☆经营分析☆ ◇600989 宝丰能源 更新日期：2026-03-24◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
以煤替代石油生产高端化工产品。
【2.主营构成分析】
【2025年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工行业 ｜4032558.39｜1489529.21｜ 36.94｜ 83.95｜
｜焦化行业 ｜ 749359.99｜ 227417.39｜ 30.35｜ 15.60｜
｜其他业务 ｜ 21840.93｜ 8367.83｜ 38.31｜ 0.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烯烃产品 ｜3760556.92｜1435008.63｜ 38.16｜ 78.28｜
｜焦化产品 ｜ 749359.99｜ 227417.39｜ 30.35｜ 15.60｜
｜精细化工产品 ｜ 272001.47｜ 54520.59｜ 20.04｜ 5.66｜
｜其他业务 ｜ 21840.93｜ 8367.83｜ 38.31｜ 0.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜4780038.16｜1716424.05｜ 35.91｜ 49.88｜
｜华北 ｜1526220.33｜ 555992.29｜ 36.43｜ 15.93｜
｜华东 ｜1484400.45｜ 559276.76｜ 37.68｜ 15.49｜
｜西北 ｜ 867536.96｜ 264119.53｜ 30.44｜ 9.05｜
｜华中 ｜ 401906.16｜ 147590.25｜ 36.72｜ 4.19｜
｜西南 ｜ 338705.09｜ 128433.95｜ 37.92｜ 3.53｜
｜华南 ｜ 161269.18｜ 61011.27｜ 37.83｜ 1.68｜
｜其他业务 ｜ 21840.93｜ 8367.83｜ 38.31｜ 0.23｜
｜海外 ｜ 1880.22｜ 522.55｜ 27.79｜ 0.02｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烯烃产品 ｜2343040.42｜ --｜ -｜ 35.31｜
｜聚乙烯 ｜1212681.74｜ --｜ -｜ 18.28｜
｜聚丙烯 ｜1130358.68｜ --｜ -｜ 17.04｜
｜焦化产品 ｜ 554251.65｜ --｜ -｜ 8.35｜
｜焦炭 ｜ 521905.07｜ --｜ -｜ 7.87｜
｜其他 ｜ 418402.77｜ --｜ -｜ 6.31｜
｜精细化工产品 ｜ 183113.43｜ --｜ -｜ 2.76｜
｜EVA/LDPE ｜ 146581.93｜ --｜ -｜ 2.21｜
｜甲基叔丁基醚 ｜ 39210.96｜ --｜ -｜ 0.59｜
｜改质沥青 ｜ 36531.50｜ --｜ -｜ 0.55｜
｜焦化苯 ｜ 32346.58｜ --｜ -｜ 0.49｜
｜其他业务 ｜ 16468.65｜ --｜ -｜ 0.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烯烃产品 ｜1494014.46｜ 639981.10｜ 42.84｜ 35.05｜
｜聚乙烯 ｜ 775964.98｜ --｜ -｜ 18.20｜
｜聚丙烯 ｜ 718049.48｜ --｜ -｜ 16.85｜
｜焦化产品 ｜ 365474.28｜ --｜ -｜ 8.57｜
｜焦炭 ｜ 343672.06｜ --｜ -｜ 8.06｜
｜其他 ｜ 266448.30｜ --｜ -｜ 6.25｜
｜精细化工产品 ｜ 121218.97｜ --｜ -｜ 2.84｜
｜EVA/LDPE ｜ 97009.97｜ --｜ -｜ 2.28｜
｜甲基叔丁基醚 ｜ 25071.04｜ --｜ -｜ 0.59｜
｜改质沥青 ｜ 24209.00｜ --｜ -｜ 0.57｜
｜焦化苯 ｜ 21802.22｜ --｜ -｜ 0.51｜
｜其他业务 ｜ 9727.29｜ 2579.13｜ 26.51｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆 ｜2280370.49｜ 837423.44｜ 36.72｜ 99.93｜
｜其他业务 ｜ 835.34｜ 568.13｜ 68.01｜ 0.04｜
｜海外 ｜ 748.51｜ 326.41｜ 43.61｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜烯烃产品 ｜ 681930.81｜ --｜ -｜ 33.99｜
｜聚乙烯 ｜ 361398.32｜ --｜ -｜ 18.01｜
