☆公司报道☆ ◇000935 四川双马 更新日期：2014-08-06◇
【2011-07-01】
四川双马(000935)拟定增购并 拉法基剑指西南市场
四川双马今日公布定向增发预案，拟以不低于11.25元/股向不超过10名投资者
定向增发2.5亿股，以超过28.125亿元资金收购都江堰拉法基25%股权、贵州顶效75
%股权、贵州新蒲75%股权以及遵义三岔100%股权。公司股票停牌前收于13.23元。
据介绍，上述4公司去年净利润分别为4.14亿元、212万元、149万元、-2282万
元，而四川双马去年净利润仅为3393万元，本次收购标的分别是拉法基中国海外控
股公司持有的都江堰拉法基水泥有限公司25%的股权、Sommerset Investments Lim
ited Mauritius持有的贵州顶效瑞安水泥有限公司75%的股权、Sommerset Investm
ents持有的贵州新蒲瑞安水泥有限公司75%的股权以及拉法基瑞安水泥有限公司持
有的遵义三岔拉法基瑞安水泥有限公司100%的股权。交易完成后，公司经营区域由
四川省扩大至贵州省，为公司今后在西南市场的发展奠定坚实的基矗
据了解，本次发行完成后，拉法基瑞安将继续以四川双马作为其在中国水泥业
务的唯一资本平台，持续注入拉法基瑞安持有或控制的剩余优质水泥资产，促进公
司经营规模、盈利能力的逐步提升。
世界500强之一的拉法基集团于1833年在法国成立，在水泥、石膏板、骨料与
混凝土分支均居世界领先地位。拉法基集团于1994年进入中国，旗下拥有拉法基瑞
安水泥有限公司、上海拉法基石膏建材有限公司等。
本次非公开发行前，拉法基中国直接持有四川双马29,645.20万股，拉法基中
国还通过拉法基四川间接持有四川双马18,146.02万股，共计控制四川双马47,791.
22万股，占公司总股本的77.60%。本次非公开发行完成后，根据拟发行股数上限计
算，拉法基中国共计控制的股份占四川双马股本总额的55.19%，仍处于控股股东地
位。
从4家标的公司看，四川双马已占有都江堰拉法基50%股权，收购后将占有75%
股权。后者主要生产、出售、运输和经销高标号硅酸盐水泥，目前已建成一期、二
期、三期共三条水泥生产线，总计年产水泥520万吨，该公司地处成都市郊，具有
很强的区位优势。
公司表示，贵州顶效所处的黔西南市场供求结构良好，随着当地固定资产投资
增长迅速，特别是惠兴高速、沪昆高铁、晴兴高速等一批重点项目陆续开工建设，
为水泥需求的增长提供了强大动力，预计未来五年黔西南市场需求将保持约9%的年
均增长率。而贵州新蒲是遵义地区知名度最高的水泥品牌，公司所在的遵义市场是
贵州仅次于省会贵阳的第二大市场，市场需求量大，在2010年消耗水泥达800万吨
。从当地政府制定的“十二五”规划来看，未来五年遵义市固定资产投资年均增幅
将达35%以上，未来五年市场需求将年均增长10%左右，到2015年达到1300万吨。遵
义三岔日产5000吨熟料，是贵州产能最大的单条水泥生产线之一，于2010年年底投
产，目前生产已经趋于稳定，市场不断扩展。公司同样处于遵义市场，和贵州新蒲
一起构成了拉法基品牌在贵州遵义的战略布局，使拉法基品牌在遵义核心市场的市
场份额达到35%左右，该公司将逐步从民用市场扩展进入重点工程供货商行列，盈
利能力将明显好转。
【出处】上海证券报【作者】叶勇
【2011-07-01】
四川双马(000935)拟28亿收购大股东优质水泥资产
今日，四川双马（000935.SZ）公告称，公司拟非公开增发不超过2.5亿股，用
以收购大股东旗下的都江堰拉法基25%股权、贵州顶效75%股权、贵州新蒲75%股权
和遵义三岔100%股权。本次定向增发的发行价格为不低于11.25元/股，金额约28亿
元。
此前，四川双马曾表示，实际控制人拉法基瑞安将在未来4-7年内将其在西南
地区的全部资产注入公司。
据了解，2005年全球最大的建材生产企业拉法基在中国与瑞安建业合资成立了
"拉法基瑞安水泥有限公司"，拉法基集团和瑞安建业分别通过其100%控股子公司持
有拉法基瑞安水泥55%、45%的股权。随后拉法基瑞安水泥宣布收购双马集团全部股
权，成为四川双马控股股东。
注入4公司股权
今年年初，四川双马曾向拉法基中国（实际控制人拉法基瑞安水泥全资子公司
）发行29645.20万股购买其所持有的都江堰拉法基50%的股份。
当时的公告显示，双方一致同意目标资产都江堰拉法基转让价格为22.56亿元
，作为收购目标资产的对价，非公开发行股票价格为7.61元/股。而在本次的定向
增发中，大股东将继续注入都江堰拉法基25%的股权。这也意味着，在本次定向增
