☆风险因素☆ ◇300030 阳普医疗 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——中银国际:成本费用上升侵蚀利润，加大研发有利发展【2012-10-24】
我们维持公司2012-2014年0.298元、0.410元、0.567元的每股盈利预测，考虑到公司
的长期发展势头良好，我们维持公司12.00元的目标价，相当于40倍左右2012年市盈
率，并维持公司的买入评级不变。
买 入——中银国际:海外销售短期受阻，国内业务增长迅速【2012-08-22】
我们下调公司2012-2014年每股盈利预测至0.298元、0.410元、0.567元，考虑到公司
长期发展后劲很足，我们维持公司12.00元的目标价，相当于40倍左右2012年市盈率
，并维持公司的买入评级不变。
买 入——湘财证券:出口拖累主业，募投项目待磨合，国内分销是亮点【2012-08-22】
考虑杭州龙鑫、南雄阳普的收益，预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.29、0.39
和0.57元，对应当前股权PE分别为32倍、24倍和16倍。在公司上半年业绩不理想的情
况，真空采血系统国内分销业务的持续高增长和募投项目磨合期后的放量预期是公司
短期的主要看点，而多领域的拓展则为公司长期成长打开了空间。我们认为，本次半
年报基本反映了公司业绩的低谷，一方面出口进一步恶化的空间不大，另一方面包括
杭州龙鑫在内的募投项目将逐步迎来放量，公司基本面正在逐步改善，故我们继续维
持公司“买入”的投资评级。
推 荐——华泰证券:收购康利莱进军护理产品领域【2012-06-27】
预计公司今年采血类产品将保持平稳增长，而随着杭州龙鑫整合的继续深入以及相关
产品种类的丰富，公司的尿检类产品有望成为公司今年的亮点。我们预计12-14年的E
PS分别为0.32、0.45和0.61，对应的估值为29.47x、20.96x、15.46x，给予公司“推
荐”评级。
推 荐——东兴证券:高瞻远瞩，具有长期投资价值【2012-05-24】
我们调整了公司2012-2014年每股收益分别为0.33元、0.46元和0.63元（此前为0.32
元和0.43元，2014年预测为新加入）。公司作为国内真空采血管龙头企业，未来产品
销量将保持高速增长，国内外市场份额将进一步提升，北美市场的突破将是今年公司
的亮点。目前公司动态PE分别为30倍、22倍和16倍，我们认为目前公司估值合理，具
有长期投资价值，维持公司“推荐”的评级。
买 入——中银国际:新老产品增长迅速，销售费用拖累盈利增速【2012-04-13】
我们下调公司2012-2013年每股盈利预测至0.347元、0.482元，新增2014年每股盈利
预测0.665元，考虑到公司未来3年复合增速超过40%，我们给予公司35倍左右2012年
市盈率，将公司目标价由15.43元下调至12.00元，维持买入评级不变。
买 入——中银国际:阳普医疗发布业绩快报【2012-02-29】
由于年报业绩低于预期，我们可能会在年报发布后对公司未来的盈利预测进行10%左
右的下调，但仍将维持公司的买入评级，并暂时维持公司15.43元的目标价不变。
买 入——中银国际:收入继续高速增长【2011-10-24】
公司2011年第三季度0.06元的每股收益略低于我们的预期，我们因此下调公司2011-2
013年的盈利预测至0.288元、0.441元、0.588元。考虑到公司未来的高速增长，我们
继续给予公司35倍2012年市盈率，将公司目标价由16.45元下调至15.43元，维持买入
评级不变。
买 入——湘财证券:国内分销渠道日益完善，高成长趋势确立【2011-10-24】
不考虑杭州龙鑫、南雄阳普以及后续的新产品推出和外延并购，预计公司2011-2013
年摊薄后EPS分别为0.26、0.39和0.50元。加上杭州龙鑫（注：按照业绩承诺的全年1
000万净利润计算）和南雄阳普的收益，则公司三年EPS分别为0.30、0.47和0.62元。
随着真空采血系统产能瓶颈的突破以及尿检测等新领域的成功拓展，公司高成长态势
已然确立。考虑到公司业绩爆发时点在2012年，故给予公司2012年业绩较高的35倍的
PE，维持公司“买入”的投资评级，6个月目标价微调至16.56元。
谨慎推荐——中邮证券:未来业绩增长提速可期【2011-09-09】
我们认为公司下半年产品销售情况好于我们之前的预期，所以我们上调公司2011-201
3年每股收益为0.26元、0.30元0.37元（之前为0.23元、0.25元和0.32元），对应的
动态估值为48倍、41倍和33倍，加入杭州龙鑫的净利润贡献，2011-2013年每股收益
为0.29、0.36元和0.43元，对应的动态估值为42倍、34倍和28倍。公司目前作为医疗
器械公司，与行业相比，估值具有一定优势。明年公司采血针项目投产将提升公司的
盈利能力，采血管出口业务高速增长，或有超预期表现。我们维持“谨慎推荐”的投
资评级。
谨慎推荐——中邮证券:采血管增长39%，杭州龙鑫贡献稳定净利【2011-08-16】
我们调整了公司2011-2013年的盈利预测，按照公司总股本1.48亿股计算，预计每股
