☆风险因素☆ ◇600017 日照港 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长江证券:矿石吞吐量触底反弹，内贸煤表现偏弱【2013-04-24】
我们维持对公司2013-2015年EPS预测分别为0.28元、0.30元和0.33元，对应PE分别为
9.75倍、9.01倍和8.82倍。公司未来吞吐量增长驱动力主要来自：1）山西中南铁路
建成后的煤炭增量货流，2）日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升。3
）未来油品码头注入公司带来新的增长源。考虑到公司业绩增长平稳，增量货源预期
较好且有资产注入预期，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:吞吐量增速稳健，净利润微降【2013-04-24】
预计公司2013-2014年EPS为0.28元和0.33元。目前我国港口平均市盈率约14倍，考虑
到公司的成长性和资产注入效应，10倍市盈率偏低。维持目标价3.5元，对应2013年1
3倍PE，“买入”评级。
增 持——申银万国:业绩略超预期，维持“增持”评级【2013-04-01】
我们维持公司2013-2014年盈利预测，预计实现7.95亿元和8.89亿元归属净利，引入2
015年盈利预测，预计2015年可实现净利为9.1亿元；分别对应每股收益为0.26元、0.
27元和0.29元。对应最新股价的PE为10.8X、10.4X和9.7X，参考港口板块平均估值公
司目前估值合理；我们维持“增持”评级。
买 入——海通证券:净利润增23%，增速拐点或在2014年【2013-04-01】
预计公司2013-2014年EPS为0.28元和0.33元。目前我国港口平均市盈率约14倍，公司
10倍市盈率具备安全边际。公司增速拐点或在2014年出现，维持目标价3.5元，对应2
013年13倍PE，“买入”评级。
推 荐——长江证券:主业稳健，所得税减免增厚业绩【2013-03-31】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.28元、0.30元和0.33元，对应PE分别为10.04
倍、9.27倍和8.46倍。公司未来吞吐量增长驱动力主要来自：1）山西中南铁路建成
后的煤炭增量货流，2）日照精品钢基地建成带来的矿石和钢材吞吐量的提升。另外
，公司在年报中披露将在“十二五”期间力争实现港口业务整体上市，而目前尚未进
入上市公司的主要资产是油品码头，盈利能力较好，且2011年日照-仪征原油管道开
通之后对油品码头的货量提升有实质带动。考虑到公司业绩增长平稳，增量货源预期
较好且有资产注入预期，维持“推荐”评级。
中 性——中金公司:业绩平稳增长，2014年后步入高速成长期【2012-10-24】
我们引入2014年盈利预测，目前2012-2014年盈利预测分别为0.25、0.27和0.36元。
当前股价对应2012年市盈率11倍和市净率0.9倍，安全边际较强。但是鉴于2013年基
本面波澜不惊，成长的故事发生在2014年以后，我们维持中性评级不变。短期内基于
低估值，建议可作为防御性品种的配置，建议2013年下半年起关注业绩提速带来的机
会。
增 持——申银万国:业绩符合预期，煤炭及制品是增长的主动力【2012-10-23】
我们维持盈利预测，预计公司2012-2014年每股收益为0.24元、0.26元和0.29元，对
应最新股价的PE为11.7X、10.7X和9.6X。A股港口板块最新PE为14.5X，国际港口板块
估值为13.1X，公司估值具备安全边际；我们维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:外煤主导货量增长，成本压力渐涨【2012-10-23】
我们维持对公司2012-2014年EPS预测分别为0.22元、0.25元和0.27元，对应PE分别为
12.52倍、11.18倍和10.47倍。公司未来吞吐量增长依然不乏亮点，且盈利最好的原
油码头尚待注入公司，维持公司“推荐”评级。
买 入——海通证券:外贸煤、矿石增速强劲，净利润增10.8%【2012-10-23】
预计公司2012-2013年摊薄后EPS为0.25元和0.29元。目前我国北方散杂货港口（大连
港、连云港、营口港、锦州港、天津港）的平均市盈率约24倍。考虑到公司的成长性
和资产注入效应，目前11倍市盈率显然偏低，股价具备较大投资价值。我们给予2012
年14倍市盈率，公司合理股价3.50元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:2012年前三季度净利润同比增长10.8%【2012-10-23】
受宏观经济增速放缓影响，公司各主要货种吞吐量增速出现下滑，而2011年底岚山8#
、12#泊位投入使用导致折旧成本上升以及燃料、人工等成本增加使得毛利率逐步下
滑，短期业绩增速受到影响。长期来看，公司募投的焦炭码头预计将于2013年投产，
未来日照精品钢基地以及晋中南煤运通道的开通也为公司长远发展带来巨大的成长空
间。而对于集团盈利能力较强的原油码头和集装箱码头资产，由于条件尚不完全成熟
，短期内注入可能性不大；但未来若培育成熟，也有望注入上市公司。公司目前股价
对应2012年市盈率仅11倍，我们维持对公司的买入评级不变。
增 持——申银万国:扣非经损益后业绩略超预期【2012-07-31】
由于新增5462.1万元非经净损益，我们上调公司2012-2014年盈利预测至0.24元、0.2
6元和0.29元（对应上调幅度为9.1%、8.3%和11.5%）。维持“增持”投资评级，公司
在完成收购木片、木材和粮食等业务资产后，经营稳定、中长期收益“四线一基地”
，维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:外煤贡献主要增量，净利润维持两位数增长【2012-07-31】
我们预期公司2012-2014年EPS分别为0.22元、0.25元和0.27元，对应PE分别为11.98
倍、10.70倍和10.02倍。短期来看，公司转水矿石量受周边港口的分流已经在上半年
充分体现，下半年继续恶化的概率不大；而下半年如果内外煤价差缩小，对公司总体
煤炭吞吐量影响不大，预计可以保持10%左右的增速；中期来看，公司未来吞吐量增
长依然不乏亮点，且盈利最好的原油码头尚待注入公司，维持公司“推荐”评级。
买 入——海通证券:外贸吞吐量强劲，中期业绩增17%【2012-07-31】
预计公司2012-2013年摊薄后EPS为0.25元和0.29元。目前我国北方散杂货港口（大连
港、连云港、营口港、锦州港）的平均市盈率约19倍，我们认为日照港的长期成长性
高于同行业其它公司，并且考虑到后续可能的一系列资产注入，公司估值应获得一定
的溢价。而目前公司2012年仅10倍市盈率，非但没有高于同业，反而是业内最低，股
价已具备较大投资价值。以2012年15倍市盈率计算，公司合理股价3.25元，给予“买
入”评级。
买 入——中银国际:2012年上半年净利润同比增长16.5%，略超预期【2012-07-31】
对于集团盈利能力较强的原油码头和集装箱码头资产，由于条件尚不完全成熟，短期
内注入可能性不大，但未来若培育成熟，则有望注入上市公司。我们维持对公司盈利
预测及买入评级不变。
增 持——申银万国:近期经营稳定，中长期受益于“四线一基地”【2012-07-27】
我们预计公司2012-2014年EPS为0.22元、0.24元和0.26元（原预测为0.23元、0.25元
和0.27元；对应下调幅度为4.3%、4.0%和3.8%），对应最新股价的PE为12.4X、11.3X
和10.1X。对应最新股价的PB为1.2X。考虑到公司近期经营情况稳定，中长期受益于
“四线一基地”；估值水平处于A股港口行业平均估值水平（PE均值15.2X，PB均值为
1.3X）以下，我们维持公司“增持”评级。
增 持——申银万国:外贸煤和小货种将成为今年业务增量的主要贡献者【2012-05-24】
我们预计公司2012-2014年可实现归属母公司所有者净利为7.22亿元、7.60亿元和8.3
7亿元，对应完全摊薄EPS为0.23元、0.25元和0.27元；对应PE分别为14.2X、13.5X和
12.3X。目前港口板块平均估值为15.9X，公司在业绩稳定增长的前提下具备估值优势
，我们维持“增持”评级。
推 荐——华泰证券:业绩增长稳健，“四线一基地”催生亮点【2012-05-22】
我们预测公司2012-2014年的营业收入分别为40.96、45.82和51.36亿元，归属于母公
司的净利润分别为6.46、7.26和8.17亿元，基本每股收益分别为0.22、0.24和0.27元
，对应2012-2014年动态市盈率为14.94、13.29和11.81倍，并维持公司“推荐”评级
。
买 入——中银国际:2011年净利润同比增长12.6%，低于预期【2012-04-27】
我们将公司2012-13年净利润预测分别下调11%和5.4%，预计两年全面摊薄每股收益分
别为0.200和0.247元，按2012年18倍市盈率，将目标价下调至3.60元人民币，维持公
司的买入评级不变。
推 荐——长江证券:量价提升和投资收益增加带动业绩增长【2012-04-27】
考虑资产注入和相应的股本增加，我们预期公司2012-2014年EPS分别为0.22元、0.25
元和0.27元，对应PE分别为13.91倍、12.43倍和11.63倍。公司未来吞吐量增长依然
不乏亮点，中长期集团资产逐步进入，且盈利最好的原油码头尚待注入公司，维持公
司“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:三季度业绩同比增长，环比下降【2011-10-18】
不考虑本次增发，预计公司2011-2013年EPS分别为0.21元、0.22元、0.24元，对应PE
分别为15.6、14.9和13.7；若考虑本次增发，预计2011-2013年EPS分别为0.21元、0.
