☆公司报道☆ ◇600637 百视通 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-04】
广电信息(600637)挂牌两资产全部股权
日前，广电信息在上海产权交易所公开挂牌所持旗下两处资产的全部股权，即
上海电视电子进出口有限公司（下称“电视电子”）90%股权和上海广电凯歌汽车
电子设备有限公司（下称“广电凯歌”）30%股权，转让底价分别为3628万元和120
万元。
据介绍，电视电子成立于1988年，主要经营和代理各类商品及技术的进出口业
务，注册资本3000万元，其中，广电信息的出资额占其注册资本的90%，广电电子
占比10%。对于本次转让，广电电子表示放弃优先购买权。数据显示，电视电子201
0年的营业收入为10.04亿元，净利润亏损1815.03万元。
另一转让标的广电凯歌则成立于1996年，注册资本230万元，主营业务为电子
仪器、汽车音响、电子设备、家用电器的生产、销售等。近年来，广电凯歌的业绩
一直徘徊在盈亏边缘，公司2010年实现营业收入5077.67万元，净利润74.03万元；
截至今年10月底的营业收入为2119.47万元，净利润亏损3.8万元。
两笔交易对于受让方资格条件均无特别的要求，只需有良好的财务状况及商业
信誉。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-09-27】
广电信息(600637)27日起停牌 因资产重组事宜上会
广电信息（600637）周一晚间公告称，因中国证监会并购重组委将于近日审核
公司重大资产出售、现金及发行股份购买资产暨关联交易之重大资产重组事宜，公
司股票自9月27日起停牌，待公司收到审核结果并公告后复牌。
【出处】全景网【作者】
【2011-05-09】
广电信息(600637)重签补偿协议
广电信息（600637）称：依据公司近日收到的中国证监会《行政许可申请材料
补正通知书》之要求及相关规定，并经各方协商后决定将公司与上海东方传媒集团
有限公司等相对方于2011年3月7日签订的附生效条件的系列《关于拟置入资产实际
净利润与净利润预测数差额的补偿协议》中约定的现金补偿方式变更为股份补偿方
式，并重新签订了《关于拟置入资产实际净利润与净利润预测数差额的补偿协议（
修订）》。
【出处】证券日报【作者】
【2011-04-06】
广电信息(600637)重组获股东认可 百视通借壳迎来跨越式发展
广电信息今天发布的相关公告显示，公司就重大资产重组召开了临时股东大会
，在关联股东上海仪电控股集团及其关联方回避表决的情况下，重组方案合计得到
98.6%赞同票而获通过，表明社会公众股东普遍看好广电信息本次重大资产重组。
上海广播电视台副台长、东方传媒新媒体负责人张大钟在4月1日举行的广电信
息临时股东大会上表示，上海东方传媒集团有限公司（SMG）旗下的新媒体板块业
务将借助百视通此番借壳上市，抓住智能化终端与互联网快速发展势头，进一步搞
好市场开拓，不断做大市场份额。他同时表示，今后不排除SMG麾下其他有条件上
市的资产逐步注入的可能性，SMG未来会聚集更多的优势资源全力支持百视通作为
新媒体业务平台，实现跨越式发展，不断地为投资者谋求更好的投资回报。
据了解，本次交易中，与百视通同时注入广电信息的资产还有另外三家公司比
例不等的股权，这3个公司包括以新媒体业务提供技术和研发为主的文广科技、以
擅长专业化影视舞美制作的广电制作，以及拥有有线电视网络及相关项目资源的信
投股份。这一被业界视为"1+3"资产注入模式，使得未来的广电信息将以围绕百视
通新媒体为核心，发挥三网融合背景下新媒体产业链协同效应，引发更为强劲的产
业驱动力。事实上，百视通一旦完成此次借壳后，广电信息将变更为一家以IPTV、
手机电视、网络视频等新媒体技术服务和市场营销为主营业务的上市公司，成为A
股市场上首家新媒体上市公司，其资产质量和盈利能力也有望得到大幅度改善。
【出处】上海证券报【作者】杨伟中
【2011-03-31】
广电信息(600637)2010年净利1.06亿元 同比增近两倍
广电信息（600637）周三晚发布年报，公司2010年实现净利润1.06亿元，同比
增长199.76%。
2010年公司实现营业收入21.34亿元，同比下降9.11%；每股收益0.1498元，同
比增长199.6%。
公告显示，报告期内公司销售费用、财务费用均大幅下降，投资收益、营业外
收入均大幅提高，公司净利同比大幅增长。
由于2010年利润弥补亏损后仍为负数，因此公司拟不实施利润分配，也不进行
资本公积金转增股本。公司已连续四年未进行利润分配。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2011-03-30】
广电信息(600637)重大资产重组获上海市国资委核准
2011年3月29日，上海广电信息产业股份有限公司收到上海市国有资产监督管
理委员会(下称：市国资委)给上海仪电控股(集团)公司的有关批复文件，原则同意
该公司所报公司部分资产协议转让方案；同日，公司收到市国资委给中共上海市委
宣传部的《关于同意对公司实施重组有关问题的函》。获得上述批复后，公司本次
重大资产重组还需得到中国证券监督管理委员会等政府机构的审核通过，相关报批
程序正在进行当中。
近日，公司收到市国资委相关资产评估备案表的正本，本次重大资产重组涉及
拟购买资产和置出资产的资产评估结果，已于2011年3月24日完成市国资委的备案
。经备案的资产评估结果与公司于2011年3月9日公告的《公司重大资产出售、现金
及发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》所载资产评估结果一致。
【出处】上海证券交易所【作者】
【2011-03-10】
广电信息(600637)获东方传媒入主 股价翻倍资金尚未撤退
广电信息昨日发布新的公告，明确了拟收购资产的业务数据以及盈利预测。在
1月初公布重组的消息出来之后，该公司股价已经上涨一倍，昨日市场对此消息表
现平淡，业内人士认为，前期股价已经充分反映了重组预期。不过重组后的IPTV业
务的盈利空间还是很值得期待，昨日资金并未大幅撤离，也是看重这一预期。
百视通技术成核心资产
昨日，广电信息详细披露了拟收购业务详细数据和盈利预测承诺。本次整合完
成后，广电信息将拥有百视通技术100%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股
权和信投股份21.33%股份，重组完成后，东方传媒将持有广电信息41.92%股份，处
于控股地位。
公告还披露了广电信息具体拟购买资产的盈利预测，其中占重头包括百视通技
术2010年、2011年预测归属于母公司股东的净利润分别为14990万元、18542万元，
信投股份2010年、2011年预测归属于母公司股东的净利润分别为30926万元、19012
万元；整体看，上市公司重组后2010年、2011年备考合并预测归属于母公司股东的
净利润分别为25511万元（约2.55亿）、26552万元（约2.66亿）。
转型后的广电信息将成为以IPTV业务为核心的新媒体企业。百视通技术是中国
首家专门从事IPTV、手机电视等新媒体业务运营的公司，重组后百视通技术成为了
广电信息的核心资产。这也是三网融合背景下广电信息的最大看点。信投股份的核
心业务之一是投资数字家庭服务，也将与百视通技术的新媒体技术服务和市场营销
业务形成一定的协同效应。
中线仍有上涨潜力
自1月份发布重组消息之后，广电信息连拉四个涨停，广州私募金印认为，新
近公告没有特别的惊喜，从短线上看会有小调整，但是中期可以继续持有，因为有
资金在反复炒作。
昨日广电信息收于14.47元，下跌1.09%，广电电子收于8.17元，下跌0.85%。
渤海证券人士认为，资金并未大幅撤离，虽然近期股价单边上扬，达历史高位，但
估值还比较合理。
-->该股关键的预期还是百视通带来的业绩想象。2010年百视通拥有IPTV用
户400万户，占全国IPTV用户份额约60%。置入资产2010年合计收入约6.93亿，归属
母公司净利润2.55亿，其中百视通技术收入占比约55%，净利润占比约59%，预计20
11年百视通技术净利润占比约70%。
近期共有8家机构对广电信息2010年度业绩作出预测，平均预测净利润为2.45
亿元，平均预测基本每股收益为0.2205元（最高0.32元，最低0.19元）。广电信息
尚未发布年报，不过从去年三季度持股状况看，股东数较前一个季度减少了近23%
。
申万分析师万建军关注广电信息的两个逻辑，一是用户数增长与ARPU值提升超
预期，二是上海文广资产再次注入的预期，且预期对股价推动作用远高于基本面。
虽然他也认为短期注入概率较低，但他还是将目标价定到了18元。
上述券商人士还认为，广电电子可能会维持较久的箱体振荡。
【出处】南方都市报【作者】陈元元
【2011-03-09】
百视通盈利预测"报喜" 广电信息(600637)重组"添彩"
百视通的业绩预测优于预期，标志着广电信息离重组成功又近了一步。
广电信息今日披露重大资产出售、现金及发行股份购买资产报告书（草案），
披露了市场极为关注的拟购买资产业绩预测。其中，百视通技术2010年、2011年预
测净利润分别为1.5亿元、1.85亿元，文广科技2010年、2011年预测净利润分别为1
896万元、1723万元，广电制作2010年、2011年预测净利润分别为2001万元、2110
万元，信投股份2010年、2011年预测净利润分别为3.1亿元、1.9亿元；综合来看，
广电信息重组后2010年、2011年备考合并预测净利润分别为2.55亿元、2.66亿元，
超过此前市场预期的2.3亿至2.5亿元。
对此盈利预测，由于百视通技术合计100%股权、文广科技100%股权和广电制作
100%股权采取收益现值法评估定价，因此广电信息还公告了补偿机制，约定若实际
净利润数低于预测数，则其间差额将以现金方式进行补偿。各补偿义务方应承担的
补偿金额，依照净利润差异额与各自补偿比例的乘积计算。
资料显示，2011年1月11日，广电信息公告了重大重组预案。东方传媒以现金
收购仪电集团持有的2.6亿股广电信息，每股价格7.67元，合计19.9亿元；公司现
有资产（除现金）以32亿元评估价向仪电集团及其关联方或东方传媒出售；公司以
现金12.23亿元及定向增发购买百视通技术100%股权（东方传媒占52%，同方股份等
占48%）、文广科技100%股权、广电制作100%股权和信投股份21.33%股份。重组完
