营业收入：创新业务驱动营收双位数增长
2025年阳光诺和实现营业收入122,224.86万元，同比增长13.33%。公司在保障传统业务的同时，布局授权合作、创新药及改良型新药研发、动物药等新业务领域，全年新签订单20.20亿元，同比增长13.10%。分业务来看，仿制药药学研究服务收入33,848.16万元，同比下降39.41%；临床试验及生物分析服务收入52,256.32万元，同比增长2.13%；新增创新药、改良型新药研发服务收入24,836.49万元，知识产权授权收入10,000万元，权益分成收入1,093.97万元，同比增长67.44%。
| 业务板块 | 2025年营业收入（万元） | 2024年营业收入（万元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 仿制药药学研究服务 | 33,848.16 | 55,868.33 | -39.41 |
| 临床试验及生物分析服务 | 52,256.32 | 51,165.08 | 2.13 |
| 创新药、改良型新药研发服务 | 24,836.49 | - | - |
| 知识产权授权 | 10,000.00 | - | - |
| 权益分成 | 1,093.97 | 653.36 | 67.44 |
| 合计 | 122,034.94 | 107,686.77 | 13.32 |
净利润：降本增效与新业务推动利润增长
报告期内，归属于上市公司股东的净利润20,386.73万元，同比增长14.91%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润19,159.77万元，同比增长16.05%。尽管传统业务增速放缓，但新业务带来较高收益贡献，同时公司通过降本增效优化费用，加上政府补助、投资收益等非经常性损益增加，共同推动利润增长。
每股收益：净利润增长带动每股收益提升
2025年基本每股收益1.86元/股，同比增长17.72%；扣除非经常性损益后的基本每股收益1.75元/股，同比增长19.05%。每股收益增长主要源于归属于上市公司股东的净利润增长。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 1.86 | 1.58 | 17.72 |
| 扣非每股收益（元/股） | 1.75 | 1.47 | 19.05 |
费用：多项费用上涨，研发费用阶段性下降
销售费用：市场拓展推动费用增长
销售费用5,271.41万元，同比增长19.42%，主要因公司调整销售费用结构，加大业务宣传及居间费用投入，支撑市场拓展和业务增长。
管理费用：重组与股份支付推高费用
管理费用14,092.26万元，同比增长32.57%，主要原因一是公司实施重组项目，聘请专业中介机构费用增加；二是本期新增股份支付费用。
财务费用：利息支出增加推高费用
财务费用1,394.57万元，同比增长32.87%，主要因银行借款利息支出增加、租赁负债摊销利息增加，同时利息收入减少。
研发费用：阶段性调整，长期创新战略不变
研发费用16,155.93万元，同比下降6.04%，主要是公司通过降本增效措施降低了人员薪酬、物料采购等研发开支，但这属于优化资源配置的阶段性调整，公司长期创新驱动战略不变，后续将加大自主立项创新药、改良型新药、小核酸等项目的研发投入。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 5,271.41 | 4,414.05 | 19.42 |
| 管理费用 | 14,092.26 | 10,629.82 | 32.57 |
| 财务费用 | 1,394.57 | 1,049.55 | 32.87 |
| 研发费用 | 16,155.93 | 17,194.42 | -6.04 |
研发人员情况：人员规模略有下降，结构保持稳定
截至2025年末，公司研发人员共1,108人，占员工总数的83.00%，较上年末的1,318人有所减少，但人员学历和年龄结构保持稳定。研发人员薪酬合计21,442.96万元，平均薪酬17.68万元/人。学历结构上，博士研究生22人、硕士研究生190人、本科753人；年龄结构中，30岁以下597人，30-40岁393人，40-50岁88人，50岁以上30人。
现金流：经营现金流大幅改善，投资现金流流出扩大
经营活动现金流：资金管理优化带动净额大增
经营活动产生的现金流量净额9,320.83万元，同比增长191.11%，主要因公司加强资金管理，加快资金回笼的同时注重资金支付计划性，实现经营性现金流净额大幅增加。
投资活动现金流：理财与股权投资扩大流出
投资活动产生的现金流量净额-20,530.64万元，同比减少16,267.87万元，主要因公司加大银行理财产品申购力度，同时对外股权投资规模扩大，向被投资企业支付现金增加。
筹资活动现金流：借款增加转为净流入
筹资活动产生的现金流量净额1,867.87万元，较上年同期增加14,641.61万元，主要因取得借款收到的现金增加，筹资现金流由上年净流出转为净流入。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额 | 9,320.83 | 3,201.87 | 191.11 |
| 投资活动现金流净额 | -20,530.64 | -4,262.76 | 381.63 |
| 筹资活动现金流净额 | 1,867.87 | -12,773.74 | -114.62 |
风险提示：多维度风险需警惕
核心竞争力风险
经营风险
财务风险
长周期合同执行风险：医药研发项目周期长，可能因政策法规变化、客户产品规划及资金状况变化，出现项目履行进度与预计不一致、付款不及时、成果不达预期等情况，影响公司收益、财务状况及声誉。
行业风险
国内CRO行业面临医保控费压缩药企研发预算、监管趋严推高合规成本、头部企业扩张挤压中小公司生存空间、数字化转型技术投入不足及高端人才短缺、创新药研发失败风险传导等多重压力，对公司综合竞争力带来不利影响。
宏观环境风险
全球宏观经济不确定性攀升，国际贸易摩擦影响全球医药研发投入；国内经济弱复苏，医药行业监管政策迭代加快，合规门槛提升，政策不确定性加剧，对公司适应能力和合规管理能力提出更高要求。
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