☆风险因素☆ ◇000697 炼石有色 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:矿山扩产效益显现，关注资源扩张进程【2013-04-19】
我们预测，公司2013~2015年EPS分别为0.11元/0.13元/0.14元，对应PE分别为96倍/8
2倍/77倍，公司在国内外资源扩张或成为今年重点攻关的课题，资源储量提升预期是
股价催化剂，维持“增持”评级。
推 荐——东兴证券:钼精矿扩产顺利，铼矿分离加速进行【2012-07-24】
暂不考虑铼矿分离的业绩贡献，我们预计公司2012、2013年EPS分别为：0.11元和0.1
3元，对应的动态PE分别为141、119倍，估值较高，考虑到公司的资源价值以及铼矿
分离进程加快，给予公司“推荐”投资评级。另外，公司或将会在其他金属资源上有
所作为，可以长期关注。
买 入——华泰联合:重整收官，展翅腾飞【2012-05-07】
随公司“ST”特别处理有望于近期解除，公司将随之消除市场对ST公司的普遍估值折
价。公司钼资源品位高、开采成本低，并有望通过整合而显著提升储量。伴生的铼高
富集、低成本，未来有望成为国内最大的铼生产商，我们认为公司在多个方面存在显
著超预期的可能性，维持“买入”评级。
中 性——东兴证券:重组转型钼铼矿业公司【2012-01-16】
重组成功后ST偏转将转型为主营钼精矿的钼铼矿业公司,公司所拥有的上河钼矿资源
品位较高,资料储量丰富,虽然目前全球钼供给大于需求的状况短期内难以改变,但钼
价已经处于13美元/磅的成本线附近，钼价继续下跌的空间不大。假设钼价保持在13
美元/磅，预计公司2011年~2013年的EPS分别为0.076元、0.126元、0.132元，2012~2
013年对应的动态PE分别为92、88倍，首次给予公司“中性”投资评级。
买 入——华泰联合:向钼铼矿业公司稳步迈进【2011-11-01】
维持“买入”评级。结合最新金属价格判断，我们调整盈利预测为，2011-13年炼石
矿业净利润分别为2593、4142、5088万元，对应EPS分别为0.05、0.09、0.11元/股。
以金钼股份市值为主要参照，结合对铼、铅、硫资源价值测算，公司整体价值区间约
21.09-22.19元/股，我们认为公司在多个方面存在显著超预期的可能性。
买 入——华泰联合:偏转不转，钼铼赚【2011-03-28】
我们预测，2011-13年炼石矿业净利润分别为4566、7762、9972万元，对应EPS分别为
0.09、0.16、0.21元/股。重组成功后的钼铼矿业公司，其钼资源品位高、盈利能力
强，并有望通过整合而显著提升储量。伴生铼的储量高、成本低，公司未来有望成为
国内最大的铼生产商，相信其盈利能力与估值水平均有望因此得以明显提升。经测算
公司价值底线为29.76元/股，我们认为其在多个方面存在显著超预期的可能性。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-05-08 ｜ 1250｜ 是 ｜
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｜ ｜根据陕西炼石矿业有限公司（以下简称“炼石矿业”）、张政先｜
｜ ｜生、ChinaWestInternationalHoldingsLimited（以下简称“CWH｜
｜ ｜”）及JadeDeluxeHoldingsLimited（以下简称“JDH”）于2012｜
｜ ｜年9月2日签订的《关于CWH（HK）ResourcesLimited（以下简称 ｜
｜ ｜“CWH（HK）公司”）的增资协议》，由炼石矿业、张政先生及J｜
｜ ｜DH合计以现金出资3750万美元对由CWH在香港设立的CWH（HK）公｜
｜ ｜司进行增资(由于CWH设立CWH（HK）时未实际出资，本次增资实 ｜
｜ ｜质为共同投资)，增资完成后，CWH（HK）公司注册资本为5000万｜
｜ ｜美元，后由CWH（HK）公司收购PEKO矿100%股权。20120925：股 ｜
｜ ｜东大会通过20121201：协议各方在公司股东大会批准该事项后将｜
｜ ｜协议保证金存入专项账户后45个工作日内（即9月28日至11月30 ｜
｜ ｜日），CWH承诺完成由CWH（HK）公司收购SSPL公司的100%股权的｜
｜ ｜所有必备程序和法律协议。CWH在办理收购SSPL股权过程中，因 ｜
｜ ｜一些条款未达成一致以及其他竞买方加入，CWH对SSPL公司的收 ｜
｜ ｜购谈判暂停。CWH将会在2013年的1月16日与SSPL公司股东进行一｜
｜ ｜轮新的谈判 ，同时CWH要求将<<增资协议>>的有效期延至2013年｜
｜ ｜6月。20130508：董事会做出了《关于终止全资子公司陕西炼石 ｜
｜ ｜矿业有限公司股权投资的议案》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-18 ｜ ｜ 是 ｜
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｜ ｜本次交易中，本公司拟向炼石矿业全体股东发行不超过294,481,｜
｜ ｜830股股份。发行股份完成后，炼石矿业股东张政将持有本公司 ｜
｜ ｜股份138,553,701股，张政控制的陕西力加将持有本公司股份13,｜
｜ ｜870,094股，合计占发行股份完成后本公司总股本的31.68%，张 ｜
｜ ｜政将成为本公司的控股股东和实际控制人。根据《深圳证券交易｜
｜ ｜所股票上市规则》的规定，本次重大资产重组系上市公司与潜在｜
｜ ｜控股股东之间的交易，构成关联交易。 ｜
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