☆经营分析☆ ◇000698 沈阳化工 更新日期：2025-07-08◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
从事氯碱、石油、聚醚多元醇等化工产品的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚化工行业 ｜ 297631.39｜ 13911.31｜ 4.67｜ 59.29｜
｜氯碱化工行业 ｜ 192645.40｜ 27694.73｜ 14.38｜ 38.37｜
｜石油化工行业 ｜ 5931.95｜ -453.95｜ -7.65｜ 1.18｜
｜其他行业 ｜ 5813.59｜ 1244.48｜ 21.41｜ 1.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚 ｜ 297631.39｜ 13911.31｜ 4.67｜ 59.29｜
｜糊树脂 ｜ 134479.23｜ 6398.91｜ 4.76｜ 26.79｜
｜烧碱 ｜ 52947.06｜ 27229.87｜ 51.43｜ 10.55｜
｜其他产品 ｜ 11032.70｜ -4689.56｜-42.51｜ 2.20｜
｜丙烯酸及酯 ｜ 5931.95｜ -453.95｜ -7.65｜ 1.18｜
｜丙烯 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 502022.34｜ 42396.57｜ 8.45｜ 50.00｜
｜其他地区 ｜ 491382.88｜ 40009.50｜ 8.14｜ 48.94｜
｜沈阳地区 ｜ 10639.46｜ 2387.07｜ 22.44｜ 1.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 442635.61｜ 28.57｜ 0.01｜ 88.17｜
｜经销模式 ｜ 59386.73｜ 42368.00｜ 71.34｜ 11.83｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚化工行业 ｜ 136125.22｜ 6611.47｜ 4.86｜ 57.27｜
｜氯碱化工行业 ｜ 93574.08｜ 12525.18｜ 13.39｜ 39.37｜
｜石油化工行业 ｜ 5931.95｜ -2526.53｜-42.59｜ 2.50｜
｜其他行业 ｜ 2070.23｜ 490.34｜ 23.69｜ 0.87｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚 ｜ 136125.22｜ 6611.47｜ 4.86｜ 57.27｜
｜糊树脂 ｜ 65998.43｜ 3017.72｜ 4.57｜ 27.77｜
｜烧碱 ｜ 24851.93｜ 12410.95｜ 49.94｜ 10.46｜
｜丙烯酸及酯 ｜ 5931.95｜ -2526.53｜-42.59｜ 2.50｜
｜其他产品 ｜ 4793.95｜ --｜ -｜ 2.02｜
｜丙烯 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 237701.48｜ 17100.46｜ 7.19｜ 50.00｜
｜其他地区 ｜ 229445.32｜ 16565.63｜ 7.22｜ 48.26｜
｜沈阳地区 ｜ 8256.16｜ 534.83｜ 6.48｜ 1.74｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚化工行业 ｜ 257982.06｜ 19871.14｜ 7.70｜ 48.84｜
｜氯碱化工行业 ｜ 178710.29｜ 15556.09｜ 8.70｜ 33.83｜
｜石油化工行业 ｜ 86621.55｜ -19905.95｜-22.98｜ 16.40｜
｜其他行业 ｜ 4875.36｜ 1140.88｜ 23.40｜ 0.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚 ｜ 257982.06｜ 19871.14｜ 7.70｜ 48.84｜
｜糊树脂 ｜ 118586.19｜ --｜ -｜ 22.45｜
｜丙烯酸及酯 ｜ 79661.10｜ -19020.54｜-23.88｜ 15.08｜
｜烧碱 ｜ 55313.01｜ --｜ -｜ 10.47｜
｜其他产品 ｜ 16417.58｜ -8044.19｜-49.00｜ 3.11｜
｜丙烯 ｜ 229.33｜ --｜ -｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 528189.26｜ 16662.16｜ 3.15｜ 50.00｜
