☆公司报道☆ ◇600757 长江传媒 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-14】
青年近卫军长江出版借壳ST源发(600757)等待蜕变
周二，ST源发(600757)发布公告称，公司与长江出版传媒集团签署盈利预测补
偿协议之补充协议。半个多月前，长江出版传媒拟借壳上市的发行股份购买资产等
事项获得证监会有条件通过。
至此，长江出版传媒借壳ST源发的收尾工作近在眼前，而赶上文化传媒板块的
行情演绎之后，被誉为"青年近卫军"的长江出版传媒的首次出征又将给投资者怎样
的表现呢？
借壳传媒股受追捧
随着文化产业政策陆续出台，沪、深A股市场的文化传媒板块炒作行情持续向
纵深发展，在天舟文化等人气龙头品种的示范效应下，冷寂多时的出版业个股逐渐
遭到市场游资的围猎，短期表现十分抢眼。
作为借壳上市的出版业同行，
中文传媒(600373，收盘价22.95元)
在借壳上市之后沉寂一年多无人问津，但在这场文化传媒板块的炒作行情中，
该股大有渐入佳境的意味，一路震荡攀升，创出历史新高，阶段性涨幅接近翻倍。
自10月24日盘中一度创出最低13.04元/股以来，中文传媒在短短15个交易日内
，累计涨幅接近70%，其中还有4个交易日出现强势涨停。这不仅刷新了借壳上市以
来20.67元/股的最高价，还一路震荡上攻，不断创出历史新高，盘中最高摸探至24
.56元/股，距离短期翻倍仅一步之遥。
与此同时，另一家前不久借壳上市的出版传媒业同行浙报传媒，被爆炒之后再
度遭到游资突袭，短期涨幅惊人。
9月29日，浙报传媒借壳*ST白猫实现恢复上市当天，该股暴涨68%，并在随后
短短几个交易日继续震荡上攻，阶段性涨幅超过106%；10月下旬开始，在文化产业
政策暖风频吹之后，该股从14元/股一线连续发力，最高摸探至21元/股一线，第二
轮涨幅也接近50%。
借壳上市的出版传媒股独特的市场表现，让不少投资者深感意外，同时，挖掘
累计涨幅偏小的冷门股也成为一种新的方向。
"青年近卫军"即将首征
作为一只即将完成借壳上市的准出版传媒股，ST源发 "养在深闺人未识"，其
低调潜行的重组收尾工作正在悄然进行。
10月21日，长江出版传媒拟借壳上市的发行股份购买资产等事项获得证监会有
条件通过。根据安排，公司将以5.2元/股向长江出版传媒集团定向发行4.88亿股，
购买其拥有的用于购买评估价值为25.35亿元的"编、英发、供"完整产业链16项股
权，包括出版、发行、印刷、印刷物资供应链等出版传媒类主营业务资产及其下属
企业。
根据之前的公告，此次注入资产具体包括出版集团本部教材中心相关业务资产
以及人民社、文艺社、教育社、少儿社、科技社、美术社、崇文书局、九通社、大
家报刊传媒、教育报刊传媒、长江数字出版、湖北省新华书店集团、天一国际、新
华印务、物资公司的100%股权资产。
公开资料显示，上述拟购买资产2010年度营业收入为23.01亿元，归属于上市
公司的净利润高达2.33亿元，预计2011年净利润将达到2.57亿元，同比增长10%。
长江出版传媒股份有限公司总经理周艺平日前向媒体表示，长江出版集团的出
版传媒主业将实现整体上市。长江出版传媒集团本部教材中心相关资产和下属15家
全资子公司的全部股权有望在11月中旬正式上市。
浙江某私募人士向《每日经济新闻》记者表示，眼下的ST源发只是披着的红盖
头还没被掀起来，长江出版传媒的增发一旦实施完毕，ST源发将依次申请公司更名
、申请撤销退市风险警示等事项，最终与大家见面的将是长江出版。
天相投顾也指出，湖北长江文艺出版集团的传统出版实力雄厚，是出版行业中
的"青年近卫军"。公司近几年着力打造自己的青年近卫军队伍，吸引了很多青年作
家加盟，未来这批青年作家的市场价值开发潜力无穷。重组后，可从根本上改变原
有经营状况，提升企业核心竞争力。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-10-21】
ST源发(600757)重组申请获证监会通过
ST源发今日公告，经证监会上市公司并购重组审核委员会审核，公司发行股份
购买资产暨关联交易事宜的申请获得有条件通过，目前正在等待证监会的相关核准
文件。ST源发股票将今日起复牌。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-17】
ST源发(600757)重大资产重组正被审核
ST源发(600757)今日公告，根据中国证券监督管理委员会通知，中国证券监督
管理委员会并购重组审核委员会将于近日审核上海华源企业发展股份有限公司重大
资产重组事宜。根据相关规定，公司股票自2011年10月17日起停牌，待公司公告核
准结果后复牌。
【出处】证券日报【作者】
【2011-09-01】
ST源发(600757)356万股股权拟转让
合肥招标投标中心昨日公告，受合肥市级人民法院委托，合肥招标投标中心将
对*ST源发356.01万股限售流通股进行公开转让，该部分股权约占总股本的0.64%，
转让底价为2353.23万元。
据悉，该部分股权原属于上海华源投资发展（集团）有限公司（下称“华源投
资”）。*ST源发原第一大股东华源集团原本持有公司股份1.9亿股，持股比例为34
.43%；华源投资为原第八大股东，持有712.02万股，持股比例为1.29%。2006年8月
，*ST源发因涉嫌违反证券法规被证监会立案调查，目前尚无正式调查结论。鉴于*
ST源发连续巨额亏损、严重资不抵债之现状，上海市第一中级人民法院对华源集团
持有的9500万股限售流通股进行了冻结，上海市第二中级人民法院对华源集团和华
源投资分别持有的9512.71万股、356.01万股限售股进行了冻结。
*ST源发今年1月13日公告，上海青云阁拍卖有限责任公司对华源集团所持1.9
亿股和华源投资所持356.01万股公司股份进行附条件的整体拍卖，最终由长江出版
传媒集团有限公司以987.8万元的最高价竞得上述全部有限售条件流通股。至此，
长江出版传媒集团掌握了*ST源发的控股权。有分析人士表示，本次的接盘方很有
可能还是长江出版传媒。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-19】
*ST源发(600757)将"摘星"
3月15日，实施破产重整的*ST源发发布公告称，公司拟向湖北长江出版传媒集
团定向发行股票4.875亿股，购买其持有的评估价为25.35亿元的资产，发行价每股
5.2元。交易完成后，长江出版传媒集团将借壳上市，湖北最大的文化产业集团登
陆资本市常公司的重组预案公布前后，如果加上停牌前的两个涨停，连续拉出11个
涨停，最高价达到12.16元，与去年10月11 日停牌前7.35元的价格相比，涨幅达65
%；被财经媒体戏称为“兔年涨停王”。
目前，*ST源发重组事项已获中国证监会受理。公司昨天收盘价8元，接近重组
预案发布第一天的涨停价7.72元。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-05】
*ST源发(600757)部分股权划转抵债
*ST源发今日公告，8月4日从中国工商银行上海市分行处获悉，根据其与相关
银行之间签订的《股票分配协议》，已将其作为代理行履行《上海华源企业发展股
份有限公司重整计划》而持有的公司9600万股股票进行划转分配。
据公告，获得该批股权的债权人分别为农行上海浦东分行、农行宁波分行、农
行安徽分行、中国银行上海分行、中国银行安徽分行、浦发银行上海分行、上海银
行、招商银行上海分行、民生银行、建设银行上海分行、交通银行常州分行、交通
银行无锡分行、工商银行安徽分行及上工申贝。公告表示，本次分配完成后，工商
银行上海分行持有公司的股权将从9600万股降至2415.2268万股。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-03-30】
聚焦*ST源发(600757)破产重整:长江出版传媒蓄势待发 欲打造百亿级航母传媒
从3月15日复牌，到上周五（3月25日）收盘，在九个交易日里，*ST源发（600
757）天天一字涨停。如果加上停牌前的两个涨停，已经连续拉出11个涨停，收盘
价11.42元，与去年10月11日停牌前7.35元的价格相比，涨幅高达55.4%。有财经媒
体戏称其为"兔年涨停王"。华泰证券行业研究员王琳认为，二级市场的强劲走势，
在一定程度上表达了投资者对湖北长江出版传媒集团借壳的认同和期待。
3月15日，*ST源发发布公告称，公司拟向湖北长江出版传媒集团定向发行股票
4.875亿股，购买其持有的评估价为25.35亿元的资产，发行价每股5.2元。此次交
易完成后，长江出版传媒集团的借壳上市之路将得以完成，湖北最大的文化产业集
团将正式登陆资本市常
破产重组成功
市值或超百亿
*ST源发此前曾经历过两次重组，均以失败告终。上周，源发（长江出版传媒
）公司董事会秘书万智等相关负责人接受《证券日报》记者采访时介绍，此次重组
，上海市、湖北省政府的相关部门和华润集团做了大量的协调工作，最终确定通过
司法程序，走破产重整之路。
去年11月1日，长江出版传媒集团以988万元的总价，拍得*ST源发1.9亿股股份
，占总股本的21.84%，成为第一大股东；同时，根据拍卖条件和重整计划，长江出
版传媒集团让渡了38%，即7300多万股的股份，加上其他股东让渡的总计2亿股股份
中，普通债权人受偿约1.27亿股，余下7558万股由重组方受让，但暂存于专户。
