☆风险因素☆ ◇600282 *ST南钢 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:亏损源于行业整体低迷，2013主动进行产能调整【2013-05-02】
2013年初公司主动提高标准淘汰落后装备，拆除小高炉、小转炉等属于或接近强制淘
汰范围的生产设施，使得粗钢产能有所下滑。2013年公司计划产钢621万吨，同比下
降13.46%，是目前行业低迷期我们观察到的第一家主动进行产能调整的上市公司。预
计2013、2014年公司EPS为0.05元、0.08元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——安信证券:一季度业绩下滑源于资产减值损失【2013-05-01】
预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.08、0.12、0.17元，对应PE为28、18、13倍，
维持中性-A的投资评级，目标价2.35元。
谨慎推荐——长江证券:4季度环比减亏，毛利率自然恢复【2013-03-25】
综合考虑行业弱复苏和公司在2013年计提3.92亿元资产减值的影响，预计公司2012、
2013年EPS分别为-0.15元与0.03元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——民生证券:低PB彰显强防御性，金融投资望成亮点【2013-03-07】
2013年公司钢铁主营业务盈利我们预计扭亏，全年贡献EPS0.03，民生银行金融投资
若10元获利，则全年贡献EPS0.07元。钢铁业务参考0.95倍PB对应合理股价2.19元，
金融投资对应PE6X，合理估值0.42元；公司合理目标价位2.61元，谨慎推荐。
谨慎推荐——长江证券:4季度大幅减亏，或源于矿石业绩改善【2013-01-30】
预计公司2012、2013年EPS分别为-0.15元与0.03元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——安信证券:业绩底部徘徊【2013-01-29】
预计公司2013年-2014年的EPS分别为0.08、0.12元，对应PE为31、19倍，维持中性-A
的投资评级，目标价2.35元。
谨慎推荐——长江证券:钢铁与矿石盈利能力均下降，3季度亏损扩大【2012-10-31】
公司具备约800万吨钢与700万吨材的生产能力，其中中厚板产能360万吨，而后期470
0mm厚板产线投产后，中厚板产能将达500万吨，总产能则达千万级别。此外，公司积
极布局资源，拥有金安矿业等矿石项目，资源优势明显。预计公司2012、2013年EPS
分别为-0.15元与0.03元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——湘财证券:营收净利出现双降【2012-10-31】
我们预计12-13年实现营收350.99亿元和362.05亿元，实现归母净利润-6.64亿元和2.
24亿元，实现基本每股收益-0.17元、0.06元。给予中性评级。
持 有——中银国际:钢材产品和铁矿石业务盈利能力下降【2012-08-27】
由于钢材价格同比降幅和毛利率的下降幅度高于我们预期，我们将12-13年盈利预测
分下调67.3%和67.9%至0.03元和0.04元，并将目标价由3.30元下调至2.40元，这是基
于0.95倍的2013年市净率。我们将对该股的评级下调为持有。
中 性——申银万国:中报业绩略低于预期，未来看好高端品种钢材【2012-08-27】
我们下调公司2012年盈利预测至0.04元、维持2013年盈利预测0.03元，对应PE58X、8
6X，维持“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度微亏源于产量下滑，上半年钢铁主业与金安矿业均有下降【2012-08-27】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元与0.13元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——国泰君安:注矿预期下降【2012-08-01】
我们预计公司2012年/2013年每股收益分别为0.03元/0.09元。按照1倍PB估值，目标
价2.55元，“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度下滑，或源于金安矿业利润下降【2012-07-30】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.08元与0.17元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——安信证券:非经常性损益导致二季度业绩环比下滑【2012-07-30】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.09、0.12、0.17元，对应PE分别为26、19、14倍
，PB为0.95倍，维持公司“增持—A”的投资评级，目标价2.8元。
买 入——中银国际:投资者会议交流纪要，灵活机制助力困境跋涉【2012-05-18】
基于1.3倍左右的2012年市净率，我们维持原来3.30元的目标价不变，并重申对该股
的买入评级。
谨慎推荐——长江证券:收入环比增长成本环比下降，毛利率大幅回升带动1季度扭亏【2012-04-25】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.15元与0.19元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——方正证券:业绩低于预期，期待成本优势带来盈利改善【2012-04-25】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为391.82亿元、427.15亿元和453.12亿元，
折合EPS分别为0.11元、0.16元和0.18元，对应动态PE分别为26.17倍、17.03倍和15.
