☆经营分析☆ ◇600754 锦江酒店 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
全服务型酒店的营运及管理。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有限服务型酒店营运及管理｜ 630044.24｜ --｜ -｜ 49.12｜
｜业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆境内有限服务型酒｜ 445223.07｜ --｜ -｜ 34.71｜
｜店营运及管理业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆境外有限服务型酒｜ 184821.17｜ --｜ -｜ 14.41｜
｜店营运及管理业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆境内全服务型酒店｜ 12231.41｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜营运及管理业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜食品及餐饮业务 ｜ 10359.33｜ --｜ -｜ 0.81｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜持续加盟服务 ｜ 243436.00｜ 141792.80｜ 58.25｜ 37.30｜
｜酒店客房 ｜ 239143.06｜ 22877.96｜ 9.57｜ 36.64｜
｜订房渠道 ｜ 42377.45｜ 25472.54｜ 60.11｜ 6.49｜
｜餐饮服务 ｜ 40606.71｜ 17427.47｜ 42.92｜ 6.22｜
｜会员相关服务 ｜ 28485.49｜ 9293.15｜ 32.62｜ 4.36｜
｜前期加盟服务 ｜ 21943.85｜ 8345.90｜ 38.03｜ 3.36｜
｜酒店管理 ｜ 9862.72｜ 4666.91｜ 47.32｜ 1.51｜
｜团体用膳 ｜ 9279.91｜ 1129.03｜ 12.17｜ 1.42｜
｜其他 ｜ 7710.38｜ 2853.39｜ 37.01｜ 1.18｜
｜采购平台收入 ｜ 5941.42｜ 2313.91｜ 38.95｜ 0.91｜
｜物业管理 ｜ 2368.70｜ 128.22｜ 5.41｜ 0.36｜
｜食品销售 ｜ 985.58｜ 385.31｜ 39.09｜ 0.15｜
｜商品销售 ｜ 404.74｜ 23.89｜ 5.90｜ 0.06｜
｜连锁餐饮 ｜ 88.98｜ 69.94｜ 78.60｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国境内地区 ｜ 466345.36｜ --｜ -｜ 41.68｜
｜上海以外地区 ｜ 406650.48｜ --｜ -｜ 36.34｜
｜中国境外地区 ｜ 186289.62｜ --｜ -｜ 16.65｜
｜上海地区 ｜ 59694.88｜ --｜ -｜ 5.33｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有限服务型酒店业务 ｜ 282897.00｜ --｜ -｜ 96.17｜
｜全服务型酒店业务 ｜ 5920.00｜ --｜ -｜ 2.01｜
｜食品及餐饮业务 ｜ 5341.00｜ --｜ -｜ 1.82｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 211602.00｜ --｜ -｜ 71.93｜
｜境外 ｜ 77215.00｜ --｜ -｜ 26.25｜
｜其他业务 ｜ 5340.66｜ --｜ -｜ 1.82｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有限服务型酒店营运及管理｜1358268.10｜ 542995.40｜ 39.98｜ 96.58｜
