☆风险因素☆ ◇600429 三元股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——银河证券:关注公司主业良性增长【2013-04-12】
预测2013/14年EPS为0.10/0.16元，对应PE为59/37倍，估值水平处于同类公司上端。
鉴于目前公司营销仍处于改革需深化阶段，暂时给予公司“谨慎推荐”评级。
中 性——西南证券:模式为王，渐入佳境【2013-03-26】
预期2012、2013、2014年每股收益0.0871、0.1073、0.1257元，公司2013年动态估值
水平居高，达到80倍，考虑公司未来的业绩增速预期以及行业状况，估值暂时居高，
但市值仍有提振空间，给予公司“短期中性，长期增持”评级。
中 性——中信建投:困境中求发展【2011-10-28】
预测公司2011—2012每股收益0.19元、0.23元，对应市盈率34倍、28倍，暂不给予目
标价，维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:主营业务持续好转，扭亏仍靠投资收益【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.08元、0.15元和0.2元，公司昨日的收盘价
为6.41元，对应的动态PE分别为111X、50X和37X，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:毛利率继续回升，扭亏仍靠投资收益【2011-08-25】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.07元、0.15元和0.2元，公司昨日的收盘价
为7.51元，对应的动态PE分别为111X、50X和37X，维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——国都证券:“三元模式”进入最佳成长时期【2011-06-20】
预计公司2011年实现营业收入约33亿元，净利润8214万元，同比增长59.61%，但净利
润增长主要来自主业盈利极大的改善，利润开始归核。公司2011年动态估值水平较高
，达到93倍，公司业绩处于拐点期，暂时估值偏贵，市值仍有提升空间，给予“短期
_推荐，长期_A”的投资评级。
中 性——天相投顾:主业开始好转，扭亏仍缘于投资收益【2011-04-26】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.06元、0.14元和0.19元，公司上个交易日的
收盘价为7.69元，对应的动态PE分别为132X、55X和40X，维持公司“中性”的投资评
级。
中 性——中信建投:投资收益增加，摆脱戴帽风险【2011-04-11】
我们对公司近期主营业务扭亏的可能性并不乐观，公司未来收益仍将高度依赖营业外
收入，我们假设公司营业外收入仍将保持历史平均水平，预计2011、2012年EPS分别
为0.04、0.05元，维持中性评级。
中 性——天相投顾:扭亏缘于出售子公司【2011-04-11】
我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.07和0.15元，当前公司的股价为8.33元，对
应的2011-2012年的动态PE分别为123X和56X，因河北三元的经营尚存在一定的不确定
性，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——中投证券:年内扭亏难度较大，未来看产能释放和销售网络搭建【2010-11-15】
盈利预测与投资评级：结合我们对公司调研的情况，我们认为年内公司实现扭亏有一
定难度，未来随着公司北京大兴新建工业园和河北三元的产量逐渐释放，产品结构向
高端调整，公司的利润将逐渐上升。我们预计2010、2011、2012年EPS分别为-0.04元
、0.09元、0.20元，对应当前股价（8.08元）估值水平合理，因此给予公司“中性”
投资评级。
推 荐——银河证券:长期拐点有望显现【2010-09-20】
我们对公司进行首次覆盖，给予“推荐”评级，测算2010扭亏，2011年EPS则决定于
动态变化。我们认为目前时点情况下，公司长期拐点有望显现。
中 性——天相投顾:河北三元亏损，拉低公司业绩【2010-04-24】
我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.08元和0.15元，当前公司的股价为7.58元
，对应的2010-2011年的动态PE分别为95X和51X，因河北三元的经营尚存在一定的不
确定性，维持公司“中性”的投资评级。
持 有——广发证券:投资者仍需耐心等待【2009-11-01】
三元当前股价偏高，我们暂时给予“持有”的投资评级，我们将密切关注新市场的拓
展情况和费用投入情况，及时调整盈利预测和投资评级。
中 性——天相投顾:奶粉业务是未来看点【2009-10-28】
因报告期内原山东三鹿尚未恢复生产，我们未考虑其对公司的利润贡献。我们预计公
司2009-2011年的EPS分别为0.15元、0.21元和0.30元，当前公司的股价为7.4元，对
应的动态PE分别为51X、36X和25X，因河北三元的经营尚存在一定的不确定性， 维持
公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 6｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-09 ｜ 200000｜ 是 ｜
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｜ ｜北京三元食品股份有限公司（以下简称“公司”）拟向北京首都｜
｜ ｜农业集团有限公司（以下简称“首农集团”）、上海平闰投资管｜
｜ ｜理有限公司及上海复星创泓股权投资基金合伙企业（有限合伙）｜
｜ ｜非公开发行A股股票。2014年2月28日，公司就本次非公开发行股｜
｜ ｜票事宜与首农集团签订了《北京首都农业集团有限公司与北京三｜
｜ ｜元食品股份有限公司关于北京三元食品股份有限公司非公开发行｜
｜ ｜A股股票之股份认购合同》。首农集团系公司实际控制人，因此 ｜
｜ ｜上述事项构成关联交易。20140313：收到北京市人民政府国有资｜
｜ ｜产监督管理委员会出具的《关于北京三元食品股份有限公司非公｜
｜ ｜开发行股票有关问题的批复》(京国资产权[2014]36号).2014031｜
｜ ｜8：股东大会通过20140709：董事会通过《关于调整非公开发行 ｜
｜ ｜股份相关决议有效期的议案》：将公司非公开发行股票相关决议｜
｜ ｜的有效期调整为股东大会审议通过相关议案之日起十二个月. ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-08 ｜ 153622｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方北京首农畜牧发展有限公司,山东三元乳 ｜
｜ ｜业有限公司,江苏三元双宝乳业有限公司等发生购买商品,接受劳｜
｜ ｜务,接受代理,销售商品等的日常关联交易，预计交易金额为1536｜
｜ ｜22万元。20140508：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-06-12 ｜ 461000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-10 ｜ 2500000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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