☆经营分析☆ ◇603350 安乃达 更新日期：2025-12-16◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
电驱动系统全产业链的研发制造。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜轮毂电机 ｜ 85157.61｜ 8313.15｜ 9.76｜ 82.50｜
｜中置电机 ｜ 10492.90｜ 5691.16｜ 54.24｜ 10.17｜
｜控制器及其他 ｜ 7013.39｜ 2554.78｜ 36.43｜ 6.79｜
｜其他业务 ｜ 552.50｜ 231.94｜ 41.98｜ 0.54｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 90840.51｜ 10958.69｜ 12.06｜ 88.01｜
｜境外 ｜ 12375.90｜ 5832.33｜ 47.13｜ 11.99｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜轮毂电机 ｜ 116598.75｜ 9373.76｜ 8.04｜ 76.29｜
｜中置电机 ｜ 23127.74｜ 12491.65｜ 54.01｜ 15.13｜
｜控制器及其他 ｜ 11968.98｜ 4688.67｜ 39.17｜ 7.83｜
｜其他业务 ｜ 1138.75｜ 392.14｜ 34.44｜ 0.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 126242.98｜ 14232.15｜ 11.27｜ 82.60｜
｜境外 ｜ 25452.49｜ 12321.93｜ 48.41｜ 16.65｜
｜其他业务 ｜ 1138.75｜ 392.14｜ 34.44｜ 0.75｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直驱轮毂电机 ｜ 52169.99｜ 4300.16｜ 8.24｜ 69.66｜
｜中置电机 ｜ 13554.89｜ 7492.00｜ 55.27｜ 18.10｜
｜控制器及其他 ｜ 5715.55｜ 2382.09｜ 41.68｜ 7.63｜
｜减速轮毂电机 ｜ 3124.12｜ 943.68｜ 30.21｜ 4.17｜
｜其他业务 ｜ 332.19｜ 174.15｜ 52.43｜ 0.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 60759.18｜ 7876.12｜ 12.96｜ 81.12｜
｜境外 ｜ 14137.55｜ 7415.98｜ 52.46｜ 18.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直驱轮毂电机 ｜ 18721.46｜ 1404.52｜ 7.50｜ 59.89｜
｜中置电机 ｜ 7569.58｜ 4088.17｜ 54.01｜ 24.21｜
｜其他 ｜ 2754.55｜ 1211.59｜ 43.99｜ 8.81｜
｜减速轮毂电机 ｜ 1473.59｜ 451.85｜ 30.66｜ 4.71｜
｜控制器 ｜ 539.49｜ 212.21｜ 39.34｜ 1.73｜
｜其他业务 ｜ 203.02｜ 119.11｜ 58.67｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 22505.00｜ 3044.32｜ 13.53｜ 71.99｜
｜境外 ｜ 8553.67｜ 4324.03｜ 50.55｜ 27.36｜
｜其他业务 ｜ 203.02｜ 119.11｜ 58.67｜ 0.65｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业
公司产品主要为用于电动两轮车的各类电机、控制器、传感器、仪表等电驱动系统
产品，是电动自行车、电动摩托车、电助力自行车、电动滑板车等电动两轮车的核
心部件之一。
1.电动两轮车电驱动系统行业情况
电动两轮车电驱动系统主要包括电助力自行车（E-bike）用电驱动系统和电动自行
车、电动摩托车用电驱动系统两类。电动两轮车电驱动系统行业的发展状况与下游
