☆公司报道☆ ◇600249 两面针 更新日期：2014-08-06◇
【2011-01-12】
两面针(600249)国有股权无偿划转
1月11日，柳州市国资委将持有两面针（600249）的约8336.07万股股票（占公
司总股份的18.52%）无偿划转给柳州市产业投资有限公司持有。划转后，柳州产投
公司持有两面针股份约8336.07万股，占公司总股份的18.52%，成为两面针第一大
股东。鉴于柳州产投公司是柳州市国资委全额出资的国有独资公司，柳州市国资委
通过柳州产投公司控股公司，柳州市国资委仍是公司的实际控制人。公开资料显示
，柳州产投公司成立于2009年8月28日，注册资本5亿元，经营范围包括对工业、商
业产业的投资、融资、资本交易等。
【出处】证券时报【作者】建业
【2011-01-12】
两面针(600249)国有股划转
两面针今日公告，公司第一大股东柳州市国资委将所持公司8336万股（占公司
总股份的18.52%）无偿划转给柳州市产业投资有限公司持有。
公告披露，本次股份划转前，柳州产投公司未持有公司股份；上述股份无偿划
转完成后，柳州产投公司将持有公司股份8336万股，占公司总股份的18.52%，成为
第一大股东；鉴于柳州产投公司是柳州市国资委全额出资的国有独资公司，柳州市
国资委通过柳州产投公司控股公司，仍是公司的实际控制人。
【出处】上海证券报【作者】施浩
【2010-12-08】
两面针(600249)将售部分中信证券股票
两面针今天公告，公司董事会决定授权管理层在2010年剩余时间里，以不低于
13元/股的价格在证券市场出售及处置不超过800万股中信证券股票。截至2010年12
月6日，公司仍持有中信证券9552.75万股。
两面针今年前三季度亏损4020万元，公司扣除非经常性损益的净利润已经连续
三年亏损。公司表示，此次出售行为是为锁定盈利，合理规避市尝股价向下波动及
调整的风险，集中资金和精力发展主业。两面针自1999年投资中信证券股权以来，
已获得了丰厚的回报，
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-12-08】
两面针(600249)拟减持中信证券扭亏
今年前三季亏损4000余万的两面针（600249）今日公告，为锁定盈利，集中资
金和精力发展主业，公司董事会决定授权公司管理层在2010年剩余时间里，以不低
于13元/股的价格在证券市场出售及处置不超过800万股中信证券股票。昨日中信证
券收盘价为13.70元/股。
据了解，截至2010年12月6日，两面针仍持有中信证券9552.75万股，其初始投
资成本为4.5元/股左右。照此计算，此次减持两面针将实现至少7000万元的净收益
，基本可以保证公司今年不亏损。从公开信息来看，自1999年投资中信证券股权以
来，两面针已经获得了丰厚的回报，并且减持中信证券股份已经成为其改善业绩的
主要手段。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-12-02】
两面针(600249)投2.59亿实施节能减排工程
为实施制浆生产系统节能减排改造工程项目，两面针今日公告，董事会审议通
过了公司下属控股公司柳州两面针纸业有限公司进行节能减排工程项目预案。公司
称实施该项目是为解决当前制约两面针纸业发展的突出问题，节能降耗，提高企业
经济效益。
该项目预计总投资2.59亿元，由两面针纸业公司向银行贷款1亿元，其余资金
由纸业公司自筹。预计建设周期为1.5年。项目已获得柳州市经济委员会（现工信
委）立项备案，同时获得柳州市环保局同意。
整个项目建成后，预计可年增加发电量11088万千瓦小时、降低蒸汽耗量13.5
万吨，年降低煤耗折标煤7.33万吨，物耗总水平下降13%，纸浆生产成本下降22%，
且比现阶段产品质量有很大提高。同时还能年节约水量452万吨，使污水排放达新
国标排放标准，技改投资效益明显。
该项目计划采用低能耗间歇置换蒸煮技术、中浓封闭压力筛选技术、氧脱木素
环保清洁生产技术、二氧化氯（D0-Eop-D1）ECF漂白工艺取代含元素氯漂剂、超级
增浓技术(结晶蒸发)，新增臭气收集处理系统，并采用世界先进的碱回收压力式过
滤苛化工艺，改造1号碱炉成为低臭型碱回收炉，3#锅炉改为高低混合流速循环流
化床锅炉，增加生物质燃烧系统、静电除尘系统，对所有工序采用DCS自动控制系
统提高生产效率。
【出处】上海证券报【作者】徐明徽
【2010-10-21】
两面针(600249):牙膏衰退纸业亏 陷多元化泥沼
两面针（600249）公布的上半年业绩，让人们为这家著名老牌企业捏了把汗，
营业亏损603.61万元，与上年同期净利润759.42万元相比下降179.48%。两面针牙
膏可谓赫赫有名，曾经仅次于佳洁士和高露洁，如今主业仍然止不住萎缩，牙膏、
