☆经营分析☆ ◇000987 越秀资本 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
不良资产管理、融资租赁、私募基金管理和资本投资的研发、服务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜新能源业务 ｜ 242292.69｜ 70761.60｜ 29.21｜ 43.76｜
｜期货业务 ｜ 151606.92｜ -32908.28｜-21.71｜ 27.38｜
｜融资租赁业务 ｜ 129847.77｜ 65128.94｜ 50.16｜ 23.45｜
｜不良资产管理业务 ｜ 25941.50｜ -23658.41｜-91.20｜ 4.68｜
｜产业基金管理及投资业务 ｜ 8558.82｜ -12140.11｜-141.8｜ 1.55｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜其他业务 ｜ 2890.65｜ -52530.29｜-1817.｜ 0.52｜
｜ ｜ ｜ ｜ 25｜ ｜
｜抵消数 ｜ -7424.10｜ 2794.02｜-37.63｜ -1.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜新能源业务 ｜ 242292.69｜ 127887.72｜ 52.78｜ 43.76｜
｜期货业务 ｜ 151606.92｜ -18585.75｜-12.26｜ 27.38｜
｜融资租赁业务 ｜ 129847.77｜ 48374.18｜ 37.25｜ 23.45｜
｜不良资产管理业务 ｜ 25941.50｜ -23658.41｜-91.20｜ 4.68｜
｜投资管理业务 ｜ 8558.82｜ -12140.11｜-141.8｜ 1.55｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜平衡项目 ｜ -4533.45｜-104430.17｜2303.5｜ -0.82｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 280007.83｜ 51687.21｜ 18.46｜ 50.57｜
｜华南地区 ｜ 217304.10｜ 7706.01｜ 3.55｜ 39.24｜
｜其他业务 ｜ 56402.32｜ -41945.75｜-74.37｜ 10.19｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 590246.59｜ -48394.53｜ -8.20｜ 44.60｜
｜融资租赁业务 ｜ 324858.49｜ 139690.73｜ 43.00｜ 24.54｜
｜新能源业务 ｜ 306937.30｜ 79664.44｜ 25.95｜ 23.19｜
｜不良资产管理业务 ｜ 91159.61｜ -18865.13｜-20.69｜ 6.89｜
｜其他业务 ｜ 18242.65｜ -95660.30｜-524.3｜ 1.38｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜产业基金管理及投资业务 ｜ 17699.62｜ -19115.19｜-108.0｜ 1.34｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜抵消金额 ｜ -25590.71｜ -720.85｜ 2.82｜ -1.93｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 590246.59｜ -19103.75｜ -3.24｜ 44.60｜
｜融资租赁业务 ｜ 324858.49｜ 134142.42｜ 41.29｜ 24.54｜
｜新能源业务 ｜ 306937.30｜ 159646.65｜ 52.01｜ 23.19｜
｜不良资产管理业务 ｜ 91159.61｜ -4805.31｜ -5.27｜ 6.89｜
｜投资管理业务 ｜ 17699.62｜ -7527.45｜-42.53｜ 1.34｜
｜平衡项目 ｜ -7348.07｜-225753.39｜3072.2｜ -0.56｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 773374.94｜ 75037.10｜ 9.70｜ 58.43｜
｜华南地区 ｜ 481853.79｜ 73432.00｜ 15.24｜ 36.41｜
｜其他业务 ｜ 68324.82｜-111869.93｜-163.7｜ 5.16｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 345467.65｜ -14957.39｜ -4.33｜ 51.20｜
｜融资租赁业务 ｜ 171403.18｜ 76790.96｜ 44.80｜ 25.40｜
｜新能源业务 ｜ 108803.66｜ 30206.64｜ 27.76｜ 16.13｜
｜不良资产管理业务 ｜ 43995.74｜ -8757.28｜-19.90｜ 6.52｜
｜产业基金管理业务 ｜ 10316.47｜ 4936.53｜ 47.85｜ 1.53｜
｜其他业务 ｜ 3960.92｜ -42452.77｜-1071.｜ 0.59｜
｜ ｜ ｜ ｜ 79｜ ｜
｜产业投资业务 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜抵消数 ｜ -9219.15｜ 834.16｜ -9.05｜ -1.37｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 345467.65｜ -2037.02｜ -0.59｜ 51.20｜
｜融资租赁业务 ｜ 171403.18｜ 89658.71｜ 52.31｜ 25.40｜
｜新能源业务 ｜ 108803.66｜ 31145.36｜ 28.63｜ 16.13｜
