全球能源安全与高油价下，光储经济性凸显。叠加国内新能源车出口渗透率提升，有望加速带动锂电强劲需求。

锂电行业自去年四季度供需关系逐步改善，价格传导顺畅，不同环节锂电材料盈利均有修复。排产端看，4-5月头部电池厂与材料厂仍在持续向上。

据产业反馈，当前锂电板块各环节渐次开启谈价，旺季涨价已成趋势，预计三季度部分材料将再次迎来涨价潮。

政策面，近期锂电池和储能再迎“反内卷”催化，景气度进一步上修。海外津巴布韦配额制落地细则待出，影响待评估。业绩端，部分锂电厂商一季报及全年业绩亮眼，印证行业良好发展态势。

锂电池产业链

我国锂电池产业链完整，上游聚焦锂、钴、镍等关键矿产资源开采及四大核心材料（正极、负极、电解液、隔膜）制备和锂电池材料，中游覆盖锂电池制造，下游包括锂电池应用和回收利用。

当前各环节均掌握核心技术，产品自主可控。

本文重点聚焦解析锂电池产业链上游材料核心赛道。

上游：资源开采与材料制备

锂电池产业链上游包括原料矿产资源与电池材料两个部分。

原料矿产资源：主要以锂、锰、镍、钴四种矿产资源开采为主，提取矿产后加工制作成电池材料。

电池材料：分为正极、负极、隔膜、电解液四大材料和其他辅材。

01

锂资源

中国锂储量占全球6%，依赖进口（澳大利亚、智利）。盐湖提锂技术优化（青海、西藏盐湖），矿石提锂依赖澳洲锂辉石（如天齐锂业控股的泰利森矿）。

在上游资源端，锂盐供应由天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏矿业、盐湖股份和盛新锂能等企业主导，这些企业掌握着锂资源的开采与加工能力；正极前驱体领域则由中伟股份、格林美、芳源股份和华友钴业等公司构成核心力量。例如，赣锋锂业布局阿根廷盐湖，格林美收购印尼镍矿，实现资源自主可控。

02

正极材料

正极材料是制约动力电池能量密度、稳定性、循环性能和成本最关键的电池材料，是锂电池中成本最高的组成部分，约在30%~45%之间。

作为发生氧化还原反应的核心场所，承担锂离子嵌入与脱出功能，是锂电池能量存储与释放的基础。

锂电池的正极材料四大分类：钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）与三元材料（NCM/NCA）。

磷酸铁锂（LFP）

磷酸铁锂安全性较好，因不含钴、镍等贵金属，成本低30%，通过“刀片电池”“CTP”技术提升能量密度，以碳酸锂、铁源（如磷酸铁）、磷源（如磷酸一铵）为原料，通过固相法或液相法合成，工艺流程长，受上游矿产（锂、磷）价格波动影响显著。适用于对安全要求非常高的储能以及价格敏感的新能源乘用车等领域。

磷酸铁：磷酸铁锂前驱体。储能需求高增+反内卷驱动，加工费有望持续修复，正极材料LFP及前驱体磷酸铁有望受益。

市场格局：中国磷酸铁锂产能全球领先，裕能、德方、富临、龙蟠、万润、安达、丰元等。富临精工四代满产，万润、裕能等厂商一季报业绩良好。

随着储能需求高增叠加优质产能释放放缓，行业供需持续改善。

工业级磷酸一铵：需求端，磷酸铁维持较高开工水平，对工业级磷酸一铵产生稳定刚需支撑。该环节核心厂商：川恒股份（具备10万吨磷酸铁、26万吨工业级磷酸一铵产能）、云图控股（具备5万吨磷酸铁、43万吨工业级磷酸一铵产能）、川发龙蟒（具备5万吨磷酸铁、30万吨工业级磷酸一铵产能）等。

三元材料

三元材料结合了钴酸锂、镍酸锂和锰酸锂（铝酸锂）的优点，形成了三元共溶体。

镍能够提升电池的能量密度，钴可提高充放电性能，锰起到稳定镍元素从而提升电池安全性的作用。

高镍化（NCM811）提升能量密度至220mAh/g。不过高镍材料在制备过程中工艺复杂，对烧结温度、环境湿度、设备耐蚀性及自动化水平都提出了更苛刻的要求。

容百科技、当升科技主导三元材料高端市场。当升科技高电压钴酸锂技术突破，容百科技高镍材料出货量增长14%。此外，长远锂科布局以三元正极材料为主，磷酸铁锂与钠电正极为辅，涵盖NCM523、NCM611、NCM811及NCA等高镍产品。振华新材涵盖中镍、中高镍及高镍（NCM811、NCA）三元材料。