发完成后，四川双马将共计持有都江堰拉法基75%的股权。都江堰拉法基被誉为拉
法基在全球盈利能力最强的资产。
公告显示，都江堰拉法基主要生产、出售、运输和经销高标号硅酸盐水泥，目
前已建成一期、二期、三期共三条水泥生产线，总计年产水泥520万吨；其中年产
水泥200万吨的三期项目已于2010年8月开始逐步释放产能。
截止2011年3月31日，都江堰拉法基的总资产为34.92亿元，其中股东权益24.9
4亿元；2011年一季度其实现营业收入2.57亿元，实现净利润2138万元；整个2010
年度则实现营业收入11.02亿元，实现净利润4.14亿元。
此外，通过本次定向增发注入到上市公司的资产还包括贵州顶效75%股权、贵
州新蒲75%股权和遵义三岔100%股权。
后续仍有优质资产注入
公告显示，本次非公开发行前，大股东拉法基中国直接持有四川双马29,645.2
0万股，拉法基中国还通过拉法基四川间接持有四川双马18,146.02万股，因此拉法
基中国共计控制四川双马47,791.22万股，占四川双马股本总额的77.60%。本次非
公开发行完成后，根据拟发行股数上限计算，拉法基中国共计控制的股份占四川双
马股本总额的55.19%，仍处于控股股东地位。
公司表示，交易完成后，公司的经营区域由四川省扩大至贵州省，标的股权的
收购将提高公司在贵州省水泥市场的份额，为今后在西南市场的发展奠定坚实的基
矗
同时，本次发行完成后，拉法基瑞安将继续以公司作为其在中国水泥业务的唯
一资本平台，持续注入拉法基瑞安持有或控制的剩余优质水泥资产。
【出处】证券日报【作者】王峥
【2011-07-01】
四川双马(000935)增发收购4家水泥公司股权
四川双马（000935）今日公告称，公司拟通过非公开发行的方式向不超过10名
投资者募集资金，发行价格不低于11.25元/股，非公开发行的股票合计不超过2.5
亿股，用于收购4家公司股权，以提高公司的资产规模及综合实力，增强持续盈利
能力和抗风险能力。
公告显示，四川双马将募集资金用于收购拉法基中国海外控股公司持有的都江
堰拉法基水泥有限公司25%的股权，Sommerset Investments Limited Mauritius持
有的贵州顶效瑞安水泥有限公司75%的股权，Sommerset Investments持有的贵州新
蒲瑞安水泥有限公司75%的股权，以及拉法基瑞安水泥有限公司持有的遵义三岔拉
法基瑞安水泥有限公司100%的股权。同时四川双马表示，此次非公开发行募集资金
收购对象均为四川双马关联方所控制公司的股权，因此构成关联交易。
资料显示，此次非公开发行前拉法基中国直接持有四川双马2.96亿股，拉法基
中国还通过拉法基四川间接持有四川双马1.81亿股，因此拉法基中国共计控制四川
双马4.78亿股，占四川双马股本总额的77.60%。此次非公开发行完成后，拉法基中
国共计控制的股份占四川双马股本总额的55.19%，仍处于控股股东地位，不会导致
发行人的控制权发生变化。
四川双马表示，非公开发行是拉法基瑞安、四川双马为履行相关承诺、进行资
产整合的资本运作。
【出处】证券时报【作者】
【2011-06-24】
四川双马(000935)临时停牌 涉及重大事项
深交所6月24日早间公告，因四川双马(000935)接到控股股东通知，称其正在
筹划与公司相关的重大事项，因有关事项尚存在不确定性。根据有关规定，经公司
申请，公司股票自6月24日开市起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-05-24】
四川双马(000935)换帅进入"拉法基"时代
在拉法基对四川双马并购刚刚获得商务部批复后，四川双马迎来了高管层"换
血"。昨日，四川双马发布公告称，原公司董事长王铁国先生辞任公司董事长等职
务，同时选举姜祥国和周海红担任公司董事长和总经理职位。这两位新高管都在拉
法基任职，这也意味着四川双马的新任老总均有"拉法基"血统。
资料显示，四川双马原董事长王铁国今年53岁，自2008年6月23日以来，担任
四川双马第四届董事会董事长，同时兼总经理职位。四川双马在昨日的公告中称，
王铁国因其个人工作安排有所调整，辞去在公司的职务。
四川双马新任董事长，今年51岁的姜祥国是韩裔美籍人。2003年，姜祥国进入
拉法基工作。目前，姜祥国还担任现任四川双马实际控制人拉法基中国海外控股公
司董事长、拉法基瑞安水泥首席执行官、拉法基瑞安（四川）投资有限公司董事长
。
另外，四川双马聘任周海红为公司新任总经理。周海红今年55岁，目前还兼任
拉法基中国海外控股公司董事等职位。