成后，广电信息总股本从7.1亿股变为11.1亿股，东方传媒成为第一大股东，股份
占比41.6%。
据重组方案，重组后广电信息转型为以IPTV为核心的新媒体公司。上述置入资
产2009年合计收入约6.93亿，净利润约1.82亿元，其中百视通技术收入占比约51%
，净利润占比约60%，而百视通技术中，IPTV及广告业务收入占比高达90%。利润占
比第二位（利润占比35%）的是来自信投股份的投资收益，信投股份收入主要来自
东方有线和信息管线（为运营商提供线路维修建设）。由此可见，重组后百视通将
成为广电信息的核心资产。
【出处】上海证券报【作者】郭成林
【2011-03-04】
广电信息(600637)将深挖三网融合"金矿"
在国家加快推进电信网、广播电视网和互联网三网融合的大背景下，广电信息
通过资产重组所获注的新媒体类资产无疑已成为其未来发展的最大亮点，而且据分
析，新东家东方传媒旗下与新媒体相关的优质资产后续还会注入。
根据广电信息今年1月披露的重组预案，仪电集团在通过股权转让、资产出售
方式将上市公司化为净壳后，广电信息再以现金12.23亿元加定向增发向东方传媒
收购其持有的百视通技术51.78%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权以及
信投股份21.33%股份。此外，广电信息还将向同方股份等九家百视通技术其他 股
东增发购买其持有的百视通技术剩余48.22%股权。交易完成后东方传媒也将成为广
电信息第一大股东。
市场人士普遍认为，若本次重组最终获监管部门放行，以IPTV为核心业务的百
视通资产的注入则最具看点。的确，从业绩贡献上来看，广电信息拟购资产2009年
度净利润约1.9亿元，其中百视通技术便贡献了1.085亿，占比57%；而百视通技术
的同年IPTV业务收入（2.57亿）则占其整体营业收入的73%。据多位券商分析人士
介绍，百视通技术乃是国内领先的IPTV新媒体视听业务运营商和服务商，其盈利模
式已较为成熟，正步入高速增长期。而从目前中国IPTV用户规模来看，百视通显然
已是其中龙头，拥有市场份额最大。在此前提下，三网融合的推进有望加速电信运
营商发展IPTV的速度，未来几年IPTV用户数维持高增长的态势，还将会给公司带来
可观的收益。
“中国IPTV用户每年以50%-100%的速度增长，随着三网融合政策的进一步明朗
，这个速度将越来越快，国内市场增长潜力巨大。”作为核心重组方，东方传媒副
总裁张大钟此前在接受本报采访时也表达了相似的看法。
事实上，就在外界将本次重组焦点都投入到百视通技术处时，广电信息此次获
注其他资产的盈利前景也不可忽视。以信投股份为例，该公司是上海信息产业链策
略性和示范性投资的主要机构，主要投资控股企业包括东方有线和信息管线两家企
业，2009年净利润近3亿元，由此对应的21.33%股权从中获取的投资收益亦超过六
千万元。至于其未来发展前景，有分析人士表示，东方有线由于数字化改造或对短
期的业绩带来一定的影响，但信息管线公司盈利能力稳中有升，因此在整体上信投
股份净利润水平将稳中有升，进而可为广电信息带来稳定的投资收益。
从更长远的角度来看，广电信息“新东家”——东方传媒深厚的传媒资产家底
，也是投资者关注所在。山西证券此前便发布研报称，广电信息长期的发展将取决
于东方传媒资产注入和扶植的程度。本次资产注入是其资本运作的重要一步，未来
东方传媒对企业业务的整合还将继续，而部分资产再次注入广电信息也并非没有可
能， 尤其是在上海市力促国有资产整体上市这一主旋律下，这种预期更为真实可
期。
而据广电信息收购报告书显示，东方传媒集团下属业务板块涵盖影视剧、少儿
动漫、综艺娱乐、体育赛事、生活时尚、专业财经资讯、纪录片、电视购物、新媒
体、大型活动等内容制作、投资、运营领域。其中，以东方购物有限公司为平台的
电视购物板块尤其切合“三网融合”这个主业，而东方购物恰恰是东方传媒非常赚
钱的一个子公司。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2011-02-17】
领跑新媒体上市第一单 广电信息(600637)战略转型先招布棋
自去年起，资本市场掀起一股传媒上市潮，先后已有广州日报借壳粤传媒、浙
江日报借壳白猫股份等多起传媒上市案例，今年1月，再次有东方传媒（SMG，原上
海文广新闻传媒集团）新媒体业务借壳上市。作为首家登陆A股市场的新媒体公司
，这次重组究竟是迫在眉睫的融资需求，还是实现企业战略的先招布棋？
根据广电信息公布的重组公告，重组之后东方传媒将成为广电信息第一大股东
，广电信息成为上海文广集团下的又一家上市公司，经营业务由电视机等电子电器
产品制造转变为新媒体业务。将要注入的百视通主要是IPTV、手机电视和东方宽频
网络的互联网视频业务，属于受到国家政策鼓励的"三网融合"新媒体业务。百视通
公司2009年净利润为1.09亿元，2010年1至8月净利润8754.6万元。此外，东方传媒
持有21.33%股权的信投股份，包括东方有线网络公司和上海市信息管线公司，业绩
也非常好，2009年净利润为2.95亿元，2010年1至8月净利润2.19亿元。
从重组预案披露的数据来看，百视通技术资金充足、资产负债率较低，以其"
轻资产、高收入"的盈利模式而言，也似乎无需大规模的资本性开支。不难发现，
本次借壳上市似乎不是为融资而来。
实际上，自去年起，就掀起一股媒体上市潮，全国一些大的传媒集团推进"制
播分离"改革，并推进可经营资产上市融资，激发企业活力，促进企业创新，以求
获得更大的发展空间。
与广州日报、浙江日报借壳上市不同的是，东方传媒下属的新媒体产业竞争格
局日益变化，行业特征决定了企业必须在瞬息万变的文化传媒市场抢占先机，特别
是在以互联网为代表的新媒体技术、新媒体版权，以及高端与关键人才方面，应对
来自开放互联网等竞争对手的挑战，从而做大国有新媒体的实力与影响力。
公开信息显示，东方传媒以百视通技术为主的新媒体业务，立足电视屏、手机
屏和电脑屏"三屏融合"的新媒体技术服务和市场营销业务，致力打造新媒体行业综
合性旗舰平台。在此战略目标下，登陆资本市场能够帮助东方传媒新媒体业务建立
完善的现代企业制度，并且有效整合在新媒体方面的产业资源，形成新媒体产业发
展中的优势和合力，构筑适应新媒体发展的产业和资本整合平台。
百视通新媒体借壳上市，也为业界提供了新思路和新模式。百视通所从事的IP
TV、手机电视、互联网视频等新媒体业务领域，对资本市场来说相对陌生。透过百
视通的盈利能力和估值水平，逐步引发了投资者对新媒体业务的了解热情，也越来
越清晰地看到了其广阔的发展前景。
自借壳上市后，广电信息被资本市场热捧。据重组预案，借壳上市资产预估值
约为43亿元人民币，相比14.88亿元人民币的账面值，增值189%。其中主要原因是
百视通技术的大幅增值。以百视通技术2009年1.09亿元的净利润、31.6亿元的预估
值计算，评估市盈率约在30倍左右。但以百视通技术新媒体业务的背景和发展前景
而言，与创业板动辄70倍、80倍市盈率相比仍处于相对合理水平。参考互联网视频
企业优酷，其在纳斯达克的市值高达30亿美元。
市场也看好百视通技术的成长，其从事的IPTV、手机电视、互联网视频等新媒
体业务领域，属于国家重点支持的文化产业，已经形成了较为成熟的商业营运模式
、具备较为齐全的专业技术以及管理人才，拥有国内最多的IPTV用户数量、国内领
先的手机电视用户数量。鉴于百视通技术"轻资产、高收入"的模式，企业账面价值
只是实体营运资产的价值，为形成商业营运模式所进行的技术、品牌、无形资产等
的投入未作资本化反映，所形成的如商业模式、用户资源、技术管理优势等核心竞
争力价值亦未充分反映。
一般来说，采用收益现值法和市场法之下的评估结果，能够反映新媒体业务的
经营实力和盈利前景，相对账面值来说有较大增值，不能与普通生产性企业同日而
语。
数据背后是借壳上市资产的独特优势、广阔市场和政策支持。东方传媒占得新
媒体业务整合上市的先机，带动了市场的了解和认可，相信在不远的将来会有更多
新媒体企业在资本市场复制百视通的故事。
就广电信息复牌后的近期表现，申银万国分析师李毅认为，目前呈现出部分主
力投资者处于研究观望的心态，毕竟新媒体的技术模式还不被普遍了解。
针对东方传媒集团新媒体此次借壳广电信息的操作，记者多方证实，此次预案
的内容已经挂网，从流程、审计、披露、估值等材料，均体现了项目运作的规范性
、合法性。广电信息从停牌到复牌、历次公告，都体现了项目方对投资者的负责态
度，以及对国资管理的严谨、审慎态度。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-02-16】
广电信息(600637)重组隐秘博弈 国企借壳监管失范
作为又一家变换主营业务的上市公司，广电信息（600637.SH）即将被国资传
媒巨头上海东方传媒集团（SMG）旗下百视通网络电视技术发展有限责任公司（下
称百视通）借壳。
然而这份在一个月前公布的异常复杂的重组方案，正在遭遇来自市场的越来越
多的怀疑。
怀疑的焦点在于，上市公司广电信息并未沦落到卖壳求生的境况；而对于百视
通而言，与借壳相比，通过中小板甚至是创业板IPO上市也并非难事，而且，股东
获益更丰，IPO更能带来大笔募集资金。
"我实在是想不通这个方案的必要性在哪里。"一位长期从事并购重组的投行人
士坦言。
疑问背后，广电信息本次重大资产重组方案之中，究竟会隐藏着怎样的玄机？
隐秘博弈
与专业投行人士相比，二级市场投资者显然也对广电信息的重组方案心存疑问
。
尽管公司跻身炙手可热的三网融合板块，但广电信息在连续四个涨停之后，却
鲜有过人表现，公司股价也在冲高至13.33元的高位后，持续在12元附近徘徊。
较停牌之前8.38元的股价，广电信息的重组只为二级市场投资者带来不到50%
的收益。与众多动辄带来数倍收益的重组案例相比，顶着三网融合光环的广电信息
显然让投资者不解。
但在专业分析人士看来，这样的涨幅却是合乎逻辑的。
记者发现，包括中信证券、申银万国、国金证券等在内的多家券商给出的广电
信息未来三年的盈利预测均在0.22元、0.27元和0.35元左右，在2011年盈利预测的
基础上，即便给出45-50倍PE，目标价位也仅在12.15元-13.5元之间。
"因为这次注入资产的评估值比较高，所以上市公司最终发行的股份就比较多
，稀释了每股收益。"一位不愿具名的券商分析师分析。
广电信息此前公布的重组预案显示，本次拟注入公司的包括百视通在内的4项
资产的账面值约为15亿元，但最终的评估值高达约43亿元，评估增值幅度高达186.
