☆风险因素☆ ◇002218 拓日新能 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——东北证券:经营迎来拐点，产能跃上新台阶【2011-06-22】
我们预计摊薄后2011－13年公司实现EPS分别为0.39、0.71、0.92元，对应公司2011
年34.2x、2012年18.8x、2013年14.5x的估值。目前公司估值在光伏板块中相对较高
。考虑到公司未来两年产能跃上台阶，经营和业绩迎来拐点，我们给予公司“推荐”
的评级。未来12个月目标价18.00-21.00元。
买 入——中信建投:增发助力，业绩爆发【2011-06-15】
公司今年开始产能逐渐释放，同时凭借技术优势保持较高毛利水平，超白玻璃、平板
热水器、太阳能应用产品等业务稳定拓展，收益可观。按照最新股本计算，预计公司
2011-2013年每股收益分别为0.35、0.70和0.92元，给予买入评级，目标价21元。
买 入——国金证券:静待产能释放，迎接需求旺季【2011-04-22】
我们维持公司2011/2012年0.736/1.297元EPS的盈利预测。公司目前股价对应34x11PE
/19x12PE，维持“买入”评级。
推 荐——长城证券:逆境中继续显成本优势【2011-04-22】
维持公司2011-2012年EPS分别为0.62元和0.99元，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长城证券:成本之王，期待产能释放【2011-03-28】
我们测算公司2011-2012年净利润分别为2.02亿元、3.25亿元，EPS0.62元和0.99元，
对应PE为43.1倍和27.0倍。增发对EPS有一定摊薄，未来三年净利润复合增长率60%以
上，我们维持公司“推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:成本优势显著，持续高增长可期【2011-03-25】
基于我们对光伏组件价格大幅下跌将引发行业洗牌的判断，我们建议投资具有成本优
势和低成本扩张能力的产业链垂直整合型光伏企业，给予公司25x12PE，对应目标价3
2.50元，维持“买入”建议。
买 入——湘财证券:业务多点开花，收获果实之日将至【2011-03-25】
公司的设备制造、光伏玻璃、晶硅组件、平板集热器技术已在2010年贡献业绩，后期
大幅贡献业绩的预期乐观。不考虑股本转增，我们认为公司2011-2013年EPS为0.96、
1.63、2.18元，对应当前股价PE倍。公司总市值目前89亿元，在光伏板块中依然属于
低估值的标的。上调公司评级至“买入”，上调目标价至40元，对应转增股本后的目
标价格27元。
买 入——国金证券:化技术能力为成本优势，厚积薄发的光伏新秀【2011-03-07】
考虑公司产业链垂直一体化和低成本扩张能力所带来的长期竞争力和未来三年内较确
定的高增长性，我们给予公司38x11PE和25x12PE，对应3~6个月目标价格区间27.94~3
2.58元，建议“买入”。
强烈推荐——万联证券:厚积薄发，成本为王【2011-01-25】
公司是国内光伏产业设备自制化程度最高公司，经过多年的技术积累和储备，公司经
营将迎来新的发展期，若增发项目顺利投产，公司晶硅电池和非晶硅薄膜电池生产规
模将不断扩张，预计公司2010年-2012年每股收益（考虑增发稀释后）分别为0.32元
、0.64元和1.02元，对应当前股价市盈率68倍和34倍和21倍，考虑到公司的成长性，
给予公司“强烈推荐”评级，在近期中小板风险充分释放后，投资者可积极关注。
增 持——湘财证券:基于技术/成本的扩产，业绩进入爆发期【2010-12-15】
公司具有相对较低的市值及较高的扩产潜力，我们认为目前公司具备较大投资价值。
不考虑增发，预计公司未来三年业绩为0.36、0.78和1.60元，给予目标价32元，评级
增持。
推 荐——长城证券:技术实力和产业布局带来竞争优势【2010-11-30】