｜业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜食品及餐饮业务 ｜ 24196.81｜ 3426.23｜ 14.16｜ 1.72｜
｜全服务型酒店营运及管理业｜ 23831.05｜ 9401.54｜ 39.45｜ 1.69｜
｜务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 2.14｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酒店客房 ｜ 551715.10｜ 85569.52｜ 15.51｜ 39.23｜
｜持续加盟费 ｜ 479709.47｜ 290172.74｜ 60.49｜ 34.11｜
｜餐饮服务 ｜ 99879.10｜ 58300.37｜ 58.37｜ 7.10｜
｜会员相关服务 ｜ 72445.78｜ 26262.38｜ 36.25｜ 5.15｜
｜订房渠道费 ｜ 66931.64｜ 52745.76｜ 78.81｜ 4.76｜
｜首次加盟费 ｜ 54175.96｜ 16112.82｜ 29.74｜ 3.85｜
｜团体用膳 ｜ 21754.12｜ 2355.91｜ 10.83｜ 1.55｜
｜酒店管理 ｜ 17749.45｜ 9033.16｜ 50.89｜ 1.26｜
｜采购平台收入 ｜ 15441.72｜ 6257.25｜ 40.52｜ 1.10｜
｜有限服务型酒店营运及管理｜ 15216.92｜ 7480.18｜ 49.16｜ 1.08｜
｜业务-其他 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜物业管理 ｜ 5996.12｜ 366.67｜ 6.12｜ 0.43｜
｜商品销售 ｜ 2752.40｜ 94.38｜ 3.43｜ 0.20｜
｜食品销售 ｜ 1826.35｜ 525.22｜ 28.76｜ 0.13｜
｜连锁餐饮 ｜ 408.55｜ 337.32｜ 82.56｜ 0.03｜
｜餐饮业务-其他 ｜ 207.79｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜全服务型酒店营运及管理业｜ 85.47｜ 1.71｜ 2.00｜ 0.01｜
｜务-商品销售 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 2.14｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆境内 ｜ 980675.77｜ 363341.67｜ 37.05｜ 41.08｜
｜上海以外地区 ｜ 802307.24｜ --｜ -｜ 33.61｜
｜中国大陆境外 ｜ 425622.33｜ 192483.65｜ 45.22｜ 17.83｜
｜上海地区 ｜ 178368.54｜ --｜ -｜ 7.47｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜有限服务型酒店营运及管理｜ 666698.62｜ --｜ -｜ 49.17｜
｜业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆境内有限服务型酒｜ 467388.11｜ --｜ -｜ 34.47｜
｜店营运及管理业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜中国大陆境外有限服务型酒｜ 199310.51｜ --｜ -｜ 14.70｜
｜店营运及管理业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜食品及餐饮业务 ｜ 12152.03｜ --｜ -｜ 0.90｜
｜中国大陆境内全服务型酒店｜ 10352.20｜ --｜ -｜ 0.76｜
｜营运及管理业务 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜酒店客房 ｜ 265857.09｜ 30980.49｜ 11.65｜ 38.57｜
