☆公司报道☆ ◇600961 株冶集团 更新日期：2014-08-06◇
【2011-08-10】
株冶集团(600961)中期亏7816万 套保获益促亏损减少
株冶集团（600961）周二晚间披露中报，公司上半年亏损7816.1万元，较上年
同期2.23亿元的亏损额有所减轻，每股亏损0.15元。
公司上半年完成铅锌总产量29.84万吨，为年目标的48.92%，较上年同期增长0
.95%；实现营业总收入60.2亿元，较上年同期增长6.55%。
报告显示，公司存货跌价损失减少，且通过套期保值实现收益5789.94万元，
同时获得西部矿业476万元分红，促使亏损减少。
株冶集团称，下半年市场的不确定性将持续，仍将导致公司的经营风险不断加
大，因此公司无法对全年的业绩作出预估，但力争在下半年扭亏为盈。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-04-22】
株冶集团(600961)一季度巨亏9084万元 内忧外患机构仍做多
昨日，株冶集团公布了2011年一季报，公司当季巨额亏损9084万元，比上年同
期大幅缩减7021%。其中，主营业务毛利减少1940万元，资产减值损失增加6077万
元，公允价值变动收益减少2747万元。
公司方面解释称，主营业务毛利减少主要是锌产品价差较去年同期减少及煤焦
、电等价格上涨所致；资产减值损失增加主要是期末存货可变现净值低于账面成本
造成跌价准备增加；公允价值变动收益减少主要是白银延期交收衍生产品期末产生
的浮动亏损。
株冶集团的一季度巨亏让市场颇为震惊，然而公司的经营颓势早在年报中尽显
无疑。
依靠财政输血扭亏
公司2010年年报显示，当年实现营业收入126亿元，同比微增6.85%；净利润17
50万元，同比大幅下滑75%。虽然公司净利润维持在盈利状态，但其扣除非经常性
损益后的净利润则为-2628万元。
非经常性损益项目中，公司依靠套期保值业务获利1028万元，营业外收支3705
万元，而营业外收入基本来自政府补助。报告显示，公司获得政府补助合计3525万
元，其中递延收益摊销940万元，财政贴息1314万元，硫酸即征即退增值税1168万
元。
株冶集团2010年的营业收入比上年增加了8亿元，但是营业总成本却同比大幅
增加了9亿元，而营业成本大幅提升反应的则是公司经营环境的内忧外患。
外患：人民币升值
锌价下跌
记者分析公司的合并利润表发现，2010年营业总成本大幅提高的始作俑者是财
务费用和资产减值损失这两项指标的异常波动。数据显示，去年的财务费用高达1.
8亿元，而2009年该项数值仅1.3亿元，同比增长了38%；去年资产减值损失7515万
元，较2009年增加5298万元，大幅增长238%。
根据财务费用的明细表显示，公司的汇兑损益为-2707万元。株冶集团的副董
事长曾炳林解释称系人民币升值造成的。但年报显示，公司的出口销售仅8亿元，
在营业收入中只占比6%。
曾炳林进一步解释道："国家对有色金属行业不鼓励出口，鼓励进口。人民币
升值对进口是个利好，且公司出口比例较低，因此对公司影响不大。"而事实上，
公司2010年的汇兑损失却比一年的净利润还要多出将近1000万元。
此外，资产减值损失是公司营业成本高企的另一个因素。根据资产减值明细表
显示，公司的存货跌价损失高达7251万元，较2009年大幅增加5605万元。公司方面
解释称，2010年锌价出现了3次大于20%的回调，造成了公司的存货跌价损失严重。
曾炳林表示，公司将利用金融手段，有效冲抵人民币升值带来的影响以及锌价
的剧烈波动造成的存货跌价损失。
内忧：资产负债率攀升
回款能力欠佳
与外部环境的剧烈变化相比，株冶集团的内部经营也不容乐观。
据统计数据显示，公司2008至2010年的资产负债率分别为59.5%、66%和66.8%
，居高不下的同时还在年年攀升，而该指标的行业平均值仅为44.2%。在最新公布
的一季报中，株冶集团的负债率再创新高，达到70%。
另一方面，公司2010年的流动比率和速动比率分别为0.99和0.26，较2010年初
分别下降了0.43和0.13。这两项指标均低于行业平均值的1.07和0.52。分析人士称
，公司的流动比率和速动比率均低于安全边际，偿债能力堪忧。
从公司的应收账款组合分析来看，账龄在1至2年、2至3年以及3年以上的应收
账款比例分别为1.28%、3.31%和5.17%，呈现依次递增的趋势。财经专家分析，健
康的应收账款金额比例组合应该是随着账龄的延长，所占应收账款总额比例依次减
少。而株冶集团的应收账款组合反应了公司的回款能力有待进一步改善。
即便株冶集团面临内忧外患的经营环境，但仍不妨碍公司二级市场的一路高歌
。
近日，株冶集团借助稀土概念"铟"在二级市场风光无限，从年报公布后的3月7
日至4月12日，公司股价大涨34.3%，在同期有色金属股涨幅中名列前茅。
而实际上，被市场爆炒的"铟"对公司的贡献微乎其微。公司董秘刘伟清称："
虽然铟的毛利率非常高，但销量很小，我们在年报上都没单独列出来，只是总的归