四川双马一位内部人士表示，根据拉法基瑞安此前作出的承诺，四川双马是拉
法基集团在中国大陆水泥业务的惟一上市平台，所以管理层和经营层多一些"拉法
基"色彩也很正常。按照承诺，控股股东拉法基瑞安将在未来的4-7年内，还将其全
部水泥业务整合至四川双马。
播报
"国际板概念"只是市场炒作
近期有关国际板即将推出的消息在资本市场上传得沸沸扬扬，国际板概念受到
了市场的猛烈炒作，四川双马也跟着这一概念火了一把。5月18日，四川双马股价
强势涨停，昨日大盘大跌80余点，四川双马最终仍上涨3.02%，报于12.97元。
"可能是因为外资绝对控股四川双马，这在A股上市公司中是比较少见的，但这
的确属于市场炒作，公司和拉法基方并没有就国际板进行过任何接洽。"上述四川
双马内部人士表示。
早在2005年，全球最大的建材生产企业拉法基在中国与瑞安建业合资成立了 "
拉法基瑞安水泥有限公司"，随后宣布收购双马集团全部股权，成为四川双马控股
股东，并在随后将拉法基都江堰水泥有限公司50%的股权以新增股份发行的方式注
入四川双马。至此，拉法基中国海外控股公司通过直接和间接共持有四川双马77.6
%的股权。
今年4月28日，四川双马公告称，国家商务部同意拉法基中国海外控股公司对
四川双马的战略投资，公司企业类型变更为外商投资股份制企业。
"所谓的国际概念股和国际板实际上是没有任何关系的。"联讯证券分析师表示
，国际板是指境外的企业在A股发行上市的，而目前市场热炒的 "国际板概念股"是
外资参股或控股的企业，其并不是国际板的真正受益者，所以建议投资者谨慎参与
国际板的概念炒作。
【出处】天府早报【作者】王力凝
【2011-04-19】
四川双马(000935)2010年净利降逾八成 水泥价格下跌
四川双马（000935）周一晚间披露业绩快报，公司去年实现净利3393万元，同
比下降83.86%；每股收益0.11元。
公司指出，业绩下降的原因是：去年地震重建加快了进度，建设高峰期在二季
度结束，之后水泥生产供应量充裕，水泥市场价格较2009年的密集建设期大幅度下
降；本期对公司本部6#生产线及绵阳分公司计提减值准备2800多万元；上年同期确
认地震保险赔付1.22亿元。
【出处】全景网【作者】成亮
【2011-02-01】
四川双马(000935)定向增发方案亮相
四川双马（000935）今日发布公告称，公司1月30日收到中国证监会《关于核
准四川双马水泥股份有限公司向拉法基中国海外控股公司发行股份购买资产的批复
》，核准公司向拉法基中国海外控股公司发行29645.20万股购买其所持有的都江堰
拉法基50%的股份。
公告显示，双方一致同意目标资产都江堰拉法基转让价格为22.56亿元，四川
双马按协议规定的条件和条款向拉法基中国非公开发行29645.20万股新股，作为收
购目标资产的对价，非公开发行股票价格为7.61元/股。本次发行前四川双马的总
股本为31941万股，加上此次发行的29645.20万股，总股本上升到61586.2万股，而
发行后，拉法基中国将控制公司77.60%的股权。
据公司公告，拉法基中国的控股股东为拉法基瑞安，拉法基瑞安为一家依据香
港法律组建并有效存续的有限责任公司。拉法基集团和瑞安建业分别通过其100%控
股子公司持有拉法基瑞安55%、45%的股权。拉法基集团是世界最大的水泥生产商，
在水泥、石膏建材、混凝土与骨料、屋面系统的生产和销售领域居全球领先地位。
拉法基集团成立于1833年，业务分布于75个不同国家，主营业务为生产销售水泥、
混凝土与骨料、石膏建材、屋面系统及相关建材产品。
中投证券分析师李凡表示，公司还有两条已获得批文但是没有新建的生产线，
国家可能未来不再批准新建生产线，公司未来的发展将以收购为主。收购的方向有
两个：第一，在行业低谷时期收购区域内竞争对手的资产;第二，拉法基有可能在
未来将其他资产注入上市公司中。拉法基在西南地区的水泥资产有2500万吨，相当
于目前公司资产的5倍，为公司未来的发展留下了想象空间。给予公司"推荐"的评
级，6－12个月目标价为15元。
昨日，四川双马午后开盘后便直拉涨停，以10.43元报收。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-01-31】
四川双马(000935)31日停牌 公司发生重大未披露事项
深圳证券交易所周一发布公告称，四川双马（000935）将于2011年1月31日开
市起停牌，因公司发生对股价可能产生较大影响、没有公开披露的重大事项。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2011-01-14】
