☆风险因素☆ ◇000698 沈阳化工 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——东北证券:投资公司还需观望【2013-03-05】
基于公司较严峻的基本面状况，调低对公司2012、2013和2014年的业绩预测至，EPS
分别为-0.24元、-0.02元和0.03元。目前公司的股价运行于每股净资产值附近，基本
反映了对公司基本面的预期。因此，下调对公司股票的投资评级至“中性”。
观 望——华泰证券:丙烯酸景气度将下滑，CPP项目尚有潜力可挖【2012-03-29】
2012、2013、2014年公司每股收益分别为0.23元、0.36元和0.53元，对应市盈率水平
分别为26.2倍、16.5倍和11.2倍。从估值上看，2012年估值与化工行业平均水平相比
偏高，给予“观望”评级。
谨慎推荐——东北证券:增收不增利【2012-03-29】
对公司2012、2013年业绩预测，每股收益分别为0.30元和0.36元。维持对公司股票“
谨慎推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:业绩低于预期，维持“审慎推荐”【2012-03-29】
公司未来盈利受低需求高油价压制仍不乐观。我们预计公司2012-2013年EPS预测分别
为0.4和0.46元，目前股价对应2012-2013年PE分别为15x和13x，估值压力不大，维持
“审慎推荐”评级。
增 持——中信证券:2012年将是全面调整年【2012-03-29】
2012年，公司主要工作为厂区搬迁，装置开工可能会略受影响，加上丙烯酸及酯、糊
树脂行业供需结构有恶化的趋势，调低公司2012-2013年业绩预期至0.28/0.48元（原
为0.48/0.68元，2011年EPS为0.32元），当前价5.95元，对应2012-2013年PE21/12，
PB为1.2/1.1倍，维持“增持”评级。
增 持——宏源证券:需求低迷拖累公司业绩【2012-03-28】
预计公司12~13年的每股收益分别为0.42和0.53元，维持“增持”评级，目标价位7.5
元。
谨慎推荐——东北证券:三季度遭遇寒流【2011-10-27】
基于公司三季度的业绩表现，下调对公司2011、2012年的业绩预测至，EPS分别为0.3
6元和0.44元。同时下调对公司股票的投资评级至“谨慎推荐”。
增 持——天相投顾:业绩稳步增长，期待未来低成本高收益【2011-10-27】
预计公司2011-2013年每股收益为0.33元、0.70元和0.94元，对应于10月26日股价7.1
9元，动态市盈率为22倍、10倍和8倍，维持“增持”的投资评级。
增 持——安信证券:产品价格下滑拖累公司业绩【2011-10-27】
丙烯产业链一体化带来竞争优势，产品多元化助推公司长期发展。考虑到下游需求萎
靡导致产品价格低于预期，短期内行业颓势仍难以改变，我们下调2011年和2012年EP
S预测至0.34元和0.56元，按照2012年15倍估值，6个月目标价8.4元。
买 入——山西证券:十年磨一剑，今日试刀锋；上游不是梦，百亿太轻松【2011-08-29】
我们预测公司2011-2013年EPS为0.51、0.59、0.74元；公司CPP产品成本优势明显，
厂区搬迁、产能扩张是大概率事件，业绩可能爆发增长，给予其“买入”评级；我们
认为可给予公司2010-2011年业绩18-20倍市盈率，参考公司增发解禁价格，半年目标
价10.66-11.32元。
推 荐——东北证券:化工业务增长强劲【2011-08-29】
基于目前的宏观环境及公司的现状，维持对公司2011、2012年的业绩预测EPS分别为0
.46元和0.54元。维持对公司股票“推荐”的投资评级。
买 入——安信证券:产品价格回暖【2011-08-27】
丙烯产业链一体化带来竞争优势，原料瓶颈打破极大降低成本，产品多元化助推公司
长期发展，我们认为公司业绩在今年将呈现拐点，步入稳定增长路径。考虑到公司二
