☆经营分析☆ ◇300665 飞鹿股份 更新日期：2025-08-03◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、销售及服
务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜轨道交通装备 ｜ 23706.81｜ 3560.60｜ 15.02｜ 45.72｜
｜新能源 ｜ 12604.54｜ 1438.69｜ 11.41｜ 24.31｜
｜民用建筑(含市政) ｜ 9819.31｜ 60.43｜ 0.62｜ 18.94｜
｜轨道交通工程 ｜ 5093.22｜ 1181.07｜ 23.19｜ 9.82｜
｜其他行业 ｜ 624.02｜ -44.70｜ -7.16｜ 1.20｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜涂料涂装一体化 ｜ 19636.47｜ 1610.13｜ 8.20｜ 30.13｜
｜涂料产品销售 ｜ 13322.68｜ 3474.25｜ 26.08｜ 20.44｜
｜防腐涂料 ｜ 13322.68｜ 3474.25｜ 26.08｜ 20.44｜
｜防水材料 ｜ 12337.23｜ 1305.47｜ 10.58｜ 18.93｜
｜涂装施工 ｜ 5665.55｜ -370.47｜ -6.54｜ 8.69｜
｜其他收入 ｜ 885.96｜ 176.71｜ 19.95｜ 1.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华中地区 ｜ 15487.25｜ 1872.42｜ 12.09｜ 29.87｜
｜华南地区 ｜ 13367.23｜ 1227.08｜ 9.18｜ 25.78｜
｜华东地区 ｜ 11555.31｜ 1951.01｜ 16.88｜ 22.29｜
｜华北地区 ｜ 5944.62｜ 818.19｜ 13.76｜ 11.47｜
｜其他 ｜ 2863.78｜ 399.89｜ 13.96｜ 5.52｜
｜西南地区 ｜ 2629.70｜ -72.50｜ -2.76｜ 5.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工厂直销 ｜ 51847.89｜ 6196.09｜ 11.95｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜涂料涂装 ｜ 5360.38｜ 282.23｜ 5.27｜ 25.33｜
｜涂料产品销售 ｜ 5160.73｜ 1172.12｜ 22.71｜ 24.38｜
｜防腐涂料 ｜ 3305.30｜ 1002.87｜ 30.34｜ 15.62｜
｜工程施工 ｜ 3100.55｜ -88.16｜ -2.84｜ 14.65｜
｜防水涂料 ｜ 1855.43｜ 169.24｜ 9.12｜ 8.77｜
｜防水卷材 ｜ 1754.19｜ 693.78｜ 39.55｜ 8.29｜
｜其他业务 ｜ 627.40｜ -13.46｜ -2.14｜ 2.96｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜轨道交通装备 ｜ 27194.55｜ 6096.45｜ 22.42｜ 32.96｜
｜民用建筑(含市政) ｜ 23181.40｜ 3266.22｜ 14.09｜ 28.10｜
｜新能源 ｜ 13487.64｜ 1779.85｜ 13.20｜ 16.35｜
｜轨道交通工程 ｜ 10713.21｜ 3104.46｜ 28.98｜ 12.99｜
｜钢结构 ｜ 7452.37｜ 2485.46｜ 33.35｜ 9.03｜
｜其他行业 ｜ 474.91｜ 241.08｜ 50.76｜ 0.58｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜涂料涂装一体化 ｜ 29471.76｜ 4054.32｜ 13.76｜ 26.57｜
｜涂料产品销售 ｜ 28413.24｜ 7546.99｜ 26.56｜ 25.62｜
｜防水卷材 ｜ 16826.52｜ 4252.69｜ 25.27｜ 15.17｜
｜防腐涂料 ｜ 16766.80｜ 6166.79｜ 36.78｜ 15.12｜
｜防水涂料 ｜ 11646.44｜ 1380.20｜ 11.85｜ 10.50｜
｜涂装施工 ｜ 7216.35｜ 958.30｜ 13.28｜ 6.51｜
｜其他收入 ｜ 576.21｜ 161.23｜ 27.98｜ 0.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华南地区 ｜ 25920.77｜ 4757.81｜ 18.36｜ 31.42｜
｜华中地区 ｜ 22462.96｜ 4424.33｜ 19.70｜ 27.23｜
｜华东地区 ｜ 15584.78｜ 3715.25｜ 23.84｜ 18.89｜
｜华北地区 ｜ 14917.08｜ 3489.20｜ 23.39｜ 18.08｜
｜其他 ｜ 1979.30｜ 211.46｜ 10.68｜ 2.40｜
｜西南地区 ｜ 1639.19｜ 375.47｜ 22.91｜ 1.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜工厂直销 ｜ 82504.08｜ 16973.52｜ 20.57｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜涂料涂装 ｜ 10849.70｜ 1730.64｜ 15.95｜ 24.31｜