本次定向发行购买资产交易完成后，竟拍所得加上受让股东让渡和增发的股票
，长江出版传媒集团将持有*ST源发6.84亿股，占总股本的65.76%，成为控股股东
；*ST源发总股本也将由5.52亿股增加到10.40亿股，按上周五的收盘价11.42元计
算，总市值将超百亿元。长江出版传媒集团的出版传媒主业将实现整体上市，成为
湖北地区资本市场的"大家伙"。
长江出版传媒集团相关人士告诉记者，待此次重组方案经股东大会通过、报证
监会批准实施后，*ST源发将更名为"长江出版传媒股份有限公司"，并将其注册地
迁到武汉。
长江出版传媒
经营亮点纷呈
*ST源发本次定向增发拟购买的资产，是长江出版传媒集团出版、发行、印刷
、印刷物资供应等出版传媒类主营业务资产及下属企业股权。涉及教材中心相关业
务资产以及下属15家全资子公司的股权，其中不乏经营亮点。据相关负责人介绍说
，集团的经营亮点可以概括为三个板块：文艺版块、少儿板块和教育版块。
一是文艺版块。集团下属长江文艺出版社业务以大众图书为主，学术著作为辅
。曾经推出了《二月河文集》、《张居正》等畅销全国历史类图书，逐渐形成了以
历史小说系列、名人传记、名家散文系列、年选系列等为代表的出版品牌。根据北
京开卷信息技术有限公司公布的统计数据，长江文艺出版社有限公司在全国文艺类
出版社图书零售市场占有率名列前茅。2010年贡献的净利润为1490万元，比2009年
增长184%。
二是少儿板块。在不久前刚刚举行的我国新闻出版行业最高奖项--第二届中国
出版政府奖颁奖典礼上，由湖北少儿社出版的《少儿科普名人名著书系》，获得少
儿类图书奖。少儿社除致力于以优秀的少儿图书产品满足少年儿童的阅读需要外，
还将数字内容建设作为未来构建少儿教育内容的战略重点之一，作为高端阅读物，
少儿社可以说走在全国的前列。资料显示，2010年出版图书1630种，比2008年差不
多翻了一番，净利润为2137万元，比上年增长2.55倍。
三是教育板块。2006年，湖北省委省政府决定，将全省教育部门与所办书报刊
经营实体实行脱钩，湖北教育报刊社和教育书刊发行社划给长江出版集团，09年，
长江出版集团将书刊社与发行社进行重组，成立湖北教育报刊传媒有限公司。教育
板块所拥有其中《小学生天地》和《初中生天地》等发行量已经突破百万，成为集
团内发行量最大的期刊。划转以前，两个社年利润一二百万元，2010年，教育报刊
传媒创净利2982万元。加上集团的教育图书与教材业务，教育板块成为集团业绩的
牢固基矗
此外，全省新华书店系统经过整合，85家分公司经营形势突飞猛进，有望再创
佳绩，未来增长可期。
2010年，长江出版传媒集团被授予2008～2009年度中国"文化企业30强"。根据
新闻出版总署发布的产业报告，2009年长江出版传媒集团总体经济规模进入全国出
版集团10强，位列第7。
借力资本市场
未来增长可期
事实上，早在七年前长江出版集团刚刚组建完成时，就已经明确了上市的目标
。集团董事长、党委书记王建辉说过："上市公司是企业的最高形态，我们要以上
市促改革，以上市促发展。"2009年3月，集团公司最终确立了借壳上市的思路，以
"彻底改制与和谐改制相结合"为目标，按照边改制、边重组、边借壳的思路，三步
并做一步走加快推进上市工作。
据相关负责人介绍，三年多来，集团上下思路统一，通力配合，付出了大量艰
苦努力。到2010年12月31日，完成了改制上市的大量基础性工作。2011年1月，集
团借壳上市获得中宣部和新闻出版总署前置性审批。
根据公开资料，本次定向增发拟购买的资产，2010年营业收入为23.01亿元，
归属于上市公司的净利润为2.33亿元。公司承诺，2011年净利润将达2.56亿元，若
达不到指标，公司将以总价人民币1.00元的价格定向回购本次发行股份中长江出版
传媒集团持有部分新增股份并在锁定期满时予以注销。
湖北德馨律师事务所刘陆峰律师长期关注资本市场的ST公司，他评价说，此承
诺在表达长江出版传媒集团作为上市公司未来的控股股东对破产重组充分的诚意，
同时也体现了大股东对公司未来发展的信心。
根据2010年的财务报表，本次发行后，基本每股收益为0.22元，加权平均净资
产收益率为9.76%，归属母公司股东的每股净资产2.28元。中金公司预计，公司201
1年的每股收益将达到0.26元。
截至去年底，长江出版传媒集团总资产为70.5亿元，此次注入25.35亿元资产
，还有很多资产没有装进来。相关负责人证实了这一点。他介绍，集团所有的书报
刊、电子、音像的编印发也就是主营业务资产都注入进来了，但还有几十亿的资产
没有放进来，这主要是文化地产等，集团拥有的资源非常丰富，还有很大潜力，对
上市公司形成很大的支持。未来不排除集团公司有整体上市的可能性。
相关负责人说，从管理层到员工的身份转变也可以看出公司上下的决心。公司
的管理层很多人过去是公务员，政事分离后转变为事业编制，全面规范改制时，集
团原700多名事业编制人员又全部转为企业人员身份，按规定办理了各项社会保险
，签订了劳动合同。
他还说，公司上下有一个共识，上市后，必须借力资本市场快速发展，按集团
改制上市时提出的目标，再经过5年努力，将公司建成中国一流的出版传媒企业。
【出处】证券日报【作者】王栓祥,赵谦德
【2011-03-23】
*ST源发(600757)连拉六涨停 资金爆炒"乌鸡变凤凰"
市场永远不厌倦乌鸡变凤凰的故事。昨日，在*ST源发收出第六个涨停板的刺
激下，ST股又在大盘的震荡中上演了一出乌鸡变凤凰的火爆行情。
消息面显示，除了湖北长江出版传媒集团借壳*ST源发之外，*ST东碳的重大资
产重组方案也已水落石出。对此，分析人士认为，资产重组是炒作ST股的最大动力
，投资者可适当关注有优质资产注入、重组明确的ST股。但值得注意的是，高收益
伴随着高风险，因此参与炒作时要谨防成为最后一个接棒者。
昨日，ST股再度发力。*ST东碳、ST中源、*ST源发等5只ST股携手冲击涨停，
其中，*ST源发更是连收6个"一"字涨停板，走势十分强劲，成为震荡市中一道靓丽
的风景。
"昨天5只ST股涨停并不是个例，这段时间已有不少的ST股逆市走强，且每年一
季度都会出现一波ST股的摘帽脱星行情。另外，由于近期大盘疲软，维持震荡格局
，热点转换快，在此背景下，ST股赚钱效应明显，加之多个机构提前潜入，故市场
对ST股关注度也比较高。"平安证券分析师李艳告诉记者："从目前情况看，年报披
露即将进入尾声，ST股保壳战也已见分晓，目前市场主要是焦聚ST股的重组预期。
"
重组概念再度升温
昨日涨停的多只ST股证明了这一点。以开盘即直奔涨停的*ST东碳为例。*ST东
碳于21日晚发布公告称，公司重大资产重组方案已获得山西省国资委的批复。根据
重组方案，*ST东碳拟以10.36元/股的价格向阳煤集团发行股份购买阳煤集团的子
公司阳煤化工100%股权及部分下属公司的股权。而重组完成后，即意味着阳煤集团
将成为*ST东碳的控股股东，而*ST东碳将成为阳煤集团煤化工资产整合及上市的平
台。此外，ST轻骑将由湖南天雁借壳，湖北长江出版传媒集团借壳*ST源发等重组
消息也陆续出台，使资本市场上"乌鸡变凤凰"华丽转身的好戏不断上演。
申银万国分析师范戈则表示："从历史情况看，ST股退市的可能性很小，2007
年之前，A股市场退市的公司有45家，但2007年之后，退市公司仅有3家，不管公司
业绩亏损情况如何，各方势力都会尽力将公司的帽子保住，因为上市公司本身就是
一种难得的资源，且ST股重组成功的机率是非常大的。"虽然现在市场普遍认为投
资ST股的风险比较大，但范戈认为这比盲目投资的安全边际要大得多：一方面，退
市的可能性极小；另一方面，重组成功的概率大，且一旦重组成功，收益将非常可
观。而ST股历来是出大黑马的集中营。过往经验显示，很多ST股在重组成功后，公
司的发展都不错的，因此，范戈认为可适当关注有优质资产注入、重组明确的ST股
。
李艳对上述意见表示赞同。"较之A股市场其他个股，ST股重组的可能性更大。
因为这两年，管理层对并购重组的支持力度逐步加大，各地政府也在努力提高国企
资产化程度，因此ST股通过并购重组实现扭亏、保牌和摘帽的情况越来越多，自然
也会成为机构重仓的对象。"
机构成为炒作主力
从以往经验看，ST股一季度的表现都远远超越了同期市场，其中最为突出的，
往往是具有重组或摘帽概念的个股，其很容易成为各路资金追捧的对象。而在近年
，机构投资者则成为ST股炒作的主力军。
公开资料显示，在大盘股上涨动力不足，中小盘股估值过高的背景下，一批存
在资产注入的ST股已进入基金公司的核心股票池。据目前上市公司所披露的2010年
年报显示，基金在去年四季度增持ST股活跃度远超从前，越来越多的大型基金公司
替代小公司成为投资ST股的主角，甚至包括王亚伟在内的明星基金经理也趋之若鹜
。据相关统计，在58家已公布2010年年报的ST类上市公司中，获得基金、券商、QF
II、保险以及社保五大机构投资者介入的ST公司有15家左右，较2010年三季报有明
显增加，且持股数量同时大增。与此同时，阳光私募也加入其中，大举进驻。
然而，要注意的是，虽然机构在如火如荼的重组预期中参与性较高，但在目前
重组前景逐步明朗的背景下，游资却成为炒作的主要力量，企图上演最后的疯狂。
例如，在本月15日至17日期间，*ST源发涨幅偏离值累计达20%。公开交易信息显示
，上榜席位皆为活跃营业部，湘财证券杭州教工路营业部买入金额高达313万元，
居榜首；紧随其后的是光大证券宁波灵桥路营业部，买入金额51万元。而卖出席位