收益为0.23元、0.25元和0.32元，对应前一交易日股价13.5元的动态市盈率为59倍、
54倍和43倍，该预测没有考虑杭州龙鑫的业绩贡献，按照收购时的业绩承诺，该公司
2011-2013年将至少向公司贡献净利润1000万元、1300万元和1300万元，如果考虑这
一部分收益，则公司2011-2013年每股收益将分别为0.29元、0.34和0.41元，对应动
态市盈率为47倍、40倍和33倍。在医疗器械行业估值具有一定优势，同时未来随着募
投项目的实施，公司盈利能力或有较大提升，业绩存在超预期可能性，我们维持“谨
慎推荐”的投资评级。
谨慎推荐——国联证券:静待项目投产大幅提升业绩【2011-08-16】
我们预计2011年和2012年EPS分别为0.29元和0.40元，考虑到目前47倍的估值，短期
走势将跟随板块，不过采血针年底建设完毕和脱盖机逐步投产以及三个子公司营业的
正常开展，2011年底业绩有望大幅增长，因此维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:国内和海外销售继续高速增长【2011-08-16】
公司2011年上半年0.11元的每股收益符合我们的预期，我们维持公司2011-2013年0.3
46元、0.470元、0.621元的盈利预测，继续给予公司16.45元的目标价，相当于35倍2
012年市盈率，维持买入评级不变。
增 持——宏源证券:产品市场广阔，将持续增长【2011-08-16】
预计公司2011~2013年EPS为0.30元、0.38元、0.46元，目前股价分别对应45X、35X、
29XPE，估值合理，给予增持评级。
推 荐——日信证券:黄昏破晓恰当时【2011-08-16】
根据我们的预测，我们预计2011、2012和2013年主营业务收入分别增长为89.33%、44
.38%和20.98%，对应EPS分别为0.29元、0.45元和0.56元，目前股价对应的2011、201
2和2013年的市盈率为46.55、30.00和24.12倍，给予推荐评级、建议逢低关注。
谨慎推荐——长江证券:收入恢复高增长，海外业务增长成为亮点【2011-08-15】
预计阳普医疗2011-2012年EPS分别为0.32元和0.46元，维持对公司的“谨慎推荐”评
级。
买 入——中银国际:高速成长的真空采血管龙头【2011-07-27】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.35元、0.47元、0.62元，首次给予买入的评
级，目标价格16.45元。
买 入——湘财证券:产能瓶颈已突破，高增长将重启【2011-07-13】
不考虑杭州龙鑫，预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.28、0.38和0.48元。加上
杭州龙鑫的收益，则公司三年EPS分别为0.33、0.48和0.63元。随着真空采血系统产
能瓶颈的突破以及尿检测等新领域的成功拓展，公司高成长态势已然重启。故我们上
调公司的投资评级至“买入”，6个月目标价16.45元。
推 荐——国都证券:公司业绩转好，投资价值初显【2011-07-12】
公司目前是国内真空采血系统行业的龙头企业，产品与技术服务已覆盖全球70多个国
家和地区。2011年上半年公司净利润预增80-100%，达到1500-1700万，业绩开始逐步
回归高速增长通道。我们预计公司11-13年EPS分别为0.31、0.41、0.54元，当前股价
对应动态PE为40、30、23倍，首次给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。
推 荐——平安证券:业绩稳定增长，积极介入检测领域【2011-06-20】
我们预计公司2011-13年每股收益分别为0.30、0.41和0.56元，对应当前股价PE分别
为35、26和19倍，首次给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:营销网络不断完善，产品逐步多元化【2011-04-26】
公司在真空采血管领域拥有自己的核心技术，具有较强的竞争力。管理层对于公司的
发展有着清晰的思路，外源式的发展路径使得公司的盈利模式更加多元化。预计阳普
医疗2011-2013年EPS分别为0.64元、0.92元和1.34元，维持对于公司的“谨慎推荐”
评级。
谨慎推荐——中邮证券:费用上升吞噬净利润，2011年将有改善【2011-02-25】
我们上调公司2011-2012年的每股收益为0.62元和0.88元（之前为0.57元和0.86元）
，如果考虑杭州龙鑫对公司的业绩影响，则公司2011-2012年得每股收益为0.76元和1
.06元，对应公司前一交易日33.50元的动态市盈率为44倍和32倍。公司目前估值较高
，但是我们认为公司2011年业绩有大幅增长的预期，同时公司是国际领先的真空采血
系统生产企业，我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。
中 性——国海证券:业绩符合预期，海外增长快速【2011-02-25】
考虑到送转导致股本扩张，并暂时不考虑杭州龙鑫的影响，预计11/12年公司EPS为0.
