☆最新提示☆ ◇301109 军信股份 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年三季报将于2025年10月30日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.5144｜ 0.3156｜ 1.3080｜ 0.9929｜ 0.6540｜
｜每股净资产(元) ｜ 9.4914｜ 13.7905｜ 13.2945｜ 12.6508｜ 12.3095｜
｜净资产收益率(％) ｜ 5.2100｜ 2.4900｜ 10.2500｜ 7.7900｜ 5.0800｜
｜总股本(亿股) ｜ 7.8910｜ 5.6364｜ 5.1563｜ 4.1001｜ 4.1001｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 1.3811｜ 0.9865｜ 0.9865｜ 0.9865｜ 0.9865｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 6.5099｜ 4.6499｜ 4.1698｜ 3.1136｜ 3.1136｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-16 除权除息日:2025-06-17 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2023年(预案) ｜
｜【增发】2025年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年三季报将于2025年10月30日披露★限售股上市(2026-12-17): 14066.｜
｜6061万股 ｜
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｜2025-06-30每股资本公积:5.66 主营收入(万元):147774.19 同比增:33.07% ｜
｜2025-06-30每股未分利润:2.57 净利润(万元):40014.29 同比增:49.23% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ --｜ 0.5144｜ 0.3156｜
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｜2024 ｜ 1.3080｜ 0.9929｜ 0.6540｜ 0.3024｜
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｜2023 ｜ 1.2533｜ 0.9834｜ 0.5927｜ 0.2715｜
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｜2022 ｜ 1.2404｜ 0.9005｜ 0.5538｜ 0.4538｜
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｜2021 ｜ 2.1427｜ 0.9867｜ 0.8149｜ 0.3458｜
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【2.最新报道】
【2025-10-28】券商观点|环保行业跟踪周报：四中全会-绿色化融入现代化产业体
系，加快要素市场化，化债作为十五五重要任务
2025年10月28日，东吴证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，四中全会
-绿色化融入现代化产业体系，加快要素市场化，化债作为十五五重要任务。
报告具体内容如下：
投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业
，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，
景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟
明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环
境。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富
控股。政策跟踪：四中全会：绿色化融入现代化产业体系，加快要素市场化，化债
作为“十五五”重要任务。2025年10月20-23日中共二十届四中全会在北京举行。
环保领域投资梳理如下：（1）建设现代化产业体系，将绿色转型提升为贯穿经济
社会发展全过程的“系统性工程”。将以碳达峰碳中和目标为牵引，加快构建实施
碳排放总量和强度双控制度、推进能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型、生
产生活方式绿色低碳转型等4方面举措。投资建议：1）清洁能源：①绿电运营，建
议关注【龙源电力H】【中闽能源】等；②绿色氢氨醇：重点推荐【佛燃能源】，
建议关注【中国天楹】等；③垃圾焚烧发电/供热等。2）再生资源：①生物燃料：
建议关注UCO供应商【朗坤科技】【山高环能】等；生物柴油&生物航煤【嘉澳环保
】【海新能科】【卓越新能】【鹏鹞环保】等。②再生塑料：重点推荐【英科再生
】。③危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。④锂电回收：建议关注
【天奇股份】等。（2）“加快完善要素市场化配置体制机制”，包括垃圾处理费
、污水处理费、水气电等价格市场化。环保受益逻辑：①要素市场化增强资产盈利
稳定性，②建立污染者付费制。投资建议：对标海外市场化水务固废标的，优质运
营重估。①现金流提振；②估值存翻倍空间：截至25/10/26，A股水务板块PE（TTM
）14，PB（LF）1.2，美国水业PE（TTM）26，PB（LF）2.3；A股固废板块PE（TTM
）17，PB（LF）1.5，美国废物管理PE（TTM）32，PB9.4。重点推荐【固废】【水
务运营】板块。（3）化债：“积极稳妥化解地方政府债务风险”。受益逻辑：解
决G端应收，①优化资产负债表，②改善现金流，③减值冲回增厚盈利，④资金回
笼推动新增投资带动成长，板块有望迎估值修复。投资建议：1）关注化债修复+成
长领域。如环卫智能电动化+无人化领域：25H1，环卫板块应收类/总资产为30%，
减值类/归母为-67%，位列环保细分板块第三/第二，化债带来的资产修复和减值冲
回弹性大，叠加现金流回笼释放环卫智能电动化+无人化成长潜力，重点推荐【宇
通重工】，建议关注【福龙马】【盈峰环境】【玉禾田】【侨银股份】等；2）化
债弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的板块，25H1应收类/总资产top3：
设计咨询/生态修复/环卫，减值类/归母top3：环境监测/环卫/水务工程。公司跟
踪：【龙净环保】拟向紫金矿业定增20亿元，紫金赋能更进一步。1）紫金全额认
购定增持股比例提升。公司拟定增募资不超过20亿元，发行价格11.91元/股，增加
不超过1.68亿股。发行完成紫金持股比例从25%提升至33.76%。2）资金到位&持续
赋能：本次募资拟全额用于补充流动资金。紫金赋能下，公司绿电、储能、矿山装
备等成长业务开始兑现成长性。固废观点：25Q3国补回收加速，25H1提质增效提RO
E+现金流改善提分红持续兑现！1）运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降：25
H1板块归母净利+8%，毛利率+2.9pct，财务费用率-0.6pct。固废纯运营企业绿动
、军信、永兴ROE显著提升。2）自由现金流持续增厚：25H1板块经营现金流净额69