香皂、家庭卫生用品等多类产品线均出现收入下滑。
本报特约记者黄丽静发自柳州
因牙膏而家喻户晓的两面针，由于在日化行业无法收复阵地，这家上市公司已
经转战其他行业。两年前，两面针正式挥师重点进军纸业。至今两年过去，两面针
却仍没能扭转纸业亏损的现状。此外，两面针还涉足金融投资、医药业、精细化工
业、种植加工业和房地产开发等。
有分析师认为，两面针陷入了多元化泥潭，主业难避萎缩，而新扩展的业务未
稳，经营面临着更大的风险和压力。两面针到底怎么了？这个耳熟能详的品牌会否
随着两面针的多元化而流失？
对此，两面针的总裁林钻煌接受时代周报记者专访时则表示，两面针多元化的
经营并不会拖累日化主业，相反，两面针即将迎来反击国际日化巨头的最好时机。
萎缩的牙膏业务
两面针所在的柳州，虽然是座工业城市，但依然山清水秀，空气清新。在两面
针偌大的厂房，空气里飘着淡淡的牙膏香味。"两面针"本是种盛产于广西的中药材
，以前广西人遇到口腔问题，就把两面针碾成汁，含在嘴里就痊愈了。
"我们是中药牙膏的典型代表，目前，中草药牙膏分技术委员会（SAC/TC492/S
C3）的秘书处设立在我们公司，我们承担着中草药牙膏相关标准的制定工作。"两
面针董事会秘书潘俊宏对时代周报记者介绍。而纯植物、"货真价实"的两面针，却
不得不面临牙膏主营业务持续萎缩的不争事实。
根据年报，两面针包括牙膏、牙刷、香皂在内的市场主打产品都呈下滑趋势。
其中，2010年两面针牙膏营业收入9595万元，与2006年的营业收入3.1亿元相比缩
水了2/3。
对于业务继续萎缩，两面针解释为日化行业竞争激烈所致，人工和原料成本压
力继续增大，压缩了企业的盈利空间。
遭遇这般困境的不止两面针，据中国口腔清洁护理用品工业协会常务副理事长
兼秘书长相建强介绍，外资品牌佳洁士、高露洁、黑人、中华这四大品牌就占了牙
膏市场份额的70%以上，而云南白药（000538）、冷酸灵、两面针、蓝天六必治、
黑妹、美加净、田七等国产品牌只拥有三成左右的市常
对此，在两面针工作了二十多年的两面针总裁林钻煌深有体会。他告诉时代周
报记者，自从上世纪90年代末期国际品牌走进国内市场以来，两面针在市场的占有
率就一直处于下跌的状态。国际品牌跟大卖场合作占据绝对优势，而且在早期进入
中国的时候通过投入大量广告打造了知名度。当时牙膏的售价低、销售量少、广告
量大。按照当时的市场行情，它们是绝对亏损的，但它们正是通过这个方法，先把
中国的同行置于死地，然后再左右中国的市场，调整价格，让中国老百姓埋单。
为了收复失地，两面针于去年陆续推出了高端品牌御方系列，并以佟大为为产
品的代言人大力投入广告，以改变两面针长期以来形成的低端、老年化的品牌形象
。
但市场上的声音并不乐观。两面针一离任高管认为，虽然两面针也有推出高端
的产品，但两面针给人的感觉依然是低档的老品牌，很多消费者觉得十几块钱买这
样一个产品不值得，而改变消费者的认识是需要时间的。此外，虽然两面针邀请佟
大为作为代言人投放广告，但是收效仍有待观察。
除了在产品形象方面难以一下子改善，在渠道方面，两面针也有难言之隐。该
高管指出，两面针目前还在扭转以流通为核心、以中小城市及农村为主的传统销售
渠道，而目前商尝超市在牙膏行业销售渠道占据的比例越来越大，两面针还有待适
应牙膏行业的现状。
"御方系列牙膏正处于投放期，需要时间才能成长。"林钻煌表示，现在两面针
正在大力加强与大卖场的合作。目前管理层的销售团队分为两个单元来运作，一个
负责传统的销售，另一个负责跟KA系统的合作。
据了解，两面针旗下成立贸易公司，就是为了把日化产品卖到国外去，并跟国
外的大卖场保持良好的合作。"跟国内外的大卖场都保持良好的合作关系，这是国
际品牌在渠道上的优势，我们也不能落后。"林钻煌表示，只有抢占国际市场，公
司才有发展前景。
而对于业务分散导致牙膏业务发展资金跟不上的市场传言，林钻煌给予了否认
："日化需要多少资金，纸业需要多少投资，在投资过程中我们已经做好了考究。
做企业不会拆东墙补西墙。"
【出处】时代周报【作者】黄丽静
【2010-07-21】
广告费用拖累 两面针(600249)预计上半年亏损
广告费用又一次成为决定两面针（600249）业绩的关键指标。两面针20日晚公
告称，预计上半年亏损994万元，原因为市场竞争激烈，公司加大广告费用的投入
，影响了当期利润。
此前，两面针曾披露2003年至2005年通过虚假销售、提前确认股权转让收益和
少计广告费的方式分别虚增利润8852万元、9371万元和5833万元，其中计广告费这
招在上述三年均有使用。对此，中国证监会决定对两面针给予警告，并处以60万元
罚款，相关9位责任人则共计被处以63万元的罚款。
【出处】中国证券网【作者】李若馨
【2010-07-20】
两面针(600249):未来或遭刑事追溯?