｜涂料产品销售 ｜ 10646.22｜ 2411.99｜ 22.66｜ 23.85｜
｜工程施工 ｜ 6974.52｜ 557.60｜ 7.99｜ 15.63｜
｜防水涂料 ｜ 5656.53｜ 862.12｜ 15.24｜ 12.67｜
｜防水卷材 ｜ 5441.97｜ 1231.14｜ 22.62｜ 12.19｜
｜防腐涂料 ｜ 4989.69｜ 1549.88｜ 31.06｜ 11.18｜
｜其他业务收入 ｜ 78.04｜ -3.70｜ -4.74｜ 0.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
的“化工行业相关业务”的披露要求
一、行业情况
公司作为一家主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面、新能源领域防腐与防
护材料的研发、生产、销售及服务的专业化高科技企业。主营产品包括防腐涂料、
防水材料、光伏组件封装材料、新能源热管理材料等，主营服务包括涂料涂装一体
化、涂装施工、光伏电站EPC承包等，主要面向轨道交通行业、建筑防水行业、新
能源行业。
（一）公司行业发展态势
1、轨道交通行业
铁路固定投资维持较高的投资额及较快的增长速度。国铁集团公布2024年全国铁路
完成固定资产投资 8,506亿元，同比增长11.3%，创历史投资最高纪录，投产新线
3,113公里。全国铁路营业里程突破16万公里，其中高铁 4.8万公里。根据国铁集
团在国家发改委召开的《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》发布会上表
示，结合铁路在建和拟建项目安排，预计铁路“十四五”固定资产投资总规模与“
十三五”相当，则2025年铁路固定资产投资将大概率超过8,000亿元，也为行业的
发展带来广阔的空间。
轨道交通装备国内新增及存量市场需求旺盛，迎来发展新浪潮。动车组方面，2024
年底，中国铁路共配属动车组3,809列，折合标准组 4,357.875组，相比2023年底
分别增加210列和224.25组，数据持续增长，2024年国家铁路完成旅客发送量 40.8
亿人，同比增长10.8%，铁路旅客发送量屡次创同期历史新高，预计车辆采购需求
上行，同时，动车组或将进入高级修维保周期，根据 2010-2021年城轨车辆新增量
及维修周期测算，2021-2025年架修车辆年复合增长率约31%，2023-2030年大修车
辆从1,755辆增长至11,232辆，年复合增长率为30.4%。货车方面，2018年-2023年
，全国铁路货运量年均复合增速4.6%，国家铁路完成货物发送量 39.9亿吨，同比
增长1.9%，根据《国家综合立体交通网规划纲要》，我国货物运输需求稳中有升也
将带动货车需求。机车方面，国家铁路局发布的《老旧型铁路内燃机车淘汰更新监
督管理办法》要求老旧型铁路内燃机车的报废运用年限为30年，到2027年年底，重
点区域老旧型铁路内燃机车要全部退出铁路运输市场，根据国铁集团统计公报，截
至2024年年底，国家铁路机车拥有量为 2.15万台，其中内燃机车 0.73万台，铁路
内燃机车的退出为新能源机车转型升级带来新的需求点。
轨道交通装备的出口需求依然强劲。2024年，我国轨道交通设备出口总额 34.8亿
美元，湖南省轨道交通装备出口11.4亿元，同比增长24.7%。
对于轨道交通行业，伴随铁路固定投资回升及轨道交通装备的需求释放，同时叠加
国家层面政策支持，轨道交通行业景气度或将持续提升，公司轨道交通防腐防水等
高分子材料业务与服务有望充分获益，并带动更多业务增长。
2、建筑防水行业
目前我国房地产和建筑行业整体依然处于调整期。2024年，全国房地产开发投资额
10.03 万亿元，同比下降 10.6%，建筑防水材料2024年总产量为25.38亿平方米，
同比下降16.8%。纵观2024年，受下游市场走弱需求下降、大宗原材料价格持续高
位运行等因素影响，整体行业周期下行，行业竞争加剧。民建防水防护行业作为房
地产和建筑行业的上游产业链中的关键一环，面临盈利困难、经营成本高、获客难
、订单下滑、价格战和过度竞争等众多困难，行业整体呈现集中度低，众多小企业
在低端产品领域过度竞争，大量产能集中在技术含量低、附加值不高的产品上。
建筑防水行业面临巨大挑战的同时也迎来机遇。全国各地正通过标准化、政策引导
、示范项目、强化监管及产业发展等多方面措施促进行业高质量发展，优胜劣汰的
趋势愈发显著，同时，水电站、地铁、隧道等大型基础设施项目中，对高性能防水
材料的需求更是日益增长，为高性能、高质量、高水准的防水企业带来新的发展机
遇。
建筑防水行业正面临着前所未有的挑战与机遇，公司近年来一直在稳健开展建筑防
水、装饰等防护材料业务以防范风险，同时，公司积极适应市场需求的变化，通过
不断提升自身的技术水平和创新能力，研发新材料、新工艺在性能、环保性等方面
实现新的突破。
3、新能源行业
我国新能源在装机规模不断扩大的同时，保持高比例消纳的良好态势。风电、光伏
发电利用率平均保持在95%以上，处于世界一流水平，发电量不断增加，占比稳步
提高。2024年，国家能源局发布，全国可再生能源发电新增装机3.73亿千瓦，同比
增长23%，其中，水电新增1,378万千瓦，风电新增 7,982万千瓦，太阳能发电新增
