☆公司大事☆ ◇601088 中国神华 更新日期：2026-02-04◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2026-02-｜64217.31｜ 7820.25｜ 7558.36｜ 34.82｜ 1.25｜ 8.06｜
｜ 02 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2026-01-｜63955.43｜ 7104.76｜ 8450.93｜ 41.63｜ 7.34｜ 2.93｜
｜ 30 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2026-02-03】
机构评级|中金公司给予中国神华“跑赢行业”评级
【出处】本站iNews【作者】机器人
2月3日，中金公司发布关于中国神华的评级研报。中金公司给予中国神华“跑赢行业”评级，目标价不超过43元。其预测中国神华2025年净利润为521.97亿元。从机构关注度来看，近六个月累计共24家机构发布了中国神华的研究报告，预测2025年最高目标价为51.30元，最低目标价为43.00元，平均为48.05元；预测2025年净利润最高为550.43亿元，最低为497.67亿元，均值为524.28亿元，较去年同比下降10.64%。其中，评级方面，11家机构认为“买入”，6家机构认为“增持”，3家机构认为“强烈推荐”，3家机构认为“推荐”，1家机构认为“跑赢行业”。以下是近六个月机构预测信息：报告日期研究机构研究员预测方向预测净利润预测均值2026-02-03中金公司陈彦跑赢行业52197000000.000043.00002026-02-01广发证券沈涛买入52293000000.0000--2025-12-23长江证券肖勇买入51867000000.0000--2025-12-22光大证券王招华增持49767000000.0000--2025-12-21招商证券谢笑妍强烈推荐51174000000.0000--2025-12-21国泰海通证券黄涛增持53052000000.000049.40002025-12-21东方证券蒋山增持52776000000.000047.58002025-12-21华泰证券刘俊买入50354000000.000051.30002025-12-21国盛证券张津铭买入50849000000.0000--2025-12-20国海证券陈晨买入51923000000.0000--2025-12-20中泰证券杜冲买入50147000000.0000--2025-12-20天风证券张樨樨买入54000890000.0000--2025-12-20国联民生卢佳琪推荐55043000000.0000--2025-12-08西部证券李世朋增持54388000000.000048.96002025-11-12东兴证券莫文娟强烈推荐51348000000.0000--2025-10-29兴业证券王锟增持53280000000.0000--2025-10-28华源证券查浩买入53065000000.0000--2025-10-27华福证券汤悦买入51101000000.0000--2025-10-26信达证券高升买入53123000000.0000--2025-10-26开源证券张绪成买入52001000000.0000--2025-10-26平安证券陈潇榕推荐51423000000.0000--2025-10-25方正证券金宁强烈推荐53727000000.0000--2025-10-25民生证券周泰推荐55043000000.0000--2025-08-17浙商证券樊金璐增持54335000000.0000--更多业绩预测内容点击查看（数据来源：本站iFinD）
【2026-02-03】
大摩：中国神华盈利预告符预期 评级“增持”
【出处】智通财经
摩根士丹利发布研报称，中国神华(01088)预期2025年净利润将同比下降7%至16%，至495亿至545亿元人民币，大致符合市场预期。该行按此推算，预计公司上季净利润将介乎104亿至154亿元人民币，相较2024年同期则为153亿元人民币。该行予中国神华H股目标价44.1港元，评级为“增持”。
另外，大摩续指，短期内矿井端供应减少支撑着动力煤价格，随着农历新年假期临近，下游补库需求略为回升，国内煤炭总供应仍然充足。另一方面，由于水电、太阳能等可再生能源发电量上升，需求可能出现温和下滑。疲弱的行业基本面将对动力煤价格及中国神华的盈利构成压力。然而，持续的成本管控以及资产注入带来的预期产量增长，将为盈利提供更高稳定性。
【2026-02-03】
中国神华：2月2日获融资买入7820.25万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中国神华2月2日获融资买入7820.25万元，该股当前融资余额6.42亿元，占流通市值的0.10%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-02-0278202466.0075583643.00642173087.002026-01-3071047579.0084509344.00639554263.002026-01-29102711801.00108653722.00653016028.002026-01-28187612172.00133189997.00658957949.002026-01-2796020347.0071737586.00604535774.00融券方面，中国神华2月2日融券偿还8.06万股，融券卖出1.25万股，按当日收盘价计算，卖出金额50.26万元，占当日流出金额的0.05%，融券余额1400.11万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-02-02502625.003241850.8314001122.002026-01-303078626.391228549.0017456423.392026-01-29918636.001357264.0015401636.002026-01-281873690.001058326.0015763704.002026-01-27837390.003646305.0014755950.00综上，中国神华当前两融余额6.56亿元，较昨日下滑0.13%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-02-02中国神华-836477.39656174209.002026-01-30中国神华-11406977.61657010686.392026-01-29中国神华-6303989.00668417664.002026-01-28中国神华55429929.00674721653.002026-01-27中国神华21041746.00619291724.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-02-03】
逾千家A股公司业绩预喜 沪市首份年报出炉
【出处】中国证券报【作者】董添
A股2025年年报披露拉开帷幕。2月2日晚，芯导科技对外披露2025年年报，这也是沪市首份年报。芯导科技2025年实现营业收入3.94亿元，同比增长11.52%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降4.91%。基本每股收益0.9元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.3元（含税）。在此之前，沃华医药、指南针已经披露了2025年年报。业绩预告方面，数据显示，截至目前，A股共有3056家上市公司披露2025年业绩预告，1095家预喜。从行业角度看，有色金属、汽车与零配件、化工、芯片半导体等行业相关上市公司业绩有所回暖，行业龙头公司表现较为优异。
● 本报记者 董添
A股年报披露拉开帷幕
从年报披露角度看，目前，沃华医药、指南针等公司已经披露了2025年年报。
沃华医药2025年年报显示，报告期内，公司共实现营业收入约8.17亿元，同比增长6.96%；实现归属于上市公司股东的净利润约9571.53万元，同比增长162.93%。
沃华医药在2025年年报中提到，公司业务为以四大独家医保产品为主、其他中成药品种为辅的生产、营销和研发。2026年，公司将继续保持战略定力，聚焦中成药研发、生产、销售主业，深入挖掘现有品种尤其是独家产品的巨大潜力，加速业务发展的“飞轮效应”，将现有优秀品种做到极致，适时引进或并购符合公司长远战略，并且高度适配公司产品线集群的优秀品种，带动公司业绩的提升。
指南针2025年年报显示，2025年，指南针共实现营业收入约为21.46亿元，同比增长40.39%；实现归属于上市公司股东的净利润约为2.28亿元，同比增长118.74%。
依据指南针2025年年报，公司的主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务；同时，公司在收购麦高证券后，积极推动金融信息服务与证券服务的深度融合，围绕中小投资者，以财富管理和金融科技为特色发展互联网证券业务。
1095家公司预喜
从业绩预告角度看，截至目前，A股有3056家上市公司披露2025年业绩预告，1095家预喜。其中，略增83家、扭亏374家、续盈13家、预增625家，业绩分化特征显著。
从净利润增幅看，剔除亏损股影响，678家上市公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润下限同比增幅超过10%，231家预计超过100%。宁波富邦、广东明珠、赛诺医疗、海峡创新、福田汽车等8家上市公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东的净利润增幅下限超过1000%。
净利润数值方面，619家上市公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润下限超过1亿元，136家预计超过10亿元，紫金矿业、中国神华、工业富联等10家公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润下限超过100亿元。
从行业角度看，有色金属、汽车与零配件、化工、芯片半导体等行业相关上市公司业绩有所回暖，行业龙头公司表现较为优异。
有色金属行业方面，金矿类上市公司业绩表现突出。西部黄金预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为4.25亿元到4.9亿元，同比增长46.78%至69.23%。业绩增长主要系自有矿山黄金产品销量增加及销售价格上升所致。
芯片半导体行业方面，受订单量、出货量高企影响，上市公司产能利用率整体较高。
芯原股份在2025年业绩预告中提到，2025年第二、第三、第四季度新签订单金额分别为11.82亿元、15.93亿元以及27.11亿元，单季度新签订单金额三次突破历史新高。其中2025年第四季度较第三季度进一步增长70.17%。2025年全年，公司新签订单金额为59.6亿元，同比增长103.41%。其中AI算力相关订单占比超73%，数据处理领域订单占比超50%。截至2025年末，公司在手订单金额达到50.75亿元，较三季度末的32.86亿元大幅提升54.45%，且已连续九个季度保持高位。公司2025年末在手订单中，量产业务订单超30亿元，量产业务的规模效应显著，订单的持续转化将为公司未来盈利能力逐步提升奠定坚实基础。2025年末在手订单中，预计一年内转化的比例超80%，且近60%为数据处理应用领域订单。
获机构密集调研
业绩预告发布后，不少上市公司获机构密集调研。从机构调研的内容看，机构普遍对上市公司新增及在手订单量情况、新产线的建设进度、所在行业出现的积极变化、产品涨价、研发投入、行业中长期表现预测等情况较为关注。
对于利基型存储器价格，东芯股份在最新披露的投资者关系活动记录表中表示，受行业上行周期影响，海外存储原厂进一步将产能转至高利润产品线，对利基型存储产品带来相应的产能挤压，导致供给出现相对紧缺的情况，公司涉及的存储产品，目前均在价格上涨的通道，经营呈现持续向好的态势。
对于集装箱业务中长期的展望，中集集团表示，2025年度集团集装箱制造业务业绩同比出现较大幅度下滑，主要原因是2024年集装箱制造行业标准干箱产销量创历史峰值，在该高基数背景下，叠加2025年国际贸易摩擦及全球商品贸易量增速放缓，导致2025年全球集装箱需求较上年同期正常回落。长期来看，公司对集装箱制造业务发展充满信心。集装箱的需求核心挂钩全球商品贸易量，随着全球人口增长、人均财富提升，同时在技术推动下商品购物更加便利，只要要素禀赋的差异、区域发展不平衡依然存在，国际分工进而全球贸易就必然会持续增长，所以从长期来看，未来集装箱年度需求量有可能从近年来的400万左右的基准往更高的规模迈进。
【2026-02-02】
中国神华并购重组被受理 拟收购国源电力、新疆能源等公司
【出处】中国上市公司网
中国上市公司网讯 1月30日，上交所官网披露了中国神华能源股份有限公司(股票代码：601088，股票简称：中国神华)发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(申报稿)，公司并购重组材料被正式受理。
据悉，中国神华本次拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买国家能源集团持有的国源电力100%股权、新疆能源100%股权、化工公司100%股权、乌海能源100%股权、平庄煤业100%股权、神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运销公司100%股权、港口公司100%股权，并以支付现金的方式购买西部能源持有的内蒙建投100%股权;同时，上市公司拟向不超过35名特定投资者发行A股股份募集不超过2,000,000.00万元的配套资金。
公开资料显示，中国神华于2004年11月在北京成立，于2005年6月在港交所上市，于2007年10月在上交所上市。公司的主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式是公司独特的经营方式和盈利模式。
公司拥有神东矿区、准格尔矿区、胜利矿区、宝日希勒矿区及新街台格庙矿区等优质煤炭资源，于2025年6月30日，中国标准下煤炭保有资源量415.8亿吨、煤炭保有可采储量174.5亿吨。公司控制并运营大容量、高参数的清洁燃煤机组，于2025年6月30日公司控制并运营的发电机组装机容量47,632兆瓦。公司控制并运营围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络及“神朔—朔黄线”西煤东运大通道，以及环渤海能源新通道黄大铁路，总铁路营业里程达2,408公里。公司还控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头(总装船能力约2.7亿吨/年)，拥有约2.24百万载重吨自有船舶的航运船队，以及运营生产能力约60万吨/年的煤制烯烃项目。公司的煤炭开采、安全生产技术处于国际先进水平，清洁燃煤发电、重载铁路运输等技术处于国内领先水平。