方面，卖出金额最多的为国信证券上海民生路营业部，为346.6万元。
"大部分机构都是在去年四季度潜入ST股的，主要就是为了赌重组。到目前为
止，押对宝的机构浮盈十分可观，随着预期的兑现，不排除机构高位出货的可能。
而游资往往也会在确切重组消息出台前后活跃，企图分得一杯羹。尽管预期兑现后
，股价不会马上下跌，但参与炒作的风险会很大；毕竟，谁也不知道谁是最后一个
接棒者。"一位不愿意透露姓名的分析师表示。
"从目前情况看，包括机构在内的投资者对ST股往往是赌一把就走，基本不会
关注后续发展，因此ST股行情也经常表现为脉冲式行情。当然，市场永远不厌倦乌
鸡变凤凰的故事，因此总能吸引各路资金的关注。这在某种程度上，也算是资本市
场上一种魅力吧。"信达证券分析师孙彬彬如是说。
【出处】金融投资报【作者】梅婧
【2011-03-18】
*ST源发(600757)连续三天一字涨停 牛散提前精准潜伏
上海本地股昨再度活跃
受美股大跌和日本股市走低影响，昨日沪深股市呈现震荡下挫的态势，中午收
市前，股指一度震荡走高，但午后双双回落，大盘一度出现小幅跳水，沪指跌破29
00点整数关口。
但在昨日沪市A股涨幅前十名股票中，有三只来自上海本地，分别为九龙山（6
00555）、飞乐股份（600654）以及*ST源发（600757），分别上涨10.02%、6.72%
、5.06%。而迪士尼地产概念股--中路股份（600818）虽然未能挤进榜单，但在昨
日午后开盘也一度涨停，最终收盘上涨3.78%。
《证券日报》记者发现，这几家上海本地股的活跃与公司发布利好消息密切相
关。
九龙山复牌即涨停
在停牌一个月后，九龙山昨日复牌涨停。
公司昨日公告称其控股股东平湖九龙山及外资B股股东ResortProperty将合计2
9.9%的公司股权分别转让给海航集团所属海航置业、上海海航、香港海航三家公司
。
转让完成后，海航集团将成为公司新的实际控制人，公司将成为海航集团旗下
旅游休闲度假区开发与经营业务的唯一整合平台。而九龙山原实际控制人李勤夫也
因通过此笔股权转让获得大约16.79亿元。
据介绍，海航置业收购九龙山是看好公司所拥有的优质旅游资源，希望凭借海
航集团的综合业务平台优势以及丰富的旅游产业管理经验，将九龙山打造成为华东
地区乃至全国的高端旅游休闲度假基地。
显然，九龙山背靠大树好乘凉，在昨日开盘两分钟就被推上了涨停。而在公司
停牌前一日，也就是2月16日，公司股价也大涨10%。
飞乐股份忙于转让资产
同样，近日再次现身上海产权交易所的飞乐股份股价大涨了6.72%，昨日午间
开盘后股价开始发威，在十分钟内一度触及涨停。
预计2010年净利润同比大幅增长900%的飞乐股份正在忙于处理非主营资产，在
今年3月14日其再次现身上海产权交易所，挂牌转让全资子公司上海飞乐联亚电子
有限公司100%股权。
而据历史资料显示，这已是飞乐股份今年第三次登上产权交易所转让旗下资产
。此前，公司先于今年2月22日以1.58亿元转让飞乐房地产100%股权及1.4亿元债权
，随后于3月8日以150.37万元挂牌价转让元宜国贸70%股权。
*ST源发连续三天一字涨停
在两次重组失败后，3月15日，*ST源发公告称将以5.2元/股向长江出版传媒集
团定向增发48751.22万股，以收购其账面价值为23.66亿元出版产业链及相关资产
。收购完成后，*ST源发将拥有"编、英发、供"完整的产业链，包括出版、发行、
印刷、印刷物资供应等出版传媒类主营业务资产。
公司股价复牌后即被十余万手买单强势封至涨停，单日成交额仅为39.3万元，
投资者的这种惜售心理也侧面反映出外界对此次重组前景的看好。值得注意的是，
*ST源发是从去年10月9日开始长达5个月的停牌，而在停牌前，也就是10月8日，人
称"棋坛股神"的牛散舒逸民至少砸了1700多万买进该股。牛散的眼光似乎很精准，
从复牌当天到昨天，公司股价已经连续三天一字涨停。
【出处】证券日报【作者】许洁
【2011-03-17】
注入25.35亿元资产 *ST源发(600757)华丽转身出版传媒
已经停牌5个月之久的*ST源发（600757），在3月15日复牌的当日连续两天以
一字涨停板死死封住，而二级市场的这一现象源于*ST源发在3月15日公布的一则公
告。
公告称，*ST源发将以5.2元/股向长江出版传媒集团定向增发48751.22万股，
以收购其账面价值为23.66亿元出版产业链及相关资产。收购完成后，*ST源发将拥
有“编、英发、供”完整的产业链，包括出版、发行、印刷、印刷物资供应等出版
传媒类主营业务资产。
至此，*ST源发剥离纺织业不良资产，成功转型传媒出版业，重组之路终于在
长达4年之久后尘埃落定。
重组瞄上传媒业
对于*ST源发来说，两次重组失败后，在2010年也交上了一个干净的壳公司。
年报显示，2010年末，公司总资产9342万元，所有者权益为零。
“在3月15日公布的年报中可以看出，在年初就开始了重组了，把一些债务剥
离了，现在从会计报表看已经是资产重组完了。目前，*ST源发是一个净资产为零
的壳公司了。资产也就是一些固定资产、流动资金、应收帐款等。”中央财经大学
会计系景小勇在接受《证券日报》记者表示，“注入新的资产后，从会计报表上将
有很大的改变，完全是脱胎换骨了。”
在经历了接连的重组夭折之后，*ST源发把目光瞄准了传媒产业在我国发展的
势头。有资料显示，早在2009年11月14日，当时的控股股东华源集团和长江传媒出
版集团就进行了初次的接触，而这次接触对于双方意图都是不谋而合。在经过数次
的谈判和沟通，于2010年11月1日，通过司法拍卖途径，长江出版传媒买受公司原
第一大股东中国华源集团持有的19012.71万股限售股和原第八大股东上海华源投资
持有的356.01万股限售股，合计占公司总股份的35.08%。经过公开竞价，长江出版
传媒最终以最高应价0.051元/股，合计总成交价为987.80万元拍卖成交。过户后，
长江出版传媒集团持有公司21.84%的股份，成为公司控股股东。
注入15家子公司
作为目前*ST源发的大股东，湖北长江出版传媒集团此次注入了旗下出版产业
链相关资产，借此以实现主业的整体上市。
据公开资料显示，此次拟购资产包括长江出版集团本部教材中心相关净资产及
其下属的15家全资子公司100%的股权，评估值为25.35亿元。其中最主要的资产为
湖北省新华书店（集团）有限公司100%股权。新华书店2010年营业收入14.63亿元
，净利润1.04亿元，在拟购资产中分别占到63.6%和44.6%。
然而，在控股股东长江出版传媒的剩余12家子公司中，有2家子公司主业与上
市公司构成了关联，包括《行政事业资产与财务》杂志社和湖北长江教育研究院。
“其实，理论上是应该注入的，但是公司是在考虑受财务情况的影响，比如某
杂志社在09年时净利润为负，所以说资产的不良性可能是不注入的原因。”景小勇
表示。
不过，长江出版传媒集团承诺，未来若两项资产盈利能力显著改善，或与拟购
买资产业务产生较大金额不必要的关联交易，或与拟购买资产的业务存在竞争或潜
在竞争，将以市场公允价格由上市公司优先收购。
增发后，*ST源发成为近期继*ST鑫新之后的第二家通过借壳上市而转型为出版
传媒类的上市公司。而注入的15家子公司的资产在2010年营业收入为23.01亿元，
归属于上市公司的净利润为2.33亿元，有预计2011年净利润将达到2.57亿元，同比
增长10%。“对于注入的主要资产新华书店的资产，从整个出版业来说现在是比较
有发展的一个行业，对于国有的出版行业比民营的还是有很大的盈利空间的。”景
小勇说。不过，目前该重组方案能否通过，还需要后续的股东大会批准。*ST源发
在3月16日报收于涨停价8.11元。
【出处】证券日报【作者】郑大红
【2011-03-16】
*ST源发(600757):昨复牌涨停 棋坛股神舒逸民砸1700万豪赌
在公布了长江出版集团借壳上市的重组方案之后，*ST源发（600757）长达数
年的曲折重组也终于画上了句号。昨日，停牌五个多月的*ST源发在宣布了重组方
案，并逆市以一字涨停完成了复牌之后的"首日秀"，人称"棋坛股神"的舒逸民则凭
借在去年四季度唯一的一个交易日买进了234万股而狂赚300万以上。
*ST源发将变身传媒股
虽然中间隔着一个国庆长假，但是*ST源发则在去年9月30日和10月8日连续以
涨停收盘。10月8日，该股公告表示，"法院受理本公司破产重整"并于10月9日停牌
，而这一消息也说明了连续两涨停的原因。公司2010年11月1日的公告表示，湖北
长江出版传媒（601999）集团有限公司通过拍卖，以988万元获得了1.2亿股权，成
为公司第一大股东。昨日公告显示，*ST源发还将以5.2元/股向长江出版集团定向
增发4.9亿股，以收购其账面价值为23.66亿元出版产业链及相关资产。收购完成后
，*ST源发将成为一家以出版传媒业为主营业务的上市公司。
"棋坛股神"闪电出击
与长期潜伏的袁、邓两人不同，人称"棋坛股神"的舒逸民在*ST源发中的表现
则是"出奇致胜"。去年四季度，舒逸民以234万股的持有量新晋成为了*ST源发的第
8大流通股东。*ST源发是从去年10月9日开始的长达5个月的停牌，再加上之前的国
庆长假，因此舒逸民进入该股的时间只有10月8日一天。当天，*ST源发大部分时间
都封在涨停板上，最低价为7.23元，最高为7.35元。以此计算，舒逸民当天至少砸
了1700多万来买进该股。
"*ST源发的重组方案仍需股东大会批准。"光大证券（601788）周明、长城证
