☆风险因素☆ ◇600684 珠江实业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——新时代:业绩高增长期已过【2013-06-13】
预计公司2012-2014年的EPS分别为1.35元、1.53元。我们注意到公司管理层市场化改
革的努力，但随着“土地红利”的消失，公司后续项目储备较为匮乏，而且公司面临
着资金实力较弱的问题，未来经营业绩存在较大不确定性，我们首次关注给予“中性
”投资评级。
中 性——天相投顾:预计全年业绩大幅增长【2011-10-24】
预计公司2011-2012年的EPS分别为0.73元、0.66元，以上一交易日收盘价6.71元计算
，对应的PE分别为9倍和10倍，维持“中性”的投资评级。
谨慎推荐——广州证券:守得云开见月明【2011-09-02】
估值与预期：我们预计公司2011-2012年每股收益为0.74、0.94、1.6元。按9月1日对
应的收盘价5.56元，市盈率分别为14.85、11.74和6.92，考虑到公司成长性好且有受
益于广州国资整合的可能，给予“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:两因素导致净利润同比大幅增长【2010-10-28】
我们预计公司2010年-2011年EPS为0.38元和0.47元，以最新收盘价11.76元计算，对
应的市盈率为31倍和25倍，估值水平偏高，公司项目储备较少、成长前景不明朗，维
持“中性”评级。
中 性——天相投顾:坏账准备冲回和毛利率提升带动业绩增长【2010-08-31】
我们预计公司2010年-2011年EPS为0.38元和0.47元，以8月30日收盘价9.99元计算，
动态市盈率为26倍和21倍，估值水平偏高，公司项目储备较少、成长前景不明朗，维
持“中性”评级。
买 入——渤海证券:开工延后，2011年业绩开始释放【2010-05-12】
预计，主要在建项目2010和2011年将分别结算5.7和7.93万平方米，结算收入分别为4
.26和7.96亿元。考虑到0.73亿元珠江新岸预收款，2010和2011年归属于母公司所有
者净利润分别为8541.97和16568.9万元，每股收益分别为0.46和0.89元，2010和2011
年公司净利润将分别环比增长37%和94%，2010年业绩增速放缓，但2011和2012年将进
入快速增长期。考虑到存量物业的重估价值丰厚以及大股东资产注入的预期，同时11
和12年的快速增长，给予买入评级，目标价12元/股。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-26 ｜ 100000｜ 是 ｜
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｜ ｜根据业务发展的实际需要，公司拟向控股股东广州珠江实业集团｜
｜ ｜有限公司（以下简称“珠江实业集团”）借款，总额不超过人民｜
｜ ｜币10亿元，单笔借款期限不超过2年，借款利率根据珠江实业集 ｜
｜ ｜团融资成本确定，年利率不超过9%，公司以持有的湖南珠江实业｜
｜ ｜投资有限公司股权作为担保。本次关联交易不构成《上市公司重｜
｜ ｜大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。珠江实业集团持有｜
｜ ｜本公司29.94%股权，为本公司的控股股东，本次交易构成关联交｜
｜ ｜易。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-17 ｜ 146286｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年，公司拟与关联方广州珠江实业集团有限公司,广州珠江 ｜
｜ ｜外资建筑设计院有限公司,广州珠江工程建设监理有限公司等就 ｜
｜ ｜采购服务委托,设计,工程监理等事项发生日常关联交易，预计交｜
｜ ｜易金额为146,286.00万元。20140517：股东大会未通过 ｜
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