｜聚丙烯 ｜ 320532.49｜ --｜ -｜ 15.98｜
｜焦化产品 ｜ 183337.56｜ --｜ -｜ 9.14｜
｜焦炭 ｜ 183337.56｜ --｜ -｜ 9.14｜
｜其他 ｜ 129001.41｜ --｜ -｜ 6.43｜
｜精细化工产品 ｜ 63769.73｜ --｜ -｜ 3.18｜
｜EVA/LDPE ｜ 42346.16｜ --｜ -｜ 2.11｜
｜甲基叔丁基醚 ｜ 14455.25｜ --｜ -｜ 0.72｜
｜纯苯 ｜ 12621.34｜ --｜ -｜ 0.63｜
｜改质沥青 ｜ 8802.23｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜其他业务 ｜ 4579.37｜ --｜ -｜ 0.23｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-12-31】
一、报告期内公司从事的业务情况
报告期内公司主要业务未发生变化。公司秉持“资源节约、环境友好”的绿色可持
续发展理念，打造了一个集“煤炭采癣焦化、甲醇、烯烃、精细化工、新能源”于
一体的高端煤基新材料循环经济产业集群，以煤替代石油生产高端化工产品，适应
了国家“富煤、贫油、少气”的资源禀赋，推动了煤炭资源高效转化与清洁高效利
用，树立了行业绿色低碳发展标杆，为保障国家能源安全作出了积极贡献。公司主
要业务包括：
1、煤制烯烃，即以煤、焦炉气为原料生产甲醇，再以甲醇为原料生产聚乙烯、聚
丙烯、EVA；
2、焦化，即将原煤洗选为精煤，再用精煤进行炼焦生产焦炭；
3、精细化工，以煤制烯烃、焦化副产品生产甲基叔丁基醚、焦化苯、工业萘、改
质沥青、蒽油等精细化工产品。其中，煤制烯烃为公司的核心业务。
公司以“坚持现代煤化工产业示范及升级、新兴高端产业链融合与发展、可持续循
环经济与绿色创新、智能赋能推进新型工业转型”为产业发展的战略实施要点，通
过产业升级和协同发展，保持煤化工领军企业地位，实现绿色可持续发展，做对社
会有贡献的实业。报告期内，内蒙古基地全球单厂规模最大的300万吨/年煤制烯烃
项目全面达产，公司烯烃产能达到520万吨/年，产能规模跃居我国煤制烯烃行业第
一位。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）聚烯烃行业
1、市场供需
2025年，聚烯烃行业迎来新产能投放高峰，国内供应能力显著增加。聚烯烃产品需
求在国家提振消费、扩大内需政策的推动下进一步增长，增速相比上年明显提升。
全年聚烯烃供给增速整体快于需求增速，供需环境相对宽松。
（1）产能方面
根据金联创统计，截至2025年末，国内聚烯烃年产能8809.5万吨，同比上年末增加
1009.5万吨，增长12.9%。其中聚乙烯年产能3905万吨，同比上年末增加474万吨，
增长13.8%；聚丙烯年产能4904.5万吨，同比上年末增加535.5万吨，增长12.3%。
年内新投产产能除公司内蒙古煤制烯烃项目外，其余基本均为油制烯烃生产路线，
其中产能规模较大的新项目包括埃克森美孚惠州年产173万吨聚乙烯、95.5万吨聚
丙烯项目，裕龙石化年产55万吨聚乙烯、160万吨聚丙烯项目，广西石化年产70万
吨聚乙烯、40万吨聚丙烯项目，大榭石化年产90万吨聚丙烯项目等。此外，燕山石
化年产54万吨聚乙烯项目产能于年内关停，为近年来国内首个退出的聚烯烃装置。
（2）产量及进出口方面
2025年随着国内聚烯烃产能提升，产量规模显著增长。全年国内聚烯烃产量合计72
45万吨，同比增加992万吨，增长15.9%。其中聚乙烯产量3289万吨，同比增加508
万吨，增长18.3%；聚丙烯产量3956万吨，同比增加484万吨，增长13.9%。年内聚
烯烃行业平均开工率87.2%，同比增长3.2个百分点。
随着国内聚烯烃产量增加，对进口产品替代能力增强，聚烯烃进口规模及进口依存
度同比下降。2025年国内聚烯烃合计净进口量1258万吨，同比减少172万吨，净进
口依存度14.8%，同比下降3.8个百分点；其中聚乙烯净进口量1232万吨，同比减少
71万吨，净进口依存度27.2%，同比下降4.7个百分点；聚丙烯净进口量27万吨，同
比减少99万吨，净进口依存度0.7%，同比下降2.8个百分点。
（3）需求方面
2025年在国家提振消费、扩大内需政策的推动下，聚烯烃产品需求显著增加，需求
增速相比上年明显提升。年内聚烯烃表观消费量8503万吨，同比增加821万吨，增
长10.7%。其中聚乙烯表观消费量4521万吨，同比增加437万吨，增长10.7%；聚丙
烯表观消费量3983万吨，同比增加384万吨，增长10.7%。
2、价格走势
2025年，聚烯烃上游原油、煤炭等原材料价格整体回落，行业生产成本同比下降；
叠加新产能投放规模较大，供需环境相对宽松，年内聚烯烃价格整体呈现单边下行
走势。
