☆经营分析☆ ◇000876 新希望 更新日期：2025-05-21◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
饲料、生猪养殖与屠宰。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜6869817.47｜ 336811.98｜ 4.90｜ 66.66｜
｜猪产业 ｜3039799.86｜ 302970.70｜ 9.97｜ 29.49｜
｜其他 ｜ 396678.90｜ 51460.57｜ 12.97｜ 3.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜6869817.47｜ 336811.98｜ 4.90｜ 66.66｜
｜猪产业 ｜3039799.86｜ 302970.70｜ 9.97｜ 29.49｜
｜其他 ｜ 396678.90｜ 51460.57｜ 12.97｜ 3.85｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜2003439.40｜ 190794.62｜ 9.52｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜3288588.90｜ 139210.26｜ 4.23｜ 66.33｜
｜猪产业 ｜1467286.59｜ -49831.90｜ -3.40｜ 29.60｜
｜其他 ｜ 201862.27｜ 28732.25｜ 14.23｜ 4.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜3288588.90｜ 139210.26｜ 4.23｜ 66.33｜
｜猪产业 ｜1467286.59｜ -49831.90｜ -3.40｜ 29.60｜
｜其他 ｜ 201862.27｜ 28732.25｜ 14.23｜ 4.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜1000629.68｜ 85719.06｜ 8.57｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜8127917.89｜ 426441.32｜ 5.25｜ 57.36｜
｜猪产业 ｜2130184.59｜-154371.74｜ -7.25｜ 15.03｜
｜禽产业 ｜1941488.91｜ 63110.02｜ 3.25｜ 13.70｜
｜食品 ｜1167202.62｜ 31950.51｜ 2.74｜ 8.24｜
｜商贸 ｜ 707791.98｜ -4468.80｜ -0.63｜ 4.99｜
｜其他 ｜ 95738.90｜ 27255.98｜ 28.47｜ 0.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜8127917.89｜ 426441.32｜ 5.25｜ 57.36｜
｜猪产业 ｜2130184.59｜-154371.74｜ -7.25｜ 15.03｜
｜禽产业 ｜1941488.91｜ 63110.02｜ 3.25｜ 13.70｜
｜食品 ｜1167202.62｜ 31950.51｜ 2.74｜ 8.24｜
｜商贸 ｜ 707791.98｜ -4468.80｜ -0.63｜ 4.99｜
｜其他 ｜ 95738.90｜ 27255.98｜ 28.47｜ 0.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜2007854.76｜ 176867.70｜ 8.81｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜3915160.96｜ 196588.44｜ 5.02｜ 56.37｜
｜猪产业 ｜1063221.33｜-122752.73｜-11.55｜ 15.31｜
｜禽产业 ｜ 965351.14｜ 44331.14｜ 4.59｜ 13.90｜
｜食品 ｜ 580730.38｜ -14378.47｜ -2.48｜ 8.36｜
｜商贸 ｜ 379829.69｜ 4243.14｜ 1.12｜ 5.47｜
｜其他 ｜ 40994.54｜ 17613.59｜ 42.97｜ 0.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜饲料 ｜3915160.96｜ 196588.44｜ 5.02｜ 56.37｜
｜猪产业 ｜1063221.33｜-122752.73｜-11.55｜ 15.31｜
｜禽产业 ｜ 965351.14｜ 44331.14｜ 4.59｜ 13.90｜
｜食品 ｜ 580730.38｜ -14378.47｜ -2.48｜ 8.36｜
｜商贸 ｜ 379829.69｜ 4243.14｜ 1.12｜ 5.47｜
｜其他 ｜ 40994.54｜ 17613.59｜ 42.97｜ 0.59｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 949594.96｜ 71070.21｜ 7.48｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
2024年公司主营业务聚焦于饲料、生猪养殖与屠宰两大行业。
（一）饲料行业
1、国内饲料行业
饲料根据所包含营养成分的范围可分为预混料、浓缩料、配合料（或称全价料）。
预混料就是维生素、矿物质、氨基酸等各类营养添加剂的混合物；在预混料基础上
加入各类动植物性蛋白就形成了浓缩料；在浓缩料基础上进一步加入各类能量类原
料就形成了配合料。从最终的营养需求看，营养添加剂用量少但单位价值高，能量
类原料单位价值低但用量大，蛋白类原料介乎二者之间。在2024年全国生产的31,5
03.1万吨饲料中，预混料仅有695.1万吨（占比约2.2%），浓缩料有1,294.2万吨（
占比约4.1%），而配合料则有29,354万吨（占比约93.2%）。绝大部分饲料企业生
产的都是配合料。大型企业由于配合料产量大，对预混料与浓缩料需求也较大，通
常会自主生产预混料与浓缩料。中小型企业因为规模小，通常只生产配合料，其所
需的预混料或浓缩料，就从大企业的预混料单元，或其他独立的预混料企业购买。
一些规模养殖户也会直接购买预混料或浓缩料，再自行加入蛋白类、能量类原料混
合后使用。饲料根据饲喂动物又可分为猪料、禽料、水产料与反刍料等，在2024年
全国饲料产量中，分别有14,391.3万吨（占比约45.7%）、12,990.3万吨（占比约4
1.2%）、2,262万吨（占比约7.2%）与1,449.4万吨（占比约4.6%）。
进入21世纪以来，国内饲料行业总体处于稳步增长态势，从2001年到2024年年均复
合增长率约为6.4%。全国总产量曾在2010年代中期有所放缓，甚至在2019年受重大
生猪疫病影响出现过下降。但在2020年以后一方面由于生猪产能恢复，另一方面由
于下游畜禽养殖规模化进一步提高，又使工业化饲料迎来新的增长，全国总产量于
2022年首次突破3亿吨。2024年受到下游畜禽和水产养殖环节养殖量下降的影响，
全国工业饲料总产量 31,503.1万吨，同比下降了2.1%，这是近3年来首次出现饲料
总产量下降（如所示）。
在平稳增长的总量之下，不同动物种类饲料会因为长、中、短周期的不同影响，呈
现出不同的增长态势。长周期是指产业升级与技术进步的周期，例如下游规模化养
殖程度、技术成熟度、配合料渗透率，以及消费习惯的缓慢变化。中周期则是指畜
禽产品自身供求关系与价格变化的周期，下游某种类型动物养殖量周期性的增减，
会影响上游对应类型饲料销量的增减。短周期则是指影响特定动物的自然灾害与动
物疫病，例如2017年上半年影响禽料的H7N9流感、2017年影响水产料的南方暴雨洪
涝、以及从2018年中到2019年极大地影响猪料的重大生猪疫玻近年来的变化态势最
为典型的是猪料，其产量曾因重大生猪疫病在2019、2020年明显下降，但又在2021
年以后随着下游养猪规模化、集中化而连续大幅提升。肉禽料也随着下游养殖的规
