☆风险因素☆ ◇000039 中集集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
持 有——中银国际:中集集团一季报点评【2013-05-02】
车辆业务方面，由于市场需求处于底部区域，公司道路运输车辆业务出现下滑，实现
销售收入26.24亿元，比上年同期下降21.83%，累计销售2.05万台，同比下降23.22%
。受益于天然气装备市场的旺盛需求，公司能源化工液态食品业务第一季度实现销售
收入22.31亿元，比上年同期上升12.05%。报告期内由于订单交付节奏影响，公司海
洋工程业务实现营业收入2.75亿元，比上年同期下降72.88%。考虑到集装箱需求尚未
完全恢复，行业产能过剩明显，我们维持A股及H股的持有评级。
审慎推荐——中金公司:1Q13业绩低于预期【2013-04-27】
我们下调2013-2015年公司EPS预测至0.831、1.145、1.475元，下调幅度分别为16.7%
、5.0%、2.3%。目前A股价对应2013-2015年P/E分别为14.2x、10.3x、8.0x，H股价对
应2013-2015年P/E分别为12.2x、8.9x、6.9x。维持对中集集团（AH）审慎推荐评级
。我们认为公司趋势性机会仍需等待，但建议关注前海规划等催化剂。
持 有——中银国际:集装箱主业仍然低迷，能源装备是亮点【2013-04-17】
公司主业集装箱业务整体依然低迷，行业复苏迹象尚不明显。我们预计公司2013、20
14年每股收益分别为0.88元、1.09元，给予A股14倍市盈率，目标价由11.18元上调至
12.32元，评级由买入下调至持有；考虑到公司未来增长保持在20%左右，对比同行业
其他上市公司，我们认为H股合理估值中枢在11倍左右，对应目标价12.10港币，首次
给予持有评级。
买 入——中信建投:计提损失影响四季度增速【2013-03-25】
我们预计今年一季度集装箱销量在25万TEU左右、同比大幅增长50%左右，2013~2015
年公司分别实现每股收益0.96、1.23、1.63元，目标价18元、维持“买入”评级。股
价刺激因素：一季报业绩快速增长、前海土地开发政策明朗、获得海工大订单等。
审慎推荐——中金公司:海工业务是13年重要看点【2013-03-25】
我们预测2013-2014年公司EPS分别为0.998、1.205、1.510元，目前A股价对应2013-2
014年P/E分别为13.0X、10.8X、8.6X，H股价对应2013-2014年P/E分别为10.6X、8.8X
、7.0X。维持对中集集团（AH）审慎推荐评级，建议关注前海规划等催化剂：公司4
个业务板块在13年大概率都会出现同比改善，虽然12年底以来股价上周部分pricein
了这一预期，但是未来如果前海规划出现后续进展，或是2-3季度集装箱价格上涨超
预期，仍有望成为股价上涨的催化剂。我们建议投资者可在公司股价（AH）回调时增
持。
增 持——安信证券:运营态势向好，业绩可望回升【2013-03-24】
我们预计公司2013—2015年主营业务分别为695.4、808.3、926.5亿元，归属母公司
净利润分别为26.1、33.9、46.1亿元，同比增长34%、30%、36%，其中2013、2014年
较之先前预测值分别下调15.5%、3.8%。相应每股收益分别为0.98、1.27、1.73元，
按照2013年15倍PE估值，合理价格为14.7元。3月22日收盘价13.01元，维持“增持-A
”的投资评级。
谨慎推荐——民生证券:集装箱需求提前启动，旺季即将开始【2013-03-22】
我们小幅调整12-14年EPS分别至0.73、0.97、1.27元，维持“谨慎推荐”投资评级，
按照13年15倍PE给予目标价15元。
买 入——中信建投:一季度集装箱销量大增【2013-03-06】
我们预计2012~2013年公司分别实现每股收益0.8、1.14元，目标价从16元提高到18元
、维持“买入”评级。短期可能的股价刺激因素：一季报业绩快速增长、前海土地开
发政策明朗、获得海工大订单等。
增 持——安信证券:三季度略好于预期，四季度降幅收窄【2012-10-30】
根据上述分析，我们将2012年每股收益从先前的0.75元上调至0.81元，维持2013、20
14年每股收益1.16、1.32元的盈利预测。按照2012年14倍PE估值，合理股价11.34元
，10月29日收盘价9.94元，维持“增持-A”的投资评级。
推 荐——平安证券:利润增长如期转正，增速低于预期【2012-10-30】
中集集装箱业务复苏低于预期，全球贸易对集装箱需求不确定性影响高于预期；但20
12年集装箱销量处于2009年来的低位，我们认为2013年集装箱保持稳定或增长的可能
性大；此外，预计海工业务减亏贡献5%以上业绩增长，下调评级为“推荐”。
谨慎推荐——民生证券:单季业绩回升，海工是未来关键【2012-10-30】
中集的管理和发展战略已经被历史证明，未来海工业务发展决定公司弹性，中长期投
资价值显著。集装箱业务目前处于低位运行，向上弹性较大，但由于全球贸易前景的
不确定性，我们仍旧维持“谨慎推荐”的投资评级。小幅下调12-14年EPS分别至0.76
、0.87、1.16元，按照12年13-18倍PE给予目标价10-14元。
推 荐——国都证券:3Q业绩下滑收窄，实质改善仍需等待【2012-10-30】
我们预测公司，2012-2014年EPS分别为0.84元、1.07元和1.25元，对应动态P/E分别
为12X、9X和8X。较强的成本控制能力保障公司在传统业务上的领先优势，能源与海
工市场持续景气有助于提升盈利水平，因此维持对公司的评级“推荐-A”。
买 入——中银国际:前三季度净利润下降52.3%，环比改善【2012-10-30】
目前公司处于周期的底部，集装箱业务受经济周期影响年内仍将同比下降，海工业务
虽有好转但仍处于亏损状态，道路车辆需求不足，公司今年业绩下滑明显。我们调整
公司2012、2013年盈利预测至0.86、1.13元，根据2012年A股13倍及B股10倍市盈率，
我们将A股、B股目标价格分别从17.12元和13.14港币下调至11.18元和10.67港币。维
持买入评级。
买 入——中信建投:最差已过，面向未来【2012-10-30】
公司前三季度业绩同比仍在大幅下降，但这是由于去年基数较高和今年上半年全球经
济形势较差所致。第三季度干货箱销量同比已有好转，车辆业务的下降速度亦有缓和
，能化业务在上升通道中，海工业务已过最差时候。今年业绩不如人意为明年增长留
下空间，目前是可以布局去收获未来的时候。我们维持对公司的“买入”评级，下调
2012年EPS预期至0.84元，目标价16元。
增 持——安信证券:战略与领导力论坛侧记：三大要素传承推进公司稳步发展【2012-09-26】
2000年1月到2012年4月公司在过去11年为股东创造了年均17%的收益，这在证券市场
上显得弥足珍贵。我们认为有清晰的战略和三大要素支撑，公司未来的发展前景良好
。预计公司2012年每股收益0.75元，按照2012年15倍PE估值，合理价格为11.25元，9
月21日收盘价9.25元，我们维持“增持—A”投资评级。
增 持——安信证券:稳固传统业务，加速优势业务【2012-08-27】
我们预计公司2012—2014年主营业务分别为480、504、551亿元，归属母公司净利润
分别为20.1、30.8、35.2亿元，相应每股收益0.75、1.16、1.32元，按照2012年15倍
PE估值，合理价格为11.25元，维持“增持—A”投资评级。
强烈推荐——平安证券:海洋工程是亮点，B股转H股影响压力犹存【2012-08-27】
维持公司2012-2014年每股收益分别为0.93、1.15、1.40元预测，下半年基本面显著
改善，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中信建投:周期寻底，未来现曙光【2012-08-27】
维持“买入”评级，预计2012-2014EPS分别为：0.95、1.34、1.73元，目标价21元。
审慎推荐——中金公司:中集集团2012上半年业绩略低于预期【2012-08-27】
我们预测公司2012-2014年EPS为0.877、1.132、1.476元，目前股价对应12-14年A股P
/E分别为11.9X、9.2X、7.1X，B股P/E分别为9.2X、7.1X、5.5X。
增 持——安信证券:从A+B转向A+H【2012-08-15】
该方案符合公司国际化发展战略，兼顾Ａ、Ｂ股股东利益，是三赢之举。死水一潭的
Ｂ股已经没有存在价值，而公司此次的创新很有价值。我们看好公司未来的发展前景
。按照2012年15倍PE估值，合理价格为15.3元。7月13日收盘价13.1元，我们维持“
增持-A”投资评级。
强烈推荐——平安证券:中集B转香港H股上市点评【2012-08-15】
预计中集集团2012-2014年每股收益分别为0.93、1.15、1.40元，维持“强烈推荐”
评级。执行现金选择权的投资者还不明朗，中集B转H股对股本影响目前还难以判断；
B股转H股估值影响不大，但有利于增强股份流动性，该方案对市场总体影响中性偏正
面。预计中集集团业绩三季度现拐点，未来三年年均增长约20%。
推 荐——银河证券:首推B股转H股方案，中长期利于公司发展【2012-08-15】
我们认为对A股投资者来说，中集价值还是关注基本面变化，目前集装箱和车辆业务
在底部区域徘徊，能源化工业务景气度较高但占比太小，海工业务今年争取扭亏为盈
。我们小幅下调公司12-14年盈利预测为0.85元、1.0元和1.4元，鉴于公司处于转型
