☆风险因素☆ ◇002379 鲁丰环保 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:2013H2业绩拐点预期出现，期待公司2014年产能持续释放【2013-05-21】
定增价格5.07元有望成为公司2013年股价安全垫。公司未来具备汽车轻量化和高铁概
念。热轧投产后主要定位汽车用复合箔、合金板材为代表的高精度热轧铝板带材（汽
车结构件、铁路车厢、少量的易拉罐）。青海热轧提供高附加值的产品，复合铝箔-
钎焊箔，主要用于汽车的散热器。
中 性——中信建投:业绩逐季改善，四季度或达高点【2012-10-11】
我们预测，公司2012~2014年EPS分别为0.13元、0.17元和0.24元。公司四季度业绩有
望快速增长，短期存在交易性机会。但是，由于国内外需求尚未明显回暖，预计2014
年之前业绩增长仍面临压力。目前估值水平偏高，首次给予“中性”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩基本符合预期，维持谨慎态度【2012-08-29】
上调2012盈利预测10%至0.06元，以反映上半年高于预期的业绩，维持下半年盈利预
测不变。自产铝板带与铝箔增长12%~17%，加工费持平，加工成本上涨约4%，与市场
共识持平。估值水平仍处于高位，对股价保持谨慎态度。目前2012/13年PE为171/151
倍。虽然下游需求环比好转与未来定增有助于降低财务费用从而提升业绩，但公司估
值水平仍处于高位，近期缺乏催化剂，因此对股价保持谨慎态度。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，基本面仍旧低迷【2012-04-10】
鉴于下游需求疲弱、公司产能利用率提高需要一定时间以及财务费用负担拖累业绩，
我们下调2012E/2013E年每股收益至0.05元（-38%）与0.06元（-50%），对应2012E/2
013E市盈率为250/199倍。公司估值水平处于高位，基本面仍无好转，保持谨慎态度
。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，产能释放仍需时日【2011-08-07】
由于新建项目产能释放仍然需要一定的时间，在此之前对公司业绩贡献将比较有限，
预计近期公司业绩缺乏亮点。我们维持2011/2012年每股收益至0.21/0.25元，对应20
11/2012年市盈率为68.3/58.2倍，目前公司估值较高，近期缺乏催化剂，维持审慎推
荐评级。
谨慎推荐——银河证券:外延式扩张提升公司短期预期【2011-06-29】
我们认为该公司未来两年处于明显扩张期，业绩释放可能将较为明显，且公司处于从
小市值成长为大市值公司的成长期，具有一定的投资价值。
审慎推荐——中金公司:期待产能逐步释放对业绩的提升【2011-04-08】
我们下调2011/2012年每股收益至0.98/1.57元，对应2011/2012年市盈率为39/24倍，
以反映慢于原来预期的产能释放进度。公司股价近期可能维持震荡，但之后如果产能
得到顺利释放，将使业绩明显提升，并为未来股价带来催化剂，维持审慎推荐评级。
增 持——天相投顾:新建产能投产推升公司未来业绩【2011-04-08】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.96元、1.60元、2.52元，以4月7日收盘价37.6
0元计算，动态市盈率分别为40倍、24倍和15倍，考虑到未来成长性，上调公司评级
至“增持”。
买 入——英大证券:高速扩张的铝箔龙头【2010-12-31】
总体来看，伴随着公司未来产能的快速释放，公司的成长性较为确定，预期2010-201
2年EPS分别为0.5元、1.28元、1.75元。给予公司“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:包装铝箔行业龙头，稳定性与成长性兼具【2010-12-29】
首次关注给予审慎推荐评级。我们预计2010/2011年PE为74.7/33.0倍，高于A股可比
公司PE平均值。由于公司处于高成长期，2011年PEG仅为0.67，低于A股可比公司均值
0.75，高成长性使其在铝加工行业中有相对较好吸引力。虽然近期可能由于大盘盘整
而给股价带来一定压力，但我们看好公司中长期增长机会。
买 入——中信证券:期待下半年产能释放【2010-08-18】
预测公司2010/11/12年EPS分别为0.98/1.72/2.67元，动态PE分别为40/23/15倍，PB
分别为3.2/2.8/2.4倍。公司2010-2012年净利润年均复合增长率为85%。给予公司201
1年30倍PE，目标价为52元，距离预测目标价约有32%的空间，仍维持“买入”投资评
级。
中 性——天相投顾:上半年实现EPS0.23 元，符合预期【2010-08-18】
我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.55元、1.01元和1.42元，按照8月17日39.44元
的收盘价测算，2010-2012年的动态P/E分别为69倍、38倍和27倍。虽然公司未来两年
收入有较快增长，但现阶段公司估值较高，维持公司“中性”的投资评级。
买 入——中信证券:铝箔产能释放将促进业绩快速增长【2010-06-11】
预测公司2010/11/12年EPS分别为0.98/1.72/2.67元，动态PE分别为42/24/15倍，PB
分别为3.3/2.9/2.5倍。公司2010-2012年净利润年均复合增长率为85%。给予公司201
1年30倍PE估值，目标价为51.6元，有24%涨幅，首次给予“买入”投资评级。
强烈推荐——招商证券:高成长的铝箔“消费类”公司【2010-04-26】
随着产能逐步释放，2010、2011 和 2012 年 EPS分别为 1.03、1.82 和 2.64 元，
未来三年复合增长率 68%。我们看好公司长期投资价值，估值底线为 2011 年 25倍
PE，给予“强烈推荐”的投资评级。
中 性——齐鲁证券:细分行业龙头企业、进入产能快速释放期【2010-04-12】
我们测算公司未来三年的营业总收入分别为 1315.9 百万元、2043.6 百万元、2790.
23 百万元，每股收益分别为 0.83 元、1.53 元、2.11 元，对应51.18元的收盘价，
市盈率分别为 61.97、33.42、24.24倍。我们通过实地调研，认为企业经营稳舰未来
三年将进入产能快速释放的高速成长期，是长期投资的良好标的。但同时，我们也认
为近期二级市场的不稳定性在加大，鉴于此，给予鲁丰股份“短期中性、长期谨慎推
荐”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-21 ｜ 502400000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-06-08 ｜ ｜ ｜
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