在历经三年多的立案调查后，早在2007年便爆出一系列"丑闻"并被证监会立案
调查的两面针终于迎来结案通知，公司同时还收到一份证监会出具的《行政处罚决
定书》。
在上述证监会下达的《行政处罚决定书》中，两面针被指出共存在3项违法事
实，分别为2003年度虚增收入和利润、2004、2005年度虚增利润。
尽管两面针的麻烦看似告一段落，但在专业人士看来，这家公司的麻烦或许还
远未结束，等待他们的也许还有更为严厉的刑事处罚。
未来或遭刑事追溯
"证监会给两面针及相关责任人的处罚显然太轻了。"一位曾关注过两面针案件
的投行人士向本报记者坦言。
实际上，根据证监会的结案公告，两面针存在明显的欺诈上市行为，而在前述
《行政处罚决定书》中并没有对此作出这一界定，也没有追究相关责任人的责任。
不仅如此，广州证券作为两面针的主承销商和上市推荐人，并没有因两面针的
欺诈上市而遭到任何处罚。参与两面针上市并担负审计工作的另一家中介机构深圳
大华天诚会计事务所也没有受到任何处罚。
两面针2003年年度报告披露的主营业务收入为5.86亿元，主营业务成本为4.19
亿元，利润总额为6796.89元，净利润为4096.79万元。
但根据证监会调查的两面针公司的违法事实显示，2003年两面针通过虚假销售
和少计广告费的方式虚增利润合计8851.61万元，这意味着两面针当年的净利润大
幅亏损。
实际上，两面针当年的亏损在公司的招股说明书中即有征兆。
由广州证券操刀的两面针招股说明书显示，2003年上半年，两面针的主营业务
和盈利能力就出现了萎缩的迹象。数据显示当期公司营收和净利分别骤降19.55%和
51.97%。而公司将上述业绩滑坡现象归因于"非典"等客观因素。
相关资料显示，两面针的上市时间为2004年1月30日，这无疑表明两面针2003
年度虚增利润的直接目的就是为了上市，而在专业法律人士看来，这一行为已然构
成欺诈上市。
而前述接受记者采访的券商人士则担忧，"对于涉嫌欺诈上市的相关责任方的
处罚如此之轻，甚至不予追究，无异于鼓励企业包装上市，甚至鼓励类似于两面针
这样的不达标企业恶意欺诈上市。"
两面针逃过的惩罚或许远不止于此。
早在两面针被证监会立案调查之初，即有本报相关记者调查发现，两面针高管
有利用中信证券股权交易获利的嫌疑，以及两面针涉嫌隐匿扬州项目相关重大资产
等问题。
令投资者意外的是，除了连续三年虚增利润等问题被披露之外，上述诸多疑点
在证监会出具的结案通知中均未被提及。
既便如此，前述接受记者采访的法律界人士认为两面针的麻烦并不会因为证监
会的结案而宣告结束。
据该法律界人士介绍，2010年5月刚刚由最高人民检察院和公安部联合发布的
《关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》中提出，在招股说明
书中编造重大虚假内容，只要涉嫌发行数额在500万元以上等5类情形之一的，就应
该予以立案追诉。
两面针披露的资料显示，公司2004年上市时募集资金高达6.83亿元，远高于50
0万元的立案追诉标准。不仅如此，上述文件还规定在公司财务会计报告中将亏损
披露为盈利，或者虚增利润达到当期披露的利润总额30%以上的行为均应予以立案
追诉，
"显然就算不追究其他问题，两面针连续三年虚增利润的行为本身就已经构成
新的刑事案件立案追诉标准。"上述法律界人士坦言。
两面针方面对此并不以为然，"现在已经结案了，不会再有进一步的调查。"前
述接受记者采访的工作人员认为。
"只要符合立案标准证监会一般会将材料移交给我们，我们会继续调查。"一位
在相关监管部门工作的人士就上述问题向本报记者表示。
违规高管仍在任
上述处罚决定书还显示，两面针虚增收入及利润主要是通过虚增销售和少计广
告费等方式进行的。
基于上述违法事实，证监会对两面针及相关责任人给出了多项处罚，两面针公
司受到警告处分，并被处以60万元罚款。
梁英奇、陈丽霞、袁东升、王为民、胡德超、方振淳、黄忠耀、岳江和林钻煌
等相关责任人则受到了警告以及3万-30万元不等的罚款。
截至上述处罚公告发布之日，本报记者发现，上述9名责任人中的大部分都已
从上市公司离任，但王为民和林钻煌却仍在公司担任高管和董事职务。
记者发现，时任两面针董事兼董秘的王为民是两面针2004年至2005年年度报告
虚假记载的其他直接责任人员。而时任两面针董事的林钻煌则是2005年年度报告虚
假记载的其他直接责任人员。
实际上，王为民早在两面针上市之前就已经担任公司财务总监、董事、副总裁
、董秘等职。而林钻煌在公司上市之前曾担任过副总经理职务。
然而令投资者意外的是，尽管公司被立案调查，但时任公司董事和高管的王为
民和林钻煌目前却仍在两面针公司任职。
两面针最新资料显示，林钻煌和王为民目前均为公司董事，此外林钻煌还担任
公司总裁职务，王为民则担任副总裁和董秘职务。
7月19日本报记者致电两面针，一位董秘办的工作人员告诉记者董秘王为民不
在办公室，该工作人员同时表示公司方面并未讨论上述高管违规后是否会辞职等事
项。
"根据公司法规定，公司董事、高管应当遵守法律、行政法规，但对于违反行
政法规的行为则没有作出界定，所以具体符不符合任职资格还要相关部门就具体情
况作出判断。"某券商投行部的一位保荐人告诉记者。
【出处】中国资本证券网【作者】郑世凤
【2010-07-17】
