报告摘要
业绩表现：齐鲁银行1Q26营收同比+13.02%（vs2025全年同比+5.1%），1Q26归母净利润同比+14.01%（vs2025全年同比+14.58%）。营收增速超预期，净利润维持稳定高增，开门红存贷增长优异，净利息收入维持高增，手续费、其他非息对营收均形成正向支撑，资产质量核心指标持续全面改善。
1Q26净利息收入同比+16.9%（vs 2025同比+16.5%），1Q26单季年化净息差环比减少4bp至1.43%，同比下降1bp：单季年化资产收益率环比下降10bp至2.85%，计息负债付息率环比下降8bp至1.45%。
资产端：开门红投放积极，信贷增速维持高增。（1）1Q26生息资产同比+17.5%（2025同比+16.5%），贷款同比+15.9%（2025同比+13.6%），开门红投放积极，其中，对公同比+22.6%，票据同比+30.4%，个贷同比-7.5%。（2）从2025年度信贷结构来看，新增占比方面，对公新增占107.8%，零售占-17.9%，票据占10.1%。行业情况来看，泛政信类（59.6%）、批零（21.2%）分占前2，政信、批零分别同比增18.5%、26.8%，维持高增速。存量占比方面，各细项贷款结构同比变化不大，前4是泛政信类（45.6%）、个人按揭贷款（12.4%）、批零类（12.0%）、制造业（9.5%）。
负债端：存款高增，定期化延续。（1）1Q26计息负债同比+18.0%，存款同比+12.6%，均维持稳定增长趋势。（2）2025年企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-2.3%、+8.4%、+14.8%、+16.0%。活期占比同比下降2.5个点。
1Q26净非息同比+1.1%（2025同比-24.8%），2025主要是其他非息拖累。1、1Q26净手续费同比+0.1%（2025同比-5.3%），净手续费恢复正增长。2、1Q26净其他非息同比+2.1%（2025同比-36.1%），对营收转为正向支撑。
资产质量：核心指标全面向好，不良率、不良生成率、逾期率持续改善；拨备持续提升。1、不良率、不良生成率、关注类占比均维持下降趋势。1Q26不良率为1.03%，环比下降2bp，同比下降14bp。2025不良生成率0.44%，同比下降19bp；1Q26不良生成率0.28%，环比下降17bp。关注类贷款占比环比下降4bp至0.82%。2、2025逾期率较1H25环比下降15bp至0.88%。3、拨备覆盖率环比持续提升：拨备覆盖率环比上升1.57个点至357.48%；拨贷比3.68%，环比下降6bp。
具体业务不良方面，截至2025年末，对公不良率环比持平，零售不良率环比下降。截至2025年末，对公不良率环比持平为0.77%，其中制造业不良率环比下降41bp至2.60%，持续改善；批零不良率环比下降25bp至0.85%。零售不良率环比下降3bp至2.28%。
投资建议：公司2026E、2027E、2028E PB 0.73X /0.74X / 0.87X；PE 6.01X /5.43X /4.82X。齐鲁银行依托山东经济三大动能，结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。同时公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，资产质量持续优化，业绩增长稳定，维持“增持”评级。
风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
证券研究报告：详解齐鲁银行2025年报&2026一季报：营收超预期，资产质量持续全面改善，持续推荐
正对外发布时间：2026年4月23日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
戴志锋 | SAC编号：S0740517030004 | 邮箱：daizf@zts.com.cn
邓美君 | SAC编号：S0740519050002 | 邮箱：dengmj@zts.com.cn
杨超伦 | SAC编号：S0740524090004 | 邮箱：yangcl@zts.com.cn
中泰银行团队
戴志锋（执业证书编号：S0740517030004） CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2020年新财富银行业最佳分析师第三名、2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2019-2020年水晶球银行最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所所长。
邓美君（执业证书编号：S0740519050002） 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。
杨超伦（执业证书编号：S0740524090004）银行业分析师，加州大学圣地亚哥分校金融硕士，曾就职于某商业银行总行，2022年加入中泰证券。
马志豪（执业证书编号：S0740523110002） 银行业分析师，南开大学金融学本科、南开大学金融学硕士，曾就职于东北证券，2023年加入中泰证券。
陈 程（执业证书编号：S0740525110001） 银行业分析师，复旦大学本科、新加坡国立大学应用经济学硕士，曾就职于东北证券，2025年加入中泰证券。
刘雨哲（执业证书编号：S0740125110011）银行业分析师助理，南加州大学应用与计量经济学硕士，2025年加入中泰证券。
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