67%。
上述资产包中最主要的资产正是百视通，该项资产账面值约6亿元，但预估值
高达近31.6亿元，增值率高达426.67%。排在增值率第二位的广电制作评估增值仅
为114.28%，信投股份21.33%的股份则增值27.83%，文广科技则没有增值。
百视通2009年的净利润为1.09亿元，这意味着该公司的评估市盈率高达29倍，
甚至不次于一般的IPO市盈率。
为什么只有百视通获得了巨幅溢价？
"其实百视通一直希望在中小板或创业板IPO上市，但在上海市国资委介入后，
从2010年4月开始，重组广电信息成为其上市的唯一道路。"一位广电圈内人士在此
前接受记者采访时坦言。
记者发现，百视通的股东分别为SMG和同方股份在内的十家法人股东，其中不
乏田溯宁和李东生等资本大佬的身影。
"这样的股权结构就决定了必须要给百视通接近二级市场的估值，否则即使国
资愿意吃亏，其他股东也不会甘心执行这个方案，尤其是上市公司同方股份，他们
还要对股民负责，估值太低讲不过去。"上海某券商投行部高层分析。
在上述投行人士看来，给百视通接近二级市场的估值，是和公司其他股东的一
种利益博弈的结果。
然而，与IPO带来的巨大好处相比，即便接近30倍的市盈率，或许还是难以尽
如人意。
"方案都是他们（上海市国资委）那边统一安排的，具体不好说，不好说。"一
位接受本报记者采访的百视通股东方代表言辞谨慎。
前述投行人士坦言，在SMG高达51.78%的股份面前，百视通的其余股东即便对
借壳上市有所微词也是于事无补。
和错失火爆IPO市场的百视通的股东们相比，收获50%涨幅的广电信息投资者或
许还意犹未荆
"我想知道的是，这样一个大家都心不甘情不愿的重组，国资方面为什么非做
不可？"前述并购重组专家坦言。
国企借壳监管之虞
据本报记者了解，地方政府拿出优质国资借壳，一般是因为上市公司连年亏损
以至于濒临退市。
但广电信息似乎并没有这样的危险。
最新财务数据显示，广电信息净资产高达12.41亿元，公司主营业务为电视机
及通信设备制造与进出口贸易。而截止到去年三季度，广电信息实现净利润4839万
元，每股收益0.07元。
此前，这家上市公司曾隶属于上广电集团，此后受上广电五代线巨亏拖累，被
上海市国资委划归上海仪电集团，而造成公司巨亏的五代线项目股权则被置出。
在前述接受记者采访的券商分析师看来，已经割掉五代线毒瘤的广电信息并没
有卖壳的必要，"公司原有业务只要经营得当发展前途还是不错的"。
记者发现，在广电信息本次重组置出的39项经营性资产中，除一部分未填写外
，仅有12项资产出现亏损，且亏损额均不大。
在专业投行人士看来，与广电信息无保壳之虞相比，百视通无疑更没有借壳的
必要性。
以IPTV（交互式网络电视）为主营业务的百视通发展迅速，其财务报表显示，
公司2008年和2009年的净利润分别为3880万元和1.09亿元，2010年前8个月的净利
润为8754.64万元。
"按照这样的盈利水平，IPO上市肯定没有问题，如果选择上创业板的话，等待
的时间应该也不会太久。"前述投行人士认为。
而更重要的是，无论是上中小板还是创业板，百视通的股东们收益会更大。
"IPTV前几年还是亏损的，就是这两年才开始盈利，所以抓住这个时机上市还
是比较好的，你不发展其他企业就发展了。"作为百视通的股东之一，同方股份的
董秘孙岷告诉本报记者。
对于上市融资问题，孙岷则坦言，百视通是内容集成商，并不需要大笔资金，
所以走不走IPO上市对企业而言并没有太大差别。
"既然不需要大笔资金，干嘛又要借壳呢？"前述投行高层笑言。
而孙岷则认为，一方面百视通虽然不需要大笔融资，但还是需要一定量的资金
支持，借壳上市又有时间上的优势，因此公司才会选择走这条路。
但这一说法同样遭到了上述投行人士的质疑。
"既然不需要大笔融资，百视通最近三年的净利润就超过了2.5个亿，而且公司
现在的负债率还不到12%，无论是靠自己赚的钱还是依靠债券融资，都能解决公司
的资金问题，根本不需要上市融资。"该不愿具名的投行人士坦言。
据该资深投行人士透露，自己曾遇到过很多类似的逻辑不通的重组案例，"一
开始我也不明白，后来才发现有些不合逻辑的重组案例里，政府充当了推动者角色
"。
据上述投行人士介绍，"在有些案例中，相关审批环节的政府人员借机炒作股
票牟利。"
该业内专家分析，证监会目前界定的内部交易知情人的披露范围只停留在企业
股东、企业高管以及相关中介机构，对于内幕交易的核查范围也仅限于此，而某些
重组案例涉及的政府部门，并非是停牌之后的审批环节才开始介入，而是自始至终
的推动者。
"例如在广电信息的重组中，相关政府部门显然是事先就知情的，因此监管层
理应将他们也纳入到内幕交易的核查范围之中。"上述投行人士表示。据其介绍，
广电信息正是在2010年8月31日收到国家广电总局的批复后，才公告停牌的，而在
此之前显然相关审批环节的政府部门早已获得该项重组信息。前述受访人士更是透
露上海市国资委自2010年4月起即筹划本次重组。
而前述接受本报记者采访的并购专家对此表示此类内幕交易或难以杜绝，"扩
大核查范围也没用，现在谁还会用自家人的账号去做内幕交易呢？"
"或许最直接的办法就是限制国资企业借壳上市，否则这种内幕交易就没办法
杜绝。"
上述人士坦言，与民营企业相比，国资借壳案例中，消息提前泄露的可能性会
更大。"民企大股东基于自己的利益最大化的考虑，一般不愿意泄露重组信息，否
则股价被爆炒，其注入资产所获得的股份就相应减少，不符合自身利益。"
"国企则不同，由于出资人身份的天然缺失，即便消息泄露，股价高涨，国有
资产所获得的股份减少，但因为是公允价格，也不会有人说什么，然而消息泄露却
有可能为相关个人带来巨大的好处。"上述并购专家坦言。
【出处】21世纪经济报道【作者】郑世凤
【2011-01-17】
广电信息(600637):注入资产远不及股价"给力"
广电信息（600637）于2010年1月11日发布了12.23亿元现金加非公开发行股份
购买资产的预案，拟以43亿元的现金加股票购入4家公司股权，分别为百视通技术1
00%股权、文广科技100%股权、广电制作100%股权和信投股份21.33%股权。方案中
未确定非公开发行股票价格，如参照停牌前20个交易日均价，也即上海仪电集团向
东方传媒集团转让广电信息36.6%股权的交易价格7.67元计算，广电信息将定向发
行（43亿元-12.23亿元）/7.67元=4.01亿股。
公告复牌日，广电信息全天封于涨停，且仅成交762万元，可见市场对其惜售
心态之强。然而分析相关财务数据不难发现，此次注入的资产被严重高估，一飞冲
天的股价更多的还是资金在借题发挥。
百视通股份价值几何？
百视通技术100%是此次资产重组中的最主要资产，评估价值为31.6亿元，占全
部收购资产的73.49%。截至本次重组时百视通技术注册资本为19790万元，折算收
购价格为每股15.97元，相比其2010年8月末5.97亿元的净资产，溢价幅度为429.31
%。参照百视通技术8月末的各项财务指标，此项股权的收购市盈率为24.6倍，市净
率为5.29倍，对于一项未上市资产来说，收购价格并非很低廉。百视通技术的股权
的确物有所值吗？该公司最近几次股权转让交易明细如下：
百视通技术股权价格在2009年9月至2010年1月这短短4个多月内，便从每股1元
的交易价格飙升到13.5元，并且2010年1月的交易价格相比此次资产重组作价仅存
在15.47%的折让，那么此间的价格巨变只能用"上市预期溢价"来解释了。
问题在于如果将2009年9月的交易价格看作是未包含"上市预期溢价"的、反映
了百视通技术真实资产价值的交易价格，是否就意味着此次评估价值被严重高估了
呢？
从另一个方面也不难看出，清华同方于2008年1月以4408万元对百视通技术进
行增资，其中的4000万元作为注册资本，折算每股价格为1.1元。从百事通历年财
务数据来看，2009年净利润同比增长了179.64%，2010年净利润同比增长了21.03%
。可见，在盈利能力大幅提高前夕的股权价值也不过如此，那么我们凭什么给增长
能力已经趋缓的股权赋予如此之高的溢价呢？
百视通真实盈利能力存疑
百视通技术主营IPTV网络电视运营业务，这与上市公司歌华有线（600037）相
类似。根据公告中披露的数据来看，百视通技术2008到2010年间主营业务利润率分
别为14.69%、30.9%和31.09%，
而歌华有线三季报财务数据显示，2010年前3季度主营业务利润率仅为9.15%。
可见看到，在资产重组预期很小的2008年，百视通技术的盈利能力与歌华有线
相差并不大，仅有5.5个百分点左右，但到了恒盛嘉业和智慧创奇两家壳公司进驻
百视通、很可能存在资产重组预期的2009年，主营业务利润率却大幅飙升了16个百
分点，并超出了歌华有线将近22个百分点。如果在此期间百事通主营业务项目未发
生较大变化的话，净利润的巨变恐怕只能用政府补贴等营业外收入来解释了，但是
这种非经常性盈利能力的可持续性将大打折扣。
广电信息一跃成为绩优股？