此外，钴酸锂是最早实现商业化应用的正极材料，因含钴元素，成本较高，主要应用于小型锂电领域；锰酸锂资源丰富、成本低，适用于低端数码产品和电动自行车等领域。

碳酸锂

碳酸锂是是锂电池正极材料（如磷酸铁锂、三元材料）和电解液的关键原料。

我国碳酸锂产量集中于江西（锂云母）、四川（锂辉石）、青海（盐湖卤水），三省合计占全国总产量75%。当前碳酸锂趋稳的情况下，大储以及户储二季度业绩有望环比高增。国城矿业、大中矿业、盛新锂能、雅化集团等在该领域均有所布局。

03

负极材料

负极材料是锂离子电池中用于接收锂离子、实现电池放电的关键组成部分。

主要分为碳基材料和非碳基材料两大类。

碳基材料

包括石墨（天然石墨、人造石墨）、硬碳、软碳、石墨烯等。

其中，石墨材料因其高电导率、结构稳定性和低成本，是目前最主流的锂电池负极材料。人造石墨占动力电池市场85%。

国内厂商中，贝特瑞是天然石墨全球霸主，人造石墨技术领先，硅基负极专利超30项。杉杉股份人造石墨领域全球市占率第一，2025年上半年市占率21%。璞

泰来是高端人造石墨与涂覆隔膜一体化龙头，石墨化自供率超90%。尚太科技作为国内领先的人造石墨负极材料供应商，具备全产业链一体化优势。凯金新能源储能硬碳负极材料研发进展顺利。翔丰华纳米硅-石墨复合负极量产，配套宁德时代凝聚态电池。信德新材主攻的负极包覆材料厂商数量有限，竞争格局良好。

非碳基材料

包括硅基材料、钛基材料、锡基材料、氮化物和金属锂等新型负极材料。目前多处于研发或小规模生产阶段，但具有极高的能量密度和发展潜力。硅基负极能量密度超400Wh/kg，宁德时代、天目湖先导加速量产验证、中科星城（中科电气旗下）无定形碳包覆硅基负极通过宁德时代中试。

04

电解液

电解液被誉为电池的“血液”，在电池中负责离子传输，由溶剂、锂盐和添加剂按一定比例配制而成。

溶剂

溶剂是电解液的主体部分，其作用是溶解锂盐，形成离子导电介质，同时为锂离子提供迁移通道。分为环状碳酸酯类有机溶剂和链状碳酸酯类有机溶剂。海科新源是国内少数能同时供应5种锂电池碳酸酯溶剂的生产企业之一；石大胜华具备从溶剂到锂盐、添加剂、电解液和硅基负极等材料的锂离子电池材料全产业链垂直整合能力。

锂盐

锂盐提供自由锂离子，促进离子迁移和电荷转移，同时在电极表面形成保护层（SEI膜）。

常用的锂盐包括六氟磷酸锂和双氟磺酰亚胺锂。

六氟磷酸锂（LiPF₆）

六氟磷酸锂是一种无机化合物，化学式为LiPF6，为白色结晶性粉末，易溶于水、溶于低浓度甲醇、乙醇、丙酮、碳酸酯类等有机溶剂，主要用作锂离子电池电解质材料。

6F目前是商业化程度最高的锂盐，综合性能最优，但是稳定性差，需严格控制生产环境的湿度与纯度（遇水易分解）。

技术壁垒高，且扩产周期长扩产周期在1.5年以上，应用领域80%以上用于动力电池与储能系统。

6F价格波动剧烈，企业挺价意愿强。今年7月以来，LiPF₆价格累计上涨超70%，主要受供需紧平衡驱动。头部企业因货源紧张，挺价意愿强烈，散单价格翻倍以上，长协订单底部上行40%-50%。

全球六氟磷酸锂产能集中于中国，头部企业通过技术迭代（如非氢氟酸高纯度工艺）提升竞争力。天赐材料、多氟多、新泰新材（天际股份持有100%股权）、石大胜华等已行成行业全面提价落地，散单翻倍以上，长协底部上行40%-50%。此外，天赐材料、新宙邦等企业通过“锂盐—溶剂—添加剂”垂直整合，攻克快充低温电解液技术。

