☆经营分析☆ ◇601136 首创证券 更新日期：2026-03-22◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券
承销与保荐；证券自营；证券投资基金销售；证券资产管理；融资融券；代销金融
产品；为期货公司提供中间介绍业务。
【2.主营构成分析】
【2025年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资类业务 ｜ 155444.09｜ 137046.18｜ 88.16｜ 61.48｜
｜财富管理类业务 ｜ 49660.40｜ 1425.29｜ 2.87｜ 19.64｜
｜资产管理类业务 ｜ 47686.95｜ 30607.42｜ 64.18｜ 18.86｜
｜投资银行类业务 ｜ 18865.24｜ 6960.82｜ 36.90｜ 7.46｜
｜其他 ｜ -18816.60｜ -48594.92｜258.26｜ -7.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资收益 ｜ 187303.37｜ --｜ -｜ 30.03｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 141551.96｜ --｜ -｜ 22.70｜
｜资产管理业务收入 ｜ 70628.07｜ --｜ -｜ 11.32｜
｜利息收入 ｜ 55334.11｜ --｜ -｜ 8.87｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 39991.47｜ --｜ -｜ 6.41｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 32318.11｜ --｜ -｜ 5.18｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 23996.82｜ --｜ -｜ 3.85｜
｜投资银行业务收入 ｜ 19717.12｜ --｜ -｜ 3.16｜
｜融出资金利息收入 ｜ 17057.73｜ --｜ -｜ 2.74｜
｜证券承销业务 ｜ 16838.00｜ --｜ -｜ 2.70｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 13257.17｜ --｜ -｜ 2.13｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 9706.11｜ --｜ -｜ 1.56｜
｜期货经纪业务 ｜ 4942.67｜ --｜ -｜ 0.79｜
｜财务顾问业务 ｜ 2624.40｜ --｜ -｜ 0.42｜
｜代销金融产品业务 ｜ 2117.10｜ --｜ -｜ 0.34｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 1022.38｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 860.26｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜其他收益 ｜ 750.77｜ --｜ -｜ 0.12｜
｜基金管理业务收入 ｜ 648.93｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 511.06｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜证券保荐业务 ｜ 254.72｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜其他业务收入 ｜ 225.28｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 208.40｜ --｜ -｜ 0.03｜
｜资产处置收益 ｜ 82.57｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜其他 ｜ 0.01｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -147.43｜ --｜ -｜ -0.02｜
｜公允价值变动收益 ｜ -18144.34｜ --｜ -｜ -2.91｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资类业务 ｜ 81894.58｜ 71377.58｜ 87.16｜ 63.78｜
｜资产管理类业务 ｜ 25339.49｜ 15143.06｜ 59.76｜ 19.74｜
｜财富管理类业务 ｜ 22023.97｜ -2394.14｜-10.87｜ 17.15｜
｜投资银行类业务 ｜ 8842.91｜ 2075.75｜ 23.47｜ 6.89｜
｜其他 ｜ -9703.17｜ -27367.44｜282.05｜ -7.56｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资收益 ｜ 81214.34｜ --｜ -｜ 26.18｜
｜手续费及佣金收入 ｜ 68906.66｜ --｜ -｜ 22.21｜
｜资产管理业务收入 ｜ 37582.31｜ --｜ -｜ 12.11｜