2.78亿千瓦，生物质发电新增185万千瓦。可再生能源的利用率持续保持较高水平
，其中，全国风电发电量 9,916亿千瓦时，同比增长16%，风电平均利用率95.9%，
全国光伏发电量8,341亿千瓦时，同比增长44%，光伏发电利用率96.8%。
新能源产业链价格内卷依然严峻，国家发改委、国家能源局、工信部、行业协会等
以多种形式开展防恶性竞争行动，倒逼企业技术创新。2024年以来，光伏产品及关
键组件价格震荡下行，硅料、硅片、电池片及组件等各环节价格均大幅下跌。为防
止行业继续内卷，国家发改委、国家能源局联合发布的《关于深化新能源上网电价
市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，要求新能源电量全部入市，并引入机
制电价；2024年11月20日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，
鼓励集约化与集群化发展；2024年11月21日，光伏行业联合签订《中国风电行业维
护市场公平竞争环境自律公约》，明确发布光伏组件最低成本价为0.68元/瓦，明
确低于成本投标中标涉嫌违法，产能从2025年起执行配额制度。通过各方努力，产
业链价格已显现出积极的复苏迹象，开始逐步回归理性。短期的价格内卷不仅是行
业阵痛，也将倒逼上游制造企业进行技术创新，推出高效产品，从而促进行业迈向
高质量发展，带来产业的升级变革。
展望未来，新能源行业的发展仍在关键时期，中国能源革命将持续推进，以风电、
核电、太阳能发电为主的清洁能源快速发展也将为公司带来更多可能性，公司也将
积极为国家“双碳”战略目标实现贡献力量。
（二）公司行业竞争情况
1、轨道交通行业竞争情况
当前轨道交通市场发展呈现稳定增长态势。一方面，轨道交通行业因具有较高的技
术壁垒，所以导致轨道交通行业市场竞争格局稳定且集中度较高；另一方面，国际
上轨道交通行业正在经历持续深化的变革，行业巨头正在进一步进行深度整合，轨
道交通行业竞争格局不断变化，竞争态势不断加剧，国内轨道交通装备市尝干线铁
路建设、铁路运营权全面放开，外资准入门槛进一步降低，各类轨道交通投资主体
和运营主体日益多元化、经营意识不断增强，部分区域通过政策支持，推动企业加
快轨道交通全产业链布局，逐步形成系统解决方案能力，轨道交通行业新业态竞争
态势逐渐凸显。随着铁路客运、货运持续改革，现代综合交通运输体系建设加快，
城市轨道车辆需求多样化，用户对轨道交通装备产品的适用性、安全性、可靠性、
舒适性等提出了更高的要求。与此同时，“双碳”目标的提出也为轨道交通、新能
源汽车等绿色交通和风电、光伏、氢能等绿色能源产业发展开辟了广阔的空间。
公司作为国内轨道交通防腐防水材料第一股，始终坚持自主研发，关注卡脖子技术
难题。目前公司在轨道交通行业已经具备较完善的产品体系、较深厚的技术积累、
快速的服务响应能力，形成公司独特的综合竞争力；同时应用于轨道交通的产品在
正式批量使用前，均有较长的验证周期与较严的产品认证要求，公司通过参与相关
产品标准的制定以及与客户的长期、稳定合作，具有先发优势。与此同时，由于公
司进入轨道交通防腐、防水行业较早，因此公司与其他同行业企业相比在客户资源
方面具有一定的市场先入优势。
2、建筑防水行业竞争情况
建筑防水行业作为国民经济支柱性产业，市场规模庞大，参与者众多且分散，这也
给我国建筑防水行业企业提供了广阔的发展空间，既可以横向发展，抢占更多的市
场份额；也可纵向发展，与我国建筑防水行业同步成长。《“十四五”建筑业发展
规划》及《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目
标纲要》进一步阐明，到2035年，建筑业发展质量和效益大幅提升，建筑工业化全
面实现，建筑品质显著提升，企业创新能力大幅提高，高素质人才队伍全面建立，
产业整体优势明显增强，“中国建造”核心竞争力世界领先，迈入智能建造世界强
国行列，全面服务社会主义现代化强国建设。从政策上面不难看出，我国建筑防水
行业高质量发展路径已经得到明确，未来建筑防水行业企业竞争主要是产品品质及
企业创新能力的竞争。
在建筑防水行业方面，公司利用在轨道交通工程建设领域的长期的技术沉淀、施工
服务经验，结合住房建设、公共基础设施建设、老旧小区改造等业务特性，有针对
性的优化原有产品、搭建营销团队，开展“项目”的专项营销行动。公司主要服务
于央企国企背景的从事上述业务的公司，目前公司已经拿下了多家央企国企年度防
水材料集采订单，为公司产品及服务构筑了较好的市场口碑与形象。
3、新能源行业市场竞争情况
在“2030年碳达峰，2060年碳中和”的双碳目标指引下，清洁能源作为未来能源保
障的必选项之一，无论是从国家多方面的政策支持和保障，还是从实际民生需求层
面看，未来以光伏、风电等为主的新能源将占据能源供给市场主导地位，具有行业
发展的可持续性。由于新能源行业技术产品更新迭代速度较快，因此技术创新成为
了现有新能源行业突破发展瓶颈和构建核心竞争力的关键。目前在新能源行业，特
别是新能源材料属于卡脖子技术，国内在新能源领域产品及服务整体在国际技术水
平等方面还有较高的提升空间；因此对我国新能源行业来说，加速国产新能源材料
自主研发与产业化、提高服务水平具有较大的意义。
在新能源行业，公司一方面通过充分利用公司在防腐涂料、防水材料、胶类产品、
树脂开发等方面的现有技术及服务积累，结合新能源产品目前技术及服务瓶颈，对
新能源产品进行持续创新性探索；另一方面通过利用公司在铁路系统工程实施方面
