☆最新提示☆ ◇600828 茂业商业 更新日期：2026-02-07◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
【1.最新简要】 ★2025年年报将于2026年03月28日披露
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ 0.0241｜ 0.0200｜ 0.0083｜ 0.0214｜ 0.0888｜
｜每股净资产(元) ｜ 4.0591｜ 4.0549｜ 4.0432｜ 4.0300｜ 4.1090｜
｜净资产收益率(％) ｜ 0.6000｜ 0.4900｜ 0.2100｜ 0.5300｜ 2.1900｜
｜总股本(亿股) ｜ 17.3198｜ 17.3198｜ 17.3198｜ 17.3198｜ 17.3198｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 17.3136｜ 17.3136｜ 17.3136｜ 17.3136｜ 17.3136｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ 0.0062｜ 0.0062｜ 0.0062｜ 0.0062｜ 0.0062｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2016年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜★2025年年报将于2026年03月28日披露 ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:-0.01 主营收入(万元):182392.71 同比减:-14.20%｜
｜2025-09-30每股未分利润:1.42 净利润(万元):4173.16 同比减:-72.88% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ 0.0241｜ 0.0200｜ 0.0083｜
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｜2024 ｜ 0.0214｜ 0.0888｜ 0.0878｜ 0.0337｜
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｜2023 ｜ 0.0292｜ 0.1074｜ 0.1066｜ 0.0613｜
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｜2022 ｜ 0.1973｜ 0.0453｜ 0.0816｜ 0.0237｜
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｜2021 ｜ 0.2364｜ 0.2086｜ 0.1830｜ 0.1224｜
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【2.最新报道】
【2026-02-06】行业周报|零售指数涨1.88%, 跑赢上证指数3.16%
本周行情回顾：
2026年2月2日-2026年2月6日，上证指数跌1.27%，报4065.58点。创业板指跌3.28%
，报3236.46点。深证成指跌2.11%，报13906.73点。零售指数涨1.88%，跑赢上证
指数3.16%。前五大上涨个股分别为杭州解百、皇庭国际、三江购物、珠免集团、
茂业商业。
本周机构观点：
**中金公司本周观点**：
观点聚焦
投资建议
2026年在纺织服装珠宝行业中，我们看好：（1）在保持功能性领先的同时，能够
满足消费者更多元化时尚需求，让产品拥有更多使用场景的户外服饰龙头公司。（
2）在金价高位下，品牌、产品特色突出的金饰品牌。（3）全球化布局，同时客户
经营周期向上的龙头制造商。
理由
看好产品兼具功能性和时尚性的户外运动鞋服龙头公司。我们看到2025年在品牌服
饰行业中，户外运动服饰龙头表现仍然优于行业，但在其中我们发现能够更好兼具
时尚性和功能性的服饰龙头表现出了更好的发展趋势。我们认为让功能性产品服务
于消费者更多元的使用场景能够进一步释放其市场空间，2026年我们继续看好功能
性与时尚性兼具的户外运动服饰龙头跑赢行业。
金价高位下，看好品牌、产品特色突出的品牌。若金价延续较好表现，随着黄金珠
宝品牌的进一步提价，我们认为金饰品类的保值稀缺感和吸引力有望进一步加强，
提价预期也有望带来居民关注度和消费的进一步增加，景气度有望在一定程度上延
续。从品类结构上看，我们认为一口价品类有望延续良好表现，克重品类或将迎来
一定程度修复。
看好全球化布局、客户经营周期较好的供应商。需求端，我们看到海外品牌休闲装
和户外鞋服品牌龙头业绩持续增长，这为客户结构多元的供应商提供了更稳定的订
单来源。同时，在目前的全球贸易格局下，我们认为全球化的布局将会是制造商保
证稳定的产能和利润率的核心能力。
盈利预测与估值
我们推荐产品具备功能性和时尚性的运动鞋服龙头亚玛芬体育、李宁、安踏体育、
波司登、DeckersOutdoor。同时我们看好品牌和产品特色突出的老铺黄金、周大福
、潮宏基，关注高港澳地区占比的六福集团。此外，兴趣消费景气周期下，我们建
议关注名创优品的精细化运营。纺织制造方面，我们看好伟星股份、百隆东方等服