模化、集中化在近几年有明显增长。从2001年到2024年，从各大类品种的年均复合
增长率看，猪料6.9%、肉禽料7.4%、反刍料9.9%都高于总产量的增长率6.4%，水产
料5.7%、蛋禽料3.1%则低于总产量的增长率（如所示）。
伴随着行业总量的稳步增长，企业的单厂规模、企业集团的整体规模、头部企业的
集中程度都在提高。例如，在重大生猪疫病刚爆发的2018年，全国10万吨以上规模
厂家只有656家，其合计饲料产量占全国总产量49.7%；到2024年，10万吨以上规模
厂家就增长到了1,032家，其合计饲料产量占全国总产量的比例达到了61.8%。单厂
年产量超过50万吨的饲料厂在2018年有8家，到2024年达到了11家。年产量超过1,0
00万吨的企业集团在2018年还只有3家，到2024年达到了7家。2024年国内销量前20
家饲料企业的总销量约占全国饲料总产量约62%，其中前7家头部饲料企业的总销量
占全国总产量的比例已经超过41%。竞争优势不足、经营不善的中小饲企或整合重
组，或退出市场，大企业由于综合实力较强，在竞争中优势越来越明显。
饲料业务的主要经营环节包括技术研发、原料采购、生产加工、销售服务，通常简
称为“技、采、产、销”。其中，技术与采购两个环节的互动最为紧密。这是因为
饲料产品的原料成本占到售价的80-90%，买到便宜的原料是成功的关键要素之一。
但原料采购也不能只考虑成本，而是要同时兼顾营养需求。原料类型成百上千，由
此形成的配方组合更是成千上万，企业需要根据特定时期不同原料的营养含量、成
本，设计出满足特定营养需求、同时成本最低的配方，继而做出恰当的采购决策。
生产加工环节主要关注生产效率与产品品质。而销售服务环节则主要关注客户的开
发与维护，向不同的客户群体销售满足不同需求的产品，通过附加服务帮助农户提
高养殖水平，优化分销环节的费用与效率，以及把客户需求与产品问题及时反馈给
技术研发部门，形成良好互动。需要注意的是，这里的客户既包含实际使用饲料的
养殖尝养殖户，也包含作为分销渠道的饲料经销商；在现实中也存在着部分养殖大
户，自己既从事养殖，也兼营部分饲料经销的情况；整体上，随着下游养殖环节规
模化程度的提高，让饲料企业有了更多直接对接养殖尝养殖户的机会，行业中的直
供销售占比逐步提高，但由于饲料经销商依然能在资金中转、饲料成品存储与配送
、兼营其他配套动保产品、提供简单的技术服务、投放养殖合同并组织回收活禽活
畜等方面发挥作用，经销商这一下游销售的中间环节，至今依然在饲料行业中扮演
着重要的角色。
随着行业竞争日趋激烈，各家企业在现有业务各环节不断钻研，努力提升创新。在
技术研发环节，微生物发酵技术催生了生物环保型饲料的发展，在水产料方面出现
了由沉性颗粒料向浮性膨化料的升级，在其他品类上也都出现了根据饲喂阶段越来
越细分的料种；特别在近几年饲料原料，尤其是进口原料价格上涨的大背景下，饲
料配方也出现较大调整，例如2024年豆粕用量减少4.7%，玉米用量增加7.6%，而小
麦、稻谷用量分别下降52.8%和51.3%。在原料采购环节，企业不断加大对更多样的
新型原料的探索，而对于常规大宗原料也通过战略合作协议、参股或自营等形式锁
定上游重要原料基地，并借助大数据与期货等金融工具提高大宗采购的精准性。在
生产加工环节，更加高效便利的物流能够支撑更大半径的运输，催生了越来越多更
大产能的饲料工厂，企业通过更集中的规模化生产提升效率，同时也通过专业化车
间或专业化生产线提升品质。在销售服务环节，企业在销售饲料产品之外，也更好
地借力下游经销商资源，为农户提供多种形式的增值服务，例如技术指导、动保兽
医、融资支持、信息服务、畜禽代销等，增强客户粘性，缩短分销环节，提高直供
比例，帮助农户提高养殖效率，增加收益。
除了做好自身各环节，饲料企业还积极向产业链上下游延伸，既有向上游的原料种
植与贸易环节延伸，也有向下游的养殖环节、屠宰与深加工环节延伸。其中，禽料
企业向下游延伸到养禽、禽屠宰环节的情况出现得较早，也较多；而猪料企业延伸
到养猪、猪屠宰环节的情况，则相对较晚，也较少见。但在最近两轮猪周期中，特
别是重大生猪疫病之后，也正变得越来越多。这种向下游环节的延伸，反映了饲料
企业掌控下游养殖与消费需求的诉求，在确保上游饲料产能得以充分利用的同时，
也获取下游环节的利润。而这背后的原因又在于全行业供求关系转变，下游养殖环
节逐渐规模化，行业价值的重心正逐步从过去的饲料环节，转向下游的养殖环节、
食品环节。
2、海外饲料行业
由于国内竞争日渐激烈，海外市场也更多进入中国饲料企业的视野，并成为今后进
一步增长的重要机会。在生产模式和核心竞争力方面，与其他产业具有一定的相似
性，即从最早发展并成熟的欧美国家，先传播到中国，再传播到亚非等新兴市场国
家。背后的动力一方面是饲料与养殖技术自身的转移，但另一方面，也是更重要的
，是不同区域国家宏观经济的发展、人口的增长、以及动物蛋白消费需求的增长。
但由于饲料产业整体毛利率偏低、主要产品重量大，绝大部分情况下都以各国本土
生产经营为主，极少有饲料成品出口贸易的情况。无论是三十年前国外饲料企业进
入中国，还是今天中国饲料企业进军海外，更多都是凭借自身在母国市场多年积累
起来的技术、管理经验，相对于东道国整体水平的相对优势，在东道国新建产能，
服务所在国的养殖需求。
2024年饲料产业在除中国以外的地区发展逐步显现规模，国内饲料企业凭借优秀的
配方、成本、采购等能力不断向海外地区扩张。根据Alltech数据显示，尽管面临
高致病性禽流感、气候波动、经济不确定性等方面的挑战，2024年全球农牧行业仍
然展现出韧性和适应性，饲料总产量同比上升1.2%，达到约 14亿吨。其中，非洲
、拉丁美洲、中东等区域增速较快，2024年分别增长 7.2%、3.6%和2.8%。其中除
中国外的亚太区域国家由于经济、人口发展较快，饲料市场需求增长明显。分料种
来看，全球饲料产量的增长仍然主要受禽产业驱动，禽料产量占比达到 42.7%，肉
禽料和蛋禽料在2024年的增速也分别达到1.9%和1.4%，猪料和水产料则分别下降了
0.7%和1.1%。
公司是最早走向海外市场的中国饲料企业之一，于1999年在越南建立了海外的第一
家饲料厂。经过20多年的布局与优化，公司在海外已经形成了清晰的梯次市场，以
印尼、越南、埃及为核心国家，以孟加拉、菲律宾、缅甸为重点国家。上述6个核
心国家与重点国家的饲料市场规模在2023年已达到7100万吨以上，但其总人口约为
8.26亿，人均饲料产量水平仅相当于中国当前的38%，今后随着这些国家经济、人
口、产品渗透率的进一步提升，饲料市场仍有巨大的增长空间。
（二）生猪养殖与屠宰行业
不同于饲料行业由于产业升级与技术进步带来产品渗透率、市场规模的持续提升，
生猪养殖作为中国国内肉类消费占比最大的来源，其总体规模近年来基本稳定，剔
除2019、2020年重大生猪疫病这样的全国性重大生猪疫病影响，近15年来的生猪年
出栏量基本在 7亿头上下波动，猪肉产量也基本在5000万吨上下波动。但在这背后
是全行业生产效率的长期提升，作为核心产能的能繁母猪存栏规模总体上逐步下降
。例如，2024年相比 2009年，全年生猪出栏量增长了9%，但年末能繁母猪存栏数
下降了17%。根据农业农村部数据，2024年4月末，全国能繁母猪存栏量达到2020年
末以来的最低点3,986万头，此后从5月至11月，全国能繁母猪存栏量就开始连续 7
个月环比回升，12月略微下降，截至2024年末能繁母猪存栏达到4,078万头（是正
常保有量的104.6%），接近产能调控绿色区域上限。再叠加行业生产效率提升，以
及2024年冬季生猪疫情影响减弱等因素，预期2025年生猪供应相对宽松。
因此，生猪养殖行业发展的核心动力在于面对基本稳定的市场需求，凭借逐步提高
的生产效率，实现高效产能对低效产能的替代，在组织形式上首先会体现为传统小
农经济中的农户个体化、兼营化的散养猪向企业化、专业化的规模养猪的升级，同
时也会体现为企业之间的竞争，高效企业对低效企业的优胜劣汰。在此过程中，各
个层次养殖主体的规模化程度、头部企业的集中度都在持续提升。在2016年，国内
生猪养殖前20位企业合计出栏量还只有4,133万头，占当年全国生猪出栏量的6%；2
024年，前20位企业合计出栏量就达到了21,580万头，大幅增长了4倍，占当年全国
生猪出栏量70,256万头的比例也提升到30.7%。
