☆最新提示☆ ◇603392 万泰生物 更新日期：2025-04-18◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年一季报将于2025年04月25日披露
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｜★最新主要指标★ ｜24-12-31｜24-09-30｜24-06-30｜24-03-31｜23-12-31｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0800｜ 0.2100｜ 0.2100｜ 0.1000｜ 0.9900｜
｜每股净资产(元) ｜ 9.6930｜ 9.8198｜ 9.8964｜ 10.1059｜ 10.0146｜
｜净资产收益率(％) ｜ 0.8500｜ 2.1200｜ 2.0500｜ 0.9900｜ 9.9700｜
｜总股本(亿股) ｜ 12.6512｜ 12.6512｜ 12.6821｜ 12.6821｜ 12.6821｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 12.6512｜ 12.6512｜ 12.6821｜ 12.6821｜ 12.6459｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ 0.0362｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【分红】2023年度 股权登记日:2024-05-31 除权除息日:2024-06-03 ｜
｜【增发】2021年拟非发行的股票数量为3035.2000万股(预案) ｜
｜【增发】2022年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年一季报将于2025年04月25日披露 ｜
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｜2024-12-31每股资本公积:2.48 主营收入(万元):224540.32 同比减:-59.25% ｜
｜2024-12-31每股未分利润:5.72 净利润(万元):10623.54 同比减:-91.49% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2024 ｜ 0.0800｜ 0.2100｜ 0.2100｜ 0.1000｜
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｜2023 ｜ 0.9900｜ 1.4300｜ 1.3400｜ 1.3800｜
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｜2022 ｜ 5.3100｜ 4.4400｜ 3.0600｜ 2.1900｜
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｜2021 ｜ 3.3300｜ 1.9600｜ 1.4700｜ 0.6700｜
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｜2020 ｜ 1.6200｜ 1.1300｜ 0.6000｜ 0.1800｜
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【2.最新报道】
【2025-04-17】价格战+研发滞后，万泰生物遭遇“双杀”：疫苗毛利率骤降21%，
诊断业务难撑大局
近期万泰生物（603392.SH）交出了一份上市以来最惨淡的成绩单。2024年年报数
据显示，公司全年营业收入22.45亿元，同比暴跌59.25%；归母净利润1.06亿元，
较2023年的12.48亿元蒸发超九成；扣非净利润首次转负至-1.86亿元，主营业态造
血能力亮起红灯。作为曾经的国产HPV疫苗龙头，万泰生物的核心业务——疫苗板
块收入仅6.06亿元，同比缩水84.69%。这一业绩滑坡的背后，既是HPV疫苗市场格
局剧变的直接冲击，也暴露出公司在战略布局与抗风险能力上的深层隐忧。
支柱崩塌：HPV疫苗“价格战”与需求萎缩双重绞杀
万泰生物的二价HPV疫苗“馨可宁”曾是国产替代的标杆产品。2020年上市后，其
凭借329元/支的低价策略迅速抢占市场，2022年批签发量一度突破2500万支，带动
公司营收与净利润三年复合增长率超100%。然而，2023年成为转折点。随着默沙东
九价HPV疫苗适用人群从16-26岁扩龄至9-45岁，二价疫苗的市场空间被大幅挤压。
政府集采进一步加剧行业洗牌。2024年万泰生物二价HPV疫苗中标价降至86元/支，
较原价降幅超73%，导致疫苗板块毛利率从2023年的91.6%跌至70.43%，降幅21%。
这一趋势尚未见底。沃森生物、康乐卫士等国内厂商的九价疫苗研发已进入Ⅲ期临
床，默沙东则通过“二剂次接种程序”进一步降低使用门槛。行业人士指出，未来
三年HPV疫苗市场将进入“低价混战”阶段，万泰生物若无法在九价疫苗上取得突
破，二价产品可能彻底沦为“弃子”。
研发困局：九价疫苗“迟到”与技术替代风险
万泰生物并非未意识到危机。2024年研发费用达8.86亿元，占营收比重44.02%，重
点押注九价HPV疫苗和mRNA技术。然而，九价疫苗Ⅲ期临床试验虽于2024年4月揭盲
，但申报上市仍需通过药监部门审评、生产核查等流程。这一进度已落后于沃森生
物等竞争对手，后者九价疫苗研发同样进入Ⅲ期。
更严峻的是技术替代风险。默沙东九价疫苗在中国市场的供应量从2022年的2500万
支增至2024年的4000万支，且二剂次接种方案进一步降低用户决策成本。与此同时
，国产mRNA疫苗研发提速，部分产品已进入临床阶段。万泰生物在年报中提及布局
AI靶点发现等前沿技术，但尚无具体成果披露。业内人士担忧，若公司无法在九价
疫苗上市后快速形成差异化竞争力，可能重蹈二价疫苗“高投入、低回报”的覆辙
。
研发高投入也加剧了财务压力。2024年公司经营活动现金流量净额3.55亿元，同比
减少76.91%，应收账款余额却高达20.41亿元，占净利润的19倍。这一数据折射出
渠道话语权的弱化——疾控中心采购回款周期拉长，而万泰生物缺乏议价能力扭转
局面。
战略重构：诊断业务难扛大旗，国际化与并购存疑
疫苗业务溃败后，万泰生物试图将诊断业务推向前台。2024年该板块剔除新冠检测
收入后实现14.33亿元，同比增长7.66%，毛利率75.46%。流水线项目成为主要增长
点，但这一市场同样面临激烈竞争。安图生物、迈瑞医疗等龙头企业已占据半数以
上份额，万泰生物在仪器板块更陷入“入不敷出”的窘境——2024年收入0.39亿元
，营业成本1.59亿元，毛利率-310.56%。
国际化被视为另一条出路。年报显示，“馨可宁”已进入安哥拉、尼泊尔等国免疫
规划，但海外收入难以弥补国内市场缺口。以尼泊尔为例，其适龄女性人口不足50
0万，且政府采购价格通常低于商业市常公司若想打开欧美市场，需直面GSK、默沙
东的专利壁垒，短期内难见成效。
战略并购成为年报中少有的积极信号。公司提出通过“技术+市潮双轮驱动实施并
购，重点布局疫苗及诊断领域的创新技术和国际渠道。然而，截至2024年末，万泰
生物账面货币资金仅18.7亿元，且需优先应对疫苗业务的现金流危机。在资本市场
上，公司自2020年上市后累计融资38.81亿元，分红仅15.42亿元，分红融资比0.4
，投资者信心修复仍需时间。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2024-01-10 ｜ 成交量(万股) ｜ 3407.695 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日振幅值达15% ｜成交金额(万元)｜ 278216.240 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 67744111.77｜
｜海通证券股份有限公司太原新建路证券营｜ 0.00｜ 44648397.78｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司西安朱雀大街证券｜ 0.00｜ 35092738.86｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜海通证券股份有限公司上海黄浦区福州路｜ 0.00｜ 30500473.04｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 0.00｜ 28012969.99｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 103954181.31｜ 0.00｜
｜海通证券股份有限公司上海黄浦区福州路｜ 30484313.09｜ 0.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜中信证券股份有限公司西安朱雀大街证券｜ 28153815.36｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜招商证券股份有限公司福清侨荣城证券营｜ 27593524.60｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 23166430.00｜ 0.00｜
｜二证券营业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2024-03-29【类别】关联交易
【简介】2023年公司预计与关联方日本大塚电子株式会社,养生堂(安吉)化妆品有
限公司,浙江彩虹鱼科技有限公司等发生提供劳务等的日常关联交易,金额为15,940
.00万元。20240329：2023年实际发生金额3,795.33万元。
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