季度业绩低于预期，我们下调2011年EPS预测至0.51元，仍然维持买入-A评级，6个月
目标价11.3元。
推 荐——银河证券:业绩符合预期，期待技改提升业绩【2011-08-26】
我们维持公司2011-2012年EPS为0.58元和0.77元的盈利预测。目前股价安全边际已较
高，我们给予20倍估值，目标价值区间为11-12元，维持推荐评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，受益台塑事故导致的减产【2011-08-26】
维持公司2011/2012/2013年EPS分别为0.49/0.74/0.81元的预测（2010年为0.33元）
，当前价8.83元，对应10/11/12/13年PE27/18/12/11倍，维持目标价10.00元（相当
于2011年20PE），维持“增持”评级。
买 入——方正证券:丙烯酸及酯是优势，看好下半年【2011-08-25】
我们调整公司2011-13年EPS分别为0.56、0.80和0.96元，对应PE为15.7、11、9倍，
维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:业绩偏低，投资价值仍具【2011-08-22】
预计公司11~13年每股收益分别为0.48、0.57和0.70元，当前收盘价8.6元，维持“买
入”评级，三个月内目标价位13元。
买 入——方正证券:看好丙烯链，期待百亿沈化【2011-08-08】
我们预测公司2011-13年EPS分别为0.60、0.79和0.96元，对应PE为14.10、10.78、8.
89倍，给与“买入”评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期【2011-07-08】
基于公司良好的发展预期，因此，维持对公司股票“推荐”的投资评级。
增 持——方正证券:原料供应突破瓶颈，大沈化不是神话【2011-07-05】
我们预测公司11-13年EPS分别为0.64、0.80和0.96元，公司丙烯酸和糊树脂有一定安
全边际，首次给与“增持”评级。
推 荐——长城证券:原油供应保障公司业绩【2011-05-05】
我们假设公司下半年开始两套装臵能满负荷生产，经过测算，公司2011-2013年业绩
为0.66、0.79、0.97元，目前股价对应16、13、11倍市盈率，给予推荐的投资评级。
推 荐——东北证券:瑕不掩瑜【2011-04-27】
维持对公司2011、2012年的业绩预测EPS分别为0.46元和0.54元。维持对公司股票“
推荐”的投资评级。
推 荐——兴业证券:经营符合预期，行业继续向好【2011-04-26】
我们维持公司11年-13年0.68、0.83、0.98元的盈利预测，维持“推荐”评级，并关
注CPP技术在应用领域的进一步发展及公司炼化产品综合利用水平的提升。
买 入——宏源证券:氯碱高景气，石化想象多【2011-04-25】
预计公司11~13年每股收益分别为0.65、0.68和0.70元，维持“买入”评级和目标价
位不变。
买 入——东海证券:72万吨原油进口指标获批，原料问题解决【2011-04-19】
我们维持公司2011-2012年的盈利预测，预计公司2011-2012年EPS0.57元、0.87元；P
/S为0.79，估值仍具有一定优势。油源得到保障后，公司发展趋势良好，维持公司“
买入”的投资评级；维持6个月目标价为14.25元。
增 持——中信证券:原料配额到位，开工率提升指日可待【2011-04-19】
我们暂时维持对公司的盈利预测，关注公司1季度业绩，并将随时进行业绩预测调整
。预计公司2011/2012年EPS为0.52/0.60元，当前价12.38元，对应2011/2012年PE24/
21倍，维持“增持”评级。
买 入——安信证券:柳暗花明又一春【2011-04-18】
我们认为公司业绩在今年将呈现拐点，步入稳定增长路径。维持买入-A评级，12个月
目标价15.6元。
