☆经营分析☆ ◇301383 天键股份 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
耳机等各类智能可穿戴设备和助听器等健康医疗产品的研发、设计和生产。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元器件 ｜ 88524.26｜ 11770.86｜ 13.30｜ 98.95｜
｜其他业务 ｜ 938.67｜ 393.61｜ 41.93｜ 1.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜耳机产品 ｜ 79928.37｜ 10601.44｜ 13.26｜ 89.34｜
｜其他声学产品 ｜ 8595.89｜ 1169.42｜ 13.60｜ 9.61｜
｜其他业务收入 ｜ 938.67｜ 393.61｜ 41.93｜ 1.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 64332.25｜ 12648.31｜ 19.66｜ 71.91｜
｜境内 ｜ 25130.67｜ -483.84｜ -1.93｜ 28.09｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元器件 ｜ 215744.86｜ 39022.83｜ 18.09｜ 96.86｜
｜其他业务收入 ｜ 6989.75｜ 2786.13｜ 39.86｜ 3.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜耳机产品 ｜ 202004.23｜ 35080.79｜ 17.37｜ 90.69｜
｜其他声学产品 ｜ 13740.63｜ 3942.18｜ 28.69｜ 6.17｜
｜其他业务收入 ｜ 6989.75｜ 2786.13｜ 39.86｜ 3.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 172000.66｜ 42105.04｜ 24.48｜ 77.22｜
｜境内 ｜ 50733.95｜ -296.08｜ -0.58｜ 22.78｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 222637.09｜ 41754.52｜ 18.75｜ 99.96｜
｜经销 ｜ 97.52｜ 54.44｜ 55.83｜ 0.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元器件 ｜ 95181.82｜ 17162.55｜ 18.03｜ 99.67｜
｜其他业务 ｜ 314.35｜ 143.45｜ 45.63｜ 0.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜耳机产品 ｜ 89213.87｜ 15619.27｜ 17.51｜ 93.42｜
｜其他声学产品 ｜ 5967.96｜ 1543.28｜ 25.86｜ 6.25｜
｜其他业务 ｜ 314.35｜ 143.45｜ 45.63｜ 0.33｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 72087.65｜ 17876.76｜ 24.80｜ 75.49｜
｜境内 ｜ 23408.53｜ -570.76｜ -2.44｜ 24.51｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电子元器件 ｜ 174662.82｜ 35445.07｜ 20.29｜ 99.47｜
｜其他业务收入 ｜ 929.05｜ 211.62｜ 22.78｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜耳机产品 ｜ 164654.60｜ 32992.10｜ 20.04｜ 93.77｜
｜其他声学产品 ｜ 10008.22｜ 2452.98｜ 24.51｜ 5.70｜
｜其他业务收入 ｜ 929.05｜ 211.62｜ 22.78｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 139085.27｜ 35849.69｜ 25.78｜ 79.21｜
｜境内 ｜ 35577.55｜ -404.61｜ -1.14｜ 20.26｜