目前广电信息总股本为7.09亿股，如果按照前文计算的结果定向增发4.01亿股
，则总股本扩大为11.1亿股。4家公司股权按照其股权比例计算出的2010年1~8月净
利润金额为15902万元，折算全年为23853万元，每股收益为0.21元，参照复牌当日
收盘价格9.22元计算，市盈率为43.9倍，实在谈不上被低估。而歌华有线三季报每
股收益0.29元，参照11日收盘价格12.76元计算，市盈率为32.72倍，已经显著低于
广电信息的估值水平。可见伴随着广电信息资产重组而一飞冲天的股票价格，上涨
基础并不扎实，更多的还是资金借着收购资产的噱头进行大肆炒作。
【出处】中国资本证券网【作者】田刚
【2011-01-12】
广电信息(600637)正卖壳 百视通曲线上市
昨天，广电信息公告，欲卖壳上海东方传媒集团有限公司（下称"东方传媒"）
，嵌入核心资产上海百视通电视传媒有限公司（下称"百视通"），华丽转身为新媒
体公司。变身后的广电信息大受追捧，昨天复牌即"一"字涨停，报收9.22元/股。
根据公告，东方传媒拟受让上海仪电控股（集团）公司（下称"仪电集团"）所
持有的广电信息36.6%股份，共计2.59亿股，按7.67元/股的转让价格计算，东方传
媒共为此支付约19.90亿元的对价。
同时，广电信息将预估值为32亿元的原有资产出售给仪电集团及其关联方。此
后，广电信息通过现金12.23亿元和定向增发，购买百视通100%股权、文广科技100
%股权、广电制作100%股权、信投股份21.33%股份，此部分资产的预估值约为43亿
元。
【出处】中国资本证券网【作者】苗慧
【2011-01-12】
重组方案给力 广电信息(600637)涨停
变身"新媒体"
新快报讯 见习记者陈庆麟报道市场等待四个月后，广电信息昨日终于公布其
重组预案。重组完成后，东方传媒将入主广电信息，公司的主营业务由电子仪器设
备的制造和服务变更为新媒体技术服务和市场营销及媒体的信息技术服务及装备工
程经营业务。受该利好消息刺激，停牌4个多月的广电信息昨日复牌后即以"一"字
涨停领涨两市，收盘报9.22元。
东方传媒将成第一大股东
根据预案披露，本次重组将由股份转让、资产出售、现金及发行股份购买资产
三部曲组成。与此前市场猜测相一致，本次重组注入的核心资产正是东方传媒旗下
的百视通新媒体。
公告显示，首先上海东方传媒集团有限公司以现金收购仪电集团持有的广电信
息36.6%股份，每股收购价格7.67元，总交易价格合计19.9亿元。仪电集团原持有
公司股份比例为42.24%，股权转让后，东方传媒将成为广电信息第一大股东。
同时，广电信息向仪电集团及其关联方以评估值为依据出售全部主业相关经营
性资产和部分非主业资产，向仪电集团非关联第三方以评估值为基础出售公司或者
下属公司部分非主业相关资产，全部出售资产将以现金为支付对价，拟出售资产的
预估值约为32亿元。
最后，广电信息以现金12.23亿元及向东方传媒非公开发行股份，购买东方传
媒持有的百视通网络电视技术发展有限责任公司（下称"百视通"）51.78%股权、文
广科技100%股权、广电制作100%股权、信投股份21.33%股权。同时，广电信息向除
东方传媒外的九家百视通技术其他股东非公开发行股份购买其持有的百视通技术合
计48.22%的股权。此次注入所有资产的预估值约为43亿元。收购完成后，百视通、
文广科技、广电制作将成为广电信息的全资子公司。
公司表示，上述三项交易共同构成重大资产重组不可分割的整体，任何一项未
获得批准，其他两项交易均不得生效。
新资产价值更高
据介绍，东方传媒旗下已形成几大较为成熟的业务板块，分别是动漫少儿、新
媒体、电视购物、财经以及娱乐，包括第一财经传媒有限公司、星尚传媒公司、上
视传媒公司和东方新娱乐公司等。此次注入的百视通公司（BesTV）是国内最大、
最早的IPTV服务商，机构研究报告显示，2009年百视通在IPTV的市占率超过80%，
手机电视居全国前三。
广发证券研报指出，如果考虑二级市场对百视通新媒体业务的认可度可能较高
，广电信息新置入资产的价值可能更高。
申银万国分析师万建军亦表示，置入资产评估价格43亿元，而置出资产广电信
息原有业务评估价32亿元，可见公司以较高价格出售资产，较低价格购入资产，显
然有利于现有股东。
重组方案给力，二级市场也给力。广电信息昨日复牌后直接封住涨停，收盘报
9.22元，全天成交金额仅为761.5万元。有市场人士指出，在利好兑现以后，需警
惕获利盘出逃。
【出处】新快报【作者】
【2011-01-11】
东方传媒新媒体业务借壳 广电信息(600637)将获注百视通
停牌逾四个月的广电信息今日公布重大资产重组预案。外界对于东方传媒通过
借壳登陆资本市尝百视通注入广电信息的预期得到证实。广电信息将变身新媒体公
司，公司将于1月11日复牌。
广电信息披露，本次重组交易主要由股份转让、资产出售、现金及发行股份购
买资产三项交易组成。上海东方传媒集团有限公司（下称“东方传媒”）将以7.67
元/股的价格收购广电信息36.6%股份（即2.59亿股广电信息Ａ股股票），总交易价
格合计19.9亿元。
广电信息则以现金12.23亿元及向东方传媒非公开发行股份购买东方传媒持有
的百视通技术公司（下称“百视通”）51.78%股权、文广科技100%股权、广电制作
100%股权、信投股份21.33%股份。同时，公司向除东方传媒外的同方股份、恒盛嘉
业等九家百视通其他股东非公开发行股份购买其持有的百视通合计48.22%的股权。
收购完成后，百视通、文广科技、广电制作将成为广电信息的全资子公司。在上述
收购中，广电信息拟购买标的资产总对价中扣除12.23亿元后的其余对价，将以发
行新股方式支付。
另外广电信息将向仪电集团及其关联方出售全部主业相关经营性资产和部分非
主业资产，向仪电集团非关联第三方出售公司或者公司的下属公司部分非主业相关
资产，全部出售资产将以现金为支付对价。公司披露，拟向不特定非关联第三方挂
牌出售的上海广电股份浦东有限公司100%股权和上海广电锦和创意企业管理有限公
司39.38%股权，东方传媒承诺作为意向受让方参与进场摘牌。上述三项交易共同构
成本次重大资产重组不可分割的整体，三项交易中的任何一项未获得所需的批准，
则其他两项交易均不生效，公司本次重大资产重组方案自始不生效。
东方传媒的控股股东为上海广播电视台，最终控制人为上海市国资委。东方传
媒将通过本次收购，在直接持有并运营上市公司广电信息的基础上，实施新媒体业
务上市。东方传媒从2003年开始积极探索新媒体业务，先后开办了东方宽频互联网
视频、东方龙手机电视、百视通IPTV等新媒体业务。2010年8月31日国家广播电影
电视总局下发《广电总局关于同意上海广播电视台所属上海东方传媒集团有限公司
新媒体板块拟在国内A股市场借壳上市的审核意见》，2010年10月，东方传媒旗下
的欢腾宽频、东方龙、东方宽频等公司的全部股权注入百视通。东方传媒加速推动
着旗下板块的上市步伐。
本次重组交易前，广电信息主业为电子仪器设备的制造和服务；交易完成后，
公司的主业将变更为新媒体技术服务和市场营销及媒体的信息技术服务及装备工程
经营业务。
【出处】上海证券报【作者】徐明徽
【2011-01-11】
广电信息(600637)资产重组变身新媒体公司
广电信息（600637）今日披露，拟实施的重大资产重组历经股份转让、资产出
售、现金及发行股份购买资产三部曲，公司的主营业务将变更为新媒体技术服务和
市场营销及媒体的信息技术服务及装备工程经营业务。
根据重组方案，上海东方传媒集团有限公司以现金收购仪电集团持有的广电信
息36.6%股份，每股收购价格7.67元，总交易价格合计19.9亿元。广电信息向仪电
集团及其关联方以评估值为依据出售全部主业相关经营性资产和部分非主业资产，
向仪电集团非关联第三方以评估值为基础出售公司或者下属公司部分非主业相关资
产。
广电信息以现金12.23亿元及向东方传媒非公开发行股份购买东方传媒持有的
百视通网络电视技术发展有限责任公司51.7763%股权、上海文广科技（集团）有限
公司100%股权、上海广电影视制作有限公司100%股权、上海信息投资股份有限公司
21.33%股份。同时，广电信息向除东方传媒外的九家百视通技术其他股东非公开发
行股份购买其持有的百视通技术合计48.22%的股权，非公开发行股票价格7.67元/
股。根据2010年8月31日国家广播电影电视总局下发的审核意见，此次交易已经获
得行业主管部门的原则同意。
【出处】证券时报【作者】张珈
【2010-11-19】
SMG上市之旅提速 拟借壳广电信息(600637)
上海东方传媒集团(SMG)正加速推进旗下板块的上市步伐，在旗下炫动传播股
份有限公司递交IPO申请之后，百视通等业务也很有可能借道广电信息(600637)登
陆资本市常
五大板块先行
自9月2日起停牌的广电信息于11月9日公告，公司控股股东上海仪电控股(集团
)公司以及拟参与本次重组的上海东方传媒集团就重组方案进行了多次论证，并与
有关政府部门进行政策咨询，“由于本次重组涉及新媒体板块上市，无可参考先例