｜不良资产管理业务 ｜ 43995.74｜ 183.71｜ 0.42｜ 6.52｜
｜投资管理业务 ｜ 6998.53｜ --｜ -｜ 1.04｜
｜平衡项目 ｜ -1940.30｜ --｜ -｜ -0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 421685.08｜ 29471.48｜ 6.99｜ 62.50｜
｜华南地区 ｜ 230773.82｜ 39456.84｜ 17.10｜ 34.20｜
｜其他业务 ｜ 22269.58｜ -12790.78｜-57.44｜ 3.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 839581.51｜ -14708.99｜ -1.75｜ 56.75｜
｜融资租赁业务 ｜ 384802.88｜ 166528.64｜ 43.28｜ 26.01｜
｜不良资产管理业务 ｜ 191411.74｜ 71985.13｜ 37.61｜ 12.94｜
｜新能源业务 ｜ 47061.92｜ 12140.69｜ 25.80｜ 3.18｜
｜其他业务 ｜ 28439.22｜ -94233.77｜-331.3｜ 1.92｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜产业基金管理业务 ｜ 22688.97｜ 6501.35｜ 28.65｜ 1.53｜
｜产业投资业务 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜抵消数 ｜ -34641.93｜ -1243.51｜ 3.59｜ -2.34｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜期货业务 ｜ 839581.51｜ 13180.99｜ 1.57｜ 56.75｜
｜融资租赁业务 ｜ 384802.88｜ 196266.58｜ 51.00｜ 26.01｜
｜不良资产管理业务 ｜ 191411.74｜ 97114.80｜ 50.74｜ 12.94｜
｜新能源业务 ｜ 47061.92｜ 13319.40｜ 28.30｜ 3.18｜
｜投资管理业务 ｜ 16713.27｜ -5830.08｜-34.88｜ 1.13｜
｜内部抵销 ｜ -227.02｜ --｜ -｜ -0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 907263.92｜ 58294.06｜ 6.43｜ 61.33｜
｜华南地区 ｜ 558260.11｜ 175779.11｜ 31.49｜ 37.74｜
｜其他业务 ｜ 13820.28｜-115902.27｜-838.6｜ 0.93｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司控股子公司越秀租赁开展融资租赁业务。越秀租赁切实践行绿色金融、普惠金
融，致力于打造科技驱动的全国一流融资租赁公司，期末注册资本115.28亿港元，
中诚信主体信用评级为AAA级，资本实力及信用等级居融资租赁行业前列，2015年-
2024年连续十年荣获“中国融资租赁年度公司”称号。近年来，越秀租赁积极拓展
新能源业务，子公司越秀新能源已逐步打造为成熟的绿色资产开发运营平台。报告
期内，越秀租赁获中诚信绿金ESG评级AA级，连续四年荣获Ge-1级绿色企业等级认
证，为中诚信绿色企业评估的最高等级；越秀新能源首次获得AAA主体信用评级，
彰显了优秀的市场认可度。
1、行业情况
（1）融资租赁行业情况
《融资租赁公司监督管理暂行办法》出台以来，各地方金融监督管理部门陆续发布
相关监管细则及指引文件，规范融资租赁公司经营行为，强化行业监督管理，推动
融资租赁公司专注主业、回归本源。2024年9月，国家金融监督管理总局发布《金
融租赁公司管理办法》，对金融租赁公司的出资人资质、公司治理、风险管理等方
面做了进一步规范，对融资租赁行业健康发展指明了方向。2025年7月，广东省地
方金融管理局发布《广东省融资租赁公司监督管理实施细则》，要求融资租赁公司
立足服务实体经济，聚焦主业经营，增强资产管理综合经营能力，提升专业化、差
异化、本地化水平。近年来，多地还出台政策，鼓励融资租赁行业向风电、光伏、
船舶、飞机、航天器等高端制造业倾斜，融资租赁行业服务实体经济的能力进一步
增强。未来，绿色、科技和数字等领域将成为融资租赁公司谋求业务增长和转型的
新方向，融资租赁行业也将逐步迎来更广阔的发展空间。截至2025年6月末，全国
融资租赁合同余额5.42万亿元，较2024年底下降0.66%。
（2）新能源行业情况
近年来，我国新能源发展成效显著，装机规模稳居全球第一，发电量占比持续提升
，成本大幅下降。2025年2月，国家发改委和能源局联合发布《关于深化新能源上
网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号），
推动新能源项目上网电量全面进入电力市场，上网电价由市场机制形成，并配套建
立可持续发展电价结算机制，区分存量和增量分类施策，以促进新能源行业持续健
康发展，标志着我国新能源产业发展进入新阶段，有助于行业发展从追求数量增长
转向高质量发展。
光伏、风能等新能源发电项目具有投资成本较高、回本周期较长的特征。融资租赁
具有融资+融物的双重优势，可以为新能源市场相关主体提供个性化的融资方案，
目前国内多家租赁公司切入新能源细分领域。户用分布式光伏具有分散、小额、量
大、兼具清洁能源与乡村振兴的特点，是融资租赁公司开展光伏业务的重点方向之
一。2025年上半年，全国新增并网的光伏装机211.61GW，同比增长106.49%；风电
新增并网装机51.39GW，同比增长98.88%；国家能源局共计核发绿证13.71亿个，其
中可交易绿证9.58亿个。
2、2025年上半年越秀租赁经营情况
（1）总体经营情况
2025年上半年，越秀租赁实现营业总收入34.98亿元，同比增长29.29%，净利润10.
