☆公司大事☆ ◇300896 爱美客 更新日期：2026-03-25◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
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｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
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｜2026-03-｜125301.5｜ 5567.46｜ 6519.52｜ 2.35｜ 0.24｜ 0.15｜
｜ 23 ｜ 8｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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｜2026-03-｜126253.6｜ 8866.24｜ 9510.80｜ 2.26｜ 0.27｜ 0.22｜
｜ 20 ｜ 5｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
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【2.公司大事】
【2026-03-24】
2025，医美四巨头集体告别“躺赢”
【出处】观察者网
昔日并称医美“三剑客”的华熙生物（688363.SH）、爱美客（300896.SZ）、昊海生科（688366.SH），与重组胶原蛋白赛道上高歌猛进的“西北茅”巨子生物（2367.HK），在2025年交出了分野极为明显的成绩单。这份成绩单，将行业深层的结构性裂缝照得清晰可见。
昊海生科受累于眼科并购的历史包袱，在集采压力下集中计提超1.6亿元减值，利润遭遇腰斩；曾经凭借“嗨体”单骑救主的爱美客，则交出了上市以来首份营收与净利润“双降”的答卷，核心注射产品双双下滑超26%，业绩逐季递减的轨迹暴露了单品依赖的脆弱性；华熙生物则上演了一场“断臂求生”的戏码，虽然营收较峰值萎缩超三成，却通过极限压缩费用换来了利润的回暖，这种“减法”式的增长能持续多久仍是未知数；而作为行业新贵的巨子生物，受“胶原棒”成分风波等因素冲击，在连续多年高速增长后首次踩下利润负增长的刹车。
四家公司走向各异，却共享同一个行业注脚：曾经依赖产品证件壁垒、政策窗口期或超级单品躺赢超额利润的黄金时代，正在加速终结。集采政策的穿透、重组胶原蛋白赛道的供给井喷、下游机构话语权的崛起，叠加消费端的日趋谨慎，共同构成了这场行业下行的结构性底层逻辑。2025年的业绩分化，与其说是各家经营能力的比拼，不如说是整个医美行业从粗放扩张走向成熟竞争的一场必经的账期结算。
昊海生科的历史账，爱美客的结构账
2025年，昊海生科与爱美客同时经历了上市以来最大幅度的利润下滑，但两家公司问题的来源不同，接下来面对的修复路径也不同。
昊海生科这次业绩下滑的主线，是一场并购后遗症在政策变化下的集中显现。
2023年11月，国家组织首次人工晶体类医用耗材集中带量采购，昊海生科旗下5个品牌全面中选，随之而来的是中选型号销售单价的大幅下调。2025年进入两年协议期的第二阶段，市场环境比第一阶段更为不利：国内白内障手术总量同比有所下降，国产人工晶状体凭借价格优势对进口品牌的冲击进一步加剧，而公司通过跨国并购持有的美国进口Lenstec品牌业务，恰好是受冲击最重的板块，此外2026年上半年即将启动第二轮国家集采的预期，让这一压力加剧。
基于审慎性原则，公司对相关主体计提约1.41亿元商誉减值准备，对Aaren Scientific品牌无形资产计提约2500万元减值，两项合计约1.65亿元。该笔减值显著拖累盈利表现，直接导致利润总额同比下降48.68%，跌幅远超净利润降幅。
眼科产品线的数据能更清楚地说明问题。全年眼科产品营收7.25亿元，同比下降15.5%；白内障手术产品线营收3.16亿元，降幅24.90%；人工晶状体单项同比跌27.30%。与此同时，角膜塑形镜业务遭遇渠道变故：合作方亨泰光学被卡尔蔡司收购，昊海生科以收取8000万元为条件提前终止独家经销协议，一条成熟渠道就此中断。公司自研的“童享”“童靓”品牌角膜塑形镜处方片销量逆势增长61.06%，弥补了部分缺口，但整体近视防控与屈光矫正产品线收入仍同比下降6.01%。
医美业务同样没有例外。全年医疗美容与创面护理产品营收10.40亿元，同比降12.97%，其中玻尿酸收入5.69亿元，同比跌23.26%。大众定位的第一代“海薇”和第二代“姣兰”受消费需求收缩影响明显；子公司其胜生物还额外承受了增值税率从3%上调至13%带来的售价下调压力。第四代高端玻尿酸“海魅月白”贡献了部分增量，射频激光设备的国内业务有所增长，但不足以改变整体走向。防粘连及止血产品是少数实现增长的板块，同比增幅达57.66%，但其占总收入比例仅约9%，对大局影响有限。
从业务格局来看，昊海生科医美、眼科、骨科、防粘连止血四线并举，在行业下行期，这种布局导致每个板块都缺乏足够深度来抵御冲击。集采打穿了眼科业务的定价体系，消费疲软压制了医美业务，并购积累的商誉压力则进一步侵蚀了利润。公司目前有多个研发项目处于注册申报阶段，但新品放量周期与减值冲击之间的时间差，意味着短期内财务报表的改善空间有限。
而爱美客的困境更接近一个商业模式本身到达拐点后的自然结果。
