☆最新提示☆ ◇688381 帝奥微 更新日期：2025-12-18◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ -0.1037｜ -0.0175｜ 0.0518｜ -0.1900｜ 0.0752｜
｜每股净资产(元) ｜ 10.4875｜ 10.5604｜ 10.8599｜ 11.1081｜ 11.3297｜
｜净资产收益率(％) ｜ -0.9100｜ -0.1600｜ 0.4600｜ -1.6400｜ 0.6200｜
｜总股本(亿股) ｜ 2.4750｜ 2.4750｜ 2.4750｜ 2.4750｜ 2.5220｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 1.9155｜ 1.8355｜ 1.8355｜ 1.8355｜ 1.8825｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.5595｜ 0.6395｜ 0.6395｜ 0.6395｜ 0.6395｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 股权登记日:2025-06-18 除权除息日:2025-06-19 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2025年(预案) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★限售股上市(2026-02-24): 5595.3600万股 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:10.14 主营收入(万元):45682.02 同比增:11.41% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:0.47 净利润(万元):-2428.19 同比减:-232.46% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ -0.1037｜ -0.0175｜ 0.0518｜
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｜2024 ｜ -0.1900｜ 0.0752｜ 0.1093｜ 0.0650｜
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｜2023 ｜ 0.0600｜ 0.1312｜ 0.1149｜ 0.0396｜
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｜2022 ｜ 0.8300｜ 0.8217｜ 0.6320｜ 0.3403｜
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｜2021 ｜ 0.8725｜ 0.5946｜ 0.3156｜ --｜
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【2.最新报道】
【2025-12-17】估值倒挂、监管趋严，半导体并购“收油减速”
并购潮降温。
进入12月，筹划重大资产重组的国产算力龙头中科曙光（603019.SH）与海光信息
（688041.SH）合并案、半导体IP第一股芯原股份（688521.SH）并购芯来智融案相
继宣布终止交易。
前者终结了旨在实现两家公司深度整合的“换股吸收合并”计划，后者则称因关键
事项未达预期，放弃了对RISC-V独角兽芯来智融的发行股份购买资产安排。
此外，思瑞浦（688536.SH）、帝奥微（688381.SH）等半导体企业也在12月相继宣
告终止并购重组。
估值倒挂与监管趋严是主因
12月半导体行业领域并购密集“踩刹车”，从终止并购的原因来看，各家公告的理
由不尽相同，有的称“市场环境变化”，有的则表示“核心条款未达成一致”。
就海光信息终止吸收合并中科曙光一案来看，在投资者说明会上，海光信息董事、
总经理沙超群解释称，本次重组交易方案披露以来，吸并双方的二级市场股价变化
较大。自今年6月10日本次重组预案披露至8月中旬，双方股价走势基本平稳，但自
8月中旬以来，受国内国际环境变化、A股市场整体走势、AI产业热度变化及市场预
期等复杂因素影响，双方股价开始大幅上涨并呈现较大波动。与合并预案公布时相
比，中科曙光股价上涨61.76%，海光信息涨61.1%。
股价的剧烈波动无疑给换股方案增添了更多变数。此外，涉及的资产规模较大、相
关方较多，也为重组增加了阻力。在不考虑收购请求权、现金选择权行权影响情况
下，本次交易完成后，海光信息的主要股东就包括成都国资、员工持股平台、市场
投资者等，股东结构复杂，各方利益如何平衡，无疑也是一个难题。
而芯原股份终止收购芯来智能，则呈现一定典型性，即“上市公司收购非上市公司
”模式，揭示了半导体并购中，一二级市场估值逻辑碰撞与整合博弈。
芯来智融成立于2018年，是中国本土首批RISC-V CPU IP提供商之一，拥有员工100
余人，累计开发了数十款IP产品。12月12日，芯原股份在公告中披露，在推进各项
工作过程中，标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、
政策要求及公司和全体股东利益存在偏差。对此，有市场分析认为，这可能说明双
方在交易价格上“没谈拢”。
就在宣布终止收购芯来交易前几天，芯原股份创始人、董事长兼总裁戴伟民在合肥
举行的上市公司高质量发展大会上表示，由于A股IPO节奏放缓等因素影响，半导体
初创公司的估值已经下调，当前是上市公司并购的好时机。谈及当前A股并购市场
存在的挑战，戴伟民坦言，半导体行业并购最大的挑战还是标的估值问题——卖方
对估值预期太高致使谈不拢，成为并购方案失败的原因。
此外，半导体并购终止现象近期集中出现也有一定合理性。一个易被忽视的背景是
，2024年“并购六条”“科创板八条”等政策出台，支持收购优质未盈利的硬科技
企业，鼓励合理的跨行业并购，鼓励产业链整合。在政策刺激下，推动了半导体并
购浪潮，行业近期并购披露数量大幅增长，基数扩大必然导致终止案例的绝对数量
上升。
同时，过去几年一级市场对半导体赛道的热捧推高了企业估值，而当这些标的进入