，需要继续向相关政府部门进行政策咨询”。
SMG旗下的“新媒体板块”直接指向百视通业务。此前，SMG已经把经营IP电视
业务的百视通公司、经营手机电视的东方龙新媒体公司和经营网络电视的东方宽频
公司相整合，形成了“三屏融合”的业务布局。这一整合，已经从业务架构上奠定
了百视通作为SMG系新媒体业务平台的基矗
而今年以来，百视通原大股东同方股份(600100)多次出让百视通股权，逐步退
出控股股东地位，也被市场视为给百视通上市做铺垫。
2008年2月，同方股份披露，出资1.5亿元分别认购上海百视通电视传媒有限公
司和百视通网络电视技术发展有限公司(简称百视通网络公司)40%的股权。这两家
关联公司中，前者拥有IPTV牌照，从事IPTV内容管理和审核，后者则从事IPTV技术
平台服务、节目版权引进、市场推广等业务。今年7月和9月，同方股份连续两次减
持百视通网络公司股权，分别出售给成都元泓创新投资有限公司和SMG。由此，SMG
持股比例升至44.70%，成为第一大股东。
紧接着，10月20日同方股份又公告了百视通网络公司股权调整事宜，SMG、上
海诚贝投资咨询有限公司、上海联和投资有限公司等公司以其所持有的欢腾宽频信
息技术、东方龙新媒体和东方宽频传播等公司的全部股权注入百视通网络公司。这
样，同方股份20.67%的股权被进一步稀释到15.466%，而SMG的持股比例进一步扩大
。根据SMG网站上的介绍，百视通新媒体公司还曾经引入过英特尔等融资。
同方股份公告显示，截至2009年12月31日，百视通网络公司实现销售收入2.95
亿元，形成净资产2.12亿元。
而一位接近上海仪电控股集团的人士则透露，除了需要继续进行政策研讨的百
视通业务，SMG旗下其他一些资产也有可能会被注入广电信息。
经过多年运作，SMG去年全年销售收入超过75亿元，并已经形成几大较为成熟
的业务板块，分别是动漫少儿、新媒体、电视购物、财经以及娱乐。而SMG也一直
明确表示，对上述板块将积极准备尽快上市。
其中，动漫少儿板块即已经递交IPO材料的“炫动传播股份有限公司”，新媒
体板块则以百视通为平台，以“东方购物有限公司”为平台的电视购物板块2009年
销售额超过26亿，财经板块则是已形成跨媒体产业运营格局的“第一财经传媒有限
公司”，娱乐板块中包括“星尚传媒公司”、“上视传媒公司”、“东方新娱乐公
司”等。
文广系资产整合提速
就在SMG积极准备上市的同时，其实际控制人上海文化广播影视集团(SMEG,又
称大文广)对SMG和旗下另一家公司东方明珠(600832)也进行了一些资产梳理。
东方明珠于10月份披露，拟以2.20亿元、1.94亿元购买SMG所持上海国际会议
中心有限公司20%股权和东方有线网络10%股权；同时拟以2.93亿元、1.21亿万元向
SMG出售上海市信息投资8%股权和上海广播电视报业经营80%股权。
这实则是SMEG在重新梳理旗下的文化资产经营平台。SMEG的文化资产经营单位
主要有三个：东方明珠、东方传媒和上影，此次资产置换，也重新厘清了东方明珠
和SMG之间的资产经营范围，使得东方明珠的业务定位更为清晰,即包括观光、餐饮
、住宿和会展等在内的文化旅游业务和包括有线电视在内的传输通讯业务。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-09-02】
广电信息(600637)停牌筹划重要事项
昨日逆势上涨的广电信息今日突发公告称，公司9月1日接到控股股东上海仪电
控股（集团）公司通知，称近期将讨论重要事项，相关重要事项具有不确定性，需
向相关方进行咨询论证。为避免公司股价异常波动，经申请公司股票将于9月2日起
停牌。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2010-06-11】
广电信息(600637)拟转让两笔资产
广电信息（600637）公告，公司拟转让所持有的上海广电忠麟电子企业有限公
司36%的股权。转让完成后，公司将不再持有上海广电忠麟电子企业有限公司的股
权。
同时，公司还拟以公开拍卖方式整体转让金都路3800号房地产。该土地权证面
积38217.74平方米，房屋权证建筑面积11278.02平方米。
【出处】中国证券网【作者】于萍
【2010-01-14】
广电信息(600637)人事变动:上广电并入仪电怀抱接近尾声
在经历“托管小组”托管、剥离两家上市公司、出售五代线等一系列重大动作
之后，上海广电（集团）有限公司 （以下简称上广电集团）最终无奈地回到了上
海仪电控股（集团）公司（以下简称仪电集团）的怀抱。1月12日，在广电信息董
事会会议上审议通过的两项人事调整议案显示，上广电集团并入仪电集团的工作已
近尾声。
在这份人事调整名单中，王强、邵礼群、邬树伟、陶亚华4人被提名为广电信
息董事。值得注意的是，此前王强曾是上广电集团党委书记、副董事长，而此次却
以仪电集团总裁的身份出现。知情人士告诉《每日经济新闻》记者，王强将兼任仪
电集团控股的广电信息董事长。
原广电信息董事长马坚泓将辞去公司董事长和董事职务，同时辞职的还有徐民
伟、徐明龙两位董事。对于辞职的理由，官方给出的解释是“由于工作变动及公司
控股股东已由上广电集团变更为上海仪电集团等原因”。在1月12日同时通过的另
一份监事候选人名单中，马坚泓和徐民伟被提名进入广电信息监事会。
据上述知情人士透露，2009年12月31日上午，上海市委组织部、上海市国资委
在仪电集团召开集团领导班子调整会，宣布了有关任职决定：王强任上海仪电集团
总裁；马坚泓任上海仪电集团党委副书记；蒋松涛任上海仪电集团副总裁。
这一重大人事变动印证了上月一位不愿具名的仪电集团高层人士向记者透露的
信息：“市里面会将广电并入到仪电集团，从市管企业里取消，作为仪电集团下属
的一个企业。它下面的一些子公司也将并到仪电集团下面。”
据记者从仪电集团了解的情况，目前广电信息的重组工作已经完成，股权转让
手续也已经办完。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-11-30】
广电信息(600637):广电集团已将全部股权已过户给仪电集团
广电信息（600637）和广电电子昨晚同时公告，原控股股东上海广电（集团）
有限公司（以下简称"广电集团"）已将股份全部转让给上海仪电控股（集团）公司
（以下简称"仪电集团"）。
公告称，上述两家公司的股份分别于11月27日和11月26日过户完毕。本次股份
过户完成后，仪电集团成为上述两公司控股股东，其中持有广电信息29939.47万股
，占总股本42.24%；持有广电电子35274.22万股，占总股本的30.07%。广电集团不
再持有上述两公司股份。
【出处】东方早报【作者】
【2009-11-23】
广电信息(600637)重组闯过最后审批关
上广电集团旗下两家上市公司与上海仪电集团的资产重组即将正式启幕。广电
电子（600602）和广电信息（600637）昨晚双双公告称，两家公司均已于11月20日
收到资产重组方——上海仪电集团转发的证监会对此次资产重组的许可以及要约收
购豁免。这意味着上海仪电集团重组上述两家公司已经走完全部审核程序。
上述重组方案最开始于今年5月。按照昨晚公告，证监会给予此次资产重组的
有效期为12个月。
【出处】东方早报【作者】
【2009-08-04】
广电信息(600637)股权转让获国资委批准
广电电子今日公告，8月3日，公司收到国务院国资委的批复，同意广电集团将
所持广电电子35274万股（占总股本的0.07%）股份和广电信息29939万股（占总股
本的42.24%）股份转让给仪电集团。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-07-07】
股东大会昨批准剥离资产:广电信息(600637)告别液晶
上海广电集团旗下的两家上市公司广电电子（600602）、广电信息（600637）
昨日分别举行临时股东大会，最终双双通过公司重组方案，出售光电子公司18.75%
股权等多家公司股权以及几处房产。
这意味着上海仪电控股集团（下称“仪电集团”）重组广电集团后，广电电子
、广电信息液晶业务正式谢幕。广电电子、广电信息昨日停牌，停牌前一个交易日
分别收报于5.53元、5.65元。
“液晶产业相关业务剥离，但是我们还保留了生产黑白手机的显示屏业务，因
为生产这一业务公司不欠任何债务，我们希望通过内部调整等方式，找出发展思路
。”广电电子总裁顾忠惠说。
昨晚发布的公告称，本轮资产出售预计将会给广电电子带来10亿元现金收入，
但昨天在股东大会上管理层没有解释下一步这些现金作何用途。上广电集团总裁兼
广电电子董事长傅新华称，现在广电集团和仪电重组以后，会想一些其他办法，把
符合产业发展、有资产回报的业务注入到上市公司。
顾忠惠昨天也表示，新股东仪电集团刚刚介入，对于广电电子下一步发展的考
虑需要时间。
【出处】东方早报【作者】
【2009-06-08】