于稀贵产品一类。"
年报上显示，公司稀贵产品总营业收入只有14亿元，仅占主营业务收入的11%
，其中铟的具体销售收入不得而知。但是，通过公司重大关联交易事项显示，公司
仅通过关联交易销售了5亿元的铟锭给五矿有色。
然而，与公司基本面乏善可陈相背驰的是机构的做多热情。一季报显示，位于
十大流通股东之首的中国工商银行－易方达价值成长混合型证券投资基金比2010年
增仓了15万股，中融国际信托有限公司－08融新53号则又是一只新进的私募基金，
就连境外投资者中银国际-中行-法国爱德蒙得洛希尔银行也掺和了进来。
【出处】证券日报【作者】何文英
【2011-04-21】
株冶集团(600961)一季度亏损9084万元 三因素造成
株冶集团（600961）周三晚间发布一季报称，公司2011年第一季度亏损9084.4
8万元，每股亏损0.17元。
一季度公司实现营业收入29.32亿元，同比下降0.57%。
公司称，亏损的原因有，主营业务毛利减少、资产减值损失增加、公允价值变
动收益减少。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2011-04-07】
株冶集团(600961)资产整合短期内无望
利空如何转变成为利好，并助推股价在20个交易日内大涨38.4%？
株冶集团（600961.SH）3月4日公布年报，公司2010年巨亏2629万元（扣除后
），然而从年报公布后的3月7日到4月1日，借助稀贵金属铟价飙涨、铅锌矿资产注
入等概念，在券商研究报告的预期性推荐下，公司股价大涨38.4%，创下同期有色
金属股涨幅之最。
铅锌冶炼会产生稀贵金属铟，在众多研究报告中，国内铅锌冶炼龙头株冶集团
，也被定位为全球铟业龙头。市场对铟的追捧，是游资继稀土概念之后的又一个炒
作热点，A股与铟沾边的罗平锌电（002114.SZ）、锌业股份（000751.SZ）等公司
股价亦大涨。
除了铟概念，株冶集团股价飙升，还与公司资产整合预期有关。
五矿集团2009年入主湖南有色集团，将株冶集团、*ST中钨（000657.SZ）和有
色控股（2626.HK）纳入麾下。市场风传，五矿集团将把旗下盛产铅锌精矿的衡阳
水口山集团（下称水口山）注入株冶集团。
"公司不是国内铟产能最大的企业，铟的销量也不大。"株冶集团董秘刘伟清透
露，铟价上涨对公司业绩影响微乎其微。
而水口山由于职工安置等诸多问题压身，"注入株冶集团还是没影的事"。
游资借"铟"炒作
进入2011年3月最后一周，锌业股株冶集团、锌业股份（000751.SZ）、罗平锌
电（002114.SZ）突然飙涨，三公司股价周平均涨幅为14%。3月30日，三家公司股
价更集体封死涨停，而同期大盘下跌0.4%。
三家公司股价大涨与锌冶炼的副产品铟关系密切。今年1月以来，国内铟价已
从3200元/公斤上涨到4300-4500元/公斤，涨幅超过30%。
资料显示，稀贵金属铟主要用于液晶面板、LED芯片和光伏薄膜电池等高科技
产业，因此被视为"新材料朝阳产业"。全球铟已探明量为1.6万吨，仅为黄金储量
的1/6，中国占比为62%。
由于铟多伴生于铅锌矿且含量极低，因此市场上供不应求。特别是电子产品大
国日本，每年消费全球70%的铟，由于地震影响，日本有43万吨的铅锌冶炼产能受
到影响，这使得伴生的原生铟产出受到影响，而且，很多进口商都选择在免税日4
月6日集中报关采购，铟价就此大涨。
铟价高企下，被视为铟业龙头的株冶集团股价亦随之抬头。3月28日，公司股
价触及涨停板后收涨5.8%，30日封死涨停，至4月1日，股价5天暴涨27%，居有色金
属板块涨幅之首。
而此前的3月4日，株冶集团发布的年报巨亏（扣除非经常性损益后）利空，很
快被铟这个"稀土第二"的利好概念冲抵，此后20个交易日股价飙升38.4%。
股价飙涨与机构看好不无关系。中银国际研究报告将株冶集团定位为全球铟业
龙头，认为全球铟业将受需求推动步入黄金期。预测株冶集团2010年至2012年净利
润年均复合增长率达116%。而申银万国、方正证券等也纷纷看好株冶集团未来发展
。
"公司的铟产量最多排第二，真正的龙头是广西华锡集团。"刘伟清告诉记者。
华锡集团目前拥有60吨/年的铟产量，居行业首位。
株冶集团2010年年报显示，公司全年铅产品和锌产品毛利率分别为4.04%和1.9
2%，同比分别下降6.17%和6.98%；稀贵金属营收14.3亿元，主要是精铟和粗铜。
刘伟清透露，公司去年铅锌业务不太好，而作为副产品的全年铟产量仅为40吨
。去年销量100多吨，绝大部分是前些年的存货，"铟的销量较小，利润也少，报表
里都没有单列，因此铟价上涨对公司业绩根本没有多少影响"。
铟业经营低于市场预期，股价热炒更像概念加身下的闻"铟"起舞。从交易所公
布的盘后数据看，株冶集团股价强势表现的背后，是各路游资的暗流涌动。
以股价涨停的3月30日为例，宏源证券深圳上步中路、财通证券绍兴人民中路
等买入榜前5名全天共买入株冶集团1.34亿元，占公司股票全天成交量的15%。