亿元（+9%），资本开支38亿元（-19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元
）。25Q3国补回收显著加速。3）中期派息稳中有升：25H1瀚蓝首次中期分红，光
大中期每股派息同比+0.01港元。4）经营提效+B端拓展+C端顺价，增厚盈利&改善
现金流＞吨发提升】25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，
吨上网同比+1.2%。【供热加速】25H1供热增速前3：海创供热量同比+170%、绿动
同比+115%、伟明同比+67%；发电供热比增量前3：天楹发电供热比同比+6.4pct、
绿动同比+2.4pct、旺能同比+1.6pct。【IDC拓展】旺能获市级、省级备案，军信
、瀚蓝、伟明签署相关合作协议。【C端顺价】佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处
理费定价听证会，C端顺价推进。重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力A+H】【海螺
创业】【光大环境】【永兴股份】等。水务观点：市场化+现金流拐点，下一个垃
圾焚烧！1）现金流左侧布局：25H1板块自由现金流-41亿元（24H1为-66亿元）。
预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期！参照垃圾焚烧
自由现金流转正前后，分红比例从21年低点18%，22-24年连续提至40%，典型公司
永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）。24年水务板块分红比例为34%
，兴蓉24年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃
圾发电！2）价格改革不仅是弹性，重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理
投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩&红利持续增长。“从防
御到可持续增长”带来估值提升。25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实
，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，
建议关注【首创环保】【北控水务集团】。环卫观点：环卫电动化渗透率加速，无
人化迎发展机遇。25H1国内自动驾驶领域公开超290个新项目中标结果，其中，无
人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超
24全年金额。重点推荐【宇通重工】，建议关注【劲旅环境】【盈峰环境】【福龙
马】【玉禾田】【侨银股份】等。行业跟踪：1）2025M1-9环卫新能源销量同增63.
18%，渗透率同比+6.29pct至17.40%。25M1-9环卫车销量55737辆（同比+4.17%），
其中新能源9696辆（同比+63.18%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分
别为30%/15%/7%。2）生物柴油：地沟油均价持平，单吨净利上升。2025/10/10-20
25/10/16生柴均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6713元/吨（周环比持平
），考虑一个月库存周期测算单吨盈利-100元/吨（周环比减亏26.7%）。3）锂电
回收：硫酸钴价格大涨，盈利能力改善。截至2025/10/17，三元电池粉锂系数周环
比持平，锂/钴/镍系数分别为71.0%/75.0%/75.0%。截至2025/10/17，碳酸锂7.34
万（周环比-0.2%），金属钴39.60万（周环比+10.3%），金属镍12.28万（周环比-
0.9%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.004万（周环比+0.342万）。风险提示：政
策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
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整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-03-17 ｜ 成交量(万股) ｜ 2623.277 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 有价格涨跌幅限制 ｜成交金额(万元)｜ 55026.467 ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜国泰君安证券股份有限公司上海松江中山｜ 34025092.50｜ 22000.00｜
｜东路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜深股通专用 ｜ 33979964.16｜ 31704914.18｜
｜机构专用 ｜ 32275515.76｜ 0.00｜
｜机构专用 ｜ 16068732.00｜ 6632108.20｜
｜天风证券股份有限公司浙江分公司 ｜ 14884144.50｜ 0.00｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜深股通专用 ｜ 33979964.16｜ 31704914.18｜
｜机构专用 ｜ 16068732.00｜ 6632108.20｜
｜东兴证券股份有限公司莆田梅园东路证券｜ 93011.00｜ 7680265.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜中泰证券股份有限公司电子商务分公司 ｜ 53460.00｜ 8092154.00｜
｜海通证券股份有限公司长沙五一大道证券｜ 4338.00｜ 12524351.90｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-01-17【类别】关联交易
【简介】上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向湖南仁联等19名交易对方购
买其持有的仁和环境63%股权。本次交易前,上市公司不持有仁和环境股权;本次交
易完成后,仁和环境将成为上市公司控股子公司;同时,上市公司拟采用询价方式向
不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。募集资金不超过76,828
.17万元,且发行股份数量不超过发行股份购买资产完成后上市公司股本的30%。本
次发行的股份数量经深交所审核、中国证监会注册后,根据询价结果最终确定。
【公告日期】2024-07-08【类别】关联交易
【简介】上市公司拟通过发行股份及支付现金的方式向湖南仁联等19名交易对方购
买其持有的仁和环境63%股权。本次交易前,上市公司不持有仁和环境股权;本次交
易完成后,仁和环境将成为上市公司控股子公司;同时,上市公司拟采用询价方式向
不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。募集资金不超过76,828
.17万元,且发行股份数量不超过发行股份购买资产完成后上市公司股本的30%。本
次发行的股份数量经深交所审核、中国证监会注册后,根据询价结果最终确定。
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