｜持续加盟及劳务派遣服务 ｜ 229953.25｜ 149372.11｜ 64.96｜ 33.37｜
｜餐饮服务 ｜ 58027.25｜ 27002.01｜ 46.53｜ 8.42｜
｜订房渠道 ｜ 44913.73｜ 24932.62｜ 55.51｜ 6.52｜
｜会员相关服务 ｜ 31924.92｜ 12853.96｜ 40.26｜ 4.63｜
｜前期加盟服务 ｜ 26438.62｜ 13849.35｜ 52.38｜ 3.84｜
｜其他 ｜ 13062.45｜ 6772.42｜ 51.85｜ 1.90｜
｜酒店管理 ｜ 7766.50｜ 3463.22｜ 44.59｜ 1.13｜
｜采购平台收入 ｜ 7590.78｜ 5189.73｜ 68.37｜ 1.10｜
｜物业管理 ｜ 2500.23｜ 172.67｜ 6.91｜ 0.36｜
｜商品销售 ｜ 1168.03｜ 89.27｜ 7.64｜ 0.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国境内地区 ｜ 489892.34｜ --｜ -｜ 41.55｜
｜上海以外地区 ｜ 415201.05｜ --｜ -｜ 35.21｜
｜中国境外地区 ｜ 199310.51｜ --｜ -｜ 16.90｜
｜上海地区 ｜ 74691.29｜ --｜ -｜ 6.33｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
报告期内，公司所从事的主要业务为“全服务型酒店营运及管理业务”、“有限服
务型酒店营运及管理业务”和“食品及餐饮业务”。
全服务型酒店即高星级酒店，是为追求高品质体验的宾客精心打造的综合性酒店。
高星酒店不仅注重住宿产品的舒适度与豪华感，更在设备配置、组织结构以及饭店
服务等方面展现出与众不同的特点。在设备配置方面，高星级酒店通常拥有先进的
设施和完善的功能区域，如宽敞明亮的客房、设备齐全的会议室、高端大气的餐厅
、宴会厅以及各类康体娱乐设施，这些设施不仅满足了宾客的多样化需求，也体现
了酒店的专业水准和品质追求。公司现有的全服务型酒店营运及管理业务，包括对
高端酒店、超高端酒店、奢华酒店和高端奢华酒店的经营管理。经营模式上主要分
为“全权委托管理”和“特许经营”两种。全权委托管理形式，是指公司通过与业
主公司签署酒店管理合同，全面接管酒店的运营和管理，将公司的管理模式、服务
规范、质量标准和管理人员等输出给委托管理酒店，并向委托管理酒店收取基本管
理费和奖励管理费等。特许经营形式，是指公司通过与酒店业主签署特许经营合同
，将公司旗下所拥有的品牌、注册商标、系统等经营资源在约定期限内许可给受许
酒店使用，并向受许酒店收取特许经营费等，受许酒店在公司的指导下进行酒店运
营。
有限服务型酒店，是指以适合大众消费，突出住宿核心产品，为客人提供基本的专
业服务的酒店。从酒店的功能设置来看，有限服务酒店在设备配置、组织结构、饭
店服务等方面具有与全服务酒店不同的特点。公司现有的有限服务型酒店营运及管
理业务，包括对中高端酒店、中端酒店、经济型酒店的投资和经营管理等。经营模
式上主要分为“直营经营”和“加盟特许经营”两种。直营模式，是指通过自有物
业或租赁物业的形式，使用公司旗下特定品牌独立经营酒店。公司从直营酒店取得
的收入，主要来源为客房收入及餐饮收入，并享有或承担酒店的经营收益或损失。
加盟特许经营模式，主要分为“特许经营”和“受托管理”两种形式。特许经营形
式，是指公司通过与酒店业主签署特许经营合同，将公司旗下所拥有的品牌、注册
商标、经营方式、操作程序等经营资源在约定期限内许可给受许酒店使用，并向受
许酒店收取特许经营费等。受托管理形式，是指公司通过与酒店业主签署管理合同
，将公司的管理模式、服务规范、质量标准和管理人员等输出给受托管理酒店，并
向受托管理酒店收取管理费等。
公司现有的食品及餐饮业务，包括对餐厅的投资和经营管理等。经营模式上主要分
为“直营经营”和“加盟特许经营”两种。直营模式，是指通过租赁物业的形式，