｜其他地区 ｜ 491452.02｜ 19517.35｜ 3.97｜ 46.52｜
｜沈阳地区 ｜ 36737.24｜ -2855.19｜ -7.77｜ 3.48｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 430160.58｜ 18438.18｜ 4.29｜ 81.44｜
｜经销模式 ｜ 98028.68｜ -1776.02｜ -1.81｜ 18.56｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚化工行业 ｜ 101086.22｜ 10588.07｜ 10.47｜ 43.68｜
｜氯碱化工行业 ｜ 78410.51｜ 3440.57｜ 4.39｜ 33.88｜
｜石油化工行业 ｜ 48949.69｜ -13776.33｜-28.14｜ 21.15｜
｜其他行业 ｜ 3001.13｜ 329.37｜ 10.97｜ 1.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚醚 ｜ 101086.22｜ 10588.07｜ 10.47｜ 43.68｜
｜糊树脂 ｜ 47319.84｜ -8428.34｜-17.81｜ 20.45｜
｜丙烯酸及酯 ｜ 42015.27｜ -12713.13｜-30.26｜ 18.15｜
｜烧碱 ｜ 28729.83｜ 16663.66｜ 58.00｜ 12.41｜
｜其他产品 ｜ 12067.07｜ --｜ -｜ 5.21｜
｜丙烯 ｜ 229.33｜ --｜ -｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 231447.56｜ 581.68｜ 0.25｜ 50.00｜
｜其他地区 ｜ 203932.16｜ 4391.27｜ 2.15｜ 44.06｜
｜沈阳地区 ｜ 27515.40｜ -3809.59｜-13.85｜ 5.94｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中
化工行业的披露要求
2024年，全球经济面临高利率、高通胀、高风险与低增长叠加的复杂局面。我国在
外部压力下实现经济回升向好，高质量发展取得新突破，但持续复苏仍需破解多重
挑战：国际金融市场动荡脆弱，通胀与利率压力持续，全球增长动能趋弱；国内有
效需求不足、社会预期偏弱和风险隐患交织，叠加国内大循环堵点与外部环境不确
定性，经济回升基础仍需巩固。
氯碱行业在绿色低碳转型的大趋势下，2024年国内PVC糊树脂行业产能新增1万吨，
整体产能较上一年略有增加。2024年国内PVC糊树脂产量增幅明显，部分下游制品
行业需求增量，市场整体呈现供需双旺。2024年全年，我国累计糊树脂出口量同比
减少。反观国内市场，PVC糊树脂下游重点行业PVC手套，涂层布，玩具等整体开工
率提升，对糊树脂需求增加，助推PVC糊树脂行业整体开工率提升至70%-80%。未来
PVC糊树脂市场仍将围绕生产成本及高品质化产品竞争。2024年烧碱产能较上一年
有一定增加，产量同比增加，但下游行业盈利水平不佳，价格多数时间维持低位震
荡，2024年液碱价格重心同比下移。2024年国内聚醚新增产能陆续释放，聚醚产能
增加18%，产能增速远远高于下游需求增速，价格重心同比下移。
面对严峻的化工市场形势，沈阳化工以创新驱动破局突围：一方面加速数字化转型
，通过“智能工厂+智慧HSE”建设提升安全管理效能，深化工业互联网平台应用，
实现生产运营智能化升级；另一方面聚焦核心产品创效，依托糊树脂品牌与技术优
势，打造定制化、差异化产品矩阵，构建“研+产+销+运”技术营销铜四角新体系
，拓展应用场景并推进产品改性研发。同步布局新产业方向，研发高附加值新牌号
，优化产业链结构。在管理层面，强化全员攻坚意识，以卓越运营能力推动资产提
质、产业升级，增强抗风险能力，为高质量发展夯实根基。
2023年起聚醚多元醇进入新一轮扩能高峰期，2024年聚醚多元醇产能907.2万吨，
同比增长12.2%，未来五年新增产能CAGR高达12.5%，预计至2030年中国聚醚多元醇
新增产能达459万吨，届时国内总产能预计超过1300万吨。截至目前国内聚醚生产
企业数量47家，销售规模10万吨以上生产企业17家，占比36%；销售规模20万吨以
上生产企业10家，占比22%。随着产能集中释放，目前中国聚醚多元醇生产企业CR4
为40%，属于低集中寡占型。
在这一波扩产周期中，聚醚多元醇行业呈现出一个显著特征是龙头企业凭借成本优
势持续扩张，行业竞争格局持续优化，龙头优势凸显。而在产能持续增长及海内外
经济、需求增速放缓等因素影响下，聚醚行业景气度有所降低，各细分行业普遍通
过开工负荷率的调节来适配需求降温预期。
由于产品结构不均衡，聚醚市场竞争日趋激烈，行业内聚醚生产企业多采劝以销定