33亿元，同比增长25.75%；子公司越秀新能源实现营业收入21.99亿元，同比增长1
22.37%，净利润5.16亿元，同比增长133.80%。截至报告期末，越秀租赁总资产977
.48亿元，净资产181.16亿元；越秀新能源总资产431.45亿元，净资产112.95亿元
，融资租赁+新能源的业务格局稳步发展。
（2）融资租赁业务经营情况
2025年上半年，越秀租赁融资租赁业务重点聚焦新能源与普惠租赁领域，新增投放
122.66亿元。其中，新能源领域围绕光伏、风电、储能等重点方向持续开展布局，
推动新能源产品体系多元化发展，新增投放56.79亿元；普惠租赁领域以工程机械
、商用车等为主要方向，新增投放23.79亿元，支持基础设施建设、运输产业发展
，服务实体经济。同时积极探索船舶、水电、新型通信基础设施等创新业务领域，
通过业务多元化实现资产结构和期限的优化。期末融资租赁业务信用资产不良率0.
45%，在行业中处于较低水平。未来，越秀租赁将围绕核心客户诉求，提升差异化
竞争力，创新业务模式，推动融资租赁业务高质量发展。
（3）新能源运营业务经营情况
越秀租赁发挥产融结合优势，将“双碳”战略与乡村振兴有机结合，深化绿色转型
，新能源运营业务持续发力。报告期内新增投放43.34亿元，报告期末户用分布式
光伏电站装机规模11.77GW，累计安装电站40万座，装机区域遍布全国24个盛自治
区及直辖市，为农户送去清洁电力与阳光收益；报告期内光伏、风电等新能源发电
总量70.61亿度。
一是打造绿色资产开发运营平台。越秀新能源致力于推动新能源产品标准化和体系
化建设，通过深化与头部企业的战略合作，持续优化投资决策模型，现已建立起一
套较完整的户用光伏行业投资标准；密切跟踪光伏技术发展趋势与市场变化，以精
益管理提升电站运营效率和资产收益率；依托数字化技术，越秀新能源持续优化光
伏资产数字化管理平台，能围绕光伏资产运营的不同场景，实现对分布于全国各地
的光伏资产电量、电费以及物联信息状态的实时监测管理。
二是稳步推进绿电绿证交易。越秀租赁积极参与绿电（绿证）交易，报告期内在交
易市场累计成功售出273.3万度绿电和7.78万张绿证，开辟分布式光伏资产新的盈
利模式。未来将密切关注市场情况，积极参与全国各省份绿色电力交易业务。
三是打通绿色渠道融资，打造新能源投融资闭环。越秀租赁银行长期限融资授信充
足，结合规模化发行绿色ABS产品、“碳中和”绿色公司债以及绿色中期票据，为
新能源业务提供了有力的资金支持。2025年3月，越秀新能源在深交所发行“中金
公司-越秀新能源能源基础设施碳中和绿色资产支持专项计划（乡村振兴）”6.94
亿元，成为深交所首笔户用分布式光伏类REITs，实现了地方国企发行户用分布式
光伏类REITs的突破。
公司控股子公司广州资产开展不良资产管理业务。广州资产成立于2017年，是广东
省第二家地方资产管理公司和广东省内首个拥有全牌照的地方资产管理公司，注册
资本63.09亿元，资本实力居地方不良资产管理公司前列。广州资产始终坚持聚焦
不良资产管理主业，深耕粤港澳大湾区，盘活区域金融不良资产；自2018年起连续
八年获中诚信主体“AAA”评级，保持全国地方不良资产管理公司最高信用评级。2
025年，广州资产作为地方AMC行业轮值主席单位，主办地方AMC行业年会，获得多
项殊荣，行业影响力进一步提升。
1、行业情况
近年来，监管部门着力引导和支持地方资产管理公司立足发挥防范化解区域性金融
和经济风险的功能作用，依法合规探索业务模式创新，丰富风险化解和救助纾困手
段，深化专业化、差异化发展，培育具有比较优势的核心竞争力，助力化解中小金
融机构、房地产等领域风险。2025年7月15日，国家金融监督管理总局发布《地方
资产管理公司监督管理暂行办法》，一方面强调回归主业和属地化经营，监管态势
持续趋严；另一方面，明确不良资产业务范围，为行业稳健发展打下基础，有助于
引导行业提高风险管理和合规经营水平，夯实可持续发展基矗
截至2025年6月末，全国商业银行不良贷款余额3.43万亿元，不良贷款率1.49%，其
中广东省（不含深圳）不良贷款率为1.62%。2025年一季度不良贷款转让试点业务
（批量个人+对公）市场成交规模为483亿元，同比增长139%。其中批量个人业务37
0亿元，同比增长761%；单户对公16亿元，同比减少85%；批量对公96亿元，同比增
长79%。（数据来源：银行业信贷资产登记流转中心）
2、2025年上半年广州资产经营情况
2025年上半年，广州资产积极克服困难挑战，持续推进投行化转型，实现营业收入
2.59亿元，净利润0.17亿元，经营业绩扭亏转盈。截至报告期末，广州资产总资产
