◆研报摘要◆

●2025-09-11 东方明珠：AI时代全牌照新媒体龙头如何看？(华鑫证券 朱珠)

●我们预测公司2025-2027年营收78.13、79.70、82.17亿元，归母净利润分别为7.35、8.05、8.79亿元，EPS分别为0.22、0.24、0.26元，估值看，AI部分目前赋能主业为主未单独创收，但公司已通过股权投资有望开启AI驱动增长新引擎，后续成长仍可期，同时也将与各领域龙头企业开展深度合作，激发“1+1>；2”的协同效应，进而维持“买入”投资评级。

●2025-08-29 东方明珠：AI时代有望续写新篇章(华鑫证券 朱珠)

●预测公司2025-2027年营收78.13、79.70、82.17亿元，归母净利润分别为7.35、8.05、8.79亿元，EPS分别为0.22、0.24、0.26元，当前股价对应PE分别为41.8、38.1、34.9倍，作为国有文化传媒集团排头兵，AI时代有望开启增长新引擎，通过技术赋能、内容升级、场景再造、产融结合等维度推动公司业务持续升级，国有文化传媒集团有肩负推动文化强国建设的重任，东方明珠不只是“一座塔”，更是文化数字化发展的新坐标，基于体制、资本、地理优势等维度看，东方明珠有望承接时代发展的新红利，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2021-09-01 东方明珠：中报点评：广电业务基本稳定，线下文旅承压(华泰证券 朱珺,周钊)

●21Q2营收/归母净利/扣非归母净利24.89/5.55/4.01亿元，分别同比-10.4%/-22.6%/-24.7%。我们维持盈利预测，预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元，对应EPS0.49/0.51/0.54元。21年可比公司Wind一致预期均值为20X PE，考虑到公司业绩增速不及可比公司，我们给予公司21年PE18X，对应目标价8.82元，维持“增持”评级。

●2021-05-04 东方明珠：年报点评：持续推进流媒体战略，积极转型(华泰证券 朱珺,周钊)

●公司BesTV流媒体战略逐步推进。由于会计准则变更，我们下调公司21-22年营收至103.6/108.5亿元(前值131.7/137.6亿元)，上调21-22年毛利率至34.6%/34.5%(前值25.2%/27.0%)，我们预计公司21-23年归母净利16.74/17.49/18.45亿元(21-22年前值17.65/20.05亿元)，对应EPS0.49/0.51/0.54元，参考可比公司21年Wind一致预期平均PE25.6X，考虑到公司业务多元化，较行业平均估值应有折价，给予公司21年PE20X，对应目标价9.80元(前值10.12元)，维持“增持”评级。

●2020-10-31 东方明珠：季报点评：Q3净利同增30%，流媒体战略推进(华泰证券 朱珺,周钊)

●公司顺应融媒体及广电5G建设趋势，持续发力BesTV+流媒体战略。我们维持盈利预测，预计2020-2022年净利润为15.84/17.65/20.05亿元，对应EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司2020年行业平均PE水平30X，存在广电改革的估值溢价，公司业务多元化，较行业平均估值应有折价，给予公司20年22XPE估值(前值25X，Q3业绩波动明显，影视文旅等业务依旧承压)，调整目标价为10.12元(前值11.50元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-11-02 中国电信：季报点评：推动企业战略向云改数转智惠升级，经营业绩保持稳健(天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●公司全面拥抱人工智能，推动企业战略向“云改数转智惠”升级，全力打造世界一流的服务型、科技型、安全型企业，全面赋能经济社会数智化转型发展，看好公司未来发展。考虑到新业务发展存在不确定性等因素，预计公司25-27年归母净利润为348.7/367.1/386.3亿元(原值为351.6/371.1/390.9亿元)，维持“增持”评级。