电动两轮车的行业发展直接相关，近年来随着下游电动两轮车行业的发展而呈现快
速发展趋势。
2.国内电动两轮车行业情况
国内电动两轮车是指以蓄电池作为辅助能源在两轮车的基础上，安装了电机、控制
器、显示仪表系统等部件的机电一体化个人交通工具。作为出行工具，具有节能、
经济、环保、便捷的特点，是我国两轮绿色出行的重要交通工具。电动两轮车按整
车质量、最高车速、电机功率等一系列指标可划分为电动自行车、电动轻便摩托车
、电动摩托车三大类。
21世纪以来，我国电动两轮车行业迎来蓬勃发展，市场规模呈现快速增长趋势。根
据中国自行车协会数据，2024年我国电动两轮车保有量超4亿台，受新国标、自然
替换、以旧换新政策、智能化技术的发展等因素的影响，电动两轮车需求有望稳步
增长。根据艾瑞咨询《2025年中国两轮电动车行业研究报告》，2024年国内电动两
轮车销量约为5,000万台，预计2025年行业销量有望达到5,200万台，随着城市交通
解决方案的优化、减碳排放绿色出行理念的升级、消费者对骑行体验的要求不断提
高，我国电动两轮车行业将迎来广阔的发展前景。
3.国外电助力自行车行业情况
长期以来，在热衷于户外骑行的欧美市场上，自行车也是消费者喜爱的代步工具，
电助力自行车最大程度保留了自行车的原始形态和骑行体验，通过多种功能化设计
打入了通勤代步、户外运动、运输载物等市场，从而实现了快速发展。作为一种消
费品，电助力自行车市场规模的提升与消费者消费习惯的培养息息相关，该产品具
备绿色环保的属性，十分符合海外消费者的购买偏好，随着电助力自行车行业库存
去化的完成，公司认为该产品的市场需求将持续增长。
（1）欧洲电助力自行车行业情况
相较于日本电助力自行车偏实用性的需求，欧洲对于电助力自行车的需求更加多元
化，受到减轻长途出行负担、山地运动、日常通勤、锻炼身体等多方面需求的共同
驱动，因而发展十分迅速。根据欧洲自行车产业协会的数据，2024年欧洲电助力自
行车市场规模达500万辆，2011-2023年，欧洲电助力自行车销量年复合增长率达13
.4%，总体呈现增长趋势。
（2）日本电助力自行车行业情况
因日本国内丘陵地形及人口老龄化等原因，日本是最早研发、生产及销售电助力自
行车的国家，其中雅马哈、松下、普利司通等日本的电助力自行车品牌等占据日本
主要电助力自行车电机市常根据日本经济产业省的数据，2024年日本电助力自行车
销量达73.06万辆，同比下降1.55%。日本市场虽受国内外多重因素影响致使销量有
所下滑，但电助力自行车市场仍有较大发展空间。
（3）美国电助力自行车行业情况
受制于美国地域广阔且城市分散的地理条件制约，美国消费者出行仍以汽车为主，
因此美国电助力自行车市场起步较晚，多用于公共租赁和休闲娱乐等方面。但在碳
中和政策背景下，美国多个州政府出台补贴、退费等刺激性政策，推动电助力自行
车行业增长，展现出可观的市场发展空间。
根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公司所属行业
为“C38电气机械和器材制造业”，细分行业为“C3813微特电机及组件制造”。
（二）公司主营业务
公司专注于电驱动系统全产业链研发制造，核心产品涵盖轮毂电机、中置电机两大
动力系统，并配套自主研发的智能控制器、高精度传感器及人机交互仪表，形成完
整的电驱动解决方案。产品主要服务于电动自行车、电助力自行车、电动摩托车、
电动滑板车等主流两轮出行市场，同时向智能园林机械（割草机器人）、个人移动
辅具（电动轮椅）、特种服务设备（高尔夫捡球机器人）等新兴领域拓展延伸。
经过多年的技术研发积累与生产销售实践，公司构建了从核心部件研发到系统集成
制造的垂直能力，成为行业中少有的具备电机、控制器、传感器、仪表等电驱动系
统研发设计与生产能力的企业之一。
（二）经营模式
研发方面，公司拥有较强的技术研发实力，自主研发了电动自行车用无线控制系统
、高速电机转子可靠性技术、基于数据共享的电动车用控制系统、拼块式的内置磁
钢切向充磁的无刷电机转子结构的装配方法、力矩传感技术等多项核心技术并实现
产业化。公司还自主研发了采用海尔贝克（Halbach）阵列磁钢排布的转子组件、
双摆线减速机构及其轮毂电机等多项技术，均已获得专利授权。为了能够更精准感
知骑行者意图，公司也在力矩传感技术上持续发力，目前公司拥有力矩传感器核心