生猪养殖包括种猪繁育环节与商品猪育肥环节。技术与生产效率的提升，散养户向
规模养殖、企业养殖的升级，首先也更多体现于种猪繁育环节。种猪繁育环节可进
一步细分为育种和种猪养殖。育种特指高代际优良原种的选育，种猪养殖则是指对
原种猪做进一步的扩繁，产出公猪精液、母猪、以及商品代仔猪。猪的育种因为技
术复杂度非常高，需要长期的研发积累，目前大部分由国外专业种猪企业掌控，国
内的个别龙头企业近年来也有所突破。但大多数国内企业都还没有涉足到上游育种
环节，还需每隔若干年从国外供应商处引进曾祖代猪或更高代际种猪，在国内进行
祖代、父母代扩繁。这其中，有一部分企业属于专业化种猪企业，他们把国外引进
的高代际种猪进行扩繁后，直接向其他企业出售种猪、仔猪，自己不涉足商品代养
殖。还有一部分情况，则属于大型商品代猪企业为了保证自身种猪、仔猪供应，而
向上游种猪养殖环节的延伸，产出父母代种猪、商品代仔猪以自用。部分农户也会
为了保证自身仔猪供应，参与到父母代养殖环节，即农户向企业购买父母代母猪与
公猪精液，自己繁育仔猪。尽管如此，越来越多的农户正逐步从父母代养殖环节退
出。这主要是因为随着养殖技术的发展，由大企业进行规模化、集约化的仔猪生产
，相比农户自己繁育仔猪具有明显的效率差异。这一点体现在行业里最常用的指标
PSY上面，在重大生猪疫病爆发之前全行业平均PSY约为17，大型企业PSY通常在20
以上，农户自繁自养的平均PSY约为15。在重大生猪疫病爆发之后，由于动物疫病
影响，以及快速复产导致大量三元母猪的使用，使得全行业PSY普遍下降，近三年
来，随着生产恢复稳定、低效母猪淘汰、疫情防控效果改善，以及大企业经营占比
的提高，使得全行业生产指标得到逐步提升。根据微猪大数据平台的数据，全行业
PSY在2024年显著增长，达到24，但相比美国2023年的27.5仍有提升空间。对此，
大企业未来将会引领行业，推动种猪改良与自主选育、推广智能养殖，在带动全行
业进一步提升整体PSY的同时，也可能会继续保持自身相对于农户在种猪繁育环节
的技术与效率优势。
在商品猪育肥环节，企业自主经营相对于农户经营的比例还不像种猪繁育环节那么
高。这主要是因为在这个环节上，企业与农户之间的技术与效率差异，不像种猪繁
育环节那样大。再加上企业自建育肥场也需要增加大量的固定资产投资，不利于快
速的轻资产扩张，也影响投资回报率。因此，前些年众多企业大举投资进入养猪行
业时，特别是在前期争抢市场份额的阶段，绝大部分企业都是优先投资发展种猪产
能，在商品猪育肥环节选择“公司+农户”合作养殖的模式。具体而言，这种合作
养殖又以委托代养为主，即企业养母猪产仔猪，并将仔猪提供给农户，并提供饲料
、兽药与技术服务，待农户育肥完成后，企业再回收肥猪并出售，在此过程中仔猪
及肥猪的所有权都归属于企业。近年来，也有部分企业在部分区域将仔猪、饲料、
兽药出售给农户（通常售价比市场价格高，以确保农户不会违规转卖上述生产资料
），待育肥完成后，企业再回购肥猪并出售。最后，也有少数企业直接向农户出售
商品代仔猪，但并不负责肥猪回收或回购。
近年来重大生猪疫病的爆发与演化，影响着许多企业对商品猪自育肥模式的判断与
决策。在重大生猪疫病爆发的前两三年里，农户由于防控重大生猪疫病的技术与经
验不足，再加上设备设施方面的限制，较难达到良好的防控效果，生物安全风险较
高。行业里采用一体化自育肥模式的优秀企业通过自育肥环节的精细化管理，一定
程度上能够实现相比农户养殖更优的重大生猪疫病防控。这让很多企业开始考虑在
中长期提高自育肥的比例。但从2021年开始，农户防控重大生猪疫病从技术经验到
设备设施上都得到了相当程度的改善，缩小了与企业自育肥在这方面的差距；同时
由于重大生猪疫病病毒不断变异，变得潜伏时间更长、更难被发现，使得单体规模
更大、动辄上万头存栏的企业自育肥场在防控重大生猪疫病时反而面临更大的压力
，而通常以两三千头存栏为主的农户育肥场反而更具灵活性，在育肥成本上也具有
较强的竞争力。再加上众多企业在经过了过去两三年的快速发展之后，无论是在资
金储备、还是人才能力储备，特别是自育肥人才能力储备上都仍有不足，因此“公
司+农户”合作养殖的模式在未来三到五年里仍将是行业主流的模式。在此基础上
，2022年初步涌现，又在 2024年明显兴起的一种“专业放养公司”业态，也在一
定程度上强化了合作养殖的模式。此种业态最初体现为2022年下半年出现的“二次
育肥”现象，随后有部分从业主体，注意到单纯只从事下游育肥环节，既可以在行
情上行期与高位期灵活参与短期的“二次育肥”，又可以在行情下行期与低位期放
慢节奏做全程育肥，而不用考虑上游种猪繁育环节的太多生产节律问题，具有更强
的灵活性。于是他们一方面对下游采用轻资产模式，整合大量的农户育肥场资源，
另一方面依托集中起来的育肥资源，对上游种猪场集中谈判委托代养合同，也能帮
助种猪场解决分散开发与管理众多农户的效率问题，最终形成一种“种猪企业+专
业放养公司+农户”的升级模式。
当然，在“公司+农户”模式升级的同时，随着企业在资金、自育肥人才能力储备
上的逐渐恢复与积累，以及在更长期，有越来越多帮助企业降低成本的自动化、信
息化设备在行业里普及，特别是这些新设备、新技术在企业自营育肥场中更快、更
广的推广实施，大型企业也还是会在一定程度上继续提高自育肥的规模。
生猪屠宰是养殖的下游环节。屠宰厂向养殖场户收购商品毛猪，屠宰后再向下游出
售白条猪或分割肉品。在国内生猪行业的早期发展阶段，由于养猪规模化程度较低
，单批出栏数量较小，小型屠宰作坊也足以消化，也使得行业里并不存在养猪与大
规模的工业化屠宰配套发展的较强动机。这一方面抑制了生猪屠宰环节的进一步规
模化发展，例如代表规模化屠宰厂的国内生猪定点屠宰企业的全年屠宰量，在2018
年以前长期在2.2亿头上下波动；另一方面也使得在养殖与屠宰环节之间，猪贩子
长期扮演着集中规模与调度供需的重要角色。
重大生猪疫病不仅带来了生猪养殖环节的巨大变化，也因为养殖环节的规模化、集
中化发展，大大推动了屠宰环节的规模化、集中化发展。国内生猪定点屠宰企业的
全年屠宰量在经历了2019、2020两年无猪可宰的低迷之后，从2021年就开始恢复且
迅速增长，到2023年更是增加到3.4亿头，相较此前多年2.2亿头的水平增长了50%
有余。2024年全年规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3.3亿头，虽同比下降1.7%，
但仍处在相对高位。养殖和屠宰规模化程度的共同提升，增加了二者之间绕开猪贩
子，直采直销对接的机会。当然，在一定时期内，由于单体养殖聚落年出栏规模多
在30-50万头，与规模化屠宰厂动辄100万头起步的年屠宰产能相比仍显相对较低，
再加上生猪出栏批次在一年之内各个月份、各个星期也并不是平均分配，而屠宰厂
却追求每日的均衡生产，使得前述的直采直销也并不是完美匹配，猪贩子仍在生猪
购销中占有较大比例。但大型企业在其养殖集中、出栏规模较大的区域配套建设自
有屠宰厂的情况也越来越多。
养猪行业过去长期存在着明显的周期特征，一个“猪周期”通常是3-5年。但这个
规律随着重大生猪疫病爆发后，产业的急速规模化升级、产业集中度大幅提升而发
生了变化。2020年，由重大生猪疫病造成的行业大幅减产与高猪价，刺激了一轮养
猪产能大投资，再加上全行业重大生猪疫病防控水平的提升，使行业产能与供给快
速恢复。由于新产能的投资建设具有一定的周期，且新产能建成之后企业往往希望
尽快提高生产负荷率以降低费用，因此尽管猪价从2021年开始就出现大幅下行，但
生猪产能却在猪价下行后长期处在高位。全国能繁母猪存栏量在2020年底至2024年
2月底的三年多时间里，一直维持在4000万头以上。长期的产能过剩也使猪价长期
处于相对低位。其间，由于2021年底到2022年初的重大生猪疫病变异，叠加行业里
新涌现的“二次育肥”现象，使得猪价在 2022年下半年出现了短期反弹，但在202
2年底又再次跌落，并继续在2023年保持低位震荡，使行业总体在较长时间里都面
临着亏损压力。进入2024年以后，随着产能持续去化，全国能繁母猪存栏量终于在
3月底降至4000万头以下，也推动着猪价从3月份以后转入上行，并在8月份达到20
元/公斤以上的年内最高点。但也因此使得产能去化的趋势就此扭转，能繁母猪存