聚乙烯方面，2025年国内聚乙烯平均价格8252元/吨，同比下降623元/吨，降幅7.0
%，其中LLDPE均价7484元/吨，同比下降969元/吨，降幅11.5%；HDPE均价7648元/
吨，同比下降508元/吨，降幅6.2%；LDPE均价9468元/吨，同比下降575元/吨，降
幅5.7%。
聚丙烯方面，2025年国内聚丙烯平均价格7113元/吨，同比下降571元/吨，降幅7.4
%，其中PP拉丝料均价6973元/吨，同比下降556元/吨，降幅7.4%；PP低熔共聚料均
价7205元/吨，同比下降594元/吨，降幅7.6%。
3、原料供应
2025年原油价格宽幅震荡下行，全年布伦特原油均价68美元/桶，同比下降14.6%；
WTI原油均价65美元/桶，同比下降14.5%。上半年，OPEC+启动增产，原油供应增加
，而在美国关税冲击下，全球贸易收缩抑制需求，原油价格持续下跌；年中受地缘
冲突因素扰动，油价出现阶段性反弹；下半年随着地缘冲突结束，在供应宽松但需
求相对疲软的环境下，油价重回下行通道。
2025年全国煤炭供应保持稳定，国内产量延续增长。根据国家统计局数据，年内全
国煤炭供应总量53.2亿吨，同比增长0.4%；其中，规模以上工业企业煤炭产量48.3
亿吨，同比增长1.2%；进口煤炭4.9亿吨，同比下降9.7%。受新能源发电替代及地
产行业低迷影响，年内全国煤炭需求承压。2025年国内火力发电量6.3万亿千瓦时
，同比下降1.0%，全年电力行业动力煤累计消费量26.3亿吨，同比下降1.0%；建材
行业动力煤消费量2.5亿吨，同比下降7.1%。
2025年国内进口丙烷价格震荡下行。期间受中美贸易摩擦影响，进口价格出现快速
上涨，随着加征关税结束，价格逐步恢复正常。根据金联创数据，2025年华南地区
进口丙烷CFR均价590美元/吨，同比下降46美元/吨，降幅7.2%。
4、利润水平
2025年受原油、煤炭等原材料价格下行利好，国内聚烯烃行业整体利润同比回暖。
上半年在聚烯烃需求快速释放的影响下，各生产路线利润均明显增加，下半年受新
产能释放叠加需求增速回落影响，行业整体利润有所回落。各生产路线中，煤制烯
烃相比其他原料路线仍维持显著盈利优势。
（二）煤焦行业
1、焦炭供需
2025年国内铁水产量增加，带动焦炭需求修复。2025年国内247家样本钢厂日均合
计铁水产量237万吨，同比增长3.1%。年内国内焦炭表观消费量4.97亿吨，同比增
长3.3%，产量5.04亿吨，同比增长3.0%。
2024-2025年国内焦炭月度产量作业过程安全风险管控不断强化，安全管理数智化
水平持续提升，煤矿、建设单位重大事故隐患实现动态清零。
（3）绿色低碳发展迈出坚实步伐。牢固树立生态文明理念，强化源头控制、综合
治理，126项重点环保工作全部完成，主要污染物排放总量均控制在年度预算内。
优化化工装置二氧化碳提纯装置运行，年捕集二氧化碳19万吨；甲醇、烯烃单位产
品碳排放强度分别下降6.64%和7.52%；参与编制的《煤化工行业产品碳排放限值及
应用研究》获中国石油和化学工业联合会集体二等奖。
2、聚焦创新引领，发展动力更加强劲
（1）战略管理不断强化。深入分析研判、准确把握国家政策和公司发展环境变化
情况，编制了《宁夏宝丰能源集团股份有限公司“十五五”规划》，把握工作主动
权。开展了新材料、新能源、精细化工等领域储备项目可行性研究，为公司可持续
发展提供有力支撑。
（2）绿色制造体系建设稳步推进。修编了《绿色供应链建设方案》，保持了国家
级“绿色工厂”“绿色产品”及自治区级“绿色工厂”、煤制烯烃“链主”企业称
号。“北大—宝丰碳中和联合实验室”“宝丰能源-航天工程绿色低碳技术创新研
究院”成功挂牌。
（3）研发创新成效显著。报告期内，实施科技攻关、新技术应用研究及安全、环
保、节能等各类技术改造项目115项，解决了一批影响生产运行和业绩改善的技术
难题。开发聚烯烃新牌号产品2个、焦炭新产品4个，完成6个聚烯烃新牌号的生产
技术储备。“宁夏高等研究院-宁夏宝丰能源集团股份有限公司研究中心”“宁夏
自治区工信厅企业技术中心”成功挂牌，联合宁夏大学成功创建“煤化工卓越工程
师实践基地和协同创新中心”；成功申报6项宁东基地重点支持科技项目、1项自治
区中央引导地方科技发展项目；研发项目立项165项，参与制定国家及团体标准7项
，获专利及软件著作授权221项，登记科技成果8项，为历年之最。“高压大规模干
煤粉气流床气化技术”项目荣获中国石油和化学工业联合会科技进步奖二等奖。
3、强化协同保障，生产运行总体平稳
（1）生产管理不断强化。红四煤矿首个对拉工作面实现安全回采，开创宁夏全区
先例。外购煤炭卸车效率、配煤质量及稳定性不断提升，煤炭储运成本得到有效管
控。不断强化生产工艺管控，全面推行化工生产装置黑屏自主运行。
（2）质量管理基础不断夯实。制定了《生产质量管理体系优化方案》及12项产品
质量标准，质量管理体系更加健全，原辅料及产品质量同比上年均有所提升。煤炭