使用公司旗下特定品牌独立经营餐厅。公司从直营餐厅取得的收入，主要来源为餐
饮收入，并享有或承担餐厅的经营收益或损失。加盟特许经营模式，主要分为“特
许经营”和“受托管理”两种形式。特许经营形式，是指公司通过与餐厅业主签署
特许经营合同，将公司旗下所拥有的品牌、注册商标、经营方式、操作程序等经营
资源在约定期限内许可给受许餐厅使用，并向受许餐厅收取特许经营费等。受托管
理形式，是指公司通过与餐厅业主签署管理合同，将公司的管理模式、服务规范、
质量标准和管理人员等输出给受托管理餐厅，并向受托管理餐厅收取管理费等。公
司合资公司旗下的“肯德基”和“吉野家”等餐厅，则以合资公司形式从事相关品
牌的特许经营。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，在机遇与挑战并存的经营环境下，在全球经济多种变量博弈的背景
下，公司继续按照“市场化改革、国际化发展、系统化治理、数字化转型、人本化
管理”的工作方向，坚持稳中求进的总基调，统筹实施全球酒店产业整合，全力构
建“三平台”（即：全球酒店互联网平台、全球采购平台、全球共享服务平台）支
持体系，持续提高自主创新能力，坚定不移走高质量发展道路，做强做优锦江民族
品牌，建设具有全球竞争力的一流酒店集团。
于2025年1至6月份，公司实现合并营业收入652,635万元，比上年同期下降5.31%。
实现归属于上市公司股东的净利润37,067万元，比上年同期下降56.27%。实现归属
于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润40,862万元，比上年同期增长5.17
%。
于2025年6月30日，公司资产总额为4,566,269万元，比上年末下降0.97%；负债总
额为2,987,934万元，比上年末下降1.8%；归属于上市公司股东的净资产为1,547,9
95万元，比上年末增长0.46%。资产负债率为65.43%，比上年同期减少0.56个百分
点。
于2025年1至6月份，公司实现经营活动产生的现金流量净流入133,121万元，比上
年同期下降35.11%。
报告期内，公司合并营业收入比上年同期下降，主要是受到整体市场需求减弱及公
司战略性退出境内外若干酒店物业共同导致。
归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降，主要是上年同期公司完成了时尚之
旅酒店管理有限公司100%股权的转让，并战略性退出境内外若干物业取得处置收益
，而本期无类似收益项所致。
经营活动产生的现金流量净流入比上年同期下降，主要是受营业收入下降所致。
酒店业务
1、全球酒店业务发展概况
于2025年1至6月份，公司酒店业务实现合并营业收入642,276万元，比上年同期下
降5.14%；实现归属于酒店业务分部的净利润23,954万元，比上年同期下降66.16%
。
中国大陆境内实现营业收入457,455万元，比上年同期下降4.25%；中国大陆境外实
现营业收入184,821万元，比上年同期下降7.27%。中国大陆境内营业收入占全部酒
店业务的比重为71.22%，中国大陆境外营业收入占全部酒店业务的比重为28.78%。
全服务型酒店合并营业收入中的管理费收入9,863万元，比上年同期增长26.99%。
有限服务型酒店合并营业收入中的前期加盟服务收入21,944万元，比上年同期下降
17%；持续加盟及劳务派遣服务收入243,436万元，比上年同期增长5.86%。
于2025年1至6月份，新增开业酒店673家，开业退出酒店293家，净增开业酒店380
家。其中全服务型酒店新开业10家，开业退出酒店1家，净增开业酒店9家；有限服
务型酒店新开业663家。
开业退出酒店292家，净增开业酒店371家；有限服务型酒店中直营酒店减少43家，
加盟酒店增加414家。截至2025年6月30日，已经开业的酒店合计达到13,796家，已
经开业的酒店客房总数达到1,332,853间。
至2025年6月30日，已经签约的酒店规模合计达到17,771家，已经签约的酒店客房
规模合计达到1,681,446间。