爱美客的核心支柱是“嗨体”——国内首款针对颈部年轻化适应症的透明质酸钠复合溶液，自2018年上市后持续增长，并将公司整体毛利率推至94%以上。这种单品驱动的高毛利模式，在爆款生命周期内能产生大量现金流，但公司业绩韧性高度取决于这一单品的市场表现。
2025年，这一逻辑的脆弱性被充分暴露。溶液类注射产品营收12.65亿元，同比下降27.48%；凝胶类产品营收8.90亿元，同比下降26.82%。压力来自多个方向：重组胶原蛋白水光类产品在2025年密集获批，以“再生”为叙事逻辑的新一代注射产品开始分流消费者；童颜针赛道形成“9家竞争”格局，供给扩张导致价格体系松动，进而蔓延至整个注射类市场；部分下游机构借供给过剩之机压低采购价，嗨体维持的高溢价空间受到侵蚀，公司综合整体毛利率从94.64%回落至92.70%。
截图来自爱美客业绩报
公司的应对主要在于外延扩张。以1.90亿美元现金收购韩国REGEN公司85%股权，将AestheFill（俗称“童颜针”）和PowerFill（聚乳酸身体填充剂）并入版图；2026年1月，公司独家经销的注射用A型肉毒毒素获得药品注册证，产品线从溶液/凝胶类填充剂延伸至再生材料、肉毒毒素多个方向。这些布局均处于早期阶段，短期内难以填补主业下滑的缺口。
第四季度归母净利润已降至1.98亿元。在高毛利产品结构下，这一数字揭示的是收入下降的速度快于费用压缩的速度。如何在核心产品收缩的背景下让新产品尽快实现规模化收入，是爱美客接下来最直接的财务压力。
华熙生物利润回升的内部逻辑：费用压缩能撑多久？
华熙生物2025年的业绩在四家公司中看起来最为“向好”，但这份好看需要拆开来看。
营收同比下降21.49%，全年42.17亿元，已是连续下滑的第三年，较2022年63.59亿元的历史高峰大幅萎缩。归母净利润与扣非净利润同比大幅改善，但绝对值仍处于阶段性偏低区间。
华熙生物营收及同比变化 数据来自华熙生物业绩报
这两组数字之所以能同时成立，答案直接写在公告里。2025年，公司销售费用同比下降超过30%，管理费用同比下降超过10%。按华熙生物的历史水平，销售费用在2022年的绝对额接近30亿元，是当年研发投入的数倍。在收入已经收缩的前提下，大幅削减营销投入，在账面上产生了利润增长的效果。
截图来自华熙生物公告
公司将这一系列动作定性为从“规模扩张”向“质量增长”的战略转型——整合重叠部门、压缩低效项目、资源向核心品牌集中。但问题在于，这种“降本”与收入下滑是同向发生的，而非一方改善带动另一方改善。目前的局面是“收入和费用都在缩，但费用缩得更快”，而非“减少费用带动收入企稳”的正向循环。
在收入端，公司旗下的功效性护肤品牌——润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔——均面临不同程度的市场压力。过去数年大规模流量投放所形成的消费者认知，能否在投放大幅减少后维持，是一个真实的不确定性。在抖音、天猫等平台，品牌的市场份额对投放规模高度敏感，销售费用削减30%意味着曝光量的显著收缩，目前营收仍在下滑，尚未出现止跌迹象。
在医疗原料端，华熙生物的发酵法透明质酸原料业务壁垒相对稳固，但这一业务在公司总收入中的拉动作用有限。在医美端，公司2025年推出了合规水光及动能素等新品，但新品市场导入通常不会在当年即产生显著的收入规模。
此外，重组胶原蛋白赛道持续发展对华熙生物构成了叙事层面的压力。消费者对“再生”概念的关注度上升，尽管胶原蛋白与透明质酸的适用场景有所不同，但注意力的迁移已经发生。锦波生物和巨子生物在重组胶原蛋白注射类产品上的先发格局已然形成，华熙生物虽有相应研发布局，但目前尚未形成同等规模的产品商业化。
费用压缩的红利是有上限的。一旦销售费用和管理费用压缩至合理下限，若届时收入仍未回升，利润改善的逻辑就会失效。2026年收入端能否止跌，是判断华熙生物这一轮调整有没有走出困境的核心信号。
【2026-03-24】
爱美客上市首迎业绩转折：费用高增吞噬利润，韩国并购埋合规隐患
【出处】华夏时报
3月20日，爱美客技术发展股份有限公司（下称“爱美客”，股票代码：300896.SZ）发布了《2025年年度财务报告》。
财报显示，2025年爱美客实现营业收入24.53亿元，较上年同期的30.26亿元下降18.94%；实现归属于上市公司股东的净利润为12.91亿元，同比下降34.05%；扣除非经常性损益后的净利润为11.00亿元，同比降幅达38.01%。
这是公司自2020年上市以来首次出现年度营收与净利润的双双下滑。
业绩双降的背后
对于业绩下滑，爱美客方面向《华夏时报》记者表示，公司业绩主要受宏观环境与行业竞争格局双重影响。2026年，公司将紧扣行业从规模扩张向高质量发展转型的历史机遇，以“研发创新+产业整合”双轮驱动，深化全品类、全场景、全周期的产品生态布局，加速国际化战略落地，持续为股东创造卓越价值。
从业务构成来看，公司两大核心产品线均出现不同程度的下滑。
作为公司的支柱产品，溶液类注射产品在2025年实现收入12.65亿元，较2024年的17.44亿元下降约28%，占总收入比重从近58%降至约51.6%。
（2025年爱美客营收按产品分类，来源：本站）
凝胶类注射产品在2025年实现收入8.9亿元，较2024年的12.16亿元下降约24%，收入占比从40%下滑到36%。
（2024年爱美客营收按产品分类，来源：本站）