25元、0.27元，对应PE分别为15.6、13.4和12.3。公司11年的市盈率已低于港口目前
20倍的平均估值水平。建议关注公司的中长期发展，维持“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:2011年1-3季度净利润同比增长23%，符合预期【2011-10-17】
短期来看，公司非公开发行股票将摊薄2011年业绩，但长期增长空间较大。此外，公
司不断推进集团港口资产整体上市，盈利能力较强的原油码头资产注入预期明确。我
们维持对公司盈利预测及买入评级不变。
买 入——海通证券:2013年公司将重现增速拐点【2011-10-14】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.23元、0.26元、0.33元，对应动态PE分别为17.3倍
、12.6倍、9.9倍。6个月目标价4.6元，对应2011年PE为20倍，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:投资者见面会纪要【2011-08-12】
2011-2012年公司业绩增长将相对平缓，2013年开始随着日照精品钢基地建成投产、
晋中南煤运通道建成通车，公司业绩增速将出现显著提升。不考虑资产注入影响，预
计公司2011-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元、0.29元，维持增持-A评级。
增 持——申银万国:12X注入高盈利能力资产致业绩增厚12%【2011-08-09】
不考虑资产注入的业绩增厚影响，维持2011-2013年每股收益为0.19元、0.23元和0.2
5元的预测。对应当前股价的PE为19X、16X和14X。若考虑资产注入，预计2011-2013
年将分别实现4.97亿元、8.03亿元和8.46亿元的归属母公司所有者的净利。其中，20
12、2013年考虑此次资产注入后业绩增厚影响；2011年归属母公司净利润不考虑此次
资产注入的影响。2011-2013年对应全面摊薄的每股收益为0.16元、0.26元和0.27元
；对应当前股价的PE为22X、14X和13X。我们维持“增持”评级。
买 入——海通证券:亿吨煤炭大港梦想并不遥远【2011-08-09】
基于日照港的长期成长性，并考虑到后续可能的一系列资产注入以及合资项目建设，
预计公司今明两年EPS分别为0.23元和0.26元，给予25倍PE估值，对应目标价区间5.7
5－6.5元，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:中期业绩符合预期，整体上市逐步推进【2011-08-09】
不考虑资产收购影响，预期公司2011-2013年每股收益分别为0.21元、0.25元、0.29
元，预计此次资产收购年内完成有望增厚公司2011年业绩10%左右，目前动态PE16倍
左右。
推 荐——长江证券:中报符合预期，资产注入增厚业绩10%-15%【2011-08-09】
未来公司的业务增量来自山西中南铁路建成后的增量货流，不考虑增发，我们原先预
期公司2011-2013年EPS分别为0.20元、0.22元和0.24元，如果考虑资产注入和相应的
股本增加，预期公司2011-2013年EPS分别为0.22元、0.25元和0.27元，对应PE分别为
15.98倍、14.21倍和13.06倍。公司未来吞吐量增长依然不乏亮点，中长期集团资产
逐步进入，且盈利最好的原油码头尚待注入公司，维持公司“推荐”评级。
谨慎推荐——东莞证券:业绩放缓，资产注入逐步实现【2011-08-09】
不考虑本次增发，预计公司2011-2013年EPS为0.21、0.22、0.24元。目前股价对应的
PE为17、16、14倍。若考虑本次增发，预计公司2011-2013年EPS为0.21元、0.25元和
0.27元，对应的PE为17、14、13倍。我们首次给予公司“谨慎推荐”的评级。同时集
团港口主业整体上市的预期较强，建议关注公司的中长期发展。
强烈推荐——平安证券:资产收购迈出整体上市坚实一步【2011-08-09】
不考虑资产收购，预计公司2011、2012、2013年每股收益为0.20元、0.24元和0.31元
,当前股价相对应的PE分别为18倍、15倍和12倍。考虑资产收购的影响，公司2011、2
012、2013年每股收益为0.22元、0.27元和0.35元，当前股价相对应的PE分别为16倍
、13倍和10倍，我们看好公司长期发展前景，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:上半年净利润同比增长13.1%【2011-08-09】
我们预计公司2011-12年综合两次增发后全面摊薄每股收益为0.169和0.224元，我们
将目标价格由5.20元下调至4.49元，维持公司的买入评级不变。
推 荐——华泰证券:业绩增长符合预期，资产注入继续推进【2011-08-08】
尽管公司面临2011年整个资本市场的动荡和内外围一些已有和预期的风险，但考虑到
2011年北方散货港的实际情况、公司的成长性和注入资产增厚及整体上市等的“亮点
”效应，我们预计公司2011年、2012年和2013年摊薄后EPS分别为0.20、0.24和0.27
元，对应PE分别为17.85、14.88和13.22倍，并给予公司“推荐”评级。
强烈推荐——平安证券:资产注入解决同业竞争问题【2011-06-21】
不考虑资产收购，我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.20元、0.24元，当前股价
对应的PE为21.5倍、17.9倍。我们考虑到公司自然条件优越、集疏运系统完善的竞争
优势以及未来进一步资产注入的预期，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中银国际:拟非公开发行股票【2011-06-21】
公司吞吐量增长10%左右，盈利预测尚待进一步披露。本次增发将进一步提升公司的
业务规模、完善产品结构和产业链，巩固和加强与钢铁企业的战略合作关系，且有利
于解决公司与控股企业之间的潜在同业竞争，有利于公司整体运营效率和核心竞争力
的提升。总体上，我们对本次非公开发行持正面态度，并维持买入评级不变。
推 荐——长江证券:干散货业务注入，整体上市逐步兑现【2011-06-21】
暂时不考虑此次定向增发的影响，我们预期公司2011-2013年EPS分别为0.20元、0.22
元和0.24元，对应PE分别为21.24倍、19.34倍和17.64倍。考虑公司未来吞吐量增长
依然不乏亮点，中长期集团资产逐步进入，且盈利最好的原油码头资产注入预期，维
持公司“推荐”评级。
增 持——申银万国:资产注入点评：注入集团高盈利能力资产将增厚业绩12%【2011-06-20】
预计公司2011-2013年将分别实现4.97亿元、8.03亿元和8.46亿元的归属母公司所有
者的净利。其中，2012、2013年考虑此次资产注入后业绩增厚影响；2011年归属母公
司净利润暂不考虑此次资产注入的影响。2011-2013年对应全面摊薄的每股收益为0.1
6元、0.26元和0.27元；对应当前股价的PE为27X、17X和16X。我们维持“增持”评级
。
强烈推荐——兴业证券:非公开发行A股股票预案点评【2011-06-20】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.18、0.21和0.27元(未考虑本次收购)，对应PE
分别为23.8、20.6和15.8倍，鉴于公司长期成长性突出、确定性高，资产注入增厚明
确，我们维持公司“强烈推荐”评级和5.43元的目标价。
强烈推荐——平安证券:资产注入增厚有限，后续发展空间广阔【2011-06-07】