截至2025年6月30日，公司旗下签约酒店分布于中国大陆境内31个盛自治区和直辖
市的339个地级市及省直属管辖县市，以及中国大陆境外53个国家或地区。
2、按地区分的酒店运营情况
（1）中国大陆境内业务运营情况
于2025年1至6月份，公司于中国大陆境内全服务型酒店业务实现合并营业收入12,2
32万元，比上年同期增长18.16%；实现归属于母公司所有者的净利润1,426万元，
比上年同期增长20.75%。
于2025年1至6月份，公司于中国大陆境内有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收
入445,223万元，比上年同期下降4.74%；实现归属于母公司所有者的净利润57,999
万元，比上年同期下降33.86%；合并营业收入中的前期加盟服务收入21,616万元，
比上年同期下降16.89%；持续加盟及劳务派遣服务收入209,532万元，比上年同期
增长5.73%。
（2）中国大陆境外业务运营情况
卢浮集团围绕海外业务发展，积极推进各项措施；在财务资金方面，对于海外存量
借款，通过债务重组，重新商谈借款条件等，将借款利率由固定利率调整为浮动利
率，降低平均融资成本，同时不断优化资本结构、提升资金使用效率；在经营层面
，通过制定五年计划，聚焦资产处置、翻新改造、系统贡献率提升、品牌网站建设
、会员计划、新的运营模式、IT系统建设等，全面提升和改善卢浮经营情况。
于2025年1至6月份，公司于中国大陆境外有限服务型连锁酒店业务实现合并营业收
入23,690万欧元，比上年同期下降9.02%。实现归属于母公司所有者的净利润亏损4
,515万欧元，比上年同期增加亏损2,168万欧元。
食品及餐饮业务
于2025年1至6月份，食品及餐饮业务实现合并营业收入10,359万元，比上年同期下
降14.75%。归属于食品及餐饮业务分部的净利润14,529万元，比上年同期下降0.79
%。
三、报告期内核心竞争力分析
经过三十余年的发展，公司已经形成并仍在积极强化自身的核心竞争力，报告期内
，公司主要采取了以下主要举措以提高自身核心竞争力，并取得了相应成果：
2025年，公司继续按照“基因不变、后台整合、优势互补、共同发展”的方针，围
绕“坚持核心主业发展、坚持高质量发展、坚持稳中求进谋发展”的基本原则，依
托集团全产业链优势激活发展引擎，紧扣科技脉搏推进“数字化”转型，强化品牌
矩阵夯实主力轨道品牌，聚焦重点领域关键环节持续推进变革创新，以务实措施统
筹实施海外产业整合，外引内育相结合打造具备国际化视野的人才队伍，着力于提
升品牌、质量、效益，推动实现高质量发展，持续巩固公司行业内的市场领先地位
。
1、优化品牌结构夯实产品品质提升品牌竞争力
公司顺应消费趋势，持续强化品牌价值和影响力，打造更具生命力的品牌矩阵。全
服务型酒店进一步发挥协同优势，拓展国际化视野，提升品牌竞争力及全服务酒店
管理能力。有限服务型酒店在聚焦优势资源、发展主力品牌的基础上进一步优化策
略，发布“12+3+1”品牌发展战略，即：2028年前打造12个成熟品牌保持规模增长
，维持锦江酒店的规模领先优势；培育极具市场竞争力的3个核心中高端品牌，注
重品质及消费者体验；同步扶持1条公寓及度假赛道，打造公寓和度假赛道，打造
度假产业集群，成为酒旅融合新样板。
2、紧握科技脉搏推进“数字化”转型
WeHotel全球酒店互联网平台发挥技术赋能运营作用，面向用户自主研发了会员数
字营销的会员管理系统、面向各产业板块的系统解决方案、面向集团的“云、数、
网、安”数字底座等全链路技术产品矩阵，推进锦江酒店的传统业务向数字化转型
升级。在运营锦江会员体系方面，通过打通数据壁垒，积极链接锦江荟APP/小程序
、公众号等线上入口，为会员提供差异化、场景化的权益体验，促进会员流量在生
态体系内的流通互导，全面提升会员黏度和会员贡献率。同时，积极推进会员积分
货币化，以锦江大会员为基础，整合“注游、吃、行”全场景服务，将单一服务转
化为立体价值网络，促进锦江全产业链生态化融合，让会员权益突破边界，在更多
生活场景中释放价值，实现“会员-产业-平台”的共赢生态。截至2025年6月30日