对此，中国城市发展研究院、农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《华夏时报》记者表示，爱美客2025年溶液类产品收入下滑，标志着医美上游靠单一“大单品”垄断细分赛道的黄金时代已宣告终结。嗨体在颈纹市场的红利释放殆尽，证明了技术壁垒在同质化竞争与消费下沉面前的脆弱性。医美上游厂商必须意识到，当玻尿酸或再生类产品进入存量博弈，第二增长曲线必须具备“临床差异化”与“多场景协同”两大特征。这意味着新产品不能只是现有品类的微调，而应通过材料科学的突破解决未被满足的痛点，如更长的维持周期或更自然的生物相容性，同时要能与原有单品形成组合方案，通过疗效加乘而非单一价格战来锁定机构与医生。
另一方面，爱美客去年的费用端压力尤为突出，成为拖累净利润表现的关键因素。
财报显示，公司2025年期间费用显著攀升。其中，销售费用达3.87亿元，同比增长39.72%。财报解释，这主要源于销售人员规模扩大，以及与之相关的会议费、广告宣传费等市场推广投入的同步增加。
管理费用增幅最大，达到1.83亿元，同比飙升48.62%。背后原因系年内并购及投资交易产生的咨询、律师费用大幅增长，叠加人员成本上升所致。
此外，财务费用由2024年的净收益3127.63万元转为净支出750.23万元。这一剧烈波动主要源于境外投资购汇产生的汇兑损失。
费用端的全面上涨，在收入未能同步增长的情况下，直接挤压了公司利润空间，成为其盈利能力下滑的原因之一。
海外收购风险仍未消除
在业绩下滑的同时，爱美客正面临一场可能影响公司未来发展的重大法律纠纷。
为寻求新增长点，爱美客于2025年完成对韩国REGEN公司的收购，试图将其旗下知名“童颜针”产品AestheFill（艾塑菲）引入中国市场。然而，该产品在中国大陆的独家经销权归属存在严重争议。
原独家经销商达透医疗已提起仲裁，索赔金额高达16亿元。更为严峻的是，深圳国际仲裁院已作出决定，要求爱美客子公司在仲裁裁决前不得自行在中国内地销售AestheFill产品，并需继续向原代理商供货。这意味着，爱美客虽耗巨资完成收购，却暂时无法将该国际爆款产品在国内变现，预期的业绩增长点被搁置，同时还面临巨额赔偿的潜在风险。
对此，爱美客向《华夏时报》记者表示，目前仲裁案件正在受理中，具体进展情况请参考后续相关公告。
对于收购韩国公司后在产品研发和渠道上具体产生的协同效应，爱美客向《华夏时报》记者表示，本次并购及后续整合，标志着公司在海外研发、生产及销售网络的搭建上完成了一次关键布局，成功打通了对接国际市场的关键环节。此举不仅代表着公司国际化战略的实质性突破，更有助于其深度融入全球医美产业链的分工与合作，为持续提升长期竞争力奠定坚实基础。
值得注意的是，随着以约1.90亿美元收购韩国REGEN公司85%股权的交易完成，爱美客2025年末的商誉飙升至16.41亿元，较期初增长489.78%，激增近5倍。
此外，该笔收购还导致公司长期应付款增加。数据显示，公司2025年经营活动产生的现金流量净额同比下降31.29%。
对于此次收购，袁帅认为，国际化并购虽是中国医美企业缩短研发周期、获取前沿技术的捷径，但高溢价与法律风险如影随形。爱美客在并购韩国REGEN等资产时遭遇的代理权纠纷，警示企业在整合海外资产时，最核心的风险防范点不在技术本身，而在底层合同的法律严密性与跨国治理的合规性。出海并购潮必须从“买资产”转向“买体系”，不仅要看重专利，更要关注海外研发团队的留任机制以及产品在中国落地的临床路径。若无法实现技术内化与本土化改造，高昂的商誉减值将成为吞噬利润的黑洞。
总体来看，2025年成为爱美客上市以来的一道分水岭。在行业从规模扩张迈向高质量发展的关键时期，爱美客能否真正实现从产品领先到体系竞争力的跨越，《华夏时报》记者将会持续关注。
【2026-03-24】
爱美客：公司米诺地尔产品目前销售计划正在制定中
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司米诺地尔产品目前销售计划正在制定中，该产品为非处方药药品，拥有2%和5%两个规格，用于治疗男性型脱发和斑秃。关于对公司业绩的具体贡献，请关注公司后续定期报告。
【2026-03-24】
爱美客：公司一直通过业绩说明会、常态化业绩沟通等方式传递经营价值
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司一直通过业绩说明会、常态化业绩沟通等方式传递经营价值。公司重视市值管理工作，股价波动受多重因素影响，公司持续推进现有核心产品的市场深化与适应症拓展；加快在研产品管线落地；同时，稳步推进投资并购布局，拓展新的增长机会，积极合理回报投资者、共享企业价值。
【2026-03-24】
爱美客：公司一直重视市值管理
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司一直重视市值管理，后续如有回购计划，会及时履行信息披露义务。
【2026-03-24】
爱美客：目前高管没有减持计划
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，目前高管没有减持计划。
【2026-03-24】
爱美客：公司收购REGEN项目的财务并表时间为2025年4月30日
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司收购REGEN项目的财务并表时间为2025年4月30日，具体财务数据请关注年度报告第八节财务报告之九，合并范围的变更部分。
【2026-03-24】
爱美客：截至目前公司收购项目整合顺利
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，截至目前，公司收购项目整合顺利，达到预期。