专利9项，并已在电助力自行车上大规模应用，同时也在积极布局开拓其他应用场
景。公司为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市企业技术中心
、上海市专利试点企业，江苏安乃达为高新技术企业、江苏省专精特新中小企业、
无锡市企业技术中心。截至2025年6月30日，公司共拥有各项专利126项，其中发明
专利21项（含1项美国专利，1项欧洲专利），实用新型专利105项；公司共参与制
定各类国家及行业标准共计9项。
生产方面，公司相继在天津、江苏无锡和安徽六安建设了生产基地，海外的越南生
产基地已正式投产，为国内外客户提供优质的电动两轮车电驱动系统配套产品及服
务。作为募集资金投资项目的安乃达天津新工厂安乃达科技项目主体已投资完成，
在报告期内正式投产。为了更靠近客户需求，缩短交付周期，提高服务质量，报告
期内公司在广东省惠州市投资建设了广东安乃达，并已于2025年7月开始逐步释放
产能，产品开始交付客户。
公司通过了ISO9001质量体系认证、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安
全管理体系和ISO50001能源管理体系和CQC质量认证。至此，公司已构建覆盖"质量
-安全-环境-能源"四位一体的标准化管理体系。标志着公司在可持续发展道路上迈
出关键一步，为打造绿色智能工厂奠定坚实基矗内销产品质量符合《电动自行车用
电动机及控制器》（QB/T2946-2020）、《电动摩托车和电动轻便摩托车用电机及
其控制器技术条件》（QC/T792-2022）和《电动自行车电气安全要求》（GBT42295
-2022）等国家标准和行业标准；外销产品质量符合UL认证、CE认证、EN15194标准
、RoHS指令和REACH指令等国际标准和认证。
销售方面，公司产品销售按照销售区域分为境内和境外销售。公司境内销售以直驱
轮毂电机为主，以中置电机、减速轮毂电机及控制器为辅，其中直驱轮毂电机主要
为电动自行车、电动摩托车、电动滑板车等车型配套；国内客户主要包括雅迪、台
铃、小鸟、新日、纳恩博等知名电动两轮车品牌商，其中雅迪、台铃、新日均为国
内电动两轮车销量前十的品牌。公司境外销售以中置电机、减速轮毂电机及控制器
等为主，主要配套城市车、山地车、公路车、砾石车等各类电助力自行车整车车型
；国外客户主要有MFC、Accell、Cycleurope等欧洲知名电助力自行车品牌商，公
司外销产品销往荷兰、德国、法国、意大利等多个国家。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，面对复杂多变的外部环境，公司牢记“万物赋能”的使命，追求“
成为全球领先的电驱动解决方案专家”的愿景，践行既定的发展战略，不断提升技
术研发能力、系统集成能力、经营管理能力，持续提高公司产品质量，扎实稳健地
开展业务，追求稳定健康的高质量发展。公司将持续打造核心竞争优势，满足客户
需求，提高客户黏性，与合作伙伴共同成长，实现公司主营业务的稳健发展。
2025年上半年，公司实现营业收入103,216.41万元，同比增长37.81%，实现归属于
上市公司股东的净利润7,535.85万元，同比实现增长，其中二季度实现营业收入53
,412.06万元，单季度同比增长22.41%，实现归属于上市公司股东的净利润4,386.9
7万元，同比增长7.19%。
2025年上半年，公司重点经营工作如下：
（一）坚持研发投入，持续提升产品竞争力
公司始终坚持产品正向研发流程，覆盖产品需求定义、系统集成设计和属性分解、
产品开发、测试验证等主要环节。报告期内公司持续优化产品研发流程，根据产品
平台（例如轮毂电机平台、中置电机平台、控制器平台等划分不同产品系列），形
成零部件标准货架、标准版软件，以实现选装选配，快速完成产品开发，提高研发
效率和产品质量。报告期内，公司持续完善产品矩阵和进行产品技术迭代，针对特
定区域市场，开发的大功率轮毂电机系统，如轮毂电机R520/500W、轮毂电机R530/
750W、E5控制器、SP201力矩传感器等，均已完成小批量生产并交付终端客户，深
受市场好评。在2025年中国国际自行车展和欧洲国际自行车展上公司成功发布了新
一代中置电机产品，包含山地车用M7600系列、城市车用M7200系列，可选择搭载IO
