☆最新提示☆ ◇600346 恒力石化 更新日期：2025-12-18◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.7100｜ 0.4300｜ 0.2900｜ 1.0000｜ 0.7300｜
｜每股净资产(元) ｜ 9.1812｜ 8.9760｜ 9.2775｜ 9.0067｜ 8.7130｜
｜净资产收益率(％) ｜ 7.7900｜ 4.7400｜ 3.1900｜ 11.4800｜ 8.4400｜
｜总股本(亿股) ｜ 70.3910｜ 70.3910｜ 70.3910｜ 70.3910｜ 70.3910｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 70.3910｜ 70.3910｜ 70.3910｜ 70.3910｜ 70.3910｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 股权登记日:2025-09-23 除权除息日:2025-09-24 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-18 除权除息日:2025-06-19 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2017年(预案) ｜
｜【增发】2018年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:2.68 主营收入(万元):15738358.14 同比减:-11.46｜
｜% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:5.32 净利润(万元):502252.00 同比减:-1.61% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.7100｜ 0.4300｜ 0.2900｜
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｜2024 ｜ 1.0000｜ 0.7300｜ 0.5700｜ 0.3000｜
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｜2023 ｜ 0.9800｜ 0.8100｜ 0.4300｜ 0.1400｜
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｜2022 ｜ 0.3300｜ 0.8600｜ 1.1400｜ 0.6000｜
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｜2021 ｜ 2.2100｜ 1.8100｜ 1.2300｜ 0.5900｜
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【2.最新报道】
【2025-12-17】“反内卷”推动炼化行业经营改善，荣盛石化业绩增长超10倍
在“减油增化”的政策指引下，民营石化行业从快速推进规模扩张转向塑造独特的
价值链。目前，民营石化龙头的业绩已经出现逐渐回暖的趋势。
在“反内卷”叠加原油价格下行的背景下，大炼化市场集中度与景气度有所提升，
龙头企业经营改善较明显。今年前三季度，恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（0
02493.SZ）、东方盛虹（000301.SZ）、恒逸石化（000703.SZ）四大民营炼化龙头
多数实现净利润增长，尤其步入第三季度，荣盛石化归母净利润同比、环比增幅达
1427.94%、1992.91%。
目前民营炼化龙头普遍深化炼化一体化布局，同时向产业链上下游延伸，荣盛石化
、东方盛虹等企业在下游新材料领域优势凸显，新项目顺利投产并释放产能。信达
证券等机构表示，在当前增量有限、减量出清的竞争格局优化背景下，看好先进民
营炼化企业未来释放业绩弹性。
民营炼化龙头整体“回血”
荣盛石化单季度净利润涨超10倍
伴随行业“反内卷”相关政策的陆续出台，炼化龙头企业受益明显。今年前三季度
，尽管四大民营炼化企业营收仍然承压，但盈利能力整体回温，尤其步入第三季度
，部分企业净利润增幅亮眼。
据企业财报，今年前三季度，恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹分别实现
归母净利润50.23亿元、8.88亿元、2.31亿元、1.26亿元，同比变化分别为-1.61%
、1.34%、0.08%、108.91%。
其中，恒力石化前三季度凭借50.23亿元的归母净利润，在四大民营炼化企业中居