饰制造商在2026年持续提升市场份额。
风险
国内需求波动，海外需求疲软，金价波动，汇率变动，成本上涨。
**长江证券本周观点**：
引言：探寻跨境电商的经营周期
跨境电商是一种在海外电商实现终端销售的出口模式，上游方面需提前备货至海外
仓，中游运输层面，涉及清关、干线运输、尾程配送，整体相比传统消费品、以及
出口FOB模式下环节多、链条更长，当外部贸易环境出现扰动时，普遍行业盈利能
力波动大，根据测算，2024、2025Q1-Q3五家样本跨境电商企业收入同比增长26%、
15%，扣非净利润同比下降46%、增长1%，近两年行业盈利能力阶段性承压，本文将
对行业进行深度复盘，归因历史行业的波动，分析当前行业所处的经营周期。
复盘：盈利周期性强，头部优势显现
我们从过往历史复盘得到以下结论：第一，海外电商渗透率、中国卖家份额持续提
升，奠定了跨境电商较高的增长中枢，历史上，跨境电商行业收入层面出现扰动，
通常来自于贸易、平台政策紧缩，压制因素解除后行业恢复较快增长；第二，结构
上，行业逐步从电商红利、铺货为王的时代，逐步迈入精品化、合规化，头部大卖
的份额高于行业增长；第三，从盈利角度，存货、运费、合规成本，与卖家的盈利
能力高度相关，其中：1）库销比是卖家盈利能力的前置指标，而库销比又与跨境
电商出口增速高度相关，景气度上行周期卖家加速补库，放缓阶段下卖家普遍主动
对存货进行清理，复盘来看去化周期约1-2年左右；2）干线运输费用指标周期性较
强；3）合规成本虽然随着海关、平台、税务局的体制完善下整体上行，但头部大
卖合规体制完善，其相对优势强化。整体而言，我们认为跨境电商板块景气中枢高
、但盈利周期性较强，而头部卖家具备更高的相对优势、竞争力。
当下：负面影响趋缓，行业底部向上
当前时点，我们认为跨境电商行业处于经营偏底部向上周期，核心原因：从上游看
，卖家海外供应链有序转移，我国电商税务体制改革，有助于合规头部大卖竞争格
局优化；从中游环节，头部卖家库销比进入历史低位，离存货高点库存去化已长达
一年半，预计库存去化已进入尾声，此外海运费仍有下行的空间，综合我们预计盈
利修复具备较强空间；从下游来看，虽然亚马逊平台走向成熟，但是AI驱动流量入
口升级、线下渠道&内容平台更具增长空间，上述有望加速海外电商渗透以及中国
卖家的份额提升，并驱动卖家进入新一轮的补库周期。
投资建议：轻装上阵，业绩拐点可期
我们认为，短期来看，2026年跨境电商行业有望迎来轻装上阵，收入和盈利实现拐
点向上，中长期维度，出海企业逐渐建立品牌基储渗透线下。从投资方面，当前电
商型企业凭借渠道和运营优势搭建基础，并逐步延伸至研发端优势，通过品类创新
海外消费者建立品牌认知，重点推荐安克创新、绿联科技。此外，推荐存货进入低
位阶段、后续有望补库、且在AI时代下信息化建设持续强化的华凯易佰、赛维时代
、致欧科技。
风险提示
1、关税政策持续波动；2、海外宏观经济放缓；3、汇率波动、运费费用快速提升
；4、渠道竞争加剧。
行业新闻摘要：
1：海南自贸港岛内居民消费的进境商品实行“零关税”政策，每人每年免税额度
为1万元。
2：海南岛内居民可随用随买“零关税”日用消费品，政策旨在提升居民消费能力
。
3：海南首批5家日用消费品免税店拟定于2月11日开业，标志着免税购物新模式的
落地。
4：科技赋能本土零售，成都激活夜间经济，500家24小时营业门店助力消费增长。
5：春节期间，海南将发放日用消费品免税消费券，进一步刺激消费市常
6：三部门联合发布海南自由贸易港的“零关税”政策，推动居民消费升级。
7：阿里千问推出春节30亿免单活动，引发消费者对即刻零售的关注与参与。
8：专家表示“零关税”购物政策将推动海南零售业态的全面升级，促进消费回暖
。
9：全国范围内，便利店行业正在快速扩张，山东便利店“黑马”北上，推动区域
零售发展。
10：各地通过多措并举激活“小票根”里的“大消费”，促进消费市场的复苏与增
长。
龙头公司动态：
1、中国中免：1）中国中免涨近3% 海南免税市场迎“开门红” 公司并表DFS资产
将为利润端带来直接贡献。
2、永辉超市：1）永辉超市启动年货节。2）永辉北京完成20店调改，覆盖北京七
区。
3、万辰集团：1）券商今日金股：4份研报力推一股（名单）。2）中国银河：给予
万辰集团买入评级。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2026-01-200.75%-0.01%2026-01
-21-1.14%0.08%2026-01-220.41%0.14%2026-01-230.51%0.33%2026-01-26-2.14%-0
.09%2026-01-27-1.42%0.18%2026-01-28-0.84%0.27%2026-01-290.16%0.16%2026-0
1-300.17%-0.96%2026-02-021.22%-2.48%2026-02-030.03%1.29%2026-02-040.84%0
.85%2026-02-052.39%-0.64%2026-02-06-1.32%-0.25%
行业指数估值：日期市盈率2025-12-3121.622024-12-3121.62
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中
国中免3.33%1.94%54.82%小商品城-5.03%-7.45%22.83%供销大集-3.29%-6.75%-11.