栏重归增长，猪价也在年内后几个月重新走低。然而，在行业规模化、集中度提高
的背景下，养殖主体补栏的态度更加谨慎、步伐更加平稳，能繁母猪存栏增长比较
缓慢，猪价回落但也只是在14-15元/公斤之间的中低水平震荡，并未很快出现14元
/公斤以下的极端低价。截至2024年末，全国生猪存栏为4.27亿头，同比下降1.6%
；能繁母猪存栏为4,078万头，同比下降1.5%，相较于农业部于2024年3月初发布的
《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》中确定的3,900万头正常保有量，仍有
轻度过剩。
回顾2024年至今的生猪行情与产能变动情况，尽管从猪价的角度看，20元/公斤左
右的高价比不上2022年下半年“二次育肥”背景下25元/公斤以上的高价，很难算
得上新周期的到来；但从能繁母猪存栏数的角度看，2024年4月底3,986万头的低点
，又确实是重大生猪疫病在2019年9月底造成的1,913万头最低点之后，延续至今的
最低点，也堪称一轮新周期的标志。综合两个角度看，近年来“猪周期”总体上呈
现出的新特征包括：周期时间拉长；在没有大疫情扰动的情况下价格高位并不会太
高，但全行业的底部价格与均衡价格也在逐步抬升，使得猪价波动也变得更加平缓
；尽管周期内的猪价低位期相比高位期更长，但随着产业规模化继续发展、行业集
中度特别是大企业份额明显提升、以及大企业成本持续下降，大企业整体上也能实
现比五年前更加丰厚的利润。同时，猪企的竞争将从追逐绝对出栏量与市场份额，
变成追求相对稳定的规模和更低的成本，以求得更持续的利润。在将来，随着上游
养殖环节的效率进一步优化，企业之间的成本差异缩小之后，竞争的焦点可能会向
下游屠宰与肉品销售环节转移，寻求销售渠道与品牌的差异化发展，届时屠宰环节
也会迎来新的发展机会。
二、报告期内公司从事的主要业务
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
畜禽水产养殖业的披露要求
（一）饲料业务
公司的饲料业务中，根据营养成分的分类，既有预混料与浓缩料，也有配合料。其
中，预混料与浓缩料既对内部的配合料工厂供应，也对外部市场销售。外部客户包
含其他饲料企业，或具备一定原料采购、配方及生产能力的经销商，由它们在公司
预混料基础上生产出配合料，再以其自有品牌或无品牌转卖给其他养殖户；也包括
具备上述能力，但生产配合料自用的大型养殖常而根据饲喂动物分类，公司产品也
覆盖了禽料、猪料、水产料与反刍料等几乎所有料种。由于公司下游还有生猪养殖
业务，所以公司生产的猪料，除向外部市场销售外，也供下游的合同养殖户、内部
养殖场使用。公司生产的禽料、水产料、反刍料主要是向外部市场销售。在下游的
销售中，公司抓住近年来养殖环节规模化程度提高的契机，增大面向规模尝养殖企
业的直供销售，但同时对经销商环节仍然给予高度重视，以保持对广大中小养殖户
的充分覆盖（如所示）。
预混料/浓缩料生产
配合料生产
公司的饲料业务在国内饲料行业多年保持规模前列。2024年公司国内外饲料总销量
合计达2,596万吨，总销量相当于全国总产量的8.2%，受国内养殖周期养殖量下滑
影响总量比2023年略有下滑；其中禽料1,496万吨，猪料867万吨，水产料169万吨
，反刍料44万吨。主要料种销量均处于行业前列。
除了在国内饲料行业长期保持领先地位，公司也在1999年代表中国饲料企业率先“
出海”，在越南建立了第一家海外饲料公司，至今已经在海外市场深耕四分之一个
世纪，在15个国家和地区经营着60多家分子公司。通过长期在海外的经营，公司深
入理解和融入海外文化，把国内先进的配方采购能力复制到海外市场，同时在生产
、销售等环节利用当地人员提高人效，降低人力成本。尤其在东南亚的饲料市场，
公司成为一支重要的中国力量。在公司重点布局的海外核心国家，如印尼、越南、
埃及等国，公司饲料销量都已进入其本国的前四名。
（二）生猪养殖与屠宰业务
公司从2016年开始大力发展养猪业务。2019-2020年，为了抓住重大生猪疫病爆发
之后的机遇期，响应国家稳产保供号召，公司大幅增加养猪投入，使养猪产能和生
猪出栏快速增长。进入2021年后，公司养猪业务转入稳健运营阶段。2024年提升至
1,652万头，位居国内上市公司第三。
1、公司在生猪养殖环节的模式
在种猪繁育环节上，公司现已建立起以海波尔外三元杂交为主、PIC五元配套系为
辅的双系“金字塔”育种体系，根据国内南北方市场的差异，选择适合区域市场的
猪种。同时，在近年来生猪疫病高发的背景下，公司从2023年下半年开始，还进一
步建立了回交育种体系，增加生产种猪的供给和调节能力，提升公司在应对生猪疫
病和极端行情时的经营稳定性与快速响应能力。经过2021年以来的稳定运营，公司
逐步扭转前些年规模快速扩张之后的阶段性退步局面，各方面生产指标持续改善提
升。在2024年末，公司母猪生产的平均PSY继续保持在25以上，处于行业领先水平
。
在商品代育肥环节上，公司因地制宜，根据不同区域不同项目的具体条件逐步配套
建设育肥常现阶段，公司仍以“公司+农户”合作养殖为主，一体化自养为辅，202
4年末公司一体化自养与合作放养的存栏量比例约为35:65，自养占比相比2023年末
有所提高。随着公司自育肥管理能力、人才培养的提升，今后一体化自养的占比将
逐步提升，未来将实现“公司+农户”和一体化自养两种模式更加均衡发展的布局
。
2、合作放养育肥的职责分工
在合作放养育肥中，公司与农户各自投入不同的生产要素，承担不同的职责分工，
也分担不同的收益与风险。在生产要素投入方面，公司负责仔猪、饲料、兽药、疫
苗等方面的投入，农户提供猪舍等固定资产的投入，另外需要支付养殖押金，并负
担育肥场的自雇人工、水、电、燃料费用；在职责分工方面，公司负责仔猪供应、
饲料供应、疫病治疗、养殖技术指导、回收销售等环节，养殖户负责日常的饲喂、
清洁及生物安全防控；在收益与风险方面，公司承担市场价格风险和享受机会利润
，养户不承担市场风险也不享受机会利润，收益相对稳定，与市场行情关联度较小
，但与其养殖成绩紧密相关。此外，从公司角度，也会存在农户不遵守合同或公司
指导，私自卖猪或私自用药的风险，但随着近年来合作放养规模越来越大，合作年
限越来越长，一旦出现上述情况，农户将承担巨大的失信风险，且公司也要没收养
殖押金，并可将违约行为诉诸法律，因此这类违约行为在现实中发生的情况也越来
越少。
3、合作放养育肥的定价与结算
当公司与农户签订合作放养育肥合同时，首先根据当时的市场情况形成一个基础单
价，该基础单价会在回收结算时根据市场最新变化适当浮动。当育肥猪达到可出栏
的体重时，对其进行称重，由基础单价乘以均重形成基础价格，再根据具体猪只的
重量是否超出或不达理想体重区间、上市率（即成活率）、正品率、喂养天数、总
增重、全程料肉比、日均增重、超标耗用饲料等生产指标，对结算价格进行调整，
得到最终的代养费。
4、合作农户的数量、结构及其变化
截至2024年12月末，公司在养肥猪投放存栏的合作放养农户为1439户，较2023年12
月末减少21%。养户平均规模与2023年12月末基本持平。从养殖存栏规模的结构看
，1000头以下的农户数占比8%，较同期降低0.9个百分点；1001-3000头之间的农户
数约占比58%，较同期降低了1.1个百分点；3001-5000头之间的农户约占23%，较同
期提升了2.2个百分点；5001头以上的农户约占11%，较同期降低0.2个百分点。
从农户区域分布的结构看，根据农业部重大生猪疫病防控的五大区划分，北部区农
户数约占10%，较同期增加 1.9个百分点；东部区农户数约占22%，较同期增加3.4
个百分点；西北区农户数约占11%，较同期降低1.0个百分点；西南区农户数约占13
%，较同期降低4.4个百分点；中南区农户数约占44%，较同期提升0.1个百分点。
5、公司在生猪屠宰环节的模式
在生猪屠宰环节，公司根据上游养殖环节在不同区域的布局规模情况，在北京、辽
宁、河北、山东、陕西等地做了部分的屠宰产能配套。从养殖环节看，在有屠宰配
套的区域，公司出栏肥猪都会优先向内部屠宰厂送宰，在无屠宰配套的区域则都向
外部销售。近年来，公司加大了养殖与外部屠宰企业的直销对接力度，但在当前行
业发展情况下，仍有很多区域需要向猪贩子进行销售。从屠宰环节看，公司每年所