产”的生产模式，2024年聚醚行业平均开工61%，同比下滑1个百分点。现有的聚醚
多元醇企业仍在积极寻求转型升级的路径，通过“优链、延链、补链”的方式，致
力于优化产业结构，提升产品附加值，拓展渠道，从而进一步扩大聚醚多元醇的市
场规模。参与者之间核心产品存在一定差异，故聚醚行业竞争已经进入细分产品竞
争阶段。
二、报告期内公司从事的主要业务
原材料价格较上一报告期发生重大变化的原因
1、电石采购价格下降主要原因是电石供应增速大于需求增速；原料兰炭价格下降
；聚氯乙烯行业市场低迷。
2、原盐采购价格下降主要原因是进口盐大量流入国内市场，原盐供应量增加，所
以原盐价格有所下降。
3、2024年受国际形势、国内供需关系影响，环氧丙烷价格陆续下跌。
4、2024年环氧乙烷价格主要受国内供需关系变化、上游装置检维修情况等影响，
陆续上涨。
2024年取得沈阳化工股份有限公司危险废物贮存库建设项目环境影响报告表的批复
，审批文号沈环经开审字[2024]21号，不涉及新增产能。
环氧丙烷周转使用优化提升项目于2024年5月获得淄博市生态环境局环评批复（淄
环审〔2024〕41号），2024年开工建设，2024年建成投产，2024年通过自主验收。
建设项目性质、规模、地点、生产工艺与环评文件要求一致。
1、2024年1月公司完成安全生产许可证换证，许可证编号：（辽）WH安许证[2024]
0543，有效期2023年05月22日至2026年05月21日。
2、2024年1月公司完成申请非药品类易制毒化学品生产备案证明换证，编号：（辽
）3S21010000004，有效期2023年05月27日至2026年05月21日。
3、2024年4月公司报送《关于沈阳化工股份有限公司危险废物贮存库建设项目环境
影响报告表的批复》，编号：沈环经开审字[2024]21号。
1、2024年9月公司重新申请排污许可证，许可证编号为91370300786135811Q002P，
有效期2024年9月30日至2029年9月29日。
2、聚醚多元醇产品扩能项目验收，2024年11月18日公司完成危险化学品安全使用
许可证换证，证书编号：鲁淄危化使字〔2024〕000041号，有效期2023年5月18日
至2026年5月17日。
一、氯碱产业链布局
公司氯碱板块产品主要有烧碱及PVC糊树脂产品，上游原料为原盐及电石，下游产
品面向全国市常
三、是否享受优惠电价
公司电价受使用量的影响，根据实际消耗量享受阶梯价格。电价政策和电价变化对
公司营业成本将产生一定影响。
三、核心竞争力分析
经过连续多年的开发创新，沈阳化工申请了多项发明专利及实用新型专利，已拥有
多项自主知识产权的PVC糊树脂和聚醚多元醇新牌号。公司已打造出一批国家级、
省级的优秀品牌。PVC糊树脂被评为“中国名牌产品”，“星塔”牌商标获得“中
国驰名商标”称号，氯碱系列产品被评为“辽宁省名牌产品”，“东大”牌聚醚多
元醇是中国聚氨酯行业“知名品牌”。公司从2008年至今，连续被认定为国家级高
新技术企业，享受15%的企业所得税税收征收率的优惠政策。2024年糊树脂产品入
选辽宁省制造业单项冠军产品，2024年我公司还获得了省级绿色工厂、省级数字化
车间等称号。
公司以市场为导向，强化技术营销体系，精准预判需求、敏捷响应市场波动。在关
键时期依托全链条协同机制，高效保障客户供应链稳定，巩固央企责任担当形象。
聚焦差异化竞争策略，深耕高端应用领域，通过定制化产品提升客户价值，实现业
务粘性与满意度双增长。同步加大研发投入，推进低碳技术升级与产品迭代，加速
布局绿色环保赛道，助力国家“双碳”目标。生产端依托DCS系统实现2000余回路
全流程自动化控制，结合BATCH批量管理精准调度生产，有效降低批次差异，确保
品质稳定性，为市场拓展提供强支撑。
公司子公司中化东大始终坚持全员以市场为中心，实施技术营销路线，提前预判市
场，快速响应市场变化；通过全链条高效联动，及时解决了客户供应问题，赢得客
户高度认可，持续稳固中化东大负责任的央企品牌形象；实施差异化、定制化营销
策略，不断拓展市场领域，高端应用领域占比持续上升，不断为客户创造价值，业
务粘性更加紧密，客户满意度进一步提升；加大研发投入，持续进行技术改造、产
品升级，不断探索更低碳环保的应用领域，为国家“碳达峰、碳中和”助力。
四、主营业务分析
1、概述
2024年是沈阳化工扭亏脱困的攻坚之年，也是全面实施变革举措、夯实发展基础的
关键一年。这一年，我们始终坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，
认真学习贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，将党中央的决策部署
落实为公司改革发展举措，弘扬新时代中国中化“精气神”，锚定公司发展战略任
务，以“持续盈利”为核心目标，将“变革与提升”作为年度工作主线，坚持“转