我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.23元和0.27元，考虑到公司资产注入的完成
，公司2011年EPS可以达到0.26元。预计公司2013年左右将启动整体上市计划，而山
西中南部煤炭通道以及山东钢铁精品基地等重大项目的建成将打开公司的发展空间，
我们认为，应该给予公司资产注入以后20-25倍PE，公司合理价格区间为5.08元-6.35
元。
强烈推荐——兴业证券:因筹划资产注入事项停牌点评【2011-06-06】
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.18、0.21.和0.27元(未考虑本次收购)，对应P
E分别为23.9、20.5和15.9倍，鉴于公司长期成长性突出、确定性高，资产注入预期
明确，，我们维持公司“强烈推荐”评级和5.43元的目标价。
中 性——中金公司:基本面加速改善发生在2013年后【2011-06-01】
2011/2012年每股收益预测为0.20/0.24元，对应21和17倍的市盈率，估值基本反映基
本面。基于2011-2013年基本面平稳，业绩提速在2013年后的判断，将评级从审慎推
荐下调至中性评级。
增 持——申银万国:业绩符合预期，维持“增持”评级【2011-04-20】
考虑定向增发全面摊薄影响，预计公司2011-2013年EPS为0.23元，0.28元和0.29元；
对应当前股价的PE为19X、16X和15X。2011年PB为1.7X，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:1季度净利润同比增长14.18%【2011-04-20】
2011年1季度公司实现营业收入8.75亿元，同比增长21.1%，实现归属于母公司的净利
润1.19亿，同比增长14.18%，每股收益0.052元。2011年1季度，日照港全港累计完成
货物吞吐量6,477.5万吨，同比增长16.5%，其中金属矿石完成3,755.4万吨，同比增
长4.6%，煤炭完成805万吨，同比增长14.8%。虽然公司西港区三期工程完工带来的固
定资产折旧增加以及刚结束的非公开发行新股会摊薄2011年业绩，但未来公司发展潜
力较大，预计公司2011-12年考虑增发后全面摊薄每股收益为0.223元和0.261元，目
前股价对应2011年21倍市盈率，我们维持公司的目标价和买入评级不变。
强烈推荐——兴业证券:集团资产注入连续剧，长期成长性突出【2011-04-20】
预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.18、0.21.和0.27元(未考虑收购)，对应PE
分别为24.6、21.4和16.4倍，鉴于公司长期成长性突出、确定性高，资产注入明确，
对公司业绩增厚明显，我们上调公司评级至“强烈推荐”评级。综合考虑11年北方散
货港28.4倍的平均市盈率及公司的成长性和注入资产增厚，我们给予公司30倍估值，
公司的合理价值应为5.43元。
增 持——中信建投:期待进一步资产注入【2011-03-31】
今年因为费率提升和增购岚山万盛股权，盈利有望出现较大增长。目前估值基本合理
，考虑到未来的资产注入预期，半年内继续给予公司增持评级，并以明年22倍PE、5.
04元作为合理估值。
增 持——申银万国:大宗商品国内、外价差导演2010年货量增长，增持评级【2011-03-30】
不考虑此次定向增发的摊薄影响，预计公司2011-2013年EPS为0.25元，0.30元和0.32
元；对应当前股价的PE为17X、14X和13X。2011年PB为1.7X，较历史均值2.4X的PB仍
具有一定的安全边际，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:四季度业务量及毛利率有所下滑【2011-03-30】
我们维持5.20元的目标价，对应2011年和2012年市盈率分别为21倍和17倍，维持买入
评级不变。
审慎推荐——中金公司:2010年业绩完全符合预期【2011-03-30】
我们维持2011/2012年摊薄前每股收益0.26/0.31元，增发摊薄后0.22/0.26元的盈利
预测不变。目前股价对应摊薄后每股收益的市盈率大约19.6倍。考虑到提价对于利润
的增厚以及长期发展空间巨大，我们维持“审慎推荐”评级。
买 入——海通证券:铁矿石和煤炭进口较快增长，业绩符合预期【2011-03-30】
预计公司2011年全面摊薄EPS为0.26元，目前国内可比港口类上市公司的平均市盈率
约22倍，我们认为日照港的长期成长性高于同行业其它公司，并且考虑到后续可能的
一系列资产注入以及合资项目建设，公司估值应获得一定的溢价。我们以2011年24倍
市盈率计算，公司合理股价6.25元，维持“买入”评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，看好公司长期发展前景【2011-03-30】
我们坚定看好公司未来3－5年的成长性，预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.2.
、0.24.和0.3元，对应PE分别为14.9、12.2和9.8倍，维持公司“推荐”评级。
推 荐——中投证券:港口集聚效应显现，主业整体上市逐步推进【2011-03-29】
我们预计2011-2013年营业收入分别为40.55、52.53和68.54亿元，归属于上市公司股
东的净利润分别为5.47、6.85和8.93亿元，EPS分别为0.24、0.30、0.39元，首次给
予推荐的投资评级。
强烈推荐——平安证券:上调2011年装卸费率点评【2010-12-15】
考虑到以下三个方面：1、上调费率对业绩有较为明显的增厚，未来存在继续上调费
率的动力。2、整体上市目标明确，大股东已经明确承诺2011年注入岚山港区4＃、9
＃泊位以彻底解决同业竞争问题，而最终的整体上市也有望随着大股东石油化工码头
发展的日益成熟在2013-2014年得以实现。3、长期发展前景广阔，山西中南部煤炭运
输通道建设、山东钢铁精品基地建设、中石化石油码头建设等项目为公司未来的发展
提供了强有力的保障。我们认为，公司价值存在低估，上调公司评级至“强烈推荐“
，6个月合理目标价为6.00元。
买 入——海通证券:费率逐年递涨目前估值偏低【2010-12-15】
我们认为，此次费率调整以及公司明年港口货物周转量的稳步增长将能够进一步提升
其2011年的盈利能力。我们预计，日照港今年EPS为0.20元，明年将达到0.27元，增
长35％。目前公司股价对应2010和2011年PE分别为21.7倍和16.1倍，相对于港口类上
市公司今明两年22倍和20倍的PE而言，日照港目前估值偏低，明年优势较为明显。考
虑到近期日照港码头矿石周转明显升温以及上述一系列利好事件逐渐兑现对于公司业
绩提升的影响，我们认为公司未来盈利仍存在超预期的可能，维持“买入”的投资评
级。
审慎推荐——中金公司:装卸费率上调超预期，盈利增厚约两成【2010-12-15】
我们测算此次费率提升大约可以带来税前利润的增加约1.3亿元，按照22%的税率测算
，对应净利润增加约1亿元。我们维持公司2011年吞吐量10%的增速预测，但是上调相
应货种的平均费率，因此将2011年净利润预测上调20%，从之前的5.02亿上调至6.03
亿元，对应增发前和增发后分别0.27元和0.23元的每股收益。
增 持——湘财证券:调升2011年装卸费率，推动业绩持续增长【2010-12-15】
我们将公司2010-2012年EPS调整为0.20/0.25/0.32元，当前股价对应的2011年动态PE
为17倍，估值仍具有安全边际及提升潜力，我们维持对公司“增持”评级，个月目标
价调整为5.5元，对应2011年22X的PE。同时提醒公司可能面临铁矿石业务因调控面临
的下滑风险。
