☆风险因素☆ ◇002490 山东墨龙 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——中投证券:专业石油钻采设备企业，产能进入释放期【2012-04-24】
预计2012-2014年公司EPS分别为0.62元、0.74元、0.85元，目前股价对应2012年PE23
倍，维持推荐评级。值得注意的是，公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石油器
材有限公司下设一小额贷款公司，我们认为可能成为市场的炒作主题。
推 荐——中投证券:走出2011低谷，重新迈进增长轨道【2012-04-23】
预计2012-2014年公司EPS分别为0.62元、0.74元、0.85元，目前股价对应2012年PE23
倍，首次给予推荐评级。值得注意的是，公司1季度报中披露控股子公司寿光宝隆石
油器材有限公司下设一小额贷款公司，我们认为可能成为市场的炒作主题。
增 持——方正证券:钢价下行、产能利用率提升缓解成本压力【2012-02-15】
预计公司2011-2013年营业收入分别为27.29亿元、33.75亿元和40.28亿元；归属于上
市公司股东的净利润分别为1.78亿元、2.87亿元和3.53亿元；每股收益分别为0.45元
、0.72元和0.89元，对应PE分别为24倍、15倍和12倍，我们认为公司产品需求端稳定
，而钢价下行、产能利用率提升将有效缓解公司成本压力，盈利能力有望得到改善，
2012年公司业绩增长确定性强，维持公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:盈利能力触底回升，期待需求回暖【2011-10-30】
预计11-13年EPS分别为0.48、0.76和0.9元，对应PE分别为30、19和16倍，给予“谨
慎推荐”评级。
增 持——方正证券:业绩继续下滑，成本压力仍需消化【2011-08-29】
考虑到公司2011年上半年业绩低于预期，且预计下半年原材料价格将继续保持高位，
而公司募投的180mm项目盈利能力释放尚需等待，我们调低对公司的业绩预测，预计
公司2011-2013年营业收入分别为34.52亿元、42.71亿元和50.98亿元；归属于上市公
司股东的净利润分别为2.58亿元、3.75亿元和4.81亿元；每股收益分别为0.65元、0.
94元和1.21元，对应PE分别为24倍、17倍和13倍，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:调研纪要【2011-06-14】
综合考虑公司2011年全年面临的整体毛利率下滑的风险，我们将2011-2012年预测由
原来的1.11、1.39元调整至0.80和1.23元。目标价格由28.40元下调至21.00元。相对
2011-2012市盈率分别为26.3和17.1倍。
中 性——东北证券:成本上升难消化【2011-04-28】
基于公司上半年的业绩低于预期较多，因此下调对公司2011、2012年的业绩预测至EP
S分别为0.70元和0.80元。调低对公司股票的投资评级至“中性”。
增 持——天相投顾:钢价大幅上涨以及扩产初期制造费用侵蚀公司业绩【2011-04-28】
由于钢材成本价格的上涨幅度超出我们预期，我们暂时将公司的盈利预测下调12.5%
，预计公司2011-2013年的EPS分别为1.05元、1.27元和1.57元。以最新收盘价19.47
元计算，对应的动态PE分别为19倍、16倍和13倍。在行业复苏以及公司产能释放的背
景下，从全年的时间纬度来考量，我们认为公司估值仍具有一定的提升空间。但考虑
到原材料成本走势的不确定性以及市场风格转换等因素，我们暂时将公司的评级由“
买入”下调至“增持”。我们将密切跟踪原材料价格变动对公司业绩的影响以及公司
生产规模的扩展进度，并及时更新公司的盈利预测，同时提示投资者重点关注公司下
半年业绩反弹的可能。
中 性——招商证券:毛利率大幅下降导致利润下滑【2011-04-28】
出于对原材料价格上涨的担心我们在机械行业2011年2月报中将评级下调，但原材料
价格上涨对公司业绩的冲击仍超出我们预期，我们认为主要原因是下游过于强势及竞
争加剧导致公司缺乏足够定价权，业绩对原材料成本波动敏感性较高。预期公司上半
年业绩同比下滑20-30%左右，调整11、12年业绩预测至0.70、0.92元，维持中性评级
。
增 持——方正证券:毛利率下滑导致业绩低于预期，期待募投项目盈利能力释放【2011-04-27】
考虑到公司2011年1季度业绩低于预期，我们调低对公司的业绩预测，预计公司2011-
2013年营业收入分别为35.95亿元、47.33亿元和58.49亿元；归属于上市公司股东的
净利润分别为3.95亿元、5.54亿元和6.83亿元，年复合增速35.22%；每股收益分别为
0.99元、1.39元和1.71元，对应动态PE分别为19倍、14倍和11倍，下调评级为“增持
”。
推 荐——长江证券:成本吞噬利润，下半年或迎盈利拐点【2011-04-27】
预计11年EPS0.97元，12年1.40元，10-12年均增速40%，目前A股估值不到20倍，远低
于A股石油钻采行业可比公司，但港股估值仅9倍，在一定程度上制约了A股表现。但
长期来看，在公司业绩增长的持续推动下，公司A股表现有望逐渐脱离H股影响，给予
“推荐”评级。
增 持——申银万国:毛利率快速恢复，公司逐步进入景气周期得到继续确认【2011-03-30】
我们预计公司2011年-2013年EPS将分别为1.01、1.33和1.56元，目前价格对应PE分别
为22倍、17倍、14倍，给予2011年30倍PE，目标价30.3元，维持“增持”评级。
谨慎推荐——东北证券:积聚增长潜能【2011-03-30】
展望今明两年，石油机械设备市场将稳步增长，公司的新增产能将有序释放。维持对
公司2011年的业绩预测EPS为0.98元，同时给出2012年的业绩预测EPS为1.15元。
买 入——方正证券:石油钻采景气回升，募投产能释放助力2011年高增长【2011-03-30】
我们预计公司2011-2013年营业总收入分别为37.09、50.49和62.43亿元，年复合增速
32.17%；归属于上市公司股东的净利润分别为4.48、6.48和8.01亿元，年复合增速42
.61%；每股收益分别为1.12元、1.62元和2.01元，对应动态PE分别为20.03倍、13.85
倍和11.21倍，我们认为公司未来3年快速增长的确定性较强，给予“买入”的投资评
级。
增 持——申银万国:高成长低估值的石油管材行业龙头【2011-03-28】
我们认为2011年国内外原油勘探开发有望再次进入活跃期，完井数量和单井平均深度
的增加将使石油管材的需求增速达到12%，随着公司高端产能的逐步释放，未来有望
充分分享行业趋势，保持业绩快速增长。我们预计公司2011年-2013年EPS将分别为1.