76倍。我们看好原材料高自给率带来的成本优势以及产品结构优化带来的业绩改善，
维持公司“增持”评级。
增 持——安信证券:存货周转周期导致成本下降【2012-04-25】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.09、0.12、0.17元，对应PE分别为31、23、17倍
，PB为1.1倍，维持公司“增持—A”的投资评级，目标价3.5元。
增 持——中信建投:行业景气低迷，盈利大幅下滑【2012-04-25】
虽然短期内公司盈利下滑趋势明显，但我们依旧看好公司作为优秀民营钢铁公司对成
本的控制能力，看好公司未来的中长期发展，我们预测12～14年EPS分别为0.11元、0
.15元、0.19元，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:调整折旧年限，一季度扭亏为盈【2012-04-25】
盈利预测和投资评级：我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.18元、0.29元和0.37
元，按照4月24日2.80元的收盘价计算，对应动态市盈率分别为16倍、10倍、8倍，继
续维持“增持”的投资评级。
推 荐——兴业证券:毛利率回升，主业亏损收窄【2012-04-24】
预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.20，0.26，0.31元，维持公司推荐评级。
增 持——华泰联合:持续高分红，一季度盈利环比改善【2012-04-24】
虽然行业形势严峻，公司经营前景虽面临着诸多挑战，但仍能持续高分红，十分注重
对投资者的回报，随着未来对内控的加强及大力开拓上游矿产渠道，公司经营提升空
间依然很大，预计公司2012-2014年EPS分别为0.11元、0.16元、0.2元，对应的PE分
别为25、17、14倍，维持“增持”评级不变。
谨慎推荐——长江证券:价格下跌、消化原料库存与计提减值致4季度亏损【2012-03-27】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.20元与0.26元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——中信建投:调整产品结构，加强资源掌控【2012-03-27】
预计公司12-14年EPS分别为0.14元、0.19元、0.23元，我们看好公司作为优秀民营钢
铁公司对成本的控制能力，看好公司未来的中长期发展，维持公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:四季度业绩大幅亏损【2012-03-27】
我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.13元、0.26元和0.33元，按照3月26日2.85
元的收盘价计算，对应动态市盈率分别为22倍、11倍、9倍，继续维持“增持”的投
资评级。
增 持——安信证券:高成本的存货成隐形杀手【2012-03-27】
预测公司2012-2014年的EPS分别为0.09、0.12、0.17元，对应PE分别为31、24、17倍
，PB为1.1倍，维持公司“增持—A”的投资评级，目标价3.5元。
谨慎推荐——银河证券:四季度拖累全年业绩，未来核心观点不变【2012-03-27】
我们预测2012-2014年EPS为0.21元、0.24元、0.32元，维持谨慎推荐评级。
推 荐——兴业证券:高成本影响业绩，12年业绩有望逐步恢复【2012-03-26】
预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.20，0.26，0.31元，维持公司推荐评级。
增 持——方正证券:产品结构优化及成本控制，有望带动12年业绩改善【2012-03-26】
我们预计公司2012-2014年营业收入分别为391.82亿元、427.15亿元和453.12亿元，
折合EPS分别为0.11元、0.16元和0.18元。我们看好原材料高自给率带来的成本优势
以及产品结构优化带来的盈利能力的改善，维持公司“增持”评级。
增 持——华泰联合:盈利前高后低，四季度命运多舛【2012-03-26】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.11元、0.16元、0.2元，维持增持评级不变。
增 持——中信建投:严控成本以度寒冬【2012-02-16】
预计公司11-13年EPS分别为0.10元、0.15元、0.19元，我们看好公司作为优秀民营钢
铁公司对成本的控制能力，看好公司未来的中长期发展，维持公司“增持”评级。
增 持——方正证券:“10.5”安全事故处理结果点评【2012-02-04】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为365.1亿元、394.2亿元和423.1亿元，折合