两面针(600249)连续3年虚增利润 遭证监会处罚
因自2003至2005年连续3年在当年年报中虚增利润，两面针遭到中国证监会处
罚，公司今日披露这一事项。
两面针曾于2007年2月14日披露，公司因涉嫌信息披露违规遭证监会立案调查
。公司今日披露，证监会对公司的立案调查现已调查、审理终结，认定公司2003年
、2004年和2005年虚增利润8852万元、9371万元和5833万元。
公司15日收到证监会行政处罚书，称公司被给予警告处分，并被处60万元罚款
，相关当事负责人均被给予警告，并被处总计63万元罚款。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-02-04】
两面针(600249)高管郭强出任双轮酒业执行董事
应深圳盈信创业投资公司董事长林劲峰的邀请，柳州两面针股份有限公司（60
0249，SH）前任营销总监郭强近日正式加盟安徽双轮酒业有限公司，出任执行董事
一职，主要负责双轮酒业战略、品牌、营销、财务、内控等事务。
郭强毕业于中欧国际工商学院，硕士学位。2005年10月加盟两面针出任营销总
监，此前十余年间，郭强一直任职于华润怡宝食品饮料（深圳）有限公司，从一个
普通的销售人员一步步做到企业的常务副总经理。
去年9月，深圳盈信创投4亿元正式收购安徽双轮酒业有限公司 （以下简称双
轮酒业）100%股份，包括品牌、基础设施及部分酒类资产。
“我们争取在五年内将双轮酒业打造成一个销售额将达到40亿~50亿元、利税
超过5亿的企业，使其成为白酒行业前十名的全国性品牌。”2月3日，郭强在电话
中接受《每日经济新闻》记者采访时说，目前双轮酒业从品牌影响力、分销范围、
销售规模等来看，排在白酒行业前20名以内。
双轮酒业成立于2000年，安徽省涡阳县，此次改制前属于国有单位，拥有“高
炉”“双轮”“老槽坊”“徽皇”四大系列及保健酒--新生代酒为公司主打产品、
200个品牌，产品整体定位中低端。
郭强表示，3~5年内双轮酒业将实现资本化，包括上市或者引进战略投资者。
为实现上述战略，双轮酒业目前已经启动了全国招聘100名大学生的行动，同时近
期还将引进多位市尝营销方面中高层管理人才。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-01-06】
两面针(600249)董事长马朝梅:"二次创业"促飞"八大产业"
1月5日，两面针董事长马朝梅在公司成立30周年庆典上指出，公司将根据实际
情况开展"二次创业"，制定"十二五"发展规划，全面优化产业结构，促进现有"八
大产业"又好又快发展，成就百年民族品牌的一流企业。
经过30年特别是近几年的发展，两面针产业经营逐步多元化，目前涉足口腔护
理用品产业、洗涤用品产业、旅游用品产业、生活纸品产业、医药产业、精细化工
产业、制浆造纸产业和房地产业等八大业务板块。
在传统的中药牙膏等日化行业业务上，品牌建设工作被摆到了突出位置。马朝
梅表示，为提升两面针作为著名民族品牌的影响力，公司将通过严谨、系统的市场
调研，发掘弘扬中草药牙膏独特的卖点，提升营销理念，使两面针由过去"卖产品"
向"做品牌"转变，让广大的消费者充分了解两面针品牌及其核心价值。在品牌建设
的规划和宣传上，公司将聘请专业的策划公司帮助公司运作、制订切实可行的品牌
宣传、推广方案。
新业务方面，竹浆纸一体化产业将有望成为公司发展的一大重点。马朝梅表示
，公司将利用广西丰富的竹木资源和自身先进的管理经验、资金实力，通过技改、
科研及市场开发，降低综合能耗，解决环保问题，开发新型产品，调整产品结构，
提高市场占有率，将两面针竹浆一体化产业打造成为公司又一新增长点。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-28】
两面针(600249)09年前三季度盈利5354万元
作为中信证券曾经的影子股，两面针（600249）前三季度盈利5354万元，同比
增长超过1倍以上，每股收益0.119元。前三季度公司投资收益共计9535万元，季报
显示，前三季度公司出售中信证券284.5万股。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-07-28】
主业不见起色 两面针(600249)减持中信证券"救驾"开盘涨停
大量持有的金融资产再次成为两面针改善业绩的重要筹码。受两面针将减持中
信证券（600030）股份的影响，昨日两面针（600249）股价开盘不久就涨停。尽管
减持将会对两面针的业绩起到立竿见影的效果，但是两面针主业发展前景不明朗的
状况依旧。
“减持中信证券就意味着两面针的业绩得到大幅改善。”一位错失了此次两面
针股价上涨盈利机会的投资者有点懊悔自己反应过于迟钝。
7月25日，两面针董事会授权管理层在2009年剩余时间里，以不低于30元/股的
价格在证券市场出售不超过660万股中信证券股票。昨日中信证券收盘价为36.38元
，按此计算，两面针减持将套现超过2亿元。考虑到约4.5元/股的初始投资成本，
减持将会为两面针带来约2亿元的投资收益。很显然，如果减持得以实施，两面针
今年一季度以来持续亏损的状况将改变。
截至2009年6月30日，两面针持有中信证券6653万股，此次授权减持的股份数
约占10%。据2008年年报，除了中信证券的股权，两面针还持有多家银行以及公司