四川双马(000935)拟购宜宾水泥6.67%股权
四川双马宜宾水泥制造有限公司6.67%股权近日在西南联合产权交易所挂牌，
挂牌价为1935万元，转让方为四川国投。四川双马承诺将申请受让，在同等条件下
行使优先购买权，从而拥有宜宾水泥100%股权。
资料显示，宜宾水泥成立于2002年12月26日，注册资本1.5亿元，主营石灰石
开采、水泥及其制品的制造、水泥熟料、余热销售等。截至评估基准日2009年9月3
0日，宜宾水泥总资产4.35亿元，总负债2.47亿元，所有者权益1.89亿元。2009年
实现营业收入2.14亿元、净利润2345万元。
【出处】上海证券报【作者】彭飞
【2010-12-10】
四川双马(000935)待注资产再"缩水" 盈利预测下滑
在重组方案获证监会有条件通过后，四川双马待注资产的盈利预测却出现了下
滑。
公司今天披露，因中企华资产评估公司以2009年11月30日为评估基准日的资产
评估报告已经过期，公司再次聘请中企华资产评估公司以2010年6月30日为评估基
准日，对目标资产进行了评估，并出具了新的资产评估报告。
上一份资产评估报告对都江堰拉法基2010年、2011年、2012年的息税前利润总
额预测数分别为46569.57万元、66541.14万元、67706.18万元，与之对应的都江堰
拉法基2010年、2011年、2012的净利润预测数分别为47776.58万元、55133.81万元
、49696.76万元，目标资产评估值为235070.38万元。新评估报告调整了盈利预测
年份，对都江堰拉法基2011年、2012年、2013年的息税前利润总额预测数分别为56
227.05万元、49739.61万元、47568.45万元，与之对应的都江堰拉法基2011年、20
12年、2013的净利润预测数分别为55227.05万元、49739.61万元、47568.45万元，
由此得出的目标资产评估值为234415.02万元。
对比后可以发现，同样是2011年和2012年，都江堰拉法基的息税前利润总额出
现了下滑，其中，2011年利润总额下滑1.03亿元，2012年利润总额下滑1.8亿元。
在获证监会放行之前，四川双马的重组方案经历了两次修改。
2008年9月8日，该公司披露重组预案，拟以7.61元/股定向增发3.68亿股收购
都江堰拉法基50%股权，上述股权预估值约30亿元。由于溢价过高，争议声不止，
今年1月6日，公司公告，将对重组方案部分内容进行调整，注入资产都江堰拉法基
50%股权的估值由此前的28.01亿元下调至23.51亿元。4月15日，该公司再度公告，
公司4月13日收到国家发改委批复，发改委原则同意重组方案，但同时要求都江堰
拉法基的企业整体价值不高于45.13亿元，转让股权的公允价值最高不超过22.56亿
元，注入资产的估值也再度缩水。
公司称，经与拉法基中国海外控股公司友好协商，双方同意对盈利补偿协议进
行修改。
【出处】上海证券报【作者】彭飞
【2010-11-25】
四川双马(000935)重大资产重组获通过 25日起复牌
四川双马（000935）公告称，公司发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会
并购重组委员会有条件通过，公司股票将于11月25日开市起复牌。
【出处】全景网【作者】黄丽
【2010-11-24】
四川双马(000935)资产重组申请周三上会
深交所周一公告称，因四川双马（000935）重大资产重组事宜将于24日（本
周三）上会，经公司申请，公司股票将于22日起停牌，待公司公告审核结果后复牌
。
【出处】全景网【作者】雷震
【2010-10-29】
ST双马(000935)11月1日摘帽
重组之后的ST双马恢复了盈利，公司将于11月1日摘帽，股票简称将变更为“
四川双马”。
公司今日公告称，经审计，公司2009年度实现归属于上市公司股东的净利润2.
1亿元，经深交所核准，决定对公司股票交易撤销其他特别处理。公司股票将于10
月29日停牌一天，11月1日恢复交易。公司股票简称由“ST双马”变更为“四川双
马”，公司股票交易日涨跌幅限制由5%恢复为10%，证券代码不变。
【出处】上海证券报【作者】彭飞
【2010-08-03】
ST双马(000935)申请摘帽
ST双马（000935）今日发布公告，因2009年实现归属于上市公司股东的净利润
达2.1亿元，公司决定向深圳证券交易所申请对公司股票交易撤销其他特别处理。
如获批准，公司股票简称将由"ST双马"变更为"四川双马"，公司股票的日涨跌幅限