EPS分别为0.33元、0.44元和0.55元，对应动态PE分别为10.06倍、7.63倍和6.16倍，
最新PB分别为1.14倍、1.01倍和0.88倍。
谨慎推荐——长江证券:产量稳定，价格下跌成本高企致4季度亏损【2012-01-31】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.11元与0.15元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——银河证券:四季度亏损，未来整体盈利能力仍有亮点【2012-01-31】
我们预测2012-2014年EPS为0.21元、0.26元、0.32元，维持谨慎推荐评级。
买 入——瑞银证券:首次覆盖，预计资源自给率和产品结构将逐步提升【2011-12-29】
我们预计2011/12/13年EPS为0.22/0.30/0.36元。我们采用ROE-市净率法。我们预计2
011-2013年平均ROE为10.1%，比中期ROE7.5%高34%，因此在中期PB(1.3倍)基础上给
与10%的溢价得出1.4倍目标市净率，基于我们预测的2012年2.9元每股净资产得出人
民币4.2元目标价。
谨慎推荐——长江证券:收入增长毛利率下降，3季度环比小幅下滑【2011-10-27】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元与0.49元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:三季度盈利低于预期【2011-10-27】
基于12年15.3倍市盈率，我们将目标价由5.40元下调至4.00元。我们维持该股的买入
评级。
增 持——方正证券:三季度业绩略低于预期，未来增长仍看上游资源扩张【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为365.1亿元、394.2亿元和423.1亿元，折合
EPS分别为0.33元、0.44元和0.55元，对应动态PE分别为10.06倍、7.63倍和6.16倍，
最新PB分别为1.14倍、1.01倍和0.88倍。我们看好高附加值产品对公司盈利能力的改
善以及原材料高自给率带来的成本优势，维持公司“增持”评级。
增 持——华泰联合:整体上市后的前三季业绩表现良好【2011-10-27】
公司体制灵活、一直积极锁定铁矿石资源，并坚持做强中厚板、做精特钢及棒线材的
产品差异化竞争策略，但考虑到长材压力在10月份已明显释放出来，钢价、矿价已同
步回落，我们将2011-2013年EPS小幅调低为0.25元、0.3元、0.32元，当前股价对公
司不利因素提前有所反应，维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:钢材业务亏损，汇兑收益贡献主要利润【2011-10-26】
四季度钢材和铁矿石价格均大幅下跌，预计公司钢材业务将继续亏损，而公司吨精粉
完全成本在660元/吨左右，应该还能保持一定的盈利。品种钢方面，9%Ni、Q960高强
板和管线钢等产品发展较快将逐步贡献业绩。预计公司2011-2013年的基本每股收益
为0.22，0.3，0.38元，维持公司推荐评级。
谨慎推荐——银河证券:年内业绩预计低于预期，长期优势维持看好【2011-10-26】
我们调整2011-2012年EPS为0.24元、0.35元，目前估值处于历史低位，考虑到2011年
业绩的低于预期，给予谨慎推荐评级。
推 荐——兴业证券:矿业续给力，钢铁待回暖【2011-09-22】
从公司利润构成来看，新注入南钢发展成为公司净利润的主要来源。金安矿业盈利能
力仍较强，但由于产量稳定，税收优惠到期的影响，未来同比可能小幅下滑。未来业
绩的增长主要依靠钢铁主业产品结构调整以及行业面的周期改善。我们预计未来三年
公司EPS分别为0.28元，0.31元，0.38元。采用铁矿和钢铁资产分开估值，我们认为
公司11年底对应合理市值为176亿元左右，给与公司“推荐”评级。
增 持——安信证券:“上下”求索【2011-09-21】
我们认为公司的价值区间为4.07-5.18元，目前的股价是有安全边际的。预测公司201
1-2013年的EPS分别为0.3、0.38、0.50元，对应PE分别为12、10、7倍，给予公司“
增持—A”的投资评级，目标价4.63元。
推 荐——长城证券:钢铁主业基本符合预期，未来增长还看资源扩张【2011-08-19】
测算公司2011-2013年的EPS分别为0.34/0.52/0.67元，对应目前估计的PE分别是11.9
/7.8/6.1倍。鉴于公司未来资源扩张以及估值相对便宜我们维持推荐评级。
增 持——方正证券:上半年收入同比大幅增长，基本符合预期【2011-08-19】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为365.1亿元、394.2亿元和423.1亿元，折合