459.05亿元，净资产100.96亿元。
2025年上半年，广州资产聚焦不良资产管理核心主业，深耕大湾区，持续提升化解
区域金融风险和服务实体经济的能力，新增收购不良资产规模41.48亿元；处置端
加速资产盘活周转，通过内部控制调整和精益管理等措施提高不良资产处置效率，
累计处置不良资产规模307.99亿元。
广州资产积极探索战略转型，开展投行化业务，培育发展新动能。上半年落地多单
上市公司纾困、破产重整业务，助力实体经济发展并实现良好的投资收益。同时拓
展高股息资产配置，为经营业绩提升提供稳定支撑。继续推进对大湾区不良或受困
房地产项目重整盘活，首单城市更新项目稳步推进中。广州资产将持续优选优质底
层长期资产，打造资产运营业态。
公司控股子公司越秀产业基金、越秀产业投资开展投资管理业务。其中，越秀产业
基金是私募基金管理人，实施“募、投、管、退”的资产全流程管理业务，近年来
荣获“2024年度中国私募股权投资机构30强”“中国最佳国资市场化母基金TOP3”
“中国最佳中资私募股权投资机构TOP20”“中国最佳S基金TOP10”等奖项；越秀
产业投资是公司自有资金投资平台，注册资本60亿元，中诚信主体评级为AA+级。
越秀产业投资作为投资者，出资参与越秀产业基金所管理的母基金、股权投资基金
等产品，通过“基石出资+直接投资”双轮驱动的方式，深度服务大湾区实体经济
和新兴产业发展。
1、行业情况
2025年以来，私募股权投资行业迎来新一轮政策优化周期。一方面，国务院办公厅
印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，中国人民银行、证监会联
合印发《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，政策靶向引导资金“投早
投小投硬科技”，加速构建与实体经济高质量发展相匹配的资本生态体系。另一方
面，国家金融监督管理总局印发《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点
的通知》，科学技术部、中国人民银行等七部门联合印发《加快构建科技金融体制
有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，加快完善资金供给与考核机制改
革，驱动行业从“规模驱动”向“价值驱动”转型，培育耐心资本、长期资本。
2025年上半年，中国股权投资市场新募集基金数量2,172只，募资规模7,283.3亿元
，同比上升12%。投资方面，共发生投资案例5,612起，投资规模3,389.24亿元，同
比上升1.6%。其中，国有背景投资机构成为市场投资的主体，参与了多笔大额融资
案例，引导市场资金投向人工智能、智能汽车、集成电路等硬科技领域。退出方面
，共发生583笔退出案例，同比上升38.2%。IPO路径仍为投资机构主要退出方式，
得益于港股市场活跃度提升，上半年中资企业赴港IPO上市数量有所增长。（数据
来源：清科研究中心）
2、2025年上半年越秀产投经营情况
2025年上半年，越秀产投积极把握资本市场稳健发展机遇，权益投资取得良好收益
，报告期内实现各项业务收入（营业收入、投资收益及公允价值变动损益）4.35亿
元，净利润1.51亿元，分别同比增加5.25亿元、4.18亿元。
（1）越秀产业基金经营情况
越秀产业基金是粤港澳大湾区领先的产业资本运营商，所管理基金类型包括股权投
资基金、S基金、FOF基金、新能源夹层基金等。
越秀产业基金坚持募资机构化，合作LP包括国家、盛市级引导基金，广东、湖南、
江西、浙江等地国企、全国龙头保险企业等。2025年上半年，越秀产业基金积极拓
展募资渠道，持续推进权益基金和新能源夹层基金的募集工作，落地规模15亿元的
宁波越秀甬元基金。
2025年上半年，越秀产业基金实现新增投放50.22亿元，其中权益类投放11.25亿元
，ABS、新能源等固定收益类投资38.97亿元。越秀产业基金坚持“产业联盟+投研
驱动”策略，与航天、汽车、集成电路、人工智能等行业的龙头企业加强合作，围
绕产业链上下游挖掘优质投资项目，助力新质生产力发展。根据市场趋势，及时调
整权益类投资策略，提高风控标准，压实项目估值。在新能源领域，越秀产业基金
构建光伏、风电等新能源基金产品矩阵，打造绿色资产投资管理平台。
（2）越秀产业投资经营情况
越秀产业投资是公司自有资金投资平台，通过投资越秀产业基金作为管理人的母基
金、股权基金、固定收益类产品，与越秀产业基金的基金管理业务良性互动，形成
了“权益类+固定收益类投资”的综合资产配置。
截至报告期末，越秀产业投资的权益类资产余额为71.08亿元，重点布局高端装备