资产整合短期难成行
株冶集团是国内铅锌深加工龙头，但此前一直受到铅锌精矿原材料短缺的制约
。因此相对于铟概念朦胧难辨的前景，五矿集团对株冶集团的后续资产整合预期，
更让投资者感觉给力。
尽管株冶集团从2008年至2010年连续三年盈利，但公司的利润大量来自于固定
资产和交易性金融资产处置等非经常性损益，公司主业经营状况并不乐观。
株冶集团年报显示，扣除非经常性损益后，2008年至2010年，公司净利润分别
为-1.24亿元、7008万元、-2629万元，每股收益为-0.24元、0.17元、-0.05元。
"公司一直受到铅锌精矿等上游原材料的制约，高成本导致产品毛利率低下。"
业内人士如此解析株冶集团常年微利的原因。
年报显示，公司2010年营业总收入为126.18亿元，营业总成本高达126.39亿元
。主营产品铅和锌全年分别营收14.24亿元和78.65亿元，营业利润仅为5747万元和
1.5亿元，毛利率低至4.04%和1.92%。
2009年底，铅锌精矿等上游资源丰富的水口山随湖南有色并入五矿集团后，五
矿集团曾承诺，将充分整合湖南有色金属资源，贯通产业链的上下游。水口山将注
入株冶集团的消息一时甚嚣尘上。
记者获悉，目前水口山每年铅锌精矿总产量近4万吨，如注入株冶集团，按目
前平均价格每吨15000元估算，比照20%左右的平均毛利率，两者每年毛利为1.2亿
元，扣除其他费用后每年可为株冶集团带来净利8000万元。
此前还有传闻称五矿集团会将水口山注入H股公司有色控股，或是注入株冶集
团后，由有色控股吸收合并株冶集团，完成有色金属资产整合。
"水口山的资产注入哪里，怎么注入，现在八字还没一撇。"刘伟清表示，目前
五矿集团的"十二五"规划还没出台，株冶集团将扮演何种角色还不得而知。而水口
山目前有1.2万名职工，受职工安置等因素制约，其资产短期内很难注入株冶集团
。
【出处】21世纪经济报道【作者】夏晓柏
【2011-03-31】
五矿明晰株冶集团(600961)发展定位
株冶集团（600961）、锌业股份（000751）、罗平锌电（002114）3家锌业上
市公司30日强势涨停。当前，主业锌的价格没有明显波动，三家公司如此凌厉的市
场走势被认为与一个副产品——铟有关。而据中国证券报记者从株冶内部人士处获
悉，株冶集团背后的上涨动力并不止于铟这一个因素。30日、31日两天，作为株冶
集团的控制方——五矿集团正在株洲会同湖南有色方面召开闭门会，规划株冶未来
发展。据五矿集团总裁周中枢透露，五矿已将自身定位为“世界铅锌工业的领导者
”，而株冶无疑将成为实现这一定位的实践者。
源起铟价
“这一轮铟价的上涨还是投资性需求拉动。”安泰科分析师冯君从表示，作为
小金属，下游需求很难统计，价格很容易因供需双方的风吹草动而大涨大落。而这
一轮市场炒作的基础是日本地震和季节性需求。
据了解，由于地震影响，日本有43万吨的铅锌冶炼产能受到影响，这使得当地
伴生的原生铟的产出受到影响，另一方面，日本国内的铟需求方主要位于南部地区
，受到地震影响不大，这就造成了日本铟的进口需求增大。
日本消费了全球70%的铟，其国内供给的变化势必影响到了国际市常另一方面
，每年的4月6日都是日本的免税日，很多进口商都会选择在这时集中报关，这也就
使得每年铟的价格都会在4月6日前走出一轮涨势。
冯君从介绍道，节前国内铟价仅为3200元/公斤，到现在铟价已经涨到了4300-
4500元/公斤，一个多月间的涨幅超过40%。而业内普遍认为，即便短期内铟价可能
出现波动，但长期来看处在底部逐步抬升的上行通道。
株冶新角色
连株冶内部人士都没有想到，伴生小金属的价格居然将他们的股价拉上涨停。
“或许还有别的因素，不知道外界是否了解。”一位株冶内部人士向中国证券报记
者透露，自并入五矿后，株冶的定位一直有待明晰。而最新的进展是，五矿集团总
裁周中枢已将集团的发展方向定于——成为“世界铅锌工业的领导者”。而为完成
该目标，五矿、湖南有色、株冶三方人士在30日、31日两天正在株洲召开闭门会议
，商讨株冶的发展方向。
“路径还没有定下来，但是株冶肯定将成为五矿达成这个目标的实践者。”前
述人士表示，在上游拥有铅锌资源的五矿未来有可能以株冶为操作平台大力发展铅
锌上下游产业，在国内产能扩张受限的背景下，发展下游、海外设厂、并购同行都
有可能成为未来株冶腾挪发展的方向。
在五矿2010年年度工作会议上，周中枢表示，五矿对并购重组企业和新增资源
的整合优化依然欠缺力度，实现体系化发展再造的进度不理想。而这两天对株冶发
展定位闭门会之后，五矿则有可能进行实质性整合的新动作。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-03-28】
株冶集团(600961)有"铟"才涨
株冶集团是中国最大的铟生产商，受益目前铟价的持续上涨，下月目标价格70
0美元/公斤，4N铟现货成交价格据悉达到630-680美元/公斤。当前铟市冷清，日本
财年即将结束。目前日本贸易商不会下任何订单，但一旦4月份预算制定完毕，市