T、ABS、高精度速度传感器等扩展产品。同时针对不同应用场景的需求，开发了新
一代HMI产品DF230/DF229，该产品采用3.5寸高清TFT独立一体屏设计，外观简洁、
显示清晰，无惧户外光线条件变化，可搭配多款独立按键，轻松实现车灯控制，支
持蓝牙功能，匹配功能强大的Ananda Ride APP，能够记录骑行数据，让骑行更轻
松；支持OTA功能，可实现自动升级程序，让售后无忧；该产品同时支持近场解锁
功能，当手机靠近车辆一定距离内，能实现开启仪表、解锁功能。报告期内，公司
还针对特定场景和车辆需求开发了集成电子锁防盗的轮毂电机产品及集成塔基力矩
传感器的轮毂电机产品。
在报告期内，公司组建了预研部门，对“四新”技术（新设计、新材料、新工艺、
新设备）的研究进行持续投入，强化公司的核心竞争力；同步以产品预研和开发为
导向，进行专利布局，报告期内公司共申请专利38项（其中发明专利16项、实用新
型专利20项、外观专利2项），软著3件，已获得授权专利7项（其中发明专利1项、
实用新型专利6项）；上述工作成果不仅巩固了公司在行业内的技术领先地位，更
为公司的长远发展奠定了坚实的基矗
通过系统集成能力/正向设计开发能力的持续提升、产品技术的不断迭代、对“四
新”技术研发的持续投入，公司持续向“成为全球领先的电驱动解决方案专家”的
企业愿景迈进。
（二）持续提升智能制造水平，提高公司运营竞争力
报告期内，安乃达科技电动两轮车电驱动系统建设项目正式投产，该项目全面打造
智能化生产车间，通过引入智能制造执行系统（MES）、智能仓储管理系统（WMS）
等先进系统，构建从采购、生产、仓储到发货及售后的全流程智能化作业体系。项
目依托物联网与人工智能技术，实现了仓库作业的全面监控与精细化管理，大幅提
升货品出入库效率及作业时效性，推动仓储管理向信息化、智能化转型，为企业降
本增效提供有力支撑。
同时，项目通过工业信息系统的互联互通与综合集成，企业生产与市场需求之间的
实时信息交互，使原材料供应、产品组装等生产环节更加精准高效。结合工业大数
据分析工具，为企业决策提供了更精准的数据支持。此外，公司引入国内领先的自
动化装配线、条码打印机、立库系统等先进设备，深度融合了信息流与自动导引运
输车（AGV）、料箱机器人货架（CTU））等软硬件技术，进一步提升了工厂整体智
能制造水平，为行业树立了智能化生产的标杆。
（三）坚定实施全球化战略，深度布局海外市场
公司持续加大市场推广的力度，包括线下和线上推广的方式。报告期内，公司在线
下参加了9场国内外大型展会，如欧洲国际自行车展、美国海獭自行车展、中国国
际自行车展等行业展会，展会上公司通过与众多新老客户交流，持续提高品牌知名
度，打造优秀电驱动系统解决方案专家的形象。同时，加大与海外主要市场国家行
业媒体的互动，以价值为纲，以创新产品技术为载体，更加注重内容的传播，把公
司优秀电驱动供应商的形象广泛传播到行业目标客户群体，很大程度提高了公司在
行业的知名度。
针对复杂多变的国际政治经济局势，公司加大了在海外生产的布局。越南安乃达的
布局为欧美市场客户的订单交付提供了更高的灵活度和韧性，该工厂已于2025年上
半年正式投产，并已向多个客户批量交付产品；针对北美市场，随着关税战的升级
，越来越多的整车厂向东南亚转移，越南工厂能够很好地满足客户东南亚本土交付
和产地证的要求，强化了公司的竞争优势。
报告期内，公司持续扩大全球化服务网络的布局。售后服务能力是公司的核心竞争
力之一，除了现有的荷兰、匈牙利、法国、意大利、美国、日本等服务站点，公司
在2025年上半年新建了波兰售后服务网点，并将在年度内完成在丹麦和巴西的服务
网点建设。公司也将继续加强在全球市场的服务能力建设，为了解决更多品牌商在
售后服务上的痛点，公司将逐步推进面向经销商的售后服务，目前已开放荷比卢地
区承接经销商的售后服务，并将逐渐向更多的国家开放。通过解决客户的后顾之忧
，赢得客户的信赖，正向驱动公司业绩的增长。
公司为了避免对单一市场的过度依赖，通过多元化市场布局来平衡不同地区的经济
周期和政策波动带来的风险。为此，公司持续加大对新兴市场的布局，如：北美市
尝日本市尝南美市场及澳洲市常传统市场去库存的压力逐渐减小，新兴市场大多呈
现可观增长的态势；在新兴市场，公司已经与多个知名品牌建立了合作，未来公司
业绩的增长将更加有韧性，呈现多极增长的态势。
报告期内，公司境外销售产品主要是减速轮毂电机、中置电机、控制器等电驱动系