增 持——申银万国:上调港口基本费率点评【2010-12-14】
维持“增持”评级，预计公司2010年-2012年EPS分别为0.20元、0.25元和0.30元，对
应当前股价的PE为22X、17X和14倍。建议投资者关注因此轮港口基准费率调整带来的
事件型投资机会，尤其是中小型港口的费率调整。
推 荐——长江证券:2011年装卸费率提高增厚业绩约两成【2010-12-14】
保守测算提价的影响并且不考虑未来增发带来的影响，我们维持公司2010年0.19元的
EPS预测，并调高2011-2012年EPS至0.27元和0.32元，对应PE分别为22.76倍、15.87
倍和13.42倍。考虑中长期集团资产逐步进入，且盈利最好的原油码头资产注入预期
，维持公司“推荐”评级。
买 入——中银国际:前三季度盈利同比增长15.53%【2010-10-28】
按照公司公积金转增股本方案实施后的股份总数，我们将2010-12年每股收益预测下
调至0.20、0.24和0.30元，将公司目标价由7.48元下调至5.20元，维持对公司买入的
评级不变。
推 荐——长江证券:矿石吞吐量环比下滑导致业绩环比下滑【2010-10-28】
公司前期已公告收购集团粮食、木片资产；基于集团5年实现整体上市的规划，我们
预期在2012年，还将启动原油码头资产注入工作。考虑到矿石吞吐量上升幅度不如预
期，我们调低2010年盈利预测，预计公司2010年-2012年EPS分别为0.19元、0.23元和
0.28元，对应PE为24.02倍、19.48倍和16.01倍。考虑中长期集团资产逐步进入，且
盈利最好的原油码头资产注入预期，维持公司“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:三季报业绩低于预期，下调盈利预测【2010-10-28】
公司2010-2011年摊薄后业绩对应市盈率27x和24x，已高于主要散杂货港口公司，目
前股价已合理反映公司长期基本面向好的趋势，因此我们将其评级从“推荐”下调至
“审慎推荐”。短期内，我们认为三季度业绩低于预期可能对股价造成压力。若估值
回归合理可再度介入。
推 荐——平安证券:吞吐量下降和成本上升拖累公司利润【2010-10-27】
我们看好公司长期发展前景，维持公司“推荐”评级。不考虑资产收购和定向增发的
影响，预计公司2010-2012年EPS分别为0.19元、0.21元和0.25元，当前股价相对应的
PE为22.1倍、19.5倍和16.7倍。
买 入——海通证券:资产注入体现公司战略性提升港口吞吐和装卸能力的一贯决心【2010-10-18】
公司2010、2011年全面摊薄盈利预测分别为0.20元和0.25元，目前国内港口行业平均
市盈率约22倍，我们认为日照港的成长性高于同行业其它公司，并且考虑到后续的一
系列资产注入，公司估值应获得一定的溢价。我们以2011年25倍市盈率计算，公司合
理股价6.25元，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:收购万盛股权，扫除发展障碍【2010-09-30】
不考虑此次收购的业绩增厚影响，预计公司2010-2012年EPS分别为0.19元、0.21元和
0.25元，当前股价相对应的PE为21.6倍、19.6倍和16.4倍，维持公司“推荐”评级。
增 持——湘财证券:启动收购万盛公司股权【2010-09-28】
尽管本次对万盛公司股权收购的启动发生在股票发行前夕，但不能否认决策层在支持
日照港持续快速发展方面的决心。本次收购的时机相对来看较为合适，我们相信最终
收购的价格将会是合适的和被市场接受的。尽管公司吞吐量增速连续3个月下降，但
公司8月份吞吐量增速由7月的19%回升至26%，市场对吞吐量增速的担心减轻有助于公
司未来估值的回升，维持“增持”评级，6个月目标价5.4元，对应2011年20X的PE。
推 荐——长江证券:意向增持岚山万盛，增厚业绩 5%-10%【2010-09-27】
我们暂不将此次股权增持纳入盈利预测范围，维持对日照港原有的业绩预测，2010年
-2012年EPS分别调整为0.22元、0.25元和0.28元，对应PE为19.15倍、16.52倍和14.8
3倍。维持“推荐”评级，目前价格推荐买入。
推 荐——国元证券:业务超负荷运作，融资需求迫切【2010-08-11】
我们预计公司2010-2012年的EPS为0.31元、0.40元和0.55元的业绩预测，对应目前价
格的市盈率为20.9X、16.25X和11.8x。我们给予“推荐”的投资评级。
增 持——山西证券:上半年业绩大幅增长，预计下半年增速将会有所回落【2010-08-03】
基于前面分析，从长远看，公司的发展前景非常广阔。但是短期看，国内钢铁产业整
合、国家节能减排的加快推进以及2010年国家逐步收紧的宏观政策，预计下半年铁矿
石进口及煤炭进口将会弱于上半年，这也意味着下半年公司业绩将会低于上半年。经
过测算，按照公积金转增后股本后22.62亿股计算，预计2010年每股收益0.20元，201
1年每股收益0.26元。按照目前股价2010-2011年PE分别为32倍和24倍，表明经过此轮
反弹，公司股价目前已不具备估值优势，但是考虑2012年之后公司集疏运能力大幅提
升，货物来源也会得到较大程度的扩展，建议投资者中长期内重点关注，维持公司“
增持”评级，逢低介入。
推 荐——银河证券:装卸费率大幅提升，但仍未覆盖近期成本【2010-08-03】
预计公司2010~2012年EPS分别为0.293、0.363和0.434元（假设营业收入增速分别为2
5%、17%和16%），PE分别为23、18和15倍，当前公司股价6.69元，目标PE18~20倍，
上调投资评级至“推荐”。
推 荐——平安证券:下半年业绩增长面临压力【2010-08-03】
公司4月份宣布以7.07元/股非公开发行A股的方案，从目前的市场情况来看，要实现
这一方案难度很大，公司非公开发行方案有调整和修改的必要。我们暂时不考虑公司
的增发，预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.28元、0.32元和0.37元。当前股
价对应的市盈率分别为24倍、21倍和18倍，考虑到2013年山西中南部铁路煤运通道建
成以后给公司煤炭业务带来的巨大发展以及日照港集团未来原油码头注入的预期，首
次给予公司“推荐”评级。
买 入——中银国际:中期业绩同比增长32.16%【2010-08-03】
我们按照增发2亿股后的总股本，确定公司2010-12年每股收益为0.28、0.33和0.40元
。我们按照目前资源类港口10年27倍市盈率，确定公司目标价为7.48元，维持对公司
买入的评级不变。
推 荐——长江证券:矿石进口增速放缓，外延扩张促未来增长【2010-08-03】
由于房地产调控，钢铁产能收缩，预期下半年港口铁矿石进口量环比下滑可能性大，
我们略下调公司2010年外贸铁矿石进口增速，略下调2010年盈利预测至0.32元；不考
虑增发及收购集团其它资产，预测2010-2012年每股收益分别为0.32、0.37、0..42元
；PE分别为21、18和16倍。不过基于集团5年实现整体上市的规划，我们预期除了集
团未来将要注入的原油码头，其它粮食、木片及拖轮业务资产可能择机进入，将可增
厚公司业绩。2011-2012年，公司业绩增长主要通过业务量的自然增长；在2013年之
后，煤炭和原油码头将提供新的增长动力。维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:增长的动力正在转换【2010-08-03】
我们认为公司2010年吞吐量增长将超过30%至1.9亿吨，因此我们提高公司2010年EPS
至0.33元，比之前预测提升了10%，同比2009年增长44%。但我们判断公司2011年的利
润增速将明显缓和至20%左右。考虑到公司的估值风险在早些时候的大幅下跌中得到