【2026-03-24】
爱美客：公司夯实现有产品矩阵，通过适应症拓展和渠道深化巩固市场地位
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司夯实现有产品矩阵，通过适应症拓展和渠道深化巩固市场地位；此外，加速在研产品管线落地，注射用A型肉毒毒素已于2026年1月获批上市，司美格鲁肽注射液等产品临床试验稳步推进；同时，持续深化投资并购布局，积极拓展新的增长机会，为长远发展积蓄动能。
【2026-03-24】
爱美客：营销费用增长主要是整合收购公司带来的影响
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，营销费用增长主要是整合收购公司带来的影响，公司奉行长期主义运营路线，注重费效和人效比率，营销政策保持相对一致的持续稳定性。
【2026-03-24】
爱美客：公司已建立多元化营销模式以分散单一波动风险
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司持续关注各平台政策变化，已建立多元化营销模式以分散单一波动风险。公司通过医生培训平台、学术推广活动及公益项目等多元载体开展品牌建设，探索形成以用户为中心、以学术为核心、以内容为重心的新型品牌运营新模式。公司持续推进营销体系向数字化、平台化、智能化的战略转型，形成“数据整合-智能分析-业务赋能”的价值闭环。
【2026-03-24】
爱美客：韩国REGEN公司的AestheFill产品在市场一直顺利推进中
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，韩国REGEN公司的AestheFill产品在市场一直顺利推进中。
【2026-03-24】
爱美客：公司于2023年实施回购公司股份计划
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司重视市值管理工作，股价波动受多重因素影响，公司将聚焦主业发展，以稳健经营夯实长期价值。此外，公司于2023年实施回购公司股份计划，总金额达3.99亿元(不含交易费用)。后续如有市值管理等相关举措，将按规定及时履行信息披露义务。
【2026-03-24】
爱美客：肉毒产品和公司现有上市销售产品将形成高度协同
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，肉毒产品和公司现有上市销售产品将形成高度协同。
【2026-03-24】
爱美客：公司对行业发展周期性有充分认知
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司对行业发展周期性有充分认知。公司持续推进现有核心产品的市场深化与适应症拓展；加快在研产品管线落地，包括体重管理、毛发健康等领域的新品；同时，稳步推进投资并购布局，积极拓展新的增长机会，为长远发展积蓄动能，继续保持领先地位。
【2026-03-24】
爱美客：目前“注射用基因重组蛋白药物研发项目”主要投入为司美格鲁肽药物研发相应的支出
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，目前“注射用基因重组蛋白药物研发项目”主要投入为司美格鲁肽药物研发相应的支出。
【2026-03-24】
爱美客：2025年四季度销售费用同比增幅较大
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，公司2025年全年销售费用为3.87亿元，销售费用率为15.8%，整体控制在合理水平。分季度看，2025年四季度销售费用同比增幅较大，主要是由于一方面公司在四季度增加市场活动，市场投入相应增加，提升品牌影响力；另一方面，公司收购韩国Regen公司后，承接了其在国内的产品销售业务，相关市场人员以及营销处于投入阶段，随着业务逐步爬坡，销售费用率将回到合理水平。仲裁案件正在审理中，公司已按照相关的法律、法规规定披露仲裁案件及进展情况，敬请关注公司的公告。
【2026-03-24】
爱美客：嗗科拉精选细分人群，正在市场推广期
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，嗗科拉精选细分人群，正在市场推广期，业务发展吻合产品定位和趋势预判，未来可期。
【2026-03-24】
爱美客：医疗美容产品是医疗属性产品
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，医疗美容产品是医疗属性产品，不存在以价换量的情形。
【2026-03-24】
爱美客：公司每年度会制定并发布绩效激励政策
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯 ，爱美客在接受调研者提问时表示，公司每年度会制定并发布绩效激励政策，激励奖金根据业绩达成情况确定，请关注已公告的高管薪酬情况，欢迎指正。
【2026-03-24】
爱美客：2025年度研发费用占比为14.67%
【出处】证券日报网
证券日报网3月24日讯，爱美客在接受调研者提问时表示，爱美客是一家以创新为驱动的企业，公司在压力下，仍加大研发投入，2025年度研发费用占比为14.67%。公司对行业发展周期性有充分认知。公司持续推进现有核心产品的市场深化与适应症拓展；加快在研产品管线落地，包括体重管理、毛发健康等领域的新品；同时，稳步推进投资并购布局，积极拓展新的增长机会，为长远发展积蓄动能，继续保持领先地位。