制将由5%恢复为10%。
不过，公司股票最终能否撤销其他特别处理，尚需深圳证券交易所核准。
【出处】证券时报【作者】程文
【2010-07-02】
ST双马(000935)收到商务部同意延期批复
由于ST双马（000935）通过发行股票收购都江堰拉法基水泥有限公司50%股权
需要向证监会补充材料而再次延期，公司因此向商务部递交申请，申请延长商务部
出具的商资批《商务部关于原则同意拉法基中国海外控股公司战略投资四川双马水
泥股份有限公司的批复》的有效期。昨日，公司收到商务部出具的批复，同意将这
一收购计划有效期延长180天，延期时间自2010年6月11日起。
【出处】证券时报【作者】
【2010-04-22】
ST双马(000935)重组进入关键期 64%溢价成拦路虎
ST双马（000935）的重组方案已经顺利通过了商务部、发改委的审批，在接下
来的一个多月里， ST双马的重组方案还必须获得证监会的批准。而综观ST双马的
重组过程，现在相对增发价格溢价64%的二级市场价格，使得重组获批的不确定性
增强。
拉法基向ST双马注入水泥资产一事其实已经拖了一年半了。2008年9月4日，ST
双马发布重组预案，拟通过向拉法基增发3.68亿股（每股7.61元），购买该公司旗
下的都江堰拉法基50%股权。
按照重组流程，这类资产重组方案应依次通过董事会、股东大会、商务部、发
改委及证监会的审议。
2008年底至今，ST双马资产重组预案陆续通过了董事会、股东大会、商务部的
审批。其中，股东大会通过重大资产重组方案的有效期为自股东大会审议通过议案
之日起十二个月，即到2010年1月23日截止。而商务部批准重组方案时间是在2009
年6月份，该批文自签发之日起180天内有效，即2009年12月底截止。
但是，当ST双马重组方案通过商务部审批后向发改委申请审批时，审批进度明
显出乎ST双马的意料，到2009年底，仍未获得发改委批文。2009年12月1日，ST双
马向商务部申请，批文有效期在原来基础上再延长六个月，也就是到2010年6月底
截止。而2010年1月，ST双马又提请股东大会将本次非公开发行股票决议的有效期
延长十二个月至2011年1月23日。但是，两个期限中，商务部批文的有效性显然是
决定性的。也就是说，在2010年6月之前，ST双马还要获得发改委、证监会的批准
，否则商务部批文就将过期。
就在几天前的4月15日，ST双马接到了发改委的批复，而这一纸批文，来得并
不轻松。
拟注入ST双马的资产评估价格被再三调低。按照最初的评估，收购标的评估后
作价30亿元。该评估结果招致一片反对，此后，拉法基多次将评估价格调低，从30
亿元下调为28亿元，紧接着再次下调至23.5亿元。4月15日，发改委在批复文书中
要求，进一步将标的资产调整为最高不超过22.56亿元。
在审批上，商务部、发改委、证监会显然是各有侧重。深圳某券商投行部总经
理告诉记者，商务部往往更为关注是否涉及垄断、民族工业这类问题；发改委则更
为关注事件对行业的影响，从行业发展角度考虑问题，而随着四川水泥产能的不断
释放，当地水泥价格已经由最高时期的近500元/吨下降到如今的200元/吨左右，水
泥价格的剧烈波动显然是此次发改委要求调低评估价格的重要原因；证监会方面，
往往关注点在于上市公司，即重组方案会否损害投资者利益，掠夺上市公司财富等
。
目前来看，在标的资产的评估上，虽然重组方案已经达到发改委要求，但增发
价格方面，是否能够获得监管层认同还存在较大不确定性。 ST双马向拉法基增发
的价格为7.61元/股，而截至昨日收盘， ST双马的股价已经达到12.47元，相对增
发价格，已经溢价64%。此前，高盛参与美的增发，就遭遇过类似问题，当时也是
由于增发时间拖得过长，二级市场价格较增发价格高出太多，增发最终遭否。
【出处】证券时报【作者】范彪
【2010-04-16】
发改委要求"挤水分"ST双马(000935)高价收购资产获批
耽搁一年之久的ST双马资产收购案在一片争议声中获批。
昨日，ST双马发布重组公告称，该公司已收到并购批复文件，国家发改委原则
上同意该公司并购拉法基中国海外控股公司（下称拉法基中国）所持有的都江堰拉
法基水泥有限公司（下称都江堰拉法基）股权项目。不过，发改委要求都江堰拉法
基整体价值不高于45.13亿元，转让50%股权的公允价值最高不超过22.56亿元。这
一价格较拉法基最初的要价已经调减7.44亿元。
由拉法基主导的这嘲两个儿子之间的买卖”自公布之日起就争议不断。2008年
9月4日，ST双马发布重组预案，拟通过向拉法基中国增发3.68亿股（每股7.61元）