，公司有效会员总数达到20,163万人。
GPP全球采购共享平台实现覆盖酒店全生命周期的数字化采购和供应链服务，进一
步赋能酒店管理和效益增长。快速增强高星级业务在营及筹建采购业务覆盖能力，
还为外部市场客户提供个性化需求定制服务。
持续推进境内有限服务酒店板块数字化标杆应用场景建设，推进多种业务实现数字
化模式。在打造标杆方面，已实现所有系统上云，酒店开业、运营产品线业务线上
化；数据化运营方面，全面加强与全球采购共享平台协同，持续优化流程，提高服
务效率，促进品牌标准管控；实现加盟商从线索到签约的漏斗数据统计、酒店从签
约至开业的流程追踪统计；新技术应用方面，6月推出财务对账平台二期，缩短与
加盟商结算周期；境内有限服务酒店板块区域IT设立人员对接，效率提高；门店移
动端管理工具比邻星APP（给门店员工用的一个移动端管理工具，比如改房态、客
房清扫、查订单）上半年已覆盖超90%门店，得到加盟商和一线员工好评。
3、多维度创革鼎新增强自身竞争力
公司围绕核心战略，紧密连接前端品牌团队与市场侧，制定标准、沉淀经验，锻造
了强大的自主创新能力，为参与全球竞争和防风险夯实基矗通过优化品牌矩阵，结
合核心资源配置，形成优势品牌引领，发挥国际国内两个市场联动效应，激活市场
竞争力。
创新打造长租公寓品牌“途羚”，为企业提供一体化员工住宿解决方案，丰富产品
品类。跳脱传统品牌思维模式，布局旅游线路打造锦江特色产品。充分利用锦江国
际集团资源，跨业务板块协同，补充酒店业态。
4、整合优质资产实现资源共享
随着高端酒店品牌的加入，通过与现有的全球酒店互联网平台、全球共享服务平台
及全球采购共享平台资源共享，实现利益最大化。三大平台加速全球架构整合、业
务整合、管理整合、加快资源共享建设，赋能前端业务发展，全面提升公司发展质
量。
5、以人为本携手共进
除公司原有酒店业团队外，公司在经历对外战略投资后，又吸收到了一批来自国内
外的酒店业团队，在推进内部整合的过程中，公司严格按照“基因不变”的原则，
保留原有的市场化激励机制，充分激发团队积极性，并不断通过内部培养和对外引
进相结合的方式促进相互交融和相互学习，因此打造了一批优秀、专业、高效、战
斗力强大的人才团队。成为锦江酒店发展过程中重要的核心优势之一。
上半年，境内有限服务酒店板块推进“做精总部、做强区域、做实省区”改革，总
部变为13+2部门两个业务团队，区域从10个减至6个，省区30个，精兵强将投入一
线。推进酒店总经理星级建设，加强企业文化扎根。
四、可能面对的风险
1、宏观经济波动的风险
酒店行业和连锁餐饮企业的景气度与国家宏观经济的周期波动呈正相关的关系。虽
然我国国民经济总体上持续保持恢复向好的趋势，但是也会受到国际经济金融形势
变化的影响，出现周期性波动。在宏观经济增长率下降的阶段，由于居民实际收入
预期下降，居民国内旅游出行和外出就餐的消费相应降低。同时，宏观经济的调整
对中小企业的经营会造成较大的压力，中小企业雇员商务出行及其消费也会相应缩
减。从而对本公司的财务状况和经营成果造成不利的影响。公司境外子公司下属酒
店的经营情况亦受所在国别或地区的宏观经济的周期波动影响。
2、经营成本上升的风险
在公司投资的有限服务型酒店和连锁餐饮企业的经营成本中，直营酒店的固定资产
折旧摊销和租赁物业的租金等固定成本所占比重较大。由于有限服务型酒店和连锁
餐饮企业需要持续扩张直营门店数量，每年新增租赁直营店的租金成本会随着我国
商业地产价格的变动而变动。与此同时，主要有限服务型酒店品牌和连锁餐饮品牌
企业会在重要城市交通便利的繁华地段对适合开设有限服务型酒店和连锁餐饮企业
的物业进行竞争租赁，该等竞争因素会促使租金水平进一步上升。
除此以外，门店固定资产设施的追加投入、人工成本和能源成本等都存在随着物价
变动出现上升的可能。如果平均房价和入住率，以及人均消费水平和消费人次不能
得到相应的提高，该等成本上升因素可能会对公司的有限服务型酒店和连锁餐饮企
业的经营成果造成不利影响。
3、扩张速度的风险
有限服务型酒店行业在我国目前正处于快速发展阶段。虽然包括本公司在内的一些
优势企业已经取得了较大的市场份额和领先地位，但是由于市场需求和行业增长空