预计2010-2012年EPS分别为0.33、0.61和0.92元，对应PE分别为78.1、41.3和27.2倍
。考虑公司研发队伍的技术实力，给予公司“推荐”的投资评级。
中 性——长城证券:景气持续，上调盈利预测【2010-10-26】
由于3、4季度的需求超过之前的预计，上调公司盈利预测，预计2010-2012年eps分别
为0.31、0.39、0.82元。公司股价远远脱离基本面，估值尚需业绩来消化，继续维持
中性评级。
增 持——天相投顾:积极完善产业链，行业竞争力加强【2010-10-25】
我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.29元、0.53元、0.75元，按10月22日
收盘价测算，对应的动态市盈率分别为88倍、48倍、33倍，基于太阳能行业良好的成
长性，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——湘财证券:技术积累长，成本控制强【2010-09-21】
公司的薄膜和晶硅电池各200MW产能将于2012年实现达产，以未来售价6元/瓦、9元/
瓦计算，收入规模在30亿，净利润指标按照10~15%的水平估算，EPS在1.04~1.77元。
推 荐——东兴证券:“从砂到电”的非晶硅王者【2010-09-06】
根据公司光伏电池产能规划以及我们对市场的预期，预计公司2010年至2012年EPS分
别为0.33、0.50和0.62元，对应的P/E分别为70、46和37倍。假设公司增发在今年完
成，则EPS分别为0.29、0.44和0.55元。公司估值水平不低，但考虑到行业的高速发
展以及公司的技术优势，维持其“推荐”的投资评级。
中 性——长城证券:向全产业链延伸【2010-08-19】
预计2010-2011年EPS分别为0.22、0.25元。维持中性评级。
推 荐——东兴证券:从晶体硅到非晶硅，从光伏到光热，全产业链布局构建竞争优势 【2010-08-17】
假设增发在2010年完成，且发行量为3850万股，预计2010年至2012年EPS分别为0.24
、0.34和0.49元，未摊薄EPS为0.27、0.39和0.56元，对应P/E分别为84、58和40倍，
考虑到近期即将公布的新型能源发展规划对未来光伏装机容量的安排有可能超预期，
光伏行业高速发展可期，高市盈率可望迅速被消化，首次给予“推荐”评级。
中 性——湘财证券:增发项目扩产薄膜电池，估值依然偏高【2010-03-03】
可比上市公司天威保变09年PE在46倍， 10年在32倍， 而拓日新能预计09、10、11
年摊薄 EPS 为 0.12、0.23 和 0.28 元，对应当前 PE 在 202、96 和 80 倍，处于
高估值区间。我们继续维持中性评级。
中 性——东北证券:竞争力有待加强,高估值存在压力【2009-10-30】
考虑公司的盈利前景和竞争态势，目前股价偏高，估值压力大，维持前期“中性”评
级。
中 性——长城证券:步入低利润率时代【2009-10-29】
预计公司 09/10年每股收益分别为0.11 元和0.16元。公司股价偏离基本面较远，建
议投资者适度回避风险。
中 性——天相投顾:公司净利润同比下降52.7%【2009-10-29】
我们预计公司2009～2011年基本每股收益分别为0.14元、0.24和0.28元，按前日收盘
价25.7元计算，估值偏高，维持公司“中性”评级。
卖 出——中银国际:明年产量提升助推业绩增长【2009-09-23】
我们维持对公司2009-2011年的业绩预测 0.14、0.35和 0.49元，我们维持目标价格
18.00元，维持卖出评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-27 ｜ 8573.7262｜ 是 ｜
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｜ ｜1.2013年下半年以来，国家陆续出台了一系列支持光伏产业的政｜
｜ ｜策。2013年7月，国务院发布《关于促进光伏产业健康发展的若 ｜