｜其他业务 ｜ 929.05｜ 211.62｜ 22.78｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 175395.90｜ --｜ -｜ 99.89｜
｜经销 ｜ 195.96｜ --｜ -｜ 0.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司始终坚持面向大客户的原始设计制造（ODM）模式，凭借在电声领
域多年的技术积淀，以电声核心元器件作为坚实的产业根基，深度参与耳机等智能
可穿戴设备及助听器等健康医疗产品的全链条研发、设计与生产过程，持续提升产
品品质与竞争力。
当前，公司加速推进战略升级，致力于从传统的智能音频硬件制造商，全面转型为
涵盖声、光、电以及医疗技术综合应用的产品解决方案提供商。一方面，公司扎根
声学领域深研，通过智能化升级、品类多元化拓展与功能差异化设计，增强市场竞
争力；另一方面，公司顺应前沿技术趋势，优先储备开放音频、空间音频、声纹识
别等核心技术，并加大声光电人才引育与产业链资源整合力度，抢占新兴市场先机
。
从营收结构看，报告期内耳机成品仍然作为公司主要收入来源，构建起入耳式、头
戴式、TWS、OWS及骨传导等全品类多形态的产品矩阵。同时，公司经营对讲机配件
、车载配件、车载麦克风、声学零部件（喇叭、麦克风）等其他声学产品，与耳机
成品业务协同发展。战略拓展层面，公司坚持将成立三十年以来积累的声光电技术
，创新性应用于多个特色领域：在健康医疗领域，公司取得Ⅱ类医疗器械生产许可
证、医疗器械注册证等资质，以自有品牌覆盖主业相关的助听器、听力辅助设备，
并积极探索智能戒指等其他消费医疗产品；在电子竞技领域，公司不断壮大专业电
竞设备客户群，并布局耳机之外的其他电竞配套产品；在人工智能领域，公司布局
AR/AI眼镜、AI耳机、智能音箱等前沿赛道。新的产品和业务，蕴含着巨大的市场
潜能与发展机遇，有望共同构筑公司新的增长点。
2025年上半年，公司所处的消费电子行业在AI技术推动下加速智能化，呈现出全新
的发展态势，具有广阔的市场前景和发展机遇。作为智能可穿戴设备核心品类，耳
机市场表现突出：根据知名咨询机构IDC的统计数据，2025年上半年中国蓝牙耳机
市场出货量约5998万台，同比增长7.5%。其中真无线耳机市场出货量3831万台，同
比增长8.0%；开放式市场出货量1422万台，同比增长20.1%；头戴市场出货量413万
台，同比增长30.1%；耳夹市场出货量651万台，同比增长41.0%。而智能眼镜作为
新兴的领域，各大科技巨头和新兴企业纷纷开始布局，不断实现技术进步和产品升
级，为推动市场空间突破积蓄能量。
与此同时，市场竞争加剧、全球供应链重塑，以及消费者对于新产品不断提高的性
能要求，对消费电子行业在研发投入、品质提升和全球交付等方面带来了新的挑战
，也因此造成了公司报告期内的业绩波动。未来，公司将继续深耕声学领域，坚持
自主研发，以市场为导向，以客户为中心，以产品为经营重心，紧抓声学、光学、
通信、医学、人工智能、大数据、空间计算等多领域技术快速发展与融合应用带来
的市场机遇，不断变革创新，发展新质生产力，追求高质量的稳步增长。
二、核心竞争力分析
1、深耕声学领域
公司深耕声学领域，拥有30年的电声行业研发、制造经验，专注于电声元器件和电
声终端产品。始终稳扎稳打、高效务实、紧跟声学产品技术发展趋势，快速开发满
足不同客户需求的各类电声产品。公司自成立伊始主要从事传统声学领域的喇叭、
扬声器业务，通过集成声学、结构件、电子元器件的业务整合，切入耳机整机制造
环节，为国内外一流品牌提供智能耳机ODM解决方案，并积极开拓AR眼镜、AI眼镜
等新产品，从声电结合向声、光、电一体化领域迈进。
公司多年的行业沉淀与自主设计制造经验造就了深厚的声学基础技术积累，公司OD
M模式下的垂直整合能力逐渐增强，可以基于业务、研发以及客户需求进行技术方
案的灵活调整，为客户提供更好的项目全生命周期服务，这是公司得以从电声元器
件生产商纵深发展至电声解决方案提供商的关键因素。凭借丰富的市场经验、多年
积累的设计研发能力和制造能力，在电声行业无线化、数字化、智能化的趋势中，
公司取得一系列创新性发展，逐渐赢得了国内外一线品牌厂商的信赖支持，在技术
实力、工艺能力、产品质量、交付能力、配套服务等方面处于行业先进水平。
2、抢先布局健康医疗
近年来，全球消费电子产品的技术创新有效促进消费电子电声行业的发展，同时消
费者健康意识的强化，为消费电声产品与传统助听器等医疗器械结合提供了重大机
遇。2017年，公司设立了健康医疗子公司，开始进入健康医疗领域，并于2019年1
