◆研报摘要◆

●2025-10-31 盐田港：2025年三季报点评：引战中远加强港航协同，公路改扩建疏港再提速(西南证券 胡光怿)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.8亿元、13.8亿元、14.7亿元，EPS分别为0.25元、0.26元、0.28元，对应PE为19倍、17倍、16倍。我们选取北部湾港、厦门港务、珠海港作为可比公司，2026年平均PE为22倍。我们看好盐田港业务多元化布局，以及中远海控入股带来的协同效应，给予公司2026年22倍PE，对应目标价5.72元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-07 盐田港：季报点评：盐田港区驱动公司业绩增长，重组配套募资顺利推进(国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司近年来不断加强港口投资布局，投资发展常德港、小漠港等项目，参股的盐田港作为华南地区集装箱枢纽港，吞吐量保持良好的增长；收购盐港运营公司100%股权后，业务规模和盈利能力大幅提升，配套募资到位后将进一步助力公司扩张，维持公司“增持”评级。

●2024-06-20 盐田港：优质港口资产注入，公司发展再添动能(国盛证券 金晶,肖依依)

●考虑到公司资产重组后，盈利能力大幅提升，且公司不断加强港口投资布局，吞吐量有望稳定增长，惠盐高速改扩建后有望释放新增长潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-12-09 盐田港：优质资产注入与产能利用率持续提高，共驱业绩大幅改善(华安证券 金荣)

●测算2024年港口业务和高速业务归母净利润分别为11.5亿元和1.5亿元，采用分部估值法，给予港口业务15xPE估值，高速业务13.8xPE估值，对应合理市值为172.5亿元和17.9亿元，合计约190亿元，对应股价约8.45元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2017-05-09 盐田港：主业稳健经营，湾区雄安主题双驱动(安信证券 胡光怿)

●预计公司2017-2018年EPS分别为0.185元和0.192元。考虑到主题催化，给予公司“增持-A”评级，6个月目标价9.27元，相当于2017年50倍动态市盈率。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-11-21 华夏航空：支线市场广阔，盈利增长可期(天风证券 陈金海)

●考虑到票价下行等因素，研究机构下调了2025和2026年的盈利预测，但维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润分别为6.5亿元、8.5亿元和10.1亿元，对应市盈率分别为22.62倍、17.23倍和14.49倍。分析师认为，在补贴托底、运力增长和票价回升的多重因素驱动下，公司盈利增长可期。

●2025-11-21 中国国航：季报点评：供需改善，盈利有望释放(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至20、60亿元(原预测103、128亿元)，引入2027年预测归母净利润94亿元，对应PE分别为76、25、16倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-19 南方航空：季报点评：供需改善，盈利能力有望提升(天风证券 陈金海)

●因航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至16、45亿元，引入2027年预测归母净利润76亿元，对应PE分别为83、29、17倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 中国东航：季报点评：供需改善，盈利有望上行(天风证券 陈金海)

●由于航空需求复苏不及预期，下调2025-26年归母净利润至10、63亿元(原预测82、110亿元)，引入2027年预测归母净利润117亿元，对应PE分别为119、19、10倍。考虑到国际航线需求有望高增长，带动盈利快速增长，维持“买入”评级。

●2025-11-17 吉祥航空：入境大市场，盈利高成长(天风证券 陈金海)

●考虑票价承压、飞发维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至10.7和16.2亿元(原预测25.9和31.0亿元)，引入2027年预测归母净利润23.5亿元。维持“买入”评级。

●2025-11-13 铁龙物流：季报点评：铁路集装箱运输增长可期(天风证券 陈金海)

●由于大宗商品价格下跌、房地产销售下降，下调2025-26年归母净利润至5.7、6.8亿元(原预测5.9、6.9亿元)，引入2027年预测归母净利润7.3亿元，对应PE为16、13、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-13 京沪高铁：25Q3业绩同比高增，京福全年有望扭亏为盈(兴业证券 陈尔冬,王凯,张晓云)

●2025年前三季度公司延续良好经营态势，京福安徽盈利同比大幅增长。公司坐拥全国最优质高铁资产，短期具有成长性、长期具有高分红的防御性特质。综上，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为130.55、136.18、140.10亿元，对应2025年11月10日收盘价，PE为19.8X、19.0X、18.5X，PB为1.2X、1.2X、1.1X，假设公司未来现金分红率维持在50%，股息率为2.55%、2.65%、2.74%。维持“买入”评级。

●2025-11-13 淮河能源：盈利能力修复，资产重组过会打开增长空间(中航证券 曾帅)

●公司的核心投资逻辑为：1)资产注入后进一步强化煤电联营体系的优势，提升盈利能力；2)在控股股东的同业竞争承诺下，未来仍有资产注入预期；3)规划分红比例位居同类型上市公司前列，吸引长期资金。综上，我们认为公司经营模式具有较强的风险对冲优势，资产结构持续优化。维持“买入”评级，假设2025年底电力集团资产注入完成开始并表，预测公司2025-2027年归母净利润分别9.1、16.6和16.7亿元，对应当前PE估值分别为16、9和9倍。

●2025-11-12 中远海特：季报点评：新船交付推动盈利增长(天风证券 陈金海)

●由于2025年多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船等租金有韧性，未来汽车船租金有回落压力，调整2025-26年归母净利润至18、16亿元(原预测17、20亿元)，引入2027年预测归母净利润13亿元，对应PE为11、13、16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 中远海发：季报点评：若美联储降息，利润弹性或较大(天风证券 陈金海)

●由于美国对全球多国加征关税，2025年下半年集装箱产量跌幅扩大、集装箱出口均价跌幅扩大，下调2025-26年归母净利润至18、18亿元(原预测37、38亿元)，引入2027年预测归母净利润24亿元，对应PE为20、20、15倍。考虑到美联储可能降息带来的利息支出下降潜力和盈利弹性，维持“买入”评级。