◆研报摘要◆

●2025-12-21 成都华微：航天芯片板卡领军者(华西证券 陆洲,单慧伟)

●公司是国内特种芯片核心厂商，特种领域有望充分受益电子战背景下新机放量提质，以及低轨卫星需求的迅速释放；民用领域，公司打造AI算力芯片，布局机器人、AR/VR头盔、AI眼镜等尖端赛道，打开成长空间。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为10.03/12.91/16.33亿元，归母净利3.50/4.63/6.04亿元，同比增速+186.3%/32.4%/30.4%，EPS0.55/0.73/0.95元。对应2025年12月19日39.44元/股收盘价，PE分别为72/54/42倍，维持“买入”评级。

●2025-09-11 成都华微：营收稳增彰显需求复苏，布局深化拓新应用(招商证券 王超,廖世刚)

●我们预计公司2025-2027营业收入为9.02/11.68/14.67亿元，归母净利润分别为2.43、3.29及4.02亿元，对应PE分别为128.6X、95.1X、77.9X，维持“强烈推荐”评级。公司发布2025年半年度业绩报告，报告期内公司收入3.55亿元，同比增加26.93%；归母净利润3572.05万元，同比减少51.26%；扣非归母净利润1898.55万元，同比下降59.15%。

●2025-09-07 成都华微：特种ADC和算力芯片核心标的(华西证券 陆洲,单慧伟)

●公司是国内特种芯片核心厂商，特种领域有望充分受益电子战背景下新机放量提质，以及低轨卫星需求的迅速释放；民用领域，公司打造AI算力芯片，布局机器人、AR/VR头盔、AI眼镜等尖端赛道，打开成长空间。考虑到下游需求旺盛，我们调整盈利模型，预计2025-2027年实现营收10.03/12.91/16.33亿元(此前25-27年分别为10.02/11.70/14.20亿元)，归母净利润3.50/4.63/6.04亿元(此前25-27年分别为3.60/4.21/5.30亿元)，同比增速+186.3%/32.4%/30.4%，EPS为0.55/0.73/0.95元(此前25-27年分别为0.57/0.66/0.83元)，对应2025年9月5日52.12元/股收盘价，PE分别为95/72/55倍。维持“买入”评级。

●2025-09-07 成都华微：2025年中报点评：Q2边际改善明显，高性能ADC新品发布并已获意向订单(光大证券 汲萌)

●考虑部分产品降价对公司业绩的影响，下调公司25年、26年归母净利润预测32%、22%至3.06亿元、4.29亿元，新增27年归母净利润预测5.51亿元。25-27年对应EPS分别为0.48、0.67、0.86元，当前股价对应PE分别为109x、77x、60x。公司背靠中国电子，兼具特种集成电路设计、检测能力，高端ADC产品技术优势明显，有望受益于高端特种集成电路国产化，维持公司“增持”评级。

●2025-08-25 成都华微：国产特种芯片领先企业，模拟数字双轮驱动(华西证券 单慧伟,贾国瑞)

●我们预计公司25-27年营收为10.02/11.70/14.20亿元，归母净利润为3.60/4.21/5.30亿元，EPS为0.57/0.66/0.83元。按照2025年8月22日收盘股价47.04元/股，公司2025至2027年PE为83.17/71.10/56.51倍。公司是特种芯片国内领先企业，模拟+数字多线产品发展，新品进展迅速。首次覆盖，给予'买入'评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-23 蓝思科技：端侧驱动新增量，机器人、服务器开启布局(中邮证券 吴文吉)

●公司实现营业收入536.63亿元，同比增加16.08%；实现归母净利润28.43亿元，同比增加19.91%；实现扣非归母净利润27.03亿元，同比增加28.72%。2025年三季度单季，公司实现营业收入207.02亿元，同比增加19.25%；实现归母净利润17.00亿元，同比增加12.62%；扣非后归属母公司股东的净利润为17.63亿元，同比增加22.67%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入909/1163/1369亿元，归母净利润49.7/68.4/83.9亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-23 天赐材料：电解液盈利乘势而起，固态材料执笔未来(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟)