释放，我们上调公司的评级至“增持”，且上调目标价至10元，对应2011年25倍的动
态市盈率。
推 荐——东兴证券:业务量保持快速增长，业绩符合预期【2010-08-03】
日照港区域优势明显，未来几年增长前景较为确定，与公司股票历史估值水平及当前
港口公司估值水平相比，基于增发摊薄后的每股收益水平，公司目前股价估值仍具有
一定的优势，维持对公司“推荐”评级。
推 荐——长城证券:铁矿石回落，短期前景承压【2010-08-03】
维持“推荐”投资评级，短期宜谨慎。高送转效应已兑现且下半年基本面形势不够乐
观。下调公司10-11年每股收益分别为0.28元和0.33元，动态PE分别为23.6X和20.5X
；估值相对适中。
买 入——天相投顾:费率、吞吐量增长提升业绩【2010-08-03】
考虑到后续钢铁行业的减产对公司吞吐量的影响，我们下调今年公司业绩，预计2010
-2012年的EPS为0.29、0.37、0.46元，对应动态市盈率为23倍、18倍、14.5倍。随着
未来中国城镇化进程推进、居民住房刚性需求增加、保障房的加快供应，我们认为公
司未来铁矿石增长仍有潜力和空间。且2013年底山西晋中南煤炭外运通道建成，将进
一步提升公司煤炭下水量以及完善公司集疏运体系，因此我们认为公司的长期投资价
值依然突出，可在股价回调时长线布局，维持买入评级。
推 荐——中金公司:中报符合预期，长期价值看好【2010-08-03】
我们维持2010-2012年的利润预测不变，对应增发摊薄后的每股收益0.30、0.36和0.4
5元，对应动态市盈率22x、19x和15x，处于板块低端，维持“推荐”评级不变。
谨慎推荐——东北证券:日照港中报点评【2010-08-03】
预计2010年公司收入增长20%，归属于母公司所有者的净利润增长35%，2010-2011年
预期PE为21.5倍、18.6倍，给予谨慎推荐的投资评级。
推 荐——国都证券:快速扩张拖累短期业绩，但为长期增长打下基础【2010-08-03】
根据当前的情况，我们下调了公司盈利预测，预计2010年、2011年每股收益为0.3元
（下调14.3%）、0.36元（下调10%），对应2010-2011年动态市盈率为22倍、18倍，
估值处于行业中游，房地产调控以及部分钢材产品出口退税取消加大了铁矿石进口增
长的不确定性，因此我们下调评级至“-A”，晋中南煤炭运输通道建设带来的煤炭吞
吐量增量是公司未来几年内的重要增长点。
买 入——渤海证券:短期毛利率未达预期，继续看好长期投资价值【2010-08-03】
根据公司上半年吞吐量和毛利率的最新数据，我们调整了盈利预测模型，预期10年－
11年EPS分别为0.33和0.37元，对应目前股价市盈率分别为20(X)和18(X)，维持买入
的评级。
中 性——瑞银证券:2010年上半年表现强劲，符合我们的预期【2010-08-02】
我们用贴现现金流估值法推导出的12个月目标价对应的2011年预期市盈率为22.2倍，
市净率为2.1倍。尽管2010年下半年铁矿石吞吐量可能下跌，我们仍乐观地认为日照
港的铁矿石吞吐量将超过其他同类港口，因为公司的陆路运输成本更低；堆场面积更
大；航道/天气状况也更好。不过目前的估值水平没有吸引力。目标价6.8元，评级为
“中性”。
推 荐——华泰证券:矿石业务或拉低未来业绩增长【2010-07-23】
我们在6月份的策略报告中，已把公司的投资评级下调为“推荐”。原来预计公司10
年-11年每股收益为0.37元和0.44元，现调整为0.32元和0.38元。公司当前股价对应
的市盈率为20倍和17倍。仍维持“推荐”评级。提请投资者注意因为进口矿石业务下
滑导致业绩低于预期的风险。
谨慎推荐——银河证券:“拟14亿元建设焦炭专业化码头”简评【2010-05-27】
未考虑本次增发的业绩预测显示，公司2010~2012年EPS分别为0.29、0.36和0.43元。
按照20倍市盈率测算，公司合理估值在7.2元左右，报告期公司二级市场价格为6.25
元，给予“谨慎推荐”评级。
买 入——中信建投:融资预期兑现注资预期增强【2010-04-26】
仅看此次增发融资，短期对业绩的摊薄将对股价带来一定负面作用。但是我们判断负
面影响将是短暂的，此次融资实施完毕后，公司注资的预期更为强烈，而且一旦实施
，按前述分析，不但能够完全消除此次增发对业绩的摊薄，而且最终能够对业绩有明
显的增厚，因此对股价会有较大的提振。半年内我们继续维持对该股的买入投资评级
，如果股价因此次融资推出而下跌则将成为买入良机。为了较好体现此次融资业绩摊
薄对股价影响的短暂性，以及未来注资预期对业绩和股价的正面作用，下表的 EPS、
ROE等指标仍以此次增发前股本来计算。目标价格暂时仍维持前次报告水平。
买 入——渤海证券:快速成长带来旺盛资本需求【2010-04-23】
我们计算2010-2011年摊薄后的 EPS 分别为 0.32 元和 0.33元，其中 2011年的摊薄
效应最为明显，将达到 11%，对应 4 月 23 日股价的 PE 分别为 25（X）和 24（X
），我们认为日照港可预期的高速成长依旧是其特立与其他港口的最明显特征，也正
是由于公司的高成长带来了对资本的旺盛需求，我们认为从“蓝色经济区”带来的腹
地相关产业的增长和“煤炭二通道”的建设看，港口规划中的资本性支出是“价值创
造”而非“价值毁灭”的，继续给予买入评级，暂不调整目标价格。
推 荐——中金公司:增发“靴子”落地，建议逢低增持【2010-04-23】
日照港此次非公开发行仍有待国资委、股东大会和证监会批准，我们暂维持盈利预测
不变。在摊薄最大的情况下（情景I），公司股价对应增发后2010年和2011年26.2x和
22.2x 市盈率，仍较同业折让 6.8%和 10.7%。从短期来看，我们预计日照港增发股
份摊薄业绩将使得公司股价面临压力，但公司二季度业绩的释放以及增发股份前可能
的派特别股息、送股、公积金转增股本预期将对公司股价产生一定的支撑。从长期来
看，公司目前股价较我们目标价9.87 元/股（2010 年末DCF估值） 仍有23.5%的上升
空间，维持“推荐”评级不变，建议逢低增持。
买 入——天相投顾:增发摊薄业绩 估值仍有上升空间【2010-04-23】
该项目全部建成达产后预计每年可实现营业收入22,382万元，每年可实现净利润8,92
3万元，按增发股本12500-20000万股计算，对应实现EPS0.45-0.71元。假设发行价在
7.5左右，那么发行股本在19333万股左右，项目贡献EPS0.46元，较公司发行前2012
年EPS0.47元接近，项目盈利能力本身与公司原港区盈利能力基本相当。
推 荐——东兴证券:新项目融资不期而至，未来两年盈利将被摊薄【2010-04-23】
考虑到日照港面临的“鲁南临港产业区”、“晋中南煤炭外运铁路大通道”等诸多发
展机遇，我们仍看好公司的长期发展空间，但由于此次非预期的非公开发行项目，我
们将公司评级下调至“推荐”评级。
买 入——中银国际:日照港拟非公开增发 1.25-2亿股【2010-04-23】
我们认为随着山西中南部铁路通道的开工建设，公司未来来自于该通道的煤炭、焦炭
外运需求将大幅增长；同时由于公司腹地内焦炭产量也较大，有明显外运需求。该码
头的建设将有效提升公司的吞吐量，同时焦炭吞吐量的增加也帮助改善日照港的货种
结构。目前公司主要货种铁矿石吞吐量仍保持较快的增长，本次增发或增加公司业绩
释放动力，我们维持对公司的买入评级。
增 持——申银万国:地理位置优势逐步显现，新亮点保障公司成长持续性【2010-04-13】
维持2010 年，2011年0.33和0.39 元的盈利预测。利润增速分别为 27%和18%。2010
年装卸费率的提升和矿石业务量的增长使得业绩增长具有确定性，在 2010年日照港
矿石吞吐量增速超过 15%的情况下，2010年盈利预测将向上调整；在山东远洋成功运
营、焦炭交割中心选址成立的情况下，2011 年利润增速将向上调整。