EPS分别为0.33元、0.44元和0.55元，对应动态PE分别为12.19倍、9.25倍和7.46倍。
我们看好高附加值产品对公司盈利能力的改善以及原材料高自给率带来的成本优势，
给予公司“增持”评级。
推 荐——华泰证券:业绩高于预期，未来资源提升效益【2011-08-19】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.28元、0.35元、0.43元，对应PE分别为14、12、10
倍。目前公司积极将产业链向上下游延伸，未来铁矿和煤炭项目达产后将为公司贡献
可观的利润，我们认为公司具备一定发展潜力，给予公司“推荐”评级。
增 持——湘财证券:南钢股份2011年度中报点评【2011-08-19】
预计11-13年实现营收分别达到343.65、375.06和406.3亿元，同比分别增长14.34%、
9.14%和8.33%；实现归属母公司净利润分别达到14.03、17.4和20.9亿元，同比分别
增长52.73%、24.0%和20.13%，；实现基本每股收益分别是0.36、0.45和0.54元，对
应的动态市盈率分别是11X、9X和7X。首次给予“增持”评级。
增 持——华泰联合:中期高分红，关注后期资源战略【2011-08-19】
虽然行业面临着来自成本、需求的诸多压力，但公司积极进取，经营情况稳步向好发
展，预计未来公司更将积极通过收购一些矿山企业的股权，为公司未来发展锁定铁矿
石资源、提高经营竞争优势。预计11-13年EPS分别为0.3元、0.32元、0.35元，对应
的PE分别为13.7、12.6、11.7倍。
谨慎推荐——长江证券:2季度收入毛利率净利润均有小幅提高【2011-08-19】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元与0.49元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:金安铁矿上半年利润大增67%【2011-08-19】
我们维持11年盈利预测不变，但由于成本压力仍然较大，我们下调12年盈利预测10%
，我们将公司的目标价格由5.40元下调至5.00元，维持公司的买入评级。
推 荐——平安证券:向上游资产扩张的预期打开【2011-07-19】
小幅上调公司2011、2012年EPS至0.24、0.33元，对应7月18日4.07元的收盘价，PE分
别为16.9、12.3倍。当前股价仅体现了公司现有钢铁业务、铁矿石资产的价值，未计
入潜在新增上游资产，维持“推荐”评级。
增 持——方正证券:新增产能及上游资源扩张，引领未来增长【2011-07-07】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为365.1亿元、394.2亿元和423.1亿元，折合
EPS分别为0.33元、0.44元和0.55元，对应动态PE分别为12.01倍、9.11倍和7.35倍。
我们看好公司新增产能带来产量的确定性增长以及原材料高自给率带来的成本优势，
给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:钢铁资源齐头并进，打造一流精品中厚板材基地【2011-06-29】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元与0.49元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:扩大上游控制，继续布局资源【2011-05-18】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元和0.49元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:投资铁矿企业，享受双重利好【2011-05-18】
暂不考虑AWC公司上市后的业绩贡献，我们预计公司2011年至2013年每股收益为0.32
元、0.37元和0.41元。按照5月17日收盘价4.20元计算，对应市盈率分别为13倍、11
倍和10倍。我们认为公司已迈开向上游资源拓展的步伐，未来公司对铁矿资源的控制
力度有望进一步增强，同时AWC公司的上市计划提升了公司业绩增长预期，我们上调
公司评级至“增持”。
买 入——中银国际:向上游延伸【2011-04-29】
按照A股主要钢铁上市公司18倍的2011年平均市盈率，我们将目标价由4.70元上调至5
.40元。我们维持该股的买入评级。
谨慎推荐——长江证券:1季度收入同比大幅改善利润小幅增长【2011-04-27】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元和0.49元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——平安证券:“新资产”贡献主要业绩增量【2011-03-16】
预计2011~2012年的EPS为0.23和0.28元，对应3月15日3.76元的收盘价，PE分别为16.