｜利息收入 ｜ 28316.45｜ --｜ -｜ 9.13｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 17209.72｜ --｜ -｜ 5.55｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 13564.49｜ --｜ -｜ 4.37｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 13297.21｜ --｜ -｜ 4.29｜
｜投资银行业务收入 ｜ 8956.26｜ --｜ -｜ 2.89｜
｜融出资金利息收入 ｜ 8088.17｜ --｜ -｜ 2.61｜
｜证券承销业务 ｜ 8050.47｜ --｜ -｜ 2.60｜
｜公允价值变动收益 ｜ 7333.02｜ --｜ -｜ 2.36｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 6427.80｜ --｜ -｜ 2.07｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 4270.89｜ --｜ -｜ 1.38｜
｜期货经纪业务 ｜ 2063.12｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1211.87｜ --｜ -｜ 0.39｜
｜财务顾问业务 ｜ 905.79｜ --｜ -｜ 0.29｜
｜其他收益 ｜ 712.79｜ --｜ -｜ 0.23｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 564.10｜ --｜ -｜ 0.18｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 503.26｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 351.14｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜基金管理业务收入 ｜ 323.38｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 144.72｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜其他业务收入 ｜ 131.54｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜资产处置收益 ｜ 112.16｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ 0.01｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜约定购回利息收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -20.65｜ --｜ -｜ -0.01｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜投资类业务 ｜ 106589.72｜ 90492.23｜ 84.90｜ 44.09｜
｜资产管理类业务 ｜ 90921.40｜ 72851.97｜ 80.13｜ 37.61｜
｜财富管理类业务 ｜ 40596.23｜ -9730.50｜-23.97｜ 16.79｜
｜投资银行类业务 ｜ 19556.89｜ 5559.92｜ 28.43｜ 8.09｜
｜其他 ｜ -15906.79｜ -44852.63｜281.97｜ -6.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 183888.53｜ --｜ -｜ 28.05｜
｜资产管理业务收入 ｜ 126138.09｜ --｜ -｜ 19.24｜
｜投资收益 ｜ 112297.06｜ --｜ -｜ 17.13｜
｜利息收入 ｜ 60956.49｜ --｜ -｜ 9.30｜
｜经纪业务收入 ｜ 31517.82｜ --｜ -｜ 4.81｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 30520.04｜ --｜ -｜ 4.66｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 22736.18｜ --｜ -｜ 3.47｜
｜投资银行业务收入 ｜ 19206.61｜ --｜ -｜ 2.93｜
｜证券承销业务 ｜ 15088.65｜ --｜ -｜ 2.30｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 14896.94｜ --｜ -｜ 2.27｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜融出资金利息收入 ｜ 13561.06｜ --｜ -｜ 2.07｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 4601.77｜ --｜ -｜ 0.70｜
｜期货经纪业务 ｜ 4537.01｜ --｜ -｜ 0.69｜
｜财务顾问业务 ｜ 2797.20｜ --｜ -｜ 0.43｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 2382.78｜ --｜ -｜ 0.36｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 1978.45｜ --｜ -｜ 0.30｜