自动化验系统上线运行，创新检验方法，检化验准确性、及时性稳步提升。
（3）能源及水资源管理扎实推进。编制了能源及水资源管理手册，建立了重点用
能设备能效档案，部分生产装置及产品能效、水效达到国家标准限额先进值，万元
产值能耗同比下降9.42%，宝丰能源蝉联全国石油和化工行业煤制烯烃水效“领跑
者”第一名。
4、着力挖潜增效，经营业绩持续提升
（1）经营管控更加精细。结合市场变化，及时调整生产经营策略，组织聚烯烃产
品转产34次，累计增效9024万元。不断深化“增收节支”行动，全年增收1.79亿元
，节支3.51亿元，为提升公司业绩提供了重要支撑。
（2）原料供应保障有力。面对迅速扩大的生产规模，不断拓宽煤炭采购渠道，全
年新增煤炭供应商9家、新煤种19个；深化供应商战略合作，积极与大型国企签订
战略合作协议，保障了煤炭稳定供应。
（3）物流运输更加通畅。统筹优化车辆调度，装卸效率大幅提升，烯烃产品装车
时间同比压减14.9%；统筹公铁联运，优化铁路发运站点，优化公路招议标及铁路
议价机制，打通了内蒙古基地聚烯烃产品铁路发运渠道，全年公路运输价格同比下
降4.2%，铁路到站运费降幅明显；强化物流运输调度，无人配送车投运，生产物资
配送实现“点对点”直达。
（4）实现产品满产满销。结合内蒙古基地投产时点，通过高频次实地走访，深入
一线市场获取动态信息，优化定价机制，着力开发烯烃市场，保障烯烃产品产销平
衡，2025年，聚烯烃新开发客户88家，聚烯烃产品直销率达到15.33%，并实现EVA
产品首单出口；焦炭产品持续深耕大型钢企、铁合金企业等长期战略客户，冶金焦
终端直销比率99.7%。紧盯市场供需变化，深化市场分析研判，确保产品低库存运
行。
（5）数智技术应用有序推进。煤矿综合自动化管控平台、AI防撞等20个信息化系
统上线运行，9个信息化系统迭代升级，23个智能体开发应用。3个煤矿均通过Ⅱ类
煤矿中级智能化验收，4个AI项目入选宁夏“全区人工智能赋能新型工业化典型应
用场景”，2个工厂荣获宁夏“全区2025年度首批先进级智能工厂”称号，智慧工
厂建设迈出重要步伐。
5、精心组织协调，项目建设稳步推进
（1）外部事务协调取得实效。精心制定外部事务协调工作计划，建立跨部门工作
协调机制。完成了19个建设项目备案、核准，取得项目环评、安评、能评等支持性
文件审批意见或批复；完成建设项目专项验收79项。
（2）重点项目建设有序推进。强化统筹协调，内蒙古300万吨/年烯烃项目全面建
成投产并创造了良好的效益；宁东三期烯烃项目OCC装置、醋酸乙烯项目正式生产
，针状焦项目投入试生产；宁东四期50万吨/年烯烃项目进度目标圆满达成。
（3）工程质量管理持续加强。编制了《工程质量典型案例汇编》，以案为鉴，强
化工程质量监督管理，严格落实关键工序质量管理责任，单位工程、分部分项工程
一次验收合格率同比增长3.5%，文明施工水平持续提升。
6、强化人才支撑，团队建设有序开展
（1）人才梯队建设有序推进。制定了人才梯队建设规划，推行师徒双向选择、导
师津贴及目标岗位试用办法，改善了人才梯队建设工作质效。结合管理人员调整变
动情况及人才盘点结果，及时补充完善后备人才培养对象，夯实了人才梯队建设基
矗
（2）培训工作扎实有效。制定了2025年培训大纲及教学计划，统筹安排各类培训
，培训质量有所提升；实施全员持证上岗及技能等级认证，扎实开展基层管理人员
培训，强化培训过程督导，推动基础管理水平稳步提升。
一年来，面对复杂严峻的外部环境，公司潜心研究发展规律和管理逻辑，准确把握
管控要点，全力防控各类风险，产业集群更加完善，产能规模快速增长，运行质量
稳步提升，发展基础更加稳固，为稳经济、保增长、促发展作出了积极贡献。荣获
“宁东基地2025年度高质量发展先进集体”“银川市优秀民营企业”“宁夏自治区
2025年度工业投资表扬企业”称号。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)区位优势
公司本部位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地，新投产的
内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿
氢耦合制烯烃项目位于“金三角”的另一核心区内蒙古鄂尔多斯。“金三角”地区
煤炭资源非常丰富，产业链原料供给充足、便利，原料成本更低；内蒙子公司更加
靠近华北、华东等主要产品销售区域，物流运输发达便利，运输成本更低。
(二)技术优势
公司通过与国内外一流的科研院所、专利商和设备制造商合作，着力推进原始创新
、集成创新和消化吸收再创新，在推动低碳转型方面做了诸多开创性探索实践。积
极开展科技攻关、节能降碳关键共性技术、前沿技术、颠覆性技术攻关及研究，并
不断实施工艺优化与装备升级，探索提高自动化、智能化、数字化水平，实现了生