场将再次繁忙起来。我们对此有些怀疑，当前市场不算旺盛，但我们认为价格会涨
至700美元。受日本灾后影响，粗铟供应紧缺，中国粗铟价格有所上涨。价值人生
网采访申万的研究员，他们认为液晶面板需求旺盛，拉动ITO 靶材需求快速扩张。
随着平板电脑以及智能手机的快速市场成长，触控面板的铟需求占比有望进一步提
升。InGaN 高亮度LED 芯片铸就铟金属的重要性。 CIGS 太阳能薄膜电池，未来发
展潜力惊人。再生铟产量占比将逐步下滑，资源稀缺性推动政府强化保护、优化深
加工产业。后市持续看多铟价的话，可以配置株冶集团。另外，株冶集团也可能成
为五矿集团打造世界级铅锌工业领导者的战略平台，未来发展空间极大。
【出处】价值人生网【作者】
【2011-03-25】
株冶集团(600961)抢得中国铅期货交易首单
2011年3月24日上午9时，铅期货合约在上海期货交易所正式挂牌上市。株冶集
团（600961）继2007年3月26日锌期货上市成功交易第一单之后，再拔头筹。经集
合竞价卖出开仓铅PB1109合约，将中国铅期货交易的第一单收入囊中。
公司2010年生产电锌50.8万吨，电铅10.3万吨，其中铅产品销售收入近15亿元
，占公司总销售收入的12%左右。自2004年取得境外期货业务许可证以来，公司坚
持套期保值原则，建立了一套系统化的期货业务决策和风险管理体系。几年来，公
司利用境内外期货市场规避锌现货价格波动风险，从而锁定原料成本或产品销售收
入。
【出处】中国证券网【作者】李清理
【2011-03-23】
株冶集团(600961):铟资源之集大成者
株冶集团的铟资源受到市场的充分挖掘，周二盘中大涨，就是因为铟资源的再
估值。目前全球的铟保有量只有1.6万吨，我国的铟保有量全球占比达到62%；而从
原生铟的产量来看07-10年基本每年都维持在600吨左右，其中中国的产量占比为52
%。从目前全球的高亮度LED芯片发展方向来看，无论是AlGaInP还是InGaN都是需要
少量的高纯度铟或高纯铟粉来作为外延芯片的主要金属材料。随着LED产业渗透率
的提高，以及未来LED照明的大力推广，高附加值的高纯度铟以及高纯铟粉将会得
到规模化扩张。全球LED芯片晶粒需求未来4年将保持40%以上的年复合增长率，至2
015年达到2258亿颗，形成高纯精铟需求量为185吨。基于此，株冶集团的价值被市
场再发现，而实际控制人五矿集团对上市公司的资产整合也值得期待。建议对株冶
集团长期持有。
【出处】价值人生网【作者】
【2011-03-03】
株冶集团(600961)2010年净利1751万元 同比降75%
株冶集团（600961）周四晚间发布年报，公司2010年实现净利润1750.92万元
，同比下降75.01%。
2010年公司实现营业收入126.18亿元，同比增长6.85%，每股收益0.03元，同
比下降77.44%。
公司称，净利润同比下降的主要原因是报告期内费用较上年增加6250万元，资
产减值损失较上年增加5298万元。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2011-01-28】
株冶集团(600961)预计2010年净利润同比降约60%
株冶集团（600961）周四晚间发布公告称，公司预计2010年度净利润同比下降
60%左右。上年同期，公司净利润7008万元，每股收益0.13元。
公司称，业绩下降主要因锌产品价格波动致锌系列产品价差缩小，且电、煤焦
等价格上涨使加工成本上升、毛利减少，期末计提相应的存货跌价准备。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-11-17】
株冶集团(600961)股东减持1.90%股份
株冶集团（600961）今日公告公司近日获悉股东湖南省中小企业服务中心于20
10年11月12日通过上证所大宗交易系统，出售公司无限售条件流通股1000万股，占
公司总股本的1.90%；本次减持后，该股东仍持有公司10085838股无限售条件流通
股，占公司总股本的1.91%。
【出处】证券日报【作者】
【2010-11-17】
株冶集团(600961)股东减持1000万股 占总股本1.9%
株冶集团（600961）发布公告称，2010年11月12日，公司股东湖南省中小企业
服务中心通过大宗交易减持公司股份1000万股，占总股本的1.9%。
本次减持后，湖南省中小企业服务中心仍持有公司1008.58万股，占公司总股
本的1.91%，均为无限售条件股份。
株冶集团周二收报17.85元，封跌停。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-11-15】
株冶集团(600961)股票交易异常波动
株冶集团（600961）今日公告，公司股票连续三个交易日（2010年11月10日-1
2日）收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经征询，公司目