的股权，包括柳州市商业银行1000万股，占总股本的2.96%；广西北部湾银行5%股
权，柳州恒达巴士股份公司15%股权，柳州市亿康投资发展有限公司16.67%股权以
及部分基金和其他上市公司股票。金融资产是两面针最重要的资产，占其总资产的
比重超过50%。。
相比之下，两面针不仅在牙膏、造纸等主业上的资产总额不及金融资产，而且
自2005年以来盈利能力也一直不见起色。上半年已经预告业绩将同比减少50%-100%
，主要原因是今年上半年公司只实现投资收益3800万元，而去年同期投资收益为65
61万元。
从今年以来看，造纸行业是两面针新任领导层寻求在实业方面有所突破的重要
方向。今年6月21日披露，控股子公司柳州两面针纸品有限公司拟与柳江造纸厂共
同出资设立柳州两面针纸业有限公司，两面针以合资的方式兼并连续多年巨亏的柳
江造纸厂。不过，在目前整个造纸行业不景气且竞争激烈的情况下，两面针通过减
持套现“集中资金和精力发展主业”的胜算有多少仍是一个未知数。
【出处】证券时报【作者】
【2009-07-25】
两面针(600249)拟售660万股中信证券
两面针今日公告，为集中资金和精力发展主业，董事会授权公司管理层在2009
年剩余时间里，以不低于30元/股的价格在证券市场出售不超过660万股中信证券股
票。
截至今年6月30日，两面针仍持有中信证券6653万股。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2009-07-07】
两面针(600249)没有受到洪水侵袭
两面针（600249）表示，总部所在地柳州市及周边地区洪水泛滥。由于公司
厂房和生产经营场所地势较高，没有受到洪水侵袭，公司无实质性财产损失，生产
经营正常。
【出处】证券时报【作者】
【2009-05-01】
两面针(600249)连亏两年 高管面临50%薪酬增持考验
曾经与外资品牌佳洁士、高露洁并驾齐驱的两面针牙膏，销售和市场份额继续
滑坡，已从过去的市场占有率和销售第三的位置滑落到第九的位置。
4月24日，两面针发布了今年一季度的业绩报告，一季度两面针净利润亏损272
3.32万元，比去年同期下降165.35%，两面针业绩连续三年下滑，在经历2008年一
季度亏损之后再次亏损，而对于两面针管理层关于业绩以及增持流通股的承诺，仍
是一张没有时间期限的空头支票。
靠投资收益填补亏损
据4月17日公布的两面针2008年年报显示，两面针2008年净利润为526.15万元
，与2007年相比下降了99.15%，而扣除非经常性损益的净利润却为-4899.83万元，
如果按照扣除非经常性损益的方式来计算，其2008年实为亏损。
另一方面，正是投资股票方面的收益为2008年的净利润做出了重大贡献，才避
免了两面针处于亏损的尴尬。2008年，两面针投资收益为6772.56万元。但即便如
此，相较于2007年8.87亿元的投资收益，已下降了92.36%。
去年5月初，迫于两面针主营业务业绩太差，而主要利润来源来自金融投资和
股票投资，原董事长梁英奇、原总裁岳江辞职，并辞去董事职务。
岳江曾任职北京宝洁技术有限公司副总裁，是宝洁拳头产品“佳洁士”品牌的
主要策划者和产品革新者，两面针曾寄希望于岳的到来能使主业得到振兴。
两面针主业为牙膏等日化产品，但是近年来由于多元化，先后涉及清洁护理用
品、金融投资、医药业、纸品业、精细化工业、种植加工业和房地产开发等。过度
的多元化分散了精力，也使牙膏日化主业边缘化。
目前，在金融投资方面，两面针仍持有南宁市商业银行5%的股份，持有中信证
券(24.25,-0.98,-3.88%)逾4200万股，还持有柳州市商业银行1000万股。
亚洲PHPC咨询有限公司总经理谷俊表示，在鼎盛时，两面针仅次于佳洁士、高
露洁，位列第三，但是目前，市场一直在滑坡，在销售额和市场份额上仅排在第九
的位置。他认为，目前两面针的市场一直萎缩，面对其他竞争对手，也没有找到更
好的办法。
对于2009年一季度的巨额亏损，4月28日，两面针董秘办一人士表示，利润下
滑原因很多，亏损有两个主要原因，一是金融危机的影响，另一个是公司销售费用
在不断增加，从而导致了亏损。
高管业绩承诺落空
主业不彰，但是两面针的多元化战略仍没有收缩的意思，继续向纸业方面加大
投入，在谋求“做强主业，做大纸业”雄心推动下，两面针已经深度介入纸业。
2008年8月底，两面针租赁广西壮族自治区柳江造纸厂，该厂总资产为9.38亿
元，年租金为360万元，租赁期限为2008年9月1日起至2010年5月31日止。
另外，今年3月9日，两面针董事会审议通过，两面针与两面针旅游用品厂共同
出资组建柳州两面针纸品有限公司，其中两面针现金出资1.5亿元，实物出资7000
万元，合计2.2亿元，占合资公司股本的84.62%。
两面针纸品有限公司经营范围包括纸品加工，纸及纸制品的销售，卫生巾、尿
巾及其他家庭卫生用品。
对于大股东的过度多元化战略，上述董秘办人士表示，不太好评论，她强调，
“两面针会在日化方面继续开发新产品，牙膏方面将会往高端走，目前已经开发出
御方姜盐和御方粒子两款新牙膏”。
不过，两面针大股东频频动作引来中小股东的反对，而且对于连续对外投资却
无法给投资人带来收益深表不满，并用反对票来抗议。