的核心阶段，行业低点显现，未来等待缓慢回升，短期估值稍偏高，给予“推荐”评
级。
强烈推荐——平安证券:中报预告点评：符合预期，三季度现拐点【2012-07-16】
我们调升中集集团2012-2014年每股收益预测分别至0.93、1.15、1.40元，目前股价
对应2012-2014年分别为14.0、11.4、9.3倍PE；三季度业绩迎拐点，中期趋势上升趋
势可见，调升评级至“强烈推荐”。
谨慎增持——国泰君安:能源化工景气度向上，海工业务进展顺利【2012-07-13】
尽管能源化工业务快速发展、海工业务逐步改善，但集装箱业务仍是决定公司盈利增
长与否的核心因素，预计公司2012-2014年EPS分别为1.15、1.44、1.77元，目标价16
元，谨慎增持。
审慎推荐——中金公司:能化装备增长确定性高，海工扭亏进程中【2012-07-06】
我们维持公司12-14年EPS为1.030、1.458、1.919的预测，目前A股股价对应12-14年P
/E分别12.6X、8.9X、6.8X。我们仍然看好公司在未来2-3年中，由于集装箱更新替代
性需求、能化装备业务持续增长、海工业务持续扭亏等因素带来的业绩增长空间。但
是就短期而言，我们认为集装箱市场在4季度不确定性仍是在当前需要考虑的一个风
险因素（包括对12年业绩的影响）；此外，强周期的属性也使公司股价对大盘有较高
敏感。我们维持对公司A股和B股“审慎推荐”的评级。
买 入——中银国际:集装箱价格上涨，海工业务或仍亏损【2012-05-30】
目前公司处于周期的底部，海工业务仍处于亏损状态，道路车辆需求不足，公司今年
业绩下滑明显。但年初以来集装箱价格的上行，为公司盈利能力的恢复作出贡献。我
们下调公司2012、2013年盈利预测至1.07、1.01元，根据2012年A股16倍及B股10倍市
盈率，我们将A股、B股目标价格分别从21.17元、18.60港币下调至17.12元、13.14港
币。维持买入评级。
买 入——国金证券:集装箱旺季明显，海工业务目标积极【2012-05-30】
根据公司各项业务进展及订单情况，我们预测公司2012-2014年营业收入分别为61,89
6，75,078和87,137百万元，净利润分别为2,458，3,505和4,254百万元，EPS分别为0
.923，1.316和1.598元。。基于集装箱旺季利润收获良好，海工装备业务向上拐点明
确，我们维持公司“买入”投资评级、18.40元的目标价（2012年20倍PE）不变。
增 持——安信证券:集装箱需求环比回升，上调投资评级【2012-05-03】
我们预计公司2012-2014年主营业务分别为507、577、644亿元，归属母公司净利润分
别为27.2、31.9、37.2亿元，相应每股收益1.02、1.2、1.4元，按照2012年18倍PE估
值，合理价格为18.36元。5月2日收盘价14.08元，我们将投资评级从“中性-A”提高
到“增持-A”。
审慎推荐——招商证券:二季度业绩将环比改善【2012-04-25】
2012年对中集来说是调整年，集装箱销量回落，维持12-13年EPS1.28、1.43元盈利预
测，动态PE11倍，估值较低。
买 入——中信建投:二季度集装箱将量价齐升【2012-04-25】
我们略微调整业绩预测，预计公司2012～2014年实现EPS0.95、1.34和1.73元，维持2
1元目标价和“买入”评级。
推 荐——长城证券:集装箱和海工业务有望逐步回升【2012-04-25】
我们维持公司12-13年EPS分别为0.99元、1.18元的盈利预测，对应估值为14.6X和12.
2X，维持推荐评级。
推 荐——平安证券:一季度业绩符合预期，海工业务为小亮点【2012-04-25】
维持中集集团2012-2014年0.83、1.12、1.36元每股收益预测及“推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:1季度业绩环比改善，2季度集装箱订单趋饱满【2012-04-25】
我们维持2012-2014年EPS为1.030、1.458、1.919元的预测，目前股价对应12-14年A
股P/E分别为14.2X、10.0X、7.6X，B股P/E分别为8.9X、6.3X、4.8X。
买 入——国金证券:集装箱淡季结束，需求正在回升【2012-04-25】
根据公司各项业务情况，我们对公司盈利预测做微小调整，调整后的2012-2014年营
业收入分别为61,122，73,906和85,255百万元，净利润分别为2,450，3,499和4,199
百万元，EPS分别为0.920，1.314和1.577元。与前次预测相比，净利润变化幅度均在
1%左右。基于集装箱量价回暖，海工装备业务向上拐点明确，我们继续给予公司“买
入”投资评级，目标价为18.40元，相当于2012年20倍PE估值。
中 性——安信证券:一季度业绩预减点评：一季度业绩下滑在预期之中【2012-04-12】
我们预计公司2012—2014年主营业务分别为560、632、755亿元，归属母公司净利润
分别为27.3、40.9、59.8亿元，相应每股收益1.02、1.2、1.4元，按照2012年15倍PE
估值，合理价格为15.15元。4月11日收盘价14.08元，我们维持“中性—A”的投资评
级。
推 荐——华融证券:业绩符合预期，期待长期增长【2012-03-26】
根据我们的测算，2012年归属母公司所有者的净利润为24.17亿元，每股收益为0.91
元。
谨慎推荐——东北证券:2011年集装箱叠加需求结束，2012年需求回归常态【2012-03-25】
2012/13EPS为0.92元、1.44元，对应PE16x、10x。
中 性——国泰君安:集装箱业绩创历史新高后面临回落【2012-03-24】
集装箱业务仍是决定公司盈利增长与否的核心因素，预计公司2012-2014年EPS分别为
1.15、1.43、1.75元，目标价16元，中性。
审慎推荐——中金公司:业绩符合预期，期待复苏持续【2012-03-23】
我们预测中集集团2012-2014年EPS为1.030、1.458、1.919元，对应A股12-14年P/E分
别为14.9X、10.5X、8.0X，B股12-14年P/E分别为9.2X、6.5X、4.9X。
中 性——安信证券:三盈一亏，2011年业绩略高于预期【2012-03-23】
我们预计公司2012—2014年主营业务分别为560、632、755亿元，归属母公司净利润
分别为27.3、40.9、59.8亿元，相应每股收益1.02、1.54、2.25元，按照2012年15倍
PE估值，合理价格为15.15元。3月22日收盘价15.36元，我们将投资评级下调至“中
性—A”。
买 入——中信建投:一季度将是业绩低点【2012-03-23】
预计公司2012～2014年实现每股收益0.92、1.28和1.63元，目标价21元，维持“买入
”评级。
中 性——招商证券:着眼长远，夯实平台【2012-03-23】
预计2012-2013年中集集团EPS为1.28、1.43元，动态PE12倍，估值基本合理。
推 荐——平安证券:集装箱2011年给力，2012年筑底【2012-03-20】
预测中集集团2012-2014年每股收益分别为0.83、1.12、1.36元，维持“推荐”。
审慎推荐——中金公司:集装箱业务旺季环比改善可期【2012-02-28】
我们预测中集集团2011-2013年EPS为1.304、1.030、1.642元，对应A股11-13年P/E分
别为11.8X、15.0X、9.4X，B股11-13年P/E分别为6.9X、8.7X、4.1X。
增 持——安信证券:实现深水半潜平台建造新的跨越【2012-02-14】
我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为604、555、627亿元，净利润分别为35
.5、26.9、40.8亿元，每股收益分别为1.33、1.01、1.53元，较之先前分别下调11%
、49%、36%。
中 性——华泰联合:潜龙在渊【2012-01-30】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为：589.9亿元，531.7亿元，657.0亿元，20
11-2013年EPS分别为1.34元，0.57元和1.27元，对应PE分别为9.8X，23.2X和10.4X。
已具长期投资价值，但出于对12年集运贸易增速不确定性较大的考虑，首次覆盖给予
“中性”评级。
买 入——安信证券:蓄势待发看来年【2011-11-14】
我们维持2011-2013年每股收益1.5、2.01、2.39元的盈利预测。按照2011年15倍PE估
值，对应合理股价22.5元，11月11日收盘价17.38元，维持“买入-A”的投资评级。
增 持——湘财证券:周期性影响显现，新增长尚需时日【2011-11-07】
作为全球集装箱行业龙头，未来1-2年集装箱市场平稳的增长态势将会抵补行业周期
性的波动，公司集装箱业绩也将逐渐回归低位增长态势，能化装备业务将会较快增长
，海工、重卡新业务板块在未来1-2年仍难贡献业绩，我们预计公司2011、2012、201
3年的EPS分别为1.46、1.61和2.02元，对应报告日收盘价的P/E为12、11和9，给予公
司15X的P/E，12年的目标价格为24元，给予“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:业绩略低于预期，反弹仍有待信号【2011-10-29】
我们下调中集集团2011-2013年EPS预测至1.463、1.641、2.025元，对应A股11-13年P