月取得了Ⅱ类医疗器械生产许可证，拓宽了公司声学类产品的生产经营范围，成为
国内能够同时生产消费类电声产品和健康医疗声学类电声产品的公司。公司在健康
医疗声学产品领域正大力推进自主品牌的专业助听器、具备蓝牙功能的TWS形态辅
听器、个性化定制HIFI耳机、智能戒指等。
3、实力雄厚的研发能力和技术储备
公司拥有较为系统的研发体系，配备专业电声实验室和各类专业检测、调试设备，
形成了一支由博士、硕士带领的，多层次、高水平、富有实践经验的研发队伍。系
统的研发体系、完善的研发组织结构、专业经验丰富的研发团队，保障公司持续获
得电声领域的前沿核心技术，为客户提供专业的产品和技术服务，提升公司核心竞
争力。
公司积极开展声学、电子、无线通信等领域的基础技术自主研发，顺应电声产业无
线化、数字化、智能化、声光电结合的发展趋势，逐步在行业内确立了核心技术优
势。其中LEAudio、主动降噪、无线蓝牙、运动防水等相关技术均已成熟应用到公
司生产的产品上，开放音频、空间音频、声纹识别等均为公司储备的创新技术。在
追求全面提升技术的同时，公司还将追求差异化发展，专注细分领域的研发布局，
在消费声学电子产品和健康声学产品的相互融合中，抢占行业发展先机。截至2025
年6月30日，公司已拥有59项发明专利，实用新型、外观设计487项，共计546项专
利，软件著作权110项，其中2025年上半年新增发明专利7项。
4、高效的客户开发和稳定的客户资源
公司具备高效的客户开发能力，销售区域覆盖中国境内以及境外的亚太、美国、欧
洲等地区，销售的产品种类包括通讯耳机、游戏耳机、助听耳机、运动防水耳机、
音乐耳机、教育耳机等各类应用领域和头戴耳机、TWS耳机、OWS耳机等各式形态的
耳机产品线以及智能音箱、对讲机配件、车载配件、车载麦克风、AR眼镜、AI眼镜
、电声元器件等；销售团队稳定性强，销售人员具备电声学工程背景，专业基础扎
实，沟通能力强，具有团队服务意识，能更好的为客户进行服务，与客户建立起长
期稳定的战略合作关系，为公司业务的持续发展奠定了基矗
经过多年的深耕与积累，公司在专业类音频、互联网平台等多元化的下游市场建立
了稳定的客户资源，公司与H客户、森海塞尔（Sennheiser）、飞利浦（Philips）
、摩托罗拉（Motorola）、马歇尔（Marshall）、海盗船（Corsair）、亚马逊（A
mazon）、Nothing、GNGroup（SteelSeries）、博士（Bose）、迪卡侬（Decathlo
n）、先锋（Pioneer）、安克创新（Soundcore）、传音控股、漫步者、雷神科技
等国内外优质客户（品牌）开展密切合作。总体来看，公司已拥有了广泛的客户资
源，与客户建立了长期良好的合作关系，客户信任度和满意度高，为公司的进一步
发展奠定了坚实的市场基础和品牌基矗
5、供应链垂直一体化整合能力
作为从传统电声元器件厂商发展而来的电声综合方案提供商，凭借深厚的技术积累
及多年的精密制造经验，公司已具备集元器件、模组研发设计以及整机制造延伸的
供应链垂直一体化整合能力，为客户提供电声整体解决方案。供应链垂直一体化布
局提高了生产效率与响应速度、交付水平，给客户提供了高质量、低成本的声学整
机解决方案，同时大幅提升了产品的良率、效率与一致性，增强了与客户合作的黏
性。
6、先进的制造和信息化管理优势
公司现有注塑、喇叭、SMT、成品组装、包装等生产车间，每年可完成OWS耳机/TWS
耳机/头戴式耳机等声学产品超过2,000万部，智能眼镜产品超过10万台，生产能力
突出。
基于多年生产管理经验，公司自主开发升级了生产信息化管理系统（MES），以车
间资源管理、计划执行管理、全面物料管理、精益制造管理、实时品质管理、机台
设备管理、生产文件管理、绩效报表八大模块为基础，通过系统模块之间的集成整
合管理，最终实现对质量、成本、交付的实时管理、运营监控。通过生产线工单、
物料和产品在生产过程中实现全面的过程信息、物料追溯管理，实现产品和生产过
程信息、物料的正向及反向追溯管理；从物料来料检验到产品成品出货检验，整个
生产过程都实行产品品质控制及监控，为客户提供高质高效的服务。
公司生产布局合理，目前拥有江西赣州、广东中山和马来西亚槟城三个制造基地，
较好地满足国内外客户产品需求，其中马来西亚槟城生产基地的大幅扩产，以及正
在泰国投资建设的第二海外生产基地，让公司在日趋复杂的国际贸易环境下，可以
更好地服务国际专业品牌客户。
三、公司面临的风险和应对措施
（1）宏观市场风险
当前国内、外宏观环境存在较多不确定性，全球政治局势和贸易环境复杂化。自美