产物料精准配送、工艺指标精准管控，单位产品能源消耗逐年下降。二期项目具备
生产高端双峰聚乙烯产品、茂金属聚乙烯产品的能力，三期项目具备生产高端产品
25万吨/年EVA的能力。
(三)管理优势
公司充分发挥产业集群和规模优势，持续优化扁平化管理模式，企业管理人员占比
少、效率高；实行规模化集中采购和销售，采购、销售管理成本低；通过产销研一
体化及精细化营销管理，深耕市场，为公司提质增效、满产满销提供有力保障；实
行内部市场化管理，将全面预算管理与绩效考核有机结合，成本管控到位，目标达
成率高；企业文化核心价值理念与公司内控管理机制深度融合，并逐步转化为员工
行为习惯，公司高质量发展方向明、人心齐。
(四)成本优势
投资成本优势。公司循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，形成了超
大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公
辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上
。
运营成本优势。公司产业链紧密衔接，使上一个单元的产品直接成为下一个单元的
原料，有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行，大幅降低了能源消耗、物
流成本、管理成本，运营成本比同行业同规模企业低约30%。
(五)团队优势
公司高管团队中，硕博学位高层次人才10人；中高级管理团队中，职业经理人454
人；专业化基层管理团队912人，专业化技术团队2746人。40岁以下员工18235人，
占82.85%；本科及以上学历7700人，占34.99%；引进储备985、211专业院校优秀毕
业生513人。
综上，公司综合优势明显，在同行业中具有很强的竞争力。
四、报告期内主要经营情况
报告期内，公司实现营业收入人民币4,803,759.31万元，较上年增长45.64%；利润
总额人民币1,298,789.89万元，较上年增长78.25%；归属于上市公司股东的净利润
人民币1,135,029.55万元，较上年增长79.09%。截至2025年12月31日，公司资产总
额人民币9,015,248.93万元，较年初增长0.65%；归属于上市公司股东的所有者权
益人民币4,838,991.98万元，较年初增长12.52%。
五、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1.聚烯烃行业供给分析
供给方面，我们预计2026年有望成为国内聚烯烃新装置投放高峰期的最后一年，此
后行业产能规模增速有望显著放缓。纵观近年来国内聚烯烃行业的发展历程，“十
三五”期间国家为有效降低国内聚烯烃产品的对外依存度，保障基础化工材料的供
应安全，大力支持行业规模扩张，审批通过了较多聚烯烃新项目。而进入“十四五
”期间，随着国内聚烯烃产品供应能力显著提升、对外依存度快速下降，为促进行
业实现高质量发展，国家对聚烯烃新项目的审批速度大幅放缓。由于聚烯烃项目普
遍建设周期较长，因此近年来新投产的项目多数为“十三五”期间获批的项目，20
25年及2026年是此轮产能扩张周期中新装置投产的高峰年份，后续随着行业内的在
建项目逐步进入投产尾声阶段，自2027年起，行业产能扩张速度有望明显放缓。此
外，由于近年来产品盈利承压，多数高成本生产路线的新产能实际投放时间均较计
划有所延后，使得每年行业实际新增产能规模均小于预期规模，新产能延后投放也
将减轻短期产能集中释放而产生的供给压力，随着每年聚烯烃需求自然增长，以时
间换空间，有望缓解聚烯烃产品的供需矛盾。
同时，近年来随着新产能持续投放，聚烯烃产品的行业生产成本中枢逐步下移，海
外如欧洲、日韩等地区部分建设较早、规模较小的装置已不具备成本竞争力，有望
在此轮产业结构重塑的过程中逐步退出市场，成为未来总产能的减项。2024年以来
，欧洲地区受能源成本高企、碳税压力等因素影响，烯烃生产装置出现大规模关停
潮，埃克森美孚、沙特基础工业公司、陶氏化学等公司均宣布关闭部分欧洲地区生
产装置；2025年，日韩烯烃企业在近年持续的经营压力下，也启动了产能重组及退
出计划。海外高成本产能的退出有望提升国内产能在全球烯烃市场的市场份额，同
时国内聚烯烃行业近年来在生产装置国产化、大型化方面的持续进步以及产品高端
化、专用化方面的技术积累，也有效提高了国内产品在海外市场的综合竞争力，产
品“出海”有望改善国内市场的供应环境。
另外，在国家优化供给结构、绿色低碳发展等政策的规范下，国内部分运行时间长
、产能规模孝能耗水平高的装置也将面临竞争性退出压力。近年来，在行业竞争加
剧下，国内老旧装置由于缺乏规模效应、技术相对落后、生产成本较高等原因，长
期停车现象愈发普遍，这类长期停车产能有望逐步转化为行业内的“无效产能”，
促进国内供给结构优化。根据金联创统计，国内投产超过20年的聚乙烯装置产能规