/E分别为12.1X、10.0X、8.7X，B股11-13年P/E分别为5.4X、4.8X、3.9X。
买 入——中信建投:低于预期，前景仍然可期【2011-10-28】
我们调低公司2011年业绩的预期，降低2011年EPS预期至1.45元。但由于未来仍看好
公司业务方向，故维持买入评级。降低目标价至30元。
买 入——中银国际:集装箱业务需求下滑【2011-10-28】
我们下调2011-2013年的盈利预测。给予A股14倍的2011年市盈率以及H股10倍的2011
年市盈率，我们将公司A股和H股目标价格由23.60元和20.60港币分别下调至21.17元
和18.60港币，维持买入评级。
买 入——群益证券(香港):全年集箱销售增速预计达19%，罐储业务成长快速【2011-10-28】
预计公司2011、12年营收将分别达到6558.15亿元和734.45亿元，YoY27.13%和11.59%
；实现净利润38.53亿元和43.17亿元，YoY分别28.35%和12.05%；EPS分别为1.447元
和1.622元。目前2011、12年A股P/E为12倍和11倍，B股为5.4倍和4.8倍。皆给予买入
投资建议，目标价为A股20元（2012年12x）；B股11港元（2012年6x）。
增 持——天相投顾:集装箱现量价齐跌，三季度收入大幅下滑【2011-10-28】
盈利预测：我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.51元、1.88元、2.31元。以10月27
日收盘价17.38元计，对应动态市盈率分别为：12倍、9倍、8倍，维持公司“增持”
的投资评级。
买 入——方正证券:业绩低于预期，看好海工业务前景【2011-10-28】
考虑到集装箱行业需求增速低于预期，我们调整公司盈利预测，预计公司2011-2013
年归属母公司所有者的净利润分别为37.32亿元、44.52亿元、51.58亿元，年复合增
速19.77%；EPS分别为1.4、1.67、1.94元；对应动态PE为13、11、9倍，维持“买入
”的投资评级。
推 荐——银河证券:短期周期向下，长期非常看好公司竞争力【2011-10-27】
我们预计公司2011-2013年eps为1.55、1.65、2元，考虑到的公司竞争力，我们认为
目前处于周期低点，合理估值为18-22元。给予推荐的投资评级。
审慎推荐——招商证券:反弹将取决于全球经济复苏预期【2011-08-25】
公司从去年业绩弹性释放进入到业绩平稳阶段，前期股价大幅回调，反弹的催化剂取
决于全球经济复苏预期，尚须等待。
推 荐——长城证券:集装箱前高后低，能源化工空间大【2011-08-25】
我们预计公司2011-2012年EPS分别是1.60、1.86元，对应昨日收盘价的市盈率分别是
11.5/9.9倍，维持推荐评级。
中 性——长江证券:集装箱旺盛需求正褪去，下半年业绩存压力【2011-08-25】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为643亿、724亿，每股收益分别为1.50元、1.
65元，对应8月24日收盘价的PE分别为12、11倍，给予“中性”评级。
买 入——中信建投:2011半年报简评：快速增长渐趋稳势【2011-08-25】
预计全年集装箱、道路车辆增长稳定，能化快速增长。海工业务亏损尚未扭转但新订
单已预示转好的开始。综上所述，我们维持对中集集团的买入评级。预计2011年EPS1
.75元/股。
推 荐——国都证券:具备一定估值优势，新增长点尚待培养【2011-08-24】
维持前期的盈利预测，我们预计公司2011-2013年，EPS分别为1.77元、2.17元和2.72
元，对应动态P/E分别为11X、9X和7X，考虑到公司目前存在一定的估值优势，新的收
入增长点爆发潜力较大，但短期存在一定的业绩减速压力，我们维持对公司的评级“
推荐-A”。
买 入——中银国际:集装箱业务依然强劲，但预计增速放缓【2011-08-24】
由于上半年集装箱需求旺盛，盈利能力较强，我们小幅上调2011-2013年的盈利预测
。但我们预计集装箱未来难以继续超预期以及海工业务和短期盈利亦难以改善。给予
A股14倍的2011年市盈率以及H股10倍的2011年市盈率，我们将公司A股和H股目标价格
由31.40元和33.44港币分别下调至23.60元和20.60港币，维持买入评级。
买 入——方正证券:受益集装箱和能化装备拉动，上半年业绩靓丽【2011-08-24】
我们预计公司2011-2013年营业收入分别为718.18亿元、875.32亿元、1059.1亿元；
归属母公司的净利润分别为48.17亿元、59.85亿元、76.21亿元，年复合增速36.42%
；EPS分别为1.81元、2.25元、2.86元；目前股价对应的综合PE为10倍、8倍和7倍，
维持“买入”投资评级。
买 入——安信证券:四大业务各有千秋【2011-08-24】
我们预计公司2011—2013年主营业务分别为634、746、897亿元，归属母公司净利润
分别为39.9、53.6、63.5亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍P
E估值，合理价格为30元，维持“买入—A”投资评级。
增 持——天相投顾:下半年集装箱景气回落，多元化业务可圈可点【2011-08-24】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为1.51元、1.88元和2.31元，对应18.87元最新
收盘价的市盈率分别为13倍、10倍和8倍，维持“增持”投资评级。
买 入——国金证券:集装箱业务出现量价调整【2011-08-24】
基于目前集装箱量价调整的情况，我们下调了公司的盈利预测，调整后的2011-2013
年营业收入分别为61,283，68,947和76,344百万元，净利润分别为3,780，4,490和5,
074百万元，EPS分别为1.420，1.687和1.906元。目前股价对应11年13.3倍PE，维持
“买入”评级。
增 持——中信证券:维持全年业绩增长35%左右的预期【2011-08-24】
尽管上半年公司业绩高增长，但考虑下半年集装箱量价齐跌和专用车辆业务增长放缓
等预期因素，我们仍维持公司2011/12/13年EPS分别为1.52/1.65/1.80元的业绩预测
。维持公司“增持”评级。
买 入——申银万国:下半年有压力，但看好中期集装箱需求回升和海工业务，维持买入评级！【2011-08-24】
虽然下半年增长有压力，但我们仍看好集装箱中期恢复和海工业务，维持2011、2012
年公司EPS为1.60、2.03元元的盈利预测，对应的PE分别为12倍和9倍，维持买入评级
。
审慎推荐——中金公司:四季度集装箱市场或存反弹机会【2011-08-24】
我们维持中集集团2011-2013年EPS为1.560、1.846、2.131元的预测，对应A股11-13
年P/E分别为12.1X、10.2X、8.9X，B股11-13年P/E分别为5.6X、4.7X、4.1X。
推 荐——中邮证券:集装箱业务增速不减，海工业务不及预期【2011-08-23】
我们预测2011、2012年摊薄后每股收益分别为1.511和2.039元。对应动态市盈率为12
.49和9.26倍。随着集装箱业务的逐步复苏及能源化工装备业务的快速增长，给予“
推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:上半年业绩良好，下半年集运量或存风险【2011-07-26】
我们小幅下调中集集团的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS为1.560、1.846、2.13
1元，对应A股11-13年P/E分别为13.6X、11.5X、10.0X，B股11-13年P/E分别为6.8X、
5.8X、5.0X。
增 持——湘财证券:中期业绩预增公告点评【2011-07-22】
公司是我国集装箱领域重要公司，且公司近年在海工、重卡等领域业绩逐步显现，给
予公司业绩持续增长潜力。我们预期公司2011、2012、2013年的EPS分别为：1.80元
、2.34元、3.22元，目前PE为12.6X、9.7X、7.1X，维持“增持”评级，给予2011年1
6倍PE，目标价28.80元。
增 持——中信证券:预计下半年业绩增速将明显回落【2011-07-21】
由于上半年公告业绩基本符合我们预期，而之前的业绩预测已经考虑到了下半年集装
箱业务和专用车辆业务预计增长放缓等因素，因此我们仍维持公司2011/2012/2013年
EPS分别为1.52/1.65/1.80元的预测。维持公司“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):上半年业绩预增180%-230%【2011-07-21】
预计公司2011、12年营收将分别达到651.50亿元和784.50亿元，YoY分别增长25.85%
和20.41%；实现净利润分别为46.62亿元和59.30亿元，YoY分别增长55.29%和27.21%
；EPS分别为1.751元和2.227元。目前2011、12年A股P/E为12倍和9.5倍，B股为6.2倍
和4.9倍。皆给予买入投资建议，目标价为A股26元（2011年15x）；B股16.5港元（20
11年8x）。
买 入——安信证券:集装箱业务平稳，能源化工设备加速【2011-07-18】
我们预计公司2011—2013年主营业务分别为634、746、898亿元，归属母公司净利润