｜公允价值变动收益 ｜ 1912.63｜ --｜ -｜ 0.29｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1861.84｜ --｜ -｜ 0.28｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 1699.86｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 1103.52｜ --｜ -｜ 0.17｜
｜其他收益 ｜ 1063.26｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜基金管理业务收入 ｜ 724.38｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜其他业务收入 ｜ 41.18｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜汇兑收益 ｜ 39.86｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜资产处置收益 ｜ 14.56｜ --｜ -｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜资产管理类业务 ｜ 55161.62｜ 46015.19｜ 83.42｜ 43.96｜
｜投资类业务 ｜ 52474.44｜ 43094.45｜ 82.12｜ 41.82｜
｜零售与财富管理类业务 ｜ 17874.47｜ -8595.14｜-48.09｜ 14.25｜
｜投资银行类业务 ｜ 6382.78｜ 1450.90｜ 22.73｜ 5.09｜
｜其他 ｜ -6418.16｜ -26812.90｜417.77｜ -5.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 94911.62｜ --｜ -｜ 28.62｜
｜资产管理业务收入 ｜ 72111.85｜ --｜ -｜ 21.74｜
｜投资收益 ｜ 58501.47｜ --｜ -｜ 17.64｜
｜利息收入 ｜ 30918.53｜ --｜ -｜ 9.32｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 16588.99｜ --｜ -｜ 5.00｜
｜经纪业务收入 ｜ 13822.77｜ --｜ -｜ 4.17｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 8767.41｜ --｜ -｜ 2.64｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 6733.20｜ --｜ -｜ 2.03｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜融出资金利息收入 ｜ 6614.77｜ --｜ -｜ 1.99｜
｜投资银行业务收入 ｜ 6556.84｜ --｜ -｜ 1.98｜
｜证券承销业务 ｜ 5084.70｜ --｜ -｜ 1.53｜
｜期货经纪业务 ｜ 2134.50｜ --｜ -｜ 0.64｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 1839.62｜ --｜ -｜ 0.55｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 1751.73｜ --｜ -｜ 0.53｜
｜财务顾问业务 ｜ 1472.15｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1081.24｜ --｜ -｜ 0.33｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 981.57｜ --｜ -｜ 0.30｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 643.12｜ --｜ -｜ 0.19｜
｜其他收益 ｜ 521.57｜ --｜ -｜ 0.16｜
｜基金管理业务收入 ｜ 365.57｜ --｜ -｜ 0.11｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 302.86｜ --｜ -｜ 0.09｜
｜汇兑收益 ｜ 15.38｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜其他业务收入 ｜ 6.31｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜资产处置收益 ｜ 1.12｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜约定购回利息收入 ｜ 0.00｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜其他按实际利率法计算的金｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜融资产产生的利息收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜公允价值变动收益 ｜ -63.94｜ --｜ -｜ -0.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2025年，公司坚持精品券商、特色券商战略定位，大力拓展各项业务，巩固业务优