统产品。公司境外销售收入主要来自欧盟地区国家，截至目前，欧盟地区国家不存
在针对中国电助力自行车零部件出口关税政策等贸易管制政策，对公司营业收入不
存在直接重大不利影响；2025年上半年，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等
关税”的税率进一步大幅提高，报告期内，公司销售到美国市场的产品占比较低，
美国针对中国输美商品加征关税对公司营业收入整体影响较校
总体而言，报告期内，全球主要经济体的关税政策等贸易管制政策对公司境外销售
和整体经营情况影响较校但是，如果公司电驱动系统产品的主要进口国通过设置贸
易壁垒、提高关税税率或开展反倾销、反补贴调查等手段保护本国企业利益，则会
对公司境外销售和整体经营情况产生不利影响。
（四）坚持开展机制建设工作，打造公司数字化竞争力
研发创新维度，对产品生命周期管理系统（PLM）进行迭代升级，构建数字化研发
体系；在生产制造领域，建成智能制造执行系统（MES）与智能仓储管理系统（WMS
），实现生产全流程可视化管控；同步强化已有系统的协同效能，通过人力资源管
理系统(EHR)、企业管理系统（ERP）、办公自动化系统（OA）等系统的深度集成，
构建覆盖"研-产-供-销-服"全业务链的数字化生态平台。持续推进各系统互联互通
，形成业务数据自动流转、管理决策智能支撑、运营流程闭环优化的新型管理模式
，为打造数据驱动型组织、实现可持续发展提供了强有力的数字基座。
公司积极探索AI技术在研发、生产及办公等场景中的应用，通过引入先进的AI技术
，有效解决跨系统、跨平台的重复性工作，提升生产效率并节省人力成本。AI技术
通过智能化手段优化业务流程，实现高效、精准的任务处理，为企业数字化转型提
供了有力支持。
（五）立足自身优势，积极开拓产品应用领域
公司依靠自身对于电机及驱动系统的深度理解，积极拓宽产品布局，以满足不同潜
在客户的需求。公司现有产品主要应用于国内外电动自行车、电助力自行车、电动
摩托车、电动滑板车等电动两轮车，在满足现有产品应用的基础上，公司正在不断
完善产品布局，除电动两轮车外，公司产品目前还可应用于诸多新的应用场景。报
告期内，公司应用于割草机器人和高速电摩的电机产品已经量产，正在持续更新和
开发用于电动轮椅、高尔夫捡球机器人、轮式底盘等领域的电机，未来，随着公司
产品逐步应用于上述新应用场景，将带动公司未来收入的持续增长。
上市后，公司在保持原有业务稳健增长的基础上积极寻找第二增长曲线，开始投身
具身智能机器人赛道，出资入股智元创新子公司浙江智鼎机器人有限公司；同时根
据公司战略发展及业务协同需要，把握具身智能机器人相关产业发展机遇，就新业
务领域建立与核心团队的利益分享机制，形成长效激励体系，提高公司优秀人才的
凝聚力和市场竞争力，2025年8月15日公司与关联方宁波迎凤一号自有资金投资合
伙企业（有限合伙）共同出资设立控股子公司安德博智能科技（上海）有限公司。
（六）增强投资者回报，激励核心员工
公司始终将投资者利益置于首位，持续通过多元化回报机制提升股东价值。上市后
，公司已累计向股东派发现金股利11,036.60万元，公司未来将进一步完善现金分
红政策，建立科学、持续、稳定的股东回报机制，切实保障股东的长期投资回报。
同时，公司于2024年推出限制性股票与股票期权激励计划，进一步建立、健全公司
长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东
利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展
，推动公司高质量可持续发展。
（七）荣誉、奖项、标准起草
2025年上半年，公司获得“2025CHINA CYCLE创新奖金奖”、“2024年中国摩托车
行业优秀供应商”、“博士后科研工作站”等荣誉，并与东南大学展开校企合作，
设立“东南大学就业实习实践基地”。
未来，公司始终秉承“客户第一，合作共赢。持续创新，团队精神。承诺执行，正
直激情”的核心价值观，竭力打造“研发、交付、营销”三位一体的核心能力，坚
定走“全球市场布局、全生态链产品规划”发展道路，致力于成为全球领先的电驱
动解决方案专家。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）技术研发优势