0和12.9倍。公司估值非常稳健，资产包括700万吨钢铁产能和一个百万吨级的铁矿，
市值仅146亿。但同时吨钢盈利能力较低，仍有待改善，维持“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩提升源于整体上市的完成，盈利能力有所增强【2011-03-16】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.34元和0.49元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——申银万国:年报业绩符合预期【2011-03-16】
公司在短期之内未有产能扩充计划，我们认为未来公司的业绩增长主要来源于产品结
构的优化和成本的管理。我们维持公司2011、12、13年的EPS预测为0.25元、0.32元
和0.34元；同时由于公司短期之内缺乏催化剂，我们维持公司的“中性”评级。
推 荐——长城证券:业绩略低于预期，估值便宜盈利待改善【2011-03-16】
测算公司2011-2013年的EPS分别为0.29/0.45/0.59元，对应目前估计的PE分别是13/8
.6/9.6倍，虽然公司目前没有向上的催化因素，但是估值已经十分便宜，安全边际高
，给予推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:业绩增长来自整体上市，原有资产4季度环比下滑【2011-01-31】
预计公司2010、2011年EPS分别为0.24元和0.34元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:实现整体上市，承诺未来利润【2010-11-02】
按照A股主要钢铁上市公司1.26倍的2010年平均市净率，我们将目标价由4.90元下调
至4.70元。我们维持该股的买入评级。
谨慎推荐——长江证券:量价齐跌制约3季度业绩，整体上市完成后期待表现【2010-10-25】
预计完成整体上市后的公司2010、2011年的EPS分别为0.24元和0.34元，维持对公司
的“谨慎推荐”评级。
增 持——华泰联合:整体上市完成，盈利将真实显现【2010-10-25】
维持对公司2010-2012年0.24、0.31和0.33元的盈利预测，2011年的动态PE低于行业
平均水平，维持“增持”的投资评级。
增 持——海通证券:三季度业绩大幅下降【2010-10-25】
公司产品主要集中中厚板、棒材和带钢，还有一定量钢坯，螺纹和带钢毛利处于历史
较低位置，中厚板目前盈利也并不好，目前看除非节能减排造成的拉闸限电仍在继续
，否则，明年开春消费旺季来临前公司盈利能力仍不乐观。我们估算明年后年公司每
股收益分别为0.10元和0.19元，应该主要是安徽金安矿业贡献。维持对于公司的“增
持”评级。
谨慎推荐——长江证券:目标资产承诺利润，整体上市增厚利润【2010-10-19】
我们预计完成整体上市后的公司2010、2011年的EPS分别为0.24元和0.34元，维持对
公司的“谨慎推荐”评级。
推 荐——华泰证券:增发完成，业绩提升【2010-09-29】
预计公司10-12年EPS分别为0.11元、0.14元、0.18元(未考虑增发因素)。增发完成后
，公司各项盈利指标将显著提升，今年预计每股收益将增厚0.12元。参考目前国内主
要钢铁企业估值，给予公司20倍PE，结合公司2010年业绩，对应股价为4.60元，给予