●考虑六氟涨价弹性，我们预计25-27年归母净利润12.2/64.9/78.6亿元，同比+152%/+431%/+21%，对应PE为65/12/10倍，考虑26年六氟涨价有望继续超预期，叠加公司固态材料布局领先，给予26年20xPE，目标价63.8元，维持“买入”评级。

●2025-12-23 信科移动：Q3业绩企稳，卫星互联网核心地位稳固(中邮证券 孙业亮,刘聪颖)

●预计公司2025-2027年EPS分别为-0.01\\0.03\\0.06元，对应公司12月22日收盘价9.81元，2025-2027年PB分别为5.39\\5.32\\5.16，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-23 海光信息：国产CPU领军企业，DCU卡位算力芯片千亿蓝海(东海证券 方霁)

●首次覆盖，给予“买入”评级。公司CPU与DCU产品性能和生态国内领先，有望受益于当前信创在党政和行业加速落地、算力需求暴增、国产替代不断推进的市场背景，叠加下一代高性能海光五号、深算四号的发布，营收有望维持高速增长。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为143.05、207.76和287.59亿元，同比增速分别为56.13%、45.23%和38.43%；归母净利润分别为30.57、44.90和64.58亿元，同比增速分别为58.32%46.87%、43.83%。对应2025-2027年的PE分别为164、111、77倍，对应2025-2027年的PS分别为35、24、17倍。

●2025-12-22 欧陆通：高功率服务器电源加速出海(爱建证券 朱攀)

●公司深耕电源领域，我们看好AIDC浪潮下高功率服务器电源需求释放对公司盈利能力的带动作用，公司业绩有望持续增长。预计公司25-27年归母净利润分别为3.26/4.64/8.04亿元，对应PE为69.4/48.8/28.1倍，公司2026年PE低于可比公司均值，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-22 澜起科技：内存配套芯片龙头，新品逐鹿AI运力(东吴证券 陈海进,谢文嘉)

●作为专注于数据处理及互连芯片设计的企业，澜起科技在内存配套芯片领域占据龙头地位，且在AI相关“运力”芯片领域布局领先，具有显著的行业竞争力。我们认为，随着DDR5渗透率持续提升及AI驱动下PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等新品持续放量，同时津逮服务器平台产品线不断拓展，公司业绩有望保持强劲增长态势。我们预测公司2025-2027年归母净利润为24/34/46亿元，对应当前PE估值为57/39/29倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-22 领益智造：收购立敏达强化服务器布局，多轮驱动全面打造平台型成长(浙商证券 王凌涛,沈钱)

●预计2025-2027年营业收入分别为603.58亿元、761.80亿元和1013.19亿元，对应归母净利润分别为28.35亿、39.11亿和48.31亿元，当下市值对应的PE分别为41.10、29.79和24.12倍，维持买入评级。

●2025-12-21 四川九洲：事件点评：集团资产证券化持续推进，完善微波射频业务版图(中航证券 张超,梁晨,闫政圆)

●预测假设2026年完成收购交易，则将对2026、2027年公司业绩表现产生积极影响，我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为44.57亿、58.47亿元和69.26亿元，归母净利润分别为2.06亿元、3.09亿元和3.84亿元，EPS分别为0.20元、0.30元和0.38元，我们维持“买入”评级，目标价25.00元。

●2025-12-21 经纬恒润：持续拓展汽车电子业务，智慧港口及智能公交加快布局(东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2025-2027年EPS分别为0.30、2.21、3.50元（原为0.36、2.28、3.52元，略调整收入、毛利率及费用率等），维持可比公司26年PE平均估值69倍，目标价152.49元，维持买入评级。

●2025-12-21 极米科技：展望2026年将是盈利拐点(中信建投 马王杰,吕育儒)

●公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，新品落地速度加快，龙头地位持续稳固，并且公司加大海外市场拓展力度，推进车载业务，预计2026年扭亏，带来盈利能力改善。我们预测2025-2027年公司实现归母净利润2.30/3.97/5.96亿元，当前股价对应PE为36.48/21.14/14.06倍，维持“增持”评级。