◆研报摘要◆

●2026-03-23 普洛药业：2025年报业绩点评：结构优化，CDMO持续发力(浙商证券 郭双喜,王班)

●我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.92、1.09、1.29元，2026年3月23日收盘价对应2026年PE为18倍(2027年为15倍)。我们看好公司CDMO产能陆续进入释放期，收入结构改善下，公司有望进入新一轮供给升级驱动的高质量增长周期，维持“买入”评级。

●2026-03-22 普洛药业：CDMO订单需求强劲，原料药业务有望触底回升(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●普洛药业是国内领先的CDMO企业，订单业绩稳健增长。我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为109.62、122.77、137.67亿元，归母净利润分别为10.90、13.26、16.42亿元，对应2026年3月20日收盘价，PE为17.6倍、14.4倍、11.7倍，维持“增持”评级。

●2026-03-11 普洛药业：股权激励计划发布，业绩底将现，上调至“买进”评级(群益证券 王睿哲)

●公司做强CDMO业务战略效果显现，后续成长动力充足。我们预计公司2025-2027年净利润分别为9.1亿元、10.5亿元、12.3亿元，YOY-11.9%、+15.8%、+17.2%，EPS分别为0.78元、0.91元、1.06元，对应PE分别为23倍、20倍、17倍，目前估值合理，业绩将回升，上调至“买进”的投资评级。

●2025-11-07 普洛药业：CDMO快增长订单强，看好持续(浙商证券 郭双喜,王班)

●考虑到公司前三季API业务板块中低毛利贸易业务主动收缩以及原料药部分品类需求低于我们先前预期，叠加原料药板块未来需求恢复仍有不确定性，我们调整公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.75、0.92、1.17元(前次我们预测2025-2027年EPS分别为1.00、1.13、1.36元)，2025年11月6日收盘价对应2025年PE为20倍(2026年为16倍)。我们看好公司CDMO产能陆续进入释放期，收入结构改善下，公司有望进入新一轮供给升级驱动的高质量增长周期，维持“买入”评级。

●2025-11-03 普洛药业：2025三季报点评：传统主业短期承压，CDMO业务成长确定性强(西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入110.57/116.70/129.22亿元，同比增长-8.0%/5.5%/10.7%；归母净利润10.05/12.18/15.02亿元，同比增长-2.5%/21.2%/23.4%。基于公司CDMO业务加速增长以及原料药、制剂等传统主业后续有望逐步恢复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-24 昆药集团：2025年报点评：短期业绩承压，银发经济长期发展向好(东吴证券 朱国广,向潇)

●考虑到公司2025年公司面临院内集采执行落地晚于预期，院外零售药店整合出清等多方面不利因素，导致整体业绩承压，我们将公司2026-2027年归母净利润预测由6.2/7.4亿元下调至2.8/3.7亿元，同时预测公司2028年归母净利润为4.6亿元，当前市值对应PE为31/23/18X。。同时考虑到公司长期规划明确，银发经济、精品国药战略布局持续深化，长期发展空间向好，维持“买入”评级。

●2026-03-24 博雅生物：持续聚焦血制品主营业务，采浆量再创历史新高(中信建投 袁清慧,王在存,刘若飞,汤然,贺菊颖)

●公司2025年度利润分配预案为：以5.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.73元(含税)；叠加2025年半年度利润分派，全年分红总额1.12亿元，占归母净利润的99.78%。

●2026-03-24 白云山：25年分红金额创历史新高，期待26Q1业绩开门红(信达证券 唐爱金,章钟涛)

●信达证券预计公司2026-2028年的营业收入分别为809.29亿元、851.64亿元和896.33亿元，对应归母净利润分别为31.54亿元、33.36亿元和35.82亿元，同比增长5.7%、5.8%和7.4%。基于对公司国际化布局稳步推进、研发投入持续增加以及经营质量优化的认可，信达证券维持“买入”评级。

●2026-03-23 华润江中：年报点评：收入承压下实现利润双位数增长(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们基本维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-28年公司归母净利润10.0、11.5、12.3亿元(+10%、+15%、+8%yoy)，给予2026年20x PE(考虑到OTC行业下行背景下公司经营韧性，较可比公司26年Wind一致预期18x PE给予公司一定溢价)，目标价31.87元(前值28.63元，基于26年18x PE和10.10亿元利润)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 东阿阿胶：2025年经营质效提升，持续高分红提振股东信心(开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到宏观消费环境有所承压，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润分别为19.55/22.22/25.21亿元(原预计21.05/24.74亿元)，EPS为3.04/3.45/3.91元，当前股价对应PE为18.5/16.2/14.3倍，我们看好公司深耕阿胶品类、男科产品及产业链布局带来的长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2026-03-23 昆药集团：2025年经营承压，砺行克难扎实推进业务发展(开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司阶段性受外部经营环境变化与内部模式转型的双重影响，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.44/3.58/4.49亿元(原预计为7.59/9.12亿元)，EPS为0.32/0.47/0.59元，当前股价对应PE为36.4/24.8/19.7倍，我们看好公司银发健康布局带来的潜在成长空间，维持“买入”评级。

●2026-03-23 君实生物：创新实力强劲，有望迎来关键兑现期(华源证券 刘闯)

●我们预测2026-2028年君实生物总计营业额收入为33.98/45.50/57.80亿元，归母净利润为-4.97/2.58/7.64亿元。我们选择百济神州、泽璟制药和荣昌生物为可比公司，26-27年PS平均值为11/10，君实生物26-27年PS为9/7，考虑到公司基本盘坚实，管线创新潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-23 华润双鹤：2025年报点评：专科业务稳健增长，第二增长曲线逐步构建(国海证券 曹泽运,年庆功)

●我们预计，2026/2027/2028年收入为108.24亿元/115.18亿元/123.08亿元，对应归母净利润18.40亿元/20.38亿元/22.69亿元，对应PE为9.99X/9.02X/8.10X。我们认为，大输液业务和慢病业务贡献稳定现金流，专科业务稳健成长，合成生物平台有望逐步贡献新增量。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-22 天士力：华润入主开启新篇章，创新转型效果初显(中银证券 刘恩阳,苏雪儿)

●考虑到华润入主后，公司治理、资源与战略全面升级，主业基本盘稳固，创新中药密集获批将驱动公司业绩修复，打开长期成长空间。基于此我们微调整公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为12.77/14.04/15.73亿元(原2026-2027年预测为11.63/13.79亿元)；对应EPS分别为0.85/0.94/1.05元，截止到3月20日收盘价，对应PE为16.6/15.1/13.4倍。公司持续推动研发管线创新产品上市，未来随着新产品上市陆续放量，公司业绩有望保持稳定增长，维持买入评级。

●2026-03-22 东阿阿胶：年报点评：十四五顺利收官，十五五蓄势待发(华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到阿胶放量超此前预期，我们上调收入预测；考虑到新品上市公司加大营销投入力度，我们下调公司26-27年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-28年归母净利20.0/23.0/26.1亿元(26-27E较前值-2%、-1%)，给予2026年PE估值25x(参考可比公司Wind一致预期均值25x)，目标价77.57元(前值83.65元，基于25E30x PE和18.0亿归母净利)。