多年积累的专业技能及高品质服务，进一步拓宽光伏、风电、储能项目工程施工等
业务。在新能源行业，公司所执行的技术与服务的跨界经营模式，将进一步突破公
司进入新能源行业的跨行业门槛，持续创新优化公司进入新能源行业的技术及成本
。
（三）公司行业地位
在轨道交通行业方面，公司多年来专注于国内轨道交通行业防腐与防水市场，已经
成为轨道交通高端装备涂装领域国产化、环保化的主要推动者。凭借公司在轨道交
通行业领先地位及技术开发的优势，公司逐步掌握原材料核心技术，产品体系不断
丰富，产品结构优化升级，成为国内轨道交通防护领域领先企业之一。
在建筑防水行业方面，民用建筑行业是公司对主营的防腐防水材料进行的应用场景
的横向拓展。在民用建筑行业，公司执行谨慎择优开展工程建设领域防水、装饰等
防护材料业务的战略规划，并且专注于央企国企背景的房地产开发公司的战略举措
效果明显，当前公司已经与华润置地控股有限公司、中国铁建房地产集团有限公司
、中建科工集团有限公司、中国交建建设集团有限公司等央企国企背景的房地产开
发公司都建立较好的合作关系。在建筑防水行业，公司凭借优质客户资源、生产资
质齐全、技术及服务绿色环保、产能充足等优势，有望成为民建、市政工程防腐防
水材料及工程项目的主要供应商。
在新能源行业方面，新能源业务板块作为公司近年来新增战略业务板块，虽然进入
较晚，但是随着新能源业务领域布局完善，新能源工程业务逐步交付实施及新能源
材料的销售收入确认，将为公司以产品及服务的优越性换取市场发展空间打下良好
基础，为公司成为新能源热管理材料、胶黏剂、胶膜、胶带等材料供应商提供助力
。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）主营业务、主要产品及服务
1、主营业务
公司主要从事金属表面、非金属表面和混凝土表面防腐与防护材料的研发、生产、
销售及服务的专业化高科技企业。公司的主营业务面向包括高铁/地铁在内的轨道
交通装备制造与维修、轨道交通工程建设与维护、民用建筑建设与市政工程建设、
钢结构桥梁、风电叶片塔筒设备、光伏组件及光伏EPC施工等诸多领域，生产和销
售防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等产品，并顺应市场和行业发展趋势，为客
户提供包括方案设计、产品研发、产品生产、产品涂装（施工）在内的整体解决方
案。
2、主要产品及服务
目前公司主营产品包括防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等，主营服务包括涂料
涂装一体化、涂装施工、光伏电站EPC承包等。
（1）防腐涂料、防水防护材料、胶类材料等主营产品
（2）涂料涂装一体化、涂装施工、光伏电站EPC承包等主营服务
①涂料涂装一体化服务
公司根据客户需求，综合考虑下游企业在选材、施工、环境、设备等因素，研发出
相应的涂料产品，真正做到将产品技术与施工应用相结合。同时，公司派驻专业的
现场工艺设计和施工人员提供专业的技术服务，便于及时发现、反馈和解决项目中
遇到的问题，从而保证施工工艺和过程不会影响涂料的功能和效果，确保产品质量
的同时为客户提供一体化解决方案。
②涂装施工服务
主要是公司为保证客户涂料使用效果而提供的配套服务。
③光伏电站EPC承包服务
公司主要采取与央企国企合资共营、战略合作等方式，积极拓展包括光伏、储能在
内的新能源产业投资、项目承建、智慧运营等业务领域，涵盖了新能源项目投资、
项目工程承建。光伏电站EPC承包服务是基于公司在涂料涂装一体化、涂装施工服
务方面技术基础，有效整合公司资源，实现公司业务转型。
（二）主要经营模式
公司拥有独立、完整的产品研发、原材料采购、产品生产、质量检测、产品销售和
涂装施工体系。公司的主要经营模式如下：
1、采购模式
（1）原材料采购模式
公司原材料主要实行集中采购模式。公司根据原材料需求计划，综合考虑市场行情
、采购数量及采购周期等因素，制定原材料采购计划。公司通过多方询价对比、商
务谈判议价等方式商定原材料价格，确定交货条件，签订合同并按要求付款。每批
采购的原材料必须经进货检验合格后方可投入使用。
（2）工序外包模式
公司所从事的涂料涂装一体化业务和涂装施工服务受客户的生产计划影响，为进一
步降低劳务管理成本、提高用工效率，公司对部分涂装施工工序采取了外包的模式
。公司在确认取得涂料涂装一体化业务和涂装施工服务订单后，通过商务谈判等方
式确认外包方，并与外包公司签订业务合同，按照合同约定与外包公司办理结算并
支付费用。
2、生产模式
公司主要按照“以销定产”原则组织安排生产。公司按照销售情况真实性、技术可
行性、生产条件及预计按时完成情况制定生产的季度计划和月度计划，生产订单确
认后，按生产计划进行原材料采购，各工厂组织生产。
3、销售模式
报告期内，公司主要通过直销方式开展业务运营。销售模式主要分为产品销售、涂
料涂装一体化服务、涂装施工服务、光伏电站开发建设四类，具体如下：
（1）产品销售
产品销售模式是指公司仅向客户销售产品，不提供施工服务。公司主要客户以国企
、央企、上市公司及行业龙头企业为主，产品需求量较大且对产品质量要求较高。
基于客户的特殊性，公司产品销售主要通过招投标方式进行。对于防腐涂料，公司
中标后与客户签订合同，并根据客户要求或协议约定安排生产及发货，在客户验收
或签收后，向客户开具发票，并由客户按约定支付货款。对于防水材料和高端特种
密封胶黏剂，公司中标后，客户根据工程的进展情况另行向公司提交明细产品订单