，购买该公司旗下的都江堰拉法基50%股权，收购标的净资产约6.8亿元，经过评估
后作价30亿元。
收购标的净资产不足6.8亿元，拉法基中国凭什么要价30亿元？如此溢价自然
遭受非议。有券商人士曾指出，此举一旦成行，将大大稀释上市公司业绩。结果，
拉法基中国的注资方案遭到很多流通股东的反对。
此后，拉法基中国将原来的评估作价30亿元下调为28亿元，紧接着再次下调至
23.5亿元，相应的定向增发股份由最初的3.68亿股缩减为3.09亿股。而发改委此次
批复要求，进一步将标的资产调整为最高不超过22.56亿元。ST双马董事会决定，
标的资产调减为225599.97万元，发行股份调减为2.96亿股。
标的资产较最初价格调减7.44亿元，拉法基也相应缩减了未来的盈利预测。根
据ST双马昨日披露的《盈利补偿协议》，标的资产2010～2012年对应的净利润预测
数分别为2.39亿元、2.76亿元和2.48亿元。而在拉法基中国最初的评估报告中，标
的资产2010年的净利润约为3.5亿元。
“调减预测比较符合实际情况。”国内知名水泥营销专家、西南民族大学教授
刘德昌说，因产能释放和市场竞争，如今四川市场水泥价格已经大幅下降。据了解
，四川市场水泥出厂价格已经由最高时期的近500元/吨下降到如今的200元/吨左右
。本报记者 郭新志
【出处】成都商报【作者】郭新志
【2010-04-15】
ST双马(000935)并购拉法基资产获批
本报讯 2010年4月13日，ST双马（000935）收到发改委签发的批复文件，文件
原则同意：ST双马通过向拉法基定向发行A股的方式，将拉法基持有的都江堰拉法
基水泥有限公司的优质资产50％股权注入，同时，发改委要求都江堰拉法基水泥有
限公司的企业整体价值不高于45.13亿元，对应的都江堰水泥50%股权公允价值最高
不超过22.56亿元。
ST双马方面也表示，公司在维持重大资产重组总体方案不变的前提下，根据发
改委批复，将目标资产作价由23.51亿元调整为22.56亿元；发行股数由3.09亿股调
整为发行2.96亿股。（范 彪）
【出处】证券时报【作者】
【2010-04-15】
收购资产估值再缩1亿 发改委放行ST双马(000935)增发
早盘临时停牌的ST双马14日晚间公告，公司的定向增发方案通过了国家发改委
的审核。不过，收购资产的评估价格第二次向下调整。公告称，国家发改委同意ST
双马向大股东定向增发收购都江堰拉法基50％股权资产。转让50%股权的公允价值
最高不超过22.56亿元。这一上限高于都江堰拉法基50％对应的评估值。为此，ST
双马董事会再次调整方案，即将目标资产作价由23.5亿元调整为22.56亿元；本次
重大资产重组涉及非公开发行股票的发行股数进行调整，由发行30889万股调整为
发行29645万股。
这是ST双马第二次调整方案。2009年1 月23日，ST双马股东大会审议通过了《
向拉法基中国海外控股公司发行股份购买资产暨关联交易的议案》等有关议案。此
前对都江堰拉法基50％股权资产最终作价为28亿元。由于历时较长，评估限期已过
，2009年1月，公司将目标资产调低为23.5亿元。
虽然调低了收购资产评估值，但此次未来三年的赢利承诺并未降低。ST双马控
股股东拉法基瑞安（四川）投资有限公司是法国企业拉法基中国控制的全资子公司
。公司人士昨天在接受采访时称，定向增发拖了一年多，主要是此前国家发改委审
批事项不明确导致延迟。
重组完成后，拉法基中国直接和间接持有ST双马79.93%的股票。ST双马的产能
达到500万吨，并成为四川地区水泥企业龙头。
中投证券分析师李凡表示，本次注入资产完成后，公司彻底由一个传统的国有
企业转变为一个具有完备的现代企业制度，具有国际竞争力的水泥企业集团中的一
员。而且拉法基集团在四川省的所有水泥资产都将归在双马旗下，双马成为拉法基
在四川的投资平台已经没有疑问。
拉法基是世界五大水泥生产巨头之一。1994年进入中国，目前在国内拥有20个
水泥厂，控制的水泥年总生产能力达到2400万吨，产能规模进入国内同行业前列，
且具有较强赢利能力。在国内的投资主要分布在西南地区的重庆、四川、贵州和云
南等省市。
分析师认为，汶川大地震以来，海螺水泥、新华水泥等都到四川建水泥线，新
建产能正在逐渐释放，整个行业过剩已经很明显，水泥价格面临较大压力。目前，
经过去年一轮上涨，ST双马股价基本反映了价值。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-03-25】
ST双马(000935)获得政府补贴
ST 双 马收到《江油市财政局关于下达2009年度淘汰落后产能中央财政奖励资