【2026-02-02】
中国神华跌超4% 煤炭销量及均价下降 预计去年利润同比减少6.3%至14.7%
【出处】智通财经
中国神华(01088)跌超4%，截至发稿，跌4.6%，报41.04港元，成交额2.75亿港元。
消息面上，1月30日晚，中国神华公布，预计集团2025年度的归属于公司所有者的本年利润为人民币508亿元至人民币558亿元，与上年披露数据相比，下降18.6%至10.6%；与经重述的上年数据相比下降14.7%至6.3%。公告指，2025年，集团生产经营态势保持平稳，一体化运营核心优势持续巩固，能源安全稳定供应得到有力保障。但受行业供需形势变化影响，集团煤炭销售量及平均销售价格下降，导致经营业绩同比下降。
【2026-02-02】
中国神华千亿级资产重组获上交所受理！
【出处】北极星电力网
北极星电力网获悉，1月31日，中国神华公告称，于2026年1月30日收到上海证券交易所出具的《关于受理中国神华能源股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》(上证上审(并购重组)〔2026〕3号)。上海证券交易所依据相关规定对申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。
中国神华拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的国家能源集团国源电力有限公司100%股权、国家能源集团新疆能源化工有限公司100%股权、中国神华煤制油化工有限公司100%股权、国家能源集团乌海能源有限责任公司100%股权、内蒙古平庄煤业(集团)有限责任公司100%股权、国家能源集团陕西神延煤炭有限责任公司41%股权、山西省晋神能源有限公司49%股权、国家能源集团包头矿业有限责任公司100%股权、国家能源集团航运有限公司100%股权、神华煤炭运销有限公司100%股权、国家能源集团港口有限公司100%股权，以支付现金的方式购买国家能源集团西部能源投资有限公司持有国电建投内蒙古能源有限公司100%股权，并于A股募集配套资金(“本次交易”)。
此前公告显示，中国神华拟收购12家标的公司股权，同时计划向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金的交易总对价达1335.98亿元。
本次交易尚需满足多项交易条件后方可实施，包括但不限于经上海证券交易所审核通过、中国证券监督管理委员会注册同意及其他有权监管机构的批准、核准或同意(如需)。
【2026-02-02】
中国神华：预计2025年度实现净利润495亿元-545亿元
【出处】北极星电力网
北极星电力网获悉，日前，中国神华发布2025年度业绩预告，经初步测算，预计2025年度实现中国企业会计准则下归属于本公司股东的净利润为495亿元至545亿元。与上年法定披露数据相比，减少92亿元至42亿元，下降15.7%至7.2%。与经重述的上年数据相比，减少63亿元至13亿元，下降11.3%至2.3%。
预计2025年度实现中国企业会计准则下归属于本公司股东的扣除非经常性损益的净利润为472亿元至502亿元。与上年法定披露数据相比，减少129亿元至99亿元，下降21.5%至16.5%。与经重述的上年数据相比，减少129亿元至99亿元，下降21.5%至16.5%。本公司2025年度非经常性损益预计为利得，主要原因是冲减无需支付的支出。
本年业绩变动的主要原因为2025年生产经营态势保持平稳，一体化运营核心优势持续巩固，能源安全稳定供应得到有力保障。但受行业供需形势变化影响，本公司煤炭销售量及平均销售价格下降，导致经营业绩同比下降。
【2026-02-01】
中国神华：1月30日获融资买入7104.76万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中国神华1月30日获融资买入7104.76万元，该股当前融资余额6.40亿元，占流通市值的0.09%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-3071047579.0084509344.00639554263.002026-01-29102711801.00108653722.00653016028.002026-01-28187612172.00133189997.00658957949.002026-01-2796020347.0071737586.00604535774.002026-01-2693939940.00148227670.00580253013.00融券方面，中国神华1月30日融券偿还2.93万股，融券卖出7.34万股，按当日收盘价计算，卖出金额307.86万元，占当日流出金额的0.36%，融券余额1745.64万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-303078626.391228549.0017456423.392026-01-29918636.001357264.0015401636.002026-01-281873690.001058326.0015763704.002026-01-27837390.003646305.0014755950.002026-01-264427395.001449420.0017996965.00综上，中国神华当前两融余额6.57亿元，较昨日下滑1.71%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-30中国神华-11406977.61657010686.392026-01-29中国神华-6303989.00668417664.002026-01-28中国神华55429929.00674721653.002026-01-27中国神华21041746.00619291724.002026-01-26中国神华-50714765.00598249978.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-31】
中国神华：千亿资产重组获上交所受理 为重组简易审核程序首单
【出处】中证网
中证报中证网讯(记者刘丽靓)1月30日晚间，中国神华发布公告称，发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的申请文件，获得上海证券交易所受理。
根据公告，公司拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团旗下12家核心企业股权，并于A股募集配套资金。公司已于1月30日收到上海证券交易所出具的《关于受理中国神华能源股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》。上海证券交易所依据相关规定对申请文件进行了核对，认为该项申请文件齐备，符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。
业内人士表示，此次交易备受市场关注，不仅因其涉及千亿量级的资产规模，更因其有望成为上海证券交易所简易审核程序的首个适用案例，具备标志性意义。
2025年5月，上海证券交易所发布了《上市公司重大资产重组审核规则(2025年5月修订)》。根据规则，发行股份购买资产符合下列情形之一的，可以适用简易审核程序：即本次交易属于上市公司之间换股吸收合并；上市公司本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前连续二十个交易日在本所股票收盘总市值均超过100亿元，最近两年本所对上市公司信息披露质量评价为A，同时本次交易不构成重大资产重组。
中国神华相关负责人表示，公司作为市值规模大、公司治理规范、经营稳健的能源行业龙头企业，符合简易审核程序的核心要求，也是市场首单申请简易审核程序的重组项目。
市场分析人士认为，简易审核程序为中国神华这样的优质企业提供高效通道，推动整个资本市场形成优质者畅通、规范者受益的良性生态。将从多个维度优化资本市场生态。一是为国企深化改革提供高效资本工具。中国神华本次重组是国家能源集团内部煤炭及相关资产的专业化整合，旨在构建更完整的产业链闭环，解决长期存在的同业竞争问题。简易程序的应用，将使这类符合国家战略方向的整合更为顺畅高效。二是建立优质上市公司的正向激励循环。简易程序创设了一套清晰的激励机制，信息披露质量高、公司治理规范的企业，将获得更高效的审核通道。这反过来又会激励更多上市公司提升自身质量，形成“优质-高效-更优质”的正向循环。对于连续两年信息披露评价为A的公司而言，这一程序不仅是一种便利，更是市场对其规范运作的认可与回报。三是推动监管资源优化配置的监管转型。简易程序体现了分类监管、精准监管的现代监管理念。通过将监管资源更多集中于风险较高或情况复杂的重组项目，从而让运作规范的优质企业享受更高效的审核服务，实现了监管资源的优化配置。这种转变标志着中国资本市场审核理念的成熟与进步，标志着审核模式向更加精细化、差异化的监管模式演进。
【2026-01-30】
中国神华：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的申请文件获得上海证券交易所受理
【出处】本站7x24快讯
中国神华公告，公司于2026年1月30日收到上海证券交易所出具的《关于受理中国神华能源股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的通知》。公司拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司持有的多家公司股权，并以支付现金的方式购买国家能源集团西部能源投资有限公司持有的一家公司100%股权，同时于A股募集配套资金。上海证券交易所对申请文件进行了核对，认为齐备并符合法定形式，决定予以受理并依法进行审核。本次交易尚需满足多项交易条件，包括经上海证券交易所审核通过、中国证券监督管理委员会注册同意及其他有权监管机构的批准、核准或同意。
【2026-01-30】
中国神华：预计2025年净利润同比下降10.6%至18.6%
【出处】本站7x24快讯
中国神华港交所公告，预计2025年度的归属于本公司所有者的本年利润为人民币508亿元至人民币558亿元，与上年披露数据(2024年：人民币624.21亿元)相比，下降18.6%至10.6%；与经重述的上年数据(2024年：人民币595.44亿元)相比，下降14.7%至6.3%。2025年，本集团生产经营态势保持平稳，一体化运营核心优势持续巩固，能源安全稳定供应得到有力保障。但受行业供需形势变化影响，本集团煤炭销售量及平均销售价格下降，导致经营业绩同比下降。
【2026-01-30】
行业周报|电力指数跌-1.83%, 跑输上证指数1.39%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2026年1月26日-2026年1月30日，上证指数跌0.44%，报4117.95点。创业板指跌0.09%，报3346.36点。深证成指跌1.62%，报14205.89点。电力指数跌-1.83%，跑输上证指数1.39%。前五大上涨个股分别为美德乐、通源石油、湖南黄金、斯迪克、中国黄金。
行业新闻摘要：
1：国家能源局“亮剑”纠偏发电企业串通报价，维护公平秩序。
2：到2025年全国电力市场交易电量规模将再创新高。
3：《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》拟于近期印发。
4：2025年我国可再生能源发电装机占比预计超过六成。
5：截至去年底我国新型储能装机较2024年底增长84%。
6：2025年全国累计发电装机容量将达到38.9亿千瓦，同比增长16.1%。
7：2025年太阳能发电量同比增长两成。
8：河南“十五五”时期主要目标任务中，可再生能源发电装机将突破1亿千瓦。
9：国家能源局成立电力安全治理标准化技术委员会等标准化技术组织。
10：2025年全国规模以上工业企业利润实现增长，扭转连续三年下降态势。
龙头公司动态：
1、中国广核：1）中广核：“十四五”期间境内新能源在运装机容量较“十三五”末增长近三倍。2）中广核：在运装机突破1.1亿千瓦 “十四五”期间16台核电机组获核准。3）中广核：“十四五”期间境内新能源在运装机容量突破7000万千瓦。
2、华能水电：1）华能水电：着力水风光协同 服务“西电东送”战略。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-01-130.77%-0.64%2026-01-140.52%-0.31%2026-01-150.67%-0.33%2026-01-160.48%-0.26%2026-01-191.39%0.29%2026-01-200.65%-0.01%2026-01-21-0.77%0.08%2026-01-220.40%0.14%2026-01-230.63%0.33%2026-01-26-0.12%-0.09%2026-01-27-0.98%0.18%2026-01-28-0.26%0.27%2026-01-29-0.77%0.16%2026-01-300.73%-0.96%
行业指数估值：日期市盈率2025-12-3122.402024-12-3122.40
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中国神华4.82%3.66%14.06%长江电力1.38%-3.51%-6.42%国电南瑞-0.87%11.60%12.01%中国广核-0.77%2.39%7.09%中国核电-3.15%-0.46%-10.13%华能水电-0.22%0.33%2.71%上海电气-6.04%2.96%20.64%三峡能源-1.20%0.24%-0.56%国投电力-3.19%-2.67%-8.63%华能国际-3.95%-4.47%14.42%龙源电力-0.89%4.40%6.75%中国电建-5.19%8.64%14.27%中国能建-3.19%3.85%9.27%国电电力-2.94%-10.27%16.04%川投能源-0.78%0.14%-10.14%电投能源-0.55%3.51%49.07%上海电力-10.63%5.40%152.31%大唐发电-3.57%6.48%44.27%华电国际-2.00%-1.41%-1.01%南网储能-2.80%6.95%39.81%
行业相关的ETF有南方中证全指电力公用事业ETF（560580）、电力ETF（561560）、博时中证全指电力公用事业ETF（561700）、华宝中证全指电力公用事业ETF（159146）、景顺长城中证全指电力公用事业ETF（159158）、广发中证全指电力ETF（159611）
