☆风险因素☆ ◇600649 城投控股 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——广州证券:打造一流“环保+X”综合型领军企业【2013-05-13】
我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.61、0.8、0.98元，对应10、8、6倍PE。维持
“强烈推荐”评级。
强烈推荐——广州证券:弘毅投资战略入股，打造“环保+X”型领军企业【2013-04-08】
我们预计公司13-15年摊薄EPS分别为0.61、0.8、0.98元，对应10、8、6倍PE。维持
“强烈推荐”。
增 持——天相投顾:转让股权增厚业绩【2012-04-25】
我们预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.32元、0.36元，按2012年4月24日收盘
价格7.18元测算，对应动态市盈率分别为22倍、20倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——国泰君安:西部证券上市渐行渐近【2012-04-05】
公司环境业务竞争优势显著，地产业务以保障房为主，并探索商业地产开发，投资西
部证券上市渐进，创投业务进展迅速并进入收获期。预计12-13年EPS0.55元、0.61元
，目标价8元，维持增持评级。
增 持——天相投顾:保障房预收款大幅增长【2011-10-25】
我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.446元、0.582元，按最近收盘价
格测算，对应动态市盈率分别为15倍、11倍。给予“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:股权转让致净利润增长35.48%【2011-10-25】
我们之前预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.48元、0.59元，按2011年10月24
日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为14倍、11倍。给予“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:地产业务乏善可陈，投资业务渐入佳境【2011-08-29】
预计未来两年公司每股收益为0.41元、0.50元，考虑西部上市后36亿左右的市值和公
司PE项目逐步上市，公司每股RNAV为12元，P/RNAV为0.62，目前股价对应公司未来两
年PE为21倍、17倍，给予RNAV折价20%，则RNAV为10元，还有20%的上涨公司，维持增
持评级。
增 持——申银万国:保障性住房的受益者，地产调控的幸运儿【2011-05-01】
预计未来两年公司每股收益为0.38元、0.51元，考虑西部上市后36亿左右的市值和公
司其他投资项目，公司每股RNAV为12.7元，目前股价对应公司未来两年PE为22倍、18
倍，P/RNAV为0.66倍，考虑到整体行业RNAV折价15%，则RNAV为10元，还有20%的上涨
公司，维持增持评级。
增 持——天相投顾:非经常性损益提升利润【2011-04-30】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.57元、0.65元，按公司最近收盘价
为8.38元，对应的动态市盈率分别为15倍、13倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:保障房盈利能力超预期【2011-03-28】
我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为0.43元、0.64元，按公司最近收盘价
为8.58元，对应的动态市盈率分别为20倍、14倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:上海本地保障房先驱，期待12年业绩高增长【2011-03-27】
预计未来两年公司每股收益为0.38元、0.51元，考虑西部上市后36亿左右的市值和公
司其他投资项目，公司每股RNAV为12.7元，目前股价对应公司未来两年PE为22倍、18
倍，P/RNAV为0.68倍，根据11年P/RNAV为0.8倍，给予公司10元目标价，还有17%的上
涨公司，维持增持评级。股价上涨的催化剂为公司保障房开发周期缩短，股权投资项
目IPO进程等。
增 持——天相投顾:专注于房地产与环境业务【2010-10-29】
我们预计公司2010-2012年EPS分别是0.41元、0.53元、0.81元，按昨日收盘价8.91元
，对应的市盈率分别是22倍、17倍、11倍。维持增持的投资评级。
增 持——天相投顾:逐渐剥离水业务【2010-08-25】
我们预计公司2010-2012年EPS分别是0.41元、0.55元、0.79元，按昨日收盘价9.05元
，对应的市盈率分别是22倍、16倍、11倍。维持增持的投资评级。
中 性——北京高华:股价接近目标价；将评级从卖出上调至中性 【2010-05-27】
调整理由由于城投控股当前股价已接近我们的目标价格，我们将该股评级从卖出上调
至中性。我们维持2010-2012年分别为人民币0.46、0.48和0.46元的每股盈利预测，
