交银国际发布研报称，恒瑞医药(01276)首季业绩延续去年的高增长态势，创新药尤其是非肿瘤产品快速放量，在整体产品销售中的比例超过60%，创新转型已基本成功。公司继续高效推进研发、多项管线取得积极进展，ASCO大会上ADC数据读出值得期待。基于首季业绩表现，交银国际上调恒瑞医药2026至2028年利润率预测，上调净利润预测3%至4%，并认为公司当前估值合理，上调目标价至74港元，维持“中性”评级。

报告指，恒瑞医药首季收入/扣非净利润分别增长13%/17%，整体业绩略超该行此前的预期。创新药销售收入同比大增26%，占总产品销售的比例提升至60%以上(61.7%)，其中非肿瘤产品表现亮眼，销售收入同比增长92%，得益于多款产品获批上市、新获医保覆盖/进院加速。首季BD收入7.87亿元人民币，主要来自GSK合作(PDE3/4)首付款、另外11个资产按研发进度确认的收入，全年预计将确认5亿美元首付款中的2.5亿美元。