32%永辉超市4.77%-7.06%-12.69%万辰集团2.76%-2.40%113.05%浙江东日-4.82%-8.
47%335.27%豫园股份-6.62%-0.57%-4.40%居然智家-3.54%0.00%-12.02%农产品-5.1
6%-9.01%38.40%王府井-0.07%-4.42%10.19%爱施德0.00%0.63%1.19%百联股份-0.22
%0.88%-1.67%珠免集团12.05%11.23%23.85%步步高0.59%-6.55%25.37%东百集团7.6
9%-12.30%166.21%孩子王0.37%-0.46%-15.69%茂业商业10.49%23.22%110.12%重庆
百货0.12%-6.39%-8.13%天音控股-1.44%-6.19%-2.92%友阿股份2.48%4.06%52.41%
【3.最新异动】
┌──────┬───────────┬───────┬───────┐
｜ 异动时间 ｜ 2026-02-05 ｜ 成交量(万股) ｜ 13803.480 ｜
├──────┼───────────┼───────┼───────┤
｜ 异动类型 ｜ 日振幅值达15% ｜成交金额(万元)｜ 99747.653 ｜
├──────┴───────────┴───────┴───────┤
｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 20157222.00｜
｜瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证｜ 0.00｜ 16100226.34｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜高盛（中国）证券有限责任公司上海浦东｜ 0.00｜ 14675909.00｜
｜新区世纪大道证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 12026463.04｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南｜ 0.00｜ 11293008.00｜
｜环路证券营业部 ｜ ｜ ｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜开源证券股份有限公司西安太华路证券营｜ 92416706.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰海通证券股份有限公司南京太平南路｜ 33024096.00｜ 0.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 22546560.00｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司上海武定路证券营｜ 16667550.63｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江｜ 13140939.00｜ 0.00｜
｜苏路证券营业部 ｜ ｜ ｜
├──────┬───────────┼───────┼───────┤
｜ 异动时间 ｜ 2026-02-05 ｜ 成交量(万股) ｜ 13803.480 ｜
├──────┼───────────┼───────┼───────┤
｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 99747.653 ｜
├──────┴───────────┴───────┴───────┤
｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜国泰海通证券股份有限公司总部 ｜ 0.00｜ 20157222.00｜
｜瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证｜ 0.00｜ 16100226.34｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜高盛（中国）证券有限责任公司上海浦东｜ 0.00｜ 14675909.00｜
｜新区世纪大道证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 12026463.04｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南｜ 0.00｜ 11293008.00｜
｜环路证券营业部 ｜ ｜ ｜
├──────────────────┴───────┴───────┤
｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
├──────────────────┬───────┬───────┤
｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
├──────────────────┼───────┼───────┤
｜开源证券股份有限公司西安太华路证券营｜ 92416706.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰海通证券股份有限公司南京太平南路｜ 33024096.00｜ 0.00｜
｜证券营业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 22546560.00｜ 0.00｜
