☆最新提示☆ ◇600196 复星医药 更新日期：2025-12-17◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.9500｜ 0.6400｜ 0.2900｜ 1.0400｜ 0.7500｜
｜每股净资产(元) ｜ 17.9853｜ 17.7491｜ 17.9400｜ 17.6920｜ 17.7071｜
｜净资产收益率(％) ｜ 5.3000｜ 3.5800｜ 1.6100｜ 5.9000｜ 4.3200｜
｜总股本(亿股) ｜ 26.7043｜ 26.7043｜ 26.7133｜ 26.7133｜ 26.7240｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 21.1849｜ 21.1849｜ 21.1849｜ 21.1849｜ 21.1849｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ 0.0090｜ 0.0090｜ 0.0197｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-08-01 除权除息日:2025-08-04 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2020年拟非发行的股票数量为12814.4927万股(预案) ｜
｜【增发】2022年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:6.12 主营收入(万元):2939338.54 同比减:-4.91% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:10.57 净利润(万元):252329.35 同比增:25.50% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.9500｜ 0.6400｜ 0.2900｜
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｜2024 ｜ 1.0400｜ 0.7500｜ 0.4600｜ 0.2300｜
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｜2023 ｜ 0.8900｜ 0.8600｜ 0.6700｜ 0.3700｜
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｜2022 ｜ 1.4300｜ 0.9500｜ 0.6000｜ 0.1800｜
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｜2021 ｜ 1.8500｜ 1.3900｜ 0.9700｜ 0.3300｜
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【2.最新报道】
【2025-12-16】14.12亿元控股绿谷医药，复星医药勇闯AD“死亡谷”
12月16日，复星医药（600196）抛出一则让医药圈震动的消息，公司控股子公司复
星医药产业拟出资约14.12亿元控股收购绿谷医药，从而将绿谷医药核心产品甘露
特钠胶囊（商品名：“九期一”）收入囊中。
阿尔茨海默病（AD）素有医药研发“死亡谷”之称。九期一正是一款AD的治疗药物
，于2019年获批，曾被市场寄予厚望，被认为填补了阿尔茨海默病领域17年无新药
上市的空白。不过，随着九期一再注册申请未获批准，目前该药物已停止（商业化
）生产。由于停销核心产品，绿谷医药今年前三季度净利已出现亏损。截至9月30
日，绿谷医药净资产仅为1036万元。
复星医药相关负责人在与北京商报记者沟通时表示，此次14.12亿元的交易对价主
要是用于九期一后续的研发与临床试验。此次收购完成后，将持续有序推进该药品
的上市后确证性临床试验，以使该药品尽快获得国家药品审评部门批准。
将控股绿谷医药
在停产危机后，九期一将易主复星医药。
复星医药最新公告显示，公司控股子公司复星医药产业拟出资共计14.12亿元控股
投资绿谷医药。其中，复星医药产业拟出资1.43亿元受让转让方合计持有的标的公
司2015万元注册资本。同时，复星医药产业拟出资12.69亿元认缴标的公司约2.01
亿元新增注册资本。
此外，为妥善处理标的公司存续股权激励计划等安排中的相关退股并由投资方和创
始人共同承担相应成本，拟由标的公司先行向约定范围内的退股员工等支付相应退
股款项，同时由标的公司现有股东上海耀期九于本次认购交割日前以1元或法律允
许的最低对价向由复星医药产业与标的公司创始人或其关联方拟共同设立的SPV转
让所持有的标的公司866.73万元注册资本；后续，创始人或其关联方有权以相当于
退股实际成本51%的价格受让复星医药产业所持有的SPV 51%的股权。
不考虑其他可能影响标的公司股权结构变动因素，本次收购完成后，复星医药将通
过复星医药产业及SPV合计持有标的公司53%的股权。若后续转让完成，公司将通过
复星医药产业持有标的公司51%的股权。
资料显示，绿谷医药主要从事神经退行性疾病治疗药品的研发、生产和销售。2019
年11月，绿谷医药的甘露特钠胶囊获国家药监局有条件批准上市，获批适应症为“
用于轻度至中度阿尔茨海默病，改善患者认知功能”；2021年，该药品获纳入国家
医保目录。
复星医药表示，从目前已开展的国内临床数据来看，无论是单药治疗，还是联合/