公司为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、上海市企业技术中心、上
海市专利试点企业，江苏安乃达为高新技术企业、江苏省专精特新中小企业、无锡
市企业技术中心，拥有丰富的研发储备、强大的研发能力和高效的研发团队。截至
2025年6月30日，公司共拥有各项专利126项，其中发明专利21项（国内发明专利19
项，美国发明专利1项，欧洲发明专利1项），实用新型专利105项，公司共参与制
定各类行业标准9项。凭借行业领先的技术水平，公司参与了《电动自行车用电动
机及控制器》《电动自行车电气安全要求》《电动摩托车及电动轻便摩托车用DC/D
C变换器技术条件》《电动摩托车和电动轻便摩托车驱动用电动机及其控制器》《
电动自行车用电动机和控制器的引出线及接插件》和《电动滑板车通用技术规范》
共6项国家标准和行业标准的起草制定。截至目前，公司已掌握了智能控制系统设
计技术、力矩传感技术、高速电机转子可靠性技术等行业关键核心技术。近年来，
公司综合运用上述核心技术，相继开发了应用于电助力自行车领域的减速轮毂电机
、中置电机、控制器、传感器等电动两轮车电驱动系统产品，产品线持续丰富，产
品结构不断优化。公司凭借持续的原创研发设计能力、高效的生产工艺和精益化的
制造能力，持续提升公司的产品技术价值，具备较强的技术研发优势。
（二）系统集成能力优势
公司是国内少数具备电机、控制器、力矩传感器、仪表等电驱动产品自主开发、系
统集成、生产配套能力的企业，通过面向行业伙伴的开放式合作生态，能够为客户
提供基于整车应用需求的全方位电驱动解决方案。
随着电动两轮车产业的不断发展，消费者对于产品个性化设计的需求越来越高，这
一特点在国外电助力自行车方面尤为明显。在欧洲，电助力自行车可分为城市车、
公路车、山地车、雪地车、砾石车等多种车型，每种车型根据适用人群、适用地形
、速度、价格等因素又各自需要不同的配置。这不仅对电机有较高的要求，对控制
器、传感器、仪表等也有着较高的系统集成要求，作为下游客户亦更希望由同一家
电驱动供应商完成系统集成。
因此，公司作为集直驱轮毂电机、中置电机、减速轮毂电机等三大系列电机与控制
器、传感器、仪表等配套部件为一体的综合配套供应商，具备较强的系统集成能力
，可以满足下游客户的综合需求。
（三）优质的客户资源优势
公司与雅迪、台铃、九号等国内品牌商以及Accell、MFC、Cycleurope等国外品牌
客户，建立了稳定、健康的战略合作关系。这些优质客户的经营规模和整体实力在
行业内处于领先地位，具有行业代表性。他们一方面自身稳舰持续地高成长，同时
他们在行业内的巨大影响力，源源不断地给公司带来好的口碑和更多新客户。
（四）完善可靠的质量管理优势
公司尤为注重产品质量，公司建立了一套全程可追溯的质量控制体系，并与权威认
证测试机构TUV建立了合作实验室，确保可靠的产品质量。公司通过了ISO9001质量
体系认证和CQC质量认证，内销产品质量符合《电动自行车用电动机及控制器》（Q
B/T2946-2020）、《电动摩托车和电动轻便摩托车用电机及其控制器技术条件》（
QC/T792-2022）和《电动自行车电气安全要求》（GBT42295-2022）；外销产品质
量符合UL认证、CE认证、EN15194标准、RoHS指令和REACH指令。
（五）性价比优势
一方面，自成立十余年来，公司与主要供应商保持长期稳定合作，拥有较强的供应
链优势。随着公司各类电机及配套部件销售规模的增长，公司原材料采购规模不断
扩大，公司对于上游原材料供应商的议价能力不断增强，进而使得公司产品具备一
定的成本优势；另一方面，公司拥有强大的研发能力。不断加大产品研发投入，在
降低成本的同时，可保证产品的质量可靠。
（六）快捷的本地化服务优势
公司以本地化服务为目标，在国内外建立了快捷服务网络，及时响应服务需求。国
内方面，在客户主要聚集地天津、无锡、上海、安徽等地均设有生产服务基地；国
外方面，相继在荷兰、匈牙利、意大利、法国、美国和越南等地设立了子公司或服
务站。此外，公司拥有Ananda Link在线服务平台，目前已经初步形成了线上和线
下的服务体系。
四、可能面对的风险
1.与公司相关的风险
（1）财务风险
1）应收账款坏账损失风险
报告期末，公司应收款项（应收账款、应收票据与应收款项融资三者合计）64,034