【2026-03-24】
爱美客：组建团队承接REGEN产品销售业务
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站03月24日讯，有投资者向爱美客提问， 请问为什么贵公司2025年第四季度销售费用，管理费用，研发费用都较前几度都有大幅提高？
公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司四季度费用主要系并购REGEN项目后，组建团队承接REGEN产品在国内的销售业务，相关市场费用投入以及部分并购费用均发生在四季度，造成四季度费用偏高。研发费用同比增幅不大，环比增长主要系部分重点研发项目达到里程碑，相应的研发服务费增加所致。感谢您的关注。
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【2026-03-24】
爱美客：公司将在确保合法合规的前提下稳步推进技术与产品布局
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站03月24日讯，有投资者向爱美客提问， 董秘您好，请问公司对干细胞项目有哪些投资或布局？对干细胞项目的未来发展计划有哪些？
公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司对该技术保持关注，并持续跟踪其市场情况与行业动态。公司将在确保合法合规的前提下，稳步推进技术与产品布局。感谢您的关注。点击进入交易所官方互动平台查看更多
【2026-03-24】
机构评级|东北证券给予爱美客“买入”评级 未给出目标价
【出处】本站iNews【作者】机器人
3月24日，东北证券发布关于爱美客的评级研报。东北证券给予爱美客“买入”评级，但未给出目标价。其预测爱美客2026年净利润为15.87亿元。从机构关注度来看，近六个月累计共16家机构发布了爱美客的研究报告，预测2026年最高目标价为188.00元，最低目标价为155.04元，平均为167.88元；预测2026年净利润最高为19.75亿元，最低为13.93亿元，均值为16.11亿元，较去年同比增长24.79%。其中，评级方面，8家机构认为“买入”，3家机构认为“推荐”，2家机构认为“增持”，1家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“跑赢行业”，1家机构认为“优于大市”。以下是近六个月机构预测信息：报告日期研究机构研究员预测方向预测净利润预测均值2026-03-24东北证券李森蔓买入1587000000.0000--2026-03-23海通国际孟科含优于大市1393000000.0000160.60002026-03-23国联民生解慧新推荐1433000000.0000--2026-03-21华泰证券樊俊豪买入1422000000.0000155.04002026-03-20光大证券姜浩买入1447000000.0000--2026-03-20中国银河程培推荐1493000000.0000--2026-03-20开源证券黄泽鹏买入1515000000.0000--2026-03-20中金公司徐卓楠跑赢行业1521000000.0000188.00002025-11-24方正证券周昕强烈推荐1952000000.0000--2025-11-17长江证券李锦买入1702000000.0000--2025-11-13兴业证券代凯燕增持1689000000.0000--2025-11-11甬兴证券吴东炬增持1695000000.0000--2025-11-01民生证券解慧新推荐1543000000.0000--2025-10-30国盛证券王长龙买入1718000000.0000--2025-10-29天风证券何富丽买入1975010000.0000--2025-10-28国金证券甘坛焕买入1692000000.0000--更多业绩预测内容点击查看（数据来源：本站iFinD）
【2026-03-24】
券商今日金股：10份研报力推一股（名单）
【出处】证券之星
券商评级是指证券公司的分析师，通过分析上市公司的财务潜力、财务指标、公司运营治理能力，然后进行实地考察调研后得出的评论，备受投资者关注。
据证券之星数据库不完全统计，3月24日券商共给予近20家A股上市公司“买入”评级。从行业分布看，券商3月24日关注的个股聚焦于电池、休闲食品、通用设备、房地产服务、中药Ⅱ、白酒Ⅱ、医疗美容等行业。
宁德时代最受券商关注，近一个月获东吴证券、西南证券、国信证券、开源证券、交银国际证券、中银证券、国金证券、东莞证券等10份券商研报关注，位居3月24日券商力推股榜首。
3月24日又有华鑫证券发布研报《公司事件点评报告：动力与储能双轮驱动，业绩增长强劲》，预测公司2026-2028年收入分别为5586、6792、8228亿元，EPS分别为20.1、23.7、28.7元，当前股价对应PE分别为21、17、14倍，基于公司行业地位显著，下游需求景气，给予“买入”投资评级。
万辰集团也备受券商关注，近一个月获中邮证券、信达证券、开源证券、国信证券、海通国际、东吴证券等9份券商研报关注，位居3月24日券商力推股榜第二。
3月24日又有华源证券发布研报《量贩零食门店持续扩张；盈利能力稳步提升》，认为公司作为零食量贩行业“两超”之一，目前已具规模，公司拥有行业领先仓配布局的优势下持续完善供应链建设，规模效应与经营效率提升下市场份额有望持续提升，叠加公司食用菌业务企稳回暖，公司业绩有望持续向好。维持“买入”评级。