同时维持基于贴现现金流得出的人民币10元的12个月目标价格。自我们2009年6月11
日将该股加入卖出名单以来，城投控股的股价已下跌了25%，而同期沪深300指数的跌
幅为5%。过去12个月中，城投控股的股价下跌了27%，而同期沪深300指数上涨了3%。
我们认为最近该股股价表现弱于大市的部分原因可能是其房地产业务的比重较大。
推 荐——中金公司:资产置换方案出炉，一季度业绩好于预期【2010-04-30】
出于保守考虑，我们从估值中将水务业务剔除，但考虑注入的土地价值，我们给出的
估值上限是 11.62 元，相对于目前的股价有8%的上升空间。考虑到环境业务2011年
的爆发式增长、以及母公司在参与上海配套商品房计划和获取土地资源方面存在诸多
优势，维持“推荐”的评级。
增 持——天相投顾:投资收益减少导致业绩下降【2010-03-29】
我们预测公司 2010 和 2011 年的每股收益分别为 0.43 元和0.69 元，按公司最近
收盘价 11.86 元，对应的动态市盈率分别为 27 倍和17 倍。维持增持的投资评级。
推 荐——中金公司:09年业绩低于市场预期，业绩释放需待2011年【2010-03-29】
目前股价对应 2010-2011 年的市盈率分别为 34 倍和 13倍。考虑到环境集团业务的
在 2011 年后的爆发式增长、水务资产置换的预期逐渐加强，我们维持“推荐”评级
。
买 入——国金证券:稳步推进垃圾发电与经适房建设业务【2010-03-28】
未来几年公司将稳步推进垃圾发电与经济适用房建设。
推 荐——中金公司:三季业绩符合预期【2009-10-29】
目前公司股价对应 2010 年市盈率 19.8 倍，相对大盘和其它房地产公司已有一定的
折让，且距离我们设定的估值上限仍然有 9%的上升空间； 我们预计公司的地产项目
在上海房价上涨的推动下会有更佳的盈利表现和更广阔的发展前景，再考虑到未来污
水处理资产注入的可能、环境业务在引入战略投资者后的发展前景、以及参与上海配
套商品房计划等诸多有利因素，维持“推荐”的评级不变。
推 荐——中金公司:环境集团成功引入战略投资者【2009-08-05】
公司2010 年的业绩将有明显增长。根据目前的预测公司2010年的市盈率约为 24倍。
因此我们仍然维持其“推荐”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-26 ｜ 35615｜ 是 ｜
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｜ ｜由于业务经营需要,2013年内仍将发生日常关联交易事项,为了在｜
｜ ｜提高运营效率和经济效益的同时确保公司规范运作,现根据《上 ｜
｜ ｜海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定,对公司2013年 ｜
｜ ｜度主要日常关联交易项目进行预计。20130508：股东大会通过20｜
｜ ｜140329：2013年实际交易金额为35615万元。20140626：股东大 ｜
｜ ｜会通过审议2013年度日常关联交易执行情况及2014年预计日常关｜
｜ ｜联交易的议案 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-26 ｜ 32206｜ 是 ｜
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｜ ｜由于业务经营需要，2014年内仍将发生日常关联交易事项，为了｜
｜ ｜在提高运营效率和经济效益的同时确保公司规范运作，根据《上｜
｜ ｜海证券交易所上市公司关联交易实施指引》和公司《关联交易管｜
｜ ｜理制度》的规定，对公司2014年度主要日常关联交易项目进行预｜
｜ ｜计，具体情况如下：2014年公司现有业务预计发生日常关联交易｜
｜ ｜32,206万元，其中：与控股股东及其子公司间发生的关联交易27｜
｜ ｜,011万元，与公司高管担任其董事的联营企业间发生的关联交易｜
｜ ｜5,195万元。20140626：股东大会通过审议2013年度日常关联交 ｜
｜ ｜易执行情况及2014年预计日常关联交易的议案 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-29 ｜ 24049598.48｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-19 ｜ 1080000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-02-27 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜根据上海市国有资产监督管理委员会沪国资委产权[2013]49号《｜
｜ ｜关于同意公开征集受让人协议转让上海城投控股股份有限公司10｜
｜ ｜%股权可行性研究报告的批复》的相关要求,截止2013年3月22日1｜
｜ ｜7:00,在公开发布以公开征集方式转让城投总公司持有本公司298｜
｜ ｜,752,352股A股股份(占本公司总股本的10%)信息后,弘毅(上海) ｜
｜ ｜股权投资基金中心(有限合伙)向城投总公司递交了意向受让书及｜
｜ ｜相关资料。 ｜
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