新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月18日，包钢股份发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为663.58亿元，同比下降2.54%；归母净利润为3.74亿元，同比增长41.19%；扣非归母净利润为3.98亿元，同比增长1043.31%；基本每股收益0.0083元/股。

公司自2001年3月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为44.87亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对包钢股份2025年年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为663.58亿元，同比下降2.54%；净利润为3.86亿元，同比增长1758.88%；经营活动净现金流为25.71亿元，同比增长8.15%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为663.6亿元，同比下降2.54%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.54%，净利润同比增长1758.88%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、0.2亿元、3.9亿元，同比变动分别为102.06%、-29.91%、1758.88%，净利润较为波动。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为5.11%、5.66%、6.24%，持续增长。

报告期内，公司毛利率为9.66%，同比增长22.65%；净利率为0.58%，同比增长1807.4%；净资产收益率（加权）为0.72%，同比增长41.18%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为9.72%、7.88%、9.66%，同比变动分别为25.68%、-18.95%、22.65%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期7.88%增长至9.66%，应收账款周转率由去年同期18.25次下降至16.6次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为0.72%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.27%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为72.5%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-5.3亿元，同比下降36.18%。

报告期内，公司资产负债率为59.48%，同比下降1.65%；流动比率为0.58，速动比率为0.36；总债务为498.06亿元，其中短期债务为273.35亿元，短期债务占总债务比为54.88%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为111.2亿元，短期债务为189.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.59，广义货币资金低于短期债务。

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为111.2亿元，短期债务为189.4亿元，经营活动净现金流为25.7亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为87.9亿元，短期债务为189.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.656%，低于1.5%。

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为50.68%，利息支出占净利润之比为479.3%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为2.01%、2.96%、3.95%，持续增长。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长17.71%，营业成本同比增长-4.43%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-210.6亿元，营运资本为-260.6亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-50亿元。

报告期内，公司应收帐款周转率为16.6，同比下降9.05%；存货周转率为4.15，同比增长3.57%；总资产周转率为0.43，同比下降2.51%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为21.91，18.25，16.6，应收账款周转能力趋弱。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为2.38%、2.49%、2.73%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.47，0.44，0.43，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.06、1.04、1.03，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为16.4亿元，较期初增长33.5%。

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为28.09%。

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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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