制造、半导体、新能源汽车、生物医药等行业；锚定高股息资产投资机会，并在A
股战略配售、H股锚定投资等业务上取得突破，积极打造一二级市场联动的多元化
盈利模式。固定收益类资产余额为80.73亿元，主要包括信贷类、基础设施类资产A
BS和新能源夹层基金等。
公司控股子公司广州期货开展期货业务，包括商品及金融期货经纪、期货投资咨询
、资产管理、风险管理等，截至报告期末拥有13家分支机构和1家风险管理业务子
公司，业务布局全国。广州期货围绕服务实体经济，大力推进产业化转型。
1、行业情况
近年来，随着以《中华人民共和国期货和衍生品法》为代表的期货法律法规体系不
断完善，我国期货市场服务实体经济的能力进一步加强。随着经济逐步进入高质量
发展阶段，期货及衍生品在企业风险管理中的重要性进一步凸显，越来越多的实体
企业参与期货市场，在原材料采购、库存管理、产成品销售等环节灵活使用期货及
衍生品，降低经营风险，提升经营质量。2025年上半年，全国期货市场累计成交量
40.76亿手，累计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68%。2025年上
半年，全国150家期货公司实现营业收入186.72亿元，同比增长3.88%；实现净利润
50.96亿元，同比增长32.32%。截至2025年6月末，行业客户权益合计1.57万亿元，
同比增长12.72%。（数据来源：中国期货业协会）
2、2025年上半年广州期货经营情况
2025年上半年，广州期货实现营业收入（一般口径，下同）15.16亿元，净利润2,6
77.21万元。截至报告期末，广州期货总资产89.56亿元，净资产19.39亿元。
2025年上半年，广州期货业务转型稳步推进，经纪业务、资管业务发展态势向好。
其中，经纪业务聚焦产业和零售客户，通过强化客户咨询服务、优化激励机制等，
活跃客户及交易型金融客户日均权益持续增加，报告期内成交额及成交量同比分别
增长2.31%、3.89%；资管业务营销成效显著，重点发力现金管理和FOF产品，报告
期末在管规模较年初增长30.55%，其中FOF产品收益率整体优于行业。风险管理子
公司广期资本坚持以服务实体产业为中心，保持稳健经营，特色优势明显。报告期
内期现业务持续发力工业硅、碳酸锂等优势品种，场外衍生品业务积极扩展客群。
公司及子公司于2020年1月10日与中信证券及其全资子公司完成剥离相关资产后广
州证券100%股份的交割，并于2020年3月11日收到中信证券发行的交易对价8.10亿
股A股股份，成为中信证券第二大股东。2021年以来，公司及子公司通过二级市场
购买、参与中信证券A股配股及H股供股认购等方式，多次增持中信证券股份。截至
报告期末，公司直接、间接合计持有中信证券股票12.97亿股，占中信证券总股本
的8.75%。公司持有中信证券股票以权益法核算，报告期内确认投资收益11.56亿元
。
二、核心竞争力分析
1、深耕粤港澳大湾区的地理区位优势
公司总部所在地广州是粤港澳大湾区核心城市之一。粤港澳大湾区是我国开放程度
最高、经济活力最强的区域之一，区位优势明显，经济实力雄厚，创新要素集聚，
国际化水平领先，具有发达的产业体系和优质的营商环境，为公司高质量发展提供
了良好的基矗公司深耕粤港澳大湾区，积极贯彻落实国家和区域发展战略，持续加
大在绿色、科技、普惠等领域的金融支持力度，不断优化升级产品服务体系，积累
了大量优质客群。公司坚持服务实体经济，依托于粤港澳大湾区厚实的产业基础和
丰富的科技创新资源，积极推动传统产业转型升级和新兴产业发展，培育新质生产
力，在助推粤港澳大湾区发展中持续积累竞争优势。
2、服务实体、绿色发展的综合金融战略
公司积极响应国家“双碳”战略，深入推进绿色转型，服务实体经济能力不断提升
。融资租赁业务推进“绿色+金融+产业”发展战略，绿色租赁投放和项目储备持续
提升；布局新能源工程机械和商用车等普惠租赁业务，积极探索高端装备等新兴业
务领域，通过业务的多元化实现资产结构和期限的优化。不良资产管理业务坚持聚
焦主业，专注开展不良资产收购处置、问题机构纾困和资产经营等业务，同时依托
控股股东越秀集团在房地产行业的产业优势，协同各方探索开展房地产项目破产重
整业务机会，积极履行化解区域金融风险的使命。投资管理业务布局明确，构建起
多元配置、久期合理、业绩稳健的投资组合，新能源及科技领域布局持续优化，核
心优势不断增强。期货业务紧抓广州期货交易所设立契机和新品种上线机遇，利用
粤港澳金融市场的互联互通大力发展风险管理业务，为实体企业提供更加专业、丰
富的风险管理方案。
3、信用高、成本低、结构优的融资能力
公司及各子公司信用评级优良。公司及广州越秀资本、越秀租赁、广州资产主体评