券龚科分析认为，注入的资产2011年盈利预测承诺为2.57亿元，对应增发后的每股
收益为0.247元，按传媒行业的35~50倍PE则估值为8.6~12.35元区间。如果仅以8.6
元计算，舒逸民在该股中的收益将达300万元之上。
据了解，舒逸民是近期活跃在资本市场的牛散之一，其根据地就在著名的短多
席位银河证券宁波某营业部，而国际象棋界曾有一位叫舒逸民的宁波籍人士。
【出处】重庆商报【作者】程心
【2011-03-16】
搭上*ST源发(600757)重组末班车 上工申贝"收红包"
行将变身传媒股的*ST源发昨日复牌后即被十余万手买单强势封至涨停，单日
成交额仅为39.3万元，投资者的惜售心理也侧面反映出外界对此次重组前景的看好
。在此背景下，因替*ST源发代偿亿元债务进而获取前者逾千万股股权的上工申贝
，亦有望从股价上涨中“分得一杯羹”。
据上工申贝昨日披露，针对此前为*ST源发提供借款担保一事，公司近期已分
别与深发展、建行方面达成了一致意见，即公司在向上述两家银行一次性代*ST源
发归还借款本金余额的前提下，两银行也同意将其在*ST源发破产重整中受偿的权
益转让给上工申贝。该权益包括现金受偿269万元、股票受偿948.44万股、由第三
方上市公司担保的*ST源发债务补充股票受偿81.41万股。
记者注意到，尽管上工申贝为代偿债务需对外支付11825.28万元“真金白银”
，但在扣除此前预提负债及所获受偿权益后，公司为此在2010年度所需计提的预计
负债额则不足千万。首先，上工申贝在2008年度便已就上述担保事宜计提了3554.6
3万元的预计负债。其次，上述两银行转给上工申贝的受偿权益中除269万现金外，
另包括*ST源发股权1029.85万股，而据了解，该股权的资产价值将按*ST源发重整
计划所确定价格为标准。若以*ST源发去年10月11日停牌前二十个交易日的加权平
均价6.92元/股计算，该部分股权价值则为7127万元。由此推算，上工申贝2010年
度为上述担保事宜计提负债额约为875万元。
而正所谓“塞翁失马，焉知非福”，随着长江出版传媒借壳、*ST源发股价的
上涨，手握*ST源发1029.85万股股权的上工申贝亦将成为受益者。不考虑前述计提
以及现金受偿，上工申贝对*ST源发的持股成本相当于6.92元/股。若*ST源发未来
股价延续良好表现，上工申贝持股所获的“额外收入”则有望弥补其计提损失甚至
可获取超额收益。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2011-03-15】
传媒业借壳上市潮涌 长江出版集团借壳*ST源发(600757)上市
*ST源发（600757）15日披露，公司将向湖北长江出版传媒集团有限公司定向
发行股票，购买其持有的教材中心相关业务资产以及下属15家全资子公司的股权。
尽管*ST源发2010年度年报被会计师事务所出具带强调事项段的无保留意见的审计
报告，但是该公司仍将乌鸡变凤凰，成为长江出版传媒集团的上市平台，全部置入
资产评估值为25亿元。
置入资产25亿元
经相关各方协商后，确定本次发行价格为每股5.2元，本次非公开发行股份的
数量为4.87亿股，全部由长江出版传媒集团认购。
本次发行股份拟购买的标的资产为长江出版传媒集团拥有的“编、英发、供”
完整出版产业链，包括出版、发行、印刷、印刷物资供应等出版传媒类主营业务资
产及下属企业股权。
长江出版传媒集团认购股份的资产包括：本部教材中心相关净资产和下属的15
家全资子公司100%的股权。该15家全资子公司分别为：湖北人民出版社有限公司、
长江文艺出版社有限公司、湖北教育出版社有限公司、湖北少年儿童出版社有限公
司、湖北科学技术出版社有限公司、湖北美术出版社有限公司、崇文书局有限公司
、湖北九通电子音像出版社有限公司、湖北大家报刊传媒有限责任公司、湖北教育
报刊传媒有限公司、湖北省新华书店（集团）有限公司、湖北新华印务有限公司、
湖北长江出版印刷物资有限公司、湖北长江出版传媒集团数字出版有限公司、湖北
天一国际文化有限公司。
根据资产评估报告，长江出版传媒集团拥有的本次交易标的资产的评估价值为
25.35亿元。
出版业借壳成风潮
长江出版此次借壳*ST源发，只是近来出版业借壳上市的最新案例。
2010年9月，S*ST鑫安公告重组草案，拟向中原传媒购买其持有的所有图书出
版、印刷物资贸易等业务相关的资产。2010年12月，粤传媒公告重组草案，拟向实
际控制人广州日报社下属全资子公司广州传媒购买其持有的广报经营、大洋传媒及
新媒体公司100%股权。2010年12月15日，*ST白猫公告重组草案，白猫股份以置出
资产与浙报控股持有的置入资产进行置换，并由白猫股份向浙报控股发行股份购买
置换差额。2011年1月，广电信息公告重组预案，东方传媒旗下百视通将借壳上市
。
分析人士认为，IPO过程中存在着种种不确定性，而在当前各地出版传媒集团
资产证券化的冲动下，借壳上市无疑更加便捷。
*ST源发2006年8月因涉嫌违反证券法规被证监会立案调查，目前尚无正式调查
结论。但*ST源发称，虽然尚无正式调查结论，但本次重组符合证监会和证券交易
所有关规定，相关措施正在稳步推进与实施。2010年3月，鉴于*ST源发连续巨额亏
损、严重资不抵债之现状且自2007年以来重组均未能成功，华源集团作为控股股东
和债权人拟探索以破产重整方式重组*ST源发。
天职国际会计师事务所有限公司对*ST源发2010年度财务报告，出具了带强调
事项段的无保留意见的审计报告。其具体所涉及的事项为：*ST源发已停止生产经
营活动，目前尚未恢复。公司拟采取的改善措施，包括此次定向增发议案。但上述
议案尚需经股东大会审议通过及湖北省财政厅的批准，并获得证监会的批准后才能
实施。
【出处】中国证券网【作者】陈静
【2011-03-15】
*ST源发(600757)今复牌 牛散袁克平笑到最后
经历了长达数年的重组"马拉松"之后，停牌5个多月、已经完成破产重整的*ST
源发（600757）今日（3月15日）正式复牌，而长江出版传媒的入主也将为公司漫
长的重组之路划上"句号"。
在*ST源发漫长的重组路途上，有一位名叫"袁克平"的超级散户携近亿元市值
不离不弃并最终"笑到最后"。
长江出版传媒借壳
由于2008年、2009年两个会计年度连续亏损，且2010年经营状况持续恶化，*S
T源发债权人上海香榭里家用纺织品有限公司以公司"不能清偿到期债务，且已严重
资不抵债"为由，向上海市第二中级人民法院提出了破产重整申请。
2010年11月12日，*ST源发召开了第二次债权人会议和出资人组会议，两个会
议分别表决通过了公司破产重整计划草案和出资人权益调整方案。
2010年11月1日，通过司法拍卖途径，长江出版传媒买受公司原第一大股东中
国华源集团持有的19012.71万股限售股和原第八大股东上海华源投资持有的356.01
万股限售股，合计占公司总股份的35.08%。经过公开竞价，长江出版传媒最终以最
高应价0.051元/股，合计总成交价为987.80万元拍卖成交。
作为上述股权拍卖的条件，通过拍卖取得上述股权按照《重整计划》中"出资
人权益调整方案"的相关规定进行让渡之后，长江出版传媒总计持有12058.61万股
限售股，占上市公司总股本的21.84%，成为第一大股东。
根据年报披露，3月13日公司第董事会已经审议通过了向长江出版传媒发行股
份购买资产的相关议案。增发完成后，公司将变成一家以出版传媒业为主营业务的
上市公司，成为继*ST鑫新（600373）之后的第二家通过借壳上市而转型为出版传
媒类的上市公司。
最牛散户"笑到最后"
铁打的营盘流水的兵。作为一家老牌重组概念股，*ST源发的魅力曾吸引不少
资本市场"牛人"的青睐，但是在经历了长达数年的漫长重组"马拉松"之后，能够始
终不离不弃地坚守到最后的人已经寥寥无几，而停牌前持仓市值近亿元的超级散户
袁克平就笑到了最后。
去年三季报显示，公司第一大流通股东是一位名为"袁克平"的自然人股东。尽
管该股东在三季度减持了22.60万股，但是这位并不常见的"牛人"持股数量依然高
达1277.40万股，占流通股本的4.32%。考虑到去年三季报截止日期之后仅一个交易
日就停牌，按照2010年10月8日收盘价7.35元/股计算，袁克平仅该笔持仓的市值就
高达9388.89万元！
进一步调查发现，这位携近亿元市值的"牛人"早在2009年三季度就已经进场，
重仓持有1755万股，占流通股的比例为5.94%，位列公司第二大流通股东。随后的2
009年四季报，其减持455万股便进行了锁仓，直至去年三季报才小幅减持22.6万股
。
按照《重整计划》中"出资人权益调整方案"的相关规定进行让渡之后，目前袁
克平还持有*ST源发841.99万股。
【出处】每日经济新闻【作者】张冬晴
【2011-03-15】
*ST源发(600757)获注23亿元资产 长江传媒将借壳
出版传媒类上市公司将再添一员。停牌近半年的*ST源发今日发布了重组预案
，在陆续剥离不良资产后，大股东湖北长江出版传媒集团将注入旗下出版产业链相
关资产，以实现主业的整体上市。
公告称，公司将以5.2元/股向长江传媒定向增发48751.22万股，以收购其账面
价值为23.66亿元出版产业链及相关资产。收购完成后，*ST源发将拥有“编、英发
、供”完整的产业链，包括出版、发行、印刷、印刷物资供应等出版传媒类主营业
务资产。*ST源发今日复牌，停牌前一日股价报收于7.35元。
拟购资产包括长江出版集团本部教材中心相关净资产及其下属的15家全资子公