推 荐——中金公司:低于预期的1季度业绩无损公司长期投资价值【2010-04-13】
公司目前股价较我们目标价9.87元/股（2010年末DCF估值）有 24.7%的上升空间，维
持“推荐”评级不变。
买 入——天相投顾:日照港(600017)：铁矿石吞吐量创新高 煤炭上水超预期【2010-04-13】
预计 2010、2011 年公司每股收益分别为 0.35 元和 0.39 元，目前股价对应 2010
市盈率为 22.6 倍，大大低于行业平均水平。我们认为给予公司 28-30 倍 PE 是较
为合理的估值水平，合理股价应在 9.8-10.5元左右，维持“买入”评级。
中 性——海通证券:铁矿石进口继续保持高增长， 业绩符合预期【2010-04-13】
公司年初上调了 2010 年主要货种的港口基本费率，其中铁矿石基本费率提升 3.6%
、镍矿石基本费率提升 5.6%、煤炭（内贸）基本费率提升 16.2%。我们预计公司 20
10、2011 年摊薄每股收益分别为 0.28 元、0.32元，给公司按 2010 年 28 倍市盈
率水平估值，合理价格 7.84 元，最近一个交易日（4月 12 日）股价 7.92 元，维
持“中性”评级。
买 入——中银国际:日照港今年 1季度净利润同比增长 89.77% 【2010-04-13】
我们认为公司矿石和煤炭的吞吐量将继续受内需强劲增长的支撑而维持较稳定的增速
，同时公司主要货种装卸费率的提升也帮助推动公司装卸收入的增加和毛利率的提升
，我们维持对公司2010年每股收益 0.31元的预测和 9.36元的目标价不变，并维持公
司的买入评级不变。
强烈推荐——国都证券:成本费用快速增长的惆怅与吞吐量增长超预期的喜悦【2010-04-13】
预计公司 2010-2011年摊薄每股收益为0.35 元、0.40 元，当前股价对应动态市盈率
为 22.1 倍、19.2 倍，公司估值在港口行业中处于低端， 短期内基本费率上调以及
吞吐量的快速增长将会成为公司业绩增长动力， 中长期来看晋中南煤炭运输通道将
打开公司煤炭吞吐量增长空间，成为公司业绩增长又一个增长极，并且整体上市是公
司长期发展目标， 因此我们维持公司 “短期-强烈推荐， 长期-A”投资评级。
买 入——天相投顾:铁矿石吞吐量创新高 煤炭上水超预期【2010-04-12】
预计2010、 2011年公司每股收益分别为0.35元和0.39元，目前股价对应2010市盈率
为22.6倍，大大低于行业平均水平。 我们认为给予公司28-30倍PE是较为合理的估值
水平，合理股价应在9.8-10.5元左右，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:受益鲁南临港产业带建设【2010-04-02】
日照港09年12月上调了主要货种装卸费率，预计将显著提升盈利水平，今年取得业绩
大幅增长值得期待。我们预计公司2010年至2012年每股收益分别从0.35元、0.41元和
0.50元，当前股价对应市盈率分别为22倍、19倍和16倍。 与公司股票历史估值水平
及当前港口公司估值水平相比，公司目前股价具有较为明显的的估值优势。短期来看
，公司一季度业绩预期大幅增长将成为公司股价的催化剂，我们维持对公司“强烈推
荐”评级，第一目标价9元。
中 性——湘财证券:远景良好，短期估值到位【2010-03-26】
远期煤炭、钢材和原油将成为公司业务增长的“三驾马车”，但未来两年业务量增速
将会明显放缓，主要原因是过去铁矿石业务的高增速将难以维持。我们预计公司2010
年和2011年的吞吐总量增速为18.89%和6.42%， 由于费率水平的提高，收入将实现 2
2.6%和 7.9%的增长， 每股收益分别为 0.30 元和 0.33 元。 公司 2010年和 2011
年动态市盈率分别为 25 倍和 23 倍，估值水平已经对未来两年的业绩增长有了充分
的反映，首次给予公司“中性”评级。
增 持——申银万国:加关注内生式增长确定性带来的防御性机会【2010-03-23】
维持增持评级。将 2010-2011 年每股收益由 0.31，0.37 元分别小幅上调到0.33 和
0.39 元。2010 年业绩增速由22%上调到27%，2011年18%维持不变。上调主要是基于
成本控制能力的提升和融资带来的业绩释放动力。公司的长期增长的驱动力是日照钢
铁基地的矿石需求和 2013 年后煤炭南通道打开后的煤炭吞吐量提升。
增 持——山西证券:09年业绩大幅增长，未来成长空间依然广阔【2010-03-23】
基于前面分析，我们认为公司发展已经具备了“天时、地利、人和”多种优势，未来
发展前景广阔，尤其是在钢企利润逐步被高价进口铁矿石侵蚀的背景下，在港口附近
布局钢铁生产基地，以期降低物流成本将是钢铁企业发展必然选择。日照港作为铁矿
石装卸的深水良港，值得长期关注，经过测算，预计 2010 年公司每股收益 0.32元
，2011 年每股收益 0.40元,从估值上看尚为合理，按照目前股价，2010－2011 年 P
E 分别为 24.23 和19.46 倍，处于安全估值区间，维持前期评级“增持”。
推 荐——长城证券:继续看好发展前景【2010-03-23】
继续看好公司成长性方面的比较优势。预计全年公司核心货类铁矿石吞吐增速仍将在
相对高位的水平上运行，费率提价效应积极；中长期角度，公司成长性的主要看点在
于山东精品钢基地建设、晋中南煤炭通道的开工以及公司持续外延式增长前景等。维
持10年每股收益0.34元、同时引入2011年每股收益盈利预测为0.41元，对应动态市盈
率分别为23.2X和19.1X，公司在行业内估值比较优势明显。
买 入——天相投顾:业绩符合预期，未来成长空间广阔【2010-03-23】
公司2009年12月宣布对2010年装卸费率进行提价，根据我们的测算，此次提价增加20
10年营业收入1.77亿元，扣除营业税、所得税影响，增加EPS0.09元，占2010年预测E
PS0.35元的26%。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，短期关注一季度业绩增长【2010-03-23】
预计公司2010年至2012年实现主营业务收入28.1亿元、 32.99亿元和37.17亿元，净
利润分别为5.34亿元、6.20亿元和7.57亿元，对应每股收益分别从0.35元、0.41元和
0.50元，当前股价对应市盈率分别为22倍、19倍和16倍。日照港区域优势明显，未来
几年增长前景较为确定，与公司股票历史估值水平及当前港口公司估值水平相比，基
于调整后的业绩预测，公司目前股价估值具有一定的优势。短期来看，公司一季度业
绩预期大幅增长将成为公司股价的催化剂，我们维持对公司“强烈推荐”评级，目标
价9元。
推 荐——中金公司:2009年业绩基本符合预期【2010-03-23】
日照港股价自年初以来已经累计上涨 14.7%，跑赢大盘20.9 个百分点，在A 股港口
板块中表现最好。目前公司股价对应 2010 年和2011年 23.6x和 19.8x 市盈率， 分
别较同业折让 22.2%和 27.0%，估值吸引力较强。从短期来看，我们预计日照港1 季
报业绩将达到每股0.09 元以上，有望好于市场预期，可以作为公司股价近期的催化
剂。从长期来看，山东省精品钢基地的建设，新菏兖日线扩能和晋中南煤炭通道的建
设，以及公司持续的外延式增长仍是我们推荐日照港的根本理由。公司目前股价较我
们调整后目标价9.87元/股（2010年末DCF 估值）有 24.7%的上升空间，维持“推荐
”的投资评级不变。
中 性——海通证券:最大铁矿石码头仍保持高增速【2010-03-23】
公司年初上调了 2010 年主要货种的港口基本费率，其中铁矿石基本费率提升 3.6%
、镍矿石基本费率提升 5.6%、煤炭（内贸）基本费率提升 16.2%，考虑到此次费率
提升带来的业绩增厚影响，我们预计公司 2010、2011年全面摊薄每股收益分别为 0.