分别为39.9、53.7、63.4亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年20倍P
E估值，合理价格为30元，维持“买入—A”投资评级。
买 入——国海证券:等待海工业务的崛起【2011-07-13】
根据预测假设，公司2011-2013年的业绩为1.56,1.96，2.50元，按20倍PE给予估值，
目标价位30元，我们给予“买入”的投资评级。
增 持——中信证券:集装箱订单回落，海工业务值得期待【2011-06-28】
我们预测公司2011/12/13年EPS分别为1.52/1.65/1.80元。我们预计集装箱和专用车
业务增长放缓、能化装备业务维持较快增长，而海工业务能否持续接单并盈利、能否
成功复制中集模式有待观察。参考可比公司的估值水平，我们估计公司2011年合理的
P/E位于15倍，目标价22.80元，维持公司“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:前景光明，道路曲折【2011-06-27】
我们维持中集集团2011-2013年EPS为1.717、2.017、2.267元的预测，对应A股11-13
年P/E分别为12.3X、10.5X、9.3X，B股11-13年P/E分别为6.0X、5.1X、4.6X，维持“
审慎推荐”评级。
买 入——方正证券:由劳动密集型转向资本和技术密集型，海工与能化食品装备将引领未来增长【2011-06-09】
我们预计公司2011-13年收入分别为718.18、875.32、1059.1亿元；归属母公司的净
利润分别为48.17、59.85、76.21亿元；EPS分别为1.81、2.25、2.86元；对应综合PE
为11.15、8.97和7.05倍。我们按分业务进行估值，分别给予2012年集装箱、道路运
输车辆、能化食品装备、海工、空港和其他业务10、15、20、30、18和15倍PE，得出
公司的合理价值为31.22元，维持“买入”评级。
审慎推荐——中金公司:成长性仍大于周期性【2011-05-27】
我们维持中集集团2011-2013年EPS为1.717、2.017、2.267元的预测，对应A股11-13
年P/E分别为11.5X、9.8X、7.6X，B股11-13年P/E分别为6.5X、5.5X、4.9X，维持“
审慎推荐”评级。
买 入——安信证券:三大业务齐头并进【2011-04-26】
我们预计公司2011—2013年主营业务收入分别为601、708、845亿元，归属母公司净
利润分别为39.9、53.7、63.4亿元，相应每股收益1.5、2.02、2.38元，按照2011年2
0倍PE估值，合理价格为30元，维持“买入—A”投资评级。
审慎推荐——中金公司:一季业绩略超预期，长期价值看海工业绩突破【2011-04-26】
我们将中集集团2011-2013年EPS的预测上调至1.717、2.017、2.267元，对应A股11-1
3年P/E分别为14.0X、11.9X、10.6X，B股11-13年P/E分别为8.7X、7.4X、6.6X。维持
对公司“审慎推荐”评级。
买 入——国金证券:集装箱全年需求旺，季度分布有调整【2011-04-26】
我们维持公司的盈利预测不变，2011-2013年营业收入分别为70,864，85,014和99,63
1百万元，净利润分别为4,872，5,899和6,897百万元，EPS分别为1.830，2.216和2.5
90元。目前股价对应11年13.1倍PE，维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:业绩大幅上升，下游需求持续回暖【2011-04-26】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.80元、2.17元、2.63元,对应的市盈率分别
为13.4、11.1、9.1倍,维持推荐的投资评级。
推 荐——国都证券:集装箱业务持续反弹，新业务雏形初现【2011-04-26】
我们预计公司2011-2013年EPS（摊薄）分别为1.77元、2.17元和2.72元。对应动态市
盈率分别为14倍、11倍和9倍。我们调高对公司投资评级至“推荐-A”。
买 入——方正证券:集装箱保持景气，海工业务有望迈上新台阶【2011-04-26】
我们认为，随着全球经济的进一步复苏，公司集装箱业务有望继续实现较快增长，道
路运输车辆、能化食品等业务也将保持稳健；且我们看好公司海工业务经验积累及管
理架构调整后的放量增长和广阔的市场空间。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.
81元、2.27元与2.61元；对应PE分别为13倍、10倍和9倍，估值优势明显，维持公司
“买入”的投资评级。
增 持——天相投顾:集装箱量价齐升，海工管理力度加强【2011-04-26】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.60元、1.79元和2.12元，按照4月26日
股价测算，对应动态市盈率分别为15倍、13倍和11倍。维持公司“增持”的投资评级
。
强烈推荐——长城证券:业绩符合预期，海工扭亏有望【2011-04-26】
我们预计公司2011-2013年EPS分别是1.75、2.16、2.55元，对应昨日收盘价的市盈率
分别是13.7/11.1/9.4倍，维持强烈推荐评级。
推 荐——兴业证券:集装箱行业景气持续，发展海工决心坚定【2011-04-17】
我们看好公司优秀的管理能力和执行能力、看好公司业务的多元化战略布局和未来成
长空间，预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.71元、2.10元、2.50元，对应公
司动态PE分别为14.7倍、12.0倍、10.0倍，维持“推荐”的投资评级。
强烈推荐——长城证券:管理升级，再创辉煌【2011-04-14】
我们调高公司2011-2013年EPS分别是1.75、2.16、2.55元，对应昨日收盘价的市盈率
分别是15.1/12.2/10.3倍，维持强烈推荐评级。
买 入——安信证券:高油价有助于能源和海工业务发展【2011-03-29】
我们预计公司2011—2013年主营业务分别为601、708、845亿元，归属母公司净利润
分别为39.9、53.7、63.4亿元，2012年上调盈利30%，相应每股收益1.5、2.02、2.38
元，按照2011年20倍PE估值，合理价格为30元，维持“买入—A”投资评级。
增 持——国泰君安:集装箱业务渐入景气周期【2011-03-24】
预计公司2011-2013年EPS分别为1.7、2.11、2.59元，目标价34元，相当于2011年20
倍PE，增持评级。
强烈推荐——招商证券:加强管理稳健增长，受益全球经济复苏【2011-03-24】
基本维持中集集团上次报告的业绩预测，预计2011、12年EPS为1.55、1.82元，11、1
2年动态PE为17倍和14倍，仍低于机械行业平均估值水平。我们去年推荐中集集团是
因为集装箱业务见底，这一判断已得到年报和市场的证实。当然，500亿销售规模的
中集显然不是高成长的公司，但是从业务布局和管理效率改善来看，未来三年仍有20
%-30%的复合增长。同时，公司过去七年每年30%左右的股利分配率，在机械行业中最
高！另外，海洋工程、能源装备两块新兴业务符合国家产业政策发展方向，有望成为
2012年以后公司主要的利润增长点。我们按照2011年20倍综合PE给出31元目标价，维
持强烈推荐评级。
推 荐——兴业证券:业绩符合预期，多元化稳健增长【2011-03-23】
我们看好公司优秀的管理能力和执行能力、看好公司业务的战略布局和未来成长空间
，预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.57元、1.87元、2.11元，对应公司动态P
E分别为16.7倍、14.1倍、12.5倍，维持“推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:集装箱业务爆发【2011-03-23】
由于集装箱需求旺盛，价格上涨，我们上调2011-2012年的盈利预测至1.57元和1.66
元。考虑集装箱市场今年以来继续保持强劲的势头，以及海工业务和能源装备业务未
来的巨大潜力，给予A股20倍的2011年市盈率以及H股18倍的2011年市盈率，我们将公
司A股和H股目标价格分别从25.82元与24.04港币上调至31.40元人民币和33.44港币，
维持买入评级。
增 持——天相投顾:业绩增长超预期，后期多元发展可期待【2011-03-23】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为1.60元、1.79元和2.12元，按照3月23日
股价测算，对应动态市盈率分别为16倍、15倍和12倍。维持公司“增持”的投资评级
。
审慎推荐——中金公司:2010业绩符合预期，2011增长确定性高【2011-03-23】
我们维持中集集团2011-2013年EPS分别为1.594、1.912、2.176元的预测；我们认为
中集集团A股的合理价值为32.18元，中集B股合理价值为22.67港元（约合19.13元人
民币）；我们看好中集集团集装箱主业复苏的可持续性、良好的多元化成长长期前景
，维持对公司A/B股的“审慎推荐”评级。
推 荐——平安证券:2010年V型反转，2011年再接再励【2011-03-23】
我们预测中集集团2011、2012年每股收益分别为1.79、1.95元,维持“推荐”评级。