.41万元，占营业收入的比例为62.04%。
随着公司营业收入的快速增长，应收款项金额可能持续增加。虽然公司已经尽量采
取了购买信用保险、要求款到发货等对策，但是若公司主要客户出现违约等情形，
将发生款项未能及时收回或无法收回的风险，进而对公司的现金流和财务状况产生
不利影响。
2）税收优惠政策发生变化的风险
本公司于2024年重新申请高新技术企业资质，并取得编号为GR202431004110的高新
技术企业证书，有效期自2024年至2026年。按照《企业所得税法》等相关法规规定
，本公司享受高新技术企业税收优惠，减按15%的税率缴纳企业所得税。
本公司之子公司江苏安乃达于2024年重新申请高新技术企业资质，并取得编号为GR
202432011750的高新技术企业证书，有效期自2024年至2026年。按照《企业所得税
法》等相关法规规定，江苏安乃达享受高新技术企业税收优惠，减按15%的税率缴
纳企业所得税。
如果国家对高新技术企业税收优惠政策发生变化，或者公司与江苏安乃达未能达到
高新技术企业认定标准，可能导致公司所得税负上升，且需要补缴按优惠率缴税期
间少缴的税款，公司的盈利水平将受到一定程度的影响。
3）汇率波动风险
报告期内，公司出口业务收入占比逐年提高，产品主要以美元作为结算货币。人民
币汇率波动对公司经营业绩的影响主要体现在：一方面，人民币处于升值或贬值趋
势时，公司产品在境外市场竞争力下降或上升；另一方面，自确认销售收入形成应
收账款至收汇期间，公司因人民币汇率波动而产生的汇兑损益直接影响公司业绩。
报告期内，公司境外销售收入为12,318.67万元，占当期主营业务收入比例为12%，
公司由于汇率变动而产生的汇兑损益（正数为损失、负数为收益）是82.42万元。
若美元兑人民币汇率下降，汇兑损失增加，对公司的业绩有一定的不利影响。
未来，随着公司品牌认可度的不断提升以及募集资金投资项目的竣工投产，公司境
外销售规模还将进一步扩大，汇率波动将对公司经营业绩产生影响。
4）存货跌价风险
报告期末，公司的存货账面价值为21,908.27万元，占流动资产的比例为11.25%；
存货跌价准备为399.77万元，占存货余额的比例为1.82%。报告期末，公司的存货
余额处于正常水平。
随着公司销售规模的持续扩大，公司期末存货余额将可能继续增加，这对公司的存
货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随着业务发展而逐
步提高，存货的增长将会占用较大规模的流动资金，因而将导致公司资产流动性风
险。若未来出现由于公司未及时把握下游行业变化或其他难以预见的原因导致存货
无法顺利实现销售，且其价格出现迅速下跌的情况，将对公司经营业绩及经营现金
流产生不利影响。
（2）内部控制风险
1）实际控制人不当控制的风险
截至报告期末，黄洪岳和卓达合计控制公司61.85%的股份。虽然公司已制定了《股
东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》《独立董事工作制度》
《关联交易决策制度》等制度避免大股东操纵现象的发生，实际控制人亦承诺不利
用其控制地位损害公司利益，但实际控制人仍可能凭借其控制地位对公司发展战略
、生产经营和利润分配决策等重要事项施加不当影响，因此公司仍面临实际控制人
不当控制的风险。
2）公司内部控制风险
公司已经按照有关法律法规和制度的要求，建立健全了各项内部控制制度，形成了
相对完善的内部控制体系。内控制度的有效运行，保证了公司的经营管理活动正常
有序开展，并有效控制风险。但随着公司业务规模持续扩大，经营管理、财务监控
、资金调配等工作日益复杂，将对公司的内部控制提出更高要求。如果公司的内部
控制体系不能随公司的发展不断完善并得到有效执行，则可能对公司的经营产生不
利影响。
（3）技术风险
1）技术泄密的风险
公司在生产经营中积累了多项专利和核心技术，核心技术是维持公司盈利能力的首
要因素，是公司核心竞争力的重要组成部分。若公司的核心技术出现泄露或被他人
窃取，将对公司的市场竞争力和盈利能力产生不利影响。
2）技术研发人员短缺风险
公司致力于电动两轮车电驱动系统先进技术及产品的研发，对技术研发团队尤其是
高层次技术人员要求较高。目前行业内高层次技术人员相对缺乏，且各企业对优秀
技术研发人员争夺激烈，如果公司未能采取有效措施吸引和留住人才，公司将面临