司100%的股权，评估值为25.35亿元。上述资产2010年营业收入为23.01亿元，归属
于上市公司的净利润为2.33亿元，预计2011年净利润将达到2.57亿元，同比增长10
%。其中最主要的资产为湖北省新华书店（集团）有限公司100%股权；新华书店201
0年营业收入14.63亿元，净利润1.04亿元，在拟购资产中分别占到63.6%和44.6%。
公司称，此次交易完成后，长江传媒的出版传媒主业将实现整体上市，同时也
有利于上市公司改善经营状况，恢复持续经营能力。
同日，*ST源发还发布2010年年报。2010年，公司处于重整计划阶段，在陆续
将12家控股公司股权及4家参股公司悉数通过司法拍卖后，*ST源发不再持有任何公
司股权。年报显示，2010年公司实现营业总收入63036.22万元，同比增加15.2%；
净利润85192.6万元，但扣除非经常性损益后的净利润为-25961.99万元。
本次发行前，长江传媒持有*ST源发12058.61万股，占总股本的21.84%，完成
后，将持有68368.45万股，占比达到65.76%。
【出处】上海证券报【作者】王晓宇
【2011-03-10】
*ST源发(600757)年报披露日期提前 3月15日披露
*ST源发（600757）周三晚间公告称，因公司年审工作基本结束，拟将2010年
年报披露日期由原定4月30日提前至3月15日。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-02-23】
*ST源发(600757)59546400股3月1日上市流通
*ST源发(600757.SH)今日公告，上海华源企业发展股份有限公司本次有限售条
件的流通股59,546,400股将于2011年3月1日起上市流通。
【出处】证券日报【作者】陈雅琼
【2011-02-11】
*ST源发(600757)公布重大事项进展
*ST源发(600757)重组拟注入资产规模较大，涉及会计核算主体较多，相关的
审计、评估等工作仍在进行中。鉴于重组事项尚存在不确定性，公司股票将继续停
牌。公司拟定于2011年2月28日召开第五届董事会审议本次资产重组预案，公司股
票也将于披露该预案后恢复交易。
【出处】证券日报【作者】
【2011-01-05】
*ST源发(600757)因筹划重大资产重组 继续停牌
*ST源发(600757) 因公司正在筹划重大资产重组事宜，公司股票自1月5日起继
续停牌。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-12-04】
*ST源发(600757)重整获批 获注净资产不低于20亿
几经波折后，随着重整计划日前获得法院批准，*ST源发的重生之路愈发明朗
化。
*ST源发今日披露，在债权人会议、出资人会议表决通过公司重整计划后，公
司管理人于11月15日向上海市二中院申请批准该重整计划。对此，上海市二中院已
于11月29日作出裁定，批准《上海华源企业发展股份有限公司重整计划》，并同时
终止*ST源发重整程序。
据了解，*ST源发目前已停止生产经营活动，其现有全部资产均将通过公开拍
卖或变卖方式进行处置。不过，若从根本上挽救*ST源发，在对其进行债务重组，
减轻债务负担基础上，引进重组方注入优质资产无疑是最关键的步骤。
11月初，湖北长江出版传媒集团以总价987.8047万元拍得*ST源发原大股东华
源集团所持上市公司19368.72万股限售股（持股比例35.08%）。长江出版传媒的强
势入主令外界看到了*ST源发重生的希望。
值得一提的是，*ST源发今日同时公布的重整计划中首次对注入资产细节进行
了明确。即重组方应当在重整程序终结之后以证券监管部门认可的方式向上市公司
注入净资产不低于20亿元、并具有一定盈利能力的优质资产，拟注资产还应符合国
家当前产业政策及导向，且不属于周期性、高耗能、高污染或其他限制上市类的行
业，以此使*ST源发恢复持续经营能力和持续盈利能力，成为业绩优良的上市公司
。
在此背景下，湖北长江出版传媒未来如何实施资产注入，颇值得投资者关注。
另据*ST源发介绍，由于重整计划涉及出资人权益调整事项，重整计划执行期
间将开展让渡股票的划转、分配等工作，故公司股票将继续停牌。管理人将尽快开
展相关工作，力争不迟于2011年1月4日完成股票的划转及分配，而公司股票将在股
票划转至全部债权人账户后的第一个工作日申请复牌。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2010-11-16】
*ST源发(600757)破产重整迈大步 8家控股子公司本月22日拍卖
破产重整计划草案和出资人权益调整方案获高票通过，第三批资产进入拍卖程
序。*ST源发的破产重整工作正大步迈进。
公司今日公告，受公司管理人委托，上海拍卖行定于11月22日对公司的相关资
产进行第三次公开拍卖。其中包括：公司持有香榭里家纺、华源国际、惠源达纺织
、华源万成服饰、华源针织、六安华纺、昆山印染、华源步云西裤、鼎润进出口公
司、雅鹿实业的股权。还包括公司对雅鹿实业、泰州华源纺织等公司的应收债权。
依据公司往年公告显示，*ST源发下属12家并表控股子公司中有8家参加第三批
拍卖。
香榭里家纺是*ST源发74.87%控股的子公司，主要经营家用纺织品的设计、生
产、加工、销售，国内贸易。2009年底该公司净资产1779万元，2009年度实现主营
业务收入1933万元，营业利润1161万元，净利润899万元。
六安华纺是*ST源发95%控股的子公司，主要经营纯棉、涤棉、麻棉纱线等产品
、纺织品服装生产、开发、销售。2009年底该公司总资产1.5亿元，净资产-3.83亿
元，2009年度实现主营业务收入776万元，营业利润-5154万元，净利润-4873万元
。
华源国际为*ST源发全资子公司，主要经营国际贸易、国内保税区企业间的贸
易、代理区内企业进出口及区内仓储、运输及商业性简单加工。2009年底该公司总
资产3088万元，净资产-844万元，2009年度实现主营业务收入209万元，营业利润-
377万元，净利润-429万元。
昆山印染是*ST源发83.5%控股的子公司，主要经营棉布染色、化纤布、混纺化
纤布、服装的加工、大整理。2009年底该公司总资产2852万元，净资产-1.1亿元，
2009年度实现主营业务收入0万元，营业利润-1890万元，净利润-3429万元。
华源步云西裤是*ST源发70%控股的子公司，主要经营西裤、服装、服饰和家用
纺织品及其原辅材料制造、加工、批发、零售。2009年底该公司总资产1196万元，
净资产-9820万元，2009年度实现主营业务收入77万元，营业利润-704万元，净利
润-1264万元。
华源万成服饰是*ST源发90%控股的子公司，主要经营服装、服饰、家用装饰纺
织品的设计、生产、加工、销售，纺织原料（除棉花）、建筑材料等商品的销售。
2009年底该公司总资产1238万元，净资产-2473万元，2009年度实现主营业务收入3
5万元，营业利润90万元，净利润90万元。
华源针织是*ST源发90%控股的子公司，主要生产和销售服装，针棉织品及其原
辅料。2009年底该公司总资产3100万元，净资产-6813万元，2009年度实现主营业
务收入250万元，主营业务利润-328万元，净利润-328万元。
鼎润进出口公司是*ST源发80%控股子公司，主要从事货物和技术的进出口业务
。2009年底该公司总资产500万元，净资产499万元，2009年度尚无收入。
除上述公司之外，公司并表控股子公司还有华天商务、华源兰宝、阜阳华纺和
华源江纺。其中华天商务56%股权和华源江纺69.0759%股权已于第一批资产拍卖中
觅得买家，分别作价970万元和1元。
【出处】上海证券报【作者】魏梦杰
【2010-11-15】
*ST源发(600757)破产重整方案获通过
11月12日，*ST源发（600757）召开了第二次债权人会议和出资人组会议，两
个会议分别表决通过了公司破产重整计划草案和出资人权益调整方案。
按照出资人权益调整方案，每名股东持有的1000万股以下（含1000万股）部分
的股票，按照33%的比例进行让渡；股东持有的超过1000万股部分的股票，按照38%
的比例进行让渡。根据该方案，*ST源发全体股东共计让渡20291.09万股股票（包
括限售股）。其中，7558.62万股限售股将由*ST源发重组方即长江出版传媒集团有
条件受让；其余2969.71万股限售股及9762.76万股流通股将用于清偿普通债权。
12日下午的出资人组会议共21位出资人代表参加，共计持有28927.35万股，占
总股本的52.39%。其中28917.13万股同意，占99.96%；29214股反对,占0.01%；729
98股弃权，占0.25%。
与此同时，重整方案在债权人会议上获得90%以上的通过率。此前，经法院裁
定确认的债权总额为118854.77万元。根据此次权益调整方案，债权的清偿比例得
以大大提高。一位债权人律师表示，现金清偿率仅在3%左右，但如果计算上让渡股
份，清偿率能达到70%以上。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-11-15】
破产重整方案高票通过 *ST源发(600757)重生又迈一步
*ST源发的破产重整计划草案和出资人权益调整方案均获得90%以上通过，这使
得*ST源发破产重整又迈了一步。
