☆风险因素☆ ◇601616 广电电气 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——长江证券:电力电子向好难掩总体业绩下滑【2012-07-27】
除了期间费用率，广电投资收益锐减也是需要重点跟踪的一个问题。2011年，公司投
资收益就同比减少2200万元，降幅达21.5%；而到了今年上半年，这一降幅又扩大到7
8.5%，严重影响公司业绩。分析这一锐减背后的原因，可以发现其主要归因于广电电
气与GE的两个合资企业(上海通用电气广电、上海通用电气开关有限公司).。两家子
公司原来为GE风能提供配套的变流器。而近年GE风能业务面临全球性衰退，再叠加人
民币汇率问题影响，就直接导致广电对两家子公司的权益性投资收益下降。与期间费
用率相似，我们认为短期内影响投资收益的不利因素同样难以发生改变，其数据存在
继续下滑的可能性。
买 入——广发证券:产品结构优化，费用率控制良好【2012-04-04】
预计公司2012~2014年的EPS分别为0.51、0.61和0.74元，目标价12元，维持“买入”
评级。
买 入——中银国际:国内最大的高端中/低压电气产业基地年内投产【2012-02-21】
预计2011-2013年每股收益为0.44、0.60和0.81元，给予2012年25倍市盈率，目标价
由18.75元下调至15.00元，维持买入评级。
增 持——中原证券:老产品稳定增长，新产品有望高增【2011-12-08】
投资评级：“增持”。预计广电电气2011、2012年基本每股收益分别为0.46、0.63元
，对应市盈率分别为27、20倍，估值较为合理。我们认为公司在国内高低压成套设备
行业中品牌影响力较大，是中外资合作模式运用得最为成功的典范。公司的股权激励
计划草案中行权条件为未来5年净利润复合增长率达30%以上，将有效激励管理层。给
予“增持”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:用三大核心业务板块和多品牌策略打造可持续发展的成长平台【2011-11-29】
股权激励计划草案要求未来5年净利润复合增长达30%以上，体现管理层对公司经营满
怀信心。预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.53、0.70、0.95元，对应当前
市盈率分别为25倍、19倍、14倍，给予“谨慎推荐”评级。
增 持——英大证券:业绩增速放缓，未来增长值得期待，给予“增持”评级【2011-10-31】
业绩预测及投资评级。我们预测2011—2013年公司的EPS分别为0.4元、0.53元、0.79
元，对应PE分别为35.13倍、26.85倍、17.98倍，给予公司“增持”评级。
买 入——申银万国:投资收益低于预期，大型变频器将实现进口替代，维持买入评级【2011-10-28】
预计四季度母公司成套开关将保持持续增长，大型高压变频器或将实现交付，考虑投
资收益低于预期，我们略微下调盈利预测，预计公司11-13年营业收入分别为15.7/20
.6/26.7亿元，EPS分别为0.54/0.76/1.01元（此前为0.57/0.78/1.03元），净利润复
合增长率达36%，目前股价对应PE为26、19、14倍，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:三季度增速相对放缓，电力电子业务具备发展潜力【2011-10-27】
我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.53、0.73和0.97元，维持买入评级。
买 入——申银万国:大型高压变频器技术领先，低压元器件将成业绩增长动力，维持“买入”评级【2011-09-20】
公司大型高压变频器技术领先，电力电子和元器件业务将有望成业绩增长动力。我们
预计公司11-13年营业收入分别为15.7/20.6/26.7亿元，EPS分别为0.57/0.78/1.03元
，净利润复合增长率达35%，此外公司超募10亿资金有可能进行收购兼并，业绩有望
超预期，目前股价对应PE为26、19、15倍，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:业绩大幅增长，电力电子和元器件业务是未来增长两大动力，给予买入评级【2011-08-10】
我们预计公司11-13年营业收入分别为15.7/20.6/26.7亿元，EPS分别为0.57/0.78/1.
03元，净利润复合增长率达35%，目前股价相对于11-13年EPS为27、20、15倍PE，此
外公司超募10亿资金未来有可能进行收购兼并，进一步增厚公司业绩，首次给予“买
入”评级。
推 荐——华创证券:借系统成套巨轮，载高端元器件远航【2011-08-10】
推荐评级。综合以上观点，我们预计11年、12年和13年EPS为0.56元、0.87元和1.07
元，对应动态PE为27X，17X和14X。三个月内关注价格区间18.5-20.7元。
增 持——湘财证券:传业务稳定增长，电力电子爆发【2011-08-10】
维持公司“增持”评级。上半年公司几项业务的增长符合预期，投资收益尽管略低于
预期，但我们判断全年应略有增长。由此我们维持计算结果，2011-2013年每股收益0
.58、0.87、1.20元，对应当前股价市盈率26.63、17.70、12.82倍。
买 入——广发证券:中报点评产品结构优化提升盈利能力【2011-08-09】
预计公司2011~2013年实现EPS分别为0.59、0.78和1.01元，目标价20元，维持买入评
级。
买 入——中银国际:元器件、电力电子业务进展顺利【2011-06-28】
公司2011-2013年每股收益预计在0.58元、0.79元和1.08元，给予2011年35倍市盈率
，对应目标价20.30元，维持买入评级。
增 持——湘财证券:借助国际品牌，进军高端输配电领域【2011-06-14】
首次给予公司“增持”评级。公司凭借与GE多年合作，成功开拓自有品牌，并进入中
高端领域。公司继续复制高端品牌模式，涉足电力电力领域，并不断开发新产品，未
来维持快速增长可以预期。根据测算，公司2011-2013年EPS分别为0.58、0.87、1.20
元。对应当前股价市盈率分别为25.59、16.97、12.38倍，估值对比同类上市公司偏
低，建议关注。
买 入——中银国际:走不寻常路，创可持续发展未来【2011-05-30】
公司是国内智能中低压电气龙头企业，产品种类及系列丰富，位居国内同行业之首。
与GE合作中沉淀出极具特色的发展模式，自主化战略拉开了公司快速发展的序幕。国
内智能中低压电气行业千亿市场，景气度仍将持续，国产化率和集中度提高是最显著
特征。给予公司2011年35倍市盈率，对应目标价20.30元，首次给予买入评级。
买 入——广发证券:多品牌产业链延伸提升核心竞争力【2011-05-18】
预计公司2011~2013年的EPS分别为0.58、0.78和1.04元，按照2011年35倍市盈率计算
，目标价20元，给予“买入”评级。
谨慎推荐——东北证券:高端系列元器件和电力电子及新能源业务引领企业腾飞【2011-05-17】
我们预测公司2011、2012、2013年的EPS分别为0.58、0.79、1.07元，对应目前股价
市盈率分别为29倍、21倍、16倍，给予“谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-01 ｜ 52500｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2014年公司拟与关联方上海安奕极智能控制系统有限公司,上海 ｜
｜ ｜通用电气开关有限公司,上海通用广电工程有限公司等发生采购 ｜
｜ ｜产品,销售产品,提供服务的日常关联交易，预计交易金额为5250｜
｜ ｜0万元。20140501：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-10 ｜ 31753｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司预计2013年与上海安奕极智能控制系统有限公司,上海通用 ｜
｜ ｜电气开关有限公司,上海通用电气广电有限公司等公司发生日常 ｜
｜ ｜关联交易，预计交易金额为80000万元。20130427：股东大会通 ｜
｜ ｜过20140410：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为｜
｜ ｜31753.00万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