屠宰生猪的约 70%都来自于自己养殖场的出栏肥猪，其余部分来自于市场上收购的
其他养殖场的肥猪。
公司生猪养殖与屠宰业务的完整商业模式如所示。
三、核心竞争力分析
（一）公司饲料业务的核心竞争力
国内饲料业务：
1、大规模带来强大的议价能力和资源整合能力。规模是饲料行业最核心的竞争要
素之一。公司饲料产量位居全国前列，饲料生产销售现已覆盖了全国29个盛市、自
治区。行业领先的产、销量，广泛覆盖的市场区域，使公司有实力对接处于同等量
级的国内外粮商巨头与大型渠道、其他相关行业的领先企业、各级地方政府，利用
规模优势带来较强的议价能力、展开多种形式的合作，发挥资源整合的优势。
2、供应链管理能力带来领先的原料成本。近年来原料行情波动剧烈，公司加快存
货的周转，存货周转天数从峰值20多天下降到12天，周转持续加快。公司在原料采
购方面，各主要原料的采购组都设置了区域BP聚焦相应品类，承担区域市场研究、
采购业务、经营支持等工作。通过集中管理全产业饲料原料采购业务和物流业务，
释放规模优势带来的资源整合能力，构建了原料成本领先、高效运营的核心竞争力
。
3、整合产业链上下游资源的全方位客户服务能力。公司积极为客户对接主要养殖
品类的苗种、动保资源，自建多个动保检测实验室，为客户提供生物安全、动物综
合营养等多方面的支持。在融资方面，依托公司的平台优势，积极为客户对接多种
融资产品，有效缓解了养殖户资金紧张的问题，在风险可控的前提下为客户提供更
多便利。特别在近几年，随着国内生猪养殖行业的规模化、集中化程度提高，下游
集团化养殖企业也产生了更加综合的产品与服务需求，客户服务能力变得更加重要
。公司养殖业务也帮助强化了饲料业务的服务能力。公司养猪业务从人才培养、规
模场服务和养殖SOP共享三个方面对饲料业务进行全面支持。
4、持续提升的精细化技术研发能力。公司拥有完善的研发体系，针对各品类的养
殖区域差异和生长阶段营养差异进行精细化研发，不断迭代推出满足养殖客户差异
化需求的产品。同时继续开展原料替代技术研究，对配方成本不断优化，扩大利润
空间。特别针对2025年以来中美贸易争端逐步升级的背景，公司也已经在过去多年
充分积累了饲料豆粕减量替代的技术与方案。公司先后参与多项“十四五”国家重
点研发计划、重点专项国际合作项目，创制非粮蛋白饲料新产品、替代玉米新型能
量新产品，评估菌体蛋白、黑水虻等新型蛋白、棉粕、菜粕、棕榈粕等杂粕类，白
酒糟、醋糟等糟渣类，木薯、大麦、高粱等多种饲料资源营养价值，研究相应原料
在畜禽上的适宜添加量以及高值化应用技术，形成了一系列技术成果和应用方案。
公司参与研发的“猪禽多元化日粮应用技术”，已经入选农业农村部“饲料中豆粕
减量替代典型案例”，在行业内广泛推广应用，将为缓解我国蛋白饲料资源紧缺问
题起到巨大助力。
海外饲料业务：
1、全球化产能布局与本地化运营优势。公司在东南亚、南亚等新兴市场建立了密
集的产能网络。在 15个国家和地区经营着60多家分子公司。主要在
印尼、越南、埃及、孟加拉、菲律宾、缅甸等国家设立饲料工厂，直接利用当地农
业资源降低采购和运输成本，同时规避贸易壁垒。本地化生产模式使其能够快速响
应市场需求变化，根据不同国家制定不同生产经营策略，沉淀形成了海外灵活的生
产经营体系。
2、全产业链协同能力。公司依托国内成熟的“饲料-养殖-屠宰加工”产业链经验
，向海外客户提供定制化饲料产品和技术服务，凭借着卓越的饲料产品力、优质的
配套服务、产业上下游种苗和动保等领域的协同，增强客户黏性。
3、技术研发与产品创新力。公司将国内的配方技术优势输入海外，针对不同地区
养殖品种开发差异化配方，结合当地原料供应特点优化成本结构，使得整体生产成
本保持领先。
4、品牌与渠道资源壁垒。公司凭借国内农牧龙头地位及 40年行业积淀，在海外市
场（尤其是华侨聚集区）具有一定的品牌认知度。通过“经销商+直销”双渠道网
络覆盖中小型养殖户与规模化农常同时，公司长期参与投资“一带一路”国家的农
业项目，获得东道国政府的肯定和政策支持，进一步巩固公司在东道国的渠道优势
。
5、风险管理与合规能力。面对海外市场的汇率波动、地缘政治等风险，公司使用
海外本地化团队加金融工具对冲的机制，通过外汇期货、原料期货锁定成本，降低
汇率波动对净利润的影响。
（二）公司在生猪养殖与屠宰业务上的核心竞争力
1、总体均衡且靠近主销区的产能布局。根据农业部重大生猪疫病防控的大区划分
，公司养猪产能较为均衡地分布在五个大区，在每个大区都有1-2个省份作为布局
重点，且这些省份都属于或围绕着该大区内人口、经济、消费的核心区域。均衡的
产能布局可以帮助公司分散风险，避免特定时期里个别区域因动物疫并自然灾害、
极端行情而给公司整体造成较大的损失。2024年公司对北方部分受重大生猪疾病影
响较多的自营场线，以及部分放养合作户做了防疫设施设备改造，尤其重点关注正
压通风改造，使2024年冬天防疫情况得到极大改善，补上了公司过去几年在北方市
场有产能布局却不能充分利用的短板。随着今后北方改造场线陆续复产，公司在全
国均衡布局产能的优势将会得到更充分的发挥。
2、逐步完善的“金字塔+回交”双种猪体系。公司过去的种猪体系以“金字塔”体
系为主，目前运营中猪场的绝大部分也都按照金字塔配置要求建设了祖代线并建立
了祖代猪群，其他的独立父母代场也有体系内祖代场负责后备父母代猪的供应。随
着这些祖代线的逐步满负荷，金字塔体系的逐步完善，将有助于这些猪场今后持续
稳定的满负荷生产。同时，鉴于近年来动物疫病频发的行业现状，公司也积极借鉴
行业最佳实践，从2023年中开始加大力度建立了猪产业统一管理调配的回交猪生产
和管理体系，增加生产种猪的供给能力和调节能力，提升公司在应对动物疫病和极
端行情冲击时的稳定性和经营调节的灵活性。
3、基于自主知识产权选育算法，结合 AI技术的核心种群培育能力。对于祖代猪、
曾祖代猪等核心群种猪，公司开发了具有自主知识产权的育种和生产管理软件秀杰
和普（HUGE-HOPE）。与传统育种软件相比，该软件可实现6个生长性状+6个繁殖性
状的育种值运算，增加了多个重要经济性状，运算能力及运算效率都有所提升。公
司自研的选配软件也实现了用算法替代人工的
AI选配模式，可由系统高效生成更精准的选配方案。在全基因组选择技术与应用方
面，公司积累了上万头基因测序数据，自研了系谱矫正与重构、品种品系鉴定等应
用。在种猪表型测定领域，公司将B超与AI机器视觉、自动化图像生成技术相结合
，自主研发出肌内脂肪活体测定软件、背膘眼肌智能测定软件和便携式估重设备及
软件，实现了上述软件的国产化替代，不仅能实现更快速、准确地评估新选育品种
的肉质，还能避免传统屠宰检测方式对猪只的不可逆伤害，有利于将优良猪个体作
为种猪保留，从而全面提升了测定工作的准确率、速度和规模。以上技术进步将会
大大促进公司自主选育更优质的核心群种猪，继而帮助提升下游父母代与商品代的
生产效率与生长性能，增强猪产业的整体竞争力。
4、与饲料业务协同的原料采购与配方研发能力。在饲料原料采购上，猪产业饲料
供应部与饲料 BU供应链管理部共同形成总部集采+区域集采的采购模式。大宗与重
点原料由供应链管理部负责集采，猪产业各子公司重点负责地产原料采购。在营养
配方上，公司近年来对猪产业和饲料产业的营养研发与技术应用体系紧密协同进行
了统筹整合，在饲料研究院旗下增设自用猪料技术应用所，整体负责营养与饲料技
术研发、配方模型管理、饲喂程序的制定、配方优化与动态调整；而猪产业营养部
积极参与配方优化与动态调整，但更侧重于营养转化的现场管理。
5、持续加强的“数智养殖”全产业链体系。在生产管理方面，公司从 2021年开始
推动的计划运营管控系统日渐完善，该系统从三大部分着手——养殖现场部分（养
殖任务、环控管理、视频监控、巡场管理等），猪场管理部分（异常报警、任务提
醒、饲料管理、药品管理、死淘合规等），及公司管控部分（实时监控预警、全程
追溯、计划管理、数据分析、绩效考核等），对从种猪端到育肥端的全过程动态管
控，实现各个生产环节标准的统一，促进生产动作的有效执行。在数字化培训方面
，公司依托“新希望学苑”线上平台，针对产业一线工人开发并上线了养猪生产、
生物安全、兽医技能SOP短视频和微课，同时匹配了岗位认证项目，提高一线工人
的岗位匹配度和稳定性，提升生产效率。
6、在多个区域具备较强的养宰联动能力及生鲜猪肉品牌认同度：公司目前在北京