海能技术也备受券商关注，近一个月获东吴证券、华源证券、开源证券等5份券商研报关注，位居3月24日券商力推股榜第三。
3月24日又有开源证券发布研报《北交所信息更新：投资安益谱拓展质谱仪领域，积极进行产品智能化自动化改造》，预计2026-2028年归母净利润为0.53/0.64/0.81亿元，对应EPS为0.62/0.75/0.95元/股，对应当前股价PE为34.0/28.2/22.1倍，看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，维持“买入”评级。
除了上述个股外，还有招商积余、昆药集团、金徽酒、爱美客、晨光电机、大洋电机、拉普拉斯等多股备受券商关注。
需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。
【2026-03-24】
爱美客：3月23日获融资买入5567.46万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，爱美客3月23日获融资买入5567.46万元，该股当前融资余额12.53亿元，占流通市值的5.08%，超过历史70%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2026-03-2355674554.0065195185.001253015834.002026-03-2088662405.0095107950.001262536465.002026-03-1920686626.0018647421.001268982010.002026-03-1831194563.0024664427.001266942805.002026-03-1728481861.0039166709.001260412669.00融券方面，爱美客3月23日融券偿还1500股，融券卖出2400股，按当日收盘价计算，卖出金额28.97万元，占当日流出金额的0.12%，融券余额283.69万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2026-03-23289728.00181080.002836920.002026-03-20347976.00283536.002912688.002026-03-19236079.00236079.003069027.002026-03-18224640.00182520.003102840.002026-03-17142840.0057136.003113912.00综上，爱美客当前两融余额12.56亿元，较昨日下滑0.76%，两融余额超过历史50%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2026-03-23爱美客-9596399.001255852754.002026-03-20爱美客-6601884.001265449153.002026-03-19爱美客2005392.001272051037.002026-03-18爱美客6519064.001270045645.002026-03-17爱美客-10601900.001263526581.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2026-03-24】
海通国际：给予爱美客增持评级，目标价160.6元
【出处】证券之星
海通国际证券集团有限公司孟科含,孙旭东近期对爱美客进行研究并发布了研究报告《2025年四季度收入环比企稳，关注REGEN并购新产品及肉毒放量》，给予爱美客增持评级，目标价160.6元。
爱美客(300896)
事件：公司发布2025年年度报告
点评
受消费环境影响，收入和利润有所下滑。2025年，公司实现收入24.5亿元(-18.9%)，归母净利润12.9亿元(-34.1%)，扣非归母净利润11.0亿元(-41.3%)，毛利率92.7%(-1.9pp)，净利率53.1%(-11.6pp)。全年业绩低于市场预期，主要系医美消费持续承压叠加新产品上市投入及研发费用显著增长。
分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为6.6/6.4/5.7/5.9亿元，归母净利润分别为4.4/3.5/3.0/2.0亿元。25Q4营收环比Q3小幅回升(+3.9%)，同比仍下滑9.6%；25Q4归母净利润1.98亿元，环比Q3有所下降(-34.9%)，同比下滑46.6%，主要系Q4加大费用投入所致。
分产品看，①溶液类产品实现收入12.6亿元(-27.5%)；②凝胶类产品实现收入8.9亿元(-26.8%)；③新增公布冻干粉类(主要为聚双旋乳酸-羧甲基纤维素钠冻干粉，即并购REGEN获得的面部填充产品Aesthefill)实现收入2.1亿元；④其他收入(含化妆品)实现0.9亿元(+36.7%)。公司传统主力产品受消费环境影响承压，并购新品Aesthefill成为新增长极。
费用率大幅提升，反映REGEN并购、渠道投入及研发加码。2025年公司销售费率为15.8%(+6.7pp)，管理费率为7.4%(+3.3pp)，研发费率为14.7%(+4.7pp)。费用扩张主要源于：①收入下滑带来的费用摊薄效应；②REGEN并购相关法律、咨询等费用，以及产品渠道投入等；③在研管线持续推进。