首。单季度来看，公司第三季度实现归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%。
从净利润增幅来看，东方盛虹增长势头强劲，前三季度以108.91%的归母净利润增
幅领衔。不过，其间东方盛虹扣非归母净利润为-7143.65万元，表明其利润增长主
要来自非经常性损益。
今年前三季度扣非归母净利润增幅超五成的荣盛石化，步入第三季度后净利润增幅
更为亮眼，其第三季度归母净利润为2.86亿元，同比增长1427.94%，环比增长1992
.91%。
炼化企业盈利的关键变量在于原油价格波动。伴随油价中枢回落，化工型炼厂成本
端有望优化。今年上半年，欧美原油价格从80美元/桶震荡下行至60美元/桶，步入
三季度，欧美油价主流波动区间为60美元~70美元/桶，价格相对稳定。
方正证券研报显示，三季度荣盛石化控股浙石化整体盈利改善，主因为原油价格企
稳，带动部分炼油及化工产品价差改善。据统计，2025年第三季度，布伦特原油现
货均价约69.17美元/桶；汽、柴油价差有所扩开，价差分别环比增加13.75美元/吨
、11.72美元/吨；芳烃PX三季度价差环比增加230元/吨；乙烯价差环比增加19美元
/吨。随着未来石化供给侧优化政策的持续推进，公司盈利回暖可期。
目前炼化龙头盈利能力提升也反映在毛利率水平上。据数据，今年前三季度，恒力
石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹的销售毛利率分别为13.46%、12.91%、4.37
%、9.92%，同比提升3.1个百分点、0.74个百分点、0.33个百分点、1.33个百分点
。
从二级市场股价表现来看，截至12月10日，今年以来恒力石化、荣盛石化、东方盛
虹、恒逸石化的区间涨跌幅分别为27.90%、5.28%、12.79%、33.75%。
作为当前国内“民营炼化四巨头”，上述各大企业均具备规模优势。其中，恒力石
化依托大连长兴岛2000万吨/年炼化一体化项目，构建了“原油-PX-PTA-聚酯”全
产业链竞争优势；荣盛石化通过控股拥有4000万吨/年炼化能力的浙石化，成为全
球单体规模最大的炼化企业；东方盛虹则深化“1+N”战略，公司聚焦1600万吨/年
炼化一体化项目，同时推进新能源、新材料等多元化产业链条；恒逸石化以800万
吨/年炼化设计产能的文莱炼化项目为支点，打造“文莱炼化基地—国内聚酯产业
”的境内外协同联动优势。
民营炼化龙头盈利能力提升背后，炼化行业在2025年步入“反内卷”关键阶段。今
年7月，五部委联合发布老旧装置摸底评估通知，推动投产超20年的炼油、化肥等
领域装置低效产能退出。今年9月，工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工
行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确石化化工行业增加值年均增长5%以
上的目标，方案同时提出坚持“控炼减油增化”，严控新增炼油产能，科学调控乙
烯、对二甲苯新增产能投放节奏。
东海证券等多家机构研报认为，随着“反内卷”相关政策的陆续出台，在增量有限
、减量出清的竞争格局下，炼化行业集中度及大型新建炼厂竞争力将大幅提升，龙
头企业将率先受益。
荣盛石化业绩强反弹
完善产业链与国际化布局
作为2025年第三季度归母净利润同、环比增幅均超10倍的炼化全产业链龙头企业，
荣盛石化半年报显示，公司主导的浙石化炼化一体化项目，具备年加工4000万吨原
油、880万吨对二甲苯（PX）及420万吨乙烯的能力，炼化一体化率全球领先。
其中，荣盛石化子公司浙石化作为聚酯产业链上游产业企业，为公司成功打通“从
一滴油到一根丝”全流程的最后一环。目前浙石化也是荣盛石化的“创收大户”，
据荣盛石化2025年半年报，报告期内浙石化总资产2921.70亿元，净利润21.32亿元
，净利润规模较去年同期增长5.04%。
在炼化行业“减油增化”的政策导向下，目前荣盛石化积极向下游高附加值的化学
新材料领域布局。据公司2025年半年报，荣盛石化子公司荣盛新材料（舟山）以浙
石化和宁波中金石化为依托，发展精细化工、化工新材料。
目前公司多个新项目持续推进。据公司2025年半年报，永盛科技25万吨功能性聚酯
薄膜扩建项目已全部顺利投产；公司高性能树脂项目、高端新材料项目、金塘新材
料项目的预算数分别为192.35亿元、641.47亿元、795.38亿元，截至今年年中，前
述工程建设进度分别为75%、9%、19%。
近年来荣盛石化同时重视国际布局，深化与战略投资者沙特阿拉伯石油公司（简称
“沙特阿美”）的合作。目前沙特阿美持有荣盛石化10.14%的股权，据荣盛石化20
25年半年报，荣盛石化与沙特阿美在产业上互为上下游，具有良好的合作基矗此外
，荣盛石化拟收购沙特阿美位于沙特朱拜勒地区全资子公司SASREF炼厂50%股权，