势，加快改革转型，特色化、差异化核心竞争力进一步彰显。
（一）资产管理类业务
公司资产管理类业务包括公司资产管理业务、全资子公司首正德盛私募投资基金业
务及参股公司中邮创业基金公募基金业务。
报告期内，公司资产管理类业务实现收入47,686.95万元，占公司营业收入的比重
为18.86%。报告期内，公司资产管理业务加快向多资产、多策略业务布局，主动管
理规模持续增长。
(市场环境)
2025年，债券市场呈现震荡格局，十年期国债收益率在区间内反复震荡，期限利差
收窄，信用利差在上半年波动收窄、在下半年小幅走阔，低等级、短期限的信用利
差收窄更多。与此同时，宏观叙事发生转向，市场信心和风险偏好逐步修复，推动
权益市场呈现出结构性行情。债券市场的波动和权益市场结构性机会并存，共同考
验着资管机构的主动管理能力。从机构行为来看，随着银行理财全面步入净值化管
理新阶段，资金申赎波动一定程度上加剧了债市波动。在此背景下，资产管理行业
持续向高质量发展方向迈进，主动管理能力日益成为机构立身之本，行业内部竞争
进一步加剧。受权益市场回暖、行业竞争深化以及市场波动等多重因素影响，2025
年证券行业私募资管计划规模总体小幅上升。截至报告期末，证券公司及其子公司
私募资管业务规模为6.44万亿元，较上年末小幅增长5.56%；其中：集合资产管理
计划规模增长13.31%，单一资产管理计划规模下降2.11%。资产支持专项计划2.33
万亿元，较上年末增长12.31%。
受A股市场表现影响，2025年公募基金市场全年发行份额同比下降1.98%，报告期末
公募基金净值规模37.71万亿元，较上年末增长14.89%。(经营举措及业务发展)
1.资产管理业务
2025年，在债市低利率、低利差、高波动与行业深度转型的复杂环境下，公司资产
管理业务坚定推进“多资产、多策略”发展战略，持续优化业务结构，实现管理规
模稳健增长。产品结构方面，持续推进产品期限向“哑铃型”结构调整，抗风险能
力显著增强，积极推进产品结构优化。客群结构方面，在拓展代销机构数量与类型
的同时，新增理财子、保险机构等机构客户，推动客户结构更趋多元均衡。在业务
拓展方面，投顾业务规模与收入实现高速增长；权益和固收+策略持续丰富，主观
多头与权益FOF双线发展，推动权益类产品净值规模显著增长，代表产品业绩表现
优异。
报告期内，受债券市场行情影响，公司资管产品超额业绩报酬下降，业务收入有所
回落，但资产管理规模保持稳步增长。
截至报告期末，公司处于存续期的资产管理产品净值规模为1,711.24亿元，较上年
末增长18.93%；投顾业务规模达436.99亿元，较上年末增长299.41%。分资管产品
类型来看，公司不含专项资产管理计划在内的资产管理产品净值规模1,255.05亿元
，较上年末增长7.21%，其中：集合产品净值规模1,029.56亿元，单一资产管理产
品净值规模为225.49亿元。公司专项资产管理产品净值规模为456.19亿元。
报告期内，公司荣获中国证券报“2025年度五年期金牛券商集合资产管理人”、证
券时报“2025年度中国证券业全能资管机构君鼎奖”、中国基金报“2025年度优秀
券商资管示范机构”、财联社“2025年度优秀券商资管机构”等多个行业重量级奖
项。
2.私募投资基金业务
公司通过全资子公司首正德盛开展私募投资基金业务。首正德盛聚焦重点产业、重
点区域，不断提升资金募集和管理能力，报告期末管理的私募投资基金数量为16只
，较上期末增加2只；私募投资基金管理规模8.16亿元。
3.公募基金业务
中邮创业基金系公司参股的公募基金管理公司，产品类型主要分为公募基金产品和
特定资产管理业务，公司持股比例为46.37%。中邮创业基金持续加强投研能力建设
，截至报告期末，中邮创业基金存续产品只数95只，管理净值规模898.99亿元。其
中：公募基金产品只数60只，管理净值规模751.69亿元；专户理财产品只数35只，
管理净值规模147.30亿元。
（二）投资类业务
公司投资类业务根据投资品种的不同，分为固定收益投资交易业务、权益类证券投
资业务、新三板做市业务和另类投资业务。报告期内，公司投资类业务收入为155,
444.09万元，占公司营业收入的比重为61.48%，收入同比增长45.83%。
债市方面，呈现出低收益、高波动的特征。2025年，外部环境冲击持续，全球经济
增长动能承压，多边贸易体系面临更大重塑压力，保护主义抬头。宏观政策延续了
支持基调，下半年明确“持续发力、适时加力”的导向。财政政策注重“适度加力
、提质增效”，货币政策保持适度宽松，保持流动性合理充裕。全年债市受“股债
跷跷板”、政策预期与经济数据等多空因素交织影响，呈现出低收益、高波动的特
征。10年期国债收益率在区间内波动，年末较2024年底有所上行。报告期内中债综
合财富（总值）指数累计上涨0.65%，纯债基金指数累计上涨2.19%。
股市方面，2025年A股市场整体呈震荡上涨走势。A股在年内两度出现显著回调，在
诸多利好以及市场合力的共同作用下走出了一轮上涨行情。主要指数方面，上证指
数全年累计上涨18.41%、深证成指累计上涨29.87%、沪深300累计上涨17.66%、创
业板指累计上涨49.57%、北证50指数累计上涨38.80%、三板成指累计下跌3.04%、
三板做市累计上涨23.74%。
1.固定收益投资交易业务