推 荐——兴业证券:油里掘金的新型炼化企业【2011-04-15】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.68、0.83、0.98元，给予“推荐”评级，并关
注CPP技术在应用领域的进一步发展及公司炼化产品综合利用水平的提升前景。
推 荐——东北证券:石化业务将主导公司业绩【2011-04-15】
基于目前的宏观环境及公司的现状，调高对公司2011年的业绩预测至EPS为0.46元，
同时给出2012年的业绩预测EPS为0.54元。目标股价15元，对应11、12预测业绩P/E分
别为32.61倍和27.78倍。维持对公司股票“推荐”的投资评级。
审慎推荐——中金公司:维持审慎推荐【2011-04-11】
我们预计2011－2012年EPS为0.62和0.80元，目前股价对应2011－2012年PE分别为18x
和14x，考虑到未来公司糊树脂、丙烯酸及酯产品景气度向好，维持“审慎推荐”评
级。
买 入——宏源证券:百亿沈化，就在今年【2011-04-10】
预计公司11~13年每股收益分别为0.65、0.68和0.70元，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:行业景气，增长可期【2011-04-10】
我们预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为0.60元、0.78元、0.89元，我们
维持“买入-A”评级，按照2012年20倍的目标市盈率，提高12个月目标价至15.6元。
买 入——东海证券:化工产品高盈利，成品油调价改善盈利状况【2011-04-09】
我们维持公司2011-2012年的盈利预测，预计公司2011-2012年EPS0.57元、0.87元；
静态P/S为0.97，估值具有一定优势。油源得到保障后，公司发展趋势良好，我们维
持公司“买入”的投资评级；维持6个月目标价为14.25元。
推 荐——东北证券:化工业务增长强劲【2011-04-08】
基于公司良好的发展预期，因此，维持对公司股票“推荐”的投资评级。
买 入——东海证券:立足小石化，发展大精细【2011-03-21】
我们上调公司2011-2012年的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS0.30、0.57、0.87
元；静态P/S为0.94，估值具有一定优势。油源得到保障后，公司发展趋势良好，我
们维持公司“买入”的投资评级；给予2011年25倍PE，6个月目标价为14.25元。
强烈推荐——中投证券:原料问题解决，基本面变好【2011-03-14】
我们预测公司10-12年EPS分别为0.33、0.55和0.75，公司基本面有一定变化，业绩上
丙烯酸和糊树脂有一定安全边际，给与强烈推荐的评级，6-12个月目标价15元。
推 荐——东北证券:获得原油进口指标点评【2011-02-15】
基于公司良好的发展预期，因此，维持对公司股票“推荐”的投资评级。
买 入——安信证券:获批进口原油指标，原料瓶颈打通【2011-02-15】
我们预计公司2010年、2011年、2012年的每股收益分别为0.32元、0.60元、0.78元，
按照2011年20倍的目标PE给予6个月目标价12.0元。
买 入——宏源证券:获得原油进口配额，石化业务瓶颈打通【2011-02-14】
公司2010~2012年的EPS分别为0.34、0.68和1.23元。当前公司股价9.62元，对应2011
年市盈率14倍。考虑到公司具有较大的成长性，给予“买入”评级，短期目标价位13
.5元。
推 荐——东北证券:业绩符合预期【2011-01-28】
此外，随着公司重油原料的落实到位，公司的整体业务将更加趋于完善，公司的发展
前景值得期待。基于公司的股价调整已经比较充分，基本面状况良好，估值优势更加
明显，因此，上调对公司股票的评级至“推荐”。
增 持——中信证券:业绩大幅增长，静待返税及原料利好【2011-01-28】
