◆研报摘要◆

●2025-11-06 中航西飞：营收净利稳步增长，持续受益下游景气度(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年前三季度公司营业收入为302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润为9.92亿元，同比上升5.15%；扣非后归母净利润为9.56亿元，同比上升7.94%；负债合计523.07亿元，同比减少6.47%；货币资金83.85亿元，同比增长34.48%；应收账款217.18亿元，同比减少6.16%；存货200.33亿元，同比减少18.62%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.42\0.48\0.57，对应公司11月6日收盘价25.47元，2025-2027年PE分别为60.9\52.9\44.9，维持“增持-A”评级。

●2025-11-03 中航西飞：2025年三季报点评：由规模扩张向效益提升，处于民机放量与军品交付的关键成长期(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入302.44亿元，同比去年+4.94%；归母净利润9.92亿元，同比去年+5.15%。公司业绩符合预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.39/13.39/16.04亿元，对应PE分别为63/53/45倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 中航西飞：业绩保持稳健增长，费用管控能力提升(财通证券 佘炜超,杨博星)

●公司紧抓国内民机产业高速发展机遇，积极推进航空产业主业及高端制造衍生应用领域，培育业绩提升新动能。我们预计公司2025-2027年实现营业收入458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/12.75/13.84亿元。对应PE分别为64.4/56.0/51.6倍，维持“增持”评级。

●2025-11-02 中航西飞：营收恢复增长态势，全年业绩稳增可期(中信建投 黎韬扬,郭枫)

●全年业绩稳增可期，公司作为运20等军用大飞机的唯一生产商，C919、AG600、ARJ-21等民用飞机的主要零部件供应商，将直接受益于战略空军建设提速与民机国产化快速推进。我们强烈看好公司未来发展前景，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为11.86亿元、14.58亿元、16.57亿元，同比增长分别为15.93%、22.93%、13.65%，相应25年至27年EPS分别为0.43、0.52、0.60元，对应当前股价PE分别为60、49、43倍，维持买入评级。

●2025-10-29 中航西飞：前三季度业绩稳中有增，费用端控制良好(招商证券 王超,战泳壮)

●公司前三季度实现营收(302.44亿元，同比+4.94%)，实现归母净利润(9.92亿元，同比+5.15%)，实现扣非归母净利润(9.56亿元，同比+7.94%)。2025Q3单季度实现营业收入(108.28亿元，同比+27.51%)，实现归母净利润(3.03亿元，同比+5.89%)，实现扣非归母净利润(3.04亿元，同比+15.15%)。预计公司2025/2026/2027年归母净利润为11.41/13.02/14.88亿元，对应估值63、56、49倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-12-15 广联航空：航空工装和零部件核心配套商，前瞻布局新兴战略领域(中泰证券 陈鼎如,马梦泽)

●考虑公司产品交付节奏及新产能爬坡等因素，预计公司2025-2027年收入分别为11.19亿元、12.94亿元、15.64亿元，归母净利润为0.40亿元、1.13亿元、1.83亿元，对应EPS分别为0.13元、0.38元、0.62元，对应PE分别为182X、64X、39X，公司作为国内航空工装和零部件核心配套商，发力高附加值复材零部件业务，紧跟新型号装备配套，持续拓展新兴战略领域，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-15 祥和实业：前三季度营收净利双增，拟发可转债募投扩张产能+布局新产品(长城证券 刘鹏,蔡航)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别8.13亿元、9.52亿元和10.95亿元，实现归母净利润分别为1.41亿元、1.74亿元、2.02亿元，同比增长86.5%、23.6%、16.4%。对应EPS分别为0.42元、0.52元、0.61元，当前股价(2025年12月11日收盘价)对应的PE倍数分别为27X、22X、19X，考虑公司所处的轨道交通行业和电子元器件配件行业的成长空间，以及公司向上游新材料领域布局成效已经显现，维持“买入”评级。

●2025-12-12 今创集团：轨交景气度持续提升，布局商业航天着眼未来(国投证券 汪磊,朱宇航,卢璇)