金的通知》，根据川财建[2009]312号文件精神，对公司响应国家有关政策淘汰的
落后产能，下发2009淘汰落后产能奖励资金1750万元。
公司收到奖励资金后，作为收益处理。奖励资金用于淘汰落后产能相关支出。
目前，公司已经收到该笔资金，并按规定将其计入2010年度营业外收入。
【出处】【作者】
【2010-02-25】
金隅股份5亿"吃进"拉法基北京业务 ST双马(000935)重组棋局笼罩"迷雾"
港市公司金隅股份昨日公告，以5.07亿元向拉法基中国收购其持有的北京兴发
水泥65%股权、北京顺发水泥70%股权以及北京易成混凝土76.72%股权。上述三公司
之股权系法拉基中国位于北京的全部水泥资产。
公告表示，兴发水泥、顺发水泥拥有总年产能为150万吨的新型乾法水泥生产
线；易成混凝土拥有年总产能为30万立方米的混凝土厂。
公告同时称，拉法基中国已承诺，交易完成后两年内不在北京及天津从事与金
隅股份构成潜在竞争的任何水泥或混凝土业务，亦不得在京津地区与其抢夺水泥或
混凝土业务的市场份额及潜在商机。由此相当于宣告了拉法基中国彻底退出京津市
常
另一方面，拉法基中国目前仍在推进与ST双马的重组，市场还一度盛传拉法基
中国将借此整体上市。
据当时公告披露，拉法基中国除拥有都江堰拉法基（拟注入ST双马）及拉法基
瑞安（四川）投资公司（ST双马大股东）外，还控股着3座大型合资水泥厂和1个混
凝土公司，即兴发水泥、顺发水泥、重庆水泥、及易成混凝土。但至昨日，上述资
产中，除重庆水泥以外的资产已全部售与金隅股份。
对此，有分析人士认为，拉法基中国出售北京水泥业务或出于两个原因，其一
是公司战略意图的调整，由布局全国转向深耕西南。据称公司目前于西南地区有三
条日产5000吨的干法生产线，以及一家新的混凝土工厂将于今年年中投产。
其二则可能是因为ST双马重组进展缓慢之故。2008年9月，ST双马首次披露重
组预案，但历时一年半至今仍未完成。
据ST双马今年1月6日公告，重组方调整了部分方案内容，原拟注入资产--都江
堰拉法基50%股权的估值由此前的28.01亿下调至23.51亿，整体缩水16.07%。若算
上2009年净资产增加额，其缩水比例可达四成。
同时，拉法基中国还对重组后的盈利补偿进行了一定的下调。据公告，预计都
江堰拉法基50%股权对应的2010年、2011年和2012年的净利润将分别为2.39亿、2.7
6亿、2.48亿，而在2008年9月的重组预案中，上述盈利预测分别为2亿、2.5亿、3.
5亿。
另外值得关注的是，依拉法基中国与金隅股份的交易情况，简单还原后可知年
产150万吨的水泥资产的单位收购价约500元/吨（未算上年产30万立方米的混凝土
资产）。而据ST双马公告，都江堰拉法基2009年水泥产能320万吨，50%股权即使按
1月份下调后估值水平仍需23亿，即单价1437元/吨。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-26】
投8.5亿 ST双马(000935)宜宾再建生产线
昨日，记者获悉，ST双马将投资8.5亿元，在宜宾兴建第二条水泥生产线。对
此，ST双马表示，此举将增强双马宜宾水泥公司的市场竞争能力。
此前，拉法基瑞安四川分公司总裁王铁国曾表示，预计双马水泥年产量有望达
到180万吨,都江堰工厂水泥产量将达到310万吨。一旦双马宜宾第二条水泥生产线
投产，双马水泥的年产量也将进一步提升。（张亦帆 徐乐静）
【出处】成都商报【作者】
【2010-01-25】
ST双马(000935)资产重组延期
ST 双马今天公告，公司股东大会审议通过了《关于延长向拉法基中国海外控
股公司发行股份购买资产暨关联交易的决议有效期和延长授权董事会办理相关事项
期限的议案》。*ST 双马曾于2008年12月23日和2009年1月23日召开了董事会和股
东大会，审议通过了《向拉法基中国海外控股公司发行股份购买资产暨关联交易的
议案》等有关议案，同意本次重大资产重组方案的有效期为自股东大会审议通过议
案之日起十二个月。本次重大资产重组尚未获批。考虑到取得政府部门批文时间的
不确定性，董事会提请股东大会将本次非公开发行股票决议的有效期延长十二个月
至2011年1月23日。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-06】
市场环境变化 ST双马(000935)注入资产估值缩水16%
ST双马（000935）6日公告，拟调整其此前定向增发注入资产的方案，原计划
注入上市公司的都江堰拉法基水泥有限公司50%股权的估值从此前的28亿元减至23.