仪电集团斥资10.75亿入主广电信息(600637)
广电信息、广电电子将分别向广电集团、仪电集团等转让资产或股权
上广电开始了实质性整合。广电电子、广电信息两家公司今日齐齐发布公告,
宣布广电集团将广电信息、广电电子的控股股权转让给仪电集团,同时,两家公司也
将分别向广电集团、仪电集团等其他关联方转让相关资产或股权,整合旗下资产。
公告称,广电集团已与仪电集团签署协议,广电集团向仪电集团分别转让广电信
息29939.4738万股股份、广电电子35274.2238万股股份,分别占两家公司股本比例
为42.24%、30.07%,转让价格分别为3.59元/股、3.15元/股,总额分别为10.75亿元
、11.11亿元。股权转让后,广电集团将不再持有上述两家公司股权,广电电子、广
电信息的控股股东也将变更为仪电集团。
截至2008年末,广电集团及其各地销售公司因销售广电信息产品形成的对上市
公司应付款项总额约为65486万元,此次交易中,广电集团亦承诺在向仪电集团转让
广电信息42.24%股份完成后15日内,归还上述全部应付款项。
与股权转让同时进行的还有资产出售。广电信息将向广电集团转让上海广电光
电子有限公司18.75%的股权、上海正浩资产管理有限公司39.22%股权以及所持有的
斜土路等四处房产所有权及使用权,同时将受让广电集团持有的上海夏普电器有限
公司30%的股权以及上海科技网络通信有限公司80%股权。
另外,广电信息拥有的巨鹿路房地产也将转让给上海广电资产经营管理有限公
司（广电资产）,同时广电信息将受让广电电子持有的上海索广映像有限公司10%的
股权。
广电电子方面,除已经提及的向广电信息出售索广映像10%股权外,广电电子也
将向广电集团转让持有的广电光电子公司18.75%股权,同时其持有的位于欧阳路196
号的房屋所有权和坐落于新闸路1378弄17号的房屋所有权也将转让给广电集团。
广电电子还将向广电光电子公司转让所持的上海广电富士光电材料有限公司75
%股权、向上海仪电置业发展公司转让持有的上海广电房地产有限公司25%股权。另
外,广电电子及其全资子公司上海真空显示器件有限公司将分别向广电资产转让所
持有的上海始安房产管理有限公司95.5%和4.5%的股权。广电电子出售的所有股权/
资产预估值总计约12.12亿元。
上广电整合的消息从今年3月底开始盛传。此后在今年4月份,广电电子、广电
信息正式披露了上海市政府和上海市国资委成立的工作小组正在就如何摆脱广电集
团面临的困境着手制订工作方案,两公司也因此停牌。
根据此次的方案,作为上海市国有资产经营平台之一的仪电集团将帮助广电信
息、广电电子改善经营状况。交易完成后,广电信息相关产业的聚集度以及盈利能
力将会增强,而广电电子仍从事中小液晶屏及其模块、电子器件、商业贸易等业务
。另一方面,重组也可以为仪电集团现有产业进行整合提供可能。同时,通过转让两
上市公司股份,广电集团将获得相应的股权转让对价,从而一定程度上减轻负债压力
。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-06-01】
广电信息(600637)称重组方案已获上级相关部门原则同意
上广电败局
2009年5月15日，上广电"双雄"--广电电子（600602）和广电信息（600637）
股票停牌一个月后公告称，目前由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组已制
订了工作方案，方案已获上级相关部门原则同意。
据中国证券报了解，上海市政府成立的托管小组（对外称工作小组，实为托管
小组）进驻上广电已经将近两个月，根据市领导指示精神，制定了挽救上广电"三
步曲"，首先注入流动资金，其次进行债务清理，第三进行资产和股权重组。
液晶五代线成祸首
上海闵行经济开发区金都路，上广电总部乳白色大楼在初夏的阳光下熠熠生辉
。办公大楼后面的停车场，停满了大小数十辆车。表面看去，一切平静如故，丝毫
看不出内部隐藏的巨大动荡。
"现在公司照常上班，跟原来没有什么两样。上海仪电的领导每天都来，好像
有两三个，都是托管小组的成员。"上广电内部人士介绍说，解决上广电危机的工
作小组由八人组成，上海仪电五人，上广电三人，组长为上海仪电董事长蒋耀，副
组长由上广电总裁傅新华担任。
"就是资金链断了，原来寄予厚望的第五代液晶生产线，不但不能造血，还成
了出血点。"广电电子董秘胡志奎说，上广电的第五代液晶生产线拖垮了集团。无
论是上广电内部还是业界同仁，大都认为导致上广电今日败局的罪魁祸首是广电NE
C有限公司。
作为上广电运营第五代液晶面板生产线的平台，这家合资公司也是上广电转型
平板显示行业的最大载体。从2003年至今上广电在第五代液晶项目上的投资前后超
过100亿元，资金绝大部分来自银行贷款。
公开资料显示，2003年底广电NEC获得工行、中行为首的银团首期50亿元左右
的贷款，2006年广电NEC增资扩产又获得银团贷款超过20亿元。期间运营费用，到
底还有多少借自银行尚不可知。
据了解，广电NEC液晶五代线自2005年投产到2007年连续三年亏损，总计亏损
超过5亿元。原本对2008年寄予厚望，却遭遇了液晶面板价格雪崩而巨亏18亿元。
不过令人费解的是，2008年全年上广电一方面为化解资金危机而焦头烂额，一
方面却殚精竭虑地为引进高世代线项目而落实资金，并获得上海市政府的原则同意
。在旧债没还的情况下，上广电获得银行贷款难度很大。
尽管液晶面板项目是压垮上广电的重要原因，但是上广电旗下公司数十，横跨
数个行业，绝大多数却都亏多盈少，能够实现"造血"的盈利性资产寥寥无几，行业
研究员认为，这亦是上广电败局不可忽视的负面因素。
烫手山芋无人愿接
1997年上广电正是从上海仪电分离出来重组而成。折腾了12年的上广电，伤痕
累累地回到上海仪电的怀抱，这样的庇护仍为行政主导。如此结局，颇有些造化弄
人的意味。
"按照股权关系，上广电归口上汽集团，现在上海仪电出面托管实际上并非自
愿，而是政府指定的任务。"上海仪电下属一家股份公司负责人告诉中国证券报记
者，上广电控股股东上汽集团不愿意接手，其他国企也避之唯恐不及，后来市政府
指定跟上广电有着历史渊源的上海仪电作为托管人。
1997年2月27日，上海市政府为重振上海家电雄风而做出关于上海广播电视(集
团)公司划出重组方案的决定，把上广电从上海仪电公司分离出来实施资产重组，
实行投资多元化，实际上通过资产划拨的方式，把股权分配给上海几家龙头国企。
最初上广电由上海汽车工业(集团)公司、上海文广投资有限公司、上海实业(
集团)有限公司、上海仪电集团共同持股，注册资本8.29亿元。后来又经过几次增
资和股权变更，目前上广电注册资本为人民币34.54亿元。
其中，上海汽车工业（集团）总公司出资21.04亿元人民币，占60.91%；上海
市国有资产监督管理委员会出资6.82亿元人民币，占19.75%；上海工业投资（集团
）有限公司出资2.62亿元人民币，占7.58%；上海文广投资有限公司出资2.03亿元
人民币，占5.88%；上海国际集团有限公司出资2.03亿元人民币，占5.88%。
上述上海仪电股份公司负责人透露，作为财务投资者，包括上汽集团在内的其
他股东，无心于上广电的日常经营。自2007年上广电被液晶五代线套牢后，上海国
资委曾经跟上汽集团协商，希望上汽能够在资金上支援下上广电，但是碰了软钉子
。
2007年10月上广电原来的两位主要领导徐为熩和顾培柱因年龄关系退休。在任
命新领导班子召开的干部会议上，上海市国资委强调，上广电集团董事会工作由大
股东方--上汽集团主要领导、广电集团副董事长胡茂元主持。
但是，事实上上汽集团董事长胡茂元除了参加上广电例行董事会外，对上广电
的经营管理基本上不参与。不过，曾经在上汽集团做战略规划工作的人士透露，上
汽后期之所以愿意继续增资成为上广电的绝对控股股东，与上汽当年制定的"跑步"
进入世界500强计划有莫大的关系。
"已经注入了10亿元，用来维持上广电尤其是五代线的运营。"接近托管组的上
海仪电内部人士告诉中国证券报记者，这笔钱是上海市政府委托上海仪电注入上广
电的。
另外，上海市政府还做了债权银行的工作，要求他们未来一段时间别向上广电
逼债，更不能申请司法冻结其经营性资产。
重组纠葛广电NEC
5月18日，广电电子最新公告称，控股股东上广电集团提交临时提案，要求公
司董事会将"终止定向增发购买五代线股份议案"提交6月2日召开的股东大会审议。
去年，上广电曾经计划通过定向增发方式，将五代线资产全部注入广电电子，
以打通资本市场融资通道，后来因为证券市场走熊和五代线经营急剧恶化而无限期
延后。
广电电子董事会秘书胡之奎说，重组肯定是自上而下的，上市公司并不掌握具
体的进展和详细计划。对上市公司而言，最希望重组能够剥离亏损资产，止住出血
点，尽快扭亏为盈。
广电电子2008年报显示，营业收入8.16亿，同比下滑51.45%，净利润亏损8.55
亿。公司参股的上海广电光电子有限公司2008年亏损14.3亿，导致广电电子产生2.