28/0.33元，对应PE为111/93倍，估值水平隐含了外延式扩张带来盈利跳跃式增长的
预期。公司基本面良好，只是高估值需要时间消化，鉴于此，我们给予公司“中性”
的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:雄关漫道真如铁，而今迈步从头越【2011-02-25】
公司在真空采血管领域拥有自己的核心技术，具有较强的竞争力。管理层对于公司的
发展有着清晰的思路，外源式的发展路径使得公司的盈利模式更加多元化。预计阳普
医疗2011-2013年EPS分别为0.64元、0.92元和1.34元，维持对于公司的“谨慎推荐”
评级。
谨慎推荐——国联证券:项目折旧摊销拖累公司业绩【2011-02-25】
根据公司募投项目进程和超募资金使用计划，我们调整前期预测，2011年和2012年EP
S分别为0.54元、和0.76元，考虑到公司近期由于高送转预期涨幅较大，短期有回调
的压力，不过由于公司产能持续扩充和子公司陆续贡献业绩以及新产品的逐步放量，
我们看好公司的长期发展，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——中投证券:公司基本面向好，未来业绩有望较快提升【2011-02-24】
预测公司11-12年每股收益为0.63、0.85、1.2元；11年P/E为53倍，估值不算低，但
考虑到公司并购预期以及并购带来的业绩提升和对公司产品结构的有益补充，给予推
荐评级。
谨慎推荐——中邮证券:2011年业绩有大幅提升的可能性【2010-12-31】
我们预计公司2010-2012年每股收益为0.33元、0.57元和0.86元，如果考虑杭州龙鑫
对公司的业绩贡献，公司2011-2012年的每股收益为0.71元和1.04元，对应前一交易
日股价30.23元的动态市盈率92倍、43倍和35倍，我们给予公司“谨慎推荐”的投资
评级，提示投资者关注公司明年的业绩情况以及未来美国市场的开拓情况。
谨慎推荐——长江证券:收购杭州龙鑫，加速业务结构多元化【2010-12-31】
公司在真空采血管领域拥有自己的核心技术，具有较强的竞争力。管理层对于公司的
发展有着清晰的思路，外源式的发展路径使得公司的盈利模式更加多元化。预计阳普
医疗2010-2012年EPS分别为0.43元、0.64元和0.88元，维持对于公司的“谨慎推荐”
评级。
谨慎推荐——长江证券:调研简报【2010-12-31】
公司在真空采血管领域拥有自己的核心技术，具有较强的竞争力。管理层对于公司的
发展有着清晰的思路，外源式的发展模式使得公司的盈利模式更加多元化。随着募投
项目的顺利建设，新增产能的逐步释放，我们认为公司具有长期发展的能力，同时收
购杭州龙鑫使得公司业务更加多元化，明年将会对公司业绩做出正面贡献，预计阳普
医疗2010-2012年EPS分别为0.43元、0.64元和0.88元，维持对于公司的“谨慎推荐”
评级。
推 荐——中投证券:收购杭州龙鑫，产品单一短板得到弥补【2010-12-30】
并购成本约为10倍P/E，预测并购后公司10-12年每股收益为0.36、0.63、0.89元；11
年P/E为48倍，估值不算低，但考虑到公司并购预期以及并购带来的业绩提升和对公
司产品结构的有益补充，给予推荐评级。
推 荐——中投证券:产能瓶颈解决，产品结构有望丰富【2010-12-29】
预测公司10-12年每股收益为0.36、0.56、0.80元，11年市盈率为53.8倍；单以现有
业务来看，估值不低，但考虑到公司并购预期以及并购带来的业绩提升和对公司产品
结构的有益补充，给予推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:第三季度收入实现增长，期待明年新增产能释放【2010-10-25】
公司在真空采血管领域拥有自己的核心技术，具有较强的竞争力。管理层在公司未来
发展的规划上有着清晰的思路，在国际市场上优先发展大客户，抢占优良的渠道，并
且积极推进产品的FDA认证，希望以此进入美国市场；在国内市场公司未来重点放在
环渤海湾区域，希望将其发展到与南方市场规模相当。虽然短期受产能的限制，公司
增长较慢，但随着募投项目的顺利建设，新增产能的逐步释放，我们认为公司具有长