级均维持中诚信“AAA”信用评级，越秀新能源首次获得AAA主体信用评级，越秀产
业投资和上海越秀租赁维持中诚信“AA+”主体信用评级。公司坚持间接融资和直
接融资齐头并进，银行授信额度及交易所、银行间直接融资工具可发行额度充足，
并与信托、保险、基金、银行理财子公司等多类型金融机构密切合作。同时，公司
紧跟绿色金融政策导向，持续加大绿色渠道融资力度，通过搭建跨境资金池打通境
内外资金通道，注册发行永续类融资工具，发行类REITs等盘活资产，融资方式丰
富多元。持续推进融资管理精细化，严控融资成本，匹配公司绿色转型战略不断优
化融资结构，防范流动性风险，为业务发展提供有力支撑。
4、激励与约束并重的市场化体制机制
公司深入实施各级企业经理层成员任期制和契约化管理，全面推行职业经理人制度
，构建了以战略为导向，以业绩与能力为核心，以市场化与专业化为基础的管理体
系；制定了涵盖竞争上岗、任期管理、人才盘点、述职评价、轮岗发展、继任后备
、监督约束等多项管理机制；打造了一支拥有丰富金融从业经验、富有激情和创造
力的高素质管理团队。公司按照市场化方式确定薪酬、激励和约束措施，积极推动
激励与约束相匹配，构建员工与公司利益共享、风险共担机制，有效提升员工获得
感，提高企业凝聚力和运作效率，夯实企业可持续发展基矗同时持续探索完善各个
层面的长效激励机制与约束机制，总部层面已实施覆盖公司董事、高管、核心骨干
员工的股票期权激励计划，在下属企业层面探索并实施员工持股计划、跟投机制等
激励与约束方案。
5、健全有效的风险管理体系
公司秉持“全面管理风险，稳健创造价值”的风险管理理念，将风险管理作为经营
活动和业务活动的核心内容之一，致力于建立以国际、国内先进综合性金融机构为
标杆，与业务特点相结合的全面风险管理体系。公司已建成一套涵盖风险制度、组
织、系统、指标、人员和文化的全面风险管理体系；搭建起治理架构、战略与偏好
、风险计量、风险报告、绩效考核+信息系统的“5+1”风险管理架构；持续优化完
善风险政策，引导业务聚焦优质区域和重点支柱、战略性新兴产业以及符合ESG理
念的领域；积极建设与业务配套的风险管理系统，支持业务高效发展；建成“定期
监测+专项监测+实时预警”的风险监测和预警体系，不断强化全面风险管理。
6、价值创造型的专业管控与赋能机制
公司坚持“专业化管控下的专业化经营”定位，打造了战略、风险、人力资源等核
心管控及赋能能力，强化研究、客户资源、科技三大支撑作用。积极拓展对外战略
合作，不断扩充战略伙伴资源，赋能下属企业拓展高能级客户；对战略性客户实施
提级管理，统筹开展战略合作和协同营销，落实战略客户服务体系，建立紧密的客
户合作关系；各业务板块围绕产业龙头和链主企业，以深化产业链合作为导向，发
挥多元金融优势，加强产品协同，为客户提供有竞争力的综合金融产品。同时，公
司以统一的企业文化理念引领各项业务发展和日常经营管理，秉承“稳舰专业、协
同、创新、以奋斗者为本”的管理理念，搭建“企业文化、责任管理、责任实践”
的履责框架，强化共知共融，筑牢企业文化引领根基，为企业战略目标实现和可持
续发展提供支撑动力。
7、良好的行业声誉和品牌影响力
公司始终坚持专业化深耕，近年来改革发展成绩显著，整体经营质量位于行业前列
，影响力持续提升。公司围绕“品牌价值化”，强化品牌与业务的协同联动，深化
品牌管控体系，提升品牌形象和价值。报告期内，公司荣获第十六届“中国上市公
司投资者关系管理天马奖”。核心业务单元品牌建设取得新突破，越秀租赁获中国
资产证券化论坛“年度杰出机构”、广东省绿色金融改革创新推广案例，广州资产
获评地方AMC行业“2024年度优秀管理奖”“最佳案例奖”，越秀产业基金荣获投
中榜“中国最佳私募股权投资机构TOP30”“中国保险资管业协会A类基金管理人”
。
三、公司面临的风险和应对措施
影响公司业务经营活动的风险主要有战略风险、信用风险、市场风险、流动性风险
、操作风险、政策性风险及声誉风险等，公司整体资本充足，抵御风险能力较强。
战略风险是偏离主业、主业不清晰不聚焦、策略不适当或外部经营环境变化而导致
的风险。公司建立了完善的战略管理制度，将战略风险管理贯穿到战略制定、战略
执行、战略检视的全流程。在公司年度风险政策中，根据监管要求确定主营业务和
其他业务的分类，以确保主业清晰聚焦；按照风险偏好和风险分类确定业务的风险
性质，以确保战略的稳健执行、服务实体经济和动态自我优化；并在此基础上形成
符合法律要求的产品体系，从准入端严控风险，支撑公司运营高效、取得并维系比
较竞争优势。此外，在行业政策方面切实支持符合ESG理念的绿色金融和普惠金融
，在区域政策方面进一步聚焦大湾区、长三角等核心城市，助力实体经济纾困增效