作风、抓管理、提质量、保安全”，深化卓越运营及FORUS体系建设，狠抓基础管
理提升，实施生产体系变革，推进科技创新和战略规划，优化人力资源结构。实现
了卓越运营体系提升到四级、FORUS体系保持四级、HSE“四个零”的目标，主要产
品全产全销，保供降本效果显著。
在经营方面，面对艰难的市场环境和激烈的市场竞争，持续关注上下游动态，抢抓
有限订单，积极调整销售政策。在投资方面，加大投资力度，加快推动产业建设布
局，2024年5月完成工艺优化及环保改造，淄博公司产能从30万吨扩至40万吨；泉
州基地24万吨/年项目2024年12月完成中交，进入试生产阶段。在研发方面，多个
聚醚新产品实现突破，打破跨国公司市场和技术的双重垄断，为关键材料的国产化
替代打下坚实基矗
2024年以来，国内收入增长放缓、资产价格下跌，居民预期转弱消费意愿不足；同
时房地产行业不景气及因低迷带来的宏观金融风险增加。在本轮聚醚扩产周期中，
聚醚多元醇行业呈现龙头企业凭借成本优势持续扩张，行业竞争格局持续优化，龙
头优势凸显。
五、公司未来发展的展望
2025年中国经济预计延续“供给与需求双收缩”格局，需求收缩幅度大于供给，有
效需求不足问题依然突出。2025年PVC糊树脂市场下游需求表现一般，预计PVC糊树
脂均价较2024年有一定下降；2025年受房地产影响，PVC市场延续低迷表现，氯碱
行业“以碱养氯”，国内液碱市场在供应增量大于需求增量，且下游多数行业难有
强势表现的局面下，液碱年均价会继续下探。国内环氧丙烷和聚醚新装置产能的不
断释放，公司将面临更加激烈的市场竞争。
2025年沈阳化工发展步伐稳健有力，企业全面强化党建引领，以党建赋能业务发展
，激发员工奋进力量。深入实施变革创新，打破常规、突破瓶颈，为企业注入新活
力。持续推进卓越运营，优化流程、提升效率，增强市场竞争力。同时，夯实安全
环保基石，严守安全红线、践行绿色发展。筑牢合规风控防线，保障企业行稳致远
。全体员工团结一心、矢志不渝，全力推动高质量发展，在新时代奋力书写沈阳化
工的辉煌篇章。
2025年沈阳化工子公司中化东大的主要目标任务是：聚醚多元醇产量53万吨（淄博
厂区38万吨，泉州厂区15万吨）、聚醚多元醇销量52.5万吨（淄博厂区38.5万吨，
泉州厂区14万吨）、FORUS体系达到6级水平、完成HSE管控目标持续推进卓越运营
体系、完成霍尼铜牌认证。
2024年中国聚醚行业呈现产能快速扩张与市场需求欠佳并存的局面。全行业产能突
破900万吨，但受制于下游房地产、家具等传统领域需求低迷，供需失衡问题突出
，价格持续下行（华东软泡聚醚年均价同比跌幅达9.73%）。企业竞争加剧，行业
整体利润空间受压，特种聚醚领域呈现逆势增长特征，市场规模达27.46亿元（同
比增长18%）,产量增至20.16万吨，受益于新能源汽车、5G通信等新兴领域需求增
长。面对目前聚醚多元醇常规产品同质化竞争严重的局面，中化东大将进一步扩大
高附加值特种产品产能，充分发挥差异化、定制化、特种化优势，提升盈利水平，
并扭转常规聚醚产品行业毛利下滑带来的利润影响。此外，中化东大作为国家级制
造业单项冠军示范企业，从事聚醚多元醇生产经营30余年，生产技术、研发实力和
产品质量多年来持续保持行业领先，特种化、定制化产品开发能力在行业属于第一
梯队，但受产能所限，特种产品的市场份额及影响力还有较大提升空间。同时中化
东大作为中国中化唯一聚醚多元醇生产企业，还担负有集团聚氨酯产业链延链、补
链的重任，未来中化东大将进一步向高附加值聚氨酯下游业务进行延伸，提升整体
盈利能力，致力于成为聚氨酯行业一体化解决方案的提供商。
2025年聚醚行业景气度有所降低，各细分行业普遍通过开工负荷率的调节来适配需
求降温预期。预计2025年聚醚多元醇市场重心易跌难涨，出口面临更大挑战，海外
需求增量不足，叠加国内供应集中增量，出口低价竞争激烈，各厂商预计以扩大市
场份额争夺为主。主要原料环氧丙烷预计新增产能292万吨，增幅38%，供应量增加
后三大工艺利润开工博弈将进入白热化阶段，市场将呈现平缓的波浪形走势。2025
年，淄博、泉州两大生产装置预算聚醚销量52.5万吨，营业收入45.5亿元，预算利
润总额1.3亿元，同比基本持平，其中淄博本部实现营业收入33.7亿元，同比增加1
4%，实现毛利2.32亿元，实现利润总额1.05亿元。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜中化东大(泉州)有限公司 ｜ 13000.00｜ -｜ -｜
｜中化东大(淄博)有限公司 ｜ 15000.00｜ 10987.20｜ 256234.78｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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