模占总产能的13%。
2.聚烯烃行业需求分析
需求方面，作为“十五五”开局之年，预计2026年国家提振消费、扩大投资的刺激
政策仍将接续出台，国内大循环内生动力将进一步增强。聚烯烃产品下游应用广泛
，需求景气度与宏观经济活跃度密切相关，预计在国家政策利好下，聚烯烃需求仍
将保持增长态势。
长期看，随着聚合技术发展，加上聚烯烃特有的质量轻、耐腐蚀、易加工、易复用
等特性，聚烯烃产品需求仍有望保持适度增长。推动需求增长的因素主要包括：
（1）聚烯烃材料性能提升，带动其对其他材料的持续替代。随着新型催化剂技术
、高压聚合技术等先进技术发展，聚烯烃材料的物理力学性能、热稳定性持续优化
，出现了诸如茂金属聚烯烃、高碳α烯烃、超高分子量聚烯烃等强度和韧性更高的
产品，以及其他透明性、密封性、弹性更好的产品，将进一步扩大聚烯烃材料对金
属、玻璃、陶瓷、木材等材料的替代。
（2）消费习惯变化，不断拓宽聚烯烃产品的使用场景。电商行业、物流行业、餐
饮外卖行业的快速扩张将继续促进聚烯烃包装材料需求增长；另外随着全球包装材
料变革，纸质包装增加，也将使与之配套的聚乙烯薄膜在包装物中得到更广泛应用
。
（3）发展中国家经济发展有望带来聚烯烃需求增量。随着东南亚、拉美、中亚、
非洲等地区的持续发展，当地经济活动将更加活跃，由于聚烯烃材料应用于生产生
活的众多领域，经济活跃度提升将有效带动聚烯烃产品需求增加。
3.聚烯烃产品价格及煤制烯烃盈利展望
综合供给与需求预期，我们预计在全球聚烯烃需求仍然稳步增长的环境下，随着20
26年之后国内新增产能增速明显放缓，以及海外高成本产能和国内落后产能逐步退
出，届时国内聚烯烃市场的供需矛盾有望明显改善，2026年有望成为聚烯烃行业的
触底反弹之年。
除了供需因素外，聚烯烃产品价格仍将受到原油价格的部分影响。主流机构预计，
2026年原油价格在地区局势变化、OPEC+产量博弈以及全球经济不确定等因素的共
同作用下，总体有望维持震荡走势。因此在当前聚烯烃价格水平下，原油价格仍会
对聚烯烃价格形成有力支撑。
对于煤制烯烃来说，产品盈利还会受到煤炭价格对成本端的影响。我们预计2026年
我国煤炭供需仍将维持相对宽松状态，其中需求端主要受到新能源发电持续替代的
影响，火电用煤需求预计承压，供给端在国家政策调控下预计总体维持稳定。在相
对宽松的供需环境下，预计2026年煤炭价格运行中枢相比2025年将小幅下降，煤制
烯烃盈利水平同比有望稳中有增。
(二)公司发展战略
未来，宝丰能源将着力推动产品“高端化、差异化、定制化”发展，通过科技创新
，不断强化升级煤化工关键核心技术、工艺和装备，一是大力发展新能源产业，做
风光氢储与煤化工行业融合发展的领跑者；二是巩固煤制烯烃产业的行业领先地位
，做大宗煤化工商品的提供者；三是着眼于抢占未来产业发展先机，建立全产业链
化工新材料和高端精细化学品基地，做化工新材料和高端精细化学品的特定供应商
。
(三)经营计划
2026年工作总体思路：以习近平新时代中国特色社会主义思想为指引，深入学习贯
彻党的二十大和二十届历次全会、中央经济工作会议精神，按照宁夏自治区第十三
次党代会和历次全会部署，完整准确全面贯彻新发展理念，主动融入新发展格局，
坚持稳中求进工作总基调，紧紧围绕“防控风险、改善业绩、培育团队”工作主线
，坚守红线底线，统筹生产经营和重点项目建设，因地制宜培育和发展新质生产力
，不断提高发展质量，全面完成全年目标任务，实现“十五五”良好开局。
1、织密风险防控网络，在提升发展质量上开创新局
（1）守牢安全发展底线。牢固树立安全发展理念，锚定安全生产治本攻坚三年行
动总体目标，强力推进安全生产管理体系建设，防控重大安全风险，提升全员安全
素养和技能水平，推动科技强安，强化公共安全管理，提升应急能力，营造浓厚安
全文化氛围，努力改善安全绩效，推动公司安全发展。
（2）推动绿色低碳转型。牢固树立生态文明理念，健全环境保护管理体系，落实
环境保护主体责任，加快推进重点环保技术改造项目，强化能源、水资源和碳排放
管理，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推动公司绿色低碳发展。
（3）防控生产经营风险。动态完善合规问题清单，强化重大事项协调督导，限期
完成合规问题整改，防控合规风险；深入解读、严格执行最新政策，防控政策风险
；锚定影响生产的主要问题，加大创新力度，推动技术升级，防控技术风险；准确
把握市场趋势，完善价格管理机制，灵活掌握库存限额，防控市场风险；强力推进
管理体系建设，健全内控管理机制，堵塞管理漏洞，防控管理风险。
（4）提升公司治理水平。将ESG理念深度融入公司生产运营各环节，对标更高标准
持续改进；主动披露绿色发展、社会责任及公司治理实践，提升资本市场认可度和
品牌美誉度。
2、强化生产运营管理，在改善经营业绩上务求实效
（1）充分挖掘增收潜力。严肃工艺纪律，严守操作规程，强化运营保障，确保生