。同时，公司实时关注国家大政方针和市场环境的变化，持续对影响公司发展的政
策因素、经济因素、社会因素和技术因素等进行监测分析，从时间、结构维度识别
防范系统性金融风险；并结合公司内部资源与能力状况，运用波特五力模型、SWOT
等工具，动态剖析公司发展的优劣势、面临的机会和威胁等，归纳凝练核心竞争力
和下一步需强化与改进的方向，至少每年度对公司战略规划、事业计划进行滚动调
整，对执行情况进行事后评价。
信用风险指借款人或者交易对手无法履约而导致损失的风险。公司制定明确的客户
与业务风险政策及风险定价准入标准，不断提升客户、业务等维度准入要求，继续
强化类信贷业务行业、区域、客户、业务等集中度限额管控要求，将不良率、拨贷
比、拨备覆盖率、RAROC（经风险调整后的收益率）等重要指标纳入年度绩效考核
，定期或不定期通过压力测试进行评估并持续监控。公司建立了内部评级制度（含
主体评级和债项评级）、统一授信制度、押品管理制度、调查审查评审制度、租后
贷后保后管理制度，对信用风险业务进行全过程管理。公司对承担信用风险的各项
业务实施动态风险识别、计量和评估，明确信用评级准入要求，强化统一授信管理
、限额管理和定价准入管理。公司建立信用资产风险分类制度，并根据客户的履约
能力和履约意愿划分资产风险类别并充分计提减值准备。公司加强风险系统建设，
实现评级授信、限额和定价准入的系统强控，信用资产质量保持较优水平。
市场风险是指公司因市场价格的不利变动而使公司业务发生损失的风险，包括利率
风险、汇率风险、股票价格风险、商品价格风险和资产价格风险等。为防范市场风
险，公司采取了如下措施：一是建立并完善风险管理体系。参照《商业银行市场风
险管理指引》等外部监管对市场风险管理的要求，建立并根据具体业务开展情况、
监管新要求持续完善市场风险管理体系；二是执行严格的授权体系。制定年度风险
政策和风险限额，根据公司风险偏好以及业务具体情况，明确董事会授权的投资品
种以及对应风险限额，公司管理层在授权范围内对业务规模、风险限额和风险定价
进行分解配置；三是建立多指标风险监控评估体系。指标涵盖集中度、止盈止损、
夏普比例、在险价值、Delta等希腊值和商品估值等，并定期或不定期通过压力测
试、敏感性测试等工具进行评估，风险管理部门对相应指标进行实时动态监控和风
险预警，将风险控制在可承受的范围内；四是严格执行市场风险业务投前准入。公
司就大宗商品、股权投资、不良资产收购等业务建立了品种、行业、区域、客户以
及RAROC等准入标准，并视市场变化定期进行检视优化；五是强化投后与退出管理
。公司建立股权、不良资产等资产的以“预期估值”为中心的管理策略，差异化制
定资产退出策略。对交易类资产严格执行限额、止盈止损管理；六是主动进行利率
风险管理。根据对未来宏观经济状况和货币政策的分析以及利率风险限额情况，适
时适当调整资产和负债结构，调整生息资产和有息负债的到期日、重新定价日分布
状况来缓释、规避利率风险；七是坚持汇率风险中性。公司汇率风险保持风险中性
，优先通过经营安排、结算方式等策略和方案进行自然对冲，选择与自身业务能力
相匹配汇率风险管理工具，回避复杂外汇衍生品；八是升级系统对业务支持。升级
市场风险管理系统对各类资产进行估值、风险计量以及限额管理，通过管控平台实
现系统对各类风险限额事前控制。公司持续优化风险预警系统，对业务进行风险监
测，及时对被投标的风险进行预警。
流动性风险是指公司虽然有清偿能力，但无法或者无法以合理成本及时获得充足资
金，以偿付到期债务、履行其他支付义务的风险。公司实施稳健的流动性风险偏好
管理策略，通过科学的资产负债管理和资金管理、流动性风险指标监控预警等措施
及手段，确保具备充足的流动性储备及筹资能力，以防范流动性风险。公司建立了
流动性缺口为核心指标的流动性风险管理框架，确立了包括资产负债久期缺口、资
本杠杆、融资集中度、净稳定资金率、期限错配、现金流错配、价格错配在内的流
动性风险指标体系，日常对指标实施监测与控制，并通过不断扩宽融资渠道，合理
安排资产负债结构，保持较强的偿债能力，提高各项业务的盈利水平和可持续发展
能力，防范流动性风险。
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息系统，以及外部事件造成
损失的风险。公司主要通过授权管理、流程设计、双人操作、交叉复核、系统控制
、过程停权等对操作风险进行管控，通过合规审查、合规监测、合规监督检查、合
规督导、合规培训等对法律合规风险进行管控；开展制度和流程梳理，完善内部控
制，优化业务流程，强化业务线上管控；推动业务产品化，严格落实产品管控要求