公司固定收益投资交易业务在向FICC进阶的战略框架下，持续巩固并拓展“固收+
”核心竞争优势，深化全资产谱系布局。投资业务方面，多资产业务体系成型，培
育业绩增长新动能。公司持续加强主动管理能力，尝试构建系统化、数据驱动的量
化策略框架，通过金融科技手段提升投资组合业绩表现。此外，公司前瞻性地推进
大宗商品及衍生品业务布局，有效降低信用利差波动带来的影响，成为纯债投资收
益的重要平滑工具。资本中介业务方面，公司切实履行银行间债券市场做市商义务
，积极把握外汇交易中心相关政策导向，持续稳定地为市场提供流动性支持。自取
得非金融企业债务融资工具承销资质以来，公司持续深化分销网络布局，债券中标
量实现稳步增长，综合服务质量持续提升。
2.权益类证券投资业务
公司权益类证券投资业务以全面风险管理为保障，以追求绝对收益为目标，坚持稳
舰审慎的投资风格，持续优化资产配置策略。报告期内，公司权益类证券投资业务
高度重视策略的研究储备与迭代创新，通过稳健低波、主动投资、大类资产配置等
多策略协同，高效把握市场投资机会。投资决策方面，公司审慎配置资金，将风险
管理贯穿于投资决策全流程，始终坚持风险意识先行；投研机制方面，公司通过持
续完善团队管理机制、不断强化投研体系建设等措施，进一步提升投研团队的专业
分析与研究水平；投资操作方面，公司以价值投资为导向，同时综合运用仓位控制
、分散投资、多策略配置以及对冲保护等策略，在严控回撤的同时敏锐捕捉跨市尝
跨周期的结构性机遇，全面增强资产组合的长期稳健性与业绩韧性。
3.新三板做市业务
报告期内，公司根据监管政策及市场情况，适时调整做市业务策略，不断提升综合
交易能力，优选具有发展潜力的企业作为做市标的，完善项目全流程管理体系，持
续提升专业化做市服务能力。截至报告期末，公司新三板做市企业数量25家，行业
排名第10名；其中，创新层企业22家，占比88.00%。
4.另类投资业务
公司全资子公司首正泽富使用自有资金，从事《证券公司证券自营投资品种清单》
所列品种以外的股权投资、新三板投资、私募股权基金投资等另类投资业务，以及
公司保荐项目跟投业务。
报告期内，首正泽富坚守稳健配置及价值投资的理念，积极扩大新三板投资规模，
谨慎发展股权投资业务，重点布局符合未来经济发展趋势、具备核心技术优势和竞
争力的企业。截至报告期末，首正泽富各类存续投资项目107个，总投资金额68,30
5.81万元。
（三）投资银行类业务
公司投资银行类业务主要包括﹕股票保荐及承销、债券发行承销、资产证券化、财
务顾问等。报告期内，公司投资银行类业务实现收入18,865.24万元，占公司营业
收入的比重为7.46%。
2025年，A股IPO市场进入温和复苏态势，在政策引导下资本市场入口端活性逐步修
复、企业上市信心明显增强。根据数据显示，2025年全年A股市场融资总规模为1.0
8万亿元，较上年同期增长272.72%，融资家数为332家，较上年同期增长11.78%。
其中，IPO融资规模为1,317.71亿元，较上年同期增长95.64%，融资家数为116家，
较上年同期增长16.00%。
债券一级市场方面，债券发行总量同比增长11.54%，其中信用债、公司债发行规模
较上年分别增长8.84%和11.79%；城投债发行规模较上年同比下降9.17%；证监会主
管ABS发行规模较上年实现增长，增幅为17.34%。
(经营举措及业务发展)
1.股权融资及财务顾问业务
2025年，公司主动适应新形势下监管要求，坚持以客户为中心，着力打造科技型投
行，寻求差异化发展路径，全面发展多元化股权融资业务，深化北京根据地战略，
以北交所业务为发力点，聚焦国家级“专精特新”“小巨人”企业客户，强化“投
资+投研+投行”协同策略，积极拓展新的业务领域和创新业务模式，推动业务实现
革新突破。
截至报告期末，公司累计完成125家推荐挂牌项目，持续督导挂牌公司106家，其中
创新层企业33家，占督导公司总数的31.13%。公司依托新三板财务顾问业务积累，
筛选出一批“专精特新”企业以及具有行业竞争优势的优质企业作为重点项目跟踪
推进，项目储备日益丰富。同时，公司持续优化调整业务管理组织架构，持续加强
团队建设，不断提高投行业务质量控制及合规管理水平。
报告期内，公司揽获证券时报“2025中国证券业股权融资投行君鼎奖”“2025中国
证券业服务民营企业项目君鼎奖”和本站iFinD“2025年度科技金融投行奖”等
多项荣誉。
2.债券承销及资产证券化业务
2025年，公司继续加强拓展重点区域债券承销业务，积极开拓资产证券化等创新业
务。
报告期内，公司作为主承销商完成138只公司债券的承销发行，主承销金额为268.0
8亿元，较去年同期增长8.21%。公司助力企业发行36只科技创新公司债券，累计融
资额68.22亿元，支持企业提升科技创新能力，推动科技成果向现实生产力转化，
进一步打响业务品牌。公司积极拓展资产证券化业务，报告期内作为计划管理人共
发行64只ABS产品，发行规模374.30亿元，同比增长92.36%；作为计划销售机构，
共销售77只ABS产品，销售规模324.17亿元，同比增长92.82%；发行与销售规模均
进入行业前15名（数据统计排名）。
（四）财富管理类业务
公司财富管理类业务主要包括：代理买卖证券业务、证券投资咨询服务、代销金融
产品、两融业务和期货业务等。报告期内，公司积极推进财富管理业务组织架构优
化调整，系统化构建机构客户服务平台，为公司机构客户提供全方位综合金融服务
；持续深化两融业务升级与投顾业务发展，稳步推进公司财富管理战略转型。报告
期内，公司财富管理类业务实现收入49,660.40万元，占公司营业收入的比重为19.