两面针大股东曾提议，2007年度每10股派发红利7.70元(含税)的利润分配预案
，被股民认为是大股东有转移利润之嫌，遂于2008年6月30日召开的公司2007年度
股东大会上，否决了该议案。
而且让中小股东更不满的是，公司管理层对公司的业绩增长做出承诺：公司20
06年度扣除非经常性损益后的净利润较2005年增长不低于10%；2007年度扣除非经
常性损益后的净利润较2006年增长不低于15%；2008年度较2007年增长不低于20%。
如果上述业绩增长不能达标，则公司管理层以其上一年度薪酬总额的50%增持公司
流通股，增持的股份在任职期间及离职后半年内不得减持。
由于目前连续三年承诺都落空，公司高管2007年薪酬方案未获董事会通过，公
司高管薪酬至今暂未兑现，按照承诺拿出50%增持流通股的承诺仍未实施。
而2008年业绩仍未达标，根据承诺，这样两面针管理层仍需拿出2008年薪酬的
一半购买流通股。董秘办该人士表示，“现在还没有通过董事会会议审议”。
而且在一季度财报中，两面针指出本年度可供股东分配利润为3.516亿元，但
是为了补充流动资金，两面针2008年度拟不进行利润分配，该方案尚待公司年度股
东大会讨论通过。
届时，多年的承诺未兑现，再加上不分红的铁公鸡做法，在即将召开的股东大
会上，其管理层必将遭到中小股东的口诛笔伐。
【出处】华夏时报【作者】
【2009-04-16】
两面针(600249)08年净利大降逾九成 产品利润率大降
4月16日讯两面针（600249）周四晚间公布年报称，08年实现净利1236万元，
同比锐降98.04%。每股收益0.027元，同比降98.07%。
公司称，08年上游原材料大幅涨价、成本费用增加，出口也受到影响。年报显
示，公司实现营业收入5.7亿元，与上年同期相比增长31.69%；实现利润596.85万
元，与上年同期相比下降99.2%，且公司各项业务的利润率均出现下降。
公司拟2008年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
【出处】全景网【作者】
【2009-04-10】
股权转让接龙案终审 两面针(600249)依然无罪
本报讯近日，两面针(600249)收到《上海市第一中级人民法院民事判决书》，
对湖北侨丰商贸投资有限公司和公司关于上海诗玛尔实业发展有限责任公司的股权
转让纠纷一案做出终审判决为驳回上诉，维持原判；此案二审案件受理费4.36万元
，由上诉人湖北侨丰承担。至此，曾掀起巨大波澜的上海诗玛尔股权接龙一案终于
画上句号。
公开资料显示，2004年8月27日，上海诗玛尔成立。当时两面针出资450万，持
股45%；上海诗玛尔家居用品有限公司出资300万元，持股30%；湖北侨丰出资250万
元，持股25%。2004年11月9日，两面针与上海诗玛尔签署了关于出售中信证券4000
万股股权的转让协议，转让价款总额为8800万元。2004年11月10日，上海诗玛尔完
成了第一次股权变更，两面针以210万将其所持上海诗玛尔21%的股权转让给了湖北
侨丰，湖北侨丰以46%的股权成为上海诗玛尔的大股东。
2005年12月16日，上海诗玛尔股东开始出现令人惊讶的大换岗。其中，两面针
将仅剩的24%股权以原始股的价格出让给了深圳市盈丰创新科技有限公司。同时，
上海诗玛尔第一大股东湖北侨丰突然选择退出，以原始股价格把46%的股权转给了
重庆盛聚帝实业有限公司。2006年2月23日，上海诗玛尔迎来第三次股权变更。公
司仅剩的唯一一家发起人股东诗玛尔家居将所有股权转让给了深圳市华美天衡投资
顾问有限公司。2006年下半年，上海诗玛尔开始减持中信证券的股权。重庆盛聚帝
、盈丰科技、华美天衡成为了中信证券4000万股权的受益人。
而根据当时媒体报道，重庆盛聚帝、盈丰科技、华美天衡与两面针的高层有着
千丝万缕的联系。特别是上海诗玛尔2004年成立时，法定代表人为张志峰，两年后
张志峰再次出任重庆盛聚帝法定代表人，重庆盛聚帝当时持有上海诗玛尔46％股权
，为控股股东。上海诗玛尔几年来虽然股东方不断变更，但公司法定代表人却始终
没有变化。当时有分析就指出，虽经几次转手， 上海诗玛尔的控制权和中信证券4
000万股股权其实一直都掌握在与两面针高层相关的人手中。
2007年8月，湖北侨丰向法院起诉两面针，并表示作为上海诗玛尔的发起人股
东和曾经的第一大股东，湖北侨丰实际上对上海诗玛尔的经营情况毫无了解，甚至
对于上海诗玛尔持有中信证券4000万股权一事一无所知。诉讼要求恢复上海诗玛尔
大股东的地位。不过，2008年11月底，该案做出一审判决，法院驳回了湖北侨丰的
诉讼请求。
【出处】证券时报【作者】
【2009-03-17】
两面针(600249)多元化新目标疑团待解
去年5月，从柳州化工集团“空降”到两面针（600249）的新董事长马朝梅终
于烧出了上任后的第一把火。今年3月7日两面针对外公告，公司拟减少对柳州两面
针房地产开发有限公司的投资1.5亿元。4天之后，两面针又一则公告对这次在房地
产业务上的收缩做出注解：公司董事会同意出资2.2亿元与柳州市两面针旅游用品
共同出资组建柳州两面针纸品有限公司。进军造纸业，这是一个将会导致两面针脱
胎换骨的新转折，还是其并不成功的多元化经营的再一次实验？
转型疑云
对于马朝梅到来后所做的新的投资决策，不少投资者发出了“难道两面针成‘