，公司严格按照订单要求安排生产、完成交货，之后客户对交货产品进行验收、公
司向其开具发票，并由客户按约定支付货款。
（2）涂料涂装一体化业务服务
涂料涂装一体化服务是公司为满足部分客户业务需求，结合涂料制造行业的特点，
在一些下游应用领域采取了涂料涂装一体化业务服务。针对产品应用领域的不同，
由不同产业中心负责各自领域内的涂料涂装一体化业务服务。涂料涂装一体化服务
主要通过招投标方式进行，中标后与客户签订业务合同或框架合同，并按合同约定
完成涂料涂装一体化业务、经过验收后，为客户开具发票，客户按约定支付货款。
（3）涂装施工服务
客户按照材料供应及工程分别招标，一般是在公司材料中标后，为保证材料使用效
果或根据施工业务的情况，承接业主或工程方的涂装施工业务。
（4）光伏电站开发建设
光伏电站开发建设主要是基于公司多年业务资源积累，结合央国企战略资源以及自
身资源优势，为投资方寻找满足其投资收益要求的光伏电站项目，同时为投资方提
供专业的一体化的工程总包承包服务。光伏电站工程建设主要为两种。工程总承包
（简称EPC）和工程专业分包（简称PC），此类工程一般是通过招投标和“以项目
换工程”的形式从投资方手上获龋
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
的“化工行业相关业务”的披露要求主要原材料的采购模式
报告期内正在申请或者新增取得的环评批复情况
对于高端特种密封胶黏剂建设项目的运行，公司已经在生态环境部门相关平台进行
了两次公示，获取了“建设项目自主验收备案表”。高端特种密封胶黏剂建设项目
已完成试运营的政府审批程序。
三、核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力未发生重要变化，也未发生因核心管理团队或其他关键
技术人员离职、设备或技术升级换代等导致公司核心竞争力受到严重影响的情形。
（一）技术研发及自主创新能力优势
公司高度重视技术研发及自主创新能力的提升，并通过自主培养、引进人才等方式
现已经组建了一支结构合理、经验丰富的研发人才团队。公司当前在防腐防水等高
分子材料及胶类材料方面拥有较强的技术储备及研发实力。随着公司技术研发的不
断突破以及对外技术上的战略合作，公司的产品及服务类型也逐渐丰富。公司已逐
步建立起以金属表面和混凝土表面防护为主的工业防腐防护领域的全系列服务体系
，能够满足应用领域复杂多样的防护需求，是国内较少同时具备完整产品体系的金
属表面和混凝土表面防护的企业之一。与此同时，公司注重产品内生与外延结合，
布局产业链上下游。对于产业链上游，公司对涂料关键原材料水性树脂进行了专项
研发，可以实现水性涂料核心原材料稳定、可靠、及时供应，为高端涂料产品国产
化替代夯实了基础，同时也可以充分发挥产品上下游的一体化、规模化优势，平抑
上游原材料价格波动，提升公司水性涂料产品的市场竞争力。
除此之外，公司通过防腐涂料、防水材料、胶黏剂、胶带、胶膜、树脂等各类产品
研发技术间的相互融合和功能的相互加载，可根据不同应用场景开发出不同的功能
性材料，能更好的满足客户现场应用要求。
（二）生产经营资质齐全优势
公司自设立以来高度重视相关业务资质及认证的申请和维护。公司目前拥有安全生
产许可证（危险化学品）、危险化学品登记证、排污许可证等日常生产经营所需的
相关资质及认证。此外，面对轨道交通领域特殊性（具有较高行业资质壁垒），当
前公司的聚氨酯防水涂料、铁路桥梁钢结构及构件用漆、铁路货车用油漆、高聚物
改性沥青防水卷材等系列涂料和防水产品通过中铁检验认证中心（CRCC）认证；获
得了南京浦镇、青岛四方、长客股份等主机制造厂的《供应商配套许可证》资质证
书，除此之外，公司还获得了中车级合格供应商认证，公司水性涂料产品无需在中
国中车旗下公司暂未获得合格供方的各主机厂、修造厂及车辆公司进行再一次的供
方准入认证，可直接使用中车级合格供应商认证，上述证书为公司开展轨道交通领
域业务构筑了资质准入的优势；在新能源领域，公司拥有《建筑业企业资质证书》
（资质类别及等级：施工总承包电力工程贰级，施工总承包建筑工程贰级，施工总
承包市政公用工程贰级，施工总承包机电工程贰级，专业承包地基基础工程贰级，
专业承包钢结构工程贰级，专业承包建筑机电安装工程贰级，专业承包环保工程贰
级）、《承装（修、试）设施许可证》（资质类别及等级：承装类四级、承修类四
级、承试类四级），能够承接较大的光伏EPC项目，同时公司光伏胶获得了TUV、UL
认证，为公司承接新能源领域业务提供有效助力。
（三）产品环保化的先行优势
在国家提出“碳达峰”“碳中和”的背景下，水性涂料、高固体份、无溶剂等环保
型涂料已成为涂料行业当前的发展趋势。公司目前已经成为轨道交通高端装备涂装
领域国产化、环保化的主要推动者。公司目前的主要产品均是高固体份、无溶剂涂
料，能够做到产品本身生产过程中不添加任何挥发性溶剂；同时，公司还牵头承担
了国家工信部绿色制造项目《轨道交通装备减震降噪阻尼材料绿色制造系统集成项
目》并获得验收通过。除此之外，公司全资子公司长沙飞鹿获评“湖南省绿色工厂
”称号并通过清洁生产审核，公司2项产品获评“湖南省绿色设计产品”，真正做
到了产品环保与制造环保推动行业的可持续发展。
（四）客户资源优势
作为国内轨道交通防腐防水材料第一家上市企业，经过多年技术积累和市场开拓，
公司已经与国内众多央企、国企建立了良好的合作关系，积累了大批优质客户资源
。目前公司客户主要集中在国铁集团下各路局建设单位，中国铁路工程集团有限公
司、中国铁建股份有限公司、中国交通建设集团有限公司等施工单位、中国国家铁