产装置平稳、高效运行，实现稳产高产；加快推进技术改造项目实施，尽快解决影
响产能释放的瓶颈问题，充分挖掘增产潜力；密切关注市场趋势与客户需求，加强
新产品研发，推动产品差异化、高端化，提升产品价值。
（2）从严控制运营成本。拓宽采购渠道，优化配煤方案，强化工艺管控，控制原
料成本；大力推广应用数智技术，优化劳动组织，提升工效，控制人工成本；统筹
物流布局，强化运行调度，提升运输效率，控制物流成本；强化系统节能意识，推
广应用节能新技术，提高能源利用效率，控制能源成本；强化物资信息共享与设备
全生命周期健康管理，严控材料消耗及检维修费用；强化税务合规计划管理，减少
流动资金占用，控制财务成本；持续优化内控管理机制，提升组织效能，降低管理
成本。
（3）强化技术管理。健全技术管理体系、绿色制造管理体系、知识产权管理体系
，着力提升技术管理水平和研发创新能力，为公司高质量发展提供坚强技术支撑；
着力破解制约生产运营效率的“瓶颈”问题，大力推广运用“六新”成果和人工智
能技术，培育核心竞争优势；建立健全创新激励机制，营造良好创新文化氛围，培
育高素质技术团队。
（4）强化装备管理。建立装备管理电子档案，充分挖掘并不断拓展设备管理信息
系统功能，强化大机组、关键机泵运行状态监测管控，严格执行电气、仪表专业管
理规范，不断提升腐蚀风险防控与失效管理水平，全面推行精益化检修，努力实现
生产装置“安、稳、长、满、优”运行。
（5）强化质量管理。健全质量管理体系，强化过程控制，严密防控质量管理风险
；完善质量异常追溯机制，积极主动解决客户投诉，树立良好品牌形象；加快建设
质量管理数智化平台，全面提升质量管理自动化、智能化水平。
（6）强化价格管理。拓宽信息渠道，强化市场分析研究，准确把握市场动态，提
高煤炭、化工原辅料、材料、产品及物流运输等价格管理工作的前瞻性和主动性。
（7）强化计量管理。完善计量管理制度、流程及标准，严格落实计量器具配置、
更新改造及定期校验计划，夯实精细化管理基础，提升计量监管效能。
3、全力加快项目建设，在积蓄发展动能上换挡提速
（1）健全建设管理体系。依据《建设工程项目管理规范》，修订建设管理制度，
优化建设管理流程，完善工作表单及标准化手册，推行项目建设全过程规范化管理
。
（2）全力推进重大项目前期工作。精心制定重大项目前期工作计划，严格执行建
设管理政策法规，强化督导协调，加快建设项目支持性文件编制及报批进度，高效
推进建设项目前期工作。
（3）强化计划管理。编制重大项目施工网络计划，强化施工图设计、物资保障、
施工条件、施工组织、竣工验收等关键环节计划管控，提升计划精准性、科学性。
（4）加快项目建设进度。统筹考虑影响建设进度的关键因素，精心编制施工组织
设计，加强动态监测及管控，加快丁家梁煤矿、第二套50万吨/年煤制烯烃项目等
重点项目建设进度，确保工期控制目标全面达成。
（5）强化生产准备工作。结合建设项目特点，超前谋划生产准备工作，统筹推进
团队组建、试生产方案编制审批备案、中交验收、“四查四定”及物资保障等各项
准备工作；紧盯工序衔接与系统联调关键节点，严格落实生产操作及安全管理责任
，确保一次试车成功。
4、强化人力资源管理，在培育优秀团队上深耕厚植
（1）扎实推进网格化管理，不断深化“两基”工作。调整优化网格单元划分方案
，不断提升网格单元管理标准，健全管理及操作人员行为规范，全面落实网格单元
管理责任，推动一线员工从被动接受监管向主动管理过渡；认真总结网格化管理、
“两基”工作成功经验，完善推进机制，严格考评奖惩，强化示范引领、经验推广
，持续提升基础管理水平。
（2）加强人才梯队建设。精心制定并不断优化人才梯队建设工作方案，扎实做好
人才盘点，动态掌握人力资源数量及结构，科学评估人力资源能力绩效，完善各层
级管理人员选拔任用、退出及履职监督机制，强化招聘渠道建设、维护，提升人力
资源保障能力。
（3）加强团队建设。全面推行全员持证上岗与技能等级认证，不断加强员工队伍
思想建设、组织建设、作风建设、能力建设和职业素养建设，着力培育“有理想、
有知识、有能力、作风优良、业绩非凡”的优秀团队。
（4）稳定员工队伍。细化分解、严格落实稳定员工队伍“十二条”措施，保持员
工队伍总体稳定；严格落实公司薪酬政策，调整员工薪酬标准，优化薪资结构，制
定更具激励性的薪酬福利政策，为稳定员工队伍奠定基础；畅通员工诉求反馈渠道
，及时回应、高效解决员工合理诉求。
（5）深入推进企业文化建设。明确目标、遵循规律、选准载体、注重实效，准确
把握宝丰文化理念深刻内涵，强化诠释宣讲，逐步将公司文化核心理念融入内控管
理机制、转化为全体员工自觉行动，为推动公司高质量发展注入强大精神动力。
5、纵深推进数智赋能，在提升运行效能上聚力突破
（1）拓展数智技术应用场景。统筹生产调度、安全管理、应急指挥三大功能，深
入研究管理逻辑，准确把握管理需求，科学规划系统架构，加快应急指挥平台建设