前生产经营正常，未发生对公司有重大影响的情形，不存在应披露未披露的重大信
息；公司实际控制人及控股股东不存在应披露而未披露的重大事项，目前及未来3
个月内不存在处于筹划阶段可能影响公司股票价格的重大事项。
【出处】证券日报【作者】
【2010-11-11】
株冶集团(600961)实际控制人五矿集团拟建有色金属新材料精深加工株洲基地
今日，株冶集团发布最新公告称，公司实际控制人中国五矿集团公司（下称"
五矿集团"）于2010年11月10日与株洲市人民政府签署了"共建有色金属新材料精深
加工株洲基地"战略合作框架协议。
根据该框架协议，五矿集团拟依托湖南有色金属控股集团有限公司（下称"湖
南有色"）在株洲的现有有色产业的基础上，以湖南有色作为实施主体，发展有色
新材料精深加工产业，形成"一中心、两厂、两园"的产业布局，十年内五矿集团在
株洲市企业的总体年销售收入达500亿元以上，使株洲成为国内第一、世界一流的
有色金属新材料研发及精深加工基地。
公开资料显示，株洲拥有湖南有色产业的核心资产、核心技术、核心平台和核
心业务，是我国主要的铅锌生产和出口基地之一，也是国内最大的硬质合金生产、
科研和出口基地。
五矿集团则拥有湖南有色控股集团51%股份，而湖南有色在株洲的核心企业，
包括株冶集团、株硬集团，具有发展有色金属新材料精深加工产业的良好基矗株洲
得天独厚的区位优势和产业布局，为五矿集团在株洲发展有色金属新材料精深加工
产业提供了广阔的发展空间。
不过，今日株冶集团公告也同时表示，上述协议仅为框架协议，其具体实施过
程的时间跨度较长且有可能存在不确定性因素。
【出处】证券日报【作者】谢岚
【2010-11-11】
五矿集团深耕株洲 500亿销售目标惠及株株冶集团(600961)
央企中国五矿集团要“深耕”湖南株洲。五矿集团10日与株洲市政府签署“共
建有色金属新材料精深加工株洲基地” 战略合作协议，双方将通过整合株硬集团
、株冶集团及湖南有色等资源，力争十年内五矿集团在株洲市总体年销售收入达50
0亿元以上。五矿集团旗下上市公司株冶集团等公司将因此受益。
按照合作框架协议，五矿集团拟依托湖南有色金属控股集团有限公司（简称：
湖南有色）在株洲的现有有色产业的基础上，以湖南有色作为实施主体，通过整合
资源、优化结构、加大投资、新上项目，发展有色新材料精深加工产业，创造新优
势，形成“一中心、两厂、两园”的产业布局，十年内五矿集团在株洲市企业的总
体年销售收入达500亿元以上，使株洲成为国内第一、世界一流的有色金属新材料
研发及精深加工基地。
“一个中心”是指：通过整合株硬集团和株冶集团两个国家级技术中心以及湖
南有色相关的科研资源，打造具有世界领先水平的有色金属新材料研发中心。“两
厂”是指：将株硬集团培育成为全球行业领先企业，提升株冶集团水平，将其打造
世界级“铅锌绿色冶炼”企业。五矿集团持有湖南有色集团51%股权。
“两园”是指：在株洲市清水塘循环经济工业区建设五矿新材料产业园，重点
发展高档铅锌合金、钽铌精深加工等项目。在株洲国家高新技术开发区建设五矿高
新产业园，重点发展硬质合金切削工具、硬质钻掘项目、稀贵稀散金属等项目。
上述协议实际上是落实前期五矿集团与湖南方面的设想。去年底，五矿集团控
股湖南有色集团后，按照湖南省的定位和五矿总裁周中枢的表述，在未来的3~5年
内，湖南有色集团将对省内钨、锑、锡、稀土和铅锌等优势资源进行有效整合；打
造国际领先的硬质合金产业和铅锌产业集群；适当进行相关多元化，使之成为世界
钨锑工业和铅锌工业的领导者、世界最大的中重稀土资源供应商和领先的稀土产品
加工商，并在中国铜铝锡工业方面发挥重要影响。
湖南有色集团旗下有三家上市公司株冶集团、*ST中钨以及在香港上市的湖南
有色。株冶集团是中国最大铅锌冶炼企业之一，但由于缺乏上游资源，公司盈利能
力存在重大不确定性，今年前三季度亏损1.36亿元。*ST中钨情况类似，今年4月，
因为连续亏损，公司已被实施暂停上市。要改变株冶集团、*ST中钨的经营状况，
或许注入上游资源是个良策。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-10-27】
株冶集团(600961)2010年前三季亏损1.36亿 四季度业绩看"锌情
最近，资本市场的舞台上"煤飞色舞"的大戏正演绎得如火如荼，市场人气得以
迅速聚拢，有色板块的集体舞也带动了一些业绩平淡的个股秀。其中，前三季度亏
损 1.36 亿元的株冶集团（600961）也伴随着有色大军上涨的主旋律，上演了一段
从8 、9 元飙升至16元的小高潮。
三季度业绩回暖
收购效应初步体现
昨日，株冶集团发布三季度报，公司2010年1-9月的净利润为-1.36 亿元，基
本每股收益-0.26元，加权平均净资产收益率-6.62% 。虽然前9月显示的净利润仍
为亏损，但三季度当期的业绩回暖让投资者看到了一丝曙光。
公司7-9月实现净利润8587万元，比去年同期增长142% ，当期基本每股收益0.