我们的预测隐含箱价在这两年不会大幅下滑，我们认为有必要始终睁一只眼睛盯住箱
价变化。
强烈推荐——长城证券:各业务齐齐复苏【2011-03-23】
我们预计公司2011-2013年EPS分别是1.68、2.07、2.41元，对应昨日收盘价的市盈率
分别是15.7/12.7/10.9倍，维持强烈推荐评级。
买 入——中信建投:业绩反弹如期而至【2011-03-23】
集装箱、道路车辆、能化装备都表现出了良好的增长势头，基本符合预期。海工业务
出现亏损乃经验不足非实力不够，因此长期仍可看好。综上所述，我们维持对中集集
团的买入评级。预计2011年EPS1.64元/股，2012年2.13元/股。
买 入——方正证券:业绩大幅反转，海工业务蓄势待发【2011-03-23】
我们认为，随着全球经济的进一步复苏，公司集装箱、道路运输车辆等主营业务将保
持稳健增长；且考虑到公司海工业务实力雄厚、在手订单充裕，我们看好公司海洋工
程业务的放量及广阔的市场空间。我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.81元、2.27
元与2.61元。当前股价对应2011-2013年PE分别为14倍、11倍和10倍，估值优势明显
，给予公司“买入”的投资评级。
买 入——申银万国:集装箱高景气，仍看好海工前景，买入评级【2011-03-23】
我们维持2011、2012年公司EPS为1.60、2.03元元的盈利预测，对应的PE分别为16倍
和12倍。维持买入评级。
买 入——国金证券:集装箱业务景气持续【2011-03-22】
当然股价对应11年14.4倍PE，维持买入评级。
买 入——国金证券:精于制造，更精于战略和管理【2011-03-10】
预测公司10-12年销售收入分别为50,394百万元、68,752百万元和82,996百万元，EPS
分别为1.098元、1.798元和2.208元。我们按各项业务的行业特点、增长潜力分别进
行估值，得到公司6-12个月的合理目标价为31.64元，相当于11年17.6倍PE估值，给
予“买入”的投资建议。
审慎推荐——中金公司:集装箱主业持续复苏，多元拓展成长空间【2011-03-10】
我们预测中集集团2011-2013年分别实现归属母公司股东净利润4,243、5,092、5,793
百万元，对应2011-2013年EPS分别为1.594、1.912、2.176元。我们用分部估值法得
到中集集团A股的合理价值为32.18元；同时参考中集B股历史估值水平和目前的景气
周期，得到中集B股合理价值为22.67港元（合19.13元人民币）。我们给予公司A/B股
“审慎推荐”评级。
买 入——中信建投:外延扩张，多元雄起【2011-02-25】
我们预测2010-2012年公司每股收益1.23、1.64、2.13，相对估值法计算合理价为35.
53元；绝对估值在34.48-38.37元之间。我们认为合理价35元，还有30％的空间；我
们自12月9日海工深度报告《由浅入深》重点推荐以来，涨幅25％；继续维持“买入
”评级。
强烈推荐——长城证券:传统强项反弹，海工龙头接力【2011-01-25】
看好公司传统强项集装箱、道路运输车辆业务在未来2年将继续保持稳健增长，能源
、化工和海洋工程业务符合国家政策扶持发展方向，未来将为公司提供新的增长动力
。我们预计公司2010-2011年EPS分别是1.19元,1.75元，对应2011年1月25日收盘价的
市盈率分别是19.9倍，13.6倍，首次给予强烈推荐评级。
买 入——安信证券:业绩超预期,上调盈利预测【2011-01-21】
公司业绩2011年相对2010年增长25%，考虑到一定的安全边际，我们认为2011年20倍
的PE是合理的，对应股价为29.8元。2011年1月20日公司收盘价为22.22元，我们看好
公司发展前景，维持“买入-A”的投资评级。
推 荐——东北证券:集装箱业务四季度业绩超预期，海洋工程前景可期【2011-01-21】
预计公司2010-2012年的每股收益分别为1.18元、1.52元、1.79元,对应的市盈率分别
为18.8、14.6、12.4倍,我们看好公司海洋工程等新兴业务的发展前景，给予2011年1
8-20倍的市盈率，目标价为27.30-30.50元，维持在年度策略报告中的“推荐”投资
评级。
强烈推荐——招商证券:能源化工装备业务触底回升【2011-01-05】
预计10、11、12年EPS为1.14、1.51、1.82元，10、11年的动态PE为15倍和13倍，远
低于机械行业平均估值水平。由于中集集团在海洋工程、能源装备两块新兴业务的布
局已经完成，这两块业务符合国家产业政策发展方向，同时也存在收购兼并的可能，
将是公司新的利润增长点。我们按照2011年20倍综合PE给出中集集团30元的目标价。
推 荐——兴业证券:多元化发展的“中国制造”典型【2010-12-29】
我们预测公司2010-2012年EPS分别为1.05元、1.45元、1.73元，给予“推荐”的投资
评级。
买 入——海通证券:集装箱业绩超预期，海工业务拉动估值【2010-12-06】
日前我们再次调研了中集集团，对公司的集装箱业务、特种车辆业务、烟台莱佛士海
工业务和能源化工装备业务进行了了解。我们预期中集集团2010-2012年EPS分别为1.
08元、1.46元和1.76元，按2011年17-20倍市盈率，合理价值区间为25-29元，维持买
入评级。
买 入——安信证券:估值较低，上调合理股价至27.6元【2010-11-11】
考虑到集装箱业务中特种箱和冷藏箱的结构优化趋势，车辆业务已经具有规模优势，
盈利能力亦将逐步改善、能源化工设备与清洁能源应用相联系的广阔空间、海洋钻井
平台的高速增长前景，考虑到一定的安全边际，我们认为2011年20倍的PE是合理的，
对应股价为27.6元。2010年11月11日中集集团收盘价为18.92元，维持“买入-A”的
投资评级。
买 入——安信证券:前三季度奠定全年丰收基础【2010-10-31】
三季报披露的投资收益低于预期，我们将2010年每股收益从1.14元下调至0.98元，维
持2011、2012年每股收益1.38、1.83元的盈利预测。按照2011年15倍PE估值，对应合
理股价20.7元，10月31日收盘价17.02元，维持“买入-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:三季度集装箱加速恢复，海工业务绽放光芒【2010-10-28】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.91元、1.11元和1.56元，按照10月26日的收
盘价16.92元计算，对应的动态PE分别为19倍、15倍和11倍，维持公司“增持”的投
资评级。
推 荐——平安证券:三季度精彩谢幕，淡季亮点纷呈【2010-10-28】
调升2010、2011年每股收益至1.01、1.15元，“推荐”评级，短期目标价18-20元。
买 入——中银国际:转型升级、蓄势待发【2010-10-28】
我们对公司2010-12年的每股收益预测分别为1.07、1.29和1.52元。按照行业平均水
平，我们分别给予A股和B股20倍和16倍的2011年预测市盈率，得出A股目标价25.82元
人民币，B股目标价24.04港币，首次评级为买入。
买 入——国金证券:业绩超预期，关注箱价趋势【2010-10-27】
我们预计公司10-12年实现销售收入分别为：451.6、600.0及727.6亿元，同比分别增
长120.6%、32.9%及21.3%；实现归属于母公司净利润分别为31.1、37.0及46.6亿元，
折合每股收益1.064、1.269及1.617元，同比分别增长117%、40%、35%。10~12年每股
收益上调分别为36%、16%、10%。维持“买入”评级。
强烈推荐——招商证券:海洋工程业务蓄势待发【2010-10-08】
维持“强烈推荐-A”评级。预计中集集团2010-11年EPS为1.01和1.28元，目前的动态
PE为14倍和11倍。由于中集集团在海洋工程、能源装备两块新兴业务的布局已经完成
，按照2010年18倍综合PE给出18元目标价。
买 入——安信证券:烟台莱佛士：建造流畅，逐步接单【2010-09-29】
预计2010年每股收益1.14元，按照2010年18倍PE估值，合理价格为20.5元，9月28日
收盘价13.21元，维持“买入-A”投资评级。
买 入——海通证券:苏醒后再难跌入谷底，面对无限可能【2010-09-20】
我们预测中集集团2010-2012年EPS为0.965、1.250和1.618元。公司2010年9月17日收
盘价为13.35元，对应2010-2012年预测PE分别为13.83、10.68和8.25倍，给予买入评
级。
买 入——安信证券:烟台莱佛士：深海钻井平台希望之星【2010-09-17】
我们预计公司2010-2012年主营业务分别为422、478、561亿元，归属母公司净利润分
别为30.4、36.7、48.8亿元，相应每股收益1.14、1.37、1.83元，按照2010年18倍PE
估值，合理价格为20.5元，9月16日收盘价13.35元，维持“买入-A”投资评级。
增 持——国泰君安:集装箱需求快速恢复，3季度交付高价订单【2010-08-29】
预计10-12年公司EPS分别为0.93、1.07、1.35元，目标价18元，增持。
推 荐——国元证券:下半年业绩将大增【2010-08-26】
我们预计公司10-12年的EPS分别为0.97、1.13和1.27元。对应EPS为14.1、12.1和10.