｜ ｜干意见》，指出“把扩大国内市尝提高技术水平、加快产业转型｜
｜ ｜升级作为促进光伏产业持续健康发展的根本出路和基本立足点”｜
｜ ｜；2013年8月，国家发展改革委发布《关于发挥价格杠杆作用促 ｜
｜ ｜进光伏产业健康发展的通知》，明确了“光伏发电项目自投入运｜
｜ ｜营起执行标杆上网电价或电价补贴标准，期限原则上为20年”，｜
｜ ｜解决了一直以来困扰光伏发电的上网电价问题，保证了光伏发电｜
｜ ｜企业获得长期稳定的现金流；2013年10月，中国银监会办公厅发｜
｜ ｜布《促进银行业支持光伏产业健康发展的通知》等，明确指出“｜
｜ ｜光伏行业是具有巨大发展潜力的朝阳产业，银行业金融机构要落｜
｜ ｜实《国务院关于促进光伏行业健康发展的若干意见》有关要求，｜
｜ ｜采取有效措施，支持光伏行业健康发展。”随着国家光伏产业政｜
｜ ｜策的逐渐明朗，光伏电站项目收益稳定可预期，银行融资环境好｜
｜ ｜转，预示着中国光伏电站项目已迎来战略机遇期。为了抓住这一｜
｜ ｜市场机遇，加快公司国内光伏电站布局，获取光伏电站项目长期｜
｜ ｜收益以及充分发挥公司现有产能，公司计划进入光伏电站建设和｜
｜ ｜运营领域，而喀什瑞城主营业务即为光伏电站建设和运营，为了｜
｜ ｜有效避免同业竞争、减少关联交易，公司拟变更部分募集资金收｜
｜ ｜购关联公司喀什瑞城新能源科技股份有限公司（以下简称“喀什｜
｜ ｜瑞城”）100%股权（关于本次变更募集资金的详细情况，详见《｜
｜ ｜公司关于变更部分募集资金投资项目及使用部分募集资金永久补｜
｜ ｜充流动资金的公告》公告编号2014-021），其中，公司控股股东｜
｜ ｜深圳市奥欣投资发展有限公司（以下简称“奥欣投资”）持有喀｜
｜ ｜什瑞城74.5%的股份。截止2013年12月31日，喀什瑞城经审计后 ｜
｜ ｜的资产总额208,299,530.77元，负债总额98,806,059.78元，净 ｜
｜ ｜资产为109,493,470.99元。根据新疆新天元资产评估有限公司出｜
｜ ｜具的关于喀什瑞城新能源科技股份有限公司《企业价值评估报告｜
｜ ｜》，评估结果为：“在评估基准日2013年12月31日喀什瑞城新能｜
｜ ｜源科技股份有限公司的全部股东权益价值为115,083,573.42元”｜
｜ ｜。公司与奥欣投资、喀什城投等以喀什瑞城2013年12月31日经审｜
｜ ｜计净资产值和评估值为依据，协商确定喀什瑞城100%股权的交易｜
｜ ｜价格为115,083,573.42元，则按股权比例计算，公司收购喀什瑞｜
｜ ｜城74.5%股权交易价格为85,737,262.20元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-20 ｜ 2800｜ 否 ｜
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｜ ｜根据深圳市拓日新能源科技股份有限公司(以下简称“拓日新能 ｜
｜ ｜”或“公司”)及其全资子公司2014年度经营计划,公司全资子公｜
｜ ｜司陕西拓日新能源科技有限公司拟与关联方汉中市科瑞思矿业有｜
｜ ｜限公司(以下简称“科瑞思”)进行日常关联交易,预计总金额约2｜
｜ ｜800万元人民币。公司于2014年5月19日召开的第三届董事会第二｜
｜ ｜十一次会议对上述关联交易事项进行了审议:以5票同意,0票反对｜
｜ ｜,0票弃权的表决结果审议通过了《关于公司2014年度日常关联交｜
｜ ｜易预计的议案》,关联董事陈五奎先生、李粉莉女士和陈琛女士 ｜
｜ ｜回避了该议案的表决。该关联交易无须经过股东大会批准。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-04-12 ｜ 26141500｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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