路集团有限公司下属各路局车辆段、中国中车旗下各主机厂、修造厂及各车辆公司
。优质的客户资源助力公司产品及服务打造品牌竞争力的同时也为公司未来经营持
续发展提供了强有力保证。
（五）产品应用领域优势
公司重点聚焦防腐防水等高分子材料及胶类材料等研发和技术成果转化，寻求产品
应用领域的拓展。公司防腐涂料应用领域由轨道交通装备防腐领域，现已经积极拓
展至钢结构、石化、风电及其他国产替代趋势明显领域业务；防水材料除铁路工程
建设领域桥梁、隧道防水材料外，公司已将铁路差异化产品及技术优势特点推广应
用领域扩展至城市轨道、市域铁路等其他轨道工程防水市场及水利工程、市政工程
、民用建筑等其他建筑防水领域。与此同时，基于公司在轨道交通领域产品及技术
服务沉淀，公司现在已经将产品及服务延伸至以风光储EPC、胶类材料为主的新能
源产业。通过不断的打破产业的边界，加快技术与服务的融合创新，以提升公司整
体经营能力。
四、主营业务分析
（一）概述
2024年，公司管理层在董事会的带领下，面对挑战，勇于尝试，积极探索新的发展
方向和机遇，在逆境中谋求发展，在探索中坚定前行。2024年度报告期内，公司实
现营业收入51,847.89万元。
报告期内，公司主要经营情况如下：
1、深耕轨道交通防腐细分市场，凭借领域优势切入新能源业务，持续拓展防腐和
新能源业务版图
公司聚焦资源投入与技术研发，深耕轨道交通防腐细分市场，充分挖掘市场潜力，
凭借在轨道交通领域多年来积累的技术成就、经验以及品牌影响力等核心优势，实
现稳健发展。基于对市场趋势的精准洞察和创新思维，公司成功突破业务边界，强
势进军新能源领域，推动防腐业务与新能源业务的协同发展，完成多元化布局，为
公司的高质量发展开拓了更为广阔的业务增量空间。
报告期内，一是对于轨道交通防腐领域，在业务资质方面，公司具有极大的领先优
势。公司是首家荣获轨道交通装备行业龙头企业中国中车颁发的“中车级合格供应
商证书”的企业，公司水性涂料产品无需在中国中车旗下公司暂未获得合格供方的
各主机厂、修造厂级车辆公司进行供方准入认证，可直接使用此证书。除此之外，
为满足国铁集团2024年提出的关于动车组涂料产品需经过铁科院或主机厂技术审查
的最新要求，公司组织申请了动车组技术审查认证工作。目前现场评审工作已经完
成，抽样产品检验正在进行中。预计2025年上半年可以取得合格证书。国铁集团最
新要求将促进涂料产品在动车组应用上向高技术、强专业、优服务转变，前述转变
有利于增强公司在动车组涂料业务市场的竞争力。完备的业务资质为公司轨道交通
装备防腐业务的开展筑牢了坚实根基，成为驱动业务稳步提升的关键力量。在业务
开展方面，公司中标了南京浦镇通用城轨跨项目车体水性漆框架协议项目、国铁物
资有限公司货车油漆联合采购（水漆）、油性漆以及桥梁漆项目、2024年国铁时速
160公里动力集中动车组D5修项目、穗莞深动车组、长客股份城铁水性漆2024年战
略招标项目、同时公司水性漆产品还成功应用到了南京浦镇蒙内肯尼亚项目，产品
与服务随着各类轨道交通装备进一步走出了国门。二是对于轨道交通防腐以外防腐
领域，集中精力在风电、中石化、集装箱等领域形成突破。铁路桥梁钢结构业务持
续发力，成功中标中铁山桥洪奇沥大桥项目等；集装箱业务稳步推进，成功中标金
鹰重型工程机械股份有限公司20英尺、40英尺集装箱油性油漆项目、中标惠集特种
箱涂料涂装一体化项目等；石化业务取得重大突破，成功入围2025年中石化常用漆
框架协议公开招标（上海石化牵头）其他油漆辅助材料采购项目投标人。三是对于
新能源领域，强化防腐与新能源板块的联动实现业绩突破，在新能源材料方面，光
伏组件胶类产品已经形成稳定收入，储能、电芯类产品已经在客户处实现了产品的
成功应用；在新能源工程方面，与中国建筑第五工程局有限公司、中国五矿集团有
限公司、中城投资集团新能源有限责任公司等大型国央企等达成项目合作，并成功
实现北京保碧、娄底新化户用光伏、海南澄迈户用光伏等项目按时交付。
2、巩固轨道建设工程市场竞争力，锚定民建市场优质客户，全面提升防水业务品
质
公司深度洞察市场动态，精准研判市场走向，以科学严谨的态度制定极具前瞻性的
战略规划。一方面，充分发挥在轨道交通领域的卓越品牌影响力，引领轨道建设工
程业务的稳步拓展，不断提升市场份额与行业地位；另一方面，秉持审慎态度，谨
慎择优开展民建市场业务，通过构筑完善的市场风险管理体系，筑牢民建市场风险
防范屏障，有效抵御潜在风险，全面提升防水业务品质，确保防水业务的健康可持
续发展。
报告期内，一是对于轨道建设工程领域，新中标中铁一局集团建筑安装工程有限公
司厦门市轨道交通 3号线工程、中铁六局集团北京铁路建设有限公司国道109新线
高速公路（西六环-市界段）工程防水、新建广州至湛江高速铁路广州（不含）～
佛山（含）段工程等；二是对于民建市场，在全力做好在手订单的执行和风险控制
的同时新中标了中国铁建房地产集团有限公司2025-2026年度防水材料集中采购项
目、中建三局集团华南有限公司火炼树项目防水工程（清包工）专业分包项目、中
铁二局集团有限公司31178项目、中国建筑第三工程局有限公司2024-2025年度华南
区域防水工程(二线品牌)集中采购框架协议等。除此之外，公司正在积极开拓旧房
改造、水利工程等领域，着力开拓新市场，培育新的增长点。
3、以技术为引擎，驱动企业发展，全力构筑新质生产力，为企业可持续发展注入
源源不断的强劲动能
2024年，公司研发费用支出 2,967.13万元，占营业收入5.72%。多年来，公司始终