02亿的投资亏损，为去年亏损的主要原因。亏损9.91亿元的广电信息，同样把糟糕
的业绩归咎于广电光电子。
申银万国持有广电电子150万股流通股，其自营部有关投资经理表示，广电电
子和广电信息盈利性资产很少，内涵式增长无从谈起，未来的出路只能是资产重组
，有一定的交易性机会。
据悉，先厘清资产债务情况，后资产股权重组，是上海处理上广电后事的指导
原则。而在债务尚未理清之前，不可能贸然启动大规模的股权重组，不过上海仪电
向上海市政府提议，为了止住两家上市公司的亏损，工作组将会把广电光电子股权
先从广电电子和广电信息中剥离。
一位参与上广电清产核资的评估机构人士对中国证券报记者表示："现在还处
于进场清查资产债务的初步阶段，上海好几家资产评估公司正在日夜加班清理上广
电资产状况，光是这项工作可能至少也要一两个月。"
"最头疼的是如何处理广电NEC，是继续投入还是卖掉，还是引进战略投资者，
至今上海市政府还没有给出明确的指示。"上海仪电相关高层人士告诉中国证券报
记者，鉴于广电NEC是广电集团债务和亏损的焦点，如何处理它是化解上广电危机
的关键。
去年上海市国资委确认公布的出资监管企业主业目录中，将平板显示器件和上
游组件、材料、下游整机业务以及电子与器件业务确定为上海广电集团主业中的核
心业务。据了解，上海市政府可能考虑把液晶面板相关资产打包，装入一个新公司
，然后通过注资和引资，力保五代线继续运营下去。
从2006年下半年，上广电开始酝酿与论证第二条液晶面板生产线的建设。2008
年一季度，上海市政府审批通过上广电关于高世代线项目的申请。4月下旬，由广
电中央研究院、广电NEC、广电光电子三家公司第一批20多名技术骨干组成的广电
集团高世代TFT-LCD项目技术筹备组成立，初期的项目建设技术准备工作正在逐步
展开。
上广电原计划要上六代线，但后来竟然提出要上八代线。今年2月，就在上广
电资金链断裂曝光，其还在与日本夏普接触，准备收购夏普的八代线，眼下自身难
保的上广电不得不放弃上马高世代线的设想。
"现在不该是讨论上广电未来要如何发展的时候了，当务之急就是还债。在我
看来，工作小组该做的只有3件事，那就是处理债务、处理人员、处理资产。"上海
仪电集团原董事长张林俭在接受某杂志采访时称，"对于那些有发展前途的优质资
产，可以尽快剥离，使其另谋出路。"
张林俭的这一表态虽然并不代表上海官方的意见，但也透露了上海可能分拆上
广电的思路，因此短期内冀望上海再投入重金发展高世代液晶生产线可能性显然不
大。
上海仪电有关负责人称，眼下要着力化解五代线造下的巨额债务，力保五代线
不停产，才是工作重心。当然谁都明白，上广电能否起死回生，取决于上海市政府
的态度和施救力度。单凭上海仪电一己之力，根本救不了上广电，弄不好还会被拖
下水。
上广电的发展战略是，到2010年收入达到100亿美元，SVA品牌成为国际著名品
牌，公司成为电子信息产业中的世界级公司。这一战略在上广电内部曾经被称为"
做中国的索尼"，如今不过是大梦一场罢了。
上广电集团总部
12年前，上海广电（集团）有限公司肩负着重振上海家电业雄风的梦想而诞生
；12年后，上广电陷入资不抵债的梦魇而崩盘，成为我国在全球金融危机中倒下的
第一家国有大型企业集团。
【出处】中国证券报【作者】黄俊峰
【2009-05-15】
上广电整合方案获上级部门原则同意
广电电子、广电信息今日同时披露，目前，由上海市政府和上海市国资委成立
的工作小组已制订了工作方案，方案已获上级相关部门原则同意。
两公司称，由于该方案涉及公司股权变动、重大资产重组，涉及面广、工作量
大，相关工作正在紧张进行中。鉴于上述工作方案具体细节尚需完善，仍需多方沟
通，为防止公司股票价格产生异常波动，公司挂牌交易股票将继续停牌。
广电电子、广电信息股票原定5月15日复牌。
【出处】上海证券报【作者】彭友
【2009-05-07】
五代线或暂留上广电 两上市公司主业"迷茫"
一个月停牌期即将结束，广电电子、广电信息两家上市公司仍然无法拨云见日
，这可能是极少数“黯淡”的上海本地股。
“广电电子、广电信息目前处于极度危险的状态。为了‘止血’，截至目前的
方案是先将五代线资产从上市公司中剥离出来。”一知情人士昨日告诉记者。
2008年，两上市公司巨亏，今年一季度业绩也未见改善。今年前三个月，广电
电子亏损近1亿，广电信息仅赚区区309万元。
据悉，上广电、广电电子、广电信息分别持有广电光电子有限公司62.5%、18.
75%、18.75%股权。光电子公司持有广电NEC75%的股权。事实上，广电NEC是上广电
资不抵债的核心因素，也就是所说的五代线。
“五代线被剥离出来后将暂时留在上广电内，等待政府通盘考虑其未来发展。
目前，工作组正在对包括五代线在内的剥离资产进行评估、报批等技术性工作，同
时进行的还有债权、债务的处理。”上述知情人士表示。
在即将公布的方案中，除了上述“止血”，两上市公司的国有股权将从上广电
中抽出。这时，如何做大做强上市公司成了各方关注的焦点。但据记者了解，目前
的方案尚停留在“止血”，如何“养胖”上市公司还没有一个明确的方案。“一个
月的时间太紧，市政府应正在着手制定上市公司的发展规划。”上述知情人士称。
一业内人士告诉记者，上海国资占全国国资总量近一成，地位举足轻重，但上
海国资存在着部分优质资产还没有上市和主要产业类企业集团核心资产在上市公司
的集聚度不高、部分上市公司在企业集团中层次偏低等问题。“剔除”五代线之后
，上市公司定位在什么主业上，将是件牵动各方的大事。
去年9月，广电电子公告，市场面临了较大的价格波动，公司较难预测光电子
公司未来持续盈利能力，原拟将五代线全面置入广电电子的增发方案暂停。而上广
电原先的如意算盘是让广电电子专注于五代线，进而升级到八代线；广电信息则专
注于做显示器、电视等终端消费品。
【出处】上海证券报【作者】徐崭
【2009-04-22】
上广电重组工作方案已制定
广电电子（600602）和广电信息（600637）同时公告重大事项进展称，截至目
前，由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组已制定了工作方案，该方案即将
报送上级相关部门审核。由于该方案可能涉及两公司股权变动、重大资产重组，公
司挂牌交易股票将继续停牌。（王锦）
【出处】中国证券报【作者】
【2009-04-15】
广电信息(600637)继续停牌
广电电子（600602）、广电信息（600637）公告，公司从控股股东上海广电（
集团）有限公司获悉，目前由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组着手制订
的工作方案经初步论证后认为是可行的，该方案可能涉及公司股权变动、重大资产
重组，且方案还需得到上级相关部门的进一步确认。为防止股票价格产生异常波动
，两公司股票自4月15日起停牌一个月。
今年4月2日，广电集团曾表示，为了解决广电集团的经营困难，上海市市政府
和上海市国资委成立了工作小组，工作小组的主要工作是对广电集团状况进行调研
，最终拿出帮助广电集团走出困境的解决方案，工作小组成员主要由上海仪电控股
集团有限公司和广电集团相关人员组成。(牛洪军)
【出处】中国证券报【作者】
【2009-04-15】
广电电子和广电信息控股权或变动停牌1个月
本报讯广电电子(600602)、广电信息（600637）今日公告，公司从控股股东上
海广电(集团)有限公司获悉，目前由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组着
手制订的工作方案，经初步论证后认为是可行的，由于该方案可能涉及公司股权变
动、重大资产重组，且方案还需得到上级相关部门的进一步确认，公司股票自4月1
5日起停牌一个月。（向 南）
【出处】证券时报【作者】
【2009-04-15】
上广电资产剥离 同行觊觎TFT-LCD项目
TFT-LCD项目肯定不会在上海熄火，关键是谁来做。一位消息人士表示，多家
同行静待上广电剥离亏损资产，伺机受让。而广电NEC资产连同围绕其运作的集团
部分上下游公司资产能否进入上市公司，存在疑问，如果注入也可能需要政府的注
资。
今日，广电电子、上电B股、广电信息同时公告，公司从控股股东上海广电（
集团）有限公司获悉，目前由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组着手制订
的工作方案经初步论证后认为是可行的，由于该方案可能涉及公司股权变动、重大
资产关联交易或重大资产重组，且方案还需得到上级相关部门的进一步确认。为防
止公司股票价格产生异常波动，自2009年4月15日起停牌一个月。停牌期间，两公
司将按相关规定每周发布一次重大事项进展情况公告。
广电NEC一同业公司中层表示，如果现在这个时候受让上广电需要剥离的TFT-L
CD相关资产，应该较实惠，能够获得一定的折价。“据我所知，业内好几家公司都
在关注上广电事态发展，伺机而动。”
而广电NEC的五代线资产是剥离出上市公司，还是将其悉数归入到上广电旗下
一家上市公司仍存悬疑。
据了解，上广电、广电电子、广电信息分别持有广电光电子有限公司62.5%、1
8.75%、18.75%股权。去年5月，曾经拟安排广电电子向其余两者定向增发收购光电
子公司81.25%股权。光电子公司持有广电NEC75%的股权，其余股权由外资持有。如
此一来，广电电子就可成为上广电TFT-LCD项目的主要平台。
世事难料，去年9月，广电电子公告，TFT-LCD面板市场面临了较大的价格波动
，公司较难预测光电子公司未来持续盈利能力。本着对全体股东负责的原则，公司
已向证监会申请暂缓报送反馈意见回复。由此，上述定向增发暂停。
“或者继续按照定向增发方案，将光电子公司置入一家上市公司，除了未来通
过二级市场融资，先期还需要政府的继续注资。或者就将光电子公司的股权全部置
出上市公司，寻找受让方，并由政府注资。”上述消息人士表示。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-04-09】
上广电被托管调查:如何处置五代线成纾困关键
“上海仪电接管此次任务有些 ‘不情愿’，因为五代线投入太大，不妥善处
理，会拖垮大家。”接近仪电的相关人士表示。
上广电被托管，折射出中国电子制造业在起步之初的阵痛。
今年4月初，上广电被上海仪电集团（下称“上海仪电”）正式托管的消息传
出，上海市政府已于3月25日成立上广电托管小组，负责上广电的债务处置和资产
重组，托管小组由上海仪电和上广电的管理层组成。
郑成（化名）曾作为上广电的工作人员，参与了国内第一条五代TFT-LCD（薄