REGEN并购完成，A型肉毒毒素获批，进入新品放量阶段。公司于2025年完成对韩国REGEN Biotech85%股权的收购(对价1.9亿美金)，获得AestheFill(已在37个市场注册)和PowerFill(已在24个市场注册)两款产品。韩国第二工厂投产后，2026年有望贡献收入及利润增量。国内管线方面，A型肉毒毒素于2026年1月获药品注册证书，为公司进军肉毒素市场的重要里程碑；司美格鲁肽注射液(GLP-1减重)处于临床试验阶段、嗗科拉(骨性填充再生材料)已于2025年5月国内上市，进一步丰富产品矩阵。
盈利预测及估值
考虑REGEN正式并表及A型肉毒毒素上市放量，我们预计2026-2027年公司收入分别为27.0亿元/29.2亿元，分别同比增长10.1%/8.2%(前值26年为36.0亿元，下调主要系2025年业绩低于预期，消费复苏慢于预期)，归母净利润分别为13.9亿元/14.7亿元，分别同比增长7.9%/5.5%(前值26年为20.2亿元，下调原因同前，以及新品上市大量投入渠道费用等)。根据可比公司，爱美客作为轻医美行业龙头，品牌和渠道壁垒优势突出，我们给予公司26年35xPE(原为42x)，对应目标价160.6元/股，下调目标价46.4%。建议关注国内消费复苏节奏及REGEN产能释放进度，维持“优于大市”评级。
风险
并购整合及产能释放不及预期的风险；医美行业监管政策趋严风险；宏观经济环境对医美消费景气度的影响；新产品上市及放量低于预期的风险。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为171.52。
【2026-03-23】
爱美客：报告期内公司整体制造量有所下降，但制造人工成本与制造费用同比大幅上升，主要系本期新增并购公司并将其纳入合并报表范围，合并口径下相关费用相应增加所致
【出处】本站iNews【作者】机器人
本站03月23日讯，有投资者向爱美客提问， 为什么公司制造量下降，但制造人工成本和制造费用反而大副上升？明年对相关费用能否得到有效控制？当年高价收购的沛奇隆对布局胶原蛋白是否起到了预期效果，后续如何布局胶原蛋白产品？
公司回答表示，尊敬的投资者您好。报告期内公司整体制造量有所下降，但制造人工成本与制造费用同比大幅上升，主要系本期新增并购公司并将其纳入合并报表范围，合并口径下相关费用相应增加所致。公司收购沛奇隆后，各项工作正在推进中。感谢您的关注。
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【2026-03-23】
爱美客营收净利双降：两大类核心产品齐“熄火”，童颜针代理权纠纷悬顶
【出处】新京报
曾被誉为“女人的茅台”的爱美客，在2025年踩下了“急刹车”。
据爱美客技术发展股份有限公司（以下简称“爱美客”）发布的2025年年度报告，报告期内，该公司实现营收24.53亿元，同比下滑18.94%；归母净利润与上年同期相比减少34.05%，约12.91亿元；综合毛利率由94.64%下降至92.7%，同比下滑1.94个百分点。
值得关注的是，这是爱美客自上市以来交出的首份营收、净利润双降的年度报告。曾经的高增长“神话”，在市场竞争日益激烈、两大类核心产品销量齐降的影响下，按下了暂停键。
溶液类、凝胶类注射产品营收与销量均下滑
在国内医美行业高歌猛进的时期，爱美客曾创下辉煌战绩。
成立于2004年的爱美客，是一家专注于生物医用材料及生物医药产品研发与转化的企业，也是医疗美容创新产品的提供商。2020年9月，爱美客在深圳证券交易所上市，开启资本市场征程。
凭借旗下产品的垄断性地位和高毛利率支撑，上市以来，爱美客的业绩一度“狂飙”。
2020年至2023年，该公司营收从7.09亿元增至28.69亿元，归母净利润分别约4.4亿元、9.58亿元、12.64亿元和18.58亿元，同比增幅分别达43.93%、117.81%、31.9%以及47.08%。
转折出现在2024年，爱美客营收与归母净利润的增幅均降至个位数，提前释放了承压信号。
这一年，爱美客营收同比增长5.45%至30.26亿元，归母净利润约19.58亿元，同比增长5.33%。在业绩说明会上，爱美客将2024年业绩增速下滑归因于“经营体量基数加大”，同时称，从2025年开始，研发完成交付上市的产品会渐次投放市场，形成对公司发展和业绩的支撑。
图/爱美客2025年年报截图
然而，2025年年报中的财务数据击破了爱美客的心理预期——营收和归母净利润分别同比下滑18.94%、34.05%，经营活动产生的现金流量净额也同比减少了31.29%至13.24亿元。
分产品来看，爱美客拥有多款核心产品，其中，溶液类核心产品“嗨体”于2016年年底获批后，长期垄断市场，成为公司当之无愧的“现金牛”。2021年，得益于消费者对抗衰老、皮肤年轻化的需求不断增长，以“嗨体”为核心的溶液类注射产品实现营收10.46亿元，同比增幅高达133.84%。
与“嗨体”相比，凝胶类核心产品“濡白天使”面世时间较晚，于2021年6月获批上市，但劲头十足，带动爱美客2022年凝胶类产品营收同比增长65.61%，增幅远超溶液类注射产品。
如今，两大类核心产品的集体“熄火”，成了拖累公司2025年业绩的关键因素。
图/爱美客2025年年报截图
随着竞争对手纷纷入局，受“宏观环境、行业竞争形势变化”等因素影响，2025年，爱美客溶液类与凝胶类注射产品的营收分别约12.65亿元、8.9亿元，同比降幅为27.48%、26.82%。此外，报告期内，公司新增的冻干粉类注射产品实现营收2.08亿元，营收占比约8.48%。