28 元、0.32 元，我们认为日照港在港口行业中成长性最高，前景最值得看好，给公
司按 2010 年 28 倍市盈率水平估值，合理价格 7.84 元，3月 22 日股价 7.92 元
，给予“中性”评级。
推 荐——长江证券:内生+外延式扩张，推动业绩持续增长【2010-03-23】
矿石、煤炭、原油装卸业务陆续发挥效应，内生（煤炭吞吐量增长） 持续外延式扩
张（收购木片、粮食、原油等码头）共同推动，公司短中长期业绩增长途径明晰，预
测 2010-2011 年 EPS 为 0.35 元、042 元，以 2010 年 26-28 倍PE作为估值目标
，则目标价为 9.1—9.8元，维持“推荐”评级。
买 入——中信建投:注资与融资预期同在【2010-03-23】
在提价和吞吐增长作用下，今年业绩有望出现较大增长。同时工资提升和大量资产转
固，成本上升压力较大，二季度后将明显显现。我们继续维持买入评级，一季度在吞
吐高增长、成本压力不大下，业绩将出现较大增长，成为股价上涨催化因素。 目标
价位是我们对公司长期发展前景的综合预期，由于公司正处于大量投入期，折旧、费
用因素使业绩短期难以大量释放，从而抑制股价，使目标价位短期难以到达。我们判
断二季度内随着成本压力显现、累计吞吐增速放缓，股价可能出现阶段高点，更可作
为投资参考。
买 入——东海证券:业绩符合预期，维持推荐【2010-03-23】
根据年报情况，我们对盈利预测假设进行了小幅调整。业绩预测方面， 我们仍维持
前期对公司2010-2011年 EPS分别为0.35元和 0.41元的判断不变。考虑到公司前2 个
月吞吐量同比增速达到49%，公司全年业绩仍存在超预期可能（幅度10%左右） 。目
前股价距我们前期深度报告中给出的目标价仍有 20%左右的上涨空间，我们看好公司
在震荡市中的配置价值，维持买入评级。建议关注的催化剂包括：一季度业绩大幅预
增、吞吐量强劲表现维持。
买 入——中银国际:09年盈利符合预期【2010-03-23】
公司 2009年实现营业收入 24.07亿元，净利润 3.48亿元，同比分别增长 42.9%和 3
2.9%，每股收益为 0.26元，公司业绩符合我们预期。我们预计公司 2010年铁矿石和
煤炭增速分别在 15%及 20%左右， 但考虑到公司较大的资本开支规模使得财务压力
上升，我们将 2010、11 年每股收益从 0.341元和 0.395元分别下调至 0.312元和 0
.385元，将目标价下调为 9.36元，维持对公司买入评级不变。
买 入——渤海证券:投资价值源于公司长期的成长性【2010-03-23】
根据公司 2010年 1季度的经营情况，我们上调 2010年公司内贸煤炭和外贸铁矿石的
吞吐量 5%，预期 10年－11年 EPS分别为 0.34和 0.38元，对应目前股价市盈率分别
为 23(X)和 21(X)，由于公司预期的高成长性暂不调整买入评级。
跑赢大市——上海证券:量价齐升，增长持续【2010-03-23】
预计 2010、2011年公司的每股收益为 0.31元和 0.36元，对应市盈率分别为 25倍和
22倍，与国内港口平均市盈率相比，估值合理。我们认为，公司外延式扩张步伐加
快，将逐步置入集团码头等资产，经营规模和盈利能力将得到进一步有效提升； 并
且目前的吞吐量受腹地经济增长支持，依然保持较快的增长，维持公司评级为：未来
六个月内，跑赢大市。
推 荐——齐鲁证券:日照港（600017）研究报告【2010-03-09】
作为正在崛起的新欧亚大陆桥头堡，公司在金融危机条件下已表现出较强抗周期性波
动能力，随着全球经济的逐步复苏，公司良好的成长性将再度得以完美演绎。预测 2
009 年和 2010 年 EPS 分别为 0.25 元和 0.40 元，维持推荐评级，合理估值在PE2
5倍，即股价9-11元之间。
买 入——中信建投:正处于快速成长期【2010-03-08】
2010 年，在提价和吞吐增长作用下，业绩有望出现较大增长。同时，公司在工资提
升、大量资产转固作用下，成本上升的压力也较大，并会在二季度后明显显现。我们
继续给予公司买入评级，一季度在吞吐高速增长、成本提升压力不大作用下，业绩将
出现较大增长，成为股价上涨的催化因素。
推 荐——长江证券:2月月度业务量历史新高，短中长期增长明朗【2010-03-04】
预测 2010 年 EPS 为 0.35 元，并存在超预期可能。考虑短中长期增长前景明朗，
以 26-28 倍作为估值目标，则目标价为 9.1—9.8 元，维持“推荐”评级。考虑业
务量的大幅度增长以及提价，预计公司 1 季度业绩增幅至少在 50%以上，可观的业
绩将成为股价的催化剂。
买 入——中信建投:证券分析师上市公司调研情况反馈表【2010-03-02】
鉴于成本上升压力，我们略微调低了盈利预测，初步测算2009-2011年完全摊薄每股
收益分别为0.24、0.35和0.38元，考虑到公司的巨大发展潜力和资产注入预期，以20
11年业绩25倍定价，仍旧给予买入评级，目标价位维持9.50元。建议现在买入，等待
一季报良好业绩带来的市场机会。
买 入——天相投顾:成长性最佳，发展潜力最大【2010-02-23】
总体来看，公司在国内港口中成长性最佳，发展潜力最大。在不考虑资产注入情况下
，预计2009-2011年每股收益分别为0.24元、0.32元和0.36元，目前股价对应2010市
盈率为22.5倍，大大低于行业平均34倍水平。我们认为给予公司30-32倍PE是较为合
理的估值水平，合理股价应在9.6-10.24元左右，未来股价仍有30%-42%的上涨空间，
我们维持“买入”评级。
买 入——东海证券:内外并举，攻守兼备【2010-02-09】
预计公司 2009-2011 年 EPS 分别为 0.24 元、0.35元和0.41 元， 综合相对估值及
绝对估值方法， 给予公司9.42 元的目标价，首次给予“买入”评级。我们认为，公
司攻守兼备的特征有望使其成为当下弱势市场中的优质投资标的，建议投资者重点关
注。
强烈推荐——国都证券:高成长且确定性强，估值优势明显【2010-02-04】
随着基本费率上调、公司吞吐能力提升，短期内公司收入和盈利能力都将会有较大幅
度提升，中长期来看，日照精品钢基地建设以及晋中南煤炭出海通道都将会为公司带
来吞吐量增量， 特别是晋中南煤炭出海通道建设将改变公司主要依靠铁矿石增长的
模式，届时煤炭将成为公司快速成长的另一货种，考虑到公司高成长性以及成长的确
定性，并且后期还存在集团整体上市的预期，当前估值也是处在行业较低水平，我们
认为公司被明显低估，因此首次给予公司“短期-强烈推荐，长期-A”的投资评级。
买 入——渤海证券:长期发展的三条主线【2010-02-01】
预期2009-2011年EPS分别为0.25元、0.31元和0.33元，对应2月1日股价的市盈率分别
为27.6（X）、22.6（X）和21.4（X），给予买入评级，目标价8.5元。
买 入——天相投顾:短期估值偏低 未来成长空间广阔【2010-02-01】
总体来看，公司在国内港口中成长性最佳，发展潜力最大。在不考虑资产注入情况下
，我们假设 2010 年公司铁矿石吞吐量（包括岚山万盛）增速为 14.92%，煤炭吞吐
量增速为 28.9%，那么 2009-2011 年每股收益分别为 0.23 元、0.31 元和 0.37 元
，目前股价对应 2010 市盈率为22.6 倍，大大低于行业平均 34.8 倍水平。我们认
为给予公司 30-34 倍 PE 是较为合理的估值水平，未来股价仍有 28.6%-51%的上涨
空间，我们上调至“买入”评级。
推 荐——中金公司:给需求双轮驱动，成长空间大、确定性强【2010-01-05】
日照港货物吞吐量2009年预计可以达到1.4亿吨， 2010、2011年将分别同比增长14.2
%和13.7%达到1.8和2.1亿吨，至2015年将接近3.1亿吨。 配合装卸费率年均2%~3%的
增长，公司2010、2011 年每股盈利有望分别同比增长27.8%和25.1%达到0.31 元和 0
.38元。
增 持——申银万国:费率提升和成本节约推动，2010年向内生性增长转化【2009-12-17】
维持增持评级。基于日照港 2009 年装卸费率的上调，将 2009-2011 年基本每股收
益由 0.25，0.27，0.30 元上调到 0.25，0.31，0.37 元，目前股价（6.89 元）对
应09、10年 PE分别为27.5倍，22 倍。基本假设：2010 年矿石吞吐量增长 10%，煤
炭吞吐量与 2009 年持平。
买 入——中银国际:提升主要货种基本费率【2009-12-16】
我们将公司 10-11年每股收益分别上调 25.1%和 22.8%至 0.341元和 0.395元。按照
10年 30倍市盈率，将目标价由 8.16元上调至 10.23元，维持公司买入评级。
推 荐——长城证券:费率上调助推业绩表现【2009-12-16】
调整后公司09－10年每股收益分别为 0.25元和 0.34 元，对应动态市盈率 29.2.7X
和 21.2X，上调至“推荐”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:费率提升增厚业绩24%，上调至“强烈推荐”【2009-12-16】
目前公司股价对应市盈率分别为27倍、21倍和18倍，在港口公司中具有较为明显的估
值优势。基于公司较好的增长预期，我们将公司上调至“强烈推荐”，以公司2010年
业绩的25倍市盈率计算，公司合理价值在8.75元。
推 荐——长江证券:装卸费率提升明显增厚 2010 年业绩【2009-12-16】
测算提价后 2010年业绩可达到 0.36元，目前 PE估值 20倍，保守以 25倍 PE作为估
值目标，公司股价目标价 9元，较目前股价有接近 30%空间。考虑到费率提升对业绩
的明显增厚以及今后收购资产的预期，我们将公司评级由“谨慎推荐”提高到“推荐
” 。
增 持——中信证券:费率上调推升公司业绩【2009-12-16】
费率上调推升公司业绩。
买 入——西南证券:主要货种基本费率上调,投资价值提升【2009-12-16】
按照铁矿石基本费率提升 3.6%，煤炭（内贸）基本费率提升 16.2%，镍矿石基本费
率提升 5.6%、其他货种基本费率平均提升 8%计算，此次调价，将促使公司装卸费率
平均提高 6.05%，综合考虑吞吐量因素，预计 2010年公司营业收入为 22.68亿元，
毛利率水平提高 3.8个百分点。09年、10年和 11年可实现基本每股收益 0.27元、0.