公司“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:整体上市获批，新增目标资产利润承诺保障业绩【2010-09-28】
获得证监会的批准是公司整体上市进程的重要一环，不过由于具体执行日期尚未公布
，我们暂时维持前期盈利预测，预计公司2010、2011年的EPS分别为0.13元和0.30元
，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:整体上市好事近，钢价反弹压力减【2010-08-26】
按照A股钢铁公司1.3倍的2010年平均市净率，我们将目标价由4.10元上调至4.90元。
我们将对该股的评级由持有上调为买入。
中 性——平安证券:有待继续推进整体上市【2010-08-24】
预计2010~2012年的EPS分别为0.15、0.08和0.18元（资产重组因素不计入）。以8月2
4日4.14元的收盘价计算，PE分别为27.7、51.6和22.6倍，PB为1.56倍。首次给予“
中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度业绩基本持平，整体上市将很快实施【2010-08-23】
由于整体上市还在等待具体实施，因此我们暂时维持之前的盈利预测。预计公司2010
、2011年的EPS分别为0.13元和0.30元，维持对公司“谨慎推荐”的评级。
谨慎推荐——长江证券:整体上市通过，炼铁资产与产能增加提升盈利能力【2010-08-16】
虽然申请已经获得通过，但公司目前尚未收到证监会相关批准文件，具体执行日程也
尚未公告，我们暂时维持前期的盈利预测，给予公司2010、2011年的EPS分别为0.18
元和0.30元，维持对公司“谨慎推荐”的评级。
持 有——中银国际:整体上市后盈利大幅增加【2010-07-16】
按照A股钢铁公司1.1倍的2010年平均市净率，我们将目标价由7.90元下调至4.10元。
我们将该股的评级由买入下调至持有。
谨慎推荐——长江证券:保障资源，未来分享权益收益【2010-05-19】
由于此次投资属于长期股权投资项，因此不会在短期影响公司利润表。同时，我们暂
不考虑整体上市对公司的影响，维持前期的盈利预测，给予公司2010年、2011年EPS
分别为0.18元和0.30元。维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:立足结构调整，等待板材反弹，期待整体上市【2010-05-13】
虽然公司整体上市正在稳步推进中，不过由于具体日程安排并未确定，因此我们暂不
考虑整体上市对公司的影响，维持前期的盈利预测，给予公司2010年、2011年EPS分
别为0.18元和0.30元。维持“谨慎推荐”评级。
增 持——海通证券:金安矿业是目前亮点 【2010-04-29】
我们假定公司增发能够完成，根据目前公司产品结构和行业发展趋势，我们简单预测
公司 2010 年-2011 年每股收益分别为 0.24 元和 0.33 元。 目前公司股价为 4.66
元，定向增发价格为 4.19 元， 我们维持给予公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:1季度产量下滑影响盈利【2010-04-26】
在公司整体上市解决了炼铁环节的关联交易之后，公司的盈利能力预期将能够得到较
大提升。我们暂不考虑资产注入后对公司的影响，预计 2010、2011年 EPS分别为 0.
