据证券之星公开数据整理，近期金石资源（603505）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入38.88亿元，同比上升41.25%，归母净利润3.26亿元，同比上升26.74%。按单季度数据看，第四季度营业总收入11.29亿元，同比上升22.44%，第四季度归母净利润9013.48万元，同比上升1251.94%。本报告期金石资源短期债务压力上升，流动比率达0.83。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率17.84%，同比减15.33%，净利率9.32%，同比增0.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.06亿元，三费占营收比7.86%，同比减4.95%，每股净资产2.18元，同比减17.41%，每股经营性现金流0.16元，同比减82.36%，每股收益0.39元，同比增25.81%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为41.13%,原因:公司为收购诺亚氟化工股权预留资金。
2. 应收款项融资变动幅度为55.89%,原因:本期营收规模扩大，销售回款中未到期银行承兑汇票增加。
3. 长期股权投资变动幅度为46.97%,原因:本期新增对包钢金石股权投资及权益法新增确认投资收益。
4. 其他权益工具投资变动幅度为4549.48%,原因:新增投资项目。
5. 在建工程变动幅度为-51.14%,原因:金鄂博氟化工硫酸项目、金石新材料自动化改造项目投产转固。
6. 使用权资产变动幅度为818.94%,原因:租赁新办公场所，本期确认使用权资产。
7. 长期待摊费用变动幅度为-54.09%,原因:排污权使用费本期摊销。
8. 递延所得税资产变动幅度为49.43%,原因:未弥补亏损所产生的未来可抵扣暂时性差异增加。
9. 其他非流动资产变动幅度为-74.88%,原因:母公司、金鄂博氟化工预付工程设备等非流动资产购置款减少。
10. 短期借款变动幅度为54.59%,原因:金鄂博氟化工经营规模扩大补充流动资金，增加短期银行贷款。
11. 预收款项变动幅度为-100.00%,原因:章府会矿区萤石矿采矿权完成转让。
12. 其他应付款变动幅度为91.33%,原因:应付的押金保证金及股权投资款增加。
13. 租赁负债的变动原因:租赁新办公场所，本期确认租赁负债。
14. 营业收入变动幅度为41.25%,原因:金鄂博氟化工产能释放，无水氟化氢产品销售量增加了80.51%，同时销售单价也有所上升。
15. 营业成本变动幅度为47.03%,原因:金鄂博氟化工产能释放，无水氟化氢产品销售量增加。
16. 销售费用变动幅度为42.11%,原因:金鄂博氟化工产品销售规模扩大，以及湖南金石智造市场推广活动增加，相应的销售业务开支增加。
17. 管理费用变动幅度为22.37%,原因:①公司新办公场所相关资产本期开始计提折旧；②本期业务规模增长。
18. 财务费用变动幅度为57.01%,原因:①银行借款增加，导致本期利息支出同比增加约2,000万元；②蒙古国子公司记账本位币图格里克及公司持有的美元较年初贬值，导致本期外币货币性项目因汇率折算产生汇兑损失约1,800万元。
19. 研发费用变动幅度为4.80%,原因:湖南金石智造和金鄂博氟化工研发投入增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-75.45%,原因:①本期末公司持有未到期银行承兑汇票8.94亿元，比年初增加3.2亿元；②本报告期金鄂博氟化工支付包钢金石货款较多，应付包钢金石货款期末比年初减少2.29亿元。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为51.09%,原因:氟化工等重要建设项目已建成，购建固定资产支付的现金减少。
22. 其他收益变动幅度为-26.89%,原因:本期与收益相关的政府补助同比减少。
23. 投资收益变动幅度为80.60%,原因:本期权益法核算的包钢金石投资收益15,763.20万元（上年同期8,816.37万元）。
24. 信用减值损失变动幅度为-24.13%,原因:期末应收账款余额上升，计提相应的坏账准备。
25. 资产减值损失变动幅度为74.64%,原因:江西金岭的库存商品-锂云母的可变现净值上升，转回以前年度计提的存货跌价准备996.63万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.39%，资本回报率一般。去年的净利率为9.32%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.55%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.37%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及债权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为12%/7%/9%，净经营利润分别为3.76亿/2.55亿/3.62亿元，净经营资产分别为31.34亿/36.45亿/40.36亿元。

  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.12/-0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-1.01亿/-3.24亿/-5965.08万元，营收分别为18.96亿/27.52亿/38.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为21.45%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.04%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达46.41%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达15.28%、流动比率仅为0.83）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达150.56%）

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