16元。这一组乐观的数据为缩小全年的亏损额度甚至扭亏为盈奠定了和谐的基调。
据公司董秘刘伟清介绍，株冶集团在三季度实现净利润的大幅增长主要源于主
产品价格走出了颓势一路上扬，同时也是五矿集团入主后对公司基本面改善的初步
效益体现。
今年7月，湖南有色集团将其 2% 的股权无偿划转给五矿集团，后者最终成为
株冶集团的实际控制人。五矿集团随即在9月将一笔交易标的约4.8亿元左右的铟锭
大单交付给株冶。消息公布当天，株冶集团的股价便应声涨停。
被称为"有色双雄"之一的五矿集团坐拥多家有色、钢铁子公司，实力雄厚非常
，通过孵化优质资产再注入上市公司而不断发展强大。铟锭合同的签定即被市场普
遍解读为资产整合的信号，方正证券研究报告称，五矿集团入主后，株冶未来资产
整合空间较大。
锌价受刺激疯涨
四季度业绩可期
上半年，全球基本金属价格一路下滑，因此，株冶上半年的2亿元亏损也是理
所当然。从7月初开始，人民币对美元汇率持续上行，全球通货膨胀预期水涨船高
。随着人民币的快速升值，国际热钱均争相抢夺资源类产品，铅锌价格受此刺激像
脱了缰的野马一路狂飙。
而中国第三大铅锌冶炼厂韶关冶炼厂因铊污染停产对铅锌价格的推涨更起了快
马加鞭的作用。上周五韶关停产消息一出，沪锌价格便创下年初以来的高位。涨势
正酣的锌价遇上韶关冶炼厂停产这股东风，被连拉两个涨停板，从而一举攀上2100
0元/吨的高峰。据业内人士分析，短期内沪锌价格有望创下22000元/吨的新高。锌
现货价格也受到该消息影响，当日即上涨了350元/吨。
关于此事对锌价的影响，刘伟清称："短期来说对锌价尤其是期货价格会有个
刺激，但从现货的库存来看，锌的供需关系并没有达到非常紧张的程度。"
对比株冶的三季度报和半年报不难发现，在公司前十大流通股股东中，又多了
两个机构投资者的身影。其中被喻为"国家队"的社保基金以 250万股位列流通股股
东榜单的第八名，法国爱德蒙得洛希尔银行紧随其后。易方达价值成长混合型基金
较上半年亦增仓了189万股，看来机构投资者对公司下半年行情的期望值较高。
刘伟清在接受采访时谈到："公司目前的趋势是延续三季度整体向上的，锌的
现货期货价格短期仍然看涨。然而，锌的期货价格受游资炒作升温较快，一旦游资
热情褪却，公司的存货将面临大幅的跌价损失。"
如此一来，株冶集团四季度的业绩最终还得看"锌"情了。
【出处】中国资本证券网【作者】何文英
【2010-09-17】
株冶集团(600961)与五矿有色签署铟锭大单
株冶集团（600961）近日与实际控制人中国五矿集团子公司五矿有色金属股份
有限公司签署产品销售一揽子共4个合同，其中三份由株冶集团直接与五矿有色签
订，一份由株冶集团全资子公司湖南株冶火炬金属进出口有限公司与五矿有色签订
。双方约定由株冶集团向五矿有色出售总计约100吨-140吨铟锭，以目前上海有色
网公布的铟锭价格计，全部交易标的约3.4亿-4.8亿元。
由于五矿有色与株冶集团属同一实际控制人中国五矿集团公司控制，此合同属
关联交易，需提请株冶集团股东大会批准后才能正式生效并执行。双方约定全部合
同自株冶集团股东大会批准生效之日起至2010年12月31日执行完毕。为使合同如期
执行，株冶集团表示将尽快安排召开董事会和股东大会审议此项新增关联交易。
【出处】证券时报【作者】张珈
【2010-08-18】
株冶集团(600961)上半年亏损1.8亿元
株冶集团（600961）半年报显示，公司上半年实现归属于上市公司股东的扣除
非经常性损益的净利润-1.8亿元，同比下降1,379%；基本每股收益-0.42元，同比
下降1,606%。
公告称，由于今年铅锌产品价格一直处于单边下跌的格局，国内矿山惜售、进
口矿价格偏高造成原料成本增加，虽然今年铅锌产品平均销售价格是上涨的，但消
化不了原材料和加工成本的上涨。上半年由于电价上涨减少毛利3825万元，由于材
料价格上涨及折旧费用增加减少毛利4127万元，由于铅锌价差缩小减少毛利9125万
元。
【出处】中国证券网【作者】陈静
【2010-07-07】
株冶集团(600961)预计2010年上半年净利亏损2.8亿元
经株洲冶炼集团股份有限公司财务部门初步测算，预计2010年上半年实现的归
属于公司股东的净利润亏损28000万元左右(上年同期归属于公司股东的净利润为14
69.25万元)。
2010年中期净利润预计出现同比大幅减少的主要原因是：①上半年锌产品价格
大幅波动，锌系列产品价差缩小；②电、煤焦等价格上涨使加工成本上升、毛利大
幅减少；③受价格波动影响，期末计提相应的存货跌价准备。
【出处】【作者】
【2010-06-10】
株冶集团(600961):五矿有色获豁免要约收购义务
株洲集团(600961)今日公告，公司于2010年6月8日收到湖南有色金属控股集
团有限公司通知，五矿有色金属控股有限公司已收到中国证监会有关批复文件，核
准豁免五矿有色因国有资产行政划转导致合计控制公司251929940股股份(约占公司