●2025-11-02 中国联通：季报点评：全面推进融合创新，前三季度营收净利润实现双增长(天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●公司抢抓战略机遇，有力应对挑战，全面推进融合创新，培育壮大新质生产力，经营发展保持良好势头，高质量发展的基础更稳，动能更强，质量更优，看好公司未来发展。考虑到新业务发展存在不确定性等因素，预计25-27年公司归母净利润为96.20/102.34/108.52亿元(原值为97.27/104.21/110.14亿元)，维持“增持”评级。

●2025-11-02 中国移动：季报点评：CHBN持续推进，经营业绩稳健增长(天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,康志毅)

●公司坚持细分市场是基础，把存量经营、价值经营作为长期性、战略性工作，大力加强产品供给、产品创新，持续深化CHBN全向发力、融合发展，稳步推进转型升级、动能转换，看好公司长远发展。预计25-27年归母净利润为1453/1525/1600亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国电信：经营稳健，战新业务快速增长(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司面向个人和家庭客户，持续强化融合发展，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，加快移动网络向5G-A升级、家庭宽带向千兆和FTTR升级。手机上网DOU达到22.3GB，同比增长11.4%，千兆宽带用户渗透率约31.0%。战新业务持续规模拓展，I DC收入达275亿元，同比增长9.1%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6%。公司指引全年收入，EBITDA、净利润保持良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为347.48亿元、367.24亿元、385.52亿元，同比增长5.26%、5.69%、4.98%，对应PE18X、17X、16X，PB1.37X、1.34X、1.31X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国移动：利润良好增长，AI业务高速增长(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●2025前三季度公司收入保持平稳，利润良好增长。个人市场在流量增长放缓的背景下仍然面临一定的压力，家庭市场在千兆升级、移动爱家计划的拉动下取得良好增长，移动云、5G专网等业务保持较快增长。随着资本开支的持续下降，预计折旧摊销在未来3年有望保持稳中有降的趋势。公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1445.6亿元、1497.5亿元、1547.9亿元，对应PE为15.88X、15.33X、14.83X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国联通：现金流改善，算力业务快速发展(中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司坚持融合创新战略，加快推进联网通信和算网数智两大主业协同发展。联网通信业务发展稳健，在加快家庭用户向千兆、万兆升级的同时，也强化多应用集成、多场景融合，加快智慧家庭产品云化和智能化迭代；算网数智业务提质增效，加快数据中心业务转型发展，优化客户结构，数据中心适智化改造成效明显，数据中心收入214亿元，同比提升8.9%。智算总规模超过35EFLOPS。我们预计公司2025-2027年归母净利润为95.62亿元、101.14亿元、106.77亿元，同比增长5.89%、5.77%、5.57%。对应PE17.75X、16.79X、15.90X，对应PB0.97X、0.95X、0.91X，维持“买入”评级。

●2025-10-27 中国移动：25Q3业绩稳健增长，AI等增长新动能显现(招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年净利润分别为1,453亿元、1,521亿元、1,582亿元，对应2025-2027年PE分别为15.9倍、15.2倍和14.6倍，PB分别为1.6倍、1.6倍和1.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国电信：25Q3经营业绩稳健，战新产业规模拓展(招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为347亿元、364亿元、380亿元，对应2025-2027年PE分别为18.2倍、17.3倍、16.6倍，PB分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国联通：25Q3用户及算力规模双突破，盈利质量持续优化(招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为95亿元、101亿元、107亿元，对应2025-2027年PE分别为18.0倍、17.0倍、16.0倍，PB分别为1.0倍、1.0倍、1.0倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-26 新媒股份：季报点评：Q3内生稳健发展，持续拓展内容建设(华泰证券 朱珺)

●华泰研究维持对新媒股份的“买入”评级，目标价调整为61.04元。预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、7.44亿元和7.71亿元。基于可比公司PE均值30.1倍，考虑到公司增值业务较少，给予2025年19.7倍PE估值。分析师认为，公司在用户增长、付费率提升及新业务发展方面存在一定风险，但整体前景仍值得期待。