坚持“创新驱动，技术领先”的研发理念，一方面深耕现有产品，优化产品参数、
稳定产品性能，提升产品品质；另一方面着眼未来，在为客户提供定制化产品与服
务的基础上，积极拓展产品细分品类，填补市场空白，不断完善产品体系，以满足
客户多元化需求，增强市场竞争力。报告期内，在研发队伍建设方面，公司大力强
化研发队伍建设，构建了多元激励机制。在持续培育现有人才的基础上，积极引入
高端技术人才。目前全职研发人员70人，其中高级工程师 8人，工程师20多人，“
湖南省创新达人”1名，“湖南省技术能手”1人。成熟且专业化研发人才队伍，有
力地保障了公司在防腐防水材料等高分子材料以及新能源材料市场开拓需求。在研
发成果方面，截至报告期末，公司拥有专利授权共计78项，其中发明专利36项、实
用新型专利授权42项，9项产品通过CRCC认证，起草或参与起草各类行业标准13项
。同时公司是国家专精特新小巨人企业、湖南省企业技术中心、湖南省轨道交通水
性涂料工程技术研发中心、湖南省水性及高固体份环保涂料工程研究中心，获评国
家知识产权优势企业、湖南省原材料工业三品企业荣誉。
五、公司未来发展的展望
（一）公司战略
继续专注和拓展防腐防水材料等高分子材料产业：深耕轨道交通领域防腐涂料、防
水材料等业务；积极拓展钢结构、石化、风电、集装箱、船舶及其他国产替代趋势
明显领域的工业涂料业务；谨慎择优开展工程建设领域防水、装饰等防护材料业务
；成为国内最专业的防腐防水等防护系统解决方案供应商之一。
大力发展光储胶类材料为主的新能源产业：以跟随并迭代胶类等产品为目标，快速
拓展光伏组件用胶黏剂/胶膜业务，着力发展储能、动力电池用胶黏剂/胶带及涂料
业务，同时积极将涂料技术作为新能源领域材料迭代的重要抓手。
强化规模化销售和高利润率小规模销售的双轮驱动营销战略；着力加强应收账款、
库存物资、质量问题、安全环保问题等隐性成本管理，从成本端增厚利润。
强化新技术引领作用、探索新模式、开拓新产业：引进和自主研发飞鹿特色的高精
尖或颠覆性技术，探索“技术+资本”的融合创新模式，开拓新产业，增强公司发
展动能。
（二）下一年度的经营计划
1、业务与技术经营计划
（1）防腐＆新能源材料
继续稳固防腐产业在轨道交通行业市场占有率和影响力第一的地位，加大研发人力
投入，大幅提高技术水平和技术管理水平。集中精力在风电、中石化、集装箱等轨
交外行业形成突破，强化与新能源板块的联动实现业绩突破，策划高毛利项目。
①做精做强轨道交通涂料
一是在中国中车板块，维护好现有市场的同时，重点确保出口车项目的顺利中标和
实施；充分利用中车级供应商资质进一步推进水性漆在动车组、城轨以及货车销售
业务，确保新增客户或新项目供货；做好外协单位的业务拓展；全面梳理规范涂装
项目管理工作，提升毛利率。二是在国铁路局板块，重点围绕广州铁路局、南昌铁
路局、武汉铁路局、上海铁路局等维修项目，重点做好金鹰重工工程车涂装项目中
标工作。
⑤扎实做好防腐产品的技术优化、开发和应用工作
一是重点引进具有较强专业经验的工程师；二是进一步扩大水性树脂的自产应用；
三是重点开发具有市场竞争力的新产品；四是根据客户需求，重点优化和完善水性
城轨涂料、水性动车涂料等高端产品；五是持续稳定优化货车水性涂料、钢结构涂
料、油性集装箱涂料等常规性的产品。
⑥认真推进新能源材料业务与技术发展
在风险可控的前提下，做稳常规产品并满足成本要求、着重进行新产品开发及推广
应用。一是对于储能、电芯板块，重点做好头部企业的销售工作；二是对于光伏组
件板块，盯牢光伏胶膜、光伏胶优质组件企业，实现稳定收入和产能释放，重点做
好产品的配方优化和成本控制；三是胶膜和胶带业务考虑引进团队入股等模式来释
放产能；四是考虑和探讨开发新产品的生产和推广。
（2）防水产业中心
继续保持防水产业在国内轨交行业的竞争优势，挖潜地铁市场，继续加强对商业地
产防水项目（尤其是双包项目）的风险管控，对于回款周期长、利润较低的项目谨
慎开展，探索旧房改造、工业厂房防腐防水、地坪以及水利工程等新的增长点。积
极探索布局新的业务板块或新的业务模式，为公司业绩寻找新的增长点。
②在民用建筑板块，重点做好风险控制和回款
③技术方面
一是重点实现自产JS乳液的批量应用；二是重点开发防水卷材、防水涂料类新产品
；三是持续优化各类具有潜在市场的产品；四是对销售量大的涂料和卷材类产品持
续优化和降本。
2、保供及行政系统工作规划
对于生产制造，聚焦成本管控，全力降低生产成本。
对于质量管理，按时高质量完成体系审核与产品认证，对客户投诉闭环处理，强化
供应链及产品全流程质量控制。对于规划运营方面，一方面，收集公司产业中心与
生产运营等部门需协调解决的问题，调研分析并落实解决、检查跟进；另一方面，
通过多元化合作释放产能，优化标书制作工具，提升工作效率。
对于财务管理，以提升全员专业基础为前提，从财务风险管控、成本精细化管理、
全面预算管理、夯实财务基础及信息化五个维度，提升财务管理部综合水平，助力
公司达成经营目标。同时进一步加强对经营活动现金流的管控。
对于人力资源与行政管理，一是完成主要工作流程与政策调整；二是精准施策，降
低人工及行政办公成本；三是围绕“美好生活”理念，打造公司软实力。
对于固定资产管理，通过集中招标降低运维费用，做好资产采购、验收及后评价工
作，严格审核技改项目。
对于安全与环境管理，确保无安全事故与行政处罚，合法合规处置三废。
对于董事会办公室，一是协同财务制定有效资金管控措施，优化企业现金流，降低
财务风险，提高资金使用效率；二是做好资金筹措与节流工作。
