☆风险因素☆ ◇002521 齐峰新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——光大证券:景气持续走强，上调今明两年盈利预测【2013-06-15】
鉴于公司产品价格有所上调，同时钛白粉价格跌幅超我们此前预期，我们将公司2013
、2014年盈利预测由0.49、0.65元上调至0.51元和0.68元，当前股价对应PE为16倍、
12倍。我们认为在目前宏观经济低迷之际，成本端下降同时产品亦能提价的企业并不
多见，具备稀缺性，市场应当给予高估值，维持“买入”评级，给予6个月目标价11.
9元。
强烈推荐——东兴证券:业绩符合预期，未来三年高增长确定性高【2013-03-12】
我们预测2013-2015年公司营业收入为21亿元、25.6亿元和31亿元；归属于母公司股
东的净利润分别为1.98亿元、2.48亿和3.38亿元，对应EPS分别为0.96元、1.20元和1
.64元。对应目前估值分别为15.4倍、12.3倍和9.05倍。
增 持——中信证券:装饰原纸龙头，壁纸再攀新峰【2013-03-11】
凭借多年市场精耕细作．公司己在装饰原纸市场奠定了良好的品牌信誉，随着募投项
目产能的陆续进入市场，行业龙头地位有望进一步巩固；无纺布壁纸原纸空间广阔，
预计2013年将进入爆发式增长期，渐成公司又一重要增长点。我们预测公司2013-15
年EPS分别为0.93/1.10/1.28元，公司目前股价16.72元，对应18倍动态PE，以2013年
20倍PE为参考定价，目标价18.60元，首次给予“增持”评级。
增 持——申银万国:低价原材料助推盈利大幅增长，业绩符合预期；推出限制性股票激励计划，建立长效激励机制，建议增持【2013-03-11】
我们预计公司13-14年EPS分别为0.89元和1.10元（yoy27%，24%），目前股价（16.72
元）对应13-14年PE分别为18.9倍和15.2倍，建议增持。
买 入——光大证券:2012年业绩强劲修复，2013年再接再厉【2013-03-11】
考虑未来三年公司利润的复合增速超出我们此前预期，以及随着新产品无纺布壁纸原
纸利润贡献占比增加之后，公司的市场认知将由特种纸向新型材料转变，我们给予其
2013年22倍PE，上调目标价至21.56元，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:公司将进入新一轮良性、快速增长时期【2013-01-14】
我们预测2012-2014年公司营业收入为17.8亿元、21.5亿元和26.5亿元；归属于母公
司股东的净利润分别为1.44亿元、2.01亿和2.93亿元，EPS分别为0.70元、0.98元和1
.42元。对应目前估值分别为21.15倍、15.15倍和10.43倍.鉴于公司优良的质地，考
虑到未来三年快速、良性的增长，公司目前估值过低，首次给予“强烈推荐”的投资
评级。
买 入——光大证券:四季度基本面表现出色，上调盈利预测，维持买入评级【2012-12-25】
鉴于公司四季度基本面不俗的表现，我们将公司2012年EPS上调至0.72元，维持2013
年0.94元的盈利预测不变。当前股价对应2013年PE为16倍，维持“买入”评级。
增 持——国泰君安:盈利保持较高水平，销售受制于大环境【2012-10-23】
我们下调公司12—14年EPS至0.68/0.87/1.07，目前股价对应13EPS年为14X，鉴于公
司仍能保持较快的产能增速，我们维持“增持”评级，目标价14元。
买 入——光大证券:前三季度净利润同比接近翻倍，维持买入评级【2012-10-22】
我们预计2012-2013年公司的EPS为0.70元和0.95元，当前股价对应的PE为17、13倍，
考虑公司未来的成长性和估值，维持买入评级。
买 入——光大证券:上半年业绩符合预期，等待提价的号角【2012-08-27】
我们维持2012年0.80元的盈利预测不变，装饰原纸行业将从9月开始进入传统旺季，
以公司目前偏低的产成品库存看，一旦需求端渐有起色，我们判断公司有望在9月中
下旬提价，构成催化因素。维持买入评级。
买 入——光大证券:估值、盈利双升，三年再造一个齐峰【2012-07-11】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.80元、0.98元和1.25元，考虑公司未来的成长性，
我们给予其目标价17元，对应2012-2013年PE为21倍、17倍。
增 持——国泰君安:盈利能力继续上行，业绩大幅增长【2012-04-22】
我们预计公司12/13年EPS为0.79/1.02元，目前股价对应12年PE为17.4X，上调至“增
持”评级。
买 入——光大证券:一季度业绩大幅增长，维持“买入”评级【2012-04-18】
我们维持2012年每股收益0.88元的盈利预测不变，当前股价对应的PE为15倍，维持“
买入”评级。
买 入——光大证券:业绩已向好，推出新品开拓下一个增长点【2012-03-27】
我们预计公司2012年净利润将增长132%至1.82亿元，折合每股收益0.88元，给与其20
12年18倍PE，目标价15.84元，维持“买入”评级。
买 入——光大证券:装饰原纸已现业绩拐点，无纺布壁纸原纸渐入佳境【2011-10-30】
我们预计公司2011-2012年EPS为0.39元和0.94元，当前股价对应的PE为44倍和18倍。
考虑公司的成本构成以及整个产业链与一般造纸企业截然不同，造纸上市公司的估值
水平并不具备参考价值，我们选择整个家装产业链的平均估值水平作为基准，鉴于公
司目前的景气度正处上升轨道，给予其2012年23倍PE，目标价21.6元，调升评级至“
买入”。
推 荐——南京证券:锐钛型钛白粉价格超预期上涨，公司面临短期成本压力【2011-03-29】
公司2010年EPS为1元，低于我们前期的预期。这主要是因为公司主要原材料钛白粉价
格上涨幅度在下半年超出市场预期，致使单位销售成本上升5.04%，毛利率下降3.93
个百分点。本次钛白粉上涨系国外部分产能关闭，但从长期看，国内钛白粉产能依然
供过于求。随着钛白粉价格回归理性，我们认为公司的成本压力将恢复历史常态水平
。因此，维持对公司的“推荐”评级。
中 性——天相投顾:估值合理，稳步增长【2011-03-28】
预计公司2011-2012年EPS分别为1.16和1.49元，以3月25日收盘价37.51元计算对应动
态PE分别为32倍和25倍，由于公司募投项目2012年才能投产，实际贡献业绩要到2013
年，再加上公司主要原材料纸浆价格长期看涨，我们预计公司业绩短期内难以实现大
幅增长，估值相对合理，首次给及“中性”的投资评级。
增 持——华泰联合:业绩符合预期，公司进入产能扩张期【2011-03-28】
我们预计公司2011、2012年EPS为1.31元和1.60元（转增摊薄之前），目前股价对应2
011、2012年PE为28.8X和23.6X，维持“增持”评级。
增 持——光大证券:业绩符合预期，产能仍有瓶颈【2011-02-23】
我们预计2011年公司净利润将增长38%，对应每股收益为1.40元，给予公司29倍PE，
对应目标价40.60元，维持“增持”评级。
推 荐——南京证券:装饰材料行业延续景气周期，产能扩张恰逢其时【2011-02-14】
基于我们的判断和假设，预计公司在2010-2013年的销售收入和每股收益（EPS）CAGR
分别为26.05%和29.1%，对应的PE[基于2011年2月1日的收盘价。]分别为29X、21.5X
、17.5X和14X，低于装饰行业可比上市公司的估值水平，给予“推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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