双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）

电导率更高，热稳定性和电化学稳定性优异，但成本较高，目前多作为添加剂使用。目前LiFSI在电解液中添加比例约3%-5%，主要用于高端动力电池（如宁德时代麒麟电池）和4C以上快充电池。

随着技术迭代（如氯代工艺降低原料成本），未来有望成为主盐，预计2025-2026年LiFSI单吨成本将降至10万元以下，逐步替代LiPF₆在高端市场的份额。

新宙邦通过收购巴斯夫中国电解液业务，获取添加剂配方专利，布局LiFSI主盐化技术。天赐材料LiFSI产能已达5000吨/年，配套自产电解液需求。

电解液添加剂

用于改善电解液特性，如增强导电性以及提升电池性能。

石大胜华全球市场份额超40%，覆盖电池级EMC、DEC等产品，具备从溶剂（碳酸酯类）、锂盐（六氟磷酸锂）到添加剂的完整生产能力，同时延伸至环氧丙烷上游原料，实现95%以上基础原材料自供。

海科新源全球计划通过海外建厂拓展增量市场。华盛锂电是电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）市场占有率居行业前列，拥有77项发明专利，独创紫外光催化氯化工艺使反应效率提升30%。瑞泰新材联合天际股份、宁德新能源成立合资公司泰瑞联腾一期1.5万吨6F产能已投产。

VC（碳酸亚乙烯酯）

电解液的关键添加剂，在电解液中的质量占比通常为3%-5%。三元电池电解液中添加比例为1%-2%，磷酸铁锂电池电解液中添加比例更高，一般为3%-5%，储能磷酸铁锂电池因低倍率长循环要求，VC添加比例可达4%-6%。国内主要VC厂商包括华盛锂电、富祥药业、山东亘元和苏州祺添等厂商。

05

隔膜

锂电池隔膜是位于电池正负极之间的关键内层组件。

主流产品湿法隔膜厚度已从16μm降至9μm以下（如恩捷股份的7μm湿法隔膜），干法隔膜厚度可低至5μm（如星源材质的5μm干法单拉隔膜），进一步压缩供给空间。

隔膜全球格局主要由中国主导（市占率超90%），我国隔膜企业已实现大规模国产替代，干法隔膜基本完成全替代，湿法隔膜占比超70%。

日本旭化成、东丽等企业退出主流市场，转向高端功能化隔膜，如耐高温隔膜。

2025年上半年，中国锂电池隔膜出货量TOP10企业包括恩捷股份（全球市占率第一）、星源材质、中材科技等，沧州明珠、璞泰来和佛塑科技等均有所布局。例如，佛塑作为5um主力供应商与富临产品强强联手，助力头部厂商抢占大储。

06

辅材：铜箔、铝箔

铜箔

锂电池负极的关键材料。具有导电性能和导热性，主要传递电荷和减少电阻损耗，促进电池内部温度均匀分布。铜箔龙头持续满产，且2025年普遍扭亏，考虑到集中度较低，涨价稳步推进，HVLP、硅碳铜箔的弹性更大。

嘉元科技在高端锂电铜箔产品市场竞争力强劲，市占率达50%，HVLP铜箔（高频高速低损耗）用于4680大圆柱电池，降低高频信号传输损耗，嘉元已实现小批量供货。此外，诺德股份、中一科技、德福科技等均有布局。

铝箔

锂电池正极集流体材料，充当正极活性材料载体，具有抗氧化性能和低成本特性。

当前头部电池厂价格最近逐步落地，谈价方式从阶梯式涨价转为普涨，印证行业边际趋紧确定。后续全品类全客户涨价有望持续落地，单吨盈利中枢有望持续抬升，进一步增厚盈利。

此外，钠电的新技术主题重新进入大众视野，产业链进展始终在积极推进，钠电负极集流体使用铝箔，替代方案加工费溢价翻倍，有望进一步增厚期权。

国内12μm高端锂电铝箔市场CR3（鼎胜新材、万顺新材、东阳光）超60%，其中鼎胜新材市占率达35%。此外，中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份、明泰铝业等都拥有较为完善的铝箔生产线和研发体系。未来铝箔将向高抗拉、高延展性方向升级，以满足大容量电芯的需求。

当前，锂电行业正步入传统需求旺季，叠加多重因素共振，有望驱动有望迎来新一轮发展机遇。