【2026-01-30】
申万宏源：看好旺季煤价反弹 长期投资价值值得重点关注
【出处】智通财经
申万宏源发布研报称，市场普遍长期看淡传统化石能源的发展前景，但认为能源结构转型是漫长且复杂的系统性工程，煤炭作为“保供压舱石”的战略地位短期内无法替代，刚性需求将持续夯实行业基本面。在此背景下，煤炭板块“现金奶牛”的属性愈发稳固，而煤价的合理高位运行，预计将进一步带动行业盈利水平与分红能力超预期释放，长期投资价值值得重点关注。
申万宏源主要观点如下：
供给端
煤炭行业供给端正面临深层次格局重塑。2025年12月国家六部门印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入管控范围，叠加安监、环保常态化监管持续从严，供给秩序进一步向理性化、高质量转型;叠加主产区产能置换与新增产能严格审批，行业产能释放预计延续稳中有紧态势，优质合规产能话语权持续提升。逆全球化浪潮推动资源民族主义持续觉醒，煤炭作为关键战略能源，其保障国家能源安全的核心价值被重新凸显。2025年12月以来，印尼明确下调2026年煤炭生产目标，重启1%-5%煤炭出口关税并收紧外汇管理，通过产量调控、税费调节巩固资源主动权。
需求端
2025年12月全社会用电刚性增长底色未改，煤电需求韧性犹存;煤化工领域则迎来增长新动能，煤制油、煤制烯烃等项目加速落地，12月化工耗煤同比增长7%延续高增态势，成为需求增长核心拉动力，综合来看2026年整体煤炭需求将维持稳定并实现小幅增长。
投资分析意见
看好动力煤价格持续反弹，建议关注成长性标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源;推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯;推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能。
风险提示：新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期;宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期;国际煤炭需求大幅下滑，国际煤价超预期下跌。
【2026-01-30】
中国神华：1月29日获融资买入1.03亿元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中国神华1月29日获融资买入1.03亿元，该股当前融资余额6.53亿元，占流通市值的0.10%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-29102711801.00108653722.00653016028.002026-01-28187612172.00133189997.00658957949.002026-01-2796020347.0071737586.00604535774.002026-01-2693939940.00148227670.00580253013.002026-01-2359792373.0058376958.00634540743.00融券方面，中国神华1月29日融券偿还3.28万股，融券卖出2.22万股，按当日收盘价计算，卖出金额91.86万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额1540.16万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-29918636.001357264.0015401636.002026-01-281873690.001058326.0015763704.002026-01-27837390.003646305.0014755950.002026-01-264427395.001449420.0017996965.002026-01-23112000.001264000.0014424000.00综上，中国神华当前两融余额6.68亿元，较昨日下滑0.93%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-29中国神华-6303989.00668417664.002026-01-28中国神华55429929.00674721653.002026-01-27中国神华21041746.00619291724.002026-01-26中国神华-50714765.00598249978.002026-01-23中国神华10305.00648964743.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-29】
2025年A股上市公司市值管理报告：4138企齐涨，工业富联逆袭万亿，茅台市值领跌
【出处】时代周报【作者】时代君
我国资本市场语境下的市值管理，本质是适配中国特色资本市场生态与实体经济发展需求的本土化价值管理实践——以股东价值最大化为核心目标，立足价值创造、打通价值实现、聚焦价值经营，构建起清晰可落地的实践路径，既承接海外价值管理的内核逻辑，又兼具制度适配性与实践针对性，是资本市场服务实体经济、上市公司践行股东回报责任的重要载体。
2025年，A股市场实现历史性突破，正式迈入市值量级跨越与发展质效同步提升的新阶段。本站iFinD数据显示，截至2025年12月31日，A股上市公司总数达5469家（全年新增116家），总市值定格于118.90万亿元，规模体量迈上新台阶；2025年1月1日前上市的5353家存量公司，全年市值同比增长24.53%，市值增长与企业盈利改善、核心竞争力提升深度绑定，实现“规模跃升+质效夯实”的双重突破。
在市场表现层面，2025年A股宽基指数全线走强，形成创业板领跑、科创板跟涨、主板稳健的差异化上涨格局，与国家培育新质生产力、推动实体经济转型的战略导向高度同频。其中，上证指数全年涨幅达18.41%，以稳健走势筑牢市场运行基本盘；创业板指数以49.57%的涨幅领跑全市场，契合创新创业企业盈利复苏节奏；科创板综指上涨46.30%，成为战略科创赛道价值兑现的核心载体。从全市场涨跌结构看，2025年，存量5353家上市公司中，上涨企业有4138家，占比为77.30%；下跌企业有1206家，占比为22.53%；市值同比持平的有9家，这一涨跌分化的有序格局，直观印证市场定价逻辑从资金驱动向价值驱动的深度演进。
在政策层面，2024年，证监会正式发布实施《上市公司监管指引第10号——市值管理》，首次以专项监管指引系统性明晰市值管理内涵与边界，明确上市公司市值管理需以提升经营质量与内在价值为根本，要求主要指数成分股公司制定专项市值管理制度、长期破净公司披露具备可操作性的估值提升计划，同时严厉禁止以市值管理名义实施操纵证券市场、内幕交易等违法违规行为，为全市场市值管理清晰划定合规红线。国务院国资委于同年12月印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，率先为中央企业控股上市公司明确市值管理边界与履职要求，锚定股东价值最大化核心目标，要求灵活运用分红、股份回购、并购重组等市值管理工具，切实压实央企市值管理主体责任。
此外，证监会《关于严格执行退市制度的意见》落地实施，进一步扩大重大违法强制退市范围、细化规范类退市认定指标，通过畅通市场退出渠道持续压缩“壳资源”炒作空间，消解其非合理价值。2025年7月，上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》，适配未盈利硬核科技企业成长发展规律，为科创赛道长期市值增长打开制度空间。多项政策协同发力，构建起“提质赋能、合规约束、生态优化”三位一体的市值管理良性生态。
时代商业研究院在此推出《2025年A股上市公司市值管理报告》，深度解构2025年全年A股市值变迁的底层逻辑，试图捕捉资本市场资金偏好与价值定价体系的演进脉络，系统复盘上市公司市值管理实践的成效与不足，助力资本市场与实体经济同频共振，推动上市公司市值管理从“被动维稳”向“主动价值创造”转型，实现股东价值与社会价值的统一。
资本定价体系变迁：市值增加最多的是工业富联，减少最多的是贵州茅台
本站iFinD数据显示，截至2025年12月31日，工商银行（601398.SH）以26311.24亿元市值蝉联A股市值冠军；而*ST长药（300391.SZ）则以3.05亿元的市值垫底，首尾市值差距悬殊。
2025年，A股上市公司市值格局更显分化，市值前十的入围门槛进一步抬升，由2024年的9740亿元跃升至1.16万亿元，头部企业的市值集中度持续提升。其中，市值前三席位被国有大行尽数包揽，彰显金融核心资产的稳固压舱作用；前十排位变动亮点突出，2024年稳居榜眼的贵州茅台（600519.SH），2025年排位大幅下探三位，滑落至第五名；科技巨头工业富联（601138.SH）则凭借市值爆发式增长实现突破性跃升，首次跻身市值前十阵营；险企中国平安（601318.SH）亦完成对中国人寿（601628.SH）的排位更替，成功卡位第十名，中国人寿退至第十一名。
2025年，A股正经历市值结构的系统性重塑，工业富联与贵州茅台两大标杆企业的市值呈现鲜明分化，成为洞察市场变局的核心样本，其本质是资本市场定价逻辑迭代与产业价值体系重排的深层嬗变。
本站iFinD数据显示，2025年，市值增加最多的是工业富联，其2025年12月31日的市值约为12322.01亿元，较2024年12月31日的4271.62亿元增加约8050.39亿元，增长近2倍，成为A股市值增长冠军；市值减少最多的是贵州茅台，其2025年12月31日的市值约为17246.01亿元，较2024年12月31日的19144.45亿元减少约1898.44亿元，成为A股市值缩水之最。
市值增减十强榜的鲜明反差，并非偶然的资金轮动或短期行情波动，而是产业周期迭代、资本定价范式切换同频共振的产物，折射出新旧动能转换的背景下，资本市场对不同产业赛道核心投资价值与底层逻辑的重塑。
银行：压舱石筑牢价值底盘，市值增长最多的是农业银行
2025年，A股银行股尽显金融压舱石本色，整体走势稳健且头部效应凸显，成为市场价值锚定的核心力量。国有大行表现尤为亮眼，工商银行以2.63万亿元市值蝉联A股总市值榜首，与农业银行（601288.SH）、建设银行（601939.SH）两家国有大行强势包揽A股市值前三，凭借扎实基本面、稳健风控及高股息属性持续获资本青睐。
板块内部分化显著，国有大行领跑行情，股份行与区域中小银行随业务转型成效、区域基本面呈现差异化表现，叠加行业净息差企稳、资产质量稳健，银行股在新旧动能转换中以确定性价值筑牢A股估值底盘。
从市值维度看，板块内头部优质股份行与尾部中小行差距显著，招商银行（600036.SH）成为银行板块中唯一市值突破万亿元的股份行，2025年年末市值达10874.19亿元；紫金银行（601860.SH）则以101.04亿元市值，位列上市银行市值末位，市值落差直观印证板块内部分化的逻辑。
本站iFinD数据显示，2025年，银行板块市值增加最多的是农业银行，其2025年年末的市值约为2.61万亿元，较2024年年末的1.83万亿元增加约7814.05亿元；市值减少最多的是华夏银行（600015.SH），其2025年年末的市值约为1093.36亿元，较2024年年末的1274.79亿元减少约181.43亿元。
非银金融：走势分化，市值减少最多的是东方财富
2025年，A股非银金融板块走势分化，强者恒强，整体展现稳健韧性。保险端头部险企依托负债端改善与投资端回暖实现双赢，中国平安跻身市值前十；券商端受益市场活跃度提升，经纪、自营业务成增长引擎，头部券商优势持续扩大，中小机构则随业务禀赋呈差异化表现。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的非银金融上市公司是中国平安，约为1.17万亿元；市值最小的非银金融上市公司是*ST熊猫（600599.SH），约为16.48亿元。
2025年，非银金融上市公司市值增加最多的是中国平安，其2025年年末的市值约为11674亿元，较2024年年末的8842.49亿元增加约2831.50亿元；市值减少最多的是东方财富（300059.SZ），其2025年年末的市值约为3663.38亿元，较2024年年末的4075.83亿元减少约412.45亿元。
传媒：AI应用领跑，市值增加最多的是世纪华通
2025年，A股传媒板块借AI东风迎来结构性高景气，成为AI应用端核心发力赛道。游戏赛道领跑全板块，短剧赛道实现国内规模化扩容、出海业务爆发式增长，AIGC深度赋能内容生产全链条降本增效。板块内部分化显著，头部企业凭技术布局与优质内容强势领跑，中小企业随转型成效呈现冷暖分化，板块估值逐步修复，坐稳AI应用端核心成长赛道。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的传媒上市公司是世纪华通（002602.SZ），约为1257.44亿元；市值最小的传媒上市公司是龙韵股份（603729.SH），约为15.02亿元。
2025年，传媒上市公司市值增加最多的是世纪华通，其2025年年末的市值约为1257.44亿元，较2024年年末的383.06亿元增加约874.38亿元；市值减少最多的是无线传媒（301551.SZ），其2025年年末的市值约为126.20亿元，较2024年年末的224.09亿元减少约97.88亿元。
电力设备：红利持续释放，市值减少最多的是国电南瑞
2025年，电力设备板块以“双碳”目标为牵引，特高压、储能、风光装备多赛道齐发力，叠加海外电网升级红利释放，整体走势强劲。板块头部效应凸显，龙头企业凭全产业链优势抢占市场份额，中小企业转型承压。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的电力设备上市公司是宁德时代（300750.SZ），约为16899.58亿元，蝉联板块榜首；市值最小的电力设备上市公司是欧普泰（920414.BJ），约为8.97亿元。
2025年，电力设备上市公司市值增加最多的是宁德时代，其2025年年末的市值约为16899.58亿元，较2024年年末的11713.22亿元增加约5186.36亿元；市值减少最多的是国电南瑞（600406.SH），其2025年年末的市值约为1805.54亿元，较2024年年末的2025.88亿元减少约220.34亿元。
电子：AI算力强势崛起，市值增加最多的是工业富联
2025年，电子板块以AI算力为核心引擎强势冲高，半导体设备、高端PCB等算力配套赛道景气度高涨，存储周期上行、国产芯片突破形成双重支撑，消费电子高端化与汽车电子智能化同步发力。其中，中芯国际（688981.SH）、寒武纪（688256.SH）、胜宏科技（300476.SZ）等不同细分领域头部企业抢占红利领跑，筑牢科技赛道价值增长底盘。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的电子上市公司是工业富联，约为1.23万亿元，是板块内唯一市值突破万亿元的企业；市值最小的电子上市公司是鑫汇科（920267.BJ），约为11.35亿元。