间很大，在未来几年内，各主要企业仍将进一步扩张门店数量，特别是在中端酒店
数量相对较少的二、三线城市，以扩大市场覆盖，保持和提高市场份额和领先地位
。如果公司旗下各中端系列品牌有限服务型酒店未来扩张速度显著低于其他主要竞
争对手，则可能由于市场覆盖率相对下降而降低客户的满意度，从而间接对其经营
成果造成不利影响。
4、加盟店管理风险
公司对营运中的有限服务型酒店品牌大部分采取加盟特许经营的方式。根据适用的
加盟权协议，公司并不能全权控制该等加盟者的管理行为。一旦加盟者未能按照加
盟权协议的条款经营并达到品牌酒店的管理标准，或未能就各自的物业取得正式权
属证明并须迁出该地点，其管理的酒店便会出现客户和收入损失，从而对酒店品牌
业务收入产生不利影响。此外，如果加盟者滥用该等系列品牌商标，也可能有损其
声誉和品牌形象。如果客人不满意加盟店的服务水平，公司可能会因为遭受客户投
诉而影响声誉，从而间接影响公司有限服务型酒店业务的经营业绩。
5、租赁物业的权属风险
根据公司于2009年9月30日披露的《重大资产置换及购买暨关联交易报告书》（以
下简称“报告书”）显示，截至2009年7月31日，“锦江之星”旅馆营运中的租赁
经营直营店共计86家，该类门店由“锦江之星”或“旅馆投资”向第三方物业业主
租赁相关房屋与土地。截至报告书签署日，有30家门店的物业存在未取得出租方对
其房屋、土地合法权属有效证明或租赁用途未获批准的瑕疵。上述业主是否具有租
赁该等物业的合法权利存在一定的不确定性。如果由于上述租赁物业的权属问题，
导致相关门店的经营被迫中止，将会对本公司的业务及经营成果造成不利影响。尽
管根据租赁协议及相关法律，出现上述问题的业主须向相关承租人做出赔偿，本公
司仍需重新选址搬迁，从而承担额外的重置翻新成本。
本公司已经并将继续采取积极有效措施取得上述租赁经营门店出租方拥有所出租物
业房屋所有权及土地使用权合法权属的有效证明文件，以及相关实际租赁用途获得
有权部门批准的有效证明文件。在本次重组获得中国证监会核准后12个月内，将“
锦江之星”经济型酒店业务中存在上述问题的租赁经营门店承租物业占评估基准日
租赁经营门店承租物业总数的比例降低至20%以内，在本次重组获得中国证监会核
准后24个月内，将该比例降低至10%以内，在本次重组获得中国证监会核准后36个
月内，将该比例降低至0%。
如本公司未能在解决计划时间表规定的相关期限内按照计划确定的比例和家数解决
租赁经营门店承租物业的上述权属瑕疵问题（即未能在中国证监会核准本次重组之
日起12个月内降低至20%，或未能在24个月内降低至10%，或未能在36个月内全部解
决），则对于在上述三个期限时点分别未能达到计划整改比例及整改家数的部分租
赁经营门店，本公司将在上述相关期限时点到期后的3个月内，采取不低于本次评
估值转让项目、解除租约重新选址开业或其他方式予以彻底解决。
针对该等风险，2010年3月1日，锦江国际集团向本公司做出承诺：如本公司未能在
解决计划时间表规定的相关期限内按照计划确定的比例和家数解决租赁经营门店承
租物业的上述权属瑕疵问题，本公司对于在上述三个期限时点分别未能达到计划整
改比例及整改家数的部分租赁经营门店，采取解除租约、重新选址开业的，锦江国
际集团将承担该等解除租约重新选址开业的租赁经营门店因解除租约可能导致发生
的违约金，并按照资产评估基准日2009年7月31日的具体资产评估值予以补偿。此
外，锦江国际集团承诺，在未来经营过程中，如由于上述瑕疵导致相关锦江之星门
店不得不重新选址开业，则自该门店停业之日起一年内，有关物业出租方未能赔偿
或未能全部赔偿该门店损失（具体损失金额按照截至审计基准日2009年7月31日经
审计的该门店固定资产及装修投入的全部初始投资成本，与其在资产评估基准日20
09年7月31日的资产评估值较高者计算）的，锦江国际集团将立即按照上述方法计
算的全部损失向该门店予以全额补偿，用于支持其搬迁开设新店。锦江国际集团进
行上述补偿后实际收回物业出租方的赔偿款归锦江国际集团所有。同时，锦江国际
集团将按照该门店停业之日前一个会计年度经审计的净利润金额向该门店提供补偿
，用于弥补该门店停业期间的营业损失。