、辽宁、河北、山东、陕西等地都形成了养猪与屠宰的产能配套。公司在部分区域
，根据下游屠宰环节面对的新兴消费需求，在上游养殖环节匹配、定制了黑猪、无
抗猪等特色猪群养殖。同时，屠宰环节也可以代表市场需求，对养殖环节的出栏肥
猪品相与过程管理，及时反馈改善提升建议，帮助上游养殖环节提升出品质量。在
猪肉品牌方面，“千喜鹤”是2008年北京奥运会的指定供应商，公司在2022年又推
出生鲜高端黑猪品牌“知初”，目前都得到业界客户、合作伙伴的高度认同。
（三）产业链一体化布局与整体资信带来的抗风险能力
公司从上游饲料、到中游生猪养殖、再到下游生猪屠宰的产业链一体化布局，一定
程度上可以帮助公司分散经营压力、对冲行情风险。例如，猪价处于低位时，往往
意味着养殖规模较大，在上游可以给饲料带来更大销量，在下游也使生猪屠宰收购
价格降低、生产负荷率高、有利于费用降低。饲料业务高周转的特点，也可以为公
司提供稳定的现金流供应。
同时，公司创业至今 40余年一直保持稳健经营，享有较好的社会声誉与口碑。公
司目前资金储备充足，众多大型金融机构对公司的支持力度不减，公司现有各类金
融机构授信近千亿元，整体用信比率在 50%左右，尚有较大提款空间。公司长期保
持高水平的信用等级，企业信誉及市场认可度高，融资实力强，帮助公司在行业低
谷期获得稳定的、低成本的续贷支持，为公司实现穿越周期的稳定发展起到了压舱
石的作用。
四、主营业务分析
1、概述
2024年国内农牧行业从低谷逐步走出，迎来一个温和的回暖期。虽然在消费端形势
总体稳定，但在供给侧，随着能繁母猪存栏量从去年开始持续减少，也逐步传导到
生猪出栏量的持续减少，推动生猪价格在进入2季度之后出现了明显上涨。尽管猪
价在8月份就从高位开始回落，但年末降幅较为有限，使全年均价明显好于2023年
，为公司所处行业的盈利改善创造了有利条件。报告期内，公司聚焦饲料、生猪养
殖与屠宰两大核心板块，抓住行业回暖机遇，对饲料业务，在不断提升国内市场竞
争力的基础上，积极拓展海外市场，提升重点市场份额；对养猪业务，借助场线防
疫改造，持续狠抓成本优化，提升盈利能力。在抓好生产经营的同时，还积极开展
战略合作，盘活存量资产，多渠道灵活融资，做好资金管控，持续优化组织体系。
通过各方面共同努力，公司2024年整体经营表现优于去年，在后三个季度都实现了
单季度盈利，全年盈利大幅提升。报告期内，公司实现营业收入1,030.63亿元，同
比减少386.40亿元，降幅为27.27%，营收下降主要是由于公司在 2023年底转让了
白羽肉禽和食品深加工板块的控股权；实现归属于上市公司股东的净利润4.74亿元
，同比增长2.24亿元，增幅为90.05%。
（一）饲料业务
2024 年，随着前期生猪产能及存栏量持续去化，给国内猪料销售带来一定压力。
但原料市场价格下行有助于饲料生产成本改善。同时，猪价回暖上涨使养殖环节盈
利改善，也有助于饲料环节盈利能力的恢复。公司针对饲料业务做出战略升级，并
继续在原料采购、配方研发、营销转型等方面改善提升，保障饲料业务在行业低谷
的反转期稳住阵脚，为后续再度增长打下坚实基矗
1、响应市场变化，及时升级战略：2024年上半年，生猪行情及公司盈利情况都出
现了自2021年以来的明显反转，基于行业变化及市场需求，公司将饲料业务战略进
一步明确为有效规模提升下的专业化，以规模增长为基础，以经营效率提升为导向
，在有效规模提升的前提下，逐步走向追求专业化发展；同时，通过进一步夯实基
础能力，以规模效率驱动，降低公司费用，让利市场，帮助养户实现成本最优。
2、强化大区，激活一线：公司在国内饲料业务上进一步打强饲料 BU之下的六个大
区，强化其管理权限，提升决策效率；此外，在各个层级全面实施总经理负责制，
授权“听见炮火”的人指挥战斗，并结合每季度的红黄牌考核，激活一线干部员工
，确保以市场驱动经营。
3、成立产品委员会，打强产品力：成立上下贯穿的，对饲料产品整体品质与成本
负责的产品委员会，保障产品稳定性；加强技采联动，基于原料行情变化，精准调
整营养方案，精细化控制产品成本，帮助养殖户降低造肉成本，提升产品竞争力；
通过产品体系建设，进一步加强配方数字化的能力，推动各大区拳头产品向其它区
域复制，促进一线单元之间配方能力拉齐，确保产品面市场的统一表现。
4、数字化赋能，增强采购优势：公司持续优化在饲料 BU、大区、片区及分子公司
之间的三级采购机制；通过数字化工具，促进销量预测、采购计划管理、采购过程
管理的无缝链接，提升整体采购效率及原料周转效率；通过数字化供应商分级管理
，充分发挥战略供应商和潜力供应商各自优势，全面支持公司经营；强化采购过程
管理，实行采购流程线上化，全面推广线上寻源比价，拉通各个物料、各个经营单
元间供应商资源，科学调度分配饲料原料，进一步提高原料周转效率。
5、加大资源倾斜，加速海外饲料发展：公司依托在海外布局早、业务广的业务基
础，充分融入当地文化，持续加强本地化经营，逐步构建海外业务的可持续发展模
式。2024年，随着公司整体资金与盈利情况好转，公司开始加大对海外的资源倾斜
，将国内领先的产品、优秀的人才、先进的技术能力输送到海外，帮助海外养殖端
客户提升技术，同时在年底对未来几年的海外饲料新产能投入做出清晰规划，为今
后海外业务的进一步增长打下基矗公司还依托新加坡平台，充分发挥全球联动的采
购优势、资金管理优势，持续打强全球经营能力。
报告期内，公司饲料销量合计达2,596万吨，其中外销料销量2,121万吨。其中，禽
料销量为1,496万吨；猪料销量为867万吨，其中外销猪料销量为422万吨；水产料
销量为169万吨；反刍料销量为44万吨；实现营业收入686.98亿元。
（二）生猪养殖与屠宰业务
2024年生猪价格呈现“倒V型”走势，一季度猪价延续此前低迷趋势，二季度开始
逐渐上行，三季度达到年内高位，四季度逐步回落但又略高于一季度水平，全年均
价较2023年提高10%左右。尽管猪价先上后下，但公司不断加强内部管理、提升生
产指标，特别是在2024年冬季防控重大生猪疾病的工作中取得了明显提升，从而使
生产成本得到了持续稳定的下降，也使猪产业在后三个季度都实现了盈利。
1、场线改造与防疫升级：在2023年底和2024年初，针对近年来重大生猪疾病每年
冬天在北方常态化发生，给公司北方部分场线多次造成影响的问题，公司果断启动
在疾病高发区域的场线改造工作，并重点关注正压通风改造。除了自营场线的改造
外，公司还同时推动放养合作户育肥场的正压通风改造，整体改造项目在下半年全
部如期完成。通过硬件改造升级，并结合环节监测、生物安全、应急处理等其他防
疫措施的流程优化升级，公司今年冬季的防疫工作取得了明显提升，发病率同比降
低70%以上，大幅减少死淘损失，有力保障了养殖成本的持续稳定下降。
2、强化一线生产管理：2024年，公司在种猪环节重点关注优化后备猪配种管理与
妊娠母猪饲喂管理，前者使后备猪转固日龄持续降低，在2024年平均转固日龄逼近
220天，较去年底降低近30天，并助力后备转固成本的降低；后者使妊娠母猪的饲
喂更加精准，减少饲料浪费，助力仔猪断奶成本的降低。在育肥猪环节，公司进一
步加强放养户风险管控，加强内控部门核查，使代养费异常结算比例明显降低。同
时，随着自育肥能力的提升，逐步提高自育肥比例，年末自育肥猪与放养肥猪存栏
量比例约为35:65，自养占比相比2023年末有所提高。通过多方面努力，多项生产
指标和成本数据持续优化。2024年，公司养猪全年平均窝均断奶数达到10.8头，较
上年增加0.3头；全年平均PSY达到24.7，较上年增加1.7；全年平均断奶成本290元
/头，较上年下降90元/头；全年平均育肥成活率达到92%，较上年增加3个百分点；
全年平均料肉比达到2.67，较上年降低0.12。
3、优化种猪体系：公司于2023年年中启动的回交猪生产和管理体系建设，在2024
年上半年已基本完成，由猪产业事业群统一管理调度的回交池后备池已经稳定在合
理规模，公司的“金字塔+回交”双种猪体系日趋完善。在此基础上，公司持续做
好优质纯种母猪与优质二元母猪的更替，为后续扩繁群生产指标的提升打下坚实基
矗同时，公司重点关注公猪管理体系的提升，2024年重点完成优质公猪替换工作，
预计会进一步提升 2025的产仔能力。公司同时还通过高效利用与优化管理，使202
4 年公猪站数量相比去年底减少了近50%，亦帮助降低了公猪成本。