8倍，目前估值偏低，给予“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:收购整合就绪，新兴业务起航【2010-08-25】
维持“强烈推荐-A”评级。我们预测中集集团2010-2011年EPS为1.08和1.2，目前的
动态PE为13.4倍和12倍。估值分为传统与新兴业务两部分，我们用2010年18倍综合PE
估值，给出中集集团20元目标价。
增 持——天相投顾:集装箱加速恢复，业绩好于预期【2010-08-24】
公司集装箱业务的恢复进度和上半年的业绩都是好于我们预期的，我们上调对公司的
盈利预测，预计公司2010-2012年的EPS分别为0.91元、1.11元和1.56元，按照8月23
日的收盘价14.33元计算，对应的动态PE分别为16倍、13倍和9倍，维持公司“增持”
的投资评级。
推 荐——中金公司:2010年中期业绩小幅高于预期【2010-08-24】
市净率方面，2010年A股市净率2.3倍，处在中集1-5.5倍历史区间的中间水平。B股20
10年市净率1.5倍，处在中集B股1-3倍历史区间的中间水平。市盈率方面，2010年A股
市盈率为16.1倍，处在公司10-30倍历史区间的中间水平；B股2010年市盈率为10.5倍
，处于公司B股8-20倍历史区间的中低端。考虑到行业处在上升周期以及业绩超预期
，维持“推荐”投资评级。
强烈推荐——平安证券:中集集团中报点评【2010-08-24】
预测中集2010-2012年每股收益分别为0.95、1.11、1.36元，目前股价对应2010年15.
4倍市盈率；上半年超预期，下半年更精彩，中长期前景明朗，维持“强烈推荐”评
级。
买 入——安信证券:发展势头良好，上调盈利预测【2010-08-24】
我们预计公司2010-2012年主营业务分别为474、507、621亿元，归属母公司净利润分
别为30、36.5、48.7亿元，相应每股收益1.14、1.37、1.83元，较之上次预测上调0.
3、0.13、0.02元。按照2010年18倍PE估值，合理价格为20.5元，维持“买入-A”投
资评级。
买 入——国金证券:业绩持续超预期【2010-08-23】
我们预计公司10-12年实现销售收入分别为：448.7、576.8及701.5亿元，同比分别增
长119%、29%及22%；实现归属于母公司净利润分别为20.8、29.1及39.2亿元，折合每
股收益0.783、1.093及1.471元，同比分别增长117%、40%、35%。需强调我们的盈利
预测全部为经常性损益，不考虑任何股票投资的收益。维持公司“买入”评级。
买 入——光大证券:业绩大幅超预期，转型逐步成效【2010-08-23】
长期投资，分享公司转型后的投资机遇。下游需求复苏显著，带来公司业绩大幅超过
预期，我们给予公司2010E/2011EEPS1.01元和1.4元，给予“买入”评级。公司作为
管理优秀的企业，将在新兴业务领域大有作为。给予公司2010年20倍估值，目标价20
元。
买 入——国金证券:F&G收购失败更多是心理层面影响【2010-08-11】
我们预计公司10~12年可分别实现销售收入37,555、54,569及66,570百万元，同比增
长83.4%、45.3%及22.0%；可分别实现归属于母公司净利润2,247、2,977、3,787百万
元，折合每股收益0.844、1.139及1.473元，同比增长134.3%、32.6%及27.2%。维持
“买入”评级。
买 入——安信证券:干箱超预期，平台有转机【2010-06-12】
我们预计公司2010—2012年主营业务分别为458、587、736亿元，归属母公司净利润
分别为22.5、33、48亿元，相应每股收益0.85、1.24、1.81元，上调幅度分别为19.7
%、18.1%、20%。按照2010年20倍PE估值，合理价格为17元，维持“买入—A”投资评
级。
买 入——国金证券:未来3年成长路径清晰，中集王者归来【2010-05-11】
我们认为公司未来3年的成长路径十分清晰：干箱迎来量价齐升，11年恢复至正常水
准但盈利能力有望保持高位；海工、能化、重卡业务将技术与管理相结合，获得稳定
快速的增长。我们给予公司未来6-12个月18.36元目标价位，相当于18x11PE。
推 荐——中金公司:2010年一季度业绩符合预期【2010-04-27】
业绩完全符合预期。我们维持 2010、2011 年盈利预测不变，对应每股收益分别为0.