11月12日，*ST源发的第二次债权人会议和出资人组会议在杨浦区体育馆召开
。其中，备受关注的出资人组会议，仅有21名股东前来，“*ST源发的股东较多，
我们得做好充分准备。”一位管理人说。这21名出资人代表共计持有约28927.35万
股，占总股本的52.39%；其中约28917.13万股同意，占99.96%；约29214股反对，
占0.01%；约72998股弃权，占0.25%。
根据此前披露的方案，每名股东持有的1000万股以下（含1000万股）部分的股
票，按照33%的比例进行让渡，共计让渡11084.06万股；每名股东持有的超过1000
万股部分的股票，按照38%的比例进行让渡，共计让渡8219.06万股。“根据新的规
定，破产重整之前有20日的交易日，部分股东可选择离开，这客观上也使得在让渡
股份时的阻力较校”参与破产重组的上海二中院一名法官说。
此外，债务认定与申报债务有较大差距的债权人组也顺利通过了*ST源发破产
重整计划草案。据该位法官说，此前*ST源发曾经重组过，因为一部分债权已经被
剥离。据悉，经法院裁定确认的债权总额118854.77万元，最初申报债权22.77亿元
，初步确认债权12.49亿元。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-11-09】
*ST源发(600757)能否迎来新生周五定夺
本周五（11月12日），*ST源发将召开第二次债权人会议和出资人组会议，分
别审议及表决公司重整计划草案和出资人权益调整方案。*ST源发的破产重组已经
到了关键时刻，其最终能否顺利走出破产重整程序并完成后续的资产重组目前依旧
是个未知数。
由于经营状况恶劣，*ST源发报表显示其负债远远超过资产，这就使得公司在
清偿问题上显得困难重重。面对*ST源发负债累累、旗下纺织企业要么惨淡经营、
要么关门歇业的状况，借壳自然乏人问津，想嫁也嫁不出。这也是其痛下决心，毅
然破产重整，通过全体股东参与权益调整和债务重组、吸引优质重组方的根本原因
。
随着破产重整程序的推进，*ST源发的潜在重组方渐渐浮出水面。11月1日，长
江出版传媒集团通过公开拍卖取得*ST源发1.93亿股限售股，成为其控股方。据公
开资料显示，长江出版传媒集团是湖北省属大型文化产业集团，系该省文化产业的
龙头企业之一，其业务位列文艺类前茅、全国出版行业排名第七。近来，国家对于
文化产业借助金融市场加速发展尤为支持，“十二·五”规划也有浓墨描绘。若长
江传媒集团重组*ST源发最终成功，*ST源发有望摆脱目前的窘境。
据*ST源发日前公告的出资人权益调整方案，每名股东持有的1000万股以下（
含1000万股）部分的股票，按照33%的比例进行让渡；股东持有的超过1000万股部
分的股票，按照38%的比例进行让渡。根据该方案，*ST源发全体股东共计让渡约2
亿股股票（包括限售股）。其中，约7000万股限售股将由*ST源发重组方有条件受
让；其余约3000万股限售股及约9700万股流通股将用于清偿普通债权。据初步估算
，即使按*ST源发10月8日收盘价格7.35元/股测算，普通债权人“以股偿债”的受
偿率不足45%。
根据时间推算，留给*ST源发的时间并不多。由于其已连续两年亏损，若今年
不能凭借债务重组的大额收益一举扭亏，仍将难免因连续三年亏损而被停牌的厄运
；而债务重组收益必须是重整计划被通过、而且在有限的一个来月时间内执行完毕
才被确认。*ST源发，曙光初显，但命悬一线。
【出处】上海证券报【作者】李锐
【2010-11-06】
*ST源发(600757)部分资产拍卖成交
正在进行破产重整的*ST源发今日公告，受公司管理人委托，11月4日，上海拍
卖行有限责任公司对公司资产进行了公开拍卖，部分资产已经成交，包括江西华源
江纺有限公司在内的7项资产合计拍卖获得6844.43万元。初次公开拍卖变现的资产
包括：江西华源江纺有限公司69.0759%股权、广东发展银行0.004%股权、张家港中
东石化实业有限公司23.715%股权、上海华源企业发展股份有限公司对张家港中东
石化实业有限公司的债权、上海华天电子商务有限公司56%股权、上海华源企业发
展股份有限公司对海阳华源有限公司的债权、商城路660号乐凯大厦2001-2015室、
商城路660号乐凯大厦21层及室内不可移动物品。
本月12日，该拍卖公司还将对*ST源发所持有的包括安徽阜阳华源纺织有限公
司、上海香榭里家用纺织品有限公司和上海华源国际贸易发展有限公司等在内的十
几项资产进行第二次公开拍卖。
【出处】上海证券报 【作者】叶勇
【2010-11-05】
*ST源发(600757)原大股东"连卖带送" 力挺长江出版借壳
继以每股5分的成本拍得*ST源发1.94亿股有限售条件流通股后，*ST源发昨日
披露的出资人权益调整方案中，又特别注明7558.62万股限售股将由公司重组方有
条件受让。*ST源发有关人士称，该部分股权未来将无偿转让给重组方。
湖北长江出版传媒集团于11月1日以总价987.8047万元拍得原大股东华源集团
所持*ST源发19368.72万股限售股，持股比例35.0773%，折合每股单价仅5分。昨日
，*ST源发有关人士表示，该1.94亿股不管是否在11月3日之前完成过户，都将参与
权益调整。
*ST源发昨日披露的出资人权益调整方案显示，每名股东持有的1000万股以下
、超过1000万股部分的股票，按照33%和38%的比例进行让渡，分别让渡11084.06万
股和8219.06万股。此外，公司第四大股东香港冠丰国际投资自愿将所持剩余股票
中再让渡987.97万股用于支持公司重整。该权益调整方案将11月12日召开出资人组
会议进行审议和表决。
按此计算，长江出版传媒所拍的19368.72万股在让渡后将变更为12008.61万股
，按拍卖价987.80万元计算，折合单价为每股8分；若再加上未来可能无偿让渡的7
558.62万股，其持股数将达到19567.23万股。可以对比的是，傅克辉2007年拍得上
述股权的价格虽未披露，但2009年*ST源发第三大股东江苏白猫曾拟以5.92元/股将
所持2700万股转让给傅克辉。虽然上述股权均未过户，但傅克辉的入主成本将远高
于长江出版传媒。
分析人士指出，华源集团除超低价出售所持股份外，旗下公司香港冠丰国际投
资还自愿让渡股票，均是为支持重组，这客观上使得长江出版传媒入主*ST源发所
付出的成本较低，为其后的资产注入等重组事宜留足了空间。
另一方面，*ST源发所确定的债权正不断减少。*ST源发今日公告，经法院裁定
确认的债权总额为118854.77万元，其中，有财产担保债权共计6205.89万元，税款
债权478.31万元，普通债权112170.58万元。这一认定债权比低于此前初步确认债
权12.49亿元，减少1.27亿元；同时比最初申报债权22.77亿元，减少11.55亿元。
不过，分析人士也指出，虽然目前长江出版传媒所付的成本较低，但并不一定
意味着最终借壳完成后总成本会低，因为*ST源发能否真正重生，取决了未来所注
入的资产，而长江出版传媒可能在注入资产时补足上述让渡。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-11-04】
*ST源发(600757)重整计划将表决 全体股东让渡2亿股
处于破产重整之中的*ST源发前途逐渐光明起来。继昨日披露长江出版传媒以
约每股5分的代价拿下控制权后，今日公司披露了出资人权益调整方案，公司将于
本月12日召开出资人组会议对上述议案进行审议。
*ST源发目前总股本约5.5亿。根据方案，每名股东持有的1000万股以下（含10
00万股）部分的股票，按照33%的比例进行让渡，共计让渡11084.06万股；每名股
东持有的超过1000万股部分的股票，按照38%的比例进行让渡，共计让渡8219.06万
股。公司第四大股东，香港冠丰国际投资有限公司自愿将其持有的剩余股票中再让
渡987.97万股股票，用于支持上市公司重整工作。
根据上述方案，*ST源发全体股东共计让渡20291.09万股股票，包括限售流通
股10528.33万股，流通股9762.76万股。其中7558.62万股限售流通股将由公司重组
方有条件受让；其余2969.71万股限售流通股及9762.76万股流通股将用于按照本重
整计划的规定清偿普通债权。
尽管已经找到长江出版传媒为重组方，不过留给*ST源发时间并不宽裕，公司
已连续两年亏损，今年前三季度再度亏损6.52亿元，报告期末公司所有者权益为负
19.53亿元，每股净资产负3.54元。根据*ST源发的债权申报，截至2010 年10 月11
日，共54 家债权人向管理人申报债权，申报债权金额合计人民币22.77亿元，经
管理人审查，初步确认金额为12.49亿元，申报债务和初步确定债务相差10亿元，
可见公司或有债务较多。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-11-03】
长江出版借壳*ST源发(600757)成定局
一年前的传闻终于无限地接近现实。
昨日（11月2日）晚间，*ST源发（600757）发布公告，公司约1.94亿股有限售
条件流通股成功拍出，接盘方是湖北长江出版传媒集团（以下简称长江出版）。
值得注意的是，早在2009年12月份，市场便有长江出版借壳*ST源发的传闻，
但该传闻最终不了了之。
长江出版将控股*ST源发
*ST源发公告称，受法院委托，2010年11月1日上海青莲阁拍卖主持了公司股东