高层次技术研发人员短缺的风险，可能会影响技术革新目标的顺利达成。
（4）募投项目相关风险
1）募集资金投资项目实施风险
本次募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、产业技术水平、行业发
展趋势等因素做出的，均经过详细、慎重、充分的研究论证。本次募集资金投资项
目建设规模较大，若上述项目在实施过程及后期经营中，如宏观政策、相关行业政
策和市场环境等方面发生不利变动，行业竞争加剧、技术水平发生重大更替，或因
募集资金不能及时到位等其他不可预见因素等原因造成募投项目不能如期完成或顺
利实施，将可能对项目的完成进度和投资收益产生一定影响。
2）募投项目新增产能消化风险
公司本次募投项目均围绕公司主营业务进行，其中“安乃达电动两轮车电驱动系统
建设项目”和“电动两轮车电驱动系统扩产项目”用于扩大公司现有产品的产能，
丰富产品种类，解决因下游市场需求快速增长导致公司产生的产能瓶颈。上述项目
系根据公司当前的下游行业发展状况及市场需求经审慎确定，具有较强的可行性和
必要性，符合公司的发展战略和市场发展趋势。但是如果未来发生公司市场开拓不
力以及下游市场需求增速低于预期的不利情形，募投项目新增产能存在不能及时消
化的风险。
（5）经营业绩下滑风险
2021年，受国内下游电动两轮车市场需求规模增长和头部品牌客户集中度的提升，
以及欧洲电助力自行车市场持续稳定增长的市场需求影响，公司营业收入及净利润
实现快速增长。2022年以来，受国际环境变化和下半年欧洲市场消费需求短期减少
影响，公司电助力自行车相关产品销售受到一定程度的影响。
若未来出现下游市场需求萎缩、行业竞争加剧、重要客户流失、经营成本上升等不
利因素，或公司出现不能巩固和提升市场竞争优势、市场开拓能力不足等情形，将
会导致公司出现业绩下滑的风险。
2、与行业相关的风险
（1）市场竞争风险
公司着眼全球竞争，在电动两轮车电驱动系统领域拥有一定市场地位。虽然公司拥
有了一定的经营规模和品牌知名度，但仍面临着较为严峻的市场竞争。境外市场上
，公司与博世、禧玛诺、八方股份直接竞争，公司作为欧洲市场后进入者，有较大
的竞争压力；国内市场处于成熟阶段，市场竞争较为充分，若进一步出现恶性竞争
的情形，将会对公司国内销售产生不利影响。公司面临国内外的竞争压力，若不能
及时有效予以准确应对，可能导致公司经营业绩增速放缓或下滑。
（2）主要原材料价格波动风险
公司产品的主要原材料为磁钢、定子、端盖、轮毂、漆包线、芯片等。报告期内，
公司主营业务成本中直接材料占比92.66%，原材料价格波动对公司产品成本的影响
较大。若未来原材料价格大幅上涨，且公司未能合理安排采购或及时转嫁增加的采
购成本，将可能对公司经营业绩造成不利影响。
（3）下游客户相对集中的风险
经过多年的发展，公司已与雅迪、台铃、纳恩博、MFC、Accell等国内外知名电动
两轮车品牌商建立了稳定的业务合作关系。报告期内，公司来自前五大客户的收入
占比为79.27%，前五大客户收入占比处于较高水平。
若上述主要客户未来因经营变化降低对公司的产品订单需求，或公司因产品或服务
质量不符合客户要求导致双方合作发生重大不利变化，则可能会对公司的经营业绩
造成重大不利影响。
（4）国际贸易摩擦的风险
报告期内，公司外销收入为12,318.67万元，占公司主营业务收入的比例为12%，公
司外销客户主要集中在荷兰、德国、法国和意大利等欧洲地区。近年来，伴随着全
球产业格局的深度调整，部分西方发达国家开始推动中高端制造业回流。我国中高
端制造业在不断发展壮大的过程中，面临不断增加的国际贸易摩擦和贸易争端。
公司所生产的中置电机、减速轮毂电机及配套电驱动系统产品主要应用于国外电助
力自行车，而电助力自行车的终端消费市场主要集中于欧洲等发达国家地区。2019
年以来，欧盟对中国电助力自行车整车出口施行反倾销和反补贴措施，但截至本报
告签署日，欧盟对中国电助力自行车零部件不存在任何管制政策。
若未来电助力自行车主要进口国贸易政策出现不利变化，可能对公司电助力自行车
电驱动系统相关产品的经营业绩产生不利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
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