（来源：东财基金）
2026年一季度，市场在全球地缘政治的影响下，通胀预期升温、波动加剧，债市投资者面临不小的挑战，短期利率品表现坚挺，而长期利率则在阶段性调整后步入震荡区间。波动之中，东财基金固收团队秉持“投资工程化”与“配置交易化”方法论，紧密跟踪市场动向，持续对资金面、宏观经济形势进行动态研判，力求捕捉市场结构性机遇。
我们梳理了东财基金部分固收产品在2026一季报中的核心分析及其在复杂市场环境下的应对策略：
东财瑞利债券（A类018444 / C类018445）
📝 投资策略和运作分析
2026年一季度，债券市场整体上涨，10年期国债收益率从1.85%下行3bp至1.82%。收益率曲线陡峭化。
1月债券市场先跌后涨，1月上旬权益市场表现强势，央行公开市场国债买入量低于市场预期，债市下跌，中下旬随着配置盘加大买债力度，资金面宽松，央行加大中长期流动性投放力度，债市上涨。2月债券市场震荡微涨，主因1月统计局制造业PMI低于预期、配置盘继续发力、一级国债发行情况持续较好带动市场情绪。2月28日美国和以色列联合对伊朗发起军事打击，中东冲突全面加剧并扩散，成为3月债券市场的交易主题。3月债市微跌，月初地缘政治冲突带来避险买盘，但随着地缘冲突大幅推升油价引发通胀担忧、2月通胀数据超预期、1-2月经济数据整体好于预期，债市下跌。
报告期内，组合紧密跟踪市场动向，灵活调整久期水平、杠杆水平、持仓期限结构及持仓券种结构，同时注意控制回撤风险。
*东财瑞利债券成立于2023.8.9，基金经理王宇飞自产品成立任职至今，2024.12.06本基金增聘基金经理宝音，2024.12.26增聘基金经理周婧。截至2026.3.31，东财瑞利债券成立以来涨跌幅（业绩比较基准表现）如下：A类10.10%（10.65%），C类9.49%（10.65%）；2025年涨跌幅（业绩比较基准表现）如下：A类1.93%（0.68%），C类1.71%（0.68%）；2024年涨跌幅（业绩比较基准表现）如下：A类6.54%（7.51%），C类6.32%（7.51%）；2023年涨跌幅（业绩比较基准表现）如下：A类0.73%（0.03%），C类0.64%（0.03%）。基金成立以来业绩及同期业绩比较基准表现摘自基金2026一季报；基金2023、2024、2025年度业绩及同期业绩比较基准表现摘自基金2023年、2024年、2025年年度报告。本基金业绩比较基准为：中证综合债指数收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。
东财瑞利债券（A类018444/C类018445）的销售费用：
东财瑞利债券基金销售费用为：
申购费：A类申购费为0.20%（申购金额<100万）；0.10%（100万≤申购金额<500万）；1000.00元/笔（申购金额≥500万）。C类份额不收取申购费。
赎回费：1.50%（小于7天），0.00%（大于等于7天）。
销售服务费：A类份额不收取销售服务费，C类份额为0.20%/年。
国债ETF东财（511160）
📝 投资策略和运作分析
2026年一季度，短久期国债收益率下行，2年期国债收益率从1.36%下行9bp至1.27%。
1月债券市场先跌后涨，1月上旬权益市场表现强势，央行公开市场国债买入量低于市场预期，债市下跌，中下旬随着配置盘加大买债力度，资金面宽松，央行加大中长期流动性投放力度，债市上涨。2月债券市场震荡微涨，主因1月统计局制造业PMI低于预期、配置盘继续发力、一级国债发行情况持续较好带动市场情绪。2月28日美国和以色列联合对伊朗发起军事打击，中东冲突全面加剧并扩散，成为3月债券市场的交易主题。3月债市微跌，月初地缘政治冲突带来避险买盘，但随着地缘冲突大幅推升油价引发通胀担忧、2月通胀数据超预期、1-2月经济数据整体好于预期，债市下跌。
报告期内，本基金采用抽样复制的方法抽取指数成份券构建投资组合，以体现基金的工具化属性。在进行抽样复制时，本基金综合考量成份券的流动性和收益率，进行动态调整，按照基金合同要求跟踪标的指数。此外，本基金作为债券ETF，也积极做好PCF管理、申赎应对及补券等操作，确保基金日常高效运作。
*国债ETF东财成立于2024年12月20日，截至2026.03.31,成立以来涨跌幅（业绩比较基准表现）为：1.53%（1.77%）；2025年涨跌幅（业绩比较基准表现）：0.86%（1.13%）。基金成立以来业绩及同期业绩比较基准摘自2026年一季报；基金2025年业绩及同期业绩比较基准摘自2025年年度报告。本基金业绩比较基准为：中证1-3年国债指数收益率。
国债ETF东财(511160)的销售费用：
投资者在申购/赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。
东财鑫享30天滚动持有中短债（A类026008 / C类026009）
东财禧悦90天滚动持有中短债（A类026010 / C类026011）
📝 投资策略和运作分析
开年以来，国内债券收益率在风险偏好剧烈波动、通胀预期升温与流动性宽松的多重博弈中呈现N型走势，曲线形态走陡。开年初期，A股市场延续强势、地方债供给启动叠加降息预期落空，10年期国债活跃券收益率自2025年末的1.86%附近一度上行至1.90%关口；春节前后，大行配置盘积极入场带动收益率回落至1.80%以下；2月中下旬至3月，中东地缘冲突爆发引发全球油价飙升、通胀预期升温，收益率再度回升至1.80%上方。