中国华源集团持有公司19012.71万股限售流通股（占总股本34.4326%），以及公司
股东上海华源投资（集团）持有公司356.01万股限售流通股（占总股本0.6447%）
的司法拍卖会。
最终，长江出版以总价约987.8万元（不含佣金）拍得上述合计为约1.94亿股
（占总股本35.0773%）限售流通股。据悉，目前上述股份尚未过户。一旦过户，将
导致公司控股权的变动。
《每日经济新闻》发现，长江出版接盘*ST源发的消息其实来得并不突然。早
在2009年12月，有关长江出版借壳*ST源发的传闻就在网络上流传。对此，公司曾
在2010年3月12日发布公告，华源集团正在探索以破产重整方式重组公司的可行性
，但迄今为止，此项工作仅处在与有关方面的沟通与探讨阶段，且存在重大的不确
定性。
后市借壳值得期待
三季报显示，*ST源发今年前三季度亏损6.5亿元，每股收益-1.18元。由于即
将连续3年亏损，摆在*ST源发面前的要么重组或卖壳，要么暂停上市。在这紧要关
头，*ST源发采取的是先破产重整，然后通过拍卖股权进入重组方，之后再实施资
产注入等方式予以重组。
公开资料显示，长江出版组建于2004年，现拥有成员单位27家，其中全资成员
单位（子公司）18家，控股公司6家，参股公司3家，年销售达37亿元，总资产过50
亿元。
"开卷信息2009年全国零售图书市场销售数据"显示，根据2009年的码洋数（图
书出版发行部门用于指图书定价总额的词语）统计市场份额，长江出版在前十家国
有大型图书集团企业中位列第七。其知名度最高的出版物是下属公司长江文艺出版
社出品的《二月河文集》、《张居正》等。
昨日长江出版表示，公司将以此次成功竞拍为动力，做好改制上市工作，争取
早日实现借壳上市目标。目前，A股市场共有21只传媒股，《每日经济新闻》发现
，随着国家对文化产业扶持力度的加大，近期出版传媒类公司纷纷上市。今年以来
，皖新传媒（601801）、中南传媒（601098）均在沪市主板实现上市。
【出处】每日经济新闻【作者】赵笛
【2010-11-03】
每股5分拍得控制权 长江出版传媒将重组*ST源发(600757)
*ST源发今日公告称，湖北长江出版传媒集团有限公司以总价987.8047万元（
不含佣金）拍得公司合计为19368.72万股有限售条件流通股，占公司总股本的35.0
773%。目前，上述股份尚未过户，一旦过户将导致公司控股权的变动。本报昨日曾
以《*ST源发控制权易主 长江出版传媒接盘拟借壳》对此进行报道。
按此计算，长江出版传媒获得上述股权折合单价仅0.05元/股，而*ST源发停牌
前价格为7.35元。对此，*ST源发有关人士表示，主要不是价格多少，而是与重组
挂钩。根据股权拍卖公告，竞买人在竞买登记时，须提供与*ST源发大股东华源集
团就*ST源发重组方案达成的意向或签订的框架协议。
目前*ST源发正在实施破产重整，公司股票已于10月11日起停牌。根据日程安
排，公司全部资产将于11月4日拍卖，并在不迟于11月4日前公布《重整计划（草案
）之出资人权益调整方案》，11月12日第二次债权人会议将对该方案进行审议和表
决。此外，*ST源发曾多次提示风险称，公司可供分配的资产有限，负债巨大，权
益调整的比例会较高。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-11-03】
*ST源发(600757):湖北长江集团或借壳上市
11月1日，上海青莲阁拍卖有限责任公司受法院委托主持了*ST源发(600757)股
东中国华源集团有限公司、上海华源投资(集团)有限公司分别持有的公司1.90亿股
、356.01万股有限售条件的流通股的司法拍卖会，最终由湖北长江出版传媒集团有
限公司以总价987.80万元(不含佣金)拍得上述全部有限售条件的流通股，占公司总
股本的35.0773%。
目前，上述股份尚未过户。一旦过户，将导致公司控股权的变动。这意味着湖
北长江出版传媒集团有可能借壳*ST源发上市。根据拍卖公告，股权竞买人在竞买
登记时，须提供与*ST源发大股东中国华源集团就*ST源发重组方案达成的意向或签
订的框架协议，拍卖成交之日起三日内付清竞买价款等全部款项。
公开资料显示，湖北长江出版传媒集团组建于2004年，2007年10月变更为湖北
长江出版传媒集团有限公司，现拥有成员单位27家，其中全资成员单位（子公司）
18家，控股公司6家，参股公司3家，年销售达37亿元，总资产过50亿元。该公司明
确确定2010年公司全面完成转企改制并实现脚架股份公司整体上市。
已连续2年亏损的*ST源发今年前三季度再度亏损6.52亿元，公司目前已经处于
严重的资不抵债状态，今年三季度末的所有者权益（股东权益）为-19.53亿元，每
股净资产-3.54元，尽快重组成为挽救其上市地位的迫切任务。
【出处】证券时报【作者】李坤
【2010-11-02】
*ST源发(600757)控股权易主 长江出版传媒接盘拟借壳
正在破产重整的*ST源发大股东悄然变更。昨日，*ST源发1.93亿股有限售条件
流通股成功拍出。据知情人士透露， 该部分股权由湖北长江出版传媒集团成功拍
得，接盘方有意借壳*ST源发实现整体上市，且与原大股东华源集团达成重组初步
意向。
“整个拍卖会持续了不到5分钟，两名竞买者几乎没有出现竞争。”上海青莲
阁拍卖有限责任公司有关人士昨日说。11月1日下午一时，该拍卖公司受法院委托
，在福州路515号三楼举行了*ST源发19012.71万股及356.01万股有限售条件流通股
拍卖会。该两部分股权分别占公司总股本的34.43%和0.64%，分别来自*ST源发第一
大股东中国华源集团有限公司和第八大股东上海华源投资发展（集团）有限公司。
记者从多个渠道获得的信息显示，购买方为湖北长江出版传媒集团。而*ST源
发有关人士表示，股权顺利拍出，购买人的确为湖北省一国资企业。其实，此前拍
卖公告曾要求，竞买人须为国有企业，截至2009年12月31日，经有证券期货从业资
格的审计机构审计的净资产额不低于20亿元。
公开资料显示，湖北长江出版传媒集团组建于2004年，2007年10月正式成立湖
北长江出版传媒集团有限公司，现拥有成员单位27家，其中全资成员单位（子公司
）18家，控股公司6家，参股公司3家，年销售达37亿元，总资产过50亿元。而集团
的奋斗目标是2010年全面完成转企改制并实现股份公司整体上市。
而*ST源发原是央企华源集团旗下公司，2005年华源集团债务危机爆发后，华
润集团受命重组。但近年来*ST源发两度重组均无疾而终，今年8月法院受理其破产
重整申请。
此外，已连续2年亏损的*ST源发今年前三季度再度亏损6.52亿元，留给重组的
时间并不多。而*ST源发10月30日披露的三季报显示，报告期末公司所有者权益（
股东权益）为-19.53亿元，每股净资产-3.54元。
在此背景下，重组方被寄予厚望。根据拍卖公告，该批股权竞买人在竞买登记
时，须提供与*ST源发大股东中国华源集团就*ST源发重组方案达成的意向或签订的
框架协议，拍卖成交之日起三日内付清竞买价款等全部款项。
分析人士指出，长江出版传媒的强势入主或将大大推进*ST源发的重整进程。*
ST源发有关人士昨日也表示，公司预计在今年内完成破产事宜，明年进行重整。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-10-25】
*ST源发(600757)超30%股权将被拍卖
*ST源发23日公告，受法院委托，上海青莲阁拍卖有限责任公司于11月1日拍卖
中国华源集团持有的公司1.9亿股有限售条件流通股（占总股本34.43%）、上海华
源投资发展（集团）持有的公司356万股有限售条件流通股（占总股本0.64%）。此
次拍卖事项可能导致公司控股权的变动。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-10-23】
1.93亿股份时隔两年再拍卖 *ST源发(600757)大股东易主在即
正在破产重整的*ST源发或将在下月迎来新任大股东。
*ST源发今日公告称，受法院委托，上海青莲阁拍卖有限责任公司于2010年11
月1日拍卖中国华源集团有限公司所持公司19012.71万股有限售条件流通股（占公
司总股本的34.43%），以及上海华源投资发展（集团）有限公司所持公司356.01万
股有限售条件流通股（占公司总股本的0.64%）。公司表示，该次拍卖事项可能导
致公司控股权的变动。
公司去年年报显示，华源集团是公司第一大股东，持股比例为34.43%，合计持
有19012.71万股；华源投资为第八大股东，共持有712.02万股，持股比例为1.29%
。该两股东所持股份虽为有限售条件流通股，但公司在去年年报中称，其上市交易
时间可随时安排。
其实，这已是该部分股权在时隔两年后的二度拍卖。早在2008年4月29日，上
海青莲阁拍卖有限公司曾主持了华源集团所持19012.71万股股票和华源投资所持71
2.02万股股份的司法拍卖会，当时，傅克辉拍得上述合计为19724.73万股股票。但
公司在去年年报中称，上述股票却一直未办理过户手续。
这一事件需追溯到2005年，当年9月起，华源集团由于贷款偿还逾期，短短几
天内遭多家银行多起诉讼涉及金额12.29亿元，债权银行冻结了华源集团下属部分
公司和上市公司部分股权，“华源系”债务危机浮出水面。此后，华润集团受命重
组，其中*ST源发的重组之路最为波折。
最初拟先将*ST源发清理成一个净壳，并于2007年12月与傅克辉及其一致行动