预计沈阳化工10/11/12年EPS分别可达0.33/0.52/0.60元，当前价8.84元，对应10/11
/12年PE27/17/15倍，业绩预测尚未包含退税利好，目标价10元，维持“增持”评级
。
谨慎推荐——东北证券:公司发展还需多方给力【2010-12-16】
基于公司良好的成长预期，给予公司股票35倍P/E是合理的。因此，公司股票的市场
价格在12.00元左右是合理的，对应2010年、2011年预期P/E值分别为36.36倍和28.57
倍。给予公司股票“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——东方证券:消费税11月已开始免征，利好公司未来业绩【2010-11-17】
综合而言，我们依然看好公司的未来，维持今明两年的每股盈利预测为0.41元和0.6
元，并维持沈化的买入评级。
推 荐——华泰证券:丙烯酸盈利能力大幅增强，CPP项目产能逐渐发挥【2010-11-03】
公司2010年、2011年和2012年将分别实现每股收益0.31元、0.54元和0.70元。对应目
前股价，市盈率分别为34.9倍、20.1倍和15.4倍。从未来两年估值水平来看，与化工
行业整体水平相比偏低。我们仍给予公司“推荐”评级。
推 荐——平安证券:技术优势下的产能扩张【2010-11-01】
我们暂不考虑消费税返还，预计公司在10、11、12年的EPS为0.31、0.48、0.55元，
对应的动态市盈率为33、22、19倍，首次给予“推荐”的投资评级。
推 荐——华泰证券:丙烯酸产品盈利能力大幅增强【2010-10-27】
我们初步预计公司今年有望实现营业收入74.39亿元，净利润2.06亿元，每股收益0.3
1元。未来两年随着CPP项目生产负荷的逐渐提高，对公司业绩贡献将逐渐增长，预计
2011年、2012年每股收益分别为0.53元和0.66元，呈逐年递增趋势。详细情况请见我
们近期将推出的调研报告。
增 持——东海证券:产品价格上涨将推高公司4季度业绩【2010-10-27】
由于公司今年燃料油消费税返还额度尚未确定，我们维持公司2010盈利预测，预计公
司2010-2012年EPS为0.37元、0.58元和0.77元，对应的动态市盈率为30倍、19倍和14
倍。公司目前股价已经接近我们之前11.8元的目标价，短期存在一定回调风险。而公
司盈利仍处于持续改善的通道之中，我们将投资评级由“买入”下调为“增持”。
买 入——东方证券:依然看好公司未来【2010-10-26】
综合而言，我们依然看好公司的未来，维持今明两年的每股盈利预测为0.47元和0.7
元，并维持沈化的买入评级。
谨慎增持——国泰君安:消费税调整促CPP装置经济性显现，发展向好【2010-09-20】
按照外购原料油免征消费税的情况测算，2010-2012年公司EPS分别为0.46、0.65、0.
76元。公司50万吨CPP装置经济性已经显现，未来将通过CPP扩产实现公司业务规模扩
张和盈利增长，发展趋势向好，给予“谨慎增持”评级。
买 入——宏源证券:糊树脂价格高位运行，石化业务弹性专精【2010-09-08】
预计公司2010、2011以及2012年的EPS分别为0.45、0.76和1.24元，当前股价9.76元
，明显偏低，给予“买入”评级，目标价位13.5元。
买 入——东海证券:燃料油消费税免征，公司盈利将大幅提升【2010-08-31】
我们原来预计公司2010-2012年EPS为0.36元、0.47元和0.52元，此次燃料油消费税免
征，公司的盈利能力将大幅提升，根据前面计算，2010年EPS将达到0.59元，给予20
倍PE，公司6个月目标价为11.8元。目前股价为9.13元，还有30%左右的上涨空间，我
们将公司投资评级由“增持”上调为“买入”。
买 入——东方证券:消费税减免落实，沈化盈利将有大幅改善【2010-08-30】
因为具体消费税减免数额还有待确定，维持我们今明两年的盈利预测分别为0.47元和
0.7元，维持沈化的买入评级。
强烈推荐——招商证券:化工用途燃料油消费税免征获批！【2010-08-30】