64%，同比增长22.33%。
2025年A股“前稳后升”：上半年蓄势震荡，年中量价齐升、加速上行，四季度高
位盘整，市场交易活跃度显著提升。全年沪深北三市股票基金单边交易量505.57万
亿元，同比上涨70.89%；年末市场融资融券余额2.54万亿元，同比增长36.26%。期
货市场方面，交易活跃度有所提升，全国期货市场累计成交量和成交金额同比分别
增长17.40%和23.74%。
1.财富管理业务
公司财富管理业务主要包括代理买卖证券业务、证券投资咨询服务、代销金融产品
、两融业务等。
报告期内，根据市场变化和客户需求，公司重点构造以“固收”和“固收+”为核
心优势的金融产品体系，以满足投资者多元投资需求。纵深推动投顾队伍专业化建
设，搭建标准化、多元化的买方投顾服务体系，积极建设服务一体化线上投顾平台
。不断优化客户服务能力，帮助客户实现多资产、多策略配置需求。同时，公司加
快“番茄财富APP”一站式综合金融服务平台的迭代升级，为客户提供更加智能、
稳定、便捷的综合金融服务。
2025年，公司新开户客户近8万户，期末客户总数超87万户；番茄财富APP累计注册
用户数较上年末增长18.76%，月活用户数同比增长31.37%；全年代理买卖股票基金
交易额10,718.86亿元，较上年同期增长61.54%；融资融券余额（不含息）为37.83
亿元，较上年末增长30.90%，两融期末维持担保比例为270.07%，维持担保比例适
中，业务风险控制在较低水平。报告期内，公司荣获财联社2025华尊奖“最佳成长
财富管理奖”“最佳投顾团队奖”，证券时报“2025中国证券业投资顾问服务君鼎
奖”，每日经济新闻“2025年最具成长投顾团队金鼎奖”，第六届鑫智奖“数字运
营优秀案例奖”和“2025金麒麟-年度最佳数智化服务平台奖”等奖项。
2.期货业务
公司通过全资子公司首创京都期货开展期货经纪业务和期货公司资产管理业务。
报告期内，首创京都期货经纪业务代理买卖成交金额为9,346.20亿元，较上年同期
增长53.00%；
日均客户权益金额15.27亿元，较上年同期增长39.67%。按照“回归资管本源、坚
持主动管理、体现期货特色、实现差异化发展”的原则，首创京都期货资产管理产
品底层投向聚焦期货和衍生品领域，努力打造期货资管业务特色。
（五）研究业务与买方投研能力建设
公司依托研究发展部开展卖方研究业务，聚焦于建立特色化、差异化竞争优势。报
告期内重点加强团队建设，不断完善研究产品和服务体系，全面为公司内外部客户
提供研究服务。同时，公司设投资与产品研究中心，从大投研、大投行、大财富管
理入手，通过不断加强投资研究能力、产品开发能力、大类及全球资产配置能力，
为一线业务发展提供投研支持、策略建议、产品服务，推动买方研究成为贯穿公司
投资类业务、投资银行类业务、资产管理类业务、财富管理类业务等各业务板块的
底层能力和核心竞争力。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，我国资本市场在全面深化改革背景下进入政策持续落实与成效逐步显现阶
段。以新“国九条”为核心的资本市嘲1+N”政策体系在前期制度设计基础上，进
一步向执行层面深化推进，资本市场高质量发展的制度环境不断完善。中长期资金
入市取得重要突破，中国特色稳市机制逐步落地，市场呈现回暖向好态势。科创板
改革“1+6”政策举措和创业板第三套标准等相关政策相继出台，修订重大资产重
组管理办法，启动公募基金改革，全年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元，上
市公司高质量发展动能进一步集聚。
与此同时，证券行业并购重组预计进一步加速，行业集中度持续提升，市场竞争更
趋激烈，中小券商普遍面临生存与发展的双重压力，传统同质化经营模式难以为继
。
根据证券业协会对证券公司2025年上半年度未经审计的财务数据统计，截至2025年