；以提高环境管理质效为目标，主动配合监管部门非现场执法要求，精心谋划建设
生态环境保护综合管控平台；认真梳理实现化工生产装置黑屏自主运行条件，完善
自动化控制系统，优化联锁及报警阈值，引进应用先进控制系统（APC）和工艺自
主优化系统（RTO），有序推进化工生产装置黑屏自主运行；加快推进数智技术在
供应链协同、设备检维修计划编制及能源管理等业务应用，推动数智技术与主营业
务深度融合。
（2）提升数智技术应用质效。准确把握管理目标及需求，聚焦提升本质安全水平
、改善环境保护管理手段、优化生产方式、降低劳动强度与人工成本、提升全员工
效等目标，打通数据壁垒，消除信息孤岛，实现数据信息互联互通、共享共用，提
升数智技术应用质效，为主营业务提供精准、高效服务。
（3）强化信息网络安全管理。严格落实网络安全等级保护制度，全面系统排查并
尽快解决工业控制系统信息网络安全防护薄弱问题；完善网络安全管理制度，严格
执行访问权限管理规定；强化全员信息网络安全教育培训，定期开展信息网络安全
漏洞扫描与攻防演练，筑牢信息安全防线，保障公司数字化转型行稳致远。
6、不断提升管理标准，在改善服务质效上树立标杆
（1）提高行政管理效能。准确把握行政管理工作职能定位，健全行政管理体系，
强化统筹协调，提升组织运转效率；完善管理标准，培育高素质行政管理专业团队
，提升服务保障水平；进一步完善督办机制，严肃问效追责，改进督办质效，确保
重点工作按计划高效推进。
（2）提升后勤服务质量。以提高员工满意度和幸福感为目标，健全后勤服务标准
体系，强化后勤服务重点业务、关键环节督导检查，加快行政及后勤服务设施建设
，不断提升后勤服务质量和保障能力。
（3）建设更高水平平安园区。严格落实《平安建设工作要点》，明确责任，强化
督导，构建群防群治工作格局，一体推进治安、交通、普法、“双易”化学品、火
工品及防恐反恐建设，营造平安和谐的生产生活环境。
公司将以更高站位、更实举措、更严作风，提升管理效能，激发组织活力，着力打
造“员工素质好、内控管理好、经营效益好、社会形象好”的行业领军企业，迈向
高质量发展新征程。
(四)可能面对的风险
国家及地区出台各类政策，可能影响所在行业及公司产业发展，可能存在政策变动
风险；原料及产品市场动态千变万化，若研判分析滞后，可能存在市场风险；内控
管理机制产生漏洞，可能存在管理风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜宁夏盐池县四股泉煤业有限公｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏宝丰能源商务服务有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏东毅环保科技有限公司 ｜ 17138.00｜ -｜ -｜
｜北京北交联合羚跃叁号股权投｜ 7100.00｜ -｜ -｜
｜资中心(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏宝丰能源集团焦化二厂有｜ 200000.00｜ 124996.98｜ 1242041.36｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新疆宝丰煤基新材料有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜宁夏枣泉发电有限责任公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜鄂尔多斯市蒙宝建材有限公司｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜宁夏宝丰集团红四煤业有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏宝丰能源集团烯烃二厂有｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京北交联合羚跃肆号股权投｜ 10100.00｜ -｜ -｜
｜资中心(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜宁夏煤基新材料科技有限公司｜ 300000.00｜ 211588.18｜ 1503089.65｜
｜宁夏宝丰能源煤炭选配技术有｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜内蒙古宝丰煤基新材料有限公｜ 1500000.00｜ 558976.90｜ 4210894.35｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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