消费税免征使得公司DCC和CPP装臵的经济性得到了很大的恢复，此外丙烯酸酯价格上
涨也提供了公司股价的催化剂，我们预期公司10、11的每股收益分别为0.45、0.71元
，我们维持沈阳化工评级为强烈推荐-B，目标价11元。
买 入——湘财证券:消费税免征提升业绩3毛，上调目标价至15元【2010-08-30】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.76元、0.93元和0.97元，对应PE分别为1
2.0倍、9.8倍和9.4倍（8月30日收盘价9.13元），给予2010年20倍PE，目标价15元，
上调至“买入”评级。
推 荐——华泰证券:沈阳化工中报点评【2010-08-24】
根据预测，公司2010-2012年业绩分别为0.41、0.58和0.63元，目前估值具备吸引力
，给予推荐评级。
买 入——东方证券:沈阳化工中报点评【2010-08-24】
我们依然维持看好公司未来良好的发展态势，我们预测沈阳化工10、11年盈利为每股
0.47元和0.7元（未考虑消费税减免）。考虑到目前股价对应11年12倍的市盈率，维
持沈阳化工买入评级。
增 持——湘财证券:受益丙烯酸酯价格上涨，关注渣油消费税免征【2010-08-24】
我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.46元、0.63元和0.67元，对应PE分别为1
9.7倍、14.2倍和13.6倍（8月23日收盘价9.02元），给予2010年25倍PE，目标价11元
，首次给予“增持”评级。
增 持——中信证券:处于业绩改善通道中【2010-08-24】
鉴于公司CPP/DCC项目上半年仍受限原料问题，开工不足，盈利能力不能完全释放，
未来，随着原料问题得到解决，预计公司将冲破业绩瓶颈。原料问题需公司与供方、
政府及集团共同争取，得以解决的话可能带来公司业绩超预期，建议关注与公司相关
的原料及消费税消息变化。我们暂时维持业绩预期及评级，未来将跟踪行业及公司基
本面变化及时调整。沈阳化工（10/11/12年EPS0.33/0.42/0.44元，10/11年PE27/21/
20倍，当前价9.01元，目标价10.00元，“增持”评级）。
推 荐——银河证券:分享烯烃高增长【2010-07-08】
公司公告中报增长500-600%，增长主要来自烯烃，目前公司已经完全从过度竞争的PV
C糊树脂行业转向垄断经营的烯烃行业，加之目前烃及衍生物进入盈利高增长期，使
用重油，技术过关，未来成本优势明显，丙烯酸酯贡献将也逐步增加，我们预期沈阳
化工2010-2012年盈利预测为0.42元、0.56元和0.68元，故我们维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:专注于丙烯链的“小齐鲁”! 【2010-05-16】
我们于上周四拜访了沈阳化工。公司基本面有积极的转变：一方面是短期受益于丙烯
酸酯价格的大幅上涨；但更重要的是随着常减压扩到150万吨，DCC和CPP原料问题解
决以后，公司周期平均的盈利我们保守估计应在6毛钱以上。维持公司11元的目标价
和强烈推荐B的评级。
买 入——东方证券:完成转型与蜕变，沈化谱写“春天的故事”【2010-05-10】
基于对公司主要产品价格上涨的判断，我们预测沈阳化工10、11年盈利为每股0.47元
和0.7元。考虑到公司是少数对丙烯酸价格上涨拥有高弹性的上市公司，并且未来石
化产能体量扩张空间巨大，我们看好公司赢利增长及发展前景，给予买入评级。
强烈推荐——招商证券:丙烯酸酯价格大涨促使盈利大幅提升【2010-04-28】
根据当前的丙烯酸酯价格，即使考虑部分原料价格上涨，沈化单月业绩将超过 7分钱
。此外，公司每 10万吨原料消费税的解决，业绩增厚 1毛钱。我们调高沈阳化工评
级至强烈推荐-B，目标价 11元。风险因素是丙烯酸酯价差回落和消费税不能减免。
推 荐——中投证券:基本面好转，消费税仍然是主要问题【2010-04-27】