18元和 0.32元。维持“谨慎推荐”评级。
中 性——世纪证券:投资亮点是整体上市【2010-03-22】
预计公司 10 年、11 年 EPS 分被为 0.21、0.32 元，维持公司“中性”投资评级。
中 性——申银万国:供需环境改善，技术优势有望扩大中厚板盈利【2010-03-22】
在 2010 年供需环境的改善和公司技术优势较高的前提下，我们提高了中厚板的吨钢
盈利。在不考虑到重组的情况下，将公司 2010年EPS 0.18元调高至 0.21 元， 对
应市盈率 25 倍， 维持 2011 年0.47 元不变，公司目前在板块中估值仍偏高，维持
“中性”评级。
增 持——东吴证券:资产注入，值得期待【2010-03-22】
暂不考虑资产注入后对公司的影响，我们预计 2010、2011 年EPS 分别为 0.22 元和
0.34 元，对应的市盈率分别为 23.7 倍、15.5 倍，给予公司“增持”的投资评级
，建议投资者可适当关注。
谨慎推荐——长江证券:四季度主营平稳，整体上市分享炼铁环节利润【2010-03-22】
我们暂不考虑资产注入后对公司的影响，预计 2010、2011年 EPS分别为 0.18元和 0
.32元。维持“谨慎推荐”评级。
买 入——渤海证券:资产注入，业绩改善的催化剂【2010-03-22】
根据我们的模型预测，不考虑整体上市，略微下调我们的盈利预测，2010年每股收益
为 0.21元／股，11 年为 0.37 元／股。对应 PE为 25、14倍。PB 为 1.9、1.7 倍
。维持之前的投资建议：买入。
观 望——华泰证券:业绩符合预期，10年有望大幅提升【2010-03-21】
2010年预计公司定向增发完成后，关联交易基本消除，生产成本大幅下降，业绩将大
幅提升。综合公司2009年经营情况，我们适当调低2010年及以后年份经营预期，预计
公司10-12年每股收益分别为0.24元、0.26元和0.28元。目前公司估值水平基本合理
，暂时给予公司“观望”评级。
买 入——国金证券:期待中厚板市场复苏【2010-03-20】
经营现状：4 季度开始公司中厚板销售情况开始出现好转，其中管线钢供不应求。而
造船行业有复苏迹象，公司客户目前已经接到新船订单向公司进行采购，种种迹象表
明 2010年中厚板市场较 09年将出现一定改观； 综合考虑，我们预测公司 10-12 年
EPS 为 0.116 元、0.346 元和 0.540元，同比增速 40.70%、199.34%、56.06%。维
持“买入”评级。
观 望——华泰证券:资产注入 业绩有望大幅提升【2010-03-17】
预计公司 09-11 年 EPS 分别为 0.08 元、0.27 元、0.29 元。参考 2010年国内主
要钢铁企业预测 PE 均值，给予公司 2010 年 20 倍 PE。结合公司2010 年业绩，对
应股价为 5.40 元，给予公司“观望”评级。
买 入——渤海证券:中厚板龙头未来空间更广阔【2009-12-18】
综合公司绝对估值和相对估值状况，我们认为公司的合理股价应为 6. 8-7.9元，如
果整体上市后毛利率提升，那么其估值还有向上拓展空间。而当前的股价是 5.85 元
，建议买入，目标价 7.3元。
中 性——华创证券:下游需求逐步恢复 业绩回升需要时间【2009-12-15】
公司定向增发后，对公司业绩摊薄较大，吨钢净利 250 元时，EPS 为0.32元，PE 20
倍，我们暂时给予中性评级。
增 持——中信证券:消除关联交易，增厚公司业绩【2009-12-01】
预计公司2009-2010年的每股收益为0.08，0.30。
买 入——国金证券:中厚板龙头：资产收购完善产品结构与成本【2009-11-25】
经过本次收购，南钢股份在成本方面存在的关联交易将得到彻底解决，作为一个中厚
板的龙头企业，在产品结构及成本方面都做好了充分准备，一旦行业趋势好转，公司
盈利的大幅提升可以预期。我们给予南钢股份买入建议。
买 入——国金证券:中厚板龙头：资产收购完善产品结构与成本【2009-11-25】
经过本次的收购，南钢股份无论是在产能规模及产品结构，还是生产成本方面都得到
较大改善，收购对业绩增厚程度预计将超过 100%。综合考虑，我们给予南钢股份“
买入”建议。
谨慎推荐——长江证券:中厚板表现不佳，成本受制于关联交易【2009-11-02】
我们暂不考虑资产注入后对公司的影响，预计 2009、2010年 EPS分别为 0.09元和 0
.17元。维持“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:业绩恢复并非一帆风顺_后期看点还在整体上市【2009-11-01】
预计公司 2009 年、2010 年的每股收益为 0.08 元、0.25 元，按照 10 月 30日 5.