国新一轮政府换届以来，全球宏观环境的不稳定性大幅提升，现行的经贸政策与供
应链格局恐将遭受巨大冲击。尽管公司已经提前采取降低客户及出口目的地集中度
、扩大全球化产能布局等多种措施积极应对，但国内消费电子行业出口导向的特征
，将不免导致公司的持续快速发展面临一定的不确定性。若宏观环境的不确定性长
时间无法得到有效控制，则相关影响将给行业带来巨大的冲击和挑战，可能影响公
司产品的市场需求，进而严重影响公司业绩。
公司将积极关注全球宏观市场的发展变化，不断优化调整公司的经营策略，控制风
险，稳健经营。公司将继续致力于消费电子智能属性和医疗属性相融合的创新发展
，继续深化布局和发展新产品带来的新兴业务机会，以支持公司业务持续健康发展
。
（2）市场竞争加剧的风险
消费电子行业的快速发展，吸引了国内外电声制造商在我国的生产布局，加剧了行
业的竞争。公司及部分具有竞争实力的企业已凭借研发技术优势和规模制造优势等
，进入到国际知名客户的供应链当中。若公司不能有效应对行业竞争的加剧，无法
继续保持在研发设计、客户资源、产品质量、规模化生产等方面的优势，将会对公
司的经营业绩产生一定的影响。
公司积极持续提高自主研发能力，在行业内确立自主研发核心技术优势。同时公司
销售团队稳定性强，销售人员具备电声学工程背景，专业基础扎实，沟通能力强，
具有团队服务意识，能更好地为客户进行服务，与客户建立起长期稳定的战略合作
关系，为公司业务的持续发展奠定了基矗公司已拥有广泛的客户资源，与客户建立
了长期良好的合作关系，未来会继续提高客户信任度和满意度，为公司的进一步发
展奠定坚实的市场基础和品牌基础，不断提升核心竞争力。
（3）人民币汇率波动风险
公司外销收入以美元计价为主、人民币等计价为辅，国际政治、经济、贸易环境及
政策变化导致美元对人民币汇率不断波动，如果未来人民币汇率出现剧烈波动，会
影响公司在海外市场的竞争力和销售情况，同时会增加因汇兑损益而使经营利润发
生波动的风险。
公司将根据实际的经营情况，严格按照相关监管规定和内部管理制度，科学合理合
规地评估并开展套期保值等业务，来防范和应对汇率波动风险。
（4）客户集中风险
报告期内，公司前五大客户集中度较高。公司面向的下游客户主要为国际知名电声
品牌厂商，客户品牌接受度高、生产经营规模大、商业信誉良好，并与公司建立了
良好的合作关系。如果未来受到内外部因素影响，公司与主要客户的合作关系发生
不利变化，或主要客户的经营情况出现不利情形，从而降低对公司产品的采购，将
可能对公司的盈利能力与业务发展产生不利影响。
公司积极关注客户动态和需求，在稳固现有主要客户合作关系的前提下，不断提高
产品质量和服务水平，加大全球市场开拓力度，拓宽客户群体，优化客户结构。
（5）管理风险
近年来，公司在业务拓展方面取得了一定成果，业务规模稳步扩张，产品种类日益
丰富。这一良好发展态势，对公司整体经营管理能力提出了更为严苛的要求。未来
，公司将继续紧密贴合核心客户的战略布局，紧跟技术与产业发展趋势，积极挖掘
并持续拓展新的业务发展契机。在此过程中，若公司管理水平无法跟上业务成长步
伐、匹配规模扩张速度，不能迅速提升以契合公司发展需求，那么公司战略规划的
有效落地以及经营管理目标的顺利达成，都将受到不利影响，进而使公司陷入一定
程度的管理风险之中。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜赣州欧翔电子有限公司 ｜ 15000.00｜ 740.78｜ 108006.55｜
｜Minami Electronics Malaysi｜ -｜ -｜ -｜
｜a Sdn.Bhd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜中山市天键电声有限公司 ｜ 6000.00｜ -123.40｜ 25576.48｜
｜天键医疗科技(广东)有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜天键电声有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜深圳市天键技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜深圳市天键智能有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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