预测 10和 11年 EPS分别为 0.44和 0.62，给与推荐的评级。公司 10年的估值并不
低，但短期业绩好转，丙烯酸酯价格上涨明显，CPP 项目开工率提高（发改委近期可
能验收 CPP项目给出评价结果）等股价刺激因素，短期具有交易性机会，提高目标价
到 10元。从投资选时的角度，单月业绩比较关键，如果单月业绩在 0.05或以上，上
半年可能会有比较好的时点。
增 持——中信证券:项目通过验收有望助推解决原料瓶颈【2010-04-26】
项目通过验收有望助推解决原料瓶颈。
审慎推荐——中金公司:丙烯酸价格大涨，二季度盈利将改善【2010-04-26】
我们维持对公司 2010 年和 2011 年每股盈利 0.46 元和 0.61元的预测，我们认为
随着 CPP 项目验收，渣油消费税免征被批准的可能性，同时二季度丙烯酸价格大涨
，盈利环比将大幅改善，公司股价有一定上升空间。
增 持——天相投顾:业绩符合预期，2 季度将环比提高【2010-04-24】
由于渣油消费税减免还没有具体时间表，我们暂不考虑此项影响，成品油价调整，我
们小幅调高公司2010年盈利预测，预计公司2010年-2012年的EPS为0.30元、0.41元和
0.46元，对应的动态PE分别为28倍、21倍和18倍，估值略高；由于公司CPP项目弹性
较大，进口渣油消费税减免能大幅增加公司利润，我们仍维持公司“增持”的投资评
级。
推 荐——齐鲁证券:主营业务盈利微薄，石化项目提升未来业绩【2010-03-31】
公司目前的股价为 8.41 元，我们预测 2010、2011 和 2012 年的每股收益分别为0
.23元、 0.40和0.47元， 对应的动态市盈率为37.25、 20.82倍和17.92倍，维持“
推荐”评级。
增 持——天相投顾:关注CPP项目和渣油消费税变化【2010-03-31】
由于渣油消费税减免还没有具体时间表，我们暂不考虑此项影响，下调盈利预测，预
计公司2010年-2011年的EPS为0.29元和0.41元，对应的动态PE分别为29倍和20倍，估
值略高；由于公司CPP项目弹性较大，进口渣油消费税减免能大幅增加公司利润，我
们仍维持公司“增持”的投资评级。还请投资者关注这两项股价催化剂的变化。
审慎推荐——中金公司:沈阳化工业绩回顾【2010-03-31】
我们维持2010年和2011年每股盈利0.46元和0.61元的预测，我们在预测中已经考虑了
部分进口渣油消费税的减免，未来需求等待渣油退税实现，以及烯烃收率进一步提升
。长期投资者可以继续持有。
中 性——中投证券:主要问题仍然是原料采购，业绩存在改善可能【2010-03-31】
下调 10 和 11 年 EPS 为 0.25 和 0.5，给与中性评级。我们预测 10 年1季度业绩
在 0.03左右。 注意除了集团有限公司以外的 4家机构限售股 6240 万股，09年 8月
12日解禁。
推 荐——中投证券:决定未来投资机会的是原料问题和聚乙烯价差【2009-10-27】
下调 09 年的盈利预测为 0.09 元，预测 10 和 11 年 EPS 分别为 0.48和 0.62，
维持推荐的评级。由于公司的 CPP装置在高油价下成本优势更明显，阶段性油价上涨
可能给公司带来交易性机会。
审慎推荐——中金公司:CPP装置烯烃收率尚未达到设计要求【2009-10-27】
三季度业绩低于预期， 我们下调2009 年盈利预测从0.19元下调至 0.10 元，由于目
前 CPP乙烯收率仍未达到设计要求，我们将 2010 年的 CPP 的总烯烃收率假设从 52
%下调到 48%，我们将 2010 年每股盈利预测从 0.50 元下调至0.46 元，引入2011年
每股盈利预测 0.61元。 我们维持“审慎推荐”，股价的上升空间主要来自于烯烃收
率的提升，以及进口渣油消费税的免征。
增 持——中信证券:CPP项目处于磨合期，业绩释放仍需等待【2009-10-27】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.13，0.33，0.42。