5亿元，估值缩水16%。相对应的，此次增发股份数也从此前的36809万股调整为308
89万股。
由于此次重组尚需履行相关政府部门批准手续才能完成，鉴于重组方案的有效
期将于2010年1月23日到期，公司董事会决议提请股东大会将重组决议有效期延长1
年。
作为大股东的拉法基瑞安（四川）投资有限公司此番调减注入资产估值显然与
都江堰拉法基的盈利前景变化有关。在2008年9月8日的增发预案中，都江堰拉法基
被预计2008年可实现净利润约为4亿元，2009年实现净利润约为5亿元，2010年实现
净利润约为7亿元。而2008年全年都江堰拉法基全年净利润为4.50亿元，2009年1-1
1月净利润仅4.34亿元。受此影响，新的盈利预计中，都江堰拉法基2010年、2011
年、2012年的净利润预测数分别为47776.58万元、55133.81万元和49696.76万元。
仅前后两次对2010年盈利的预测值就相差31.74%。
对于此次注入资产估值的缩水，ST双马董秘魏斌表示，估值的变化主要缘于公
司对未来市场环境发展判断的转变。魏斌称，2010年一季度，地震灾后扎堆兴建的
水泥生产线将集中投产，这将直接影响到2010年二季度之后的四川水泥价格，而这
种新增产能释放的影响将一直持续到2011年以后。
根据数字水泥网此前的调研，目前四川在建的生产线投产之后，即便是省内最
大的水泥企业——峨胜水泥的市场占有率也仅为10%左右，四川水泥市场呈现极度
分散的竞争环境。至于今后在四川的布局，魏斌也表示，ST双马今后的发展肯定不
能单纯依靠新建，兼并重组区域内的水泥企业将成为公司的主要发展方式。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-06】
ST双马(000935)调整重大资产重组方案
本报讯 ST双马（000935）今日宣布对重大资产重组方案进行调整。
2008年12月23日，ST双马董事会通过向拉法基中国海外控股公司非公开发行股
票购买资产暨重大关联交易的议案，收购其持有的都江堰拉法基水泥有限公司50%
的股权。公告显示，由于资产评估报告已过期，而重大资产重组尚未完成，ST双马
再次聘请评估机构以2009年11月30日为评估基准日，对目标资产进行了评估。董事
会决议在维持总体方案不变的前提下，将目标资产作价由28.01亿元调整为23.51亿
元；并对重大资产重组涉及非公开发行股票的发行股数进行调整，由发行3.68亿股
调整为发行3.09亿股。
ST双马还表示，由于此次重大资产重组尚需履行相关政府部门批准手续才能完
成，而方案的有效期和股东大会对董事会的授权将于2010年1月23日到期，考虑到
取得相关批文时间的不确定性，以及实施本次重大资产重组需要一定时间，董事会
决议提请股东大会将此次非公开发行股票决议的有效期延长12个月至2011年1月23
日。
【出处】证券时报【作者】
【2010-01-06】
拟购资产"缩水"4.5亿元 ST双马(000935)定向增发减量
因拟购资产评估价缩水4.5亿元，ST双马决定将此前所作增发方案进行调整。
ST双马曾于2008年12月推出重组方案，拟以定向增发方式收购拉法基中国所持
都江堰拉法基水泥有限公司50%股权，经过评估，该目标资产最终作价为28.01亿元
。而据ST双马今日披露，此前所作的资产评估报告已于2009年7月31日过期，公司
遂再次聘请评估公司以2009年11月30日为评估基准日，对目标资产进行了评估，最
终资产评估价值为减为23.51亿元。基于此，ST双马决定对原增发方案进行调整，
即按每股7.61 元的价格向拉法基中国发行股票30889万股（原为36809万股）以购
都江堰拉法基50%股权。
值得注意的是，ST双马与拉法基中国日前同时对目标资产盈利补偿协议进行了
补充。根据修改后协议，都江堰拉法基2010年、2011年、2012年的净利润预测数分
别为47776.58万元、55133.81万元、49696.76万元，50%股权对应的净利润预测数
则分别为23888.29万元、27566.91万元、24848.38万元。
拉法基中国承诺，如果在本次资产重组实施完毕后3年内，都江堰拉法基的实
际盈利数如低于上述净利润预测数，在ST双马资产重组实施完毕后每年的年度报告
披露后30个工作日内，拉法基中国将就专项审核意见核定的目标资产实际盈利数与
上述净利润预测数之间差额以现金对上市公司进行补偿。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-04】
ST双马(000935)出资支持员工参股拉法基
ST双马今日公告，支持公司、宜宾水泥和双马电力员工参加拉法基集团的员工
持股计划，并在拉法基集团确定的8折价格基础上，对每位员工认购的前15股的价
格的60%以奖金的形式支付给员工，剩余40%部分以一年或两年期借款的方式借给员
工。员工在一年或两年内分期偿还。
公告介绍，目前有符合要求员工1282名。法国拉法基集团确认的本次员工认购
的股票价格为61欧元。因此，公司按上述方法计算的以奖金形式支付给员工的总金
额不超过449万元。为此借给员工的借款的总金额不超过363万元。（郭成林）
【出处】上海证券报【作者】
【2010-01-04】
ST双马(000935)员工参与拉法基奖励计划
本报讯 ST双马（000935）公告显示，法国拉法基公司董事会日前通过拉法基
全球员工持股奖励计划。根据该计划，拉法基公司将以8折的市场价格，向全球拉
法基员工定向增发280万巴黎证券交易所流通的新股，拉法基全球员工均可按招股
说明书自愿认购。
ST双马及四川双马宜宾水泥制造有限公司、四川双马电力股份有限公司员工，
将参加拉法基集团的员工持股计划。在拉法基集团确定的8折价格基础上，对每位
员工认购的前15股价格的60%以奖金的形式支付给员工，剩余40%部分以一年或两年
期借款的方式借给员工。员工在一年或两年内分期偿还。
ST双马（包括宜宾公司及双马电力）现有符合要求员工1282名。法国拉法基集
团确认的本次员工认购的股票价格为61欧元。因此，ST双马、宜宾公司及双马电力
按上述方法计算的以奖金形式支付给员工的总金额股额不得超过449万元，借给员
工的借款总金额不得超过363万元。
【出处】证券时报【作者】