期发展的能力。我们预计阳普医疗2010-2012年EPS分别为0.42元、0.58元和0.76元，
给予公司“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:产能释放和美国市场将成为公司战略发展的核心【2010-10-25】
我们预测阳普医疗2010-2012年EPS分别为0.37元、0.50元和0.70元。我们认为，公司
分销网络布局的初步成型，配合明年下半年募投项目的产能释放，将促使公司进入快
速扩张期，业绩高增长有保证。故我们维持公司“增持”的投资评级。我们认为，公
司目前的业绩基数还很小，尚处于市场扩张初期，未来增长的空间十分巨大，建议长
期关注。
谨慎推荐——国联证券:产能限制增长，搬迁拖累利润【2010-08-24】
假设公司募集资金项目在2010年下半年能够实现既定目标，我们预计2010-2012年EPS
分别为0.35元、0.65元和0.96元，目前估值偏高，不过考虑到真空采血系统的发展速
度和强大的研发实力，长期看好公司的发展，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:上半年业绩下滑，下半年还有转机 【2010-08-24】
鉴于公司上半年的业绩情况，我们调整公司2010-2012年的每股收益为0.40元、0.65
元和0.89元，对应前一个交易日股价28.90元的动态市盈率为73倍、44倍和33倍。我
们认为长远来看公司产品具有良好的市场前景，海外市场扩张将为公司增添新亮点，
所以我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:采血管通过FDA认证，分销网络布局初具雏形【2010-08-11】
我们预测阳普医疗2010-2012年EPS分别为0.53元、0.70元和0.94元。我们认为，公司
分销网络布局的初步成型，配合募投项目的产能释放，将促使公司进入快速扩张期，
业绩高增长有保证。故我们首次给予公司“增持”的投资评级。我们认为，公司目前
的业绩基数还很小，尚处于市场扩张初期，未来增长的空间十分巨大，具有增长十倍
的潜力，建议投资者可以长期关注。
推 荐——国联证券:竞争优势明显，业绩快速增长【2010-07-13】
我们预计公司2010年、2011年和2012年EPS分别为0.55元、0.84元和1.10元，鉴于真
空采血系统快速增长和巨大的市场空间，结合公司竞争优势短期内不会改变，国内和
国外市场占有率将进一步提高，给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:收入规模小幅增长，未来表现值得期待【2010-04-28】
我们预计公司2010-2012年的每股收益为0.58元、0.75元和0.96元，按照前一个交易
日股价31.35元计算，对应的动态市盈率为54倍、42倍和33倍。我们认为未来随着公
司募投项目的达产，公司产品的销售额将保持快速增长，海外市场扩张将为公司增添
新亮点，自动脱帽机项目可能带来超预期收益，所以我们维持公司 “增持”的投资
评级。
推 荐——中投证券:立足真空采血领域 全面进军临床检验产业 【2010-03-31】
阳普医疗真空采血系统未来将进入快速增长期，专用采血管、检验设备分子诊断产品
未来有望陆续上市，而公司产品如通过 FDA 认证，出口业务将大幅增长。我们预测
公司 10-12年的 EPS为 0.56、0.79和 1.08元，如果 FDA认证通过，公司业绩可能超
过我们的预期，给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:真空采血管销售超预期，代理产品共增长【2010-03-31】
我们预计公司2010-2011年的每股收益为0.53元和0.70元，按照前一个交易日股价32.
03元计算，对应的动态市盈率为60倍和46倍。我们认为未来随着公司募投项目的达产
，公司产品的销售额将保持快速增长，海外市场扩张将为公司增添新亮点，我们维持
公司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
暂无数据