增 持——天相投顾:检修致业绩下滑 未来继续向好【2009-10-27】
我们下调公司2009年的盈利预测，预计公司2009年-2010年的EPS为0.15元、0.46元和
0.60元，对应的动态PE为53倍、18倍和13倍；目前PE估值较高，但考虑到公司未来两
年的快速增长能力，维持 “增持”的投资评级。
推 荐——中投证券:石化的又一个标的，投资机会还需观察【2009-09-14】
预计公司 09、10 和 11 年 EPS 分别为 0.17、0.48 和 0.57 元。
审慎推荐——中金公司:如何看待CPP装置的盈利能力【2009-09-14】
我们维持对公司 2009 年和 2010 年每股盈利 0.19 元和0.50 元的预测，如果公司
进口渣油消费税能够免征，公司业绩将有25％以上增厚。国内用于生产烯烃和芳烃的
进口石脑油消费税免征，我们认为沈化的渣油作为生产烯烃原料获得消费税免征的可
能性很大。 我们维持“审慎推荐” 。 后期股价驱动主要看丙烯酸和糊树脂行业的
复苏、渣油消费税的免征以及 CPP收率的进一步提升。
审慎推荐——招商证券:下一个石化景气周期的齐鲁石化【2009-09-09】
我们预期沈阳化工 09、10 和 11 年的盈利分别为 0.19、0.43 和0.63 元，虽然以
10年的估值来看，不是很便宜。但较高的成长性和对石化周期的弹性，给予审慎推荐
A的评级，建议关注。
审慎推荐——中金公司:国内首套CPP渣油催化热裂解装置试运行投产【2009-07-29】
我们维持公司2009 年每股盈利0.19 元，上调2010 年每股盈利32.7%至0.50 元。我
们假设2010 年丙烯酸毛利率从5％回升到8％，2010 年CPP 装置满负荷运行，CPP吨
毛利780 元。趋势向好，PVC 糊树脂和丙烯酸制盈利弹性大，未来丙烯酸价格反弹或
者CPP 吨毛利高于预期，盈利都有上调空间，PB 估值相对较低，随着CPP 参数逐渐
确定，股价仍有上升空间，维持“审慎推荐”。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜公司与中国化工财务有限公司（以下简称“财务公司”）签订《｜
｜ ｜金融服务协议》并办理存贷款业务，财务公司为本公司提供存款｜
｜ ｜、结算、信贷及经中国银行业监督管理委员会批准的可从事的其｜
｜ ｜他业务。公司根据实际经营情况继续与中国化工财务有限公司签｜
｜ ｜订《金融服务协议》并开展存贷款业务。公司在财务公司开设账｜
｜ ｜户，财务公司向公司提供存款、信贷、结算及经中国银行业监督｜
｜ ｜管理委员会批准的可从事的其他业务。协议双方之间的合作为非｜
｜ ｜独家的合作，公司有权结合自身利益自行决定是否需要及接受财｜
｜ ｜务公司提供的服务，也有权自主选择其他金融机构提供的服务，｜
｜ ｜但在同等条件下，应优先选择财务公司提供的金融服务。预计公｜
｜ ｜司在财务公司结算户上的每日最高存款余额与利息之和原则上不｜
｜ ｜高于人民币30,000万元。20140701：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-10 ｜ 21667｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方蓝星(北京)化工机械有限公司,大庆中蓝 ｜
｜ ｜石化有限公司,长沙华星建设监理有限公司等发生采购设备,接受｜
｜ ｜服务,销售货物,采购物资的日常关联交易，预计交易金额为2166｜
｜ ｜7万元。20140510：股东大会通过 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-06 ｜ 230647440｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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