◆研报摘要◆

●2026-02-25 中航西飞：【华创交运|深度】中航西飞：鲲鹏凌云、振翼西飞——华创交运|航空强国系列研究（五）(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于对公司三大核心业务的看好，预计2025-2027年归母净利润分别为11.4亿、13.2亿和15.5亿，同比增长11.7%、15.2%和17.9%。首次覆盖给予“推荐”评级。但需注意成本上行风险及交付节奏的不确定性，可能对业绩产生影响。

●2026-02-12 中航西飞：军贸出海启新程，大飞机红利迎增量(国信证券 李聪)

●综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在34.1-35.4元之间，相对于公司目前股价有16.8%-21.4%溢价空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润为11.70/13.45/15.21亿元，同比+14.3%/+14.9%/+13.1%；EPS分别为0.42/0.48/0.55元，动态PE为69/60/53倍，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-11-06 中航西飞：营收净利稳步增长，持续受益下游景气度(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年前三季度公司营业收入为302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润为9.92亿元，同比上升5.15%；扣非后归母净利润为9.56亿元，同比上升7.94%；负债合计523.07亿元，同比减少6.47%；货币资金83.85亿元，同比增长34.48%；应收账款217.18亿元，同比减少6.16%；存货200.33亿元，同比减少18.62%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.42\0.48\0.57，对应公司11月6日收盘价25.47元，2025-2027年PE分别为60.9\52.9\44.9，维持“增持-A”评级。

●2025-11-03 中航西飞：2025年三季报点评：由规模扩张向效益提升，处于民机放量与军品交付的关键成长期(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入302.44亿元，同比去年+4.94%；归母净利润9.92亿元，同比去年+5.15%。公司业绩符合预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.39/13.39/16.04亿元，对应PE分别为63/53/45倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 中航西飞：业绩保持稳健增长，费用管控能力提升(财通证券 佘炜超,杨博星)

●公司紧抓国内民机产业高速发展机遇，积极推进航空产业主业及高端制造衍生应用领域，培育业绩提升新动能。我们预计公司2025-2027年实现营业收入458.09/494.73/539.26亿元，归母净利润11.08/12.75/13.84亿元。对应PE分别为64.4/56.0/51.6倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2026-02-15 航发控制：【华创交运|航空强国深度】航发控制：全谱系航发控制系统龙头，稀缺卡位有望深度受益商发产业链推进——华创交运|航空强国系列（四）(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●航发控制近年来营收稳健增长，2019-2024年收入从31亿元增至54.8亿元，归母净利润从2.8亿元增至7.5亿元。尽管2025年因价税改革等因素导致利润下滑，但公司长期增长逻辑未变。作为国内航空发动机控制系统龙头，公司壁垒突出，成长空间广阔，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2026-02-12 隆鑫通用：全排量段摩托车龙头，自主品牌矩阵引领全球化突破(开源证券 吕明,邓健全,骆扬)

●隆鑫通用作为国内全排量摩托车与全地形车领域龙头企业，现已形成摩托车、全地形车、通用机械三大业务协同发展的战略格局。公司凭借完善的产品矩阵和持续的技术创新，在无极系列高端摩托车、智能园林机械等新品领域取得突破性进展。随着宗申动力成为公司重要股东，双方在技术研发、供应链管理和海外渠道方面的协同效应将进一步增强公司核心竞争力。我们预计2025-2027年归母净利润17.3/22.5/27.0亿元，对应EPS为0.84/1.10/1.31元，当前股价对应PE为18.9/14.5/12.1倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-12 纵横股份：【华创交运|低空深度】纵横股份：全谱系工业无人机领军企业，以“低空+AI行业应用”深化布局低空数字经济——低空60系列（二十七）(华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于公司在低空经济领域的领先地位及其技术优势，华创证券预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.1亿、0.6亿和1.0亿元，对应2026-2027年PE分别为93倍和51倍。首次覆盖给予“推荐”评级。然而，报告也指出潜在风险，包括行业需求不及预期、低空飞行器安全问题、技术迭代滞后以及市场竞争加剧等，需投资者保持关注。