（三）公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济波动风险
公司核心业务聚焦于轨道交通装备涂料、工程防水材料及民用建筑市常当前房地产
市场持续调整，部分客户流动性承压，导致公司面临应收账款回收难题，进而影响
公司的现金流和利润水平。
应对举措
业务结构调整，重点拓展城市轨道交通、光伏等新兴领域；大力拓展销售渠道，客
户多元化；多渠道融资，降低融资成本。
2、行业竞争加剧风险
新能源赛道迎来跨界竞争者，行业平均毛利率同比下降，部分中小企业采取低价竞
争策略，公司将面临市场竞争加剧风险。
应对举措
基于公司上市公司平台、在轨道交通行业和民用建筑行业相关产品技术研发及客户
应用经验，积极开发优质项目，加大技术研发和创新力度，努力实现技术上突破，
做强做大新能源板块。
3、原材料价格波动风险
核心原材料TDI、聚醚多元醇等价格波动幅度大，主要原材料的价格变化将对公司
毛利率水平产生一定的影响。
应对举措
采购策略优化：公司将进一步加强原材料价格变动趋势研判，根据生产经营需要及
行业市场等情况适当采取淡季采购和择机采购等策略以降低采购成本。
生产工艺改进：通过配方优化、生产工艺优化、生产设备升级等方式降低产品生产
成本。
产品开发：开发高附加值产品、拓宽新应用领域等方式提升公司盈利能力。
价格传导机制：建立调价机制，有效转移原材料价格上涨的压力，保证公司生产经
营的合理利润。
4、应收账款管理风险
随着公司全国布局战略的实施，市场覆盖范围的不断扩大以及客户数量持续增加，
公司业务收入规模逐年上升，导致应收账款规模相对较大，虽然公司应收账款的客
户主要为大型央企、国企，与公司有着长期的合作关系，发生坏账的可能性较小，
但若公司主要债务人未来出现财务状况恶化，导致公司应收账款不能按期收回或无
法收回产生坏账，将对公司业绩和生产经营产生一定影响。
应对举措
信用政策调整：加强信用风险管控，减少坏账风险；
多种方式手段追讨：全面梳理分析公司应收账款构成，针对不同客户采取针对性的
账款催收措施，采取非诉及诉讼方式等措施保障资产安全；
加强绩效管理：将回款作为公司高管、营销部门的关键业绩指标进行回款考核，提
高客户回款率。
5、环保合规风险
近年来，随着国家和社会对环保要求的日益提高，国家颁布和采用了更高的环保标
准，国家相关节能环保产业约束政策对公司所处行业的环保压力倍增，国家在税收
等政策上也在进行不断的调整，政策法律的变革对公司的经营造成一定的风险。
应对举措
产线升级改造：加大环保投入力度，按照国家法律法规要求，对产线进行升级改造
，加强生产过程中的环保管理，提升员工的环保意识，落实环保责任，执行法规标
准，进一步降低环保风险。
产品结构升级：通过对涂料的技术改进和产品结构的调整，加强涂料用树脂技术的
研发，研发更环保、更高性能的水性涂料产品来提高市场竞争力努力打造绿色环保
产品，从源头上降低对环境的影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上铁芜湖高新材料技术有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜中科德诚(广州)新材料有限公｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门飞鹿新能源技术有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜广东飞鹿新材料科技有限公司｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜广州飞鹿铁路涂料与涂装有限｜ 300.00｜ 28.03｜ 6369.42｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜株洲飞鹿防腐防水技术工程有｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜限责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳飞鹿嘉泰新材料有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜湖南博杨新材料科技有限责任｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南耐渗塑胶工程材料有限公｜ 10000.00｜ -3537.96｜ 31750.78｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南飞鹿嘉泰新材料有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜湖南飞鹿嘉润新材料有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜湖南飞鹿新能源技术有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜醴陵飞鹿光伏科技有限公司 ｜ 400.00｜ -｜ -｜
｜长沙飞鹿高分子新材料有限责｜ 11000.00｜ -｜ -｜
｜任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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