序贯治疗，甘露特钠胶囊都能让患者获益，主要特点是具备“缓解症状和改变病程
进展”的双重潜力，且安全性与治疗依从性较好。
值得注意的是，在此次交易披露后不久，复星医药就上述事项收到了上交所下发的
监管工作函，涉及对象为上市公司。在二级市场上，12月16日，复星医药收跌4.22
%，收盘价为26.75元/股。
九期一已停止（商业化）生产
值得一提的是，在复星医药此次收购之前，绿谷医药目前的经营情况并不理想，九
期一已停止（商业化）生产。
据悉，在2024年九期一药品注册批件5年有效期到期前，绿谷医药向监管机构提交
补充申请以延长批件有效期，但因绿谷医药未能按照监管机构要求完成上市后确证
性临床研究，国家药品监督管理局未予批准，要求继续完成正在进行的上市后确证
性临床研究。因注册批件到期，2024年11月起，该药品未开展商业化生产。
实际上，自上市以来，九期一的作用机制、临床试验数据和疗效一直存在争议。前
首都医科大学校长饶毅与该药的主要发明人中国科学院上海药物研究所耿美玉的公
开讨论曾广泛引发行业关注。
复星医药相关负责人告诉北京商报记者，甘露特钠胶囊上市前的确证性临床研究，
研究方案是与国家药品监管机构沟通交流并获得同意后，再经过各参与研究的医院
审查，最终在全国34家研究医院开展的临床研究。最终的研究数据及资料通过了国
家药监局食品药品审核查验中心的现场核查，确证了研究数据的真实性、规范性和
完整性。研究结果也通过了国家药监局药品审评中心严格的技术审评。
由于停销核心产品，绿谷医药业绩出现大幅下滑。财务数据显示，2024年，绿谷医
药实现营业收入5.72亿元，净利润7077万元。今年前三季度，绿谷医药营业收入为
1.02亿元，净利润为-6761万元。
此外，目前，绿谷医药存在高负债的情况。截至9月30日，绿谷医药净资产仅为103
6万元，负债总额高达7.95亿元。
绿谷医药评估值要明显高于公司净资产。本次转让及本次认购新增注册资本所适用
的估值系参考上海东洲资产评估有限公司对标的公司截至9月30日的股东全部权益
价值出具《估值报告》的估值结果（即16.74亿元），并考虑标的公司历史研发投
入等，经相关各方协商确定。其中，本次转让所适用的标的集团估值为16.5亿元，
本次认购新增注册资本对应的标的集团投前估值为14.69亿元。
复星医药表示，本次估值基于“标的公司有足够资金、人员和配套设施能力继续研
发推进在研项目的开发、生产及商业化，且未来研发进程不会发生重大变化”的估
值假设，考虑到本次认购新增注册资本款项将由标的公司主要用于相关临床研究及
日常运营，因此经相关各方协商，本次认购新增注册资本适用的投前估值较估值结
果有一定折价。
在北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇看来，复星医药以14
.12亿元就能获得绿谷51%的控股权，成本远低于从头开展一款AD新药研发的投入。
对于复星医药而言，这种方式能以相对低的成本获得一款有过市场验证的产品，性
价比远超自主研发。
不过，邓勇也提到，临床试验是甘露特钠胶囊重新上市的核心前提，复星医药需加
大资金和团队投入，保障上市后确证性临床试验高效推进，重点收集药物疗效、安
全性的关键数据，针对性回应此前存在的科学争议。同时可同步启动国际多中心研
究，一方面提升药物的学术认可度，另一方面也为未来开拓海外市场铺路，为重新
申请医保准入提供更有说服力的依据。
加码AD领域布局
复星医药旨在通过此次收购加码AD布局。
据了解，中国阿尔茨海默病及其他认知障碍疾病的就诊率、诊断率和治疗率偏低，
市场存在较大的增长空间。根据IQVIA MIDAS数据，2024年，用于治疗阿尔茨海默
病的主要药品在全球范围内的销售额约为20.94亿美元；根据IQVIA CHPA数据，202
4年，用于治疗阿尔茨海默病的主要药品在中国境内的销售额仅为12.44亿元。
产业经济投资专家邓之东表示，AD是一种起病隐匿的慢性神经退行性疾病，临床表
现为记忆力衰退、判断力和理解力下降等，发病机制迄今不明，但与衰老相关，衰
亡的神经元不可逆转。AD药物研发复杂，周期长、投资大、风险高需要研究药物的
毒性，药物的代谢，而且必须在动物模型上证明药物分子的有效性和安全性，急需
合适的AD动物模型，这些都是国际难题。
在此次并购前，针对中枢神经系统退行性疾病领域未被满足的临床需求，复星医药
正在持续探索和打造诊疗一体、多技术路径协同的解决方案，包括已布局脑磁图仪
、磁波刀等非侵入式诊疗设备平台、许可引进在研小分子口服药物AR1001（拟用于
延缓阿尔茨海默病疾病进程）等。复星医药表示，本次收购旨在进一步丰富集团于
该治疗领域治疗产品管线矩阵、持续完善市场布局。
邓勇在接受北京商报记者采访时表示，AD赛道被称为“研发黑洞”，新药研发失败
率极高，一款新药从研发到上市往往需要十余年时间和巨额资金投入，且失败风险
极大。而绿谷医药的甘露特钠胶囊已完成前期大量研发工作，有过完整的商业化经
历和50万患者的用药反馈，复星医药接盘后只需推进确证性临床试验等关键环节，
相比自主研发大幅缩短了进入AD市场的周期，也规避了早期研发的诸多不确定性。
复星医药相关负责人告诉北京商报记者，在甘露特钠胶囊重新开展商业化生产和销
售前，还需（其中主要包括）补充完成目前尚在开展的上市后确证性临床试验并获
得国家药品审评部门批准。目前，研究团队正在积极开展甘露特钠胶囊上市后确证
性临床试验。本次收购完成后，复星医药将携绿谷医药团队在药品审评部门的指导
下，有序严谨推进上市后确证性临床试验，以期尽快实现获批；并适时开展相关适
应症的国际多中心临床试验，惠及更多阿尔茨海默病患者。