01、1.33和1.56元，年复合增长率为31%，给予公司2011年30倍PE，目标价30.3元，
首次给予“增持”评级。
买 入——湘财证券:行业景气复苏 产能稳步释放，估值业绩双提升【2011-03-11】
预计公司2010-2012年EPS分别为EPS分别为0.69元、1.15元和1.41元。公司所处行业
是石油钻采装臵行业，进入壁垒较高，参考成长性好的石油设备与服务公司的估值水
平，我们认为可以给予2011年30倍PE，首次给予买入评级，目标价34元。
买 入——东海证券:步入良性发展轨道的石油钻采设备提供商【2011-02-28】
预计公司2011、2012年的每股收益为1.09元、1.44元，考虑到公司的成长性和产能增
长情况，按照11年给予30倍PE，买入评级。
买 入——天相投顾:产能释放契合行业复苏时点，业绩增长值得期待【2011-02-17】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.70元、1.20元和1.50元，复合增长率将近50
%。总体来看，无论是从可比公司的横向比较的角度来看，还是从公司自身的业绩增
长速度的角度来看，我们认为公司理应享有30倍左右的估值水平，对应12个月合理股
价36元，股价较目前有50%左右的上涨空间，我们维持公司“买入”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:公司中标中海油油套管招标点评【2011-02-11】
维持对于公司的业绩预测，维持对于公司A股“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——天相投顾:中标中海油，传递积极信号【2011-02-11】
预计2010-2012年的EPS分别为0.70元、1.21元和1.62元，复合增长率超过50%。以最
新收盘价21.02元计算，对应的PE分别为30倍、17倍和13倍。估值方面，目前可比公
司2011年平均PE为32.89倍，山东墨龙2011年的PE仅为17倍，具有非常明显的估值修
复空间。再加上公司在海洋石油领域的逐步拓展，估值提升空间巨大，我们维持公司
的“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:中标中海油四成订单，海洋石油钻采份额提升【2011-02-11】
维持11、12年业绩预测1.02、1.47元，目前动态PE仅20倍，公司目前处于行业复苏拐
点和新一轮增长初期，未来2年保持较高增速，可按25-30倍PE合理估值，维持“强烈
推荐-B”投资评级。
买 入——中银国际:新一轮增长重启，估值处于低位【2011-01-27】
基于全球石油天然气上游景气度从2009年下半年以来的强劲复苏以及原油价格仍将保
持高位的态势，预计公司将从2011年开始新一轮快速增长。此轮增长的特点将表现为
：公司产品将量价齐升，产品应用领域不断扩大，行业面临技术升级以及集中度进一
步提高。考虑到估值处于低位，我们给予公司买入的首次评级，A股目标价格28.40元
，港股目标价格20.30港元。
谨慎推荐——东北证券:行业强势公司出彩【2011-01-13】
基于公司良好的成长预期，给予公司A股35倍左右P/E是合理的，目标价格28.00元，
对应2010年、2011年预期P/E值分别为40.00倍和28.57倍。给予公司A股“谨慎推荐”
的投资评级。
买 入——天相投顾:EPS高增长、PE修复,双轮驱动的潜力股【2010-12-27】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.70元、1.21元和1.62元，复合增长率超过50
%。总体来看，无论是从可比公司的横向比较的角度来看，还是从公司自身的业绩增
长速度的角度来看，我们认为公司理应享有30倍左右的估值水平，对应12个月合理股
价36元，股价较目前有60%以上的上涨空间，我们首次给予公司“买入”的投资评级
。
强烈推荐——招商证券:油价上涨改变业绩与估值预期【2010-12-22】
维持“强烈推荐-B”。公司股价由于受H股影响，估值明显低于A股同类公司，我们认
为A、H股估值不可比，公司可按11年30倍PE合理估值30元。
【2.资本运作】
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