｜华泰证券股份有限公司上海武定路证券营｜ 16667550.63｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国泰海通证券股份有限公司上海长宁区江｜ 13140939.00｜ 0.00｜
｜苏路证券营业部 ｜ ｜ ｜
└──────────────────┴───────┴───────┘
【4.最新运作】
【公告日期】2025-06-28【类别】关联交易
【简介】广发银行股份有限公司深圳分行(以下简称“广发银行深圳分行”)根据经
营发展需要,茂业商业股份有限公司(以下简称“茂业商业”、“本公司”、“公司
”)全资子公司深圳茂业百货拟向广发银行深圳分行申请人民币20,000万元综合授
信额度,期限一年。该笔授信拟以公司全资子公司成商集团控股有限公司(以下简称
“成商控股”)名下位于四川省成都市锦江区东御街19号茂业天地南区一层至七层
的建筑面积为38,470.86平方米的商业用房进行抵押担保及其现有及未来经营收入
进行质押担保,同时,本公司、成商控股、本公司控股股东茂业商厦、本公司实际控
制人黄茂如先生及其配偶张静女士为该笔贷款提供连带责任保证担保。
【公告日期】2025-06-26【类别】关联交易
【简介】为了满足公司资金需求，公司拟向控股股东茂业商厦申请额度不超过人民
币1.4亿元借款，期限3年。在该额度内，公司可根据经营需要适时申请或偿还，循
环滚动使用；公司将根据实际贷款天数按照不高于银行同期贷款基准利率的年利率
支付利息，提前偿还无需支付额外费用,公司对上述借款无相应抵押或担保。茂业
商厦持有本公司1,401,135,188股股份，占总股本80.90%。根据《上海证券交易所
股票上市规则》的规定，本次交易构成了公司的关联交易，不构成《上市公司重大
资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据《上海证券交易所股票上市规则》
第6.3.18条第(二)项的规定，关联人向上市公司提供资金，利率水平不高于贷款市
场报价利率，且上市公司无需提供担保，本项交易可以免于按照关联交易的方式审
议和披露，无需提交公司股东大会审议。截至本公告日，本公司向茂业商厦实际借
款余额为2亿元。
【公告日期】2025-06-26【类别】关联交易
【简介】预计2025年度，公司与崇德物业管理(深圳)有限公司及其下属分子公司,
深圳茂业(集团)股份有限公司及其下属分子公司,深圳中兆楼宇科技有限公司等发
生的采购商品,出售商品,房屋承租等交易金额合计为9400万元。20250626：本次预
计新增金额6,000万元。
【公告日期】2009-08-21【类别】资产交易
【简介】2009年6月3日，公司与成都市兴城投资有限公司（以下简称“兴城公司”
）签订了《成都市成华区保和乡胜利村成国用（2001）第329号国有土地使用权回
购合同》，兴城公司以包干总价2981.84万元回购本公司位于成都市成华区保和乡
胜利村11762.76平方米土地使用权。
【公告日期】2008-09-18【类别】资产交易
【简介】公司控股子公司成都人民商场（集团）绵阳有限公司（以下简称“绵阳公
司”）拟与四川兴力达集团实业有限公司（以下简称“兴力达集团”）及四川兴力
达百货有限公司（以下简称“兴力达百货”）签订《产权转让协议》，兴力达集团
及兴力达百货将位于四川省绵阳市涪城区公园路1 号的兴达广场项目裙楼地上一至
五层，总建筑面积为27616.675 平方米的房屋所有权、标的物业对应的3403.88 平
方米土地使用权、标的物业内的相关设备用房、设备、装修、兴力达百货在标的物
业内的所有经营性资产,以及该商场内的物业经营与物业管理权，出让给绵阳公司
，转让价款总计人民币262358412.50 元。
【公告日期】2008-08-29【类别】资产交易
【简介】2008 年6 月14 日，成都人民商场（集团）南充川北有限公司与成都崇德
投资有限公司正式签订了《股权及债权转让协议》，收购成都崇德持有的南充崇德
实业有限公司（以下简称“南充崇德”）100%股权及3755.87 万元债权，收购价格
以资产评估及债权分析价值为依据，作价人民币4,255.27 万元。股权转让价格以
资产评估价值为依据，双方协商确定为499.40万元人民币；债权转让价格以债权分
析价值为依据，双方协商确定为3,755.87 万元人民币。转让价格总计4,255.27 万
元人民币。
【公告日期】2007-04-03【类别】资产剥离
【简介】公司拟与深圳茂业商厦有限公司（以下简称“茂业商厦”）签订转让合同
，将持有的成都人民百货连锁有限公司75%股权及相应债权与持有的重庆迪康百货
有限公司5%股权及相应债权整体协议转让给茂业商厦，对于上述股权及截止2006年
9月30日的债权转让价格为人民币4979.89万元，对于2006年10月1日到转让协议生
效之日期间变化的债权调整原则为每变化1元债权，相应调整1元的资产包转让价格
。
【公告日期】2010-01-05【类别】资产剥离
【简介】2009年12月31日，成商集团股份有限公司与吕志勇、涂彬、成都成商汽车
有限责任公司签订《股权转让协议》，公司将持有的丁方100%股权作价人民币2300
万元转让给乙方和丙方，其中乙方受让90%股权，丙方受让10%股权。乙方和丙方同
时承担丁方对本公司及其关联方的全部负债共计27087570.37元。
【公告日期】2010-03-05【类别】资产剥离
【简介】2009年12月31日，成商集团股份有限公司与吕志勇、涂彬、成都成商汽车
有限责任公司签订《股权转让协议》，公司将持有的丁方100%股权作价人民币2300
万元转让给乙方和丙方，其中乙方受让90%股权，丙方受让10%股权。乙方和丙方同
时承担丁方对本公司及其关联方的全部负债共计27087570.37元。
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