复星医药CEO兼总裁刘毅表示，“本次对绿谷医药的投资，是复星医药加码中枢神
经系统诊疗领域布局的重要落子。阿尔茨海默病是应对人口老龄化国家战略的重点
疾病之一，复星医药将接力承接源自中国的科学探索，全力支持推进甘露特钠胶囊
的上市后确证性临床研究，以期尽快实现获批。未来，复星医药将依托全球化的科
研、临床和商业化优势，坚持长期投入，攻坚研发突破，为患者带来真正有效、安
全且可及的治疗方案”。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2022-09-05 ｜ 成交量(万股) ｜ 5538.424 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日跌幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 202908.810 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 104568712.44｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 77999788.62｜
｜招商证券股份有限公司北京建国路证券营｜ 0.00｜ 41237672.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜招商证券股份有限公司上海翔殷路证券营｜ 0.00｜ 29884759.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜机构专用 ｜ 0.00｜ 28046464.81｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜申万宏源证券有限公司上海静安区延长中｜ 55595630.00｜ 0.00｜
｜路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 38892558.32｜ 0.00｜
｜光大证券股份有限公司宁波钱湖北路证券｜ 22963630.61｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜华福证券有限责任公司上海遵义路证券营｜ 18196227.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第｜ 17817409.00｜ 0.00｜
｜一证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-11-29【类别】关联交易
【简介】公司与关联方在2025年发生销售原材料,提供劳务,出租等日常关联交易预
计33,100万元。20250412：本次预计与关联方上海复健股权投资基金管理有限公司
预计发生接受关联方劳务,向关联方出租房屋及提供物业服务,向关联方提供劳务日
常关联交易，预计新增5740万元。20251029：本次预计新增关联交易额度2,000万
元。20251129：1-9月实际发生金额(未经审计)13,265万元
【公告日期】2025-11-29【类别】关联交易
【简介】由于本公司与复星国际于2023年12月15日签订的《租赁框架协议》(包括
涉及房屋承租、出租业务的协议各1份)及《产品和服务互供框架协议》(期限均为2
024年1月1日至2024年12月31日)即将到期,根据业务开展需要,2024年12月11日,本
公司与复星国际续签框架协议(即《租赁框架协议》及《产品和服务互供框架协议
》,下同),协议期限自2025年1月1日至2025年12月31日。20251129：根据业务开展
需要，2025年11月28日，本公司与复星国际续签框架协议（即《租赁框架协议》及
《产品和服务互供框架协议》，下同），协议期限自2026年1月1日至2026年12月31
日。
【公告日期】2025-11-29【类别】关联交易
【简介】公司与关联方在2026年发生销售原材料,提供劳务,出租等日常关联交易预
计36,650万元。
【公告日期】2010-03-25【类别】资产交易
【简介】复星平耀与复星创投于2009年10月27日签署《出资份额转让协议》，复星
平耀向复星创投转让所持有的谱润合伙99%的出资份额（即其在谱润合伙首期出资
额中所对应中的财产份额人民币5,940万元），转让对价为人民币5,940万元。
【公告日期】2009-11-19【类别】资产交易
【简介】复星平耀与复星创投于2009 年10 月27 日签署《出资份额转让协议》，
复星平耀向复星创投转让所持有的谱润合伙99%的出资份额（即其在谱润合伙首期
出资额中所对应中的财产份额人民币5,940 万元），转让对价为人民币5,940 万元
。
【公告日期】2004-04-24【类别】资产交易
【简介】为优化资源配置，2003 年11 月28 日，公司与复地(集团)股份有限公司
签订房产转让合同，公司将所拥有的位于上海市曹杨路510 号九楼510m2 的房产转
让给复地集团，转让房产帐面净值为人民币1,833,832.58 元。参照市价，双方协
商确定的转让价为人民币2,550,000.00 元，扣除缴纳的相关税金后，公司取得房
产转让收益574,642.42 元。公司与复地集团的母公司同为上海复星高科技（集团
）有限公司，本次转让构成关联交易。
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