1 元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为 62.8 倍、20.1 倍。当前的股价很大
程度上反映了整体上市的预期，我们维持对公司“中性”的投资评级。
买 入——广发证券:业绩低于预期,期待整体上市【2009-10-31】
南钢股份公司成本控制能力强，整体上市已进入实质性操作阶段。根据我们的盈利预
测，该公司2009年、2010年、2011年EPS分别为：0.09元、0.46元、0.68元。我们认
为公司合理价格在6.9~7.3元，对应2010年PE15~16倍，当前价格仅为5.10元，维持“
买入”评级。
中 性——安信证券:第三季度意料外的盈利能力环比下降【2009-10-31】
我们下调对公司的盈利预测， 预计2009-2011年每股收益分别为0.09元、 0.14元、
0.17元； 目前动态市盈率分别为58.2、 36.0、 29.9倍； 市净率分别为1.9、1.8、
1.7倍。维持对公司的“中性-B”的投资评级，目标价4元。
谨慎推荐——东北证券:管理高效率 业绩弹性大 【2009-09-08】
我们预计公司 09-11 年的每股收益分别为 0.15 元、 0.25 元、 0.32元；PB 为 2
.27 倍，略高于行业平均水平，我们维持公司的“谨慎推荐”评级。
中 性——西南证券:受益下游需求回暖 三季度业绩改善明显【2009-08-03】
09年上半年，国内钢材价格先抑后扬，在 4月中下旬成功探底后开始回升。从历史规
律来看，板材价格反映一般滞后于长材价格，近一阶段涨幅亦明显落后于长材，我们
认为在下游需求不变的情况下，3 季度钢价有望延续上涨趋势，而板材品种价格表现
更佳。随着下游行业的进一步回暖，公司在中厚板领域的竞争优势将得到更加充分的
体现，但在整体上市过程完成前，公司仍存在产品结构过于集中，委托加工部分铁水
成本较高的问题。在假设公司整体上市过程在本年实施完成前提下，09年、10年、11
年的 EPS分别为 0.19 元、0.46 元和 0.56 元。7 月 31 日收盘股价为 7.64 元，
相对 PE 分别为 40.2倍、16.6倍和 13.6倍。给予公司“中性”评级，6个月目标价
格 8.28元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 44｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 56｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-31 ｜ 337230｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2013年度预计发生的日常关联交易总额超过了公司最近一期｜
｜ ｜经审计净资产绝对值的5%，根据公司《关联交易管理制度》的规｜
｜ ｜定，公司2013年度日常关联交易事项需提请公司2012年第二次临｜
｜ ｜时股东大会审议。公司拟与安徽东方钙业有限公司,张家港保税 ｜
｜ ｜区汇达实业有限公司,海南矿业股份有限公司等发生的关联交易 ｜
｜ ｜总额预计为337230万元。20130427：董事会通过《关于公司2012｜
｜ ｜年度日常关联交易执行情况的议案》20130601：股东大会通过关｜
｜ ｜于2012年度日常关联交易执行情况的议案20140429：董事会审议｜
｜ ｜通过《关于公司2013年度日常关联交易执行情况的议案》201405｜
｜ ｜31：股东大会通过《关于公司2013年度日常关联交易执行情况的｜
｜ ｜议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-31 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为进一步拓宽公司融资渠道，提高公司资金使用效率，降低资金｜
｜ ｜使用成本，经与上海复星高科技集团财务有限公司协商，本公司｜
｜ ｜于2011 年11 月18 日与复星财务公司签订了为期一年的《金融 ｜
｜ ｜服务协议》。根据该协议，复星财务公司将为本公司提供存款服｜
｜ ｜务、贷款服务、结算服务以及其他金融服务。由于本公司与复星｜
｜ ｜财务公司受同一实际控制人控制，此项服务构成关联交易。2014｜
｜ ｜0429：董事会审议通过《关于修改<金融服务协议>的议案》2014｜
｜ ｜0531：股东大会通过《关于修改<金融服务协议>的议案》 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-03-22 ｜ 346367900｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