6、商誉、商标等资产的减值风险
公司对卢浮集团、铂涛集团、维也纳酒店及WeHotel等股权的收购，以及卢浮集团
对外收购，可能导致公司形成较大金额的商誉。根据中国《企业会计准则》的规定
，商誉不作摊销处理，至少应当在每年年度终了进行减值测试。如果卢浮集团、铂
涛集团、维也纳酒店、WeHotel未来经营状况持续恶化，则存在商誉减值的风险，
从而对本公司当期和未来收益造成不利影响。
公司的主营业务包含以接受连锁加盟形式从事酒店服务业务，公司拥有的酒店品牌
具有一定的商业价值与知名度，并将该等品牌视为使用寿命不确定的无形资产。如
果公司该等品牌的可收回金额低于其账面价值的，应当将资产的账面价值减记至可
收回金额，减记将被确认为资产减值损失，从而对公司当期和未来收益造成不利影
响。
7、海外业务管理风险
收购卢浮集团后，目前公司业务和资产分布在全球近60个国家和地区，公司的经营
规模和业务总量大幅增加，同时对人员构成和管理体系也将相应提出更高的要求。
如果公司不能根据海外业务发展需要及时优化现有的组织模式和管理制度，则可能
对标的公司的经营管理造成不利的影响。
8、传染性疾病的爆发和对食品安全的担忧
近年在全球或中国发生的新冠肺炎、非典型肺炎、疯牛并禽流感或其他高传染性疾
病，以及对食品安全的担忧，曾经使并且将来也可能使旅游人数或在外用餐人数大
幅下降，如果出现类似情况，将可能给本公司的业务发展造成影响。
9、公司股东权益和净资产收益率等变动幅度可能加大
根据中国《企业会计准则》的规定，部分符合条件的金融资产应当以市价为基础确
定公允价值，这些金融资产公允价值的变动可能加大公司股东权益和净资产收益率
等会计数据和财务指标提高或降低的幅度。
根据公司发展战略，酒店营运及管理业务已成为公司主要经营业务。该等业务正处
于快速发展期，需要有与之相匹配的资金来加以推动。同时由于资金的投入与产出
有一个循环过程，该循环周期的长短存在一定的不确定性。如果净利润未能同步增
长，则可能相应稀释相关的净资产收益率。
10、偿债能力受到不利影响的风险
为了满足收购和日常运营资金的需要，公司可能会增加债权融资金额，资产负债率
可能会随之有所提高。尽管本公司的资产负债结构总体合理，具备较好的偿债能力
，能够满足收购对自有资金的需求，不会对公司日常经营造成重大影响。但由于还
款来源主要为公司经营活动产生的现金流，如果公司运营现金流未达到预期，则对
公司偿债能力可能产生不利影响。
11、汇率和利率变动的风险
公司业务分布全球，日常运营中涉及欧元、英镑、美元等多种外币交易币种，本公
司合并报表的记账本位币为人民币，公司仍将继续采取有效措施降低汇率波动对公
司运营产生的影响，但是未来随着人民币、欧元、英镑、美元等币种之间汇率的不
断变动，仍可能给公司未来运营带来汇率风险。
公司的融资部分来自于银行贷款，该等贷款合同到期或提前偿还后，或者随着公司
业务规模的不断扩大，公司可能需要向银行申请新的贷款以满足资金需求。未来贷
款利率水平的变动，可能影响公司财务费用及持续盈利能力。
12、关键岗位人员流失的风险
本公司的持续成功很大程度上依赖于高级管理团队和训练有素的资深员工队伍。如
果本公司不能按市场条件吸引并训练足够多的富有经验的高级管理团队和资深员工
，这可能对本公司的盈利能力产生重大影响。
13、非公开发行股票募集资金投资项目相关风险
公司于2021年1月28日收到中国证监会出具的《关于核准上海锦江国际酒店股份有
限公司非公开发行股票的批复》，于2021年3月19日在中国证券登记结算有限责任
公司上海分公司完成发行新增股份的登记相关手续。本次募集资金投资项目是基于
当前产业政策、市场环境等因素做出的。投资项目虽然经过了慎重、充分的可行性
研究论证，但是在项目实施过程中，可能出现宏观政策和市场环境发生不利变动、
行业竞争加剧等不可预见因素，从而导致募投项目存在无法实施、延期或者无法产
生预期收益的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
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