4、灵活销售提升盈利：2024年，公司进一步加强产品规划，丰富产品线，视市场
变化及自身经营情况，适时出售一部分种仔猪，加快周转效率，帮助提升公司盈利
。在下半年肥猪价格明显下行但仔猪价格相对坚挺的时期，及时加大仔猪出售力度
，同时高度关注产品质量，完善仔猪分级出售，提升产品透明度及客户满意度，实
现销售价值最大化。
报告期内，公司共销售仔猪300.20万头，肥猪1,352.29万头，合计1,652.49万头，
实现营业收入235.43亿元（因涉及向内部屠宰厂销售产生抵减，与每月生猪销售情
况简报中的累计销售收入相比较小）；共屠宰生猪278万头，实现营业收入68.55亿
元。猪产业整体实现营业收入303.98亿元。
五、公司未来发展的展望
（一）公司发展战略
作为在农牧领域坚守40年的行业践行者，公司始终奉行长期主义的价值信念，坚信
农牧产业对于民生的重要价值，播种必将得到回报。公司坚持以客户为中心，为客
户提供安全、可靠、更贴合需求的高品质动物蛋白，成为国际领先的养殖业全链服
务商，为全产业链合作伙伴，提供最真诚的服务，与客户、供应商、业务伙伴一起
实现共同富裕，成为绿色、环保、可持续，保证民生供应的光彩事业。
从2024年开始，在将白羽肉禽与食品深加工板块转让控股权之后，公司全面聚焦于
饲料生产、生猪养殖与屠宰两大业务，立足国内、海外两个市场，依托旗下饲料产
业BU、海外BU、猪产业事业群三大业务单元，共同驱动业务增长。2024年内，公司
组织多次各个层面的战略研讨会，进一步梳理、明确新阶段的发展战略。
饲料产业的战略目标是“稳健增长”，恢复行业领先的竞争力，指导思想是持续提
升规模基础上的专业化经营，重点关注“提升规模、强化专业、激活团队”三方面
战略路径。在“提升规模”方面，坚持发挥禽料领域的既有专业优势，以扩大禽料
规模为抓手推动生产负荷率提升，确保总体规模领先的市场地位，并为其他料种增
添效率优势；在“强化专业”方面，紧盯规模化养户的新需求，在猪料领域打强中
小规模场开发服务能力，在水产料领域集中发力特水料，通过树立专业思维、引进
专业人才、建设专业产线，提升专业化能力，促进产品结构优化，提升综合盈利；
在“激活团队”方面，加强过程考核、红蓝旗排名与末位淘汰、选拔新锐力量，激
发团队活力，同时加强与海外产业的联动，鼓励国内人才到海外开拓新事业，实现
国内外人才与能力的联动。
海外产业的战略目标是“突破增长”，形成规模与利润增长的第三极，指导思想是
快速打强专业能力，促进做大做强，重点关注“聚焦核心、能力突破、拓展产能”
三方面战略路径。在“聚焦核心”方面，既要求聚焦印尼、越南、埃及、孟加拉、
菲律宾、缅甸等核心或重点区域，也要求聚焦饲料主业，以及在各个国家聚焦其各
自的核心料种；在“能力突破”方面，与国内产品能力建设形成联动，快速在海外
饲料产品力，尤其是水产料领域取得突破；在“拓展产能”方面，通过绿地新建、
并购、轻资产租赁与合作等多种方式，在核心国家拓展产能，支持海外饲料做大做
强。
猪产业的战略目标是“修复增长”，成为盈利提升的重要支柱，指导思想是从“养
好”猪向养“好猪”逐步升级，重点关注“灵活经营、持续降本、提升人效”三方
面战略路径。在“灵活经营”方面，以适度育肥规模和母猪端养殖能力提升为基础
，变单一生产思维为综合经营思维，在周期波动背景下，灵活把握外采仔猪育肥与
直接仔猪销售的市场机会；在“持续降本”方面，短期内向标杆企业学习，狠抓各
环节基础管理，先“养好”猪，中长期做好优质、高效种猪的培育与更新，实现养
“好猪”，基于品种优势进一步挖掘降本潜力；在“提升人效”方面，兼顾整体生
产流程优化与个体劳动技能提升，加强自动化、数字化、智能化探索，持续改善出
栏人猪比。
（二）下一年度的经营计划及可能面临的经营风险
2025年，尽管面临猪价再度下行的挑战，公司将坚定战略信心，持续推动改善，通
过业务经营上的多方面努力，结合组织架构上的精兵简政和服务支持，力争在行情
低价区间仍能实现稳定盈利。
在饲料业务上，坚定落实规模效率领先的战略导向，以客户为中心，通过组织体系
优化、提升周转效率、科学优化配方等举措，持续优化在综合成本上的竞争力；对
国内饲料厂持续提高工厂负荷率，降低费用；对国外重点市场通过改扩建提升产能
，实现满产-扩产-再满产；在产品结构上，以禽料、猪料为规模基石，以水产料、
反刍料等为利润突破点，主动找市场找销量。
在生猪养殖与屠宰业务上，在养殖环节致力于“‘养好’猪”，持续改善疫情防控
、提升猪群健康水平、控制种猪淘汰、持续推动精益生产、降低养殖成本，谨慎有
效复产降低闲置费用；在育种环节致力于“养‘好猪’”，持续进行遗传性状改良
，育种事业部持续提供“高性能、高健康”种猪，纵队快速扩散优质种群；在生猪
销售环节加强灵活经营，实现销售价值最大化；在屠宰环节提高屠宰厂满产率、强
化柔性加工能力、升级黑猪业务、固化优秀模式，实现生鲜业务盈利。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜怀化新希望六和饲料有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜成都天府兴新鑫农牧科技有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜成都枫澜科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜拉萨新希望实业有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜新云和创(北京)科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜新希望六和投资有限公司 ｜ 57655.56｜ 93850.68｜ 2449871.04｜
｜新希望六和食品控股有限公司｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜新希望六和饲料股份有限公司｜ 8010.00｜ -｜ -｜
｜新希望国际控股(私人)有限公｜ 9416.77｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新希望土耳其饲料养殖食品进｜ -｜ -｜ -｜
｜出口贸易与工业有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新希望新加坡私人有限公司 ｜ 104970.26｜ -｜ -｜
｜新希望财务有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜新泰新希望饲料有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜新至汇德机械科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜昆明新希望农业科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜昆明新希望动物营养食品有限｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜曲靖国雄饲料有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜杨凌本香农业产业集团有限公｜ 49290.38｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜梧州新希望六和饲料有限公司｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜武汉六和食品有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜武隆新希望六和饲料有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜永州新希望六和饲料有限公司｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜江苏天成保健品有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜沈阳新希望新农产业基金合伙｜ -｜ -｜ -｜
