☆风险因素☆ ◇600078 澄星股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——中金公司:11年业绩略低于预期，维持“中性”【2012-03-29】
我们下调公司2012－2013年盈利预测至0.10元和0.15元。目前股价对应2012-2013年P
E分别为85x和59x，继续维持“中性”评级。
买 入——民族证券:产业链完善的精细磷化工龙头【2011-05-27】
随着国家对于磷矿石资源管理力度的提高，磷矿石价格随之上涨，另外公司磷酸钙盐
新增产能的释放也将使盈利能力由于规模效应进一步提升，预计2011年、2012年EPS
为0.27元、0.46元。公司磷矿石的可采储量巨大，或将超过目前的勘探储量，相应磷
矿石资源资产使得当前股价的安全边际较高，给予“买入”评级。
中 性——中金公司:业绩低于预期，维持中性评级【2011-03-28】
我们预计公司11~12年业绩预测分别为0.20元、0.31元，目前股价对应PE分别为为48.
4倍和31.2倍。维持“中性”评级。
观 望——华泰证券:经营逐季好转，但业绩难以大幅提升【2010-10-27】
根据盈利预测模型，我们预测公司2010年、2011年每股收益分别为0.15元和0.28元，
对应市盈率分别为68.6倍和36倍。从目前市盈率水平来看，公司估值高于化工行业平
均市盈率水平，因此给予“观望”评级。但由于公司业绩呈逐季好转趋势，因此还应
给予关注。
推 荐——华创证券:长期看好的精细磷化工优势企业【2010-09-28】
预计公司2010年、2011年和2012年的EPS为0.10元、0.16元和0.27元。从PE的角度来
看，公司股价已经不便宜；但考虑到公司拥有稀缺资源、具备大幅提升业绩的基本条
件（高档次磷化工产品的产能和技术）、行业复苏过程中业绩弹性大可能导致业绩超
预期三个方面因素，给予推荐评级。
中 性——国元证券:一体化与节能减排提升竞争优势【2010-04-30】
预计公司 2010-2012 年每股收益分别为 0.23、0.31、0.40 元，目前股价处于合理
区间。 公司是国内精细磷化工行业龙头企业， 具备完善的产业链，增发收购股东水
电资产及余热利用将进一步降低公司成本， 磷酸铁锂项目为公司未来的增长点。
增 持——东海证券:西南干旱对公司相对偏正面，节能环保水平是公司未来核心竞争力【2010-03-29】
在暂时不考虑增发的情况下，我们预计公司 2010,2011,2012 的 EPS分别为 0.27元
，0.36元和 0.49元，基于对未来 2-3年内磷化工行业的乐观预期及考虑公司具有良
好的发展势头，首次给予“增持”评级。
中 性——渤海证券:一体化程度日臻完善，资源瓶颈有待释放【2010-02-08】
我们预计公司 2009-2011 年的 EPS 分别为 0.09、0.21 元/股，2 月 5 日收盘价为
9.93 元，2009 年静态 PE为 110X，2010 年动态 PE为 47X，我们认为在货币紧缩
环境下，该估值偏高。 由于公司 2010 年成长有限，目前股价估值偏高，给予中性
的投资评级。但由于公司非公开发行价格为 7.89元/股，如果价格在 8 元左右，我
们则认为存在交易性投资机会。
观 望——华泰证券:三季度盈利能力有所增强【2009-10-27】
公司 2009 年每股收益为 0.13 元，对应 55 倍市盈率，预测随着国内经济的恢复，
磷化工行业景气度也将逐渐上升，预计 2010 年每股收益 0.26 元，给予 30 倍市盈
率，对应公司目标价7.8元，与上期保持不变。
推 荐——国联证券:循环经济成本优势显现，公司景气回升【2009-10-27】
不考虑未来增发对业绩摊薄的影响，预计公司09，10，11年每股收益为0.15，0.58和
0.77元.10年较09年有较大幅度增长，这主要受益于循环经济一体化建设使黄磷成本
大幅下降，此外水电厂09年开始贡献受益，如果考虑到明年通胀因素和油价上涨从而
带动磷化工产品价格上涨,则有超预期的可能。目前股价对应10年市盈率仅为12.5倍
，给予“推荐”的投资评级。
中 性——中金公司:磷化工整体低迷，业绩基本符合预期【2009-10-27】
公司的财务费用高于我们预测， 我们将公司 2009 年每股盈利预测从 0.18 元小幅
下调至 0.16 元，维持 2010 年和2011 年每股盈利 0.28 元和 0.39 元的预测。公
司估值水平仍然缺乏吸引力，维持“中性”。
增 持——天相投顾:一体化和精细化助推未来盈利恢复【2009-10-27】
预计公司2009-2011年每股收益（EPS）分别为0.15元、0.31元、0.45元，以股价6.84
元计算，相应的PE为46倍、22倍、15倍，上调公司投资评级为“增持”。
推 荐——华泰证券:产品毛利率下降 中期业绩不佳【2009-08-25】
盈利预测结果表明， 公司 2009、 2010、 2011 年每股收益分别为 0.13、0.26、0.
31 元，对应市盈率分别为 52.9、25.2、21.3 倍。我们认为，给予公司2010 年30
倍左右的市盈率较为合适， 对应合理股价为7.8元。给予“推荐”评级。
中 性——中金公司:磷化工底部徘徊，业绩略低于预期【2009-08-25】
我们分别下调公司2009年EPS 预测20％至0.18 元，下调 2010 年EPS 预测 7.4%至 0
.28元。磷化工行业还没有明显复苏迹象，我们维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ 3463｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方江阴澄星实业集团有限公司热电厂,云 ｜
｜ ｜南省弥勒雷打滩水电有限责任公司就采购电力,销售热能蒸汽事 ｜
｜ ｜项发生日常关联交易,预计交易金额为3463万元.20140412：股东｜
｜ ｜大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-22 ｜ 3228.61｜ 否 ｜
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｜ ｜公司第七届董事会第五次会议审议通过了《关于预计公司 2013 ｜
｜ ｜年度日常关联交易的议案》，关联董事李兴先生、周忠明先生、｜
｜ ｜傅本度先生、李岐霞女士进行了回避表决,其余5名非关联董事( ｜
｜ ｜包括3名独立董事)全票通过本次关联交易议案。20130417：股东｜
｜ ｜大会通过20140322：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易｜
｜ ｜金额为3228.61万元。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-11-27 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2013年11月12日，本公司第二大股东江苏红柳床单有限公司（以｜
｜ ｜下简称“红柳床单、转让方”）与江阴汉盈投资有限公司（以下｜
｜ ｜简称“汉盈投资、受让方”）签署了《股份转让协议》，将其持｜
｜ ｜有本公司的106,107,921股无限售流通股（占本公司总股本的16.｜
｜ ｜01%）作为对汉盈投资的非货币出资，转让给上述受让方。 ｜
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