货币政策方面，中国人民银行延续适度宽松基调，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。1月央行工作会议明确"灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具"，随之下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。流动性管理方面，一季度央行综合运用买断式逆回购、MLF及国债买卖操作，净投放中长期资金约2万亿元，资金面整体维持合理充裕状态。宏观政策与财政方面，3月全国两会确立"十五五"开局之年的政策框架，政府工作报告将GDP增速目标设定为4.5%-5%的区间值，财政赤字率维持4%左右，体现出财政政策持续加力和对增长的稳健取向。宏观读数方面，1-2月经济实现稳健开局。规模以上工业增加值同比增长6.3%；社会消费品零售总额同比增长2.8%。物价方面，1月核心CPI同比上涨1.3%、PPI同比降幅连续收窄。出口延续较强韧性，1-2月以美元计出口同比增长21.8%超出市场预期。整体来看，经济供需结构边际改善，但消费回升力度仍偏温和，房地产投资降幅仍然较深，内生动能修复尚需时日。
海外方面，美伊冲突持续升级，霍尔木斯海峡通航受阻，布伦特原油价格突破100美元/桶关口，全球通胀预期骤然抬升。美元指数在地缘风险推动下走强，但人民币汇率受益于经常项目顺差扩大和资本流入改善持续升值至6.8%附近。立足当下，中东局势的持续演化成为扰动全球大类资产定价的核心变量。
本报告期内，本基金秉持既定的投资思路，采用中短久期策略的前提下，密切跟踪资金面、宏观运行情况和机构行为变化，顺应曲线形态判断适时优化持仓结构，并审慎灵活参与波段交易，将防范信用和流动性风险放在产品运作的首位，力争在保证安全性和流动性的前提下增厚整体收益，报告期内本投资组合策略运行良好。
*东财鑫享30天滚动持有中短债成⽴于2025.12.08，基金经理宝音自产品成立任职至今，2025.12.19本基金增聘基金经理楚芸，2026.02.07增聘基金经理应洁茜、郑铮。截至2026.03.31，本基金成⽴以来涨跌幅（业绩⽐较基准表现）如下：A类0.53%（0.81%），C类0.47%（0.81%）；基金成立以来业绩及同期业绩比较基准表现摘自基金2026年一季报。本基⾦业绩⽐较基准为：中债综合财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%。
*东财禧悦90天滚动持有中短债成⽴于2025.12.08，基金经理宝音自产品成立任职至今，2025.12.19本基金增聘基金经理楚芸，2026.02.07增聘基金经理应洁茜、郑铮。截至2026.03.31，本基金成⽴以来涨跌幅（业绩⽐较基准表现）如下：A类0.59%（0.81%），C类0.52%（0.81%）；基金成立以来业绩及同期业绩比较基准表现摘自基金2026年一季报。本基⾦业绩⽐较基准为：中债综合财富（1-3年）指数收益率*80%+一年期定期存款利率(税后)*20%。
东财鑫享30天/东财禧悦90天的基金销售费用：
申购费：A类申购费为0.30%（申购金额<100万）；0.15%（100万≤申购金额<500万）；1000.00元/笔（申购金额≥500万），C类份额不收取申购费。赎回费：无。销售服务费：A类份额不收取销售服务费，C类份额为0.20%/年。
东财中证同业存单AAA指数7天持有（019616）
📝 投资策略和运作分析
2026年一季度债券市场整体呈现较为明显的结构性分化特征，短端利率品走势偏强，长端利率则在阶段性修复去年底调整之后进入区间震荡格局。具体来看，年初以来银行体系流动性持续保持合理充裕，资金面平稳宽松为短端利率提供了坚实支撑；叠加机构在年初配置窗口集中布局，共同推动中短期利率债、信用债收益率整体下行而且波动较小。与之相对，长端利率一季度在完成阶段修复之后，整体受制于多重压制因素难以走出趋势性下行行情：一方面，市场风险偏好阶段性回暖，权益及类权益资产对资金的分流效应有所显现；另一方面，地缘政治事件频发、大宗商品价格波动加大，带动市场对通胀预期阶段性回升，进一步制约长端利率下行空间。整体来看，同业存单一季度在资金面持续宽松的背景下，叠加居民存款活化、“存款搬家”现象持续，收获理财、货基等产品较多青睐，供需格局持续向好，收益率呈现连续震荡下行态势。从收益率绝对位置来看，一季度的1年期国有股份行同业存单收益率从1.63%逐步回落12BP至1.51%左右。
报告期内，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，主要采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，或选择非成份券作为替代，以实现对标的指数的有效跟踪，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，控制回撤风险，力争增厚投资收益。
*东财中证同业存单AAA指数7天持有成立于2023.12.05，基金经理王宇飞自产品成立任职至今，2025.01.08本基金增聘基金经理周婧。截至2026.03.31，本基金成⽴以来涨跌幅（业绩⽐较基准表现）如下：3.46%（4.70%）；2025年涨跌幅（业绩比较基准表现）：1.01%（1.65%）；2024年涨跌幅（业绩比较基准表现）：1.98%（2.29%）。基金成立以来业绩及同期业绩比较基准摘自2026年一季报；2024年、2025年年度业绩及同期业绩比较基准表现摘自基金相应年度报告。本基金业绩比较基准为：中证同业存单AAA指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5%。
东财中证同业存单AAA指数7天持有的销售费用
申购费：无。赎回费：无。销售服务费：0.20%/年。
风险提示
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