2025年，电子上市公司市值增加最多的是工业富联，其2025年年末的市值约为1.23万亿元，较2024年年末的4271.62亿元增加约8050.39亿元；市值减少最多的是传音控股（688036.SH），其2025年年末的市值约为761.62亿元，较2024年年末的1083.33亿元减少约321.71亿元，跌破千亿元市值关口。
房地产：发力稳预期，市值增加最多的是张江高科
2025年，A股房地产板块走出鲜明的结构性分化行情，政策持续精准纾困托底、发力稳预期，筑牢行业运行底线。其中，央企及优质房企依托核心城市优质布局、城市更新与保障房建设业务优势领跑行业，配置价值凸显；中小房企出清进程提速，行业加速整合，正式迈入告别高周转旧模式的转型新阶段。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的房地产上市公司是招商蛇口（001979.SZ），约为778.99亿元；市值最小的房地产上市公司是*ST荣控（000668.SZ），约为14.42亿元。
2025年，房地产上市公司市值增加最多的是张江高科（600895.SH），其2025年年末的市值约为679.87亿元，较2024年年末的415.05亿元增加约264.83亿元；市值减少最多的是保利发展（600048.SH），其2025年年末的市值约为730.20亿元，较2024年年末的1060.58亿元减少约330.38亿元。
钢铁：结构性回暖，市值增加最多的是大中矿业
2025年，钢铁板块迎结构性回暖，“双碳”目标与稳增长政策双重托底，超低排放改造全面落地赋能升级。新基建、造船等下游领域拉动高端钢材景气，头部钢企凭绿色壁垒与高端品种抢占先机，中小产能出清提速，行业告别粗放扩张，稳步迈向高端化、绿色化的新征程。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的钢铁上市公司是宝钢股份（600019.SH），约为1622.77亿元；市值最小的钢铁上市公司是盛德鑫泰（300881.SZ），约为37.25亿元。
2025年，钢铁上市公司市值增加最多的是大中矿业（001203.SZ），其2025年年末的市值约为469.89亿元，较2024年年末的130.59亿元增加约339.2945亿元，增长了两倍多；市值减少最多的是沙钢股份（002075.SZ），其2025年年末的市值约为126.15亿元，较2024年年末的137.33亿元减少约11.19亿元。
公用事业：市值减少最多的是长江电力，民生保供底色凸显
2025年，A股公用事业板块稳中有进，锚定“双碳”目标与新型电力系统建设主线发力，绿电装机稳步扩容、虚拟电厂规模化落地，火电依托容量电价机制实现盈利修复；燃气板块凭刚需属性筑牢现金流基本盘，板块分化凸显，头部企业凭资源壁垒与运营优势领跑，高股息属性叠加民生保供底色，兼具防御价值与成长弹性。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的公用事业上市公司是长江电力（600900.SH），约为6652.91亿元；市值最小的公用事业上市公司是特瑞斯（920014.BJ），约为14.10亿元。
2025年，剔除新股华电新能（600930.SH）后，公用事业上市公司市值增加最多的是上海电力（600021.SH），其2025年年末的市值约为564.81亿元，较2024年年末的258.30亿元增加约306.52亿元；市值减少最多的是长江电力，其2025年年末的市值约为6652.91亿元，较2024年年末的7230.36亿元减少约577.45亿元。
国防军工：强军战略纵深推进，市值增加最多的是中航成飞
2025年，A股国防军工板块延续高景气度，强军战略纵深推进叠加国防预算向装备端倾斜，订单密集交付兑现业绩。航空航天、军工电子、无人装备等核心细分赛道领跑，国企改革与资产证券化提速赋能增效，头部军工集团凭技术壁垒与产能优势主导行情，板块兼具防御韧性与成长弹性，成为市场核心配置赛道之一。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的国防军工上市公司是中国船舶（600150.SH），约为2503.02亿元；市值最小的国防军工上市公司是*ST奥维（002231.SZ），约为4.86亿元。
2025年，国防军工上市公司市值增加最多的是中航成飞（302132.SZ），其2025年年末的市值约为2110.95亿元，较2024年年末的424.05亿元增加约1686.90亿元，增长了近4倍；市值减少最多的是景嘉微（300474.SZ），其2025年年末的市值约为375.61亿元，较2024年年末的488.60亿元减少约112.99亿元。
环保：市值增加最多的是电投水电，凸显绿色转型成长弹性
2025年，环保板块稳中有进，督察常态化与“双碳”目标双轮驱动，固废资源化、新能源配套环保、生态修复成核心增长极。行业加速向存量优化转型，头部企业凭核心竞争力领跑，中小企业分化加剧，行业整体兼具民生保供的稳健底色与绿色转型的成长弹性，价值属性持续凸显。
本站iFinD数据显示，截至2025年年末，A股市场市值最大的环保上市公司是电投水电（600292.SH），约为571.62亿元；市值最小的环保上市公司是卓锦股份（688701.SH），约为10.94亿元。
2025年，环保上市公司市值增加最多的是电投水电，其2025年年末的市值约为571.62亿元，较2024年年末的101.43亿元增加约470.19亿元，增长了4倍多；市值减少最多的是碧水源（300070.SZ），其2025年年末的市值约为142.07亿元，较2024年年末的183.39亿元减少约41.32亿元。
机械设备：高端制造溢价显著，市值增加最多的是恒立液压，市值减少最多的是中国中车
本站iFinD数据显示，2025年，在机械设备行业中，市值增加最多的是恒立液压（601100.SH），其2025年12月31日的市值约为1473.70亿元，较2024年12月31日的707.55亿元增加约766.15亿元；市值减少最多的是中国中车（601766.SH），其2025年12月31日的市值约为1895.25亿元，较2024年12月31日的2241.46亿元减少约346.22亿元。
机械设备行业呈现结构化行情，高端制造与智能化部件公司获得显著溢价。恒立液压作为核心液压件龙头，深度受益于制造业升级与自主替代。英维克（002837.SZ）、鼎泰高科（301377.SZ）等企业受AI硬件浪潮驱动，市值增长显著。中国中车作为传统轨交装备巨头，其增长与基建投资周期绑定紧密，市场预期相对平淡。
基础化工：锂资源价值回升，市值增加最多的是盐湖股份，市值减少最多的是川发龙蟒
本站iFinD数据显示，2025年，在基础化工行业中，市值增加最多的是盐湖股份（000792.SZ），其2025年12月31日的市值约为1490.11亿元，较2024年12月31日的894.25亿元增加约595.86亿元；市值减少最多的是川发龙蟒（002312.SZ），其2025年12月31日的市值约为206.33亿元，较2024年12月31日的273.39亿元减少约67.06亿元。
基础化工行业延续分化，资源端重估价值超越传统加工环节。盐湖股份凭借盐湖提锂的稀缺资源属性，在新能源产业链中地位凸显。川发龙蟒等传统磷化工企业则面临产品价格波动与成本压力，业绩承压导致估值下行。
计算机：“AI+”引领新增长，市值增加最多的是指南针，市值减少最多的是宝信软件
本站iFinD数据显示，2025年，在计算机行业中，市值增加最多的是指南针（300803.SZ），其2025年12月31日的市值约为795.97亿元，较2024年12月31日的395.85亿元增加约400.12亿元；市值减少最多的是宝信软件（600845.SH），其2025年12月31日的市值约为496.63亿元，较2024年12月31日的715.52亿元减少约218.89亿元。
2025年计算机行业主题投资特征明显，最大变化是“AI+垂直行业应用”成为核心增长逻辑。指南针作为金融信息服务商，其AI技术在证券投资领域的深度应用与变现能力获得市场高度认可。宝信软件等传统软件龙头则面临增长模式切换的挑战，市场对其转型速度存在担忧。
家用电器：跨界企业力压传统龙头，市值增加最多的是三花智控，市值减少最多的是格力电器
本站iFinD数据显示，2025年，在家用电器行业中，市值增加最多的是三花智控（002050.SZ），其2025年12月31日的市值约为2228.82亿元，较2024年12月31日的877.48亿元增加约1351.33亿元；市值减少最多的是格力电器（000651.SZ），其2025年12月31日的市值约为2252.89亿元，较2024年12月31日的2545.84亿元减少约292.95亿元。
家电行业最大变化是估值体系重塑，跨界新兴产业的公司获得极高溢价。三花智控因在机器人等新兴领域的部件龙头地位，被赋予了科技成长估值。天银机电（300342.SZ）因雷达与商业航天业务估值体系重塑，市值实现翻倍。格力电器尽管基本盘稳固，但在传统空调主业增长天花板预期下，估值面临压力。
建筑材料：新能源材料成新引擎，市值增加最多的是中材科技，市值减少最多的是北新建材
本站iFinD数据显示，2025年，在建筑材料行业中，市值增加最多的是中材科技（002080.SZ），其2025年12月31日的市值约为609.83亿元，较2024年12月31日的219.50亿元增加约390.33亿元；市值减少最多的是北新建材（000786.SZ），其2025年12月31日的市值约为425.05亿元，较2024年12月31日的512.09亿元减少约87.04亿元。
建材行业内部加速新旧动能转换，新能源相关材料成为核心增长引擎。中材科技的风电叶片、玻纤业务直接受益于绿色能源建设需求。北新建材的石膏板等传统建材则与地产周期高度相关，在行业底部徘徊，估值受限。
建筑装饰：传统地产业务承压，市值增加最多的是四川路桥，市值减少最多的是中国建筑
本站iFinD数据显示，2025年，在建筑装饰行业中，市值增加最多的是四川路桥（600039.SH），其2025年12月31日的市值约为865.21亿元，较2024年12月31日的634.25亿元增加约230.96亿元；市值减少最多的是中国建筑（601668.SH），其2025年12月31日的市值约为2119.74亿元，较2024年12月31日的2496.62亿元减少约376.88亿元。
建筑行业的“建筑+”模式获得市场认可，单纯工程业务则估值承压。四川路桥因成功运营水电、锂矿等资源，实现了从承包商到实业运营商的估值跃升。亚翔集成（603929.SH）在芯片半导体行业回暖带动下，市值翻了近三倍。中国建筑作为行业绝对龙头，其庞大的地产业务成为市场担忧的主要来源。
交通运输：航空高铁复苏分化，市值增加最多的是中国东航，市值减少最多的是京沪高铁
本站iFinD数据显示，2025年，在交通运输行业中，市值增加最多的是中国东航（600115.SH），其2025年12月31日的市值约为1265.23亿元，较2024年12月31日的808.74亿元增加约456.49亿元；市值减少最多的是京沪高铁（601816.SH），其2025年12月31日的市值约为2519.67亿元，较2024年12月31日的3024.96亿元减少约505.29亿元。
交运行业复苏呈现分化，航空业迎来盈利大年，而高铁增长进入平台期。中国东航、南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）受益于供需改善、票价提升及国际线恢复，业绩弹性巨大。京沪高铁则因客运量恢复见顶，缺乏新的增长曲线，估值向成熟公用事业靠拢。
煤炭：新能源煤企更受青睐，市值增加最多的是电投能源，市值减少最多的是中国神华
本站iFinD数据显示，2025年，在煤炭行业中，市值增加最多的是电投能源（002128.SZ），其2025年12月31日的市值约为625.62亿元，较2024年12月31日的438.90亿元增加约186.72亿元；市值减少最多的是中国神华（601088.SH），其2025年12月31日的市值约为7862.51亿元，较2024年12月31日的8221.20亿元减少约358.70亿元。
煤炭行业整体缩水明显，主线从纯粹的高股息转向“转型价值”，布局新能源的煤企更受青睐。电投能源因“煤电铝+绿电”的协同转型路径清晰，获得成长性估值。中国神华虽盈利与分红稳定，但在煤价预期下行背景下，其估值吸引力相对下降。
美容护理：医美技术迭代加速，市值增加最多的是锦波生物，市值减少最多的是爱美客
本站iFinD数据显示，2025年，在美容护理行业中，市值增加最多的是锦波生物（920982.BJ），其2025年12月31日的市值约为268.91亿元，较2024年12月31日的183.22亿元增加约85.69亿元；市值减少最多的是爱美客（300896.SZ），其2025年12月31日的市值约为428.83亿元，较2024年12月31日的552.23亿元减少约123.40亿元。
医美行业进入技术驱动新阶段，重组胶原蛋白等新材料技术开始挑战传统玻尿酸地位。锦波生物凭借其在重组胶原蛋白领域的领先技术和产品落地，实现快速增长。爱美客面临行业竞争加剧与产品线单一的挑战，处于增长换挡期。
农林牧渔：猪周期带动上行，市值增加最多的是牧原股份，市值减少最多的是金龙鱼
本站iFinD数据显示，2025年，在农林牧渔行业中，市值增加最多的是牧原股份（002714.SZ），其2025年12月31日的市值约为2763.07亿元，较2024年12月31日的2099.89亿元增加约663.18亿元；市值减少最多的是金龙鱼（300999.SZ），其2025年12月31日的市值约为1558.17亿元，较2024年12月31日的1767.98亿元减少约209.82亿元。
农牧行业周期性复苏与成本压力并存，养殖板块反转预期强烈，而粮油加工利润持续承压。牧原股份作为生猪养殖龙头，充分受益于新一轮生猪价格上涨周期。金龙鱼则在原材料价格高企和市场竞争激烈的双重挤压下，盈利空间受到严重压缩。
汽车：智能化与电动化双轮驱动，产业链价值重构
2025年汽车行业市值整体增加1.15万亿元，年末总市值突破5万亿元，达5.25万亿元，其中结构性机会突出，作为科技驱动型细分领域，新能源与智能网联产业链表现极为亮眼，凭借技术迭代与需求释放，成为拉动行业市值增长的核心动力，契合A股高新技术企业市值增幅领先的整体趋势。
从头部企业表现来看，比亚迪(002594.SZ)作为行业龙头，2025年市值增长651.63亿元，增幅行业第一，其全产业链布局与技术领先优势在市场竞争中持续凸显，依托电池、整车及智能化技术协同，巩固了行业地位。
联合动力(301656.SZ)作为新上市公司，市值增长634.83亿元，排名第二，反映出市场对新能源汽车动力系统核心领域的高度关注。
零部件领域，拓普集团(601689.SH)、中策橡胶(603049.SH)、万向钱潮(000559.SZ)等公司市值增长均超过350亿元，凸显智能底盘、轻量化等细分赛道在产业链价值重构中的核心地位，技术升级驱动零部件企业价值重估。
