☆风险因素☆ ◇601058 赛轮股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:增发收购新增业绩承诺，看好公司长期发展【2013-06-04】
以公司和金宇高管为股东的煜明投资拟认购此次增发10%以上的份额，也表明管理层
对公司未来发展的信心。我们预计公司13-15年EPS分别为0.71、0.95和1.10元，对应
目前股价为16、12和10倍，公司并购增长的路线未来有望继续进行，维持此前强烈推
荐。
推 荐——长江证券:增发预案追加业绩承诺【2013-06-02】
基于金宇实业的盈利承诺，我们认为未来几年公司业绩增长路径逐步清晰，预计公司
13到15年EPS为0.77、1.00、1.18元，给予13年20倍PE，目标价15.4元。
强烈推荐——东兴证券:1季度业绩超预期，收购整合进程有条不紊【2013-05-02】
公司1季度业绩超市场预期，且增发方案有利于公司降低资产负债率，扩大生产规模
，金宇实业良好的盈利能力也将保证增发后公司业绩不会被摊薄，因此我们继续看好
赛轮股份，预计公司2013-2014年EPS分别为0.65元和0.82元。年初至今公司股价涨幅
38.9%，继续给予公司“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:增发项目全面布局未来三年增长，管理层认购体现中长期价值认同【2013-05-01】
赛轮的半钢胎业务未来至臻成熟，并购金宇后，规模效应进一步体现，渠道上实现国
内国际全线扩张；随着国内经济数据企稳，全钢胎盈利也将逐步提升。2013年越南项
目和工程巨胎等项目的陆续进行，未来三年公司仍处于较快增长阶段，我们预计公司
13到15年EPS为0.77、1.00、1.18元，给予13年20倍PE，公司目标价15.4元。
推 荐——中金公司:年报符合预期，一季报大增近五倍【2013-04-30】
我们维持对公司13－14年每股收益预测0.66和0.87元。目前股价对应PE分别为15x和1
1x。公司是半钢胎需求放量的最大受益标的，丰富的技术积淀则赋予其长期成长潜力
，维持“推荐”。
推 荐——平安证券:未来规模迅速扩大推动公司竞争力持续增强【2013-03-14】
我们预计，2012～2014年公司EPS分别为0.42、0.65、0.89元，对应3月12日收盘价的
动态PE分别为21.8、14.0、10.2倍，估值与可比公司相近。我们长期看好公司规模迅
速扩大、盈利能力及其稳定性继续提升，业绩持续快速增长，首次给予“推荐”的投
资评级。
推 荐——中金公司:高速成长的国产半钢胎领军企业【2013-02-25】
我们预计公司2012－2014年每股收益为0.43，0.66和0.87元。目前股价对应PE分别为
22.5x，14.7x和11.2x。公司是半钢胎需求放量的最大受益标的，丰富的技术积淀则
赋予其长期成长潜力，首次覆盖给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:且待13年业绩释放【2013-01-31】
随着公司在原材料、生产以及销售环节布局的顺利推进，特别是考虑沈阳和平和金宇
实业对公司业绩的增厚，以及更远一点越南项目的业绩释放，13、14年成长可期。预
计2013～14年EPS0.70、0.88元。按13年15倍PE来看，目标价10.5元，增持评级。
强烈推荐——东兴证券:轮胎行业快速成长的后起之秀【2013-01-31】
预计公司2012-2014年业绩分别为0.40元，0.65元和0.82元。当前股价对应2012-2014
年EPS的PE分别为22.9倍，14.1倍，11.2倍。我们认为赛轮股份是轮胎板块最具成长
性的公司，12个月目标价为11.5元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——长江证券:全年业绩靓丽，未来三年确定增长【2013-01-30】
随着海外扩张等项目的陆续进行，未来三年公司仍处于较快增长阶段，我们预计公司
12到14年EPS为0.42、0.72、0.94元，给予13年18倍PE，公司目标价12.96元。
增 持——中信建投:2013年将迎来收获的季节【2013-01-21】
随着公司在原材料、生产以及销售环节布局的顺利推进，特别是考虑沈阳和平和金宇
实业对公司业绩的增厚，以及更远一点越南项目的业绩释放，13、14年成长可期。预
计2012～14年EPS0.49、0.70、0.88元。按13年15倍PE来看，目标价10.5元，增持评
级。
增 持——中信建投:毛利率改善带来净利润明显提升，四季度特保案利好更可期【2012-11-01】
我们看好公司规模效应的显现以及原材料价格下降带来的产品毛利率的改善，看好公
司并购重组后业绩的提升，考虑公司并入沈阳和平、金宇事业的业绩，预计2012、30
13年EPS0.52、0.72、0.84元。我们预计特保案终止将会对轮胎行业盈利带来积极影
响，轮胎行业的盈利将会得到持续改善。按18倍PE来算，目标价9.36元，增持评级。
谨慎推荐——长江证券:半钢胎销售良好，三季度业绩超预期【2012-10-30】
我们预计公司12-14年EPS为0.43，0.66和0.78元，对应PE为17、11和9.6倍。公司未
来两年处于快速增长期，规模效应和研发优势将逐步体现在业绩上，轮胎行业虽然盈
利普遍波动幅度较大，但公司经营一贯稳健，给予谨慎评级。
增 持——中信建投:特保案终止+并购，两大看点公司全年业绩无忧【2012-09-13】
我们看好公司规模效应的显现以及原材料价格下降带来的产品毛利率的改善，看好公
司并购重组后业绩的提升，不考虑公司并入沈阳和平、金宇事业的业绩，预计2012-1
4年EPS0.40、0.48、0.62元，考虑并入这两家公司，预计2012、3013年EPS0.52、0.7
3、0.82元。我们预计特保案终止将会对轮胎行业盈利带来积极影响，轮胎行业的盈
利将会得到改善。按18倍PE来算，目标价9.36元，上调目标价，增持评级。
增 持——中信建投:半钢胎产能逐渐释放，营业收入明显提升【2012-08-30】
在国内轮胎需求低迷，未来不确定性犹存的背景下，我们看好三四季度天胶价格下降
对公司轮胎产品毛利率提升的正面影响，另外，长期来看，看好美国轮胎特保案终止
对公司轮胎出口业务的正面影响，预计公司12-14年每股收益为0.40，0.48，0.62，
给予12年20倍市盈率，对应目标价位8.00元，增持评级。
强烈推荐——东兴证券:收购时机恰到好处，外延式扩张占先机【2012-07-11】
对公司盈利预测进行调整，预计公司2012-2014年EPS分别为0.42元，0.65元和0.82元
，目前股价对于PE分别为19.0倍，12.3倍和9.8倍，对应PB为1.6倍。维持公司“强烈
推荐”评级。
推 荐——东兴证券:技术水平领先，半钢胎高速成长是亮点【2012-03-01】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元，0.42元和0.57元，目前股价对应P/E分别为2
8.9倍，19.3倍和14.2倍，给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 12000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司拟向包括青岛煜明投资中心（有限合伙）（简称“煜明投资｜
｜ ｜”）在内的不超过10名特定对象发行数量不超9,860万股（含本 ｜
｜ ｜数）A股股票。本次非公开发行计划募集资金不超过120,000万元｜
｜ ｜（含本数）。煜明投资承诺认购不低于本次非公开发行股票总量｜
｜ ｜10%的股份。20140426：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-22 ｜ 48300｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年预计与软控股份有限公司,三橡有限公司,青岛软控精｜
｜ ｜工有限公司等公司发生采购,销售日常关联交易，预计交易金额 ｜
｜ ｜为48300万元。20140422：股东大会通过 ｜
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