总股本的47.76%)而应履行的要约收购义务，并对五矿有色公告对公司的收购报告
书无异议。
【出处】证券日报【作者】
【2010-05-28】
株冶集团(600961)环保问题已向湖南省环保局提出验收申请
株冶集团在今天的公告中称，控制人--湖南有色金属股份有限公司所涉及的四
个环保问题有一项与公司有关。公司称，铅烟化炉作为公司铅生产系统中综合回收
锌的一台设备，因其污染物排放负荷小，环保部门未将其列入安装自动监控系统的
范围，公司也暂未对其安装自动监控系统。至于外渣场的整治项目，公司已进行投
资改造，目前已向湖南省环保局提出验收申请。公司将在整改完毕及时进行后续公
告。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-30】
五矿集团无意全购湖南有色H股
五矿集团收购湖南有色金属控股集团消息落定后，12月29日，湖南有色（2626
.HK）、株冶集团（600961）和*ST中钨（000657）悉数复牌。然而，收编央企后三
公司的二级市场表现却出现分歧，除*ST中钨涨停收盘外，株冶集团和湖南有色都
出现下跌，湖南有色更是暴跌16.11%。分析人士认为，除利好出尽的影响外，五矿
对湖南有色H股的全购对价过低是造成股价下跌的主要因素。
全购价格过低
至于H股湖南有色的暴跌，则另有因由。
28日夜，湖南有色发布公告披露的五矿收购集团公司的消息，同时作为五矿集
团的全资附属子公司中国五矿香港控股有限公司在集团收购交易完成后，将可能实
施对湖南有色H股的全购建议。该建议以每股1.73港元作为对价收购除控股股东持
有的其他H股股权，可能涉及的股份共计16.33亿股，占湖南有色已发股本的44.51%
。意味着这笔收购建议值约为28.25亿港元。这笔资金将源自国家开发银行为五矿
香港提供的总金额30亿港元的融资。
五矿集团通过此次收购，间接持有湖南有色53.08%的股权，单纯考虑权益股权
的话，五矿实际上是出资人民币55.95亿元掌握了湖南有色港股上市公司近10亿股
。考虑到湖南有色控股的主要资产已经纳入港股上市公司，实际上五矿所出资购买
的资产主体正是湖南有色港股公司，那么五矿给予湖南有色原实际控制人的收购对
价在人民币每股5元左右。相较之下，给予流通股股东的每股1.73港元的对价则显
得过低。早在湖南有色2006年赴港上市时，招股价亦在每股1.65港元。而湖南有色
停牌前的股价则为每股3.6港元，全购对价折价幅度达52%。
申银万国有色金属分析师叶培培认为，五矿方面只希望拿到湖南有色的控股权
，而对全购湖南有色H股并无兴趣。也正是五矿香港的收购对价过低，直接导致了
湖南有色股价在29日的暴跌。
分析人士认为，全购对价有着如此大的折让，虽然对五矿控股湖南有色的收购
本身不会造成任何影响，但考虑到对H股小股东而言可算是全无吸引力，未来这一
过低的对价还将继续造成湖南有色H股的股价压力。
A股整合思路待明晰
此前分析人士曾预期五矿的入主将对*ST中钨保壳、株冶集团掌握上游资源以
及湖南有色的整体发展起到一定的正面作用。但昨天的市场却并不领情。湖南有色
港股暴跌16.11%，株冶集团也下跌4.83%，只有*ST中钨昨日涨停报收。
"株冶应该是利好出尽，*ST中钨则是补涨。"一位有色金属分析师表示，五矿
对湖南有色的收购实际上11月初就有消息传出，当时株冶集团的股价不过13元，短
短两个月的时间涨幅超过40%，公告出炉复牌自然会出现下跌；反观*ST中钨的涨幅
则并不明显。但从市场的反应来看，外界显然认为五矿对于新纳入旗下的两家公司
今后的整合思路并不明晰，尤其是对株冶未来的定位仍然模糊。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-24】
五矿集团收购湖南有色疑似展开
湖南有色金属控股集团有限公司旗下两家A股上市公司--株冶集团（600961）
和*ST中钨（000657）24日双双发布公告称，接到实际控制人湖南有色金属控股集
团有限公司通知，湖南有色集团自身正在筹划重大事项，此事项可能会导致湖南有
色集团股权发生变化。两公司股票于12月24日至28日停牌。
两公司的突然停牌很难不让人将湖南有色和中国五矿集团公司的绯闻联系在一
起。对此，湖南有色内部人士不愿多做透露，只是隐晦地表示29日将公告的事项符
合记者的猜想，但同时明确表明此次停牌与湖南有色（2626.HK）港股公司的回归
绝无关系。
五矿收购进入实质操作
湖南有色和五矿之间的绯闻由来已久。早在2008年9月，两家上市公司就曾经
公告，实际控制人湖南省人民政府国资委与中国五矿集团公司于2008年9月1日签署
《中国五矿集团公司与湖南有色金属控股集团战略合作意向书》，约定五矿集团与
湖南有色金属控股集团进行战略合作，以增资扩股等方式对湖南有色持股40％。
而此后，五矿与湖南有色的合作步伐似乎就停滞了下来。甚至湖南有色董事长
何仁春曾公开对媒体表示--五矿集团与湖南有色仅仅是合作关系，湖南有色不会成