●预计2025-2027年公司收入分别为55.7亿元、62.23亿元、68.37亿元(增速：23.8%、11.7%、9.9%)，归母净利润分别为5.79亿元、6.67亿元、7.37亿元(增速：91.7%、15.2%、10.4%)，参考可比公司估值，考虑到公司业绩增幅较大，且布局商业航天有望带来估值提升，给予公司2026年18倍PE，对应目标价格15.32元，首次覆盖，予以“买入-A”投资评级。

●2025-12-12 航亚科技：精锻技术为基，深耕航空发动机零部件领域(西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收8.17/10.90/15.12亿，同比增16.1%/33.5%/38.6%，归母净利润1.3/2.0/2.9亿，同增4.3%/53.3%/44.6%，对应EPS为0.51/0.78/1.13元。公司受益于两机需求带动增长及海外优质客户资源，业务成长性较为突出，给予公司2026年40倍估值，对应目标价31.2元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-03 涛涛车业：智能低速电动车放量驱动成长，积极布局人形机器人景气赛道(东方财富证券 赵树理,秦一超,张毅)

●预计公司2025-2027年营业收入为38.08/49.38/58.5亿元，同比+27.94%/+29.66%/+18.47%，归母净利润8.08/10.48/12.61亿元，同比+87.3%/+29.77%/+20.3%，基于2025年12月2日收盘价的PE分别为27.61/21.27/17.68倍。我们选取九号公司和春风动力作为可比公司，得到2025-2026年行业平均PE为22.78/16.21倍。考虑到公司高尔夫球车快速放量，大排量全地形车逐步量产，同时切入机器人领域，中长期增长动能充足，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-25 爱玛科技：Q3业绩符合预期，公司表现依旧稳健(中信建投 马王杰,付田行)

●我们预计25-27年公司分别实现营业收入259.28、285.20、325.13亿元，同比分别20%、10%、14%；分别实现归属母公司净利润24.72、25.82、29.38亿元，同比分别增长24.35%、4.44%、13.79%。看好这一轮供给、需求端双重政策催化下的龙头行情，维持买入评级。

●2025-11-25 航亚科技：业绩短期波动不改行业长期景气，下游客户赛峰上调LEAP发动机2025年交付预期(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38/2.07/2.86亿元，EPS分别为0.53/0.80/1.10元，对应11月24日收盘价PE为43.9/29.2/21.2倍，维持“增持”评级。据通用电气定期报告，2024年LEAP发动机交付1407台，同比减少15.75%；2025Q1/Q2/Q3分别交付LEAP发动机319/410/511台，同比分别变化-13.1%/+38.0%/+40.0%，LEAP发动机的交付量在2025Q2实现了同比增长，2025年前三季度LEAP发动机合计交付1240台，同比增长20.51%。赛峰集团官网公布的2025Q3业绩展示材料中，将2025年LEAP发动机交付量增速由15%至20%的区间上调至20%以上。

●2025-11-18 亚星锚链：拟建设深远海系泊项目，看好公司未来发展(湘财证券 轩鹏程)

●我们调整2025-2027年公司营业收入为21.5、24.8、29.4亿元(前值为22.5、26.1、30.3亿元)，同比增长7.9%、15.6%、18.5%(前值为13.3%、15.7%、16.4%)；调整归母净利润为3.4、4.1、5.0亿元(前值3.4、4.1、4.9亿元)，同比增长21.7%、20.6%、21.2%(前值21.1%、19.9%、19.2%)，对应2025年11月18日收盘价，市盈率为27.1、22.4、18.5倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 宗申动力：单三季度净利润同比增长131%，积极布局低空经济(国信证券 唐旭霞,杨钐,曹翰民)

●公司在手订单充沛，通机及摩托车发动机等业务持续增长，我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入134.1/161.3/187.3亿元，归母净利润10.07/11.87/13.69亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-11-16 春风动力：系列点评十二：月度销量表现亮眼，公升级车型亮相米兰展(民生证券 崔琰,姜煦洲)

●长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局，我们预计公司2025-2027年营收199.1/245.1/295.0亿元，归母净利润18.6/23.8/29.3亿元EPS为12.19/15.61/19.21元。对应2025年11月14日242.36元/股收盘价，PE分别20/16/13倍，维持“推荐”评级。