区域分布上，浙江、江苏、广东的汽车产业链上市公司在市值增长榜中占据绝对主导地位，产业集群效应显著。三地凭借完善的供应链体系、技术研发资源及政策支持，形成了从整车制造到核心零部件的全链条产业生态，成为汽车行业市值增长的核心承载区。
行业发展既有显著亮点，也面临诸多挑战。亮点在于智能驾驶、800V高压快充、一体化压铸等新技术加速落地，带动相关零部件公司价值重估，技术创新与产品升级形成市值增长的良性循环；挑战则是市场竞争日趋激烈，行业内卷加剧，部分传统整车企业如上汽集团(600104.SH)、长城汽车(601633.SH)、长安汽车(000625.SZ)等出现市值下滑，面临智能化、电动化转型压力。
轻工制造：内部分化加剧，品牌与效率为王
2025年轻工制造行业总市值增长3069.09亿元，年末总市值达1.19万亿元。但行业内增长不均，个体差异远超行业整体趋势。其中，家居用品、个护消费等与消费升级相关的领域存在结构性亮点，而传统加工制造板块表现平淡，反映出行业在消费复苏与地产周期影响下的分化格局。
头部企业中，*ST松发(603268.SH)市值实现惊人增长（760.19亿元），排名行业第一，预计与公司成功进行资产重组或业务转型有关，通过优化业务结构、聚焦高景气赛道，实现估值重塑。
新上市公司马可波罗(001386.SZ)、悍高集团(001221.SZ)市值表现优异，增幅分别排名第二、第三，凭借细分领域龙头地位与差异化竞争优势，获得资本市场认可。
龙头公司如顾家家居(603816.SH)、太阳纸业(002078.SZ)市值实现稳健增长，依托强大的品牌力与供应链管控能力，呈现强者恒强的格局。
区域分布方面，广东、浙江、江苏等传统轻工制造大省依然是市值增长的主力区域，这些地区凭借成熟的产业基础、完善的渠道网络及灵活的经营机制，培育了一批具备核心竞争力的企业，产业集聚效应持续释放。
行业亮点在于具备强大品牌力、渠道控制力和产品创新能力的公司能够穿越行业周期，实现市值稳步增长，此类企业通过数字化转型优化运营效率，精准对接消费升级需求，强化与资本市场的沟通，推动市值管理精细化。
挑战则是行业受地产后周期影响明显，成本控制和市场需求压力并存，部分企业如公牛集团(603195.SH)、欧派家居(603833.SH)市值出现较大回调，同时行业同质化竞争加剧，中小产能出清加速，对企业的综合运营能力提出更高要求。
商贸零售：消费复苏态势确立，新业态引领增长
商贸零售行业市值整体回暖，2025年总市值增长1321.83亿元，年末总市值达1.14万亿元。受益于经济活动正常化与消费复苏态势的确立，线上线下融合加速，行业生态持续优化，其中免税、专业市场等细分领域表现突出，成为拉动行业市值增长的核心引擎，传统业态则面临转型压力。
头部企业中，2025年中国中免(601888.SH)以563.57亿元的市值增长额一马当先，持续受益于消费回流政策红利与免税渠道扩张，凭借牌照优势与供应链资源，巩固行业龙头地位，成为消费复苏板块的核心标的。
中信金属(601061.SH)市值增长349.86亿元，排名行业第二，依托大宗商品贸易与供应链服务优势，受益于上游资源价格走强。浙江东日(600113.SH)、小商品城(600415.SH)等专业市场运营商市值增长显著，分别排名行业第三、第四，线下特色商业形态凭借场景优势与产业协同效应，实现价值重估。
区域分布上，北京（央企及免税龙头集聚）、浙江（专业市场密集）、上海（高端百货与零售创新高地）等地的商贸零售企业表现活跃，区域资源禀赋与政策导向形成差异化竞争优势，推动区域内企业市值增长。
行业亮点在于消费复苏趋势明确，市场需求稳步回升，拥有独特供应链资源、牌照优势或高效运营模式的企业更具韧性，同时线上线下融合深化，直播电商、即时零售等新业态为企业带来增量空间，驱动市值提升。
行业挑战则是传统百货超市企业如永辉超市(601933.SH)、供销大集(000564.SZ)等市值仍处于深度调整中，盈利能力薄弱问题突出，商业模式转型和盈利能力提升是当务之急。
石油石化：上游资源价值凸显，龙头稳健增长
2025年石油石化行业总市值增长4341.27亿元，年末总市值达4.34万亿元，贡献主要来自油气勘探开采及大型炼化企业。尽管2025年国际原油市场深陷供过于求泥潭，但在国家能源安全战略导向下，上游资源企业价值获得重估，炼化一体化企业凭借规模优势实现稳健增长。
头部企业中，2025年中国石油(601857.SH)、中国海油(600938.SH)两大巨头市值分别增长2783.43亿元和702.70亿元，排名前二，其在油气勘探开采领域的核心资源储备与盈利稳定性获得市场认可，估值中枢持续上移。
民营炼化企业如恒力石化(600346.SH)、荣盛石化(002493.SZ)市值也实现可观增长，排名第三、第四，依托炼化一体化规模优势与成本控制能力，在行业波动中保持盈利韧性。
区域分布方面，北京（央企总部集聚）、辽宁、山东、浙江（炼化产业基地集中）等区域上市公司市值增长明显，区域产业布局与资源禀赋高度匹配，形成了从油气开采到炼化加工的全链条产业集群。
行业亮点在于上游企业凭借资源优势，在复杂市场环境中盈利丰厚，核心资产价值持续凸显，炼化一体化企业的规模优势和成本控制能力构成坚固护城河，能够有效对冲产品价格波动风险，支撑市值稳步增长。挑战则是行业面临绿色低碳转型压力，“双碳”目标下，能源结构调整加速，未来资本开支方向对估值有重要影响，同时地缘政治冲突加剧原油市场波动，为行业盈利带来不确定性。
食品饮料：板块深度分化，新旧动能转换
2025年食品饮料行业总市值倒退，减少了4686.28亿元，年末总市值为4.4万亿元，且内部表现极度分化，呈现“新旧动能转换”格局，传统白酒巨头市值普遍承压，而健康化、功能化细分品类龙头逆势崛起，消费观念变化与需求结构调整成为驱动行业分化的核心因素。
头部企业中，2025年万辰集团(300972.SZ)在休闲食品赛道市值增长235.07亿元，排名行业第一，凭借产品创新与渠道下沉，精准把握大众消费需求，表现抢眼。
东鹏饮料(605499.SH)、养元饮品(603156.SH)等软饮料公司市值增长良好，分别排名第三、第四，反映出健康化、功能化消费趋势升温。
高端白酒板块市值普遍回调，贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)等市值下降超千亿元，面临估值重构压力，终端需求疲软与竞争加剧成为主要制约因素。
行业亮点在于消费观念变化催生了新品类、新渠道的投资机会，具备产品创新和精准营销能力的企业获得增长，这些企业通过优化产品结构、拓展线上渠道、强化品牌年轻化运营，推动市值稳步提升，契合消费升级主线；挑战则是传统高端消费品牌需适应新的市场环境，如何平衡品牌价值与大众消费需求是关键挑战，同时行业竞争加剧，原材料成本波动，对企业的成本控制与市场响应能力提出更高要求。
通信：AI算力需求引爆光通信板块
通信行业成为2025年A股最大亮点之一，总市值增长1.54万亿元至年末的5.51万亿元。其中，光通信板块在全球AI算力投资热潮驱动下实现市值爆发式增长，成为科技制造板块市值增长的核心引擎。截至2025年年底，信息传输、软件和信息技术服务业获得公募基金资金流入占比显著提升，资金集聚效应明显。
头部企业中，中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)市值分别增长5393.07亿元和3463.75亿元，涨幅惊人，排名前二，成为A股市场明星企业。两家公司凭借高速率光模块技术领先优势，深度受益于AI算力中心建设需求爆发，产品供不应求推动估值与业绩双升。
天孚通信(300394.SZ)、剑桥科技(603083.SH)等光模块产业链公司市值亦大幅攀升，产业链上下游协同受益，形成板块性增长行情。
行业亮点在于AI发展带来的高速率光模块需求是历史性机遇，技术领先的公司率先受益；挑战则是技术迭代速度快，光模块产品从100G向400G、800G乃至更高速率升级节奏加快，竞争加剧，需持续保持高额研发投入和技术领先性，且传统通信设备商和运营商市值表现相对平淡，业务结构转型滞后于行业趋势。
医药生物：创新驱动复苏，龙头引领反弹
医药生物行业迎来复苏，估值修复态势明显，2025年总市值增加9126.11亿元，年末总市值达6.75万亿元。创新药、创新器械及CXO等领域龙头公司表现强劲，成为拉动行业市值增长的核心力量，行业整体摆脱前期调整压力，创新驱动重新获得市场认可，资金回流趋势明确。
头部企业中，百济神州(688235.SH)、药明康德(603259.SH)、恒瑞医药(600276.SH)等创新药产业链龙头市值增长均超千亿元，排名前三，彰显创新驱动的核心价值。
百济神州凭借创新药出海突破性进展，打开全球市场空间；药明康德受益于CXO行业复苏与海外订单增长；恒瑞医药则依托本土创新与商业化能力，实现估值修复。
常山药业(300255.SZ)等特色药企市值实现数倍增长，聚焦细分治疗领域，凭借差异化产品优势获得市场青睐，显示出细分领域的投资机会。
区域分布方面，北京、江苏、上海、广东等生物医药创新资源富集区域的企业领跑行业，这些地区凭借完善的科研体系、人才储备与政策支持，形成了从研发到商业化的全链条创新生态，成为行业市值增长的核心承载区。
行业亮点在于创新药出海取得突破性进展，国产创新器械加速进口替代，成为市值增长的核心逻辑，同时行业公司治理持续完善，通过常态化分红、股份回购等方式强化市值管理，提升市场信心。挑战则是行业政策（如集采）影响持续，药品价格压力仍存，国际化竞争加剧，对企业的研发效率和商业化能力提出更高要求，部分中小创新药企面临研发投入不足、产品落地困难等问题，行业分化进一步加剧。
纺织服饰：温和复苏，品牌韧性显现
纺织服饰行业市值温和复苏，总市值增长494.52亿元至6695.96亿元。受益于消费复苏与国潮趋势深化，国产品牌认可度持续提升，具备科技含量的新材料企业表现较好，而出口代工企业面临一定压力，行业呈现结构性复苏格局。
头部企业中，孚日股份(002083.SZ)、潮宏基(002345.SZ)市值增长领先，排名前二，孚日股份凭借家纺产品升级与渠道优化受益于消费复苏，潮宏基则依托珠宝品牌年轻化运营与国潮IP合作，提升品牌价值。
南山智尚(300918.SH)、古麒绒材(001390.SZ)等在新材料领域有所建树的企业市值增长良好，排名第三、第四，凭借功能性面料、高端绒材等技术优势，契合绿色消费与品质消费趋势，获得估值溢价。
区域分布上，山东、广东、浙江的纺织服饰产业带企业表现稳定，这些地区凭借成熟的产业链配套、产能优势与渠道资源，培育了一批具备品牌力与技术优势的企业，产业集聚效应持续凸显。
行业亮点在于国潮趋势深化，品牌商通过数字化转型提升运营效率，精准对接年轻消费群体需求，强化品牌竞争力，同时新材料技术应用加速，推动产品升级，为企业带来增量空间；挑战则是外需市场存在不确定性，全球经济弱复苏背景下，出口企业如华利集团(300979.SZ)市值面临压力，行业整体仍需突破同质化竞争，中小品牌生存空间收窄，出清加速。
有色金属：战略资源价值重估，龙头享周期红利
有色金属行业市值普涨，2025年总市值翻倍式增长至5.41亿元，成为上游资源板块的核心增长力量。
2025年全球大宗商品市场分化显著，黄金、铜、稀土、锂等战略金属在供需紧平衡与政策导向下价格走强，带动行业内公司市值大幅提升。
头部企业中，紫金矿业(601899.SH)市值增长超5000亿元，排名第一，成为A股资源股标杆，其全球资源布局、成本控制优势及多元化矿产储备，在战略资源价值重估中获得显著溢价，受益于黄金、铜价同步走强。
洛阳钼业(603993.SH)、江西铜业(600362.SH)、北方稀土(600111.SH)等资源龙头市值均实现巨大涨幅，洛阳钼业凭借全球稀缺矿产资源布局受益，江西铜业依托铜矿资源优势分享价格上涨红利，北方稀土则受益于稀土永磁需求增长与行业整合。
有色金属行业亮点在于全球绿色转型深化与地缘政治因素加剧了战略资源的稀缺性，铜、铝、白银等金属在新能源汽车、光伏、电网建设等领域的需求持续增长，拥有优质资源储量的公司价值凸显；挑战则是商品价格周期性波动风险始终存在，全球经济增速放缓可能抑制需求，对企业的成本控制和逆周期经营能力提出挑战，此外，供应链区域化加剧“区域性短缺”，地缘政治冲突可能干扰资源供应，影响企业盈利稳定性。
社会服务：复苏分化，新业态领跑增长
社会服务行业整体呈现复苏态势，2025年总市值增长774.6亿元至5504.81亿元，但内部分化明显，专业服务（检测、计量）和旅游相关企业引领行业市值增长，而教育、酒店连锁等板块复苏滞后，行业完全复苏尚需时日。
新上市公司成为板块市值增长的主要驱动力，胜科纳米(688757.SH)、广东建科(301632.SZ)、天溯计量(301449.SZ)等检测检验类新上市公司市值增幅排名行业前三，受益于高端检测服务需求增长与行业集中度提升，凭借技术优势与资质壁垒获得资本市场认可。
旅游板块呈现修复态势，凯撒旅业(000796.SZ)、长白山(603099.SH)等旅游企业市值修复，其中凯撒旅业凭借海南自贸区政策优势与免税业务协同，实现市值大涨。
行业亮点在于经济活动正常化推动旅游、检测等细分领域需求复苏，同时专业服务领域受政策支持与产业升级驱动，增长韧性较强；挑战则是部分教育、酒店连锁企业市值仍录得负增长，教育行业受政策调控影响持续，酒店连锁企业面临同质化竞争与需求复苏不及预期压力，行业复苏节奏不均衡，区域与细分领域差异显著，整体增长动能不足。
综合：稳步增长，个股驱动为主
2025年综合行业总市值增长525.02亿元至1557.87亿元，增幅明显但主要由个别公司驱动，行业整体市场关注度相对较低。
头部企业中，东阳光(600673.SH)市值增长334.78亿元，远超行业内其他公司，表现突出，预计与其核心业务（如医药、新材料）的业绩增长与价值重估有关，通过聚焦高景气细分赛道，实现市值突破。其他综合类公司市值变动相对较小，业务多元化导致核心竞争力不突出，难以获得市场估值溢价。
行业主要面临的挑战是，业务多元化的公司需要向市场更清晰地阐述其各业务板块的协同效应和核心增长点，以提升估值透明度，部分企业存在业务分散、主业不突出等问题，制约市值增长，需通过业务优化、市值管理沟通等方式改善市场预期。
结语：动能焕新，价值深耕
2025年A股市值规模的量级跃升与发展质效的同步夯实，为资本市场高质量发展写下生动注脚，也为2026年的进阶之路筑牢根基。2026年作为“十五五”的开局之年，既是新质生产力深化落地的关键期，也是中国特色市值管理体系成熟运转的深化期，资本市场将迎来“盈利驱动为主、产业共振赋能、制度红利释放”的新发展阶段。
可以预见，新质生产力赛道将持续领跑，AI全产业链落地、高端制造突围、绿色低碳转型将持续兑现业绩增量，成为市值增长的核心引擎；传统核心资产将在估值重塑中回归合理价值，金融、消费等板块的稳健底色与分红价值持续凸显，新旧动能形成良性互动。
政策层面，合规市值管理将全面落地，长钱长投生态加速构建，退市制度与科创分层机制持续释放改革红利，监管从严护航市场平稳运行。未来，A股将以更优化的市值结构、更成熟的定价逻辑，深度衔接实体经济转型升级需求，在质效双升中筑牢长期价值底盘，为服务国家战略、赋能高质量发展注入持续动能。
【2026-01-29】