，提高业务标准化水平；公司持续完善风险管理系统建设，推动实现“业务建在制
度上、制度建在流程上、流程和标准建在系统上”；持续完善风险问责机制建设，
实现风险问责常态化，加强风险问责宣贯，强化激励约束机制，促进良性风险文化
形成和凝聚。
政策性风险是指由于国家宏观政策、监管政策的变化给公司业务开展所带来的风险
。公司各业务条线通过实时跟踪研究行业政策变化和市场动态，及时调整业务模式
和投资策略；风险管理部门及时了解行业监管政策变化及监管处罚措施，通过定期
及不定期风险报告机制向管理层及各业务条线提示相关风险，并不断地完善政策风
险管理机制；研究部门对国家宏观政策定期监测分析，并向公司经营管理层提出应
对建议。
声誉风险是指由经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对公司负面评价
的风险。针对声誉风险，公司极其重视声誉和品牌的维护和提升，指定专职部门负
责牵头相关工作的开展，主要包括各级管理层及员工声誉风险意识的培育、品牌形
象建设、声誉风险监测、突发事件处理等。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜中信证券股份有限公司 ｜ 1482055.00｜ 1414623.13｜180773052.79｜
｜丽水祺瑞企业管理合伙企业( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜南网越秀双碳股权投资基金( ｜ -｜ -｜ -｜
｜广州)合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁波越秀甬元股权投资合伙企｜ -｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州广仁泰投资咨询中心(有 ｜ -｜ -｜ -｜
｜限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州广仁禾投资咨询中心(有 ｜ -｜ -｜ -｜
｜限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州期货股份有限公司 ｜ 165000.00｜ 2677.00｜ 895637.00｜
｜广州资产管理有限公司 ｜ 630946.00｜ 1653.00｜ 4590518.00｜
｜广州越秀产业投资基金管理股｜ 10000.00｜ 4632.00｜ 88087.00｜
｜份有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州越秀产业投资有限公司 ｜ 600000.00｜ 10485.00｜ 1724163.00｜
｜广州越秀光惠一期股权投资基｜ -｜ -｜ -｜
｜金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州越秀创业投资基金管理有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州越秀小额贷款有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广州越秀融资担保有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广州越秀融资租赁有限公司 ｜ 1152794.00｜ 103324.00｜ 9774831.00｜
｜广州越秀资本控股集团有限公｜ 746670.49｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州越秀金融科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广期资本管理(上海)有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江浙能绿色能源股权投资基｜ -｜ -｜ -｜
｜金合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳晟越房地产开发有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜越秀地产股份有限公司 ｜ -｜ 297561.60｜ 38367410.00｜
｜金鹰基金管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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