问题资产’回收站?”这样的疑问。投资者的质疑不无道理：
首先，对于两面针来说，投资造纸行业与其现有的业务并无太大关联。从公开
资料来看，两面针目前从事的业务中只有卫生巾和纸品业务与之相关，但是这部分
业务在两面针的业务构成中比例一直不大，每年的营业收入只有3000万元左右。纸
品业务并不是两面针的强项。对两面针贡献最大的仍旧是“两面针”品牌的牙膏产
品。2007年，牙膏业务占其总营业收入的60%左右，2008年上半年也占50%左右。从
盈利角度来看，与牙膏行业内的其他国内公司相比，两面针牙膏业务的毛利率也基
本保持了较高水平。两面针全力投资造纸行业显得有点“扬短避长”。
其次，造纸行业是一个资金密集型行业，以目前两面针的资本实力能否承受起
全面向造纸行业转型的资金压力也是一个疑问。以赤天化参股的贵州赤天化纸业股
份有限公司投资建设的黔北20万吨/年竹浆林纸一体化工程为例，其计划总投资就
高达31.18亿元。而截至去年三季度末，两面针总资产规模才34亿元。
再次，两面针去年9月承租过来用于发展造纸业的柳江造纸厂本身已亏损累累
。虽然每年两面针为此支出的租赁费用仅为360万元，并不算太高，但是两面针投
入2.2亿元资金能否使其扭亏为盈却值得怀疑。公开数据显示，柳江造纸厂2007年
末的资产规模为9.38亿元， 2005-2007年度亏损呈不断扩大态势。2007年亏损达33
64.36万元。
此外，由于两面针和柳州化工集团都是柳州市国资委旗下资产，而现任董事长
马朝梅又是从柳化集团调过来的。因此，这次租赁合同的转让难免会让人产生柳化
集团向两面针“甩包袱”的疑问。
其实，不仅投资者不解，就是两面针员工对此也信心不足。“为什么两面针要
重组这个亏损的造纸厂呢？两面针是否相信自己能使其实现很好的收益？”面对记
者的提问，3月12日两面针的一名工作人员以明显不确定的语气这样回答：“这个
被重组的造纸厂确实存在亏损，新的造纸厂也才刚刚设立。公司的经营计划还没有
制定出来，今后到底会怎么样要等管理层讨论后才能确定。”
前景未明
虽然疑点重重，但是国信证券造纸行业资深分析师李世新却认为，两面针投资
造纸并非与原来业务完全不相关。在他看来，投资造纸与两面针已有的卫生巾等纸
品业务有一定关联。更为重要的是，他认为两面针以生活用纸为主的投资方向还是
有一定发展前景的。他告诉记者，目前造纸行业中，以生活用纸为主的香港上市公
司恒安国际就是一个很好的例子。由于生活用纸需求稳定，恒安国际成为受经济危
机影响最小的造纸公司。此外，从资产负债情况来分析，他认为两面针较低的负债
水平，有获得银行借贷资金发展造纸业的可能性。
但是一位对广西造纸业比较熟悉的知情人士却认为，两面针投资造纸业的前景
难料。他向记者透露，在制糖业发达的广西，制糖企业利用处理后的甘蔗废渣为原
料兴建造纸厂的现象非常普遍。以位于广西贵港市的贵糖股份（000833）为例，目
前造纸已经超过制糖业务成为其最大的营业收入和盈利来源。2008年年报显示，贵
糖股份造纸产业实现的营业收入达9.18亿元，占公司主营业务收入总额的66.10%。
制糖龙头企业南宁糖业（000911）的造纸业务规模也相当可观。 2008年上半年纸
业的营业收入规模也达到5.23亿元， 2008年全年将有望达到10亿元以上的规模。
贵糖股份、南宁糖业生产的纸品也主要以文化纸和生活用纸为主。
上述知情人士告诉记者，广西造纸企业产品趋同的主要原因是甘蔗渣为原料生
产的纸浆只适合生产文化纸和生活用纸。此前大大小小的纸厂为了争夺原料和市场
，恶性竞争非常严重，近年来经过当地政府整顿规范，各造纸企业的盈利能力才有
所好转。因此，该人士认为两面针向造纸业转型的前景并不明朗。
对于可能出现的风险问题，上述两面针的工作人员告诉记者，公司决定投资造
纸项目是经过董事会慎重考虑的，对于可能出现的风险管理层也有所分析。实际上
，投资这一项目最重要的原因是考虑到公司可以充分利用当地竹子资源十分丰富的
优势。
李世新则认为，在投资竹子造纸方面，目前最大的误区就是很多投资企业以为
所有的竹子都适合造纸。他告诉记者，并非所有的竹子都适合造纸，如果品种不合
适，竹子的出浆率会很低，这样会使成本过高。另外，造纸厂距离原料产区的距离
是否恰当，是否存在其他竞争者争夺竹子原料也是必须考虑的因素。同时，在造纸
工艺方面，以竹子为原料造纸比以木材为原料造纸要复杂。这些因素都会导致造纸
成本居高不下。而目前木浆的价格水平下降很多，国内的制浆企业很多已经停产，
很多纸厂也改用国外木浆进行生产。因此他认为，虽然两面针所投资的纸品有稳定
的市场需求，但是最后的前景如何还存在很多不确定性，在缺乏实际调研和详细资
料的情况下，他也不能妄下结论。
何去何从
其实，相比于两面针在3月11日公告中关于投资造纸的含蓄表述，在新任董事
长马朝梅心目中，两面针未来造纸业的蓝图要更加宏伟。据今年2月16日柳州市当
地主流媒体报道，马朝梅接受采访时公开表示“重组柳江造纸厂，做大纸业是两面
针公司实现战略转型的核心。”马朝梅称，两面针将以增资扩股方式重组柳江造纸
厂，力争通过实施柳江造纸厂节能工程项目和产品多元化技术改造、配套120万亩
速生造纸丰产竹林基地项目等“三步走”计划，用6年左右时间，形成年产约80万
吨高档全漂竹（木）化浆板、高档文化用纸和生活用纸等系列产品，最终成为中国
乃至世界最大的以竹子为原料制浆造纸企业。