并参与其扩建项目，“强强联合”实现原料供应前移与全球化销售渠道拓展。
东方盛虹新材料领域优势凸显
“反内卷”有望推动释放业绩弹性
作为国内头部民营炼化企业之一，东方盛虹半年报显示，公司目前拥有1600万吨/
年炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯烃（MTO）及70万吨/年的丙烷脱氢（PD
H）装置，实现了“油头”“煤头”与“气头”三种烯烃制取工艺路线的全覆盖，
全产业链一体化的下游化工产品布局，使得公司目前已经具备与国际炼化龙头公司
竞争的实力。
今年前三季度，东方盛虹归母净利润增幅翻倍，不过，其间公司扣非后归母净利润
录得亏损。据公司三季报，其间东方盛虹计入当期损益的政府补助为7142.08万元
，持有或处置交易性金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益1.57亿元。
尽管公司业绩阶段性承压，信达证券等机构依然看好东方盛虹等先进民营炼化产能
业绩弹性。信达证券研报显示，近期中央密集释放“反内卷”信号，叠加税改进一
步压缩地炼生存空间，或推动落后炼能加速退出。在中性情景下，预计2025—2026
年国内炼能增速将明显放缓，2027—2028年或出现炼能负增长。“公司作为国内民
营炼化先进产能，或在当前增量有限、减量出清的竞争格局优化背景下持续受益，
我们仍看好公司未来业绩释放弹性”。
目前，东方盛虹正持续巩固“1+N”产业布局，以炼化一体化项目作为基础原料平
台，同时推进新能源、新材料、电子化学、生物技术等多元化产业链条。
据公司半年报，东方盛虹在新能源新材料领域已形成自己独特的优势，其子公司斯
尔邦石化是公司化工新能源新材料经营主体，目前已形成乙烯、丙烯及其衍生精细
化学品协同发展的多元化产品结构。截至2025年上半年，斯尔邦石化拥有甲醇制烯
烃（MTO）产能240万吨/年，系全球单套最大的醇基多联产装置；丙烷脱氢装置（P
DH）产能70万吨/年，同时拥有104万吨/年丙烯腈、90万吨/年EVA、34万吨/年MMA
、30万吨/年EO及其衍生物等精细化工产品。公司丙烯腈总产能位居国内首位。同
时，斯尔邦石化也是EVA行业的龙头企业。
今年东方盛虹新项目陆续投产，持续完善产业链条。截至今年年中，虹威化工POSM
及多元醇项目已投产，公司芮邦科技二期年产25万吨再生差别化和功能性涤纶长丝
及配套加弹项目也已部分投产。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2022-05-06 ｜ 成交量(万股) ｜ 9857.255 ｜
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｜ 异动类型 ｜当日融资买入数量达到当｜成交金额(万元)｜ 231251.710 ｜
｜ ｜ 日该证券总交易量 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜华泰证券股份有限公司 ｜ 626989984.86｜ 0.00｜
｜广发证券股份有限公司 ｜ 614126309.04｜ 0.00｜
｜安信证券股份有限公司 ｜ 31872114.00｜ 0.00｜
｜招商证券股份有限公司 ｜ 6516537.00｜ 0.00｜
｜中泰证券股份有限公司 ｜ 5862773.00｜ 0.00｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-05-09【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方南通德基混凝土有限公司,苏州恒力系统集成
有限公司,苏州恒力智能科技有限公司等发生采购商品,销售商品,提供劳务服务等
的日常关联交易，预计关联交易金额312663.0000万元。20250509：股东大会通过
【公告日期】2025-04-17【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方恒力科技(大连)有限公司,南通德基混凝土有
限公司,苏州恒力系统集成有限公司等发生采购商品,销售商品等的日常关联交易，
预计关联交易金额261,851.35万元。20240501：股东大会通过20250417：2024年实
际发生金额为179324.16万元。
【公告日期】2024-04-10【类别】关联交易
【简介】2023年度,公司预计与关联方恒力科技(大连)有限公司,南通德基混凝土有
限公司,苏州恒力系统集成有限公司等发生采购商品,销售商品等的日常关联交易，
预计关联交易金额166,465万元。20230520：股东大会通过20240410：2023年年实
际发生金额171,960.32万元。
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