并购市场时，其股东结构往往已经相当复杂，多轮融资带来的多方投资者，各自有
着不同的退出时间表和收益预期，无疑增加了并购双方达成一致的难度。
与此同时，行业周期的波动也在影响交易双方的心理预期。从去年下半年的高歌猛
进到今年部分细分领域需求放缓，市场情绪的变化，让上市公司在面对高溢价标的
时更加谨慎。
值得注意的是，作为硬科技赛道的焦点，监管层对半导体并购的审视已不仅局限于
同业整合，对于涉及半导体资产的跨界并购，审核尺度亦在日趋严苛。如涉足园林
业务的园林股份在12月1日公告，计划以1.12亿元参股杭州华澜微电子股份有限公
司（简称“华澜微”），即遭到上交所火速问询，对公司交易目的的合理性、交易
估值额合理性、是否有内幕消息流出等方面进行了问询。
上交所2024年11月初发布的《并购重组典型案例汇编》，专门选取了“蹭热点式重
组炒作股价”“盲目跨界标的失控”等多种负面类型对应的案例。上交所表示，对
于跨界并购，监管将结合上市公司规范运作情况，实事求是区分交易性质、交易目
的等，判断交易风险，严把注入资产质量关，谨防囤壳炒壳、盲目跨界、“忽悠式
”重组。
并购整合仍是大势所趋
从终止芯来智融到锁定逐点半导体，芯原股份在资本运作上的“一退一进”，折射
出其通过精准并购整合核心技术、加速外延式扩张的战略定力。
就在芯原终止收购芯来智融同期，芯原股份公告称，公司拟联合共同投资人对特殊
目的公司天遂芯愿科技(上海)有限公司（简称天遂芯愿）进行投资，并以天遂芯愿
为收购主体，收购逐点半导体(上海)股份有限公司（简称逐点半导体）的控制权。
逐点半导体成立于2004年12月22日，前身为Pixelworks在中国设立的唯一全资子公
司及全球最大研发中心，主营业务涵盖移动设备视觉处理芯片、视频转码芯片及3L
CD投影仪主控芯片开发设计等。
对于该收购，芯原股份表示，该项收购可强化芯原视觉处理领域技术优势，借助逐
点半导体的技术积累，在AI手机、AI眼镜、云游戏等新兴领域拓展终端AI ASIC项
目，为客户提供从图像前处理到后处理的一站式解决方案。
放弃并购芯来智融后，火速选择收购逐点半导体，芯原股份在并购标的上迅速“换
挡”，显示其在半导体产业链中持续寻找优质资产、补齐技术拼图的决心并未动遥
对于并购，在前述上市公司高质量发展大会上，戴伟民就提及，由于A股IPO节奏放
缓等因素影响，半导体初创公司的估值已经下调，当前是上市公司并购的好时机。
“上市公司并购要做到1+1>2，如果能做到1+1>11就更好了。”他表示。
实际上，纵观全球，主要半导体龙头企业大都频繁并购而得以壮大，在近几年的行
业加速发展下，中国企业也希望在半导体领域集中资源，做大做强。
这一点，已在模拟芯片领域已有共识。在纳芯微董事长王升杨看来，模拟芯片行业
极高的品类分散度，决定了其天然适合通过资源协同与产业整合来做大做强。
他指出，复盘全球模拟芯片龙头的崛起之路，无不伴随着持续的并购扩张。对于中
国模拟芯片产业而言，要实现从“小而散”到“大而强”的跨越，并购整合不仅是
捷径，更是必经之路。
此外，在针对当前经济环境下，企业估值和并购退出机制的优化方案上，戴伟民就
曾建议：一是针对不同融资轮次进行差异化定价，让后期进入的投资人以本金或者
“本金+利息”方案退出，但早期投资人和标的创始人需要做出适当的估值让步；
二是针对较高收购估值，设定合理的对赌及相应的补偿安排；三是根据业绩目标完
成情况，分期支付收购的股份或价款。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-08-19 ｜ 成交量(万股) ｜ 3292.945 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 有价格涨跌幅限制 ｜成交金额(万元)｜ 92249.032 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 51098335.85｜
｜中信建投证券股份有限公司上海市徐家汇｜ 0.00｜ 50367539.99｜
｜路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中国中金财富证券有限公司北京北三环东｜ 0.00｜ 34535239.26｜
｜路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信建投证券股份有限公司南通青年中路｜ 0.00｜ 25855073.29｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜华泰证券股份有限公司南通姚港路证券营｜ 0.00｜ 18168049.97｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 50159836.81｜ 0.00｜
｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 42154669.17｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司总部 ｜ 26264429.17｜ 0.00｜
｜国盛证券有限责任公司上海浦东新区东方｜ 24925481.46｜ 0.00｜
｜路证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江｜ 16157726.18｜ 0.00｜
｜苏路证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2024-05-18【类别】关联交易
【简介】2024年度,公司预计与关联方湖北小米及其关联公司,OPPO及其下属企业发
生销售相关半导体器件的日常关联交易，预计关联交易金额7000万元。20240518：
股东大会通过
【公告日期】2024-04-27【类别】关联交易
【简介】2023年度,公司预计与关联方湖北小米及其关联公司,OPPO及其下属企业发
生销售相关半导体器件的日常关联交易，预计关联交易金额15,000.00 万元。2023
0513：股东大会通过。20240427：2023年度实际发生金额5325.82万元。
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