｜企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜河北千喜鹤肠衣有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜河北新希望饲料有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜泰州新希望农业有限公司 ｜ 9197.50｜ -｜ -｜
｜海南农垦新希望农牧科技有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜海南新希望农业有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜绵阳新希望六和农牧科技有限｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜芒市新希望农牧科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜莒县新希望六和饲料有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜襄阳新希望六和饲料有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜西藏林芝新希望六和养殖有限｜ 2058.10｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜遵义嘉好饲料有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜遵义新希望六和农业科技有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜重庆铜梁新希望六和农牧科技｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜金橡树投资控股(天津)有限公｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜青岛大牧人机械股份有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜青岛新牧致和科技有限公司 ｜ 75000.00｜ -｜ -｜
｜青岛新航工程管理有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜鹰潭新希望饲料有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜黄冈新希望饲料科技有限公司｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜黔西南希望农牧有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜三原新希望饲料有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜上海六和勤强食品有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜中国民生银行股份有限公司 ｜ -｜ 2270900.00｜755101300.00｜
｜云南新希望六和养殖有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜交汇东方新希望(苏州)私募投｜ -｜ -｜ -｜
｜资基金有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京新希望六和生物科技产业｜ 50000.00｜ -136740.80｜ 6453687.01｜
｜集团有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京新希望农牧科技有限公司｜ 4900.00｜ -｜ -｜
｜北京美好美得灵食品有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜北京采之道农业发展有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜南京和大食品有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜南通云帆网络科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜厦门新希望六和农业供应链有｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜台山市嘉新物流有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜四川新乐塑胶有限公司 ｜ 400.00｜ -｜ -｜
｜四川新希望六和农牧有限公司｜ 498871.00｜ -12079.97｜ 1849419.57｜
｜四川新希望六和科技创新有限｜ 1800.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜四川新希望动物营养科技有限｜ 100000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津云翎企业管理咨询合伙企｜ 37635.00｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜天津鼎橙智子投资有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜宁夏新希望反刍动物营养食品｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜安徽安泰农业开发有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜安徽新华鸭业有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜宝鸡新希望农牧有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜山东中新食品集团有限公司 ｜ -｜ 6416.33｜ 513131.83｜
｜山东工融新希望股权投资基金｜ -｜ -｜ -｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜山东新希望六和集团有限公司｜ 381176.47｜ -41023.84｜ 2697325.07｜
｜山东禽旺养殖咨询有限公司 ｜ 3500.00｜ -｜ -｜
｜峨眉山新希望六和饲料有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广东嘉好农产品有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广东希望壹号股权投资合伙企｜ -｜ -｜ -｜
｜业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜广元新希望六和农牧科技有限｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广州六和饲料有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜广州市亚洲吃面文化发展有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜广汉国雄饲料有限公司 ｜ 1050.00｜ -｜ -｜
｜延安新永香科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜德阳新希望六和食品有限公司｜ -｜ -｜ -｜
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