公募四季报加仓路径：有色增仓比例最高、化工配置比例底部反转
【出处】经济参考网
随着公募基金2025年第四季度报告披露完毕，主动权益基金前十大重仓股、行业增减仓情况，也浮出水面。中际旭创代替宁德时代成为主动权益基金（包括主动股票基金、偏股混合基金、灵活配置基金）第一大重仓股。
据机构统计，2025年四季度，主动权益基金增配较多的行业包括有色金属、通信、非银、化工、机械，主要减配较多的行业是电子、医药生物、传媒、计算机、电力设备等。
中际旭创登顶公募第一持仓股
从持股绝对市值来看，截至2025年四季度末，主动权益基金持有市值排名前十的个股依次是：中际旭创、新易盛、宁德时代、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪-U、立讯精密、贵州茅台、东山精密。
主动权益基金持有上述10只个股的总市值分别为768亿元、638亿元、630亿元、574亿元、368亿元、310亿元、291亿元、280亿元、258亿元、244亿元。
其中，主动权益基金总持股数量在东山精密、新易盛、中际旭创流通股中的占比较高，分别为20.11%、16.16%、10.99%。
对比2025年3季度末，主动权益基金前十大重仓股已有明显变化：如中际旭创从第四大重仓股升为第一大重仓股，新易盛从第三大重仓股升为第二大重仓股，紫金矿业则从第八大重仓股晋级为第五大重仓股，寒武纪-U升为第七大重仓股；而宁德时代、腾讯控股则分别从第一、第二大重仓股的位置退为第三、第四大重仓股，中芯国际退出了前十大重仓股队列。
有色增仓比例最高
从行业配置方面，2025年四季度，主动权益基金主动加仓最多的三个行业为有色金属、基础化工、非银行金融，分别加仓了1.22%、1.13%以及0.81%；主动减仓最多的三个行业依次为计算机、传媒、国防军工，分别减仓了1.34%、0.98%以及0.75%。
最新披露的2025年四季报显示，众多全行业配置的基金在去年四季度加仓以有色为代表的资源股。
高楠管理的永赢睿信混合在2025年四季度新进重仓五矿资源、宏创控股，焦巍管理的银华富饶精选三年持有更是在2025年四季度同时新进重仓了紫金矿业、藏格矿业、洛阳钼业、云铝股份、西部矿业、紫金黄金国际、江西铜业等多只有色股。叶勇管理的万家双引擎灵活配置混合加仓了中金黄金、盛达资源两只金银股，并且将中国神华、中国石油两只股票新买入前十大重仓，截至2025年末，该基金前五大重仓股分别为洛阳钼业、紫金矿业、中金黄金、招商轮船、赤峰黄金。
券商研报普遍认为，随着美联储开启降息周期，流动性将持续宽松，同时美元可能走弱，这将为以美元计价的有色金属商品带来直接利好。实际上券商自营在2025年三季度，就开始增仓有色金属板块。
2025年上市公司三季报显示，红塔证券加仓大中矿业437.56万股，总持仓量达到1021.64万股，加仓数量接近翻倍。另一只有色金属股票中矿资源在三季度被三家券商自营资产重仓。其中，广发证券持仓1110.4万股、国泰海通持仓780.7万股、中金公司持仓549.8万股。此外，中信证券在三季度加大了有色金属的配置力度。新进重仓了5只有色金属个股：招金黄金1.1亿元、章源钨业4480.73万元、再升科技1201.2万元、英洛华2925.29万元、锌业股份1487.83万元。
化工配置比例底部反转
值得注意的是，2025年四季度公募基金配置化工行业的市值占比，呈现底部反转的趋势。
复盘公募基金对化工行业的配置情况，2017年起公募基金对化工行业配置从低配趋向超低配，2020年一季度受行业需求影响，公募基金重仓申万化工跌至近十年历史最低点2.4%。随后在下游需求回暖带动化工配置持续提升至2021年三季度的8.5%，随后开始逐季下滑，公募基金重仓化工行业市值占比在2025年三季度降低至3.5%，回落到历史相对低位状态，2025年四季度环比提升至4.7%。
从公募基金2025年四季度具体持仓标的来看：加仓市值前五大标的是天赐材料从33.8亿元增至63.4亿元，藏格矿业从3.4亿元增至29.1亿元，盐湖股份从2.9亿元增至26.1亿元，万华化学从33.9亿元增至54.5亿元，雅化集团从3.3亿元增至21.5亿元。从基金持有数量看：公募基金持仓数量前五分别为万华化学135只、华鲁恒升130只、藏格矿业128只、天赐材料106只、盐湖股份95只。
对于化工股，基金经理的加仓逻辑，主要是在周期反转和“反内卷”政策带来的供给侧收缩。中欧化工产业混合基金经理王习在2025年四季报中认为，供给端2025年年中国家对于新增产能的指标严控，预示着“十五五”化工行业的新增产能门槛可能会大幅提高；需求端中国化工目前直接加间接出口占比接近50%，将充分受益于海外降息周期带来的工业品需求修复。同时在化工新兴下游领域的需求有望迎来快速增长。中欧化工产业混合截至2025年四季度末，基金十大重仓股分别是振华股份、华鲁恒升、雅化集团、新凤鸣、广东宏大、国恩股份、兴发集团、藏格矿业、江山股份、东材科技。
鹏华新材料基金经理王云鹏在2025年四季报中表示，在2025年中报中我们明确表达对于基础化工行业的乐观，目前化工行业的盈利周期、库存周期以及最重要的产能周期，出现了大级别的周期耦合，“反内卷”是一种重要的供给侧催化，这也是本组合目前持仓最重的方向。具体而言，他在四季度增持了精细化工领域的标的，精细化工领域的公司在整个化工产业中是毛细血管式存在，它们对于产业变化的感知更加敏感，他判断所持仓标的在2026年迎来戴维斯双击的概率在提升。
与上季度相比，鹏华新材料加仓了确成股份、利安隆、呈和科技、蓝晓科技，获加仓幅度为28.79%、59.89%、23.60%、24.86%，振华股份、鲁西化工遭减仓，减仓幅度为61.99%、11.17%。兴发集团新晋十大重仓股。
此外，中信保诚基金孙惠成，则在四季报关注了补库行情的化工股。其管理的中信保诚周期优选与上季度相比，2025年四季度加仓了华峰化学、鲁西化工、华鲁恒升、巨化股份、紫金矿业，新晋重仓了云铝股份、万华化学、恒力石化。其管理的另一只基金中信保诚新选回报在去年四季度“清一色”地重仓了化工股，前十大重仓股分别为华峰化学、巨化股份、鲁西化工、三美股份、华鲁恒升、万华化学、恒力石化、新乡化纤、盐湖股份、新凤鸣。
【2026-01-28】
中国神华，大象转身！官宣发展“新格局”！
【出处】北极星电力网【作者】sunshine
2026年1月26日，中国神华召开二届一次职工代表大会暨2026年工作会议，明确提出了要构建“化石能源清洁化+新能源规模化+循环经济体系化”的绿色发展新格局。
这意味着，这家长期以煤炭和煤电为核心的能源巨头，也将开启新能源转型步伐，煤炭、煤电之外，新增了“新能源规模化”的目标，以构建绿色发展的新格局。
传统主业承压，转型势在必行
背靠国家能源集团，中国神华拥有令人瞩目的“煤电路港航化”全产业链优势。其煤炭核定产能高达3.5亿吨/年，旗下坐拥千万吨级矿井群和国内首个2亿吨级煤炭生产基地。
在电力领域，截至2025年9月，中国神华总装机容量达4868.1万千瓦，火电占比超过97%，是不折不扣的煤电一体化巨头。
然而，这两大核心业务，如今面临着不小的挑战。在中国神华2026年工作会议上指出，其正 “面对煤炭煤电市场量价齐跌、生产经营面临巨大压力的严峻形势”。
2025年前三季度，中国神华营业收入2131.51亿元，同比下滑16.6%；归母净利润390.52亿元，同比下降10.0%。营收下滑主要源于 煤炭销售量价齐跌、售电量及平均售电价格下降的双重压力。
具体来看，中国神华2025年前三季度：
▲煤炭板块→自产煤平均售价约为470元/吨，较去年同期下降56元/吨，降幅达10.6%。
▲电力板块→售电量同比下降5.5%，平均售电价格降至382元/兆瓦时，同比下降4.5%。
另一方面，大力发展新能源，也是大势所趋。“双碳”目标下，风电光伏等新能源早已成为增量主体，国家能源局刚刚公布的装机数据显示，2025年新增电力装机超5.4亿千瓦，其中超过80%的新增装机都是风电和光伏。在此背景下，风电光伏也成为各大能源央企争相布局的重点，中煤、陕煤等煤炭巨头均在大力开拓火电与新能源业务。
在市场与政策的双重驱动下，中国神华“十四五”时期已经开始涉足新能源领域，只是相比庞大的煤炭、煤电资产，其对风光的布局刚刚起步规模有限。
新能源布局：从零起步，加速奔跑
早在2023年6月，中国神华就通过投资者互动平台表示，“十四五”期间将加大新能源业务投资力度。
一方面，中国神华积极寻求风电、光伏等新产业发展机会。为了支撑新能源业务发展，中国神华设立了多家新能源公司，形成了强大的开发网络。
▲2022-2023年，中国神华设立了雁宝国华（陈巴尔虎旗）新能源有限公司、国能胜华新能源（锡林郭勒）有限公司、国能（英德）新能源发展有限公司、国能神华九江新能源有限责任公司等。
▲2024年，中国神华继续加大布局，设立了国能（兴宁）新能源有限公司、国能（江门）风能开发有限公司、国能佳县新能源有限公司、国能（南雄）新能源有限公司、国能（恩平）新能源开发有限公司等。
另一方面，中国神华借助基金平台参与新能源产业发展。截至2024年底，中国神华参与设立的新能源产业投资基金、绿色低碳发展投资基金共完成项目投资47个，投资并购新能源装机规模707万千瓦。
这种“自主开发+基金投资”的模式，让中国神华新能源装机规模实现了 “从0到1”的跨越，并且在快速攀升：
▲2021年：新能源装机为零；
▲2022年：光伏装机6.2万千瓦；
▲2023年：增长至39.5万千瓦；
▲2024年：进一步提升至76.1万千瓦；
▲2025年9月：光伏装机已达102.5万千瓦；
截至2025年9月末，中国神华已规划、在建、投运的新能源项目合计装机约345.87万千瓦，发展势头迅猛。
尤为值得一提的是，中国神华在新能源应用场景创新上做出了积极探索。
2025年10月，国内首个多所能量互联互通的“网-源-储-车”协同供能系统示范工程，在中国神华产权所属的包神铁路建成投运。
该工程升级改造了6座牵引变电所和1座分区所，建设了最大6.02兆瓦新能源、4兆瓦时储能接入的303公里“网-源-储-车”协同供能示范工程。项目落地实施后，预计每年可提供740万度的“零碳”绿色电能、节约标准煤约2200吨、减少二氧化碳排放量约5800吨。
“先立后破”的务实路径
在“双碳”目标背景下，能源结构转型是大势所趋。但必须清醒认识到，煤炭在相当长时期内仍将是我国能源体系的“压舱石”。目前，煤电提供了全国超过50%的发电量，能源转型必须遵循 “先立后破” 的原则。
中国神华的转型思路，也对应着“先立后破” 的原则。其战略并非简单的 “弃煤转新”，而是在巩固传统能源安全保障能力的同时，稳步拓展新能源版图。
在传统能源领域，中国神华也在有选择地推进优质项目，截至2025年9月：
▲煤炭方面：新街一井、新街二井（建设规模均为800万吨/年）已进入工程建设阶段，计划2029年建成，以增强资源储备。
▲煤电方面：仍有4个燃煤发电项目在建，合计8台机组、约664万千瓦装机。
中国神华总经理张长岩在2025年三季度业绩说明会上指出，未来公司 “将进一步加大煤炭资源获取和储备力度，巩固行业龙头地位”。
纵观行业，煤炭企业向“两个联营”转型已成普遍趋势。而中国神华背靠国家能源集团，其煤电一体化基本盘更为稳固。未来，如何利用这一独特优势，将产业链协同效应最大化，打造传统业务与新能源业务并驾齐驱的新增长极，将是其转型成败的关键。
中国神华的转身，是一场关乎巨大体量的战略转移。它既要扛起能源安全的重任，又要抓住绿色发展的机遇。在“稳”与“进”、“破”与“立”之间寻找最佳平衡点，这条转型之路，注定备受瞩目。
【2026-01-28】
煤炭股午后走强 煤价上涨叠加企业降本支撑业绩改善 板块有望走出春季行情
【出处】智通财经
煤炭股午后走强，截至发稿，中国秦发(00866)涨11.68%，报4.11港元；力量发展(01277)涨8.18%，报1.72港元；兖矿能源(01171)涨4.25%，报11.52港元；中国神华(01088)涨3.62%，报43.54港元；中煤能源(01898)涨3.27%，报11.38港元。
华源证券发布研报称，2023年以来，煤价呈现季度阶梯性中枢下行走势，2025Q3是除2023Q4之外，少有的煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走出春季行情。供需上，2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，据测算，当前煤炭年度宽松约1亿吨水平，若相关保供产能退出落地，有望大幅改善煤炭供需，并推动煤炭库存显著去化，2026年内煤价弹性可期。
浙商证券指出，展望“十五五”，全球焦煤供弱需强，供需格局逆转，产量下降，需求向上，价格有望抬升，叠加成本下行，预计业绩显著改善；焦煤产能刚性，若价格上涨供给难增，价格弹性较大。年初至今，焦煤价格较2025年一季度均价高269元/吨，焦煤企业成本逐步下行至低位，预计一季度业绩显著改善。优质主焦煤公司单位产品净利润远低于动力煤公司，未体现焦煤资源的稀缺性。
【2026-01-28】
中国神华：1月27日获融资买入9602.03万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中国神华1月27日获融资买入9602.03万元，该股当前融资余额6.05亿元，占流通市值的0.09%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-2796020347.0071737586.00604535774.002026-01-2693939940.00148227670.00580253013.002026-01-2359792373.0058376958.00634540743.002026-01-2249223457.0055379330.00633125328.002026-01-2190675148.0029737488.00638390766.00融券方面，中国神华1月27日融券偿还8.97万股，融券卖出2.06万股，按当日收盘价计算，卖出金额83.74万元，占当日流出金额的0.10%，融券余额1475.60万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-27837390.003646305.0014755950.002026-01-264427395.001449420.0017996965.002026-01-23112000.001264000.0014424000.002026-01-22760155.00963405.0015829110.002026-01-211290576.00957912.0015807552.00综上，中国神华当前两融余额6.19亿元，较昨日上升3.52%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-27中国神华21041746.00619291724.002026-01-26中国神华-50714765.00598249978.002026-01-23中国神华10305.00648964743.002026-01-22中国神华-5243880.00648954438.002026-01-21中国神华60973027.00654198318.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-27】