42 和0.74 元。 集装箱从周期性低谷逐步回升，盈利能力处在正常水平以下，市盈
率估值参考意义不大。市净率方面，2010年A 股市净率 2.3 倍，处在中集 1-5.5 倍
历史区间的中间水平。B股 2010 年市净率 1.5 倍，处在中集 B股 1-3 倍历史区间
的中间水平。考虑到行业处在上升周期，未来盈利弹性大、存在超预期的空间，维持
“推荐”投资评级。
买 入——申银万国:10年业绩超预期，维持买入评级【2010-04-27】
预计 2010-2012 年的业绩到 0.71、1.13、1.5 元的预测，PE 分别为 19、12、9 倍
。建议“买入”。
增 持——天相投顾:干货箱一季度销量超2009全年【2010-04-27】
我们预计公司2010-2011年的EPS分别为0.69元和0.92元，按照4月26日的收盘价13.44
元计算，对应的动态PE分别为19倍和15倍，维持公司“增持”的投资评级。
买 入——国金证券:迎干箱量价齐升,关注海工业务发展【2010-04-26】
我们维持公司 2009/2010 公司实现净利润 22/27 亿的盈利预测，折合每股收益 0.8
36、1.005 元。扣除非经常性损益后每股收益分别为 0.60 和 0.91元。公司股权激
励价格 12.51元，已具备安全边际，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:主营业务恢复性增长【2010-04-26】
我们预计公司2010—2012年主营业务分别为385、484、617亿元，归属母公司净利润
分别为18.8、27.8、39.9亿元，相应每股收益0.71、1.05、1.50元。按照28倍的PE估
值，合理价格为20.28元，4月26日收盘价为13.44元，维持“买入—A”投资评级。
中 性——银河证券:集装箱销售开始缓慢复苏，公司业务向多元化发展【2010-04-23】
根据和公司相关人员交流，结合公司所处行业情况，预测 2010年、2011年 主营业务
增长率分别为： 90 %、28%、30%，假设这三年公司销售毛利率分别为 19.8%、19.8%
、19%， 利用银河证券预测模型，我们预测公司未来 2010——2012年的业绩分别是
：0.54元、0.75元、0.86元。 我们认为，目前国际贸易量是否快速增加还不很确定
，需要进一步观察；另外公司其它业务的发展也需要一个过程，并且都依赖于宏观经
济的状况。从目前国际国内宏观经济的情况来看，我们维持对公司的“中性”评级。
中 性——银河证券:公司业务转向多元化,未来业绩更加平稳【2010-04-12】
我们根据和公司相关人员交流，结合公司所处行业情况，预测 2010年、2011年 主营
业务增长率分别为： 90%、28%、30%，假设这三年公司销售毛利率分别为 19.8%、19
.8%、19%，我们预测公司未来2010——2012年的业绩分别是：0.54元、0.75元、0.86
元。
推 荐——国都证券:资本运作增添亮点，复苏进程推动增长【2010-03-27】
我们预计公司 10-12年每股收益为0.78元、1.04元、1.24元，按照最新收盘价计算，
公司 10-12年动态市盈率分别为 18.14倍、13.6倍和 11.39倍。我们给予公司“短期
_推荐，长期_A”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:经营性业绩筑底复苏，利润犹抱琵琶半遮面【2010-03-25】
我们维持中集集团2010、2011、2012年每股收益预测分别为0.8、1.03、1.33元，维
持“强烈推荐”评级，目标价20元。
推 荐——中金公司:09年业绩符合预期【2010-03-23】
集装箱从周期性低谷逐步回升，盈利能力处在正常水平以下，市盈率估值参考意义不
大。市净率方面，2010年A 股市净率 2.6 倍，处在中集 1-5.5 倍历史区间的中间水
平。B股 2010 年市净率 1.7 倍，处在中集 B股 1-3 倍历史区间的中间水平。考虑
到行业处在上升周期，未来盈利弹性大、存在超预期的空间，维持“推荐”投资评级
。
买 入——安信证券:控股莱佛士和整合安瑞科为 2009年亮点【2010-03-23】
我们预计公司2010—2011年主营业务分别为385、484、600亿元，归属母公司净利润
分别为18.8、27.8、39.8亿元，相应每股收益0.71、1.05、1.49元。按照28倍的PE估
值，合理价格为20.28元，3月22日收盘价为14.68元，尚有38%的上升空间，维持“买
入—A”投资评级。
推 荐——银河证券:全球贸易环境影响公司业绩【2010-03-23】
我们预测公司2010-2012年营业收入分别为300.99、367.21、462.68亿元；归属上市
公司股东的净利润分别11.75、15.24、19.70亿元；每股收益分别为0.44、0.57、1.6
9元。我们看好公司的整体业务架构以及发展战略。公司以集装箱为中心点，逐步扩
充了与其相关的周边产业，再在周边产业的基础上进一步扩充，形成圆周辐射。我们
认为公司的集装箱、道路运输车辆两项核心业务在经济复苏中将有出色的表现，并认
为能源化工、海洋工程业务深具发展潜力，对公司维持“推荐”的投资评级。
买 入——国金证券:业绩反转的时间与力度超预期，3年内业绩增长明确【2010-03-23】
考虑到公司四大业务的向好趋势，我们仍维持“买入”评级，调升公司未来6个月目
标价值 18.2元，折合 20倍 2011年经常性每股收益。
买 入——申银万国:09年业绩超预期，维持买入评级【2010-03-22】
我们预计 2010-2011 年的业绩到 0.71、 1.13元的预测， PE 分别为 21、16 倍。
公司的 PE估值并不低，但是，鉴于公司的集装箱业务处于行业景气的底部，2010 年
之后会增加海工业务、公司的能源化工和车辆都处于成长期，未来公司的增长空间大
，建议继续“买入”。
买 入——安信证券:复苏增长崛起之交响曲【2010-03-20】
我们认为公司未来增长趋势明朗，按照2010年分项业务估值的结果，对应28倍的PE，
合理价格为20.28元，3月19日收盘价为14.66元，尚有38%的上升空间，维持“买入-A
”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:集装箱 2010 年增长无悬念，海工有望再造一个中集【2010-03-15】
初步预计中集集团 2010、2011、2012 年每股收益分别为 0.8、1.05、1.33 元，目
标价 20 元，维持“强烈推荐”评级。我们认为 2010 年及以后集装箱需求已明朗，
集装箱不再是影响中集集团估值提升的主要因素，目前中集股价部分反映了集装箱复
苏，但反映不充分，同时也没有反映海工的价值。
推 荐——银河证券:集装箱业务不再是中集唯一发展重点【2010-02-04】
我们预计 2009-2011年公司营业收入分别为为 188.18、231.48、285.93亿元；净利
润分别为 9.4、13.34、28.8亿元；EPS分别为 0.33、0.47、1.02元。我们看好公司
的长期发展，对公司维持“推荐”的评级。
强烈推荐——平安证券:收购F&G 打造全球海工王者【2010-02-02】
调升中集集团2010、2011年每股收益分别至0.8、1.0元，调升评级至“强烈推荐”，
目标价20元。
买 入——安信证券:抢占海工业务产业链的最高端【2010-02-01】
我们预计2009—2010年公司的主营业务收入分别为203、324、413亿元，2009—2011
年每股收益为0.41、0.71、1.1元。按照2010年30倍PE估值，对应目标价位21元，投
资评级由“增持-A”调高到“买入-A” 。
买 入——申银万国:再次收购莱佛士股权，全面进军海洋工程设备行业【2010-01-20】
近期公司的集装箱需求订单增长速度超预期，中标沿海 LNG 接受站项目，本次增持
莱佛士股权，新增海工业务利润贡献，因此，我们调高了 2009-2011 年的业绩到0.2
8、0.71、1.13 元的预测，PE 分别为 42、21、13 倍。建议“买入”。
买 入——国金证券:增持莱佛士股权比例符合预期【2010-01-20】
我们维持此前预测，即公司 09-11 年可分别实现销售收入 18,586、28,309及 42,83
5 百万元，同比分别增长-60.7%、52.3%及 51.3%；可分别实现归属于母公司净利润
797、1,871 及 2,552 百万元，折合每股收益 0.299、0.703 及 0.959 元，同比增
长-43.4%、134.7%及 36.4%。如剔除股票投资收益，2010年、2011年公司每股收益分
别为 0.402、0.808元。
推 荐——平安证券:收购烟台莱佛士完成，持股比例升至50[1].01%【2010-01-19】
中集集团集装箱业务复苏明显，2009年12月公司干货集装箱产量突破2万箱，环比增
长超过100%，预计2010年上半年集装箱数据将持续好转。目前股价对应2010、2011、
2012年市盈率分别为20.1、16.5、14.2倍市盈率。维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:迎接新一轮成长【2010-01-18】
我们认为公司集装箱业务目前正处于底部回升阶段，能源化工装备业务的成长为公司
带来新的增长动力。 公司业务所进入的能源化工食品装备和海工装备行业具有较广
阔的市场空间，随着公司核心竞争力的不断提高，所占据的市场份额将逐步扩大。
我们预计公司2009-2011年的EPS分别为0.34元、 0.69元和0.95元，按照1月15日的收
盘价14.92元计算，对应的动态PE分别为44倍、22倍和16倍，维持公司“增持”的投
资评级。
买 入——国金证券:兼具弹性与韧性的“中国制造”典范【2010-01-11】
我们预计公司 09-11 年可分别实现销售收入 18,586、28,309 及 42,835 百万元，
同比分别增长-60.7%、52.3%及 51.3%；可分别实现归属于母公司净利润 797、1,871
及 2,552 百万元，折合每股收益 0.299、0.703 及0.959 元，同比增长-43.4%、13
4.7%及 36.4%。如剔除股票投资收益，2010年、2011年公司每股收益分别为 0.402、
0.808元。 由于公司正处于由底部快速回升阶段，同时考虑到业务的均衡性，我们认
为未来 6 个月公司合理目标价格为 16.16 元，折合 20 倍扣除股票投资收益后的公