为这一轮有色金属重组的被整合对象。而五矿集团总裁周中枢也多次在公开场合表
示，对于湖南有色的入股比例和完成时间尚在洽谈之中，没有时间表。
而就当一切显得风平浪静之时，近段时间传闻乍起。传闻称：五矿集团正在操
作对湖南有色并购，五矿将出资50亿元收购湖南有色，其中25亿元用于向株冶集团
置入锌矿资产。而对于传言，株冶集团董秘办也仅仅澄清了暂无收购锌矿计划，但
对五矿的收购只字未提。而近段时间来，株冶集团的走势也相当强劲，从9月底的1
1.26元一路涨至12月17日的18.19元的近期高点，第四季度涨幅接近6成。*ST中钨
昨日也以涨停报收。
这一切的传闻如今看来并非空穴来风。12月16日，五矿集团总裁周中枢、总会
计师沈翎、副总裁李福利突然在京会见了来访的湖南省委副书记梅克保一行。也许
这正是并购湖南有色进入实质操作的先兆。
钨领域合作更可期待
资本市场更为关心的是，由五矿收购湖南有色之后，未来将如何发展壮大湖南
有色旗下的两家A股上市公司。"双方的合作可能将集中于*ST中钨。"有分析人士认
为，由于五矿集团在钨领域拥有江西钨业集团和江西修水香炉山钨业从事钨矿的开
采加工。钨产品也是旗下五矿有色重要的主营业务和主要利润来源。五矿和湖南有
色在钨领域的合作无疑是最为自然的。
反观，对于株冶集团业务方面的支持，五矿则显得乏善可陈，唯一有点想象空
间的仅剩五矿在海外所控制的铅锌资源。早在五矿集团收购澳大利亚OZ公司成立MM
G之后，国内市场投资者就期待这样的资源收购最终可使资源自给率极低的株冶集
团受益。
至于湖南有色港股公司是否会借此次收购回归，公司内部人士直言，此次A股
两上市公司的停牌与湖南有色港股的回归绝无关系，目前来说，公司还没有在短期
内回归A股的计划。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-12-24】
实际控制人筹划重大事项 株冶集团(600961)停牌静观其变
湖南有色集团实际控制的株冶集团今日发布公告，因湖南有色集团自身进行重
大事项，股票于12月24日至12月28日停牌。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-12-23】
株冶集团(600961)24日起停牌 因控制人发生重大事项
株冶集团（600961）周三晚间发布公告称，公司股票将于12月24日至28日停牌
，因公司实际控制人湖南有色金属控股集团有限公司正在进行重大事项。
公司承诺，将于2009年12月29日公告相关事项并复牌。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-10-22】
株冶集团(600961)09年前三季度实现主营业务收入60.68亿元
株冶集团（600961）2009年三季报显示，今年前三季度实现主营业务收入60.6
8亿元，较上年同期降低12%；实现归属于母公司的利润5016万元，较上年同期减少
44%；基本每股收益0.095元。
公司称，营收下降主要是受金融危机影响，铅锌等产品价格较上年同期大幅下
跌，其中锌锭价格下跌28%，铅锭价格下跌了33%。而利润下降主要是副产品硫酸销
售价格的大幅下跌，造成毛利减少，硫酸销售价格较上年同期下跌了86%。
不过，今年第三季度，株冶集团业绩出现好转：实现归属于上市公司股东的净
利润3546万元，基本每股收益0.067元。第三季度净利润占前三季净利润的70%。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-09-09】
株冶集团(600961)直浸项目将尽快实施
本报讯今日，株冶集团(600961)公告称，董事会同意关于搭配锌浸出渣 KIVCE
T 直接炼铅项目签订EPC工程总承包合同，株冶集团现拟选择长沙有色冶金设计研
究院作为该项目工程的总承包人，合同造价6.29亿元，建设工期为21个月。公司将
尽快签订该合同并组织实施。据悉，该项目本应于2008年7月31日建成投产，但是
，株冶集团年底曾公告称，由于多项原因造成了项目延期。（陈 锴）
【出处】证券时报【作者】
【2009-04-22】
株洲集团(600961)非主业力挺首季业绩
株洲集团（600961）一季度实现净利润480万元，同比下滑69.7%，每股收益0.
009元。一季报显示，计入当期损益的政府补助达到560万元。
【出处】中国证券报【作者】李若馨
【2009-04-21】
株冶集团(600961)一季度净利降近七成 产品价格下跌
株冶集团（600961）周二晚间公布一季报，公司09年一季度实现净利润480万
元，同比下降69.70%，每股收益为0.009元，同比下降70%。
株冶集团表示，受金融危机影响，公司主要产品销售价格下跌，造成营业收入
减少；同时铅锌原料供应紧张，采购价格居高不下，产品加工费空间缩小，造成利
润下滑。
株冶集团周二收报8.42元，下跌2.09%
【出处】【作者】