华源证券：均价回升煤企业绩或环比续增 供给政策持续煤价弹性可期
【出处】智通财经
华源证券发布研报称，25Q3煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走出春季行情。2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，本轮保供产能退出政策在2025年9月1日陕西省发改委文件中已有体现，也符合市场此前预测，若全国铺开，预计退出规模较大。
华源证券主要观点如下：
“查超产”效果延续推升煤价中枢，需求波动致煤价快起快落
2025年7月10日，国家能源局综合司印发《组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，通过“查超产”的形式，展开了煤炭领域“反内卷”。此次供给端政策效果显著，2025年7-12月，国内原煤产量同比连续6个月下跌，煤炭供需平衡显著好转，秦港5500大卡动力煤平仓价由2025年6月30日的621元/吨上涨至2026年1月20日的689元/吨。
单2025Q4看，在新能源出力波动、气温偏高和电厂补库共同导致的月度电煤需求波动下，煤价经历了一次显著的快涨快跌，秦港5500大卡动力煤平仓价从10月初699元/吨，快速上升至834元/吨，后快速下降至最低670元/吨，尽管如此，煤价在Q4仍实现了显著均价环比抬升，秦港5500大卡动力煤平仓均价从Q3的672元/吨上涨至Q4的765元/吨。
板块利润环比或整体回升，炼焦煤企业利润有望显著改善
动力煤市场均价环比上涨，2025Q4秦港5500大卡动力煤平仓均价报765元/吨，环比+13.8%；动力煤长协煤价同步上涨，由于长协定价机制较为滞后，动力煤长协价Q3反应缓慢，最终在Q4实现环比上涨。2025Q4秦港5500大卡动力煤长协均价报685元/吨，环比+2.3%。
从动力煤企业端盈利水平看，动力煤企业利润均有望延续修复态势
炼焦煤市场价格环比上涨，2025年Q4京唐港主焦煤库提均价报1726元/吨，环比+10.5%，涨幅较Q3收窄；炼焦煤长协价涨幅显著，山西、河南、安徽炼焦煤长协均价Q4环比分别+17.2%、+13.0%、+14.5%，涨幅显著优于Q3。从炼焦煤企业端盈利水平看，主焦煤企业有望受益于长协合同为主的销售结构，2025Q4业绩环比或显著增长。
产量环比涨跌互现，整体平稳
此次“查超产”在数量上严格要求全年不能超公告产能，核查口径为原煤产量，且落实到具体的生产煤矿，对行业2025年下半年产量产生一定程度影响。上市煤企Q4商品煤产量环比涨跌互现，基于目前已公告的月度经营数据，头部上市煤企中，中国神华及中煤能源Q4产量环比分别-5.0%、-2.1%，陕西煤业及兖矿能源Q4产量环比+3.6%、+1.0%。考虑Q4煤价反弹或带来较为明显的单位毛利回升，产量对业绩的实际影响或较为有限。
成本控制仍为主旋律，但煤价回升及年末费用结算或推高成本
2025H1煤价持续下行，煤企经营策略从Q1以量补价，过渡到Q2成本控制，在库存高企及需求低迷的背景下，成本控制成为业内抵御价格寒冬的关键。Q2极端低煤价，也导致煤企成本端普遍出现较大幅度的环比下降，包括人工成本、材料费用、安全生产费计提等均有压降动作，Q3头部煤企依然保持较为积极的成本控制节奏。考虑进一步降本空间有限，叠加Q4煤价中枢回升、成本压力放缓、年末部分成本费用集中结算，预计上市煤企Q4成本端环比Q3或略有回升。
2025Q4板块业绩有望延续回升的积极态势
2023年以来，煤价呈现季度阶梯性中枢下行走势，2025Q3是除2023Q4之外，少有的煤炭均价环比回升(基于秦港5500大卡动力煤平仓价)财报季，在煤价中枢上行背景下，预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走出春季行情。
保供产能退出有望显著改善煤炭供需，2026年煤价弹性可期
2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，本轮保供产能退出政策在2025年9月1日陕西省发改委文件中已有体现，也符合市场此前预测，若全国铺开，预计退出规模较大。根据华源证券测算，当前煤炭年度宽松约1亿吨水平，若相关保供产能退出落地，有望大幅改善煤炭供需，并推动煤炭库存显著去化，2026年内煤价弹性可期。
标的方面
建议积极关注(1)稳健的头部动力煤标的：中国神华(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、陕西煤业(601225.SH)；(2)高弹性煤炭标的：兖矿能源(600188.SH)、晋控煤业(601001.SH)、潞安环能(601699.SH)、山煤国际(600546.SH)；(3)优质炼焦煤标的：淮北矿业(600985.SH)、平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)。
风险提示
供给端政策落地不及预期，进口煤数量降幅不及预期，新能源替代进度超预期。
【2026-01-27】
能源金融权重股走强，300红利低波ETF涨1.03%
【出处】财闻
截止1月26日10点15分，上证指数涨0.05%，深证成指跌0.54%，创业板指跌0.67%。贵金属、金属铅、金属锌等板块涨幅居前。
ETF方面，300红利低波ETF（515300）涨1.03%，成分股中国海油（600938.SH）涨超5%，中国中铁（601390.SH）、中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国平安（601318.SH）、宁波港（601018.SH）、杭州银行（600926.SH）、中国神华（601088.SH）、南京银行（601009.SH）、农业银行（601288.SH）等上涨。
广发证券表示，公用事业化加速推进，关注板块红利价值。
【2026-01-27】
01月26日LLDPE价格6871.66元/吨 5天上涨3.05%
【出处】生意社
据生意社监测，LLDPE01月26日最新价格6871.66元/吨，最近5天上涨3.05%。
相关生产商有：华锦股份(000059)中国石油(601857)宝丰能源(600989)中国神华(601088)中国石化(600028)万华化学(600309)上海石化(600688)中煤能源(601898)荣盛石化(002493)恒力石化(600346)卫星化学(002648)等。
【2026-01-27】
中国神华：1月26日获融资买入9393.99万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，中国神华1月26日获融资买入9393.99万元，该股当前融资余额5.80亿元，占流通市值的0.08%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-01-2693939940.00148227670.00580253013.002026-01-2359792373.0058376958.00634540743.002026-01-2249223457.0055379330.00633125328.002026-01-2190675148.0029737488.00638390766.002026-01-2028367105.0053831233.00577453106.00融券方面，中国神华1月26日融券偿还3.48万股，融券卖出10.63万股，按当日收盘价计算，卖出金额442.74万元，占当日流出金额的0.35%，融券余额1799.70万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-01-264427395.001449420.0017996965.002026-01-23112000.001264000.0014424000.002026-01-22760155.00963405.0015829110.002026-01-211290576.00957912.0015807552.002026-01-20490200.00559645.0015772185.00综上，中国神华当前两融余额5.98亿元，较昨日下滑7.81%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-01-26中国神华-50714765.00598249978.002026-01-23中国神华10305.00648964743.002026-01-22中国神华-5243880.00648954438.002026-01-21中国神华60973027.00654198318.002026-01-20中国神华-25475403.00593225291.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-01-26】
券商观点|煤炭2025年四季度业绩前瞻：均价回升业绩或环比续增，供给政策持续煤价弹性可期
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月26日，华源证券发布了一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，均价回升业绩或环比续增，供给政策持续煤价弹性可期。
报告具体内容如下：
投资要点： “查超产”效果延续推升煤价中枢，需求波动致煤价快起快落。2025年7月10日，国家能源局综合司印发《组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，通过“查超产”的形式，展开了煤炭领域“反内卷”。此次供给端政策效果显著，2025年7-12月，国内原煤产量同比连续6个月下跌，煤炭供需平衡显著好转，秦港5500大卡动力煤平仓价由2025年6月30日的621元/吨上涨至2026年1月20日的689元/吨。单2025Q4看，在新能源出力波动、气温偏高和电厂补库共同导致的月度电煤需求波动下，煤价经历了一次显著的快涨快跌，秦港5500大卡动力煤平仓价从10月初699元/吨，快速上升至834元/吨，后快速下降至最低670元/吨，尽管如此，煤价在Q4仍实现了显著均价环比抬升，秦港5500大卡动力煤平仓均价从Q3的672元/吨上涨至Q4的765元/吨。 板块利润环比或整体回升，炼焦煤企业利润有望显著改善。动力煤市场均价环比上涨，2025Q4秦港5500大卡动力煤平仓均价报765元/吨，环比+13.8%；动力煤长协煤价同步上涨，由于长协定价机制较为滞后，动力煤长协价Q3反应缓慢，最终在Q4实现环比上涨。2025Q4秦港5500大卡动力煤长协均价报685元/吨，环比+2.3%。从动力煤企业端盈利水平看，动力煤企业利润均有望延续修复态势。炼焦煤市场价格环比上涨，2025年Q4京唐港主焦煤库提均价报1726元/吨，环比+10.5%，涨幅较Q3收窄；炼焦煤长协价涨幅显著，山西、河南、安徽炼焦煤长协均价Q4环比分别+17.2%、+13.0%、+14.5%，涨幅显著优于Q3。从炼焦煤企业端盈利水平看，主焦煤企业有望受益于长协合同为主的销售结构，2025Q4业绩环比或显著增长。产量环比涨跌互现，整体平稳。此次“查超产”在数量上严格要求全年不能超公告产能，核查口径为原煤产量，且落实到具体的生产煤矿，对行业2025年下半年产量产生一定程度影响。上市煤企Q4商品煤产量环比涨跌互现，基于目前已公告的月度经营数据，头部上市煤企中，中国神华及中煤能源Q4产量环比分别-5.0%、-2.1%，陕西煤业及兖矿能源Q4产量环比+3.6%、+1.0%。考虑Q4煤价反弹或带来较为明显的单位毛利回升，产量对业绩的实际影响或较为有限。成本控制仍为主旋律，但煤价回升及年末费用结算或推高成本。2025H1煤价持续下行，煤企经营策略从Q1以量补价，过渡到Q2成本控制，在库存高企及需求低迷的背景下，成本控制成为业内抵御价格寒冬的关键。Q2极端低煤价，也导致煤企成本端普遍出现较大幅度的环比下降，包括人工成本、材料费用、安全生产费计提等均有压降动作，Q3头部煤企依然保持较为积极的成本控制节奏。考虑进一步降本空间有限，叠加Q4煤价中枢回升、成本压力放缓、年末部分成本费用集中结算，预计上市煤企Q4成本端环比Q3或略有回升。 2025Q4板块业绩有望延续回升的积极态势。2023年以来，煤价呈现季度阶梯性中枢下行走势，2025Q3是除2023Q4之外，少有的煤炭均价环比回升（基于秦港5500大卡动力煤平仓价）财报季，在煤价中枢上行背景下，我们预计2025Q4板块有望实现业绩延续环比回升，2026Q1煤炭板块有望走出春季行情。保供产能退出有望显著改善煤炭供需，2026年煤价弹性可期。2026年1月初，部分省份推动煤炭部分保供产能退出，本轮保供产能退出政策在2025年9月1日陕西省发改委文件中已有体现，也符合市场此前预测，若全国铺开，预计退出规模较大。根据我们测算，当前煤炭年度宽松约1亿吨水平，若相关保供产能退出落地，有望大幅改善煤炭供需，并推动煤炭库存显著去化，2026年内煤价弹性可期。投资分析意见：建议积极关注（1）稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业；（2）高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际；（3）优质炼焦煤标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤。风险提示。供给端政策落地不及预期，进口煤数量降幅不及预期，新能源替代进度超预期。
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【2026-01-26】
当有色站上风口，顺周期基金经理迎来春天？
【出处】财闻
1月26日，火热的有色板块再刷历史新高，中证有色单日涨幅接近5%，从2025年4月9日最低1515.06点起，指数不断突破此前高点，一路飙涨至今日收盘的3875.02点，不到一年时间涨幅接近145%。
过往趋势表明，大宗商品价格波动具有约30年的长周期特征。一旦方向确立，其上行周期通常会持续8年—10年。本轮行情中，以黄金为代表的贵金属、以铜为代表的工业金属、以锂为代表的小金属，均已走出强劲的上行趋势。在此背景下，多位擅长有色投资的基金经理年内取得显著超额收益。
前海开源吴国清：产品锐度高
前海开源基金吴国清2026年内所管产品锐度高。截至1月25日，其管理的前海开源金银珠宝混合A、C2026年内涨幅分别达到30.01%；前海开源沪港深核心资源混合A、C则有23.32%、23.29%。
作为擅长顺周期投资的老将，吴国清自2015年9月于前海开源基金担任基金经理。他认为，行业的周期性和成长性会随发展阶段交替演进，传统周期行业会因AI、新能源等新兴需求而进入新增长周期。他主张一手黄金，一手周期成长，平衡风险与回报同时，根据市场行情进行不同程度调仓。