司 2011年每股盈利或 3倍于公司 2010年的每股净资产，首次覆盖予以“买入”评级
。
强烈推荐——招商证券:万事俱备只欠东风【2010-01-08】
我们预测中集集团 2009-2011 年 EPS为 0.42 元、0.79 元、1.06 元，目前估值为
机械行业较低水平。基于基本面的变化和催化剂事件，将公司的投资评价上调到“强
烈推荐-A”。虽然中集集团不是高成长型的公司，但是 2010 年业绩拐点将出现，并
且与历史相比中集的业务结构已发生明显的变化，我们按照 2010 年 20-25 倍 PE给
出 16-19 元目标价。
推 荐——平安证券:2010 年业绩“保底”是最强音【2009-12-30】
预测2009、2010年每股收益分别为0.38、0.74元，维持“推荐”评级，目标价16元。
买 入——申银万国:中集推出股权激励草案，建议继续【2009-12-30】
保守推测中集集团 2009-2011 年的业绩分别是0.28、0.50(不含非经常)、0.87 元，
PE 分别为 42、23、13 倍，PB2.2 倍，作为周期性公司，目前公司的盈利能力处于
历史最差阶段，公司利润反转在即，估值并不高，而且未来盈利能力有超过我们预期
的可能，所以建议“买入”。
推 荐——中金公司:订单恢复早于预期、产量实现环比大增【2009-12-14】
基于集装箱订单恢复早于预期、产量实现环比大增以及未来产量的持续环比增长，我
们上调中集A 股和 B股的投资评级至“推荐”。
买 入——申银万国:业绩反转在即，维持买入评级【2009-12-09】
中集集团 2009-2011 年的业绩分别是 0.28、0.50、0.87 元的预测，PE 分别为 42
、23、13 倍，PB2.2 倍，作为周期性公司，目前公司的盈利能力处于历史最差阶段
，公司利润反转在即，估值并不高，而且未来盈利能力有超过我们预期的可能，所以
建议“买入”。
中 性——爱建证券:能源化工装备业务传喜讯【2009-11-27】
我们预计公司 2009 EPS为 0.34元，对应 33.7倍市盈率，与行业平均 33倍市盈率比
较，估值相对合理。虽然近年来公司通过多种方式， 逐步进入了能源化工装备和海
洋工程业务领域， 打开了公司成长的空间，分散了整体业务风险，但是作为公司主
业的集装箱业务在今后几年成长空间较为有限，且行业复苏尚待观察，我们给与公司
“中性”的评级。明年下半年，中集集团出现投资机会的可能性较大。
推 荐——平安证券:符合预期 后续项目更值期待 【2009-11-24】
我们暂维持中集集团2009、2010年0.38元、0.78元每股收益预测。如果2010年全球20
0万干货箱需求判断准确，而公司盈亏平衡点显著降低，2010年每股收益将高于我们
水平。我们维持中集集团“推荐”评级，目标价：15-16元。
增 持——海通证券:启动要约收购 做强海洋工程装备板块【2009-11-16】
公司集装箱业务正处在底部复苏期，运输车辆业务整合初见成效，对莱佛士公司的控
股收购彰显了公司做强海洋工程板块的规划。我们预计公司今明两年的EPS依次为0.3
4、0.37元，目前股价对应的2009、2010年PE水平依次为37.23、34.05倍，给予“增
持”评级，目标价13.50元。
中 性——国元证券:要约收购形成利好,短期业绩贡献不大【2009-11-16】
预计公司 09、10年的每股收益分别为 0.30 元、0.39 元，给予公司短期中性、长期
推荐的投资评级。
增 持——安信证券:收购莱佛士发轫海工市场【2009-11-16】
我们预计2009—2010年公司的主营业务收入分别为18.07、22.04、30.88亿元，2009
—2011年每股收益为0.31、0.44、0.63元。按照2010年30倍PE估值，对应目标价位13
.2元，我们看好公司的未来前景，维持“增持-A”的投资评级。
推 荐——平安证券:要约收购烟台莱佛士点评：打造增长第四极【2009-11-16】
2009、2010年烟台莱佛士收入预计分别超过50亿、70亿人民币，烟台莱佛士前三季净
利润率约6%，假设烟台莱佛士收购烟台莱佛士股权60%，按6%的销售净利率计算，预
计可以增厚2010年每股收益约0.1元，调升2010年每股收益至0.78元。维持中集集团
“推荐”评级，目标价15-16元。
买 入——申银万国:再次收购莱佛士股权，全面进军海洋工程设备行业【2009-11-16】
我们暂不调高中集的盈利预测，维持中集集团 2009-2011年的业绩分别是 0.28、0.5
0、0.87元的预测，PE 分别为 42、23、13倍，PB2.2倍，作为周期性公司，目前公司
的盈利能力处于历史最差阶段，公司利润反转在即，估值并不高，而且未来盈利能力
有超过我们预期的可能，所以建议“买入”。
买 入——申银万国:集装箱库存见底，业绩反转在即【2009-11-12】
保守推测中集集团2010-2012年的业绩分别是 0.28、0.50、0.87元，目前公司的盈利
能力处于历史最差阶段，公司利润反转在即，估值并不高，而且未来盈利能力有超过
我们的预期的可能，所以我们建议“买入” 。
中 性——中金公司:三季度业绩符合预期【2009-10-28】
前三季度业绩符合预期，维持盈利预测不变， 2009、 2010年、2011 年每股收益分
别对应 0.36 元、0.34 元和 0.58元。目前，中集A 股2009、2010 年的市盈率分别
为29.4倍和30.7 倍，市净率分别为 2.1 倍和 1.9 倍。B股2009、2010 年的市盈率
分别为 19.6 倍和 20.0 倍，市净率分别为1.4倍和1.3倍。考虑到集装箱业务依然处
在行业低谷，短期内难有明显起色，维持“中性”投资评级。中集集团的投资机会有
望在明年出现。
增 持——安信证券:主营业务出现复苏迹象【2009-10-28】
我们预计2009—2010年公司的主营业务收入分别为180.65、220.39亿元，根据三季报
情况，09年每股收益从0.35元下调至0.31元，2010、2011年每股收益分别从0.41、0.
58元上调至0.44、0.63元。按照2010年30倍PE估值，对应目标价位12元，维持“增持
-A”的投资评级。
中 性——天相投顾:第3季度亏损 期待集装箱行业回暖【2009-10-28】
预计公司2009-2011年的每股收益为0.32，0.44，0.64，维持中性评级。
卖 出——中银国际:3季度经营业绩【2009-10-28】
我们维持中集集团 09、10年盈利预测 12亿人民币和8.708亿人民币。 我们维持对其
A股和B股的卖出评级，目标价分别为 9.30人民币和 7.00港币不变。
卖 出——中银国际:非经常性收益成救命稻草【2009-08-25】
我们将中集集团 09年盈利预测上调 14.1%至 12亿人民币，以反映出售投资证券的收
益。我们维持对其 A股和 B股的卖出评级， 因为其核心业务仍不太可能迅速复苏。
我们将目标价分别由 3.40人民币和 3.00港币上调至 9.30人民币和 7.00港币。
中 性——中金公司:2009年中期业绩符合预期【2009-08-20】
中期业绩基本符合预期，维持盈利预测不变。 2009、 2010年每股收益分别对应0.36
元、0.34元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-05 ｜ 385658｜ 否 ｜
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｜ ｜董事会欣然宣布,于2013年12月23日,本公司与中远集装箱、Broa｜
｜ ｜dRide及PromotorHoldings各自订立该等认购协议,据此,本公司 ｜
｜ ｜已有条件同意按认购价每股H股13.48港元向彼等配发及发行合共｜
｜ ｜286,096,100股新H股,而中远集装箱、BroadRide及PromotorHold｜
｜ ｜ings已有条件同意以现金认购有关新H股,同时遵照当中所载条款｜
｜ ｜及条件。发行该等新H股所得款项总额约为3,856,580,000港元。｜
｜ ｜20140308：股东大会通过20140605：2014年6月3日收到中国证监｜
｜ ｜会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》（140464号）｜
｜ ｜. ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-26 ｜ 103916.2｜ 否 ｜
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｜ ｜董事会确认公司2013年度日常关联交易的情况如下:2013年日常 ｜
｜ ｜关联交易实际执行与年初预计（人民币18亿元）存在一定差异，｜
｜ ｜本集团向关联方COSCO及其关联公司销售商品的金额未超出预计 ｜
｜ ｜。主要原因是2013年全球经济维持低速增长，集装箱市场需求较｜
｜ ｜弱，价格也处于低位，导致交易金额未超预计值。2013年度的关｜
｜ ｜联交易确认发生金额为103916.2万元人民币. ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-14 ｜ 337000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-07-30 ｜ 96303200｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-03-28 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2013年5月20日,中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(以下 ｜
｜ ｜简称“本公司”)收到中远太平洋有限公司(以下简称“中远太平｜
｜ ｜洋”)通知,中远太平洋拟将其下属子公司COSCOContainerIndust｜
｜ ｜riesLimited(中远集装箱工业有限公司)(以下简称“中远集装箱｜
｜ ｜”)全部已发行股份及相关股东贷款协议转让给其关连人士LongH｜
｜ ｜onourInvestmentsLimited,交易总对价为1,219,788,621美元(大｜
｜ ｜约7,540,489,299元人民币)。 ｜
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