36元和 0.40元，12月 15日收盘价 7.15元，对应 09年、10年和 11年动态市盈率为
26 倍、20 倍和 18 倍，给予“买入”评级，6 个月目标价为 9元。
买 入——中信建投:装卸费率提升利好明显【2009-12-15】
前次报告预期价格已经到达。此次提价后，我们预测 2010 年每股收益将从原先的0.
28元提升至0.38元。 以行业2010年动态PE的合理范围下限 25 作为公司估值标准，
则合理股价为 9.50 元，较目前价格有 33%涨幅。考虑到集团资产注入预期，我们认
为公司股价目前较有吸引力，将评级由增持提升为买入。
增 持——山西证券:铁矿石装卸深水良港，值得长期关注【2009-12-03】
控股股东增持股份公司股票表明大股东对公司未来发展业绩的肯定和信心。2009年 1
1 月27日，日照港股份公司接到控股股东日照港（集团）有限公司的通知，集团公司
已经获得中国证券监督管理委员会《关于核准豁免日照港（集团）有限公司要约收购
日照港股份有限公司股份义务的批复》，核准豁免集团公司增持股份公司 1269.12万
股股份，导致合计持有股份公司 6.98 亿股，约占本公司总股本的 46.25%。综合以
上分析，我们依然维持前期评级“增持” ，建议投资者长期关注。
增 持——申银万国:铁矿石进口量维持高位，三季度净利润同比增长41.2%【2009-10-27】
将 2009-2011 年基本每股收益由 0.24、0.27、0.32 元的盈利预测调整到 0.25，0.
27，0.30 元，对应的 09、10年 PE 分别为26和 24倍。维持增持评级。
增 持——山西证券:期间费用控制能力大幅提高，长期内值得关注【2009-10-27】
考虑收购西港区二期工程所带来的利润及增发股票摊薄每股收益影响， 按照公开增
发后总股本 151010 万股测算，我们认为 2009 年公司实现每股收益为 0.22元，201
0 年为 0.27 元，按照目前当前股价 6.69 元计算，动态 PE 分别为 30 和 24 倍，
很容易看出，目前估值相对较高，但是考虑未来日照港石臼港区西区三期工程建成及
投产，中国铁矿石进口依存度逐步增加的必然趋势，加上日照港本身所具有的天然的
良好的港口深水条件，我们认为公司的长期投资价值依然存在，维持 “增持”评级
。
增 持——中信建投:三季度环比增量未增利【2009-10-27】
公司增发A股收购西二期资产已经完成， 集团再次启动资产注入计划值得期待。维持
前次报告盈利预测和投资评级。
中 性——国元证券:三季度业绩环比下降【2009-10-27】
预计公司09/10年 EPS0.25/0.28元，给予公司“中性”评级。
买 入——海通证券:铁矿石和煤炭巨量进口支撑公司业绩增长【2009-10-27】
预计公司 2009、2010 年全面摊薄每股收益分别为 0.2 元、0.26 元，合理价格 7.2
8 元，维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:三季度业绩环比小幅下降 ，铁矿石需求将继续支撑业绩【2009-10-27】
我们认为公司具有良好的成长性，维持公司增持评级，预计09-10年EPS0.24、0.26元
，动态市盈率27倍、25倍。
增 持——中信证券:业绩符合预期，铁矿石超期进口是提升业绩关键因素【2009-10-27】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.23，0.26，0.27。
增 持——世纪证券:铁矿石煤炭有力支撑【2009-10-27】
我们预测 2009 年、2010 年公司每股收益为 0.21 元、0.27元，对应于 27倍的市盈
率，对其估值为 7.29元，给予增持评级。
推 荐——华泰证券:矿石进口超预期推动业绩增长【2009-10-27】
预计公司 09-11 年每股收益为 0.24 元、0.28 元和0.33 元。当前股价对应 09-11
年的市盈率为 27 倍、23 倍和 20 倍。维持公司“推荐”投资评级。6个月目标价 7
.2 元。未来公司股价的刺激因素主要为对股权或者资产的收购：如岚山万盛公司的
74%股权、母公司的其他泊位资产等。
谨慎推荐——长江证券:矿石进口量超预期，业绩环比微降【2009-10-26】
调高 2009年全年铁矿石进口量为增速 42%；即全年吞吐量为 9333.8万吨；调低 200
9年堆存收入为 4500万元。将2009年每股收益调高到 0.25元；2010年每股收益为 0.
27元；2009-2010年PE分别为 26和 24倍。维持“谨慎推荐”评级。
增 持——申银万国:下半年矿石进口量寻找实际需求支撑，预计环比回落【2009-08-18】
下半年矿石进口量寻找实际需求支撑，预计环比回落。
增 持——山西证券:预计下半年业绩继续回暖【2009-08-18】
假设下半年公司非公开发行股票能够完成，并顺利完成资产收购工作，预计 09 年公
司每股收益 0.21 元，10 年实现每股收益 0.27 元。
增 持——中信建投:二季度业绩创历史新高【2009-08-18】
3 月份推出的非公开发行计划正在进行中，7 月已获得核准。吞吐增长超预期，略微
提升盈利预期。公司目前估值相对出现一定吸引力，提升评级至增持，给予明年 25
倍 PE 定价。 今年以来在钢产量增长很孝国产矿减产的情况下铁矿石进口大增，注
意未来进口铁矿石波动风险。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 84｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 60｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 4300｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为促进产业整合，优化资产结构，集中资源发展港口主业，提高｜
｜ ｜公司盈利能力，日照港股份有限公司（以下简称“公司”、“本｜
｜ ｜公司”）通过山东产权交易中心、山东蓝色经济区产权交易中心｜
｜ ｜公开挂牌转让所属全资子公司日照港机工程有限公司（以下简称｜
｜ ｜“港机公司”）100%股权（以下简称“标的股权”）。详细情况｜
｜ ｜请查阅公司2014年4月15日发布的《关于出售全资子公司股权的 ｜
｜ ｜公告》（临2014-022号）。 2014年4月30日至2014年5月28日， ｜
｜ ｜公司在山东产权交易中心、山东蓝色经济区产权交易中心对转让｜
｜ ｜港机公司100%股权事项进行了挂牌公示。通过竞拍，山东港湾建｜
｜ ｜设集团有限公司（以下简称“山东港湾”）最终竞得标的股权，｜
｜ ｜竞拍成交价格为人民币4,300万元。本公司与山东港湾于2014年6｜
｜ ｜月26日签署了《产权交易合同》（2014年047号），由此构成了 ｜
｜ ｜公司与控股股东之全资子公司之间的关联交易。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-06-14 ｜ 450｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜（一）担保情况为解决枣临铁路责任有限公司（以下简称“枣临｜
｜ ｜铁路”）在建设和生产经营中存在的资金问题，枣临铁路拟向济｜
｜ ｜南铁路局资金结算所申请内部调剂资金15,000万元，用于偿付逐｜
｜ ｜步到期的银行借款本息和其他生产经营支出。前述借款期限为12｜
｜ ｜个月。本公司与枣临铁路其他各股东按出资比例，对该笔借款承｜
｜ ｜担担保责任（以下简称“本次担保”）。（二）担保金额根据枣｜
｜ ｜临铁路2014年5月20日向本公司提出的担保申请，公司拟按3%的 ｜
｜ ｜出资比例为枣临铁路该笔15,000万元借款提供保证担保，即担保｜
｜ ｜金额为450万元。（三）担保协议签署情况如公司股东大会审议 ｜
｜ ｜并批准了该担保事项，公司将与枣临铁路、济南铁路局资金结算｜
｜ ｜所共同签署《资金担保协议》。同时，公司还将与枣临铁路就反｜
｜ ｜担保事宜签署相关协议。20140614:股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-07-01 ｜ 43000000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