6月30日，全行业150家证券公司总资产为13.46万亿元，净资产为3.23万亿元，净
资本为2.37万亿元，较同期分别增长14.55%、7.31%、6.28%﹔150家证券公司2025
年上半年度实现营业收入2,510.36亿元，同比增长23.47%﹔实现净利润1,122.80亿
元，同比增长40.37%。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主营业务
公司主营业务范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有
关的财务顾问；
证券承销与保荐；证券自营；证券投资基金销售；证券资产管理；融资融券；代销
金融产品；为期货公司提供中间介绍业务。
公司全资子公司首创京都期货主要从事商品期货经纪、金融期货经纪和资产管理业
务；全资子公司首正德盛系私募投资基金子公司；全资子公司首正泽富系另类投资
子公司。
公司作为具有全牌照经营资质的综合性证券公司，目前已形成资产管理类业务、投
资类业务、投资银行类业务、财富管理类业务等均衡发展的业务结构。
报告期内，公司主营业务未发生变化。
（二）报告期经营概况
2025年，面对国内外经济环境的复杂变化，国民经济运行顶压前行、向新向优，高
质量发展取得新成效，经济社会发展主要目标任务圆满实现，“十四五”胜利收官
。
面对复杂变化的宏观新环境与深刻变革的行业新生态，公司积极把握市场机会，有
效应对了市场利率历史性回落对各项业务带来的冲击与挑战，业绩保持平稳增长、
资本实力稳步增强，实现了“十四五”圆满收官。
报告期内，公司资产管理业务加速推进多资产、多策略业务布局，在固收+、权益
、投顾等细分业务领域均实现突破，业务结构更加均衡，管理规模快速增长；固定
收益投资交易业务完善“多渠道、多品种、多币种”的投资框架，在可转债、REIT
s等“固收+”领域多点开花，在商品业务、衍生品业务等方面积极探索实践，继续
保持了良好的投资业绩，充分发挥了业绩“压舱石”作用；权益类证券投资业务去
方向化成效凸显，高股息策略稳健运行；债券承销与资产证券化业务规模大幅增长
，部分细分领域跻身行业前列；财富管理类业务加大业务拓展力度，投顾业务转型
发展成效明显。
报告期内，公司实现营业收入252,840.08万元，同比增长4.58%；实现归属于母公
司股东的净利润105,640.26万元，同比增长7.26%。截至报告期末，公司资产总额
为523.79亿元，较上年末增长11.79%；归属于母公司所有者权益为137.56亿元，较
上年末增长3.98%。
四、报告期内主要经营情况
长11.79%；归属于母公司所有者权益为137.56亿元，较上年末增长3.98%。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜北京望京私募基金管理有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜首创京都期货有限公司 ｜ 60000.00｜ -｜ -｜
｜中邮创业基金管理股份有限公｜ -｜ 5386.08｜ 273717.43｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜珠海首正德金股权投资基金( ｜ -｜ -｜ -｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜首正泽富创新投资(北京)有限｜ 80000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜首正德盛资本管理有限公司 ｜ 50000.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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