人山东鲁信实业集团、山东长源信投资股份有限公司达成协议，*ST源发将通过定
向增发购买山东鲁信置业，变身成一家房地产开发企业。不过，该次重组以及2009
年的再度筹划重组均无疾而终。
另一方面，公司本身情况每况愈下。已连续两年亏损的*ST源发今年上半亏损5
.1亿元，并预计三季度仍将继续亏损，并在2010年半年报中称，报告期内继续受“
华源系”财务危机影响，资金短缺，业务进一步萎缩，大部分企业处于停产或半停
产状态，企业出现了较大亏损，巨额逾期债务无法偿还，目前公司业务已无可持续
发展的可能性。
在此背景下，破产重整或是*ST源发唯一可走之路。今年7月，债权人上海香榭
里家用纺织品公司以*ST源发不能向其清偿到期债务，且已严重资不抵债为由，向
二中院提出对*ST源发进行破产重整的申请，该重整申请于8月30日获法院受理，并
于10月15日召开了第一次债权人会议，初步确定债权金额为124942.73万元，而*ST
源发资产也将进行公开拍卖。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-10-19】
重整初步确定债权12亿 *ST源发(600757)资产将拍卖
正在进行破产重整的*ST源发今日公告称，近日管理人召开第一次债权人会议
，对债权表进行核查，提出资产处置方案，并聘请了财务顾问。
该次会议共进行了5项议程。其中，债权人会议核查债权表，截至2010年10月1
1日，共54家债权人向管理人申报债权，申报债权金额合计227731.42万元，经管理
人审查，初步确认金额为124942.73万元。经核查无异议的债权，管理人将申请法
院予以裁定确认。
同时，该次债权人会议通过了*ST源发财产处置方案。根据方案，管理人将通
过上海市第二中级人民法院认可的拍卖机构对*ST源发资产进行公开拍卖。此外，
管理人还拟聘请工银国际融资有限公司作为*ST源发破产重整案的财务顾问，为破
产重整提供服务。
分析人士指出，就时间进程上看*ST源发重整进度较快，但申报债务和初步确
定债务相差10亿元，公司或有债务较多。今年7月，*ST源发债权人上海香榭里家用
纺织品公司以公司不能向其清偿到期债务，且已严重资不抵债为由，向二中院提出
对*ST源发进行破产重整的申请，该重整申请于8月30日获法院受理。
目前，已连续两年亏损的*ST源发今年上半年净利润再度亏损5.1亿元，并预计
三季度仍将继续发生亏损，其中，亏损主要是因公司控股子公司江西华源江纺有限
公司计提社会保险、医疗保险等相关费用4.20亿元所致。
此外，公司在2010年半年报中称，报告期内，继续受"华源系"财务危机影响，
资金短缺，业务进一步萎缩，大部分企业处于停产或半停产状态，企业出现了较大
亏损，巨额逾期债务无法偿还，目前公司业务已无可持续发展的可能性，大股东中
国华源集团欲探索以破产重整的方式重组公司。而此前公司于2008年1月和2009年5
月曾计划重组但均无疾而终。
根据*ST源发半年报，公司股东权益合计-17.49亿元，而短期借款为8.23亿元
，流动负债合计为25.91亿元。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-09-10】
*ST源发(600757)大股东股权被司法轮候冻结
近日，*ST源发（600757）获悉第一大股东华源集团因借款纠纷，华源集团、
上海华源投资发展（集团）有限公司分别持有的公司190127100股、7120200股有限
售条件股票（分别占公司总股本的34.43%、1.29%）被招商银行股份有限公司上海
外滩支行司法轮候冻结，轮候冻结起始日为2010年9月8日，冻结期限为两年，自转
为正式冻结之日起计算。
【出处】证券日报【作者】
【2010-09-02】
*ST源发(600757)破产重整获法院受理
*ST源发今日披露，公司日前收到上海市第二中级人民法院《关于指定上海华
源企业发展股份有限公司管理人的决定书》，8月30日，法院依法受理债务人*ST源
发破产重整一案。依照《最高人民法院关于审理企业破产案件指定管理人的规定》
第二十七条之规定，指定*ST源发清算组担任本案管理人，接管债务人财产和营业
事务。
据了解，法院指定下列机构及人员为清算组成员：中国银行业监督管理委员会
上海监管局臧国华、中国证券监督管理委员会上海证监局蒋鹤磊、上海市金融服务
办公室杨炯、上海市国有资产管理委员会刘欣、华润资产管理有限公司张健行、北
京市金杜律师事务所。并由北京市金杜律师事务所的王福祥任清算组组长。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2010-08-31】
启动破产重整程序 *ST源发(600757)"命悬一线"
*ST源发今同时披露的三份公告表明，这家因连续两个会计年度巨额亏损的公
司如今已是"命悬一线"。
据*ST源发破产重整公告显示，公司于8月30日被依法裁定进入重整程序。*ST
源发已收到上海市第二中级人民法院于2010年8月30日出具的《民事裁定书》，公
司债权人上海香榭里家用纺织品有限公司因*ST源发不能向其清偿到期债务，且以
公司已严重资不抵债为由，向上海市第二中级人民法院提出对*ST源发进行破产重
整的申请。经审查，法院决定对此破产重整案予以受理。根据《中华人民共和国企
业破产法》的相关规定，如果本次重整不成功，*ST源发将被宣告破产。同时，*ST
源发在特别风险提示中表示，依据《上海证券交易所股票上市规则》第14.1.1条第
（一）项的规定，如公司重组程序中的债务重组收益不能被审计机构确认以致2010
年仍然无法实现盈利，则公司股票存在因连续三年亏损而被暂停上市的风险。
已经连续两年巨额亏损的*ST源发今日还同时发布了2010年半年报和三季度业
绩预亏公告。
*ST源发半年报显示，尽管随着上半年纺织产业景气度有所提升，公司主营业
务收入与去年同期相比有所增加，但毛利率却继续下降为负值，净利润亏损高达5.
10亿元，而去年同期为1亿元；尽管扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.30亿元
，但是在行业景气度提升、同行业公司上半年利润大幅提升的状况下，*ST源发则
逆势亏损加大。对于非经常性损益项目，根据公司的解释，最大一笔非经常性收益
支出是2010年4月公司控股子公司江西华源江纺有限公司计提社会保险、医疗保险
等相关费用4.20亿元，导致报告期内净利润同比亏损大幅增加。
与此同时，*ST源发公布三季度预亏公告称，鉴于公司上半年已出现严重亏损
，且预计7-9月公司本部及所属控股公司经营情况不可能得到改善，预计三季度公
司仍将继续发生亏损。
【出处】中国资本证券网【作者】赵晓琳
【2010-07-15】
*ST源发(600757)或"因祸得福":被债权人申请破产重整
*ST源发终于等到了破产重整的曙光。这对于身背一身债务、半年内两次重组
流产、生产几乎停顿的*ST源发来说不失为一种"解脱"。
*ST源发今日公告，7月13日公司接上海市第二中级人民法院通知，公司债权人
上海香榭里家用纺织品有限公司因公司不能向其清偿到期债务，且公司已严重资不
抵债为由，向二中院提出对公司进行破产重整的申请。
*ST源发是华源集团所有壳资源中目前境遇最困难的一个。华源集团旗下三家S
T上市公司中，ST源药早已易主变为ST方源，尽管该公司目前也陷入股东纷争尚未
有最后结果，但已与华源集团撇清关系；而已暂停上市的*ST华源已找到东福实业
为重组方，重整计划早已执行完毕，唯有*ST源发这些年来始终"原地踏步"，未能
脱困。2009年报显示，公司亏损超过5亿元，而同时公司多项贷款逾期而进入司法
程序。但因为总部业务停顿，部分下属企业存在停产或半停产情况，已基本丧失可
持续经营的能力，又无力偿还，2009年公司被出具了无法表示意见的审计报告。
另一方面，公司的重组也在半年内连续两次告吹。2009年初，公司发布公告于
2008年1月披露的资产重组终止。根据该次重组内容，大股东华源集团通过旗下企
业回购公司全部资产和债务后，ST源发再向傅克辉及其一致行动人山东鲁信实业集
团以及山东长源信投资股份有限公司以定向增发方式收购鲁信置业100%的股权，其
中傅克辉持有鲁信置业45%股权。但2009年1月公司宣布因重组方、金融债权人委员
会和众多债权银行等相关各方无法达成协议，公司决定终止此次鲁信置业借壳事宜
。此后，华源集团在2009年5月还曾筹划对*ST源发实施资产重组，但在当年9月也
宣布最终也不了了之。而此次的破产重整也是华源集团近期以来的"夙愿"，公司年
报中已经提到集团拟对公司进行破产重整重组公司，只是尚未确定。
尽管如此，却依然有人愿意"下赌"*ST源发的重组。去年8月、今年2月，分别
有自然人傅克辉、王国璞从公司第三大股东江苏双猫和第二大股东雅鹿集团处分别
受让了1755万股和2765万股股份，分别占公司总股本为3.18%和5.01%。一个是此前
重组的知情人，一个所持股份上市流通之日尚无定论却如此心急，这样的自然人入
股引人遐想。目前来看，王国璞受让价格为4.7元/股，而*ST源发股价昨收于5.35
元，期间最低价为5.02元，均未到其成本线。
*ST源发今日表示，此次申请法院能否受理存在不确定性。而即使受理，由于
公司之前有过因债务问题阻碍重组的先例，其破产重整看来也并非易事。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