据记者调查了解，马朝梅对造纸业的信心应该来源于两个方面：一个是她本身
在柳化集团任职期间获得的成功经验，另一个则是柳江造纸厂本身就是一个已经形
成一定规模的“竹浆纸一体化”企业。
资料显示，马朝梅曾任柳州化肥厂副厂长、柳化集团副总经理、总经理，柳化
股份董事，曾获自治区科技进步三等奖、柳州市2008年“劳动模范”、柳州市 “
十大女杰”等荣誉称号。
但这不是全部。据当地熟悉马朝梅的人介绍，在经营管理、技术研发方面马朝
梅确实有过人之处。柳化集团的粉煤生产工艺改造、引进荷兰壳牌粉煤加压气化技
术以及柳化集团的节能减排工程等都是在她的主持下进行的。她本人也因此从调度
员、尿素生产车间化工工艺员、设计科工艺主项设计员，一步步走上领导岗位。这
些成功的经历应该是柳州市国资委选派她到两面针的重要原因，也是她发展纸业的
底气所在。
另一方面，柳江造纸厂本身在“竹浆纸一体化”方面已有多年的经营历史和一
定的规模。据介绍，1968年成立的柳江造纸厂近30年一直使用竹子纤维原料制浆造
纸，并且已经形成了热电供应、制浆、造纸生产一体化的流水线。在2001年《柳州
市国民经济和社会发展第十个五年计划纲要》中，柳江造纸厂曾被广西列为重点支
持发展企业，并确定了年产20万吨全漂白化学竹浆工程和120万亩速生丰产竹（木
）原料基地、2640铜板原纸车间技术改造和环境综合治理等四个发展项目。
不过，信心归信心。近年来柳江造纸厂每况日下、年年亏损是无可回避的现实
，而且受国际金融危机的影响，造纸行业也陷入低谷，此时两面针的高调介入是否
一定就会成功？这是个大大的疑问。更为重要的是，向造纸业转型会不会进一步分
散两面针的资源，对两面针本来就已经处于萎缩和亏损的牙膏等主要产业造成更大
的负面影响？两面针传统产业将何去何从？这是投资者普遍关心的问题。也许在马
朝梅领导下的两面针会在下一个决策中给出答案。
【出处】证券时报【作者】
【2009-03-17】
两面针(600249)多元化历程
“无产品经营不稳，无资本运作不富”，这是两面针董事会在2007年年报“管
理层讨论与分析”部分中的一句话，也是多年来两面针经营发展的写照。自2004年
上市以来，两面针除了按部就班地进行募资项目投资外，一直在寻求各种机会进行
各种非募资项目的投资和资本运作，并且近年来投资的金额呈上升趋势。
2004年，两面针出资2945.2万投资扬州旅游用品有限责任公司，2005年又分别
投资了广西两面针九洲房地产开发有限公司、合肥白雪洗涤剂有限公司、柳州恒达
巴士股份有限公司等三个投资项目，合计投资1660万元。
随着2006年证券市场活跃给两面针带来的巨大投资收益，2007年两面针明显加
大了在非募资项目上投资砝码：6月两面针以现金和50吨三氯蔗糖“精烘仓”项目
在建工程出资4390万元向盐城捷康三氯蔗糖制造有限责任公司增资，成为捷康公司
的第一大股东，持有35%的股权；8月两面针确定增资控股子公司安徽两面针芳草日
化有限公司建设华东区域产业基地计划，提出将在3-5年内分期完成相关各项投资7
500万元用于该项目建设；10月两面针又分别提出了增资两面针（扬州）酒店用品
有限公司3779.58万元成为该公司控股股东以及提出投资2.6亿元组建两面针房地产
开发有限公司的议案。
不过，相对于实业投资，两面针在资本运作方面的投资金额则更为惊人。2007
年两面针一方面投资1.5 亿元用于申购新股和投资证券投资基金以及投资2.62亿元
参与中信证券的配股获新增股份350万股，另一方面还投资2亿元参股了南宁市商业
银行，在证券以及股权投资方面的投资金额合计达到6亿元以上，几乎与2004年IPO
募集资金总额相当。
从结果来看，虽然最近几年依靠从中信证券获得的投资收益，两面针保持了持
续的盈利，但其多元化的投资整体来看却并不成功。在实业投资方面，无论是其控
股的安徽两面针芳草日化有限公司，还是参股的盐城捷康三氯蔗糖制造有限责任公
司均处于亏损状态。在证券投资方面，2007年两面针的收获也不多，就配股中信证
券来说，此项投资目前还处于亏损状态，因为两面针当时参与的配股价为每股74.9
1元，而截至3月13日中信证券复权后的收盘价每股还不足59元，也就是说两面针参
与的此次配股至今仍然浮亏5000多万。
因此虽然在2007年年报中，两面针的管理层称，公司多元化战略的实施取得了
有效突破，已经形成“出口贸易、房地产、实业及资本运营四大板快齐头并进，协
调发展”的局面，但是无论是业务规模，还是盈利能力，有哪一个板块能够真正支
撑起两面针未来的持续发展呢？(申 木)
【出处】证券时报【作者】
【2009-03-11】
两面针(600249)2.2亿组建纸品公司
两面针（600249）3月11日发布公告称，公司拟以现金约1.5亿元、实物资产约
7000万元，合计2.2亿元投资组建柳州两面针纸品有限公司，占纸品公司总出资额
及股权的84.62%。柳州市两面针旅游用品厂以现金4000万元出资，占纸品公司总出
资额及股权的15.38%。
资料显示，柳州两面针纸品有限公司注册资本为1亿元，主要经营纸品加工，
纸及纸制品的销售，卫生巾、尿巾及其他家庭卫生用品的销售、投资与管理。
公司表示，此次投资将打造两面针竹浆纸一体化经营平台，做强做大竹浆纸一
体化产业。预计将对两面针未来营业收入及盈利增长带来正面的影响。
【出处】中国证券报【作者】林喆