膜晶体管液晶显示器）生产线的建设。在他看来，五代线耗资过大、毛利率过低等
都是导致上广电遇困的主因。而就是这条五代线，也成为上广电被托管后资产处理
的关键。
【病因1】
“吃钱”的五代线
被称为“中国式索尼”的上广电曾被寄予厚望。
2003年，上广电和日本NEC合资成立上海广电NEC液晶显示器有限公司（以下简
称“广电NEC”），注册资金6.21亿美元，并共同投产内地首条五代TFT-LCD生产线
（下称“五代线”）。上海广电光电子有限公司占75％股份，NEC占25％股份，五
代线的技术主要依赖于NEC。
上广电五代线上马后，相关工作一直马不停蹄地在进行。按照上广电的计划，
这一项目总计投资将达到290亿元人民币，将耗时6年，分三期实施。按规划，上广
电在2010年业务收入将达到100亿美元。
2005年10月，广电NEC的产能达到72万台显示器，平均良品率达到90％。2005
年10月，上广电已经占据全球15吋市场40％的份额，15吋产品也率先实现“有钱赚
”。
尽管技术和生产快马加鞭，广电NEC却很难突破自身的盈利瓶颈。“作为一个
资本密集度相当高的产业，液晶项目需要大量的投入，单凭企业自身无法完成这一
使命。”一位平板行业的资深人士表示。
高调投产五代线的上广电起步之初，实力要远胜于其竞争对手京东方，上广电
下属两家上市公司广电电子 （600602,SH）和广电信息（600637,SH）融资渠道也
很通畅。为了实现生产的规模化效应，上广电一直在向五代线“输血”。有公开资
料显示，广电NEC从2003年打桩开始，到2004年10月建成投产，已经耗资10亿美元
。
2006年6月，广电NEC扩产计划获得批准。为了这次扩产，上广电追加440亿日
元投资 （约合31.36亿元人民币）。中国银行上海市分行、建行上海市分行、浦发
银行上海分行等7家银行，为广电NEC公司的扩产项目提供总额为220亿日元的银团
贷款。这是该银团为上广电提供的第二次贷款。早在2003年，该银团就已为上广电
提供总额为646亿日元的贷款。日本大和证券SMB也宣布向广电NEC注资2500万美元
，用于广电NEC生产线的扩产。
【病因2】
毛利率过低
投入巨资之后，广电NEC的盈利之路依然漫漫。
2006年，由于国际液晶行业普遍不景气，液晶面板价格偏低，上广电和京东方
都曾经历生存困境。当时业界认为，上广电、京东方和龙腾光电三家企业规模太小
，需整合形成规模化效应才能持续盈利。2006年年底，市场也传出了三方即将合并
液晶五代线的消息。然而，由于2007年行业回暖，加上京东方扭亏为盈，此次合作
没了下文。
郑成说，“2007年是液晶面板的一个小高潮，很多投入多年亏损的企业都有获
利，但上广电在这次市场的春天中却表现平平。”据知情人士透露，上广电的五代
线并未在2007年的行业春天中赚到钱。
“即使在行业景气期，上广电的盈利也比不上京东方。”某平板业内资深从业
人士向记者表示，在行情好的时候，上广电并未抓住机遇，行情坏的时候，却又亏
损，所以被托管在意料之中。
据公开资料显示，上广电五代线2006年10月投产，直至2007年液晶行业回暖依
然未实现盈利。受此影响，广电电子在2006年全年、2008年前三季度均有亏损。另
外，广电NEC液晶公司2007年的毛利率仅为8.53％，到2008年中期甚至下降为1.48
％，其2007年的毛利率约为京东方的1/2。
据郑成透露，在引入五代线之初，上广电与NEC达成协议，NEC收取上广电销售
收入的3％作为提成——“上广电的五代线几乎从未盈利，以销售收入计算提成，
势必会降低经营的毛利率，这也是上广电不能承受之重”。
【病因3】
缺乏自主权
另外，日方和中方合作的紧密度也成为考验之一。“尽管上广电斥巨资在此次
合作中占据主导地位，但在双方合作中短板依然明显。上广电五代线的技术和专利
全部从NEC引入，在技术和经营上对NEC依赖相当严重。”这种依赖让大批郑成这样
的中方技术人员也感觉受制于人，“后来上广电的技术人才流失相当严重，主要是
由于日方的主导力量过强，中方的技术人员总感觉‘无用武之地’。”说到这里，
离开上广电的郑成有点失落。
“上广电的最大问题是缺乏自有的技术和能力，其集团下属两个上市公司拥有
众多与外方的合资公司，合资的操作就是与外方合作买进技术，并没有积极主动进
行自有的操作和开发。”提起这一点来，郑成唏嘘不已。
2008年第三季度，一场突如其来的面板寒冬降临。半年报还盈利5.05亿元的京
东方发布三季报转亏，其第三季度亏损约3.97亿元。京东方表示，由于面板业从6
月份开始供过于求，第四季度公司将继续亏损。
广电电子2008年半年报中净利润亏损3971万元，而此时行业寒冬尚未降临。“
从第三季度京东方开始转亏，我们就预料到上广电即将面临极其严峻的局面，因为
上广电的五代线经营状况比京东方差。”上述平板业内资深人士向 《每日经济新
闻》记者表示。
正是由于急转直下的行业局面，市场上平板价格被腰斩“一半”以上，行业巨
头纷纷报亏，大多数生产线停产或减产。严峻的市场形势也成为压垮上广电经营的
“最后一根稻草”。
【处置】
五代线资产处置是关键
“上广电被托管，在我们的意料之内，又在情理之外。意料之内是，上广电的
经营确实已经相当困难；情理之外的是，此次没有选择上广电的大股东上汽集团进
行托管，而选择了并不持股的上海仪电，意味深长。”上述平板行业的资深人士向
记者表示。
上广电的经营困境早有端倪，今年年初就有外媒报道上广电拖欠上游供应商货
款无法支付。“银行现在已经对其停止贷款，也不再提供担保。”有平板行业业内
人士向记者表示。
“托管小组的首要工作应该是进入上广电摸底，现在托管小组中大多数人员都
来自上海仪电，首先进行的应该是负债盘点。”接近仪电方面的业内人士向记者表
示，“上广电本来就是上海仪电分出来的，这次托管可能释放出一个信号，将由上
海仪电来操盘上广电的下一步重组，同时不排除上广电回到上海仪电旗下的可能。
”
“下一步就只能静观其变，看市政府如何处理上广电这块‘无底洞’的资产—
—五代线。上海仪电接管此次任务有些‘不情愿’，因为五代线的工程投入太大，
不妥善处理，会拖垮大家。”上述接近上海仪电的相关人士向记者表示。
复旦大学平板显示研究中心教授谷至华认为，应尽快对上广电的五代线资产进
行破产清算，“上广电的五代线技术实力雄厚，生产能力较佳，如果尽快进行清算
，清理掉负债和旧有的合同，就能摇身变为优良资产，找到新的接盘手相当容易。
”
链接
上海电子制造业仍有机会
上广电遇困，并不代表行业没有机会。
仪电集团旗下为五代线平板生产彩膜的公司上海剑腾，年初开始停工，到现在
都没有恢复生产。“面板和彩膜的价格都腰斩一半，现在已经触底，所有厂商都在
等待行业回暖。”接近剑腾方面的相关人士向记者表示，剑腾在行业高峰期时进入
这个行业，在2007年也曾经历过供不应求的阶段，但行业这次复苏需要时间。据记
者了解，需要进一步资金支持的剑腾在等待时机。
仪电旗下的上海剑腾是最早开始进行五代线彩膜（CF）生产的企业，上广电和
富士也合资成立了一家彩膜生产工厂。“上海仪电托管上广电后，如果对这两条生
产线进行有效整合，他们在上游配件的生产能力完全可以完善我国平板行业的产业
链，这也可以带给上海制造业更多机会。此前我们这块几乎为空白，对日韩的依赖
性太强了。”谷至华认为。
上海电子制造业的新机会还在于宏力半导体和华宏NEC的整合。“2009年大陆
液晶电视的销量将达到1500万台至2000万台，这么巨大的市场，我们的产业链却不
甚完整。宏力半导体和华宏NEC整合后，完全可以在TFT-LCD控制和驱动IC方面大有
作为。”谷至华向记者表示，尽管上广电陷入困境，但经过本轮重整，上海的电子
制造业依然有机会。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-04-08】
广电信息(600637)4月8日起停牌5个交易日
本报讯 广电信息(600637)今日公告，公司接控股股东上海广电(集团)有限公
司的通知，由上海市政府和上海市国资委成立的工作小组正在就如何摆脱广电集团
面临的困境着手制订工作方案。因方案不排除涉及公司股权变动或其他涉及关联资
产交易的可能性，且方案制订过程中需征求多方意见，为防止公司股价产生异常波
动，公司股票自2009年4月8日起停牌5个交易日。
【出处】证券日报【作者】
【2009-04-03】
业绩无起色 "广电系"管理层或将调整
“年初时就在说，广电NEC要么3月底业绩有起色，相关资金也会注入；要么就
政府介入，可能对部分管理人员进行调整。”广电电子一知情人士告诉记者。
地处上海闵行莘庄工业区的上海广电NEC液晶显示器有限公司，是上广电风波
的核心。上广电控股的广电电子通过旗下广电光电子有限公司持有广电NEC75%股权
，其他外资股东持股25%。记者从相关渠道获悉，这一拥有中国内地第一条五代TFT
-LCD生产线的公司，2008年亏损逾10亿元，上海市政府、国资委或将对公司管理层
进行“改造”。
“广电NEC的亏损对上广电影响最大。到目前为止，它运作的五代TFT-LCD生产
线没挣多少钱。在行业不景气的时候，别人亏，它也亏；行业景气的时候，别人赚
钱，它可能也不赚钱。而过去的2008年，行情实在太差，广电NEC也难逃亏损。”
上述知情人士表示。
一位曾在广电NEC工作多年的工程师告诉记者，广电NEC的设备主要从日本进口
，在国内处于领先地位，公司的问题出在产品设计和市场开拓不是很到位。目前，
公司现金流不是很充沛，以至于行情好的时候也难以把握盈利机会，“量上不去。
”
记者了解到，广电系对银行、供应商承担了高额债务。“银行的贷款什么时候
还，还有讨价还价的余地，而供应商的欠款不还，可能就面临着器材供应的中断。
”该工程师告诉记者。据悉，国内TFT-LCD行业的主要供应商为台湾联咏等少数几
家。
事实上，广电NEC控股股东广电光电子只承担了管理职能并不涉及业务层面，
而其股权已有变动迹象。
去年6月23日，广电信息股东大会审议通过了将广电光电子18.75%的股权出售
给广电电子的议案，一旦出售成功，广电信息将不再持有光电子公司的股权。虽然
，这一出售能否最终成功，尚存变数。而上广电集团层面的意图是：广电电子成为
TFT-LCD的生产商，而广电信息则专注于终端产品。
除去集团层面的业务调整，人事调整或在所难免。上广电一人士表示，“光电
子公司以及广电NEC层面的管理层可能会有所调整，如果人事不调整，何必引入外
方的上海仪电呢？只要政府在原有基础上对部分资产进行剥离、部分进行注资就可
以了，肯定是政府对光电子及广电NEC现有管理层有所不满。”
一业内人士表示，TFT-LCD项目肯定不会就此熄火，现在的问题是谁来做。
【出处】上海证券报【作者】徐崭