●2026-02-07 航天环宇：航空航天双向布局，迎国产民机、商业航天发展机遇(光大证券 汲萌)

●光大证券维持对航天环宇的“买入”评级，认为公司基于通信和航空航天复材应用核心技术，将在国产民机和商业航天领域充分受益。尽管2025年公司面临一定盈利压力，但2026-2027年营收和利润增速预计将大幅提升。结合当前股价60.80元，公司未来成长空间值得期待。然而，投资者需关注下游需求波动、客户集中度较高以及研发进度不及预期等潜在风险。

●2026-02-04 航宇科技：航发环形锻件供应商，打造空天“一站式”制造平台(华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司强化全价值链布局，实现从基础材料研发到系统集成服务的纵向延伸，有望持续受益于燃机出海与航发锻件的高景气，已战略布局商业航天、四代核电技术等领域，致力于成为全球航空航天及高端装备复杂零部件精密制造系统解决方案供应商。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07、2.97和3.87亿元，EPS为1.09、1.56和2.03元/股，对应PE为63、44、34倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-01 中国船舶：2025年归母净利润同比增长66%-99%，周期景气龙头势起(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●单2025Q4，预计实现归母净利润11.48亿元至25.48亿元，同比增长-23.60%至69.54%；扣非归母净利润9.18至23.18亿元，同比增长-16.56%至110.69%。预计2025-2027年公司归母净利润分别约78.4、170.9、253.7亿元，同比增长117%、118%、48%，PE为32、15、10X，维持“买入”评级。

●2026-02-01 洪都航空：迎十五五高质量发展，内需外贸两翼齐飞(国海证券 赵博轩)

●我们认为，公司“厂所合一、机弹一体”资产属性稀缺，伴随国内装备需求恢复和进一步提升，以及军贸市场的较大发展空间，公司未来几年业绩弹性或较大。预计公司2025-2027年营业收入分别为70.23亿元、102.51亿元、142.47亿元，对应PS分别为4.27/2.92/2.10x，我们考虑到公司资产的稀缺性以及下游需求高景气等特点，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-30 钱江摩托：系列点评七：2025年业绩承压，持续聚焦产品定义+出口战略(国联民生证券 崔琰,姜煦洲)

●公司产品定义能力提升明显，看好公司“品牌力+产品力+渠道力+组织能力”多重维度竞争优势，中大排摩托车业务有望为公司后续成长提供充足动力，考虑到2025年“资产处置收益”税前利润约8.5亿元，预计公司2025-2027年归母净利润10.0/5.1/5.8亿元，EPS为1.91/0.97/1.10元。对应2026年1月29日15.66元/股收盘价，PE分别8/16/14倍，维持“推荐”评级。

●2026-01-30 隆鑫通用：潮起无极，帆扬全球(东方财富证券 秦一超,杨家琛,童心怡)

●海外大排量摩托车市场空间广阔，公司无极品牌海外爆款频出且持续加码营销和渠道建设，增长动能强劲；宗申入主后有望带来协同效应。预计25-27年公司收入分别为193.9、222.6、247.6亿元，归母净利润分别为17.3、23.3、26.5亿元，对应EPS分别为0.84、1.14、1.29元/股，对应2026年1月29日收盘价PE分别为18、14、12，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-01-26 今创集团：车辆配套市场前景可期，轨交业务扎实稳健(开源证券 周佳)

●公司长期深耕轨道交通领域，曾深度参与我国高铁配套产品国产化，是民营企业参与轨道交通车辆配套领域的典型代表。主要产品包括轨道交通车辆配套的行车安全系统、智能控制系统、车身联接系统、旅客界面系统、运维保障系统产品，是轨道交通车辆配套领域领先的一站式总包服务供应商。在此基础上，公司重工板块焕发新活力，同时积极布局新兴产业，为未来公司长期发展打开成长空间。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.02/6.56/7.07亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为19.9/18.3/17.0倍，首次覆盖，给予“买入”评级。