从其代表性产品来看，前海开源金银珠宝混合因其主题限制，投资方向主要集中在贵金属及相关产业链上下游。在2021年接手运作该产品后，吴国清延续了此前风格。从2025年起，吴国清将投资方向进一步从下游的珠宝商向产业链上游集中，至2025年末，其前十大重仓股紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）、山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、兴业银锡（000426.SZ）、株冶集团（600961.SH）、西部黄金（601069.SH）、湖南黄金（002155.SZ）、招金黄金（000506.SZ）、山东黄金（600547.SH）合计占基金份额达到83.29%，且除兴业银锡、株冶集团外均为黄金方向。
吴国清管理的另一只前海开源沪港深核心资源混合则在黄金资产外增添了部分小金属品种，包括厦门钨业（600549.SH）、华友钴业（603799.SH）、盛新锂能（002240.SZ）、盐湖股份（000792.SZ）等，不同类别资产配置较为多元，2025年四季度末，该产品前十大重仓股份额62.30%。
景顺长城邹立虎：风控特征明显
景顺长城基金邹立虎同样在投资组合中长期持有有色金属，宏观视野与风控意识是其最为明显特征。
从业履历上，邹立虎是期货研究出身，曾在华联期货、平安期货、中信期货担任研究员工作。在实际投资时，邹立虎善于宏观分析，注重周期位置判断和安全边际控制。以其2023年8月开始管理的景顺长城周期优选混合为参考，邹立虎不倾向在投资中过度集中一个行业，在第一大重仓股占净值比例尽量维持在8%以下的同时，将其前十大重仓股合计份额多数时间维持在四成水平，
从产品净值增长角度来看，2024年—2025年末八个季度中，景顺长城周期优选混合只有2024年第三、第四季度表现弱于市场均值，其余6个季度较市场超额收益能力明显。持有人结构进一步体现资本市场对其认可。目前景顺长城周期优选混合持有人构成中，其A类机构持有比例80.47%、C类机构持有比例88.07%，且在过去几个报告期内呈上升趋势。
万家基金叶勇：跨界的周期捕手
万家基金的叶勇以“周期捕手”形象为市场熟知。加入万家基金前，叶勇曾当过财经记者、券商研究员，还负责过企业股权投资。叶勇知名的操作有：2021年初超前布局煤炭、石油；2023年提前布局黄金；2025年第四季度，叶勇在维持工业金属、贵金属、油运、化工为主的配置的同时，进一步加仓了部分煤炭、原油龙头股。
投资风格上，不同于上述两位基金经理会持有部分中盘、小盘股，叶勇持仓以大盘股为主。以万家双引擎灵活配置混合为参考，目前该基金前十大重仓股分别为洛阳钼业（603993.SH）、紫金矿业、中金黄金、招商轮船（601872.SH）、赤峰黄金、盛达资源（000603.SZ）、中国神华（601088.SH）、中远海能（600026.SH）、中国石油（601857.SH）、华友钴业（603799.SH），合计占比约50%。
在该基金2025年四季报中，叶勇认为，持续多年的通缩螺旋有望在2026年终结，而主导市场多年的通缩螺旋叙事也有望终结。巨大的边际变化一旦发生，势必对市场大风格造成深远影响。它既意味着下跌调整已5年的大部分顺周期板块的咸鱼翻身，也意味着利率的触底反弹，也意味着高估值科技股或迎来分母端的风格和估值压制。
中欧基金任飞：高频调仓、关注价格弹性
中欧基金任飞在投资顺周期领域相对更关注市场景气度和价格弹性。任飞目前担任中欧基金权益研究部副总监、权益研究组组长，2023年11月开始管理公募产品。以其当前管理规模最大的中欧周期优选混合发起为例，在2025年四季度持仓中，该基金同样新进重仓了焦作万方（000612.SZ）、神火股份（000933.SZ）等煤炭能源股，前十大重仓股合计仓位略高于万家双引擎灵活配置混合，当前占比约为54%。
调仓换股方面，任飞倾向频繁调仓，以获取主动收益。2024年四季度、2025年二季度两个半年度报告期，其基金换手率分别达到861.69%、479.15%，且在持仓中倾向掺杂部分中盘、小盘股获取收益弹性。
任飞当前对市场的观点部分与叶勇相似。他认为，当前看好三类机会，第一类是注重价格弹性的新能源金属、小金属，当前周期位置低，且受到缺电逻辑对于储能需求的增强，未来具备较大弹性；第二类是具备现金流且未来盈利能够向上的顺周期红利，尤其强调因缺电导致供给受限的电解铝的投资机会，也会在适当时机关注钢铁、煤炭、石化、建材等低位方向；第三类是在“资源安全”政策下，未来不断能够增储上产的行业，主要看重“量增”带来的公司中长期价值提升，包括铜、黄金等。
【2026-01-26】
高股息资产获机构青睐，高股息ETF涨1.05%
【出处】财闻
1月26日收盘，市场全天震荡调整，大小指数分化明显，深成指、创业板指高开低走，盘中均跌超1%。沪深两市成交额3.25万亿，较上一个交易日放量1630亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场超3700只个股下跌。ETF方面，高股息ETF（159207）涨1.05%，成分股西部矿业（601168.SH）涨停，菜百股份（605599.SH）涨超5%，中国神华（601088.SH）、百隆东方（601339.SH）、淮北矿业（600985.SH）、周大生（002867.SZ）、内蒙华电（600863.SH）、陕西煤业（601225.SH）、晋控煤业（601001.SH）、川恒股份（002895.SZ）等上涨。
中国银河证券研报称，结构性货币政策工具降息扩容，利好银行稳息差、加力支持实体经济重点领域。人民币信贷呈现边际好转，实体企业融资需求回暖迹象显现，对公贷款有望继续支撑银行信贷“开门红”。首批上市银行快报发布，业绩呈现平稳修复。关注政策成效进一步释放。资金面、低利率环境、密集分红等因素驱动下，银行当前红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。继续看好银行板块红利价值。
中信证券研报称，近期央行表态隐含货币政策仍有放松空间，买卖国债亦将更为灵活。开年以来银行股资金流出显著，上周申赎净流出资金约2792亿元，影响银行资金净流出约251亿元，银行股性价比提升，给稳定回报型资金带来配置空间。8家银行披露2025年业绩快报，显示板块基本面预期稳定，资产质量和盈利指标延续修复。展望2026年，预计银行资负结构持续优化，息差下行符合预期，重点领域不良生成边际稳定，基本面稳定夯实价值底线。
国盛证券表示，宏观利率处于历史低位，关注高股息资产与成长性标的。现阶段宏观利率处于历史低位，我们看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企。
【2026-01-26】
行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，煤炭ETF半日涨2.13%
【出处】财闻
1月26日上午收盘，三大指数涨跌不一，深成指、创业板指高开低走，盘中一度跌超1%。沪深两市半日成交额2.24万亿，较上个交易日放量3478亿。ETF方面，国泰中证煤炭ETF（515220）半日涨2.13%，成分股中，淮北矿业（600985.SH）涨4.23%，华阳股份（600348.SH）涨3.59%，兖矿能源（600188.SH）涨3.47%，中国神华（601088.SH）涨3.43%，中煤能源（601898.SH）涨3.14%，晋控煤业（601001.SH）涨3.07%。
消息面上，我国最新印发了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升。中国煤炭工业协会数据显示，我国煤化工原料耗煤量正以每年2000万至3000万吨的规模持续增长。新标准进一步明确将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入能效管控重点领域，设立标杆与基准水平，此举将有力推动煤炭从燃料向原料的应用拓展。
信达证券认为，结合对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。
开源证券认为，“反内卷”重塑煤炭核心价值，周期与红利攻守兼备。煤炭曾经是传统的周期股无疑，但随着地缘政治、“双碳”政策、煤和电盈利平衡等多因素的影响下，煤炭的周期属性弱化已是事实，煤炭已体现出红利和周期的双重属性。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红利的代表，仍旧是市场最为认可的价值资产；如政策助力和市场调节致使供需短期错配，煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。周期与红利双重属性，有望让煤炭成为市场资金最优先的配置资产。
国海证券指出，从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求。具体来看，动力煤方面，近期供给端煤矿生产有所收缩、铁路发运下降；需求端下游电厂受冷空气影响日耗上升，供需边际改善，港口库存去化。后续春节临近供应存趋紧预期，需求端具补库预期，供需有望延续改善，动力煤价格存在支撑。炼焦煤方面，生产节前增量有限、进口环比有所下滑，在前期预售订单较多、钢厂铁水复产预期下，焦煤价格具备韧性。焦炭基本面供需矛盾不大，但焦煤价格保持增长态势下焦炭具成本支撑。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。
【2026-01-26】
贵金属板块领涨，中证A50指数ETF涨1.28%
【出处】财闻
截止1月26日10点36分，上证指数涨0.51%，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.31%。贵金属、金属铅、金属锌等板块涨幅居前。
ETF方面，中证A50指数ETF(562890)涨1.28%，成分股紫金矿业(601899.SH)涨超5%，中国石化(600028.SH)、万华化学(600309.SH)、中国铝业(601600.SH)、盐湖股份(000792.SZ)、中国平安(601318.SH)、中国神华(601088.SH)、国电南瑞(600406.SH)、北方稀土(600111.SH)、中信证券(600030.SH)等上涨。
中信证券研报称，近期央行表态隐含货币政策仍有放松空间，买卖国债亦将更为灵活。开年以来银行股资金流出显著，上周申赎净流出资金约2792亿元，影响银行资金净流出约251亿元，银行股性价比提升，给稳定回报型资金带来配置空间。8家银行披露2025年业绩快报，显示板块基本面预期稳定，资产质量和盈利指标延续修复。展望2026年，预计银行资负结构持续优化，息差下行符合预期，重点领域不良生成边际稳定，基本面稳定夯实价值底线。
国金证券表示，4季度整体市场呈现区间震荡的趋势，化工板块投资方向开始重回涨价主线。周期板块多个细分领域涨价机会涌现，锂电产业链中的六氟磷酸锂、碳酸锂等掀起涨价潮，周期板块的钾肥、聚氨酯、氟化工等在供需错配的催化下价格持续向好。在基本面有所改善的背景下，化工板块的配置占比在4季度出现触底回升，考虑到当前板块扩产周期基本结束且盈利仍然处于周期底部，同时从估值和仓位角度来看也存在一定的切换优势，因而继续看好大化工板块投资机会。周期方向建议关注需求具备支撑且供应端出现积极变化的细分行业、竞争优势显著的龙头以及部分持续承压仍待修复的板块；产业趋势方面建议重点关注AI应用加速推进后带来的材料端机遇。
【2026-01-26】
券商观点|煤炭开采行业周报：供需边际改善，煤价具备支撑
【出处】本站iNews【作者】机器人
2026年1月25日，国海证券发布了一篇煤炭开采行业的研究报告，报告指出，供需边际改善，煤价具备支撑。
报告具体内容如下：
投资要点: 动力煤来看，1月23日北方港口动力煤685元/吨（周环比-10元/吨）。具体来看，（1）生产端，本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比-0.86pct，主要系部分煤矿因倒工作面、检修或提前放假而停产减产所致。（2）运输端，本周市场发运环比下滑，大秦线一周内日均发运量周环比-7.59万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比-6列。（3）进口煤方面，受印尼部分地区降雨且RKAB审批迟缓影响，印尼煤报价依然坚挺。高卡澳煤进口价格因需求持续疲软而承压。整体来看进口煤性价比周环比减弱。（4）需求端，大范围寒潮降温提振居民用电负荷，本周六大电厂日耗周环比+7.8万吨。（5）电厂库存方面，本周六大电厂库存周环比-13.9万吨至1330.7万吨，较上年同期-95.6万吨。（6）非电需求端，本周甲醇开工率环比-1.12pct，铁水产量周环比+0.20万吨至228.16万吨，水泥开工率截至1月22日周环比-4.38pct。（7）港口端，本周北方港口库存环比-74.20万吨。整体来看，供给端，本周煤矿生产有所收缩、铁路发运下降。需求端，下游电厂受冷空气影响日耗上升，供需边际改善，港口库存去化，港口煤价周环比-10元/吨至685元/吨（截至1月23日）。后续来看，春节临近民营企业陆续放假，供应存趋紧预期，需求端春节前下游具补库预期，供需有望延续改善，港口发运成本居于高位亦形成支撑，动力煤价格存在支撑，中期维度来看，保供产能政策是否有变化，对行业供需平衡表或将产生较大影响。炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，2026/1/14-2026/1/21样本煤矿产能利用率环比+0.39pct至84.9%，主要系吕梁、长治等地区部分矿点产量继续恢复，但山西临汾地区供应受安全环保检查、井下问题影响而有所收紧。蒙煤方面，本周甘其毛都通关车数较前期下降，平均通关量为1,257车（七日平均值），周环比-161车。需求端，铁水产量周环比+0.20万吨至228.16万吨，焦企经前期集中补库后采购节奏放缓。库存端，前期预售订单较多，煤矿整体出货顺畅，本周焦煤生产企业库存环比-11.37万吨。整体来看，生产节前增量有限、进口环比有所下滑，在前期预售订单较多、钢厂铁水复产预期下，焦煤价格具备韧性，截至1月23日，港口主焦煤价格1800元/吨（周环比+30元/吨）。后续关注铁水产量、进口表现，以及保供产能政策后续情况。对于焦炭，供给端，部分企业在利润持续收缩之下开始检修，亦有部分前期检修企业复产，本周焦企生产整体稳定，焦企产能利用率74.12%，周环比持平。需求端，铁水产量周环比+0.20万吨至228.16万吨。库存端，钢厂原料库存充足，多数保持按需采购，本周独立焦化厂焦炭库存环比下降。整体来看，焦炭基本面供需矛盾不大，钢材市场转弱之下焦炭首轮提涨落地暂缓，但焦煤价格保持增长态势下焦炭具成本支撑，后续同样关注钢厂复产情况以及上游煤价情况。从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦。
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