图/爱美客2025年年报截图
从销量来看，两大类核心产品也双双“失守”，其中，溶液类注射产品2025年的销售量同比减少了19.28%至512.25万支；凝胶类注射产品的销售量为69.64万支，与上年同期相比下滑22.07%。
与此同时，销售费用、管理费用和财务费用的“三费”攀升，进一步挤压了公司的利润空间。报告期内，由于人工费和广宣费、会议费增加，爱美客的销售费用同比增长了39.72%至3.87亿元；管理费用同比增长48.62%至1.83亿元；财务费用约750.23万元，与上年同期相比增长了123.99%，主要原因是汇兑损失增加。
1.9亿美元并购引纠纷，“童颜针”代理权陷入拉锯战
业绩承压的爱美客为应对增长困境，将目光瞄向国际市场，通过股权投资拓宽品类。
2025年，爱美客控股子公司爱美客国际以1.9亿美元现金，收购了韩国Regen公司85%的股权，后者主要生产AestheFill与PowerFill两款产品。其中，AestheFill于2024年1月获得国家药监局颁发的《医疗器械注册证》，随后产品上市销售，成为国内首款进口“童颜针”。
这场并购却给爱美客和Regen公司带来了棘手问题。
时间回溯至2022年8月，江苏吴中控股孙公司达透医疗与Regen公司等签署协议，取得了“医美再生注射剂”AestheFill产品在中国内地的独家经销权。这一举动为江苏吴中带来了显著收益，在2024年助力公司成功扭亏为盈，到了2025年第一季度，AestheFill产品销售收入达1.13亿元。
在Regen公司纳入爱美客合并报表范围后不久，2025年7月18日，Regen公司就向达透医疗送达《解约函》，以达透医疗存在违反独家经销协议的情形等为由，解除独家经销协议。
一场关于“童颜针”代理权的争夺战就此拉响。
针对经销合同纠纷，达透医疗与Regen公司分别向深圳国际仲裁院提起仲裁申请和反请求。具体来看，达透医疗请求确认《独家代理协议》有效并继续履行，若仲裁请求未得到支持，初步索赔损失16亿元。爱美客方面则称，会在规定时间内提交答辩和反请求。
随着2025年9月深圳国际仲裁院紧急仲裁员就达透医疗提出的临时措施申请作出《深圳国际仲裁院决定书》，2026年1月深圳国际仲裁院作出《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》，关于“童颜针”代理权的裁决几经波折，至今悬而未决。
爱美客在2025年年报中称，关于控股子公司Regen公司的重大仲裁正在审理中，尚未作出裁决，“该仲裁事项对公司本期或期后经营成果的影响，以最终仲裁结果的实际发生金额为准。”
新京报贝壳财经记者注意到，收购Regen公司的控股权，让爱美客背上了“沉重”的商誉。
图/爱美客2025年年报截图
截至2025年年末，该公司的商誉由年初的2.78亿元飙升至16.41亿元，占总资产的比例也由3.34%增至18.42%，比重增加了15.08%。
从曾经“女人的茅台”到如今的营收和净利润双降，对爱美客来说，“躺赢”的时代已经过去。接下来，如何妥善解决经销合同纠纷、寻找新的增长曲线，将是其重要课题。
【2026-03-23】
机构评级|国联民生给予爱美客“推荐”评级 未给出目标价
【出处】本站iNews【作者】机器人
3月23日，国联民生发布关于爱美客的评级研报。国联民生给予爱美客“推荐”评级，但未给出目标价。其预测爱美客2026年净利润为14.33亿元。从机构关注度来看，近六个月累计共14家机构发布了爱美客的研究报告，预测2026年最高目标价为221.00元，最低目标价为182.16元，平均为201.58元；预测2026年净利润最高为19.75亿元，最低为14.33亿元，均值为16.80亿元，较去年同比增长30.16%。其中，评级方面，7家机构认为“买入”，3家机构认为“推荐”，2家机构认为“增持”，1家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“跑赢行业”。以下是近六个月机构预测信息：报告日期研究机构研究员预测方向预测净利润预测均值2026-03-23国联民生解慧新推荐1433000000.0000--2026-03-20中国银河程培推荐1493000000.0000--2026-03-20开源证券黄泽鹏买入1515000000.0000--2026-01-09光大证券姜浩买入1533000000.0000--2025-11-24方正证券周昕强烈推荐1952000000.0000--2025-11-17长江证券李锦买入1702000000.0000--2025-11-13兴业证券代凯燕增持1689000000.0000--2025-11-11甬兴证券吴东炬增持1695000000.0000--2025-11-01民生证券解慧新推荐1543000000.0000--2025-10-30国盛证券王长龙买入1718000000.0000--2025-10-30中金公司黄蔓琪跑赢行业1915000000.0000221.00002025-10-29天风证券何富丽买入1975010000.0000--2025-10-29华泰证券樊俊豪买入1670000000.0000182.16002025-10-28国金证券甘坛焕买入1692000